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要变天了？加拿大金融机构管理局提高稳定缓冲基金额度，保护国内六大银行

高缓冲的好时机。他补充说，贷款拖欠率和失业率仍然很低。这一转变凸显了加拿大人对未来几年家庭将如何应对借贷成本上升的担忧，以及银行贷款损失从目前的低水平上升的可能性。上个月加拿大央行(Bank of Canada)在其对金融体系的年度评估中表示，越来越多的房主有抵押贷款，这些抵押贷款至少消耗了他们收入的四分之一，有些人在面临更高的还款时依赖信用卡来支付开支。 Desjardins经济学家Royce Mendes在一份致投资者的报告中称：“金融机构监管局正试图增强加拿大银行体系的弹性，因其面临一系列关键弱点，包括家庭和企业债务水平高企、债务成本上升，以及全球财政和货币政策的不确定性增加。” 写字楼空置率上升也引发了人们的担忧，银行可能被迫承担商业房地产贷款的损失。加拿大国家银行(National Bank of Canada)分析师Gabriel Dechaine最近的一份分析报告显示，商业地产占加拿大六大银行贷款组合的10%左右，仅次于住宅抵押贷款。彭博情报分析师Paul Gulberg和Ethan Kaye在6月14日的一份报告中说，虽然加拿大银行的房地产风险正在增加，特别是在办公楼类别，但现有的准备金足够多，可以吸收损失。最新的资本要求适用于全球系统重要性银行名单上的两家加拿大银行，即加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)和多伦多道明银行(Toronto-Dominion Bank)，同时也适用于其他四家具有国内系统重要性的银行：加拿大帝国商业银行、加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)、蒙特利尔银行(Bank of Montreal)和加拿大国家银行(National Bank of Canada)。

绿山墙的安妮2023-06-21

决策分析：令人失望！中国推迟刺激打压市场人民币逼近7个月低点

通缩风险逼近、房地产市场陷入困境、青年失业率居高不下的背景下，中国经济复苏正在放缓。上周四，中国人民银行下调了中期贷款便利(MLF)利率。市场猜测中国下一步会采取什么措施来重振经济复苏，但令市场失望的是，上周五的内阁会议没有出台具体措施。澳大利亚国民银行高级外汇策略师Rodrigo Catril在一份客户报告中说：“我们可能需要等到7月初的中国政治局会议，才会有关于新一轮刺激计划的具体声明。” 进一步刺激措施的推迟打压了市场人气。周二，花旗(Citi)是最新一家下调中国经济增长预期的大型银行。与此同时，美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken)访华期间，中美两国未能取得任何重大突破，但双方同意稳定关系，避免陷入冲突。 “这次会议有助于改善市场情绪，但市场也明白，美中之间存在战略竞争，”盛宝银行的Wong说。指标美国10年期国债收益率上升3.1个基点。美元指数上涨0.117%，欧元下跌0.09%，至1欧元兑1.0912美元。这一决定压低了人民币在亚洲交易市场的汇率，人民币在岸交易市场下跌0.2%，至1美元兑7.1775元，距离上周触及的近7个月低点7.1819元不远。美国原油价格下跌1.28%，至每桶70.86美元，布伦特原油价格为75.90美元，当日下跌0.25%。现货黄金下跌0.12%，至1945美元附近。日内焦点与风向标：经济数据：美国5月营建许可月率初值，美国5月营建许可年化总数初值，美国5月新屋开工年化月率，美国5月新屋开工年化总数央行动态：澳洲联储公布6月货币政策会议纪要，圣路易斯联储主席布拉德在巴塞罗那经济学院发表讲话，纽约联储主席威廉姆斯在纽约联储会议上就领导力发表讲话

云涌2023-06-20

房贷降息！算算你每月能省多少，房贷利率降至历史低位，是不是楼市“史诗般救市”信号？

是政策支持的重点，在经济下行压力较大，失业率上升，收入预期不稳定的背景下，降低居民购房成本是政策调整的方向。　　国家统计局公布5月份房地产市场运行数据，房地产业链整体仍然较为低迷，LPR利率的调整对于稳定地产有一定影响。开发投资前5个月累计增速-7.2％，当月同比-21.5％，降幅分别较4月份扩大1和5.3个百分点；新开工累计增速为-22.6％，降幅较4月份扩大1.4个百分点。可以看到开发商投资开工意愿持续下降。　　房企进入到资产负债表衰减阶段，金融政策对房地产影响的边际效应下降。我国房地产进入去杠杆阶段以后，在三道红线及贷款集中度管理等政策治理下，房企外部融资的通道切断，仅剩下销售回款的自身造血功能，在市场下行压力下，销售规模大幅下滑，到期债务不能按时偿还，暴雷及项目停工等行为严重影响到企业信用，外部融资环境尽管在优化，但是对于出险房企来讲，金融十六条及三支箭等政策直接效果不明显，出险房企信用不断恶化，很难对接到外部资金。融资政策向优质房企倾斜，优质房企在当前环境下均调整了发展战略，规模化不再是第一要务，取而代之的是稳健和安全，因此，优质房企即使融资后，第一件事不是投资拿地，而是偿还到期债务，避免债务暴雷。这就很好理解，为什么近期M2一直保持两位数的增长，而房地产行业相关指标不断扩大降幅，指标逆向分化尤为明显的原因。　　居民购买力不断下降是我国房地产市场的核心问题。从30城商品房销售数据来看，进入6月份销售下行压力进一步加大，从日均成交套数来看，本月1-19号日均成交套数为3084套，较5月份日均成交规模下降18.65％。这还是30个核心城市，大部分四五线城市情况更为严峻。伴随着成交量的下行，房价下行的压力也在不断增加，国家统计局的数据显示，5月份，一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2％转为下降0.4％。4个一线城市中，上海的降幅最大，环比下降了0.8％。而北京则是今年以来首次环比下降，降幅为0.6％。广州和深圳的降幅略低，分别为0.2％和0.1％。四大一线城市二手房价格齐跌，这在以往年份极为罕见，凸显了房价下行的压力。　　是不是“史诗般救市”信号？　　同策研究院认为，LPR利率的下调对于房地产行业的影响更多在预期。目前来看，房地产行业最核心的问题在于信心不足。LPR利率的经历10个月后再次下调，表明央行对于购房者需求支持力度的加码，意味着相关决策层对于稳定房地产市场的政策导向以及具体措施的落实。　　市场传言近期将会开启“史诗般救市”，LPR是不是新一轮救市的信号？同策研究院分析，从两个方面来看：第一，6月17日国常会提到了提振经济的四项措施，但是没有点名房地产；第二、5年期LPR降息的幅度有限。同策研究院预判：第一、全国层面大范围的救市可能性不高，尤其是一线城市取消限购等政策基本没有可能；第二、更多救市会出现在二三四线城市，也是从因城施策、稳定当地楼市的角度来理解。　　未来将有哪些政策可期？中指研究院指出，从政策内容上看，中央和监管部门或通过降低交易税费、降低中介费等方式进一步降低购房成本，加大“保交楼”资金支持力度，加大房企资金支持力度等；地方层面，核心一二线城市政策存在较大优化空间，如通过一区一策、与生育政策和人才政策结合等方式进行调整。　　中指研究院分析，若更多实质性政策落地，市场预期或进一步好转和修复，从而带动房地产市场逐渐企稳，下半年市场有望温和修复。

金融界2023-06-20

为什么美国衰退的可能性降低了？

了33.9万人，但由于自雇就业的下降，失业率实际上略有上升，达到3.7%。在过去一年多的时间里，美国经济找到了创造大量就业机会的方式，同时将失业率保持在非常接近疫情前的水平，即3.5%。哈齐乌斯写道：“再次提醒大家，这一周期与以往不同。” 与此同时，劳动力市场过热的更广泛指标继续改善。虽然职位空缺和劳动力动态调查（JOLTS）显示四月份意外增加到1010万个，但来自LinkUp和Indeed的私营部门指标在四月和五月进一步下降。辞职率已经回到了疫情前范围的高位。在2023年第一季度，提到劳动力短缺的罗素3000公司盈利电话的比例进一步下降至3%，相对于2021年第三季度的高点16.5%。平均每小时工资和我们经济学家改进后的时序工资追踪器继续呈下降趋势（尽管比2022年的速度更慢）。我们经济学家偏爱的劳动力市场平衡指标中的每一个已经逆转了超过一半的疫情后超调，但大多数仍有一段路要走，才能与2%的通胀相一致。尽管通胀下降仍未达到预期，我们的经济学家指出，跨多个指标的通胀减速现已成为事实，而非仅仅是一项预测，且2023年下半年进一步进展的前景也看好。他们预测核心个人消费支出（PCE）通胀率将在2023年12月降至3.7%，全年下半年的环比增长率平均为2.9%。他们预期改善供应链和二手车拍卖价格下降将从6月开始大幅降低核心商品通胀，此前可能会出现消费者物价指数（CPI）中二手车价格的另一次增长。我们的经济学家还认为租金通胀的消息仍然令人鼓舞，尽管房价出现反弹，有迹象表明经过季节调整后，5月份的要价租金有所下降。而劳动力市场的再平衡应该会降低除住房以外的核心服务通胀（尽管他们预计在住房通胀方面进展仍然只会逐渐）。

老虎证券2023-06-20

经济学人：中国经济二次探底

销售的数字都低于预期，而中国城市青年的失业率上升到20%以上，是2018年开始记录数据以来的最高值。一些经济学家现在认为，与第一季度相比，第二季度的经济可能根本没有增长。野村银行的陆挺说，按照中国的标准，这将算作 "二次探底"。第三个预测也落空了，世界应该为此感到庆幸，中国并没有成为世界经济中的通胀力量。今年中国的石油需求增加了，但是并没有阻止全球基准布伦特原油的成本，从1月的峰值下降超过10%。钢铁和铜的价格也降低了。中国的生产者价格（出厂价），在5月份年同比下降了4%。人民币已经疲软，根据美国劳工统计局的数据，5月份美国人从中国进口商品的价格，与一年前相比下降了2%。增长放缓的大部分原因，可以追溯到房地产市场。今年早些时候，中国的房地产市场似乎正在从违约、销售暴跌和抵押贷款抵制的灾难中恢复过来。政府同意让负债的房地产开发商更容易筹集资金，以便他们能够完成长期拖延的建筑项目。去年疫情封锁时放弃的买家，在2023年的头几个月回到了市场。一些分析家甚至开始担心房地产市场是否会反弹得太厉害，恢复过去的投机势头。但这种被压抑的需求似乎已经消散了。根据高盛银行对70个城市按人口加权并经季节性调整的指数，5月份中国新房价格与前一个月相比有所下降。尽管房地产开发商再次热衷于完成现有的建筑项目，但他们却不愿意启动新项目。据咨询公司龙洲经讯（Gavekal Dragonomics）计算，房地产销售已经回落到2019年同期水平的70%，这是中国疫情前相对正常的年份。房屋开工率只有2019年水平的40%左右。中国政府应该如何应对？在令人担忧的几周内，人们一直不清楚政府是否会做出回应，今年的增长目标是约5%，并不那么雄心，而助中央政府似乎急于控制地方政府的务，而地方政府是为增长而花钱的主力。中国人民银行似乎也没有受到价格下跌的干扰，可能还担心降息会对银行的利润率造成过大的挤压。但在6月6日，央行开始要求中国国最大的贷款机构降低存款利率，为央行在6月13日将政策利率降低0.1个百分点铺平道路。降息本身幅度微不足道，但表明政府并没有对危险视而不见。银行向 "优质 "客户收取的利率接下来可能会下降，这将进一步降低抵押贷款利率。6月16日，中国国务院的一次会议，暗示将采取进一步措施。摩根士丹利银行的邢自强，预测中国将进一步削减利率，还认为一线和二线城市的购房限制可能会放宽， "政策性银行 "可能为基础设施提供更多贷款，地方政府可能被允许发行更多债券。中国预算表明预计2023年的土地销售将保持稳定。但是与2022年同期相比，今年迄今为止的收入已经下降了约20%。邢指出，如果这一下降持续一整年，地方政府将失去超过1万亿元的收入，中央政府可能觉得有义务填补这一缺口。这是否足以实现政府的增长目标？邢认为可以。他认为第二季度的放缓将不过是一个 "小插曲"。据他计算，今年年初中国服务业的就业人数比没有大流行时少了3000万人。餐馆等 "接触密集型 "服务业的反弹，将在未来12个月内恢复其中1600万个工作岗位。他指出，在其他北亚经济体中，这种就业在最初重新开放后需要两到三个季度的时间才能恢复。而当工作岗位恢复时，收入、信心和支出将重新恢复。另外1000万个缺失的工作岗位是在电子商务和教育等行业，这些行业在2021年遭受了监管风暴，目的是遏制堵塞监管漏洞，重新确认党的特权。近几个月来，中国对这些公司的态度有所缓和。随着经济的复苏，这可能会使其中一些公司有勇气恢复招聘。其他经济学家则不那么乐观。中国银行国际部的徐高认为，进一步货币宽松政策将不会奏效，贷款需求对利率不敏感，现在经济中两个最大的借款人，房地产开发商和地方政府被债务所束缚。当局降息更多是出于不甘心，而不是希望。他可能是对的，但在真正尝试之前就认为货币宽松政策不会起作用也很奇怪。贷款需求并不是能够重振经济的唯一渠道。在一个假想的实验中，中国社会科学院的张斌和合著者指出，如果央行的政策利率下降两个百分点，将使中国的利息支出减少7.1万亿元，使股票市场的价值增加13.6万亿元，并提升房价，增强房主的信心。如果货币宽松政策不起作用，政府将不得不探索财政刺激措施。去年，由国家支持的准商业实体，地方政府融资工具（lgfvs）增加了投资支出，以支撑经济增长。然而，这使得更多地方政府实体资金紧张。根据研究公司荣鼎集团最近对2892家此类公司的调查，只有567家公司手上有足够的现金来履行短期债务义务。两个城市，兰州和桂林，融资平台支付的利息已超过城市 "财政能力"（定义为其财政收入加上其融资工具的净现金流）的100%，债务堆积如山不是像桂林山水一样漂亮的画面。因此，如果经济需要一个更强有力财政推动，中央政府将不得不出台一个。原则上，这种刺激措施可以包括增加养老金支出，对消费者的优惠也需要考虑，比如对电动车的减税，这有助于促进汽车销售。政府还可以尝试采用高科技的消费补贴，如浙江省一些城市在大流行早期开创的那种，通过电子钱包分发优惠券，例如，如果优惠券持有者在一周内至少消费210元，就可以在餐厅用餐时减免70元。据蚂蚁金融研究院的李振华和合著者说，这些优惠券尽管很小，但却很有影响力。他们每用1元钱的公共资金，就能诱发3元以上的自费消费。不幸的是，中国财政当局似乎仍然认为这种施舍是轻率的或挥霍的。如果政府要花钱或贷款，更希望为自己的麻烦创造一个持久的资产。因此，在实践中，任何财政推动都可能是对绿色基础设施、城市间交通和其他中国五年计划中青睐的公共资产进行更多投资。这将是中国意外之年中完全不意外的一点。

加美财经2023-06-20

一波减薪潮来袭！？中国金融业要求员工不穿名牌衣服不住五星级酒店

行为，而在此之际中国经济增长放缓，青年失业率创下历史新高。金融专业人士位于中国最高收入之列，随着经济放缓，他们的财富和浮华的生活方式经常在社交媒体上受到公众的批评，也引起了中国政府方面的愤怒。今年早些时候，中国最高反腐监督机构誓言要消除西方式“金融精英”的观念，纠正过度追求“高端品味”的享乐主义。在这些措施中，中国一家大型国有共同基金和一家中型银行的员工表示，他们指示员工不要炫耀高端生活方式。由于事情的敏感性，这些员工不愿透露姓名。一名员工表示，该共同基金还要求员工不要在社交媒体上发布昂贵的饭菜、衣服或包包的照片，以避免引起监管部门的关注或公众的批评。这家中型银行的一位知情人士表示，该行员工被要求不要在工作场所穿戴奢侈品牌衣服或包，并补充说，员工还被告知，他们出差时不能住五星级酒店。另一位知情人士说，一家国有保险公司的高管也被告知不要穿名牌衣服上班。由于这些指示是保密的，这位知情人士也拒绝透露姓名。据两名知情人士透露，中国工商银行和中国建设银行计划从今年开始削减总部员工的部分津贴。不愿透露姓名的消息人士称，受影响的津贴包括每月约1500元(210美元)至2000元的一次性夏季津贴，这些津贴将从本月起取消。薪水、奖金遭削减据路透社本月早些时候报道，中信证券正在削减其投资银行部门的工资，将基本工资降低15%，这是中国政府推动缩小收入差距的罕见举措。路透社援引知情人士的话报道称，中金公司上月将投资银行部门员工今年的奖金较上年同期削减了30%-50%。行业官员表示，除了反腐和“共同富裕”外，金融公司也在控制员工的浮华生活方式，以确保他们不违反共产党的意识形态。路透社上月报道，中国证券监管机构和央行削减了2023年用于员工工资的预算拨款，此前中国下令进行改革，以缩小收入差距。分析人士表示，由于3月份宣布的金融监管机构改革，央行和证券监管机构的工作人员可能面临减薪。改革要求将这些机构工作人员的薪酬与公务员持平。伦敦国王学院中国和东亚商业高级讲师孙鑫(音译)表示:“在经济增长势头低迷、政府整体预算增长不如以前的时候，如何在政权内部分配资源和利益是党的一个关键政治优先事项，也是当前紧缩政策背后最重要的推动力。” “长期以来，中国的不平等程度一直很高，”孙鑫(说，并补充说，政府现在通过削减“金融精英”的利益，旨在平息政权内部的不平等，以实现政治稳定。

财经风云2023-06-20

兴业投资：供应收紧&需求前景改善，国际油价三周来首度收高

。沃伦可能会进一步就进一步加息可能导致失业率上升的成本向鲍威尔施压。她对鲍威尔的厌恶有案可查，称他是一个“危险的人”，然而，尽管有这些评论，她对失业率上升的担忧并没有成为现实，尽管过去15个月加息了500个基点。我们还可以进一步了解圣路易斯联储主席布拉德、纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事沃勒、美联储理事鲍曼、里奇蒙德联储主席巴尔金和亚特兰大联储主席博斯蒂克等多位美联储官员在不同场合发表讲话。我们将听到他们对经济状况的看法，鉴于通胀持续升温和就业市场依然紧张，他们可能会继续反对市场目前定价。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论和地缘政治局势的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道趋平，，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标持平。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于69.80、67.60、66.40，阻力依次是72.20、73.40、74.60。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标持平。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于74.20、73.00、71.80，阻力依次是76.60、77.80、79.00。 2023-06-19

兴业投资2023-06-19

兴业投资：供应趋紧占据主导地位国际油价连涨两日

房价格也以四个月来最慢的速度上升，青年失业率在5月创下新的纪录高。中国的后新冠时代的复苏正在失去动力，如果没有更有力的财政和货币政策支持，经济可能会进一步疲软。尽管西方对俄罗斯原油及其成品实施严厉制裁，但该国努力需求其他替代出口市场，缓解供应趋紧局面。俄能源部部长舒利吉诺夫周五在圣彼得堡国际经济论坛期间向记者表示，俄方已经开始向巴基斯坦供应石油，巴方将用友好国家货币付款。伊朗原油出口和产量创多年新高，也限制了油价涨势。据航运情报公司Kpler数据显示，伊朗的原油出口在5月份超过每日150万桶，为自2018年以来的最高月度水平，伊朗6月份原油产量为300万桶/日。美元指数美元指数上周五早盘测试102.00心里关口后企稳，但上行至102.427高点遇阻。美联储的鹰派押注是美元缩减跌势的主要因素，而喜忧参半的美国数据和相对强硬的欧洲央行(ECB)的举措让美元空头充满希望。密歇根大学6月份消费者信心指数初值有所改善，但美国通胀预期有所缓和，并驯服了美元多头。即便如此，美联储政策制定者最近一直持强硬态度，限制了美元指数的跌势。值得注意的是，上周美元指数出现了自1月初以来的最大跌幅。尽管如此，据路透社报道，美联储上周五向美国国会提交的最新货币政策报告称，“美国的通货膨胀率远高于目标，劳动力市场仍然非常紧张。”据路透社报道，该报告还提到，“基金利率前景存在相当大的不确定性。” 值得注意的是，里士满联储主席巴尔金表示，“进一步加息可能会造成经济更严重放缓的风险。”然而，这位政策制定者也补充说，美联储可以采取更多措施来减缓有弹性的美国经济，这反过来引发2年期美国国债收益率跃升至4.75%，并帮助美元脱离低点。不仅巴尔金，芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事沃勒也显得有些强硬，沃勒周五表示，“美国经济仍在‘飞速发展’”，并补充说，美国银行体系似乎一切都很平静。美国消费者情绪在6月初有所改善，密歇根大学消费者信心指数初值从5月份的59.2上升到63.9，好于市场预期的60。同时，通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%下降到6月份的3.3%。目前的读数是2021年3月以来的最低水平。相比之下，长期通胀预期与5月相比变化不大，为3.0%，在过去23个月中有22个月再次保持在2.9-3.1%的狭窄范围内。6月份消费者信心指数达到四个月来的最高水平，反映出随着通胀缓解和政策制定者解决了债务上限危机，人们的乐观情绪有所增强。对经济前景的预期在短期内上升28%，在长期内上升14%。目前市场人气较一年前的历史低点高出28%，表明自那以来可能正在恢复上升趋势。但就目前情况来看，由于收入预期减弱，市场人气仍处于历史低位，大多数消费者仍预计明年经济将面临困难时期。荷兰国际集团经济学家指出，对全球经济软着陆的信念越来越强，美国以外的G10央行的观点也越来越鹰派，这都削弱了美元。通胀预测和预期的紧缩周期被全面调高，在某些情况下比美国更激进。这包括最近澳大利亚和加拿大的意外加息，欧洲央行昨天的会议非常鹰派，以及对英国央行加息的非常积极的预期。投资者正在减少对现金的配置，看起来正在将资金用于债券、股票和新兴市场。在所有困难的情况下，MSCI世界股票指数今年迄今上涨了14%，基金经理们竟然对基准风险资产的良好反弹感到害怕错过（FOMO）。展望未来，标普500指数期货周一跟随华尔街股市的温和下跌，周一美国股市和债市参与者将因六月节假日缺席，这反过来可能会刺激美元指数的走势。然而，美联储主席鲍威尔两年一次的证词，以及6月份的制造业采购经理人指数(PMI)，对于寻找明确的方向也很重要。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近交易；14和20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标跌出超买区。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在69.65-72.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日高点71.45，突破后将上探6月5日低点71.70，然后是6月6日高点72.30和5月18日高点72.85，以及6月8日高点73.25和6月5日高点73.85；而下方支持留意6月14日高点70.45，跌破后将下探6月12日高点70.00，然后是5月31日高点69.65和6月8日低点69.00，以及5月5日低点68.45和6月15日低点67.95。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标跌出超买区。 1小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨；14和20小时均线看涨；随机指标进入超卖区。综述：预计日内油价将在73.90-76.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日高点76.05，突破将上探6月16日高点76.70，然后是5月18日高点76.95和6月8日高点77.60，以及6月5日高点78.20和5月24日高点78.60；而下方支持留意6月1日高点75.20，跌破将下探6月13日高点74.60，然后是5月31日高点73.90和6月15日低点72.85，以及5月5日低点72.40和6月13日低点71.90。周一关注：美国6月NAHB房产市场指数 2023-06-19

兴业投资2023-06-19

民生加银基金债市一周观察：短期内资金仍处宽松环境，降息之后市场或期待宽信用

。　　2）6.15 中国5月城镇调查失业率 5.2%，预期 5.2%，前值 5.2%。5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期4.1%，前值5.6%。1至5月城镇固定资产投资同比 4%，预期 4.4%，前值 4.7%。1至5月全国房地产开发投资 -7.2%，预期 -6.7%，前值 -6.2%。5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，预期13.6%，前值18.4%。　　3）6.15美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率的目标区间维持在5.0%至5.25%不变，符合市场预期。这是美联储在迈出连续十次加息的激进步伐后，首次按下“暂停键”。　　4）6.13 央行公开市场逆回购操作利率下调10个基点，中标利率由2.0%下调至1.9%，自6月13日起，隔夜、7天期、1个月SLF利率分别为2.75%、2.90%、3.25%，均较此前下降10个基点。　　5）6.13 中国5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。中国5月新增人民币贷款13600亿元，预期14498.8亿元，前值7188亿元。中国5月M2同比增长11.6%，预期12.1%，前值12.4%。

金融界2023-06-19

诺安基金一周观察：市场修复性行情或将持续

开发投资下降7.2％。5月全国城镇调查失业率持平于5.2％，其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8％，经济基本面运行偏弱。政策方面，央行本周公开市场降息10bp，国务院常务会议强调，要把打造市场化、法治化、国际化营商环境摆在重要位置，进一步稳定社会预期，提振发展信心，激发市场活力。发改委将抓紧出台关于恢复和扩大消费的政策文件；持续巩固和扩大新能源汽车发展优势；研究部署加强居民增收工作，各地要加大稳就业工作力度。政策的发布彰显政府稳经济的决心，或将改善市场预期。　　债券收益率受央行降息及5月经济数据不及预期影响上半周出现一波快速下行后，随着稳经济政策的推出，收益率快速反弹至周初的水平。目前市场处于较弱的基本面与稳经济政策的博弈过程中，市场的悲观预期或有所缓解，仍期待更有力的政策提振微观经济主体信心。　　诺安海外周观察：美联储暂停加息，美欧央行偏鹰指引　　美联储暂停加息，欧美央行指引偏鹰派，中美关系现好转信号，市场风险偏好提升，全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨4.14％）>股市（MSCI全球股票指数上涨2.67％）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.36％）。　　全球股市中，MSCI发达市场上涨2.66％，新兴市场指数上涨2.76％，新兴市场跑赢发达市场。新兴市场中，中国A股与港股同步上涨，沪深300指数上涨3.30％，恒生指数上涨3.35％；另外俄罗斯、巴西和印度股市录得不同程度上涨。发达市场方面，日本股市维持强劲走势，本周日经225指数上涨4.47％；美国纳斯达克指数上涨3.25％、标普500指数上涨2.58％；欧洲主要股指基本收涨，泛欧STOXX600指数上涨3.07％，德国、法国、英国代表股市均录得正收益。信息科技领涨各行业并带动全球股市上涨，可选消费、原材料和工业板块表现随后。商品市场方面，农业类>能源类>工业金属>贵金属；农业中玉米、大豆期货价格均上涨超10％；能源中原油价格上涨2％左右，天然气价格因荷兰关闭天然气气田而大幅上涨；铜、铝等工业金属基本收涨；白银、黄金价格均下跌。债市方面，美国10年期国债收益率从3.75％上行至3.77％，期间一度上行至3.84％；欧洲公债、德国、法国等欧洲发达国债收益率基本随美债上行；但亚太地区包括中国、日本、新西兰国债收益率均下行。　　上周公布了美国五月CPI数据及召开了议息会议。美国5月CPI同比增4.0％，增幅缓于预期的4.1％，环比为0.1％，与预期持平；同步和环比数值均较前值回落；核心CPI同比为5.3％，增幅高于预期5.2％，核心CPI环比0.4％，与预期持平。美国5月CPI同比增长缓于预期主要受能源项影响，尤其是燃油等能源商品价格同步和环比均出现大幅下滑；核心CPI同比增长超预期则主要由机车保险、维修等运输服务，宠物服务、租金等服务价格上涨支撑。数据公布后，美国国债收益率下行，认为美联储6月议息会加息可能下降。美联储在FOMC会议上维持利率不变，暂停加息，符合预期。不过美联储的政策声明偏鹰派，除了上调2023年GDP和核心PCE通胀预测，下调失业率预测外，还调整了目标利率点阵图，将2024年终点利率从3月的4.25％上调至4.625％，2025年终点利率从3.125％上调至3.375％。目前部分市场参与者认为美联储在7月会议可能再次加息，但我们认为美联储偏鹰派的声明更多旨在通过鹰派指引减少金融市场对货币政策转向的影响。美联储将维持当前利率水平不变，直至年末待经济数据或金融市场波动后或将启动降息。欧元区方面，5月CPI同比终值为6.1％，与预期持平，环比为0％，与预期一致，通胀走势或已出现下行趋势，主要受能源价格影响。但近期海外天然气价格、农业品价格的上行会使得通胀走势存在不确定性。欧央行在6月会议上加息25bp至4％。欧央行行长拉加德发表鹰派声明，称潜在通胀压力仍然较大，近期达成的工资增长协议增加了通胀的上行风险，“非常可能”在7月继续加息。此外，欧央行下调2023-2024年GDP增速的预测，整体上调2023-25年通胀预测。我们预计欧央行年内或仍将进行两次加息。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价前低后高，布油价格在周一调整至71.84美元/桶后震荡上行至76.61美元/桶，周度表现为上涨2.43％，WTI油期货价格最新为71.78美元/桶，上周上涨2.29％；标普能源指数下跌0.68％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至6月9日当周美国原油产量维持在1240万桶/天，为2020年4月末以来最高值。库存方面，美国商业原油库存大幅增长791.9万桶至4.67亿桶；库欣原油库存增加155.4万桶至4213.3万桶；战略原油库存则下降188.2万桶至3.52亿桶；成品油方面，汽油库存增加210.8万桶，馏分燃油增加212.3万桶。近期美国原油总库存、成品油库存均有所提升。　　OPEC+方面，根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯5月产量为961.8万桶/天，与4月持平，较3月的981.8万桶/天减少。　　OPEC+6月会议决定将7月产量配额再次下调超百万桶/日，为去年10月以来第三次扩大减产。2024年产量配额或将在2023年5月基础下调140万桶/天。另外根据外媒新闻报道，OPEC+7月产量配额或将下调117万桶/天，沙特或将额外下调50万桶/天。OPEC+减产或将导致原油供应实质减少。　　从年内供需看，供给端预计美国产量或维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费或逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面或呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值或逐步显现，建议可给与更多关注，把握中长期布局机会。　　诺安全球黄金基金：国际金价维持区间波动，周内最高收于1958.01美元/盎司，最低至1942.52美元/盎司，周度表现为-0.16％。此外本周VIX指数进一步走弱、创2020年1月以来低位，美国长端利率、实际利率上行，美元指数小幅下跌，资金流出黄金ETF。　　对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，年内美国目标利率调整空间较为有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力或也将逐步加大，美国经济增长或仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格或将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨0.93％，表现跑输发达市场股票指数。多数行业REITs表现上涨，特种、工业领涨，办公、酒店及娱乐收跌。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响或仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

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