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对话DeribitCEO：为什么币安没有击败我们，被Coinbase收购后的下一步

由 GPT 完成，可能存在错误。请在小宇宙、YT 等收听完整的播客，作者观点不代表吴说观点，请读者严格遵守所在地法律法规。小宇宙：https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/68eb796e224325ea70d4151a YouTube：https://youtu.be/SrY5LtKonOE Luuk 的个人背景与进入加密行业的契机 Maodi: 下午好，Luuk。感谢你抽出时间接受我们的采访。我们关注 Deribit 的发展已经有一段时间了，今天非常高兴能和你深入交流。首先，能否请你简单介绍一下你的个人背景和职业经历？在加入 Deribit 之前，你的职业路径是怎样的？又是什么契机让你进入加密行业的？ Luuk: 谢谢你的邀请。首先，说到我为什么进入加密行业 — — 我是在 2019 年加入 Deribit 的，担任首席商务官。在那之前，我在新加坡证券交易所工作了大约五年。再往前，我在一家荷兰的期权交易所工作了五六年。最早的职业经历是在阿姆斯特丹的资本市场，也做了大概五年，这是我的第一份工作，是在 2004 年。到现在已经 21 年了，其中大概有 15 到 16 年的时间都在做交易所相关的工作。我一直在关注传统交易所、期权交易和期货交易，差不多有十五年的时间。加密热潮开始的时候，大概是 2016 到 2017 年，我当时也在做一些现货交易。那时我意识到这个领域蕴含着巨大的机会和潜力，我非常想进一步探索。也正是这样的想法，最终把我带到了 Deribit。我是在 2019 年 9 月正式加入的，目前担任 CEO 差不多已经有两年了。为什么 Deribit 能在期权市场中领先于其他大型交易所 Maodi: Deribit 是一个比较特别的交易所，它不像很多其他平台那样由中国团队创立。在你看来，为什么 Deribit 能在这个领域中生存下来并取得成功？我们知道，像 Binance、Bybit、OKX 等很多交易所也都尝试推出期权产品，但从来没能从 Deribit 手中抢到市场份额。我觉得这很有意思，他们几乎什么都做了，唯独没能在加密期权上突破。你认为这是为什么？ Luuk: 我认为原因有几点。我们在 2016 年就启动了，这个时间点非常早。当时基本没人关心加密期权。比特币当时的波动性比现在大得多，所以期权的溢价也非常高。而当时市场上还没有专门做期权的做市商，所以订单簿的质量也比较差。但随着时间推移，这个市场逐渐成长。到了 2018 年，我们看到专业的做市商开始入场，一些团队是从传统大型期权做市机构中分拆出来的，专门为加密期权建立了交易团队。随着他们的加入，买卖价差越来越小，订单簿的深度也越来越好，我们也逐步建立起了良好的口碑。第一批对冲基金和中小型机构开始入场，我们也就这样一点点成长起来。这个“先发优势”对我们至今仍然帮助巨大。很多用户选择 Deribit，就是因为我们是最早一批专注于期权的严肃玩家，同时我们始终坚持对这个赛道的高度投入。我们做的所有事情都围绕着期权。我们所有的资源 — — 包括团队、基础设施 — — 全部专注在期权交易上。举个例子，我们不使用云服务，而是自己部署专用硬件，这让我们的交易执行更快。我们还提供类似 multicast 的功能，这是一个超低延迟的二进制数据流服务，目前没有其他平台能做到这么快。我们还有做市保护机制以及一系列其他功能，这些都是别人没有开发的，因为他们也不需要 — — 他们的产品范围太广了。你可以把那些大平台看作“加密超市”，他们什么都做：现货、合约、Token、NFT……产品经理每天都在为资源竞争：今天开发现货，明天开发永续合约，偶尔才轮到期权。而对我们来说，永远都是期权。不管是今天、明天、后天，我们始终只专注于期权。这种专注的心态给了我们优势，也让我们能够打造出一个高质量的产品。我们做了所有能做的事，去保证这个产品是高品质的，这就是我们的独特之处。当然，我不是说其他平台没有做好，有些平台确实做得很大，但我们是有意选择走垂直路线。我们放弃了一些业务，比如我们没有做大现货市场，但我们在期权这一块，做到了极致。产品深度、流动性还是机构信任？是什么驱动了 Deribit 的市场领先地位 Maodi: 你认为 Deribit 在加密期权领域的领先地位，更多是来自于产品的深度、市场流动性，还是来自机构和专业交易者的信任？ Luuk: 就像我之前提到的，我们的核心优势其实来自于我们打造高质量产品的心态。这包括引入顶级的做市商、设计有效的激励机制、确保市场有足够的流动性，并且提供一些像做市保护这样的功能。我们一直在努力压缩买卖价差、保持订单簿的深度和质量。但我们做得远不止于交易层面。在合规和运营层面，我们同样很有优势。我们在多个司法辖区接受监管，并且我们的平台架构专门为机构用户设计。比如，我们拥有 SOC 2 Type II 的认证，这标志着我们的运营安全体系是经过审计验证的。我们也有 ISO 等认证，符合多个行业的合规标准。我相信你提到的其他一些交易所，很多都没有做过财务审计，而我们已经连续五年做了审计。这些质量指标都让我们在竞争中脱颖而出。尤其是在 FTX 崩盘之后，市场对“质量”的关注变得前所未有的重要。投资者开始真正去比较平台，如果你要把一亿美元的资产放在某个平台上，你必须确保它是安全、可靠、专业运作的。也正因如此，很多人选择了我们。确实，我们在零售用户或某些偏简单的产品上，可能失去了一点份额。但在机构端，我们的增长非常显著。目前我们平台上大约 85% 的交易量来自机构投资者，我认为这一比例还会持续保持。因为我们提供的是一个高度专业的产品，吸引的是那些真正懂行的专业用户。如果你来自传统金融领域，现在想要创办一个资产管理机构、券商或者其他面向加密的金融业务，那么你最熟悉、最想交易的仍然是几十年来你一直在做的东西 — — 期权和期货。你一定会问：“谁在这个领域做得最好？”而答案就是我们。机构客户追求的是质量和流动性，而这正是我们所擅长的。被 Coinbase 收购：Deribit 为何选择出售及未来的协同发展 Maodi: 我们知道 Coinbase 今年收购了 Deribit。除了 Coinbase，还有其他潜在买家吗？我听说币安、Bybit 和 GSR 也表达了兴趣。你能透露更多信息吗？Deribit 做出这个决定的原因是什么？核心动因是什么？为什么不选择保持独立？从战略角度看，Deribit 用户在并入 Coinbase 之后应该预期会有哪些变化？ Luuk: 这个问题包含了很多层面。让我从头开始说起。我们的创始人最初是希望套现一部分股份，因此我们引入了一家投行、德勤和其他一些顾问，来协助我们推动这个流程。但随着时间推移，市场情况发生了变化，部分是因为特朗普当选等政治因素的影响。于是，从最初只计划出售一部分股份，逐渐变成了出售整个公司的兴趣。确实有多个潜在买家，包括你提到的其中一些。但我无法确认具体是谁，因为我们签署了保密协议，但可以说，确实存在其他选项。那我们为什么最终选择了 Coinbase 呢？首先，Coinbase 是一家上市公司，这使得交易流程更加简单透明。他们可以用有明确现值的股票来支付 — — 这不是一个模糊的未来承诺，而是现在就能变现的真实流动性。但也许更重要的，是我们之间有相同的理念。Coinbase 本身就有一套很出色的产品，在现货交易市场上占据主导地位。他们的产品构建方式是高质量导向的 — — 不走捷径，合规为先，财务稳健。他们想要实现全球扩张，而我们也是。 Deribit 的产品本身很强，但它是一个“利基”产品，我们不是那种“一站式超市型”的交易平台。而 Coinbase 的产品线更全面。当两者结合，我们就能提供完整的产品架构，在质量和广度上都能对行业头部玩家形成冲击力。同时，我们也能开始服务一些此前无法触及的用户群体，比如零售市场。所以，当你把 Coinbase 的品牌、信任度、合规资质和财务实力，与 Deribit 在期权领域的专业能力结合起来，就形成了一个非常强大的组合。这也是我们最终选择 Coinbase 的主要原因 — — 当然，财务因素也是其中的重要一环。 Coinbase 收购后，KYC 会更复杂吗？Deribit 如何回应用户的合规抱怨 Maodi: 接下来这个问题可能有点棘手。我们看到不少用户抱怨 Deribit 的 KYC 流程太复杂，甚至可以说是“痛苦”的。你如何回应这些批评？在 Coinbase 收购之后，KYC 和合规会变得更严格吗？ Luuk: 首先，我想对所有用户说声抱歉 — — 合规确实是一个“糟糕”的流程。我们真的很难把它变成一件愉快的事情。虽然我们尽力让它尽可能顺畅、自动化，但现实是，全球的监管标准正在不断提高，而且未来只会变得更加严格。挑战在于，平台要如何遵循这些规则。比如说，针对资金来源的“加强版尽职调查”已经成为强制要求。我们必须要求用户提供资金来源证明、居住证明等各类文件。同时也存在语言障碍。对中国用户来说尤其困难，因为很多政府账单上并没有地址，很多账单是通过微信等平台支付的，这与全球通行的做法不同。其他地区通常是通过银行账单来验证地址的，而这在中国并不常见。因此，虽然这是一个全球性的问题，但中国确实面临一些特别的挑战。那么并入 Coinbase 之后会有什么改变吗？其实不会有太大变化 — — Coinbase 遵循的规则和我们是一致的，所有受监管的平台都必须遵循这些规则。平台越全球化，合规的复杂度也就越高。Coinbase 本身就是一家全球公司，因此面临的合规难题和我们是一样的。过去，Coinbase 收到的用户抱怨比我们更多，为此他们专门组建了一个工作小组来解决这些问题。我虽然没有确切的统计数据，但据我了解，他们已经解决了大约 90% 的积压问题，整个流程也变得顺畅了很多。现在，用户的等待时间从一周减少到了可能只有一小时。虽然我没法给出精确的数字，但大方向是对的。所以，是的，这个流程依然会让人觉得烦。但与此同时，我们会更快地回应用户的问题。我们会尽最大努力优化流程、减少不必要的阻力。当然，还是会有一些障碍存在，但只要你通过邮件、Telegram、推特或者其他常见渠道联系我们或 Coinbase，我们都会及时跟进并解决问题。用户也需要理解，监管标准只会越来越严格，这是有其合理性的。如果我们希望区块链和加密货币真正成为全球认可的支付系统，那就必须保证每一笔转账都是合规的 — — 无论是中国用户往欧洲转账，还是反过来。为此，像我们这样的 VASP（虚拟资产服务提供商）必须验证用户身份、资金来源、转账目的地，并确保整条路径都有记录。这确实在操作层面上很繁琐，但随着越来越多的 VASP — — 全球有上百家 — — 逐步采纳相同的标准，这一切都会变得更顺畅。这样一来，当我们需要向另一家平台核实用户身份或交易信息时，流程会更快。真正的问题出现在对方平台没有回应的情况下，我们就不得不手动调查，那就会耗费大量时间。并入 Coinbase 后是否会封禁中国或香港用户？ Maodi: 在并入 Coinbase 后，你们会不会封禁一些国家或地区的用户，比如中国大陆或香港？你们会如何平衡执行监管、交易速度和用户体验之间的关系？ Luuk: 这是个好问题。我们不会封禁更多地区。我们只会维持当前已经被封禁的国家名单，那些是全球许多交易所普遍遵守的“标准封禁国家名单”。中国大陆和香港不会被封禁。去中心化平台是否会挑战中心化交易所地位？ Maodi: 最近我们看到一些链上期货平台表现强劲，比如 Hyperliquid。你怎么看待这个趋势？你认为未来去中心化的期权平台是否有可能挑战 Deribit 这类中心化交易所的主导地位？ Luuk: 答案是“是也不是”。我认为 Hyperliquid 和类似的平台在用户界面、交易体验和流动性方面确实做得非常出色，这令人印象深刻。但问题在于，这类平台今天可能服务了 1 万个用户，明天另一家平台发空投，这些用户就转移过去了。后天又是另一家新平台。这种不断迁移的行为使得用户忠诚度极低，也使得机构 adoption 非常困难。对于一家机构来说，要开始在一个平台上交易，必须先做全面的 KYC 和尽职调查。如果用户频繁跳平台，那机构根本没法承受反复入驻的成本与流程。这是机构不愿意深入参与 DeFi 的一个主要原因。第二个，也是也许最重要的原因是 KYC 的缺失。如果你不知道对手是谁，那么在当今全球监管日益严格的环境下，你就无法合规。大型机构根本无法承担这样的风险。那么 DeFi 有没有未来？当然有。它是一个非常了不起的概念，将会以某种形式持续存在并成功。但它会被机构广泛采纳吗？以目前的形式来看，我不这么认为。不过，我也不认为 DeFi 会消失，它会不断演进，会有更多新项目出现。我也衷心祝愿 Hyperliquid 和类似平台一切顺利，他们确实做得很好。更大的问题是：用户是否会对某一个平台保持忠诚？未来是否会出现标准化的模型和更完善的 KYC 流程？也许会，但现在还没有。 DeFi 是否对中心化交易所构成威胁？某种程度上是的。因为这些活跃在 DeFi 上的交易者本可以在 Deribit、Binance 等中心化平台交易。也许我们无法服务他们，可能是因为监管限制，或者是产品不匹配，也可能是他们当前更喜欢 DeFi 提供的东西，比如流动性或某些功能。现实很可能是两者混合的结果。是的，我们的确失去了一部分市场份额给 DeFi，但这并不是坏事。这是市场自然演化的一部分。这些平台做的事情是很有意义的，但他们服务的是完全不同的用户群体。我们的机构客户短期内不会去 DeFi。所以我不认为未来只会存在 DeFi 或只会存在 CeFi，两者会继续并存并共同成长。战略重点：Deribit 并入 Coinbase 后的发展路线 Maodi：展望未来，Deribit 的下一个战略重点是什么？你们会继续专注于中心化交易所中的期权业务，还是计划进行更广泛的创新？Deribit 会完全并入 Coinbase 吗？还是会保持一定程度的独立性？ Luuk：这两方面都会有。我们将成为 Coinbase 的国际业务部门。Coinbase 的目标是实现全球扩张，而我们就是他们工具箱中的一部分 — — 或者更准确地说，现在是我们的工具箱，因为我们已经基本成为一个平台了。尽管从操作上来说，我们目前还是独立运营，但这一点将会逐步改变。我们正在逐步并入更广泛的 Coinbase 组织中 — — 但并不是美国业务那一部分。你需要将 Coinbase 看作是由美国和非美国两个部分组成的架构，而我们将代表非美国部分。当然，未来我们也有可能进入美国市场，但目前我们的定位就是 Coinbase 的国际业务臂膀。这意味着我们仍将专注于期权业务，但也会扩展到更多产品上。我们正在拓展产品线，并计划与 Coinbase 现有的产品相结合，共同提供一套完整而全面的交易产品组合。实际表现形式上，比如我们将为用户引入 Coinbase 的高流动性现货市场。我们自己的现货市场目前规模非常小，所以整合 Coinbase 的现货流动性将是一个重大提升。作为交换，我们也将向 Coinbase 提供我们在期权流动性和技术基础设施方面的优势。这些整合正在计划中 — — 目前字面意义上正在白板上规划。具体的时间表还未确定，但我们的目标是在接下来的一年内陆续推出这些整合项目。亚洲市场在 Deribit 未来增长中的角色 Maodi：你认为亚洲，特别是香港或新加坡，会在 Deribit 的扩张中扮演更重要的角色吗？ Luuk：我认为亚洲在加密货币领域是一个非常有前景的市场。不仅仅是散户用户，还有很多家族办公室和对冲基金也表现出浓厚的兴趣。整体而言，亚洲地区在投资和交易高风险资产方面的风险偏好似乎高于世界其他地区。所以是的，我确实认为亚洲蕴藏着更多机会。不过，我们也必须从合规和牌照的角度来看待这个问题。我们需要明确我们在各个地区可以做什么、不能做什么，哪些地方我们能设立业务，哪些地方则受限。目前我们正在评估如何最好地应对这些挑战。团队规模与企业文化：Deribit 与 Coinbase 的对比 Maodi：Deribit 的工作文化是怎样的？你们目前有多少名员工？ Luuk：我们目前大约有 175 名员工。Coinbase 的具体人数我不太确定，但我们合并后大约有 4000 名员工。也就是说，Deribit 占这 4000 人中的 175 人。 Coinbase 的大多数员工在美国，但他们在新加坡、印度和伦敦也设有团队，涵盖了美国的东西海岸。而 Deribit 是一个规模更小的团队，我们在阿姆斯特丹有一个相对较大的办公室，主要负责技术工作，包括开发、服务器、系统和安全等。我们将继续把阿姆斯特丹作为一个重要的技术中心，但相对于 Coinbase 在美国的规模而言，我们这部分的占比会小得多。未来我们会在合适的地方进行协作，同时在必要的领域保持独立运作。作为 CEO 面临的最大挑战与 Deribit 的核心竞争力 Maodi：作为 CEO，你个人在领导 Deribit 的过程中遇到的最大挑战是什么？如果让你用一句话总结 Deribit 的核心竞争优势，你会怎么说？ Luuk：我自 2019 年加入 Deribit，这些年来最大挑战就是应对各种危机。我们经历过一些技术问题，最具代表性的事件是我们曾有 Three Arrows Capital（3AC）作为股东，后来他们破产了。这带来了很多复杂的问题 — — 财务上的、法律上的、监管上的、运营上的。我们不得不走法律程序，也对团队造成了极大的压力。可以说，这一路走来并不平坦。但我们从中吸取了教训。我认为早期我们对客户过于宽容，给予的信用额度也超出了应有的范围。这是一次痛苦但宝贵的教训。我们因此变得更强大，内部政策也随之改变，整体标准得到了提升。你可以说，如果没有这些挑战，我们今天可能不会有这么严格的运营纪律 — — 比如每年审计财报、取得各类认证、建立合规体系等等。所以，尽管我们经历了不少波折，但这些“压力测试”让我们变得更成熟。 Deribit 的强大不仅来自于我们的产品，还在于我们如何对待客户。当然，我们并不完美，曾经也有技术问题。但我们始终会善后、赔偿客户，从未让用户因我们的内部问题而蒙受损失。如果让我总结，我会说：我们的优势在于兼具高质量的产品和一支可信、敬业、始终与客户保持良好关系的团队。这就是 Deribit 的核心价值。展望未来，产品可能会不断进化，但我们的服务方式不会变 — — 我们会持续提供高质量的产品体验，并始终将用户放在第一位。额外问答环节 Deribit 是否有应对市场份额挑战的策略？ Luuk：首先，我们最近几个月创下了历史新高，是 Deribit 成立以来最好的几个月。如果你看 2024 和 2025 年，我们一个又一个地打破记录。所以 IBIT 的增长其实是件好事。他们面向的是美国散户的加密期权交易，而这恰恰是我们目前无法提供的服务。所以我们真心祝福他们一切顺利，因为我们共同推动了这个行业的发展，扩大了市场需求，也让期权产品更普及。他们确实在服务一个之前未被覆盖的市场方面做得非常出色。确实有很多人想交易，但我们当时无法接纳他们。现在他们终于有了机会，这是好事。但这并不是以我们的市场份额为代价发生的 — — 我们自己的业务也在持续创新高。所以我们目前的市场份额依然稳固。我们仍然掌握着大约 75% 到 80% 的期权未平仓量。是的，市场上竞争对手很多 — — Binance、OKX、CME 等等 — — 但我们仍是毋庸置疑的第一。这其实是不同的产品之间的对比。比如说，ETF 是基于美元的衍生产品，而我们的产品是以比特币计价的。所以虽然在同一个大类里，但并不是一模一样的东西。现在市场上有两个主流选择：一个是我们所服务的离岸市场，另一个是像 IBIT 那样面向本土用户的市场。这两个市场同时成长，说明整个行业的机会都在变大。比特币正在创下新高，我相信它还会继续上涨。市场在扩大，需求在增长，自然也需要更多的参与者。过去，美国用户是被阻挡在外的，现在他们回来了。所以他们的成功对我们来说是好事。他们做得好，我们也会受益。我们之间有很多共同的做市商，定价也基本相近。你可以在 IBIT 上交易，然后在 Deribit 对冲，或者反过来。这就创造了套利机会和新的交易策略，从而吸引更多新参与者加入这个生态系统。虽然 Bloomberg 的文章暗示这是在蚕食我们的份额，但事实并非如此。我甚至认为这反而在帮助我们。如果 IBIT 继续扩张，我会非常高兴 — — 因为他们的增长也在带动我们一起成长。相反，如果他们突然崩盘、损失一半的市场份额，对我们来说也会是负面影响。所以，他们的成功其实是整个生态系统的利好。 Deribit 是否计划上线更多传统资产如黄金、白银等商品类衍生品？ Luuk：其实我们尝试过上线黄金 — — 但后来下线了。我们大概上线了一年时间，期间市场还处在高点，但活跃需求还是没能做起来。所以目前来看，我们认为最大的机会还是在数字资产上。我们现在已经支持 SOL，也在计划上线更多 crypto-native 的资产。如果把我们和传统交易所类比，可以看到类似的层级结构 — — 传统交易所会有一线蓝筹指数，然后是一些次一级的产品。对我们来说，比特币和以太坊就是一线产品，但还有很多其他的代币是值得交易的。我们可能在初期需要通过激励措施来提高流动性质量，比如前六个月做一些激励，之后再观察市场反馈。如果市场反应好，我们甚至可以推出指数型产品 — — 比如覆盖前五、前十、前二十个加密资产的一篮子指数产品，让用户可以一次性获得更广泛的市场敞口。但核心问题是：我们究竟是应该把传统市场的产品（如股票、黄金、大宗商品）引入到加密世界？还是继续专注于打造最好的 crypto-native 产品？传统金融机构正在往他们的产品里加进加密资产，但我们是否也需要反向引入他们的资产？这个问题值得深思。至少从目前来看，我们第一次尝试上线黄金的结果并不理想。你可以说未来也许可以尝试上线特斯拉这样的股票期权，允许用户用 BTC 或 ETH 作为抵押品来交易这些资产，但这个还不确定。此外，传统市场每周有两天是不开市的，这也会在周末造成流动性限制，是我们需要考虑的另一大挑战。话虽如此，我们确实正在探索更多新产品。例如，我们最近上线了 BTC 和 ETH 的线性合约。在这之前我们只有反向合约 — — 即用 BTC 或 ETH 计价的产品，现在我们也提供以美元计价的期权，方便用户定价和结算。更重要的是，这些新产品还能解锁额外的客户收益。目前用户持有这些仓位可以获得年化 3.85% 左右的收益率，这是非常吸引人的，也启发了一些新的交易策略。未来的计划？我们希望是“两者都要” — — 既有更多的加密资产，也有更多类型的产品创新。随着比特币价格上涨，Deribit 是否考虑降低合约最小交易单位以提高用户可及性？ Luuk：你说得非常对。这也是我们推出线性合约，并配备更小合约单位的初衷。是的，我们现在也在考虑是否对反向合约做类似的调整。 Deribit 是否有计划推出超过一年期限的长期期权（LEAPs）？ Luuk：我们确实偶尔会收到这类询问。但如果你看实际的交易量和流动性，它们是非常集中在短期期限的 — — 主要集中在当月和下个季度。机构在结构化产品中有时会用到六个月的期限，但即便是一年期的期权，其占比在整体成交量中也是非常小的。两年期的期权就更小众了。所以我认为我们不会把它作为常规挂单的产品来做。不过我们在考虑的一个方案是通过 RFQ（Request-for-Quote，询价机制）的方式来提供。这样一来，做市商不需要全天候报这种期限的价格，但如果你有交易需求，你可以发出一个询价请求，我们就会给出一个报价。如果你对价格满意，就可以成交。这样用户就可以获得长期敞口的交易机会，而无需依赖全天候的订单簿流动性 — — 因为大多数做市商并不愿意全天候为 2 年这种期限报 20% 的价差，尤其是在几乎没人交易的情况下。所以我们现在在研究的方向是打造一个 RFQ 交易区，有点类似 CME 针对一些流动性较差或定制化产品的做法。 Deribit 为何能吸引 Coinbase — — 是否因为其更强的机构导向文化？ Luuk：是的，这确实是我们合作的主要原因之一。就像我之前提到的，这归根结底是关于理念的契合。Deribit 和 Coinbase 都希望以机构化的方式来发展。这意味着我们优先考虑的是质量，建立完善的客户风险管理体系，对系统进行压力测试，确保全面合规，并做好所有的 KYC 检查。即使我们为交易者提供的是灵活的交易工具，我们依然坚持以最专业、最合规的方式来提供服务。这种理念体现在方方面面 — — 我们的硬件架构、软件系统、产品设计、KOL合作策略以及针对零售的产品设置，所有这些都展现出我们与以零售为核心的平台截然不同的路径。我认为 Coinbase 同样有这种思维方式。他们也有很多机构背景的人才 — — 一些来自银行或券商。我并不是说我们只招这类背景的人才，但拥有传统金融的经验与加密原生的认知相结合，正是我们能够做得好的原因之一。我们的团队是由真正做过这些事情、懂得如何搭建和运营金融基础设施的人组成的。这也是我们选择与 Coinbase 合作的关键所在。

ChainCatcher链捕手10-16 15:51

艾瑞咨询：90后职场人成健康“高危”群体线上投保成为职场人主流选择

年来，水滴保构建起‘带病体创新保险产品宇宙’，不同年龄段、不同健康状况的用户都可在水滴保买到适合的保险。” 带病体保险市场正迎来历史性机遇，满足职场人特别是带病体人群的健康保障需求，将成为行业新增长点。只有切实解决带病群体"产品少、投保难、条款复杂"等痛点，才能实现保险保障的普惠价值。《白皮书》数据也显示，"90后"职场人期待放宽既往症限制的达42.3%。冉伟介绍，在水滴保平台，“免健告”类产品非常受用户欢迎，2025年水滴保已经上线近40款支持免健告的带病体保险产品。据了解，水滴保是行业最早进行带病群体保险创新的平台之一，此前曾推出国内首款免健告重疾险“蓝海系列”，开创了免健告重疾险先河，2025年推出行业首款免健告且保证续保5年的百万医疗险“看病保”、升级上线了行业首款免健告的母婴险“接好孕”，有效降低了用户的投保门槛。除此之外，保险条款复杂难懂也是阻拦带病体投保的又一重要因素。《白皮书》显示，55.8%的职场人因条款晦涩、产品选择困难而放弃投保。对此，冉伟表示，带病体用户最大的困惑常在于不清楚自身健康状况是否符合投保条件。AI大模型技术应用后，智能核保能有效缓解该问题。以水滴保AI核保工具“KEYI.AI”为例，不仅能够将复杂健康险核保平均处理时间缩短80%，还可为被拒保客户推荐其他适合保险产品，大幅度节省了用户因购险困惑、核保等待产生的时间成本。对于未来带病体保险的发展方向，冉伟认为可以向“保险+服务”模式转型。他表示，保险产品不仅应提供经济补偿，还应整合健康管理、医疗资源、康复服务等全链条服务，真正实现风险保障与健康改善的双重目标。

金融界10-15 14:11

RGB-Mini LED秀出硬实力，海信电视斩获多项ACE2025“凯博”大奖

AI”为主题，集中展示了智能家居、元宇宙、消费电子等领域的创新成果。海信电视携全球首款RGB-Mini LED电视、RGB光色同控信芯AI画质芯片H7、家庭放映级激光电视探索X1 Ultra以及行业首款163英寸高端巨幕Micro LED等新品重磅亮相，成为全场最受关注的焦点。作为RGB-Mini LED技术的开创者、普及者和持续引领者，今年1月，海信首次发布RGB-Mini LED技术，以及亮相全球最大的116英寸RGB-Mini LED电视UX，实现了从“单色背光”到“红绿蓝RGB多基色背光”、从“二维控光”到“三维光色同控”的跨越，引爆显示技术的“色彩原生革命”。推动RGB光色同控技术突破的关键在于信芯AI画质芯片H7和RGB-Mini LED发光芯片的应用，海信自研AI画质芯片H7首创RGB光色同控算法，支持行业量产最高的3 x 10240分区控制，实现行业最高的108bits控色精度，配合高性能RGB-Mini LED发光芯片，彻底解决了三原色LED产业化中“发光效率低、寿命短、色偏”等行业难题，确保海信独创的RGB三维控色液晶显示技术及产品率先走向全球市场。海信RGB-Mini LED实现了100% BT.2020色域覆盖，比QD-Mini LED高19%，比QD-OLED高9%，同时能耗降低40%，再加上接近100%的超高色纯度、超广色彩视角，带来色彩空间、纯度、视角的全面跃迁。本次ACE2025展会，海信除了展出全球最大的116英寸RGB-Mini LED电视UX，给用户带来影院级体验的海信激光电视新品同样非常抢眼。海信激光电视探索X1 Ultra首次将影院级放映技术融入家用场景，它搭载与IMAX级影院同源双MCL39激光器，配合14.5°SST架构DMD芯片，使电视画面解析力与色彩还原度均达到专业影院水准，再加上纳米光谱选择屏的应用，全屏稳定亮度可达1000nits，环境光遮蔽率高达87%，在全天候环境下画面均能保持高亮通透，呈现出IMAX影院级画质。在现场亮相的163英寸 Micro LED 巨幕极具亮点，它搭载2488万颗Micro LED自发光芯片，每一颗都能独立发光，像素控光精度堪比显微镜级别，实现了近乎无限的对比度与色彩还原能力，即使在强光环境下仍能保持画面细节清晰可见。该产品有着32mm超薄机身，支持 “零贴墙” 安装，在音效方面，联手法国帝瓦雷打造的5.1.4声道音响系统，24个发声声道，带来了极致沉浸的音画体验，成为豪宅客厅、商业展厅等场景的绝佳显示方案。除此之外，海信电视在现场还展示了面向年轻群体的三色家用智能投影Vidda C3 Ultra、将12小时超长续航与移动观影、学习、健身、K歌等娱乐功能融为一体的大白闺蜜机32X8N Pro，展现出海信在大显示领域的深度布局。作为此次展会的主题活动，“凯博创新优品”评选结果于10月10日正式揭晓，经组委会专家团评审，被誉为“2025最值得买的RGB-Mini LED”电视海信U7S Pro斩获“凯博精品奖”、海信可卷曲激光影院江山画卷R1、大白闺蜜机X8 Pro双双荣获“凯博优品奖”、Vidda C3 Ultra三色激光投影荣获“凯博新品奖”，这些荣誉彰显了海信在高端显示领域的综合实力，同时也为用户的智能生活提供了更多高品质选择。

金融界10-11 15:21

什么是web3.0概念，涵盖哪些产业链

中心化金融、非同质化代币（NFT）、元宇宙、去中心化自治组织（DAO）等。此外，安全审计、跨链桥接、数据索引服务等配套生态也在快速发展。对投资者而言，理解Web3.0不仅有助于把握技术创新趋势，也能更理性地看待相关投资机会与风险。由于该领域尚处早期阶段，技术标准未完全统一，监管政策仍在演进，市场波动较大。因此，建议投资者以学习和观察为主，注重风险控制，避免盲目跟风。总体来看，Web3.0代表了互联网向更加开放、公平和用户主权回归的方向发展，其长期潜力值得关注，但成熟落地仍需时间与多方协作。

证券之星10-09 09:01

2025人工智能未来大会（AI Futurist Conference 2025）即将举行

大会将邀请人工智能、Web3、艺术与元宇宙领域的领军人物，共同探讨技术的未来边界，包括： - Andrew Sobko，Argentum AI 创始人兼首席执行官 - Clark Alexander，Argentum AI 首席人工智能官 - Dr. Ben Goertzel，SingularityNET 与 ASI Alliance 首席执行官 - Janet Adams，SingularityNET 首席运营官 - Tom Bilyeu，Impact Theory 联合创始人兼CEO - Toufi Saliba，HyperCycle.ai 首席执行官 - Lisa Loud，Secret Network 执行董事 - Trevor Koverko，Sapien 联合创始人 - Shaw Walters，Eliza Labs 创始人 - Warren Calove，Go Arlo 联合创始人兼CEO 🔹 未来已来：AI与去中心化的十年拐点 AI Futurist Conference 的核心，是重新定义“未来主义”。大会将聚焦真实的AI与Web3应用场景，展示这些前沿技术如何驱动产业结构变革、经济模式更新与社会协作重塑。预计将有数千名来自全球的开发者、投资人与科技领袖参会，共同见证AI与去中心化技术如何融合成为新一轮科技革命的引擎。 🎟️ 本活动已包含在 Blockchain Futurist Conference 门票中，无需额外购票。 👉 立即注册参会：www.FuturistConference.com

FX168北美分站10-09 06:10

黑洞星挑战我们对宇宙的认知：到底是黑洞先出现，还是恒星和星系先诞生？

熟星系，但令人困惑的是，它们似乎出现在宇宙仍过于年轻、尚无法容纳此类天体的时期。这就好比在翻看一张张宇宙婴儿照片时，突然看到一张青少年的肖像。现在，天文学家提出了一个可能的解释：这些斑点属于一种新的宇宙天体类别——黑洞星。它们并不是传统意义上的恒星，不靠核聚变发光，而是由超大质量黑洞和包裹其外的致密氢气组成。随着中心黑洞吞噬周围物质并释放辐射，氢气云被照亮，呈现出类似恒星外层的亮度。这一分析本月发表在《天文学与天体物理学》期刊上，可能会挑战人类对最初天体形成过程及先后顺序的认识。到底是恒星和星系孕育出黑洞，还是黑洞先出现？这项研究也表明，研究极端现象常常能推动科学边界，研究者不得不提出全新的理论。正是这些“小红点”中一个极端的例子，激发了“黑洞星”这一概念的形成。尽管这一想法仍属推测，但在宇宙学界已获得不少认可。詹姆斯·韦布空间望远镜由美国国家航空航天局于2021年发射，是观察早期宇宙的重要窗口，尤其是所谓“宇宙黎明”时期，也就是大爆炸后最初几亿年。望远镜的设计目标是收集来自最早宇宙天体的微弱光线。由于宇宙不断膨胀，这些远古光线在穿越数十亿光年时会发生“红移”。韦布望远镜于2022年开始传回对早期宇宙的观测结果，画面中布满了让天文学家百思不得其解的天体。年轻星系理应呈现蓝色，但这些天体却发出红光。每一个小而致密的红点都闪耀着数百万甚至数十亿个太阳的亮度，恒星密度之高几乎无法想象。由海德堡马普天文研究所的安娜·德·格拉夫领导、宾夕法尼亚州立大学和普林斯顿大学的研究者参与的团队，进一步分析了其中一个最引人注目的小红点的光谱性质，这个天体距离地球约120亿光年。他们发现，这个天体光谱中的某些特征看起来像单个恒星的特征。此外，这些光谱波长的排列与已知天体的特征——比如尘埃星系或类星体——并不匹配。他们最终得出结论：这个神秘天体最可能是一个被动荡氢气包围的超大质量黑洞。随着这个宇宙巨兽吞噬周围物质，释放的辐射非常类似恒星光。宇宙学家、前英国皇家天文学家马丁·里斯表示，这是一个合理的解释，因为早期宇宙中物质分布呈现出团块状结构。大多数天文学家认为，这些团块碎裂成个别恒星，形成小星系，但现实可能并非如此。里斯解释说：“现在看来，情况可能正相反——这是一个令人意外的发现。有时候，超大质量气云不会碎裂，而是整体坍缩，直接形成一个质量是普通恒星百万倍的黑洞。剩下的气体围绕它旋转，变热，最终形成一个‘超级恒星’。” 黑洞星最终很可能会吞噬完周围的气体，这也许能解释为何在现今138亿岁的宇宙中看不到这种天体。而未被黑洞吸收的物质，可能会进一步形成恒星和星系。里斯指出，包括银河系在内的每个星系中心都被认为拥有一个黑洞。要解开“先有星系还是先有黑洞”的谜题，或许还需进一步观测，不仅依赖韦布望远镜，还包括正在南非和澳大利亚建设的射电望远镜——平方公里阵列望远镜，以及智利在建的极大望远镜。这些设备将在未来几年内投入使用。希望深入观察宇宙黎明的天文学家和宇宙学家，将拥有更多窗口。来源：加美财经

加美财经10-03 00:00

核心业务“疲软”、创新业务孱弱，业绩持续下滑的天下秀欲赴港上市寻出路

商业服务，以及红人职业教育、西五街、虹宇宙和AIGC产品“灵感岛”等。但以上业务发展并不顺利。从营收占比来看，2024年其创新业务合计营收占比仅不到2.5%。今年上半年，天下秀并未公布创新业务的具体经营数据，但其半年报披露的涉及创新业务的四家子公司上半年业绩均为亏损状态，四家公司净利润合计亏损达到4777.53万元。海外业务是天下秀寄予厚望的另一个重要业务方向。 2023年，天下秀就推出了海外红人营销SaaS平台——ADream，通过数字化手段为出海品牌和机构提供助力，该产品覆盖北美、西欧、中东、亚洲的多个国家和地区。2024年，天下秀加速推进全球化布局，公司日本子公司株式会社IMSGROUP获得小红书2025年度商业化跨境营销代理商资质，开始拓展非中国大陆地区客户。公司旗下的“幸以”则专注于挖掘、孵化并培养在日华人内容创作者。今年上半年，天下秀先后在中国香港、东京、新加坡、吉隆坡等地设置国际化办公室，搭建“一站式”出海整合营销团队，已为3C类等领域的头部客户实现海外营销落地，营销平台涵盖Instagram、Tiktok等主流社媒平台。此外，公司的AI灵感岛Saas平台，已正式上线英语版、日语版等海外版本。但天下秀的海外业务要真正实现业绩转化，尚有很长路要走。据公司财报披露，2024年公司来自境外收入仅1790万元，营收占比仅0.44%。在今年半年报中，天下秀也发出提醒，公司创新业务及海外业务仍处于布局和探索阶段，盈利方式与业务模式仍具有较大的不确定性。若未来创新业务增长不及预期甚至亏损，可能对公司经营业绩产生不利影响。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)

证券之星09-29 16:01

扎克伯格与马斯克的“终极笼斗”：决战机器人之巅？

都可能在训练人形虚拟角色，使其在数字元宇宙中经历数十亿次场景迭代，” Jonas上周在致投资者的报告中如是写道。换言之，Meta可能坐拥全球最庞大的家庭视频的宝库——这些素材对学习家务技能的机器人大有裨益。毫无疑问，届时的场景可能将真正实现元宇宙(Meta)化。想象一下：Meta人工智能正一步步指导你烹饪晚餐，同时采集视频数据，以便后续训练机器人将指令转化为物理世界的实际操作。尽管Meta尚未透露其消费级眼镜搭载的“实时AI”功能是否用于机器人训练数据采集，但该公司另有专为此目的设计的可穿戴设备。据其介绍，今年早些时候发布的Project Aria新一代研究眼镜，正是专门为收集人工智能与机器人技术所需数据而设计。扎马决战机器人之巅？目前，马斯克在人形机器人领域的雄心，无疑早已人尽皆知。马斯克预测，到2040年，世界上将有至少100亿个人形机器人，重塑人们对工作和生活的概念。特斯拉计划在2025年生产数千台Optimus，并在工厂进行初步测试。如果一切进展顺利，2026年人形机器人产量将增加10倍，目标是生产5万到10万台人形机器人，后年再增加10倍。德银在一份报告中预计，到2035年，特斯拉来自Optimus的年收入将达到100亿美元，Optimus销量将达到20万台。而与特斯拉相比，Meta则似乎打算在机器人领域走出一条不同的路线——做机器人行业的“安卓开发商”。 Meta首席技术官Andrew Bosworth上周在该公司总部时透露，公司对人形机器人的下注规模堪比此前的增强现实——计划投入数十亿美元开展相关研发。该计划由CEO扎克伯格直接推动，内部团队代号为"Metabot"。 Bosworth揭示了Meta的机器人战略——聚焦软件。根据该公司的设想，Meta将把软件平台授权给其他机器人制造商。Meta新成立的“超级智能人工智能实验室”（Superintelligence AI lab）正与机器人团队合作，共同构建一个能够模拟真实物理规律的“世界模型”，以提升机器人对环境的理解和操作能力，帮助机器人“进行软件模拟，从而实现灵巧的手臂动作”，未来可能扩展到更复杂的动作和任务。 “设想一种始终在线的人工智能，通过摄像头和麦克风评估所处环境，借助可穿戴设备成为你的助手——这其实与机器人相当类似，两者在理解世界的方式上具有相同的核心功能包。”Bosworth今年六月在社交媒体发文时曾如是写道。今年早些时候，Meta已聘请通用汽车自动驾驶子公司Cruise前CEO马克·惠顿负责新机器人项目。近期还招揽了麻省理工学院机器人学教授Sangbae Kim担任机器人架构师，领导研发工作。其实验室研发的四足“猎豹”(cheetah)机器人因奔跑速度惊人而备受瞩目。事实上，这些Meta在机器人领域的招聘获得的关注，远不如最近一系列人工智能领域大腕的加盟——以及包括价值数亿美元薪酬方案在内的招聘活动。这些AI人才争夺战旨在帮助Meta在开发先进人工智能方面赶上OpenAI等公司——扎克伯格称之为“超级智能”。他曾表示，这种技术是智能眼镜及其推动新计算范式努力的核心。在人们对人工智能泡沫的担忧中，扎克伯格表示他正在努力做出正确的押注。扎克伯格在本月早些时候的一场播客节目中说，“如果我们最终误花了数千亿美元，我认为这显然将非常不幸，但我想说的是，实际上我认为另一方面的风险更高。如果你建设得太慢……那么你就会在我认为将是历史上最重要、能够催生最多新产品、创新和价值创造的技术上错失良机。” 而无论代价如何，未来若有一场在扎克伯格和马斯克之间展开的“机器人笼斗”，可能会很有趣……

金融界09-29 11:30

版号开闸，AI技术加持，游戏公司“千亿市值俱乐部”谁领衔？

。展望未来，随着AIGC、云游戏、元宇宙等前沿技术不断融入游戏研发与运营，行业将加速向高质量、精品化方向发展。同时，政策持续支持与海外市场拓展的双轮驱动，有望为具备核心IP、技术实力和全球化运营能力的头部企业带来更大增长空间。而在竞争日趋激烈的背景下，能否精准捕捉用户需求、持续输出优质内容，将成为游戏公司能否在千亿赛道中稳居前列的关键。

金融界09-26 17:00

港股收评：恒指跌1.35%、科指大跌2.89%，科网股、芯片股及生物医药股集体走低，小米集团跌8%

，项目金额为约人民币2100万元。源宇宙教育(01082.HK)：发布盈警，预计年度亏损不少于约5165万港元。天津港发展(03382.HK)：附属拟9540万元增持欧亚国际公司5%股份，另拟7.23亿元收购联盟国际公司的40%股权，持股比例增至100%。中国生物制药(01177.HK)：LM-350"CDH17ADC"完成澳洲I期临床首例患者入组，用于治疗消化道肿瘤。慧源同创科技(01116.HK)：拟与英国储能技术供应商EPS组建合资公司，负责相变蓄能产品的生产及在中国市场的产业化推广。地平线机器人(09660.HK)：拟以配售价9.99港元(折价约5.75%)配售6.39亿股，净筹约63.39亿港元。所得款项净额用于扩大其海外市场业务、支持中高阶辅助驾驶解决方案的规模化应用、投资新兴领域，例如与Robotaxi相关的计划等。机构观点中信建投：后续一段时间港股的优势正在凸显，内外部资金对于港股的关注度逐步提升，整体进入看多行情。研报中指出，本轮港股长周期牛市自去年四季度确立，当前走到中段左右，目前 1)流动性周期已经大约走到中段，后续 1-2 年基调整体上宽松。2)估值周期，港股经历 3 年熊市后估值较低，目前连续修复一年多后估值来到中上分位。3)盈利周期目前刚刚从底部回升。目前主要的盈利修复集中在结构性景气板块。招商证券：AI产业仍是港股主线。从基本面看，二季度国内云厂商AI需求旺盛，驱动AI云业务收入快速增长。自研芯片成为近期AI大厂新的催化，市场逐渐呈现“重模型、轻应用”的特征。从海外视角来看，博通、甲骨文财报验证了AI产业持续高景气，海外映射仍然存在。银河证券：配置层面建议关注以下方向：一是政策与行业利好集中的领域，如AI产业链、锂电池、服务消费等；二是中秋国庆假期临近，旅游出行相关板块活跃度或迎提升；三是美联储降息落地推动市场风险偏好回升，弹性较强的科技股或获资金青睐。

金融界09-26 16:30

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