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医保续约规则落地！生物医药优势延续，生物药ETF（159839）上涨超1%
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司认为，“中报业绩期开期，重视投资标的安全边际，估值与成长性的匹配很重要。在市场风险偏好较低时，估值与成长性的匹配很重要。截至目前，板块已开启中报业绩披露/预披露期，部分产品型公司由于公共卫生防控期间产品快速放量，渠道补库存等需求，全年维度业绩释放或有正向催化效应；此外，业绩稳健且估值水平相对低位的传统大药企也迎来关注度提升。随着中报业绩期行情开启，建议关注估值处于相对低位，且基本面稳健或存在边际改善预期的赛道，以及长期逻辑通顺的产品型创新药/械企业” 资料来源：中金公司，《公募基金2Q23医药持仓分析：环比略升》国信证券认为，“截至2023年7月21日，共有101家A股医药生物上市公司（剔除ST股）预告中报业绩，其中预喜公司61家，占比60.4%。23Q2预计扣非归母净利润增速前十个股中，以化学制剂和中药企业居多，以及部分医药流通、耗材、生物制品企业，主要系受益于公共卫生防控政策调整导致相关药品需求增多和疫后医药终端销售的逐步恢复，以及部分企业22Q2基数较低所致。环比23Q1来看，23Q2预计扣非归母净利润增速前十个股中，开始出现原料药、医院、IVD企业，主要也系受益于医药和医疗市场逐渐回归常态，常规业务收入增长。医药行业整体已迎来业绩层面的复苏，展望下半年，需要持续关注疫后复苏幅度和节奏对医药上市公司业绩的影响” 资料来源：国信证券，《医药生物：医药生物板块2023年中报业绩预告梳理及分析》生物药ETF（159839）跟踪国证生物医药指数（399441）配置A股30个生物医药行业龙头，在CXO、疫苗、创新药等领域占比较大，前十大权重达63.6%。国证生物医药指数行业分布国证生物医药指数前十大成分股数据来源：国证指数公司，指数成份股不代表个股推荐指数估值方面，标的指数国证生物医药指数(399441) PE-TTM值29.78倍，位于近10年6.72％百分位，估值性价比仍旧较高。数据来源：Wind，截至2023.7.21 当前位置重点关注生物医药触底反弹的机会，生物药ETF（159839）提供较好配置选择！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。本材料所涉基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-24
中证医药卫生指数强势上涨，医药股震荡走强，医药ETF(159929)上涨0.8%
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，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-21
医疗板块大面积飘红，威高骨科领涨超5%，医疗ETF(512170)上涨1.21%
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，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-21
碳酸锂期货主力合约跌超11%，多个远月合约跌停
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、跨市等形式布局跨期正套。综合考虑策略安全边际及资金容量，相对最推荐在广期所不同合约间布局跨期正套，建议多单在LC2401建仓，空单视流动性及价差在LC2402-LC2407均匀建仓。
金融界2023-07-21
申港证券：给予巨星农牧买入评级
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猪价低迷期，能繁即将加速去化，板块估值安全边际高。　　公司：出栏翻倍，成本领先，资本结构合理现金流充裕。　　周期将至估值修复可期　　每一轮猪周期中，配置生猪养殖板块可取得超额收益的时期主要可分为两个阶段：一是能繁母猪初步去化，行业确认进入产能缩减通道的阶段；二是猪价开始企稳，养殖利润确认回升的阶段。当前处于板块配置的第一阶段，预期反转阶段。当前新生仔猪数量已呈现下行趋势，今年Q4或出现商品猪供给下行，猪价回暖。　　成本领先高效养殖体系构筑壁垒　　公司在饲养规模、育种技术、管理水平等方面都具有显著优势，公司构建“五星”养殖体系，并与PIC、Pipestone、GSI等国际农牧企业合作，持续提升效率。公司完全养殖成本在行业内处于领先地位。　　资本结构合理资金充裕　　截至1Q23，公司货币资金余额10.86亿元，支撑公司的日常经营活动较为充裕。公司上市以来多项筹资渠道并行，资本结构合理，长期以来资产负债率较为稳定，且处于行业较低水平。公司偿债能力较强，各项偿债能力指标均高于行业中位数。　　成长性强产能稳步扩张　　公司生猪产能有望持续大幅提升。2022年，公司拥有生猪产能260万头，并持续补充生产性生物资产，扩张固定资产投资。预计巨星农牧从2023年-2025年的出栏分别为300万头、500万头、720万头，增速分别为96%、67%、44%。　　投资建议：　　我们预计公司2023-2025年营收分别为58.2亿元、111.8亿元、138.9亿元，同比分别+47%、+92%、+24%；归母净利润0.98亿元、22.2亿元、17.3亿元，同比分别-38%、+2175%、-22%。EPS分别为0.19、4.39、3.42元/股，对应PB分别为4.37、2.75、2.14倍。首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：原材料价格上升风险、猪周期反转不及预期风险、产能扩张不及预期风险、动物疫病风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券刘宸倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.41亿，根据现价换算的预测PE为37.73。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巨星农牧（603477）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-20
益生股份强势上涨带动行情，畜牧养殖ETF(516670)上涨0.66%
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当前行业头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-18
中欧基金：市场震荡幅度或有抬升
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出震荡平滑的特征。市场在相对较高的估值安全边际的托底之下，或将拉宽整体震荡的幅度。配置建议在整体震荡且政策拐点渐进的判断下，维持组合高防御性仍是必要的。可以关注两类行业的防御性，一个是稳定且具备高现金价值的A股头部企业，因为这些公司在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业，以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险，以及开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块。对于债券市场，政策预期+基本面偏弱的情况下，短期利率可能还是震荡行情，难以给出明确的方向。从各类资产价格来看，市场对政策还是有预期。
金融界2023-07-18
Verizon的利空
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的利空。这家无线通信公司不再拥有很大的安全边际，而大额的责任进一步加剧了债务问题。我的投资论点对该股持中性观点，尽管Verizon股票不断创新低，但高额的股息有助于抵消资本损失。图片来源：Finviz 有毒电缆负债上周《华尔街日报》发布的调查显示，从美国电话电报到Verizon再到Lumen Technologies等电信巨头可能面临庞大的有毒铅电缆责任，这些电缆被留在地下、水下和高架杆上。报告指出，超过2000根有毒铅电缆可能存在，数十项测试显示铅的渗漏超过美国环保局制定的安全准则。对于这些股票来说，令人担忧的是，这些公司不仅了解有毒铅电缆的潜在危险，而且Verizon仍然声称这些电缆在当前网络中仍然被使用。该公司向《华尔街日报》发表了以下声明：我们的网络（以及行业中其他地方）中有许多有毒铅电缆仍在为全国范围内的客户提供关键的语音和数据服务，包括访问911和其他报警服务。在这种情况下，Verizon将面临来自有毒电缆的责任，以及移除这些电缆和用新的光纤线替换这些电缆的成本。然而，最令人担忧的是，电信公司似乎早就承认了这些电缆存在有毒铅问题，但却没有采取任何措施解决从19世纪初的Ma Bell时期到上世纪60年代敷设的电缆问题。图片来源：WSJ 业界面临的法律责任是一个重要问题。这些公司并未公开有毒铅电缆的数量，但新街研究公司的分析师乔纳森·查普林表示，全国范围内移除所有有毒铅电缆的成本可能达到590亿美元。《华尔街日报》的研究表明，美国电话电报面临的风险最大，地下有最多的电缆，其次是Verizon。当然，所有这些只是一个粗略估计，考虑到电信行业尚未提供关于基于铅的电缆网络的详细报告，包括仍在进行工作的需要现代化替换电缆的网络。美国电话电报已经被法院要求花费150万美元将塔霍湖的2根电缆移除，这对整个行业来说不是一个好兆头。上周，该股票被摩根大通降级至中性评级，部分原因就是这个问题：目前无法估算潜在的铜铅护套责任，但这将对美国电话电报和整个行业构成长期压力。有限安全边际由于可观的杠杆水平，投资者长期以来一直忽视电信巨头的巨额债务。这些公司一直有足够的现金流来应对债务负担，但最大的风险是出现意外成本，使现金流减少或被抹去。由于在新的5G频谱和资本支出上的大量投入，Verizon的净债务已经飙升至1,506亿美元。即使美国电话电报通过出售资产来减轻债务负担，但仍然背负着大量债务。图片来源：YCharts 在过去十年中，无线通信巨头无法偿还债务一直是股票的巨大负面因素。更糟糕的是，股东们要求获得大额股息支付，进一步导致无法偿还债务负担，使这些公司容易受到黑天鹅风险的影响。 Verizon预计2023年的自由现金流将在170亿美元的范围内，基于40亿美元的资本支出减少，同时利息支出增加30亿美元，使自由现金流从2022年的140亿美元增加到170亿美元。尽管减少了额外的C波段成本，但无线巨头每年花费约110亿美元用于股息支付，今年的超额现金仅剩60亿美元。除了巨额的移除成本之外，该公司面临着有毒铅责任的有限安全边际。当然，Verizon和其他行业参与者此前一直否认有必要移除旧电缆，但《华尔街日报》的报道肯定支持了这样一个观点，即水和土壤样本中铅含量升高，需要行业采取措施解决这个问题，以免出现健康问题。这种有毒的电缆问题只会加剧人们对永无止境的频谱成本的担忧，以及亚马逊与DISH Network合作进入5G无线领域所带来的竞争威胁。无论哪种情况，Verizon都在努力实现增长，而巨大的负债/成本成为了投资的主要问题，这也解释了为什么该股票刚刚创下新低。总结重点投资者需要关注的是，通常情况下，大型企业可以通过强大的资产负债表抵御责任担忧。然而，Verizon不再具备这种优势，研究似乎证实了电信行业面临一个严重问题，即未能采取行动解决早已知悉的有毒铅电缆问题可能导致巨大的社会责任和移除成本。 $威瑞森(VZ)$ $美国电话电报(T)$
老虎证券2023-07-17
微软的内在价值继续走高
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0美元。这就是我们对每只股票所赋予的安全边际或公允价值范围的看法。在微软的公允价值分布图中，我们展示了微软的公允价值的可能范围。在我们看来，每股246美元以下（绿线）时，该公司非常有吸引力；每股368美元以上（红线）时则相当昂贵。沿着黄线的价格，包括我们的公允价值估计，代表了我们认为该公司的合理估值。对于像我们这样乐观的投资者来说，公允价值估计范围的高端可能是最合适的。当我们考虑到人工智能领域的所有机会以及微软在ChatGPT方面的领先地位时，我们对微软感到非常兴奋，尤其是考虑到Office的黏性以及其云服务业务的潜力。更重要的是，ChatGPT可能为市场提供催化剂，使市场继续建立对未来自由现金流预期的不断增长，从而提高了微软的估值。图：微软的股息增长潜力惊人股息储备比率将我们对公司未来五年的自由现金流预期与公司的净资产负债表（净现金位置）相加，即上图中的左列。这是比率的分子。然后，将这个总和除以未来五年内预计支付的现金股息，即上图中的右列。这是比率的分母。在核心上，分子越大，即相对于分母，即公司的现金股息义务而言，公司的资产负债表和未来自由现金流产生能力越健康，股息越持久。在股息储备比率的背景下，微软的分子要比分母大得多，这表明未来股息的覆盖范围非常好。我们预计微软的股息将继续强劲增长，即使即将完成的Activision（ATVI）交易在其资产负债表的健康状况上有些扑朔迷离。我们的论点存在着诸多风险，但我们不认为其中任何一个对我们的长期论点构成灾难性影响。首先，如果股票市场面临压力，特别是考虑到微软在各种指数中的重要权重，该公司的股票可能会面临超额的压力。人工智能除了提供机会外，也带来了风险，特别是在竞争对手利用尚未开发的技术侵入微软现有产品套件的情况下。我们非常喜欢公司的资产负债表，但我们更希望微软通过有机方式发展业务，而不是寻求可能对其净现金位置构成挑战的大型收购。最后，尽管我们认为微软的公允价值估计范围并不算很大，但公允价值估计范围的低端（每股246美元）仍然可以被视为该公司的公平估值。然而，如果微软的股票接近这些水平，许多人可能会对公司的长期健康状况感到非常担忧，并可能出售股票，进一步加剧股票的弱势。换句话说，鉴于微软在过去几年中的出色表现，已经赚得盆满钵满的人们进行利润回吐可能会引发股票的下行波动。总结综上所述，我们仍然是微软的忠实支持者。该公司的股权得到了强大的基于现金的内在价值支撑，这也有助于支持其长期股息增长潜力。在我们看来，人工智能是推动未来自由现金流预期持续上升的催化剂，尽管交易可能会使其资产负债表有些复杂，但我们认为微软股票的风险回报仍然坚定地倾向于长期投资者。我们仍然是微软股票的忠实支持者。 $微软(MSFT)$
老虎证券2023-07-17
3200点反复拉锯，历史上此时入场会怎样？成长风格仍然值得看好吗？
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相对分位数处在历史中值以下，仍具备一定安全边际。数据来源：Wind，2011/8/31-2023/07/07 其次，在复苏大方向不变的今年，处于企业盈利上行期的A股的确在一个向下空间有限、向上反弹可期的位置。从观察大势的盈利、流动性、风险偏好三因素组合来看，目前盈利已经L型筑底并逐渐抬升，剩余流动性拐点在二季度已经出现，下半年整体都将是盈利上行、剩余流动性下行的判断，而风险偏好仍处于中枢附近，后续有望上行。（来源：Wind、华夏基金，2023.6）往后看，目前对经济增长的预期已较为悲观，随着库存周期拐点将至，未来将进入盈利修复阶段，中期来看不过度悲观。市场过往表现告诉我们：库存周期见底后一般无熊市，股市整体上行概率较高，根据券商统计，库存见底后一年，上证指数涨幅均值26%。（来源：华创证券）下半年成长风格仍是主线重点关注这些行业过去一段时间，成长赛道出现比较大幅度的调整，市场的分歧似乎有所加大。但6月末的大跌触发因素更多是减持、传统业务较差等情绪和事件性冲击，但是没有基本面短期证伪或者产业周期结束的信号，向前看，当下无论是TMT还是科创板的调整，未来可能都是较好的机会，或是未来1-2年基本面的β。基于三因素盈利上行、剩余流动性下行、风险偏好上行的判断，下半年建议以成长风格为主线，并同时挖掘非成长风格的结构性机会。具体行业上，通过对景气、成长预期、估值性价比的三个具体维度筛选，发现成长风格占优的行业包括：TMT中的顺周期方向（如计算机、半导体设计等）、军工、医药等；非成长风格占优的包括交通运输（航空、贸易、航运港口）、家居用品、纺织服饰等。基金经理具体看好哪些方向？华夏基金经理吕佳玮，管理华夏节能环保等公募产品聚焦制造业投资，特别看好光伏领域光伏行业经历了相当长的回调时间，行业指数回调时间大约为一年半，而许多个股甚至回调了两年，目前我们投资的股票已经处于相对便宜的估值水平。近期已经观察到光伏行业最近两周表现出稳定迹象，不仅是光伏，整个光伏新能源板块都已经开始回升。展望未来，对于市场担心的供给端问题，首先光伏行业的需求受到投资回报率的影响，产业链降价，例如组件价格下降，有利于需求的释放。这是光伏行业多年发展的核心逻辑，即产业链的降价促进行业规模的增长。因此，从产量的角度来看，产业链价格的下降对该行业是好事。其次，产能过剩后，不同环节和公司的利润存在不确定性。因此，在光伏产业链中，我们会避免投资价格可能下行的环节，如主要材料领域，例如硅料、硅片和组件。我们会选择价格相对稳定且能够受益于需求快速释放的环节，例如辅材领域，如胶膜和边框。这些环节的价格相对稳定，甚至在供应短缺时可能出现价格上涨的情况。华夏基金经理万方方，管理华夏军工安全等公募产品军工行业利空因素得到充分释放军工板块底部区间基本确立，短期受到十四五中期调整落地临近市场预期回暖，在股价位置相对低以及较佳的估值水平上，军工资产股价开始反弹。我们更强调组合配置三年确定性更强、盈利前景更具弹性的优势企业，军工行业正在演绎景气度的接续、价值分布的重构以及企业和供应链效率的提升，对于组合配置标的而言，核心问题第一是短期是不是筑底（中报业绩、逻辑证伪），第二是以三年维度看25年是不是仍具备持续成长性与空间，赛道上相对侧重航空发动机产业链、航空链条中具备盈利能力提升的平台公司以及未来弹性较高的导弹产业链企业。华夏基金经理张景松，管理华夏数字经济龙头等公募产品关注科行业信息化、网络安全、半导体设计与封测等领域现阶段对国内经济的悲观预期在逐步出清，底部区间基本探明，只是市场期待的全面稳增长政策不一定会一蹴而就，但重点领域刺激的循序渐进依然可以观察到。 6月份提示关注科技中性价比较高的方向（行业信息化、网络安全、半导体设计与封测等），以及顺周期中叠加国产替代、产品创新、下游拓展等逻辑的细分领域（智能制造、新材料等），在现在这个时点依然受用，其中大部分标的在6月份还没有显著表现。同时可适当扩容搜索范围，比如消费电子、汽车零部件、光储等领域。结合二季度业绩与中期需求、竞争格局逻辑选择细分方向，自下而上优选周期位置合适、需求具备潜在修复可能、短端业绩兑现较强势以及估值性价比高的标的依然很重要。华夏基金经理黄文倩，管理华夏消费升级等公募产品跟踪政策动向，关注家电、家居、中药等投资机会今年7月份进入宏观经济政策博弈期，近期市场波动较大，对于经济政策产生分歧，包括政府是否会出台新政策，政策落实是否会产生效果等。我们保持跟踪，短期内跟随政策力度变化进行考虑。在当下估值位置来看，我们更关注消费品顺周期的方向，如家电、家居、中药等，认为7月不必悲观，等待政策博弈与变化，估值很难比现在更低。近期我们新增关注的板块是农林牧渔的猪养殖和汽车中的零配件、智能化相关等。目前来看，汽车零配件和智能化分别下跌至20多倍和35倍左右，此时加仓则与我们持有的主流消费品估值较为匹配。且5月份到现在汽车的消费情况在消费大盘中表现较好。猪养殖目前尚在底部，我们还未确定它复苏的时点，因此加仓较少。
金融界2023-07-11

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