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金融界2023-07-10

从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块。二、受益于地产竣工改善的厨电。三、景气度有望回升的清洁电器。

金融界2023-07-07

比加速提振，目前板块估值处于历史低位，安全边际较高，中长期有望触底反弹，推荐山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。大众消费价格带复苏趋势较好，新国标出台后部分酒企顺应新趋势转型纯粮酒，未来有望呈现马太效应，推荐顺鑫农业。不同区域酒企间分化较大，重点关注受益于宴席及大众消费回补的苏徽酒区域龙头，推荐古井贡酒、迎驾贡酒。酱香风气快速扩容，名酒产能优势下品牌集中度进一步提升，推荐珍酒李渡。

金融界2023-07-04

千亿私募景林资产“内部信”曝光 AI未来可见，未来5-10年或会有翻天覆地变化

的世界会是大不同的，我们的投资应该在有安全边际的前提下积极参与其中，这是不被淘汰的唯一机会。回顾上半年组合的变化，高云程用了六个字总结“集中、逆向、长期”，并从以下三个方向上表达了自己对组合结构的思考：第一，坚信中国人的生活消费水平会持续提升，对美好事物的追求不会改变。未来一定会吃穿用得更好，娱乐的更多；第二，坚信AI是未来十年最大的科技革命，智能化的世界会大不相同，我们必须参与其中；第三，中国有一些产业是有全球比较优势的，这些产业里面的公司不仅有中国产业链接供应优势，也具备更强的研发能力和产品迭代能力。

金融界2023-07-03

ETF上半年成绩单：近1500亿资金净流入，游戏ETF回报率拔头筹

市盈率估值相对较低、业绩稳定，具备较高安全边际。东北证券也表示，下半年TMT和中特估双主线行情有望延续。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-07-03

银河证券：国内家电消费有望提升，关注三条主线

从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。

金融界2023-07-03

创业板系列三：“长坡厚雪”的医药，筑底后迎来新周期

遇期。五内外资金持续加仓，低估值下安全边际高随着医药长期向好和基本面预期改善，自去年三季度公募基金对医药的配置比例开始提升，但是仍然处于历史底部区间。如果扣除医药基金后，目前整体的持仓占比为6.2%，持仓比例仍处于低位，相比历史平均9%-10%左右的配置比例仍处于历史底部位置。图：主动型基金医药持仓占比变化数据来源：Wind，截至2023/3/31 另一方面通过北向资金发现，截至6月9日尽管板块震荡下行，但是北向资金今年以来累计买入95亿元，创业板指中的成份股净买入达63亿元，占比66%凸显成份股核心属性。图：医药板块行业走势与北向资金净买入额数据来源：Wind，截至2023/6/9 目前创业板指覆盖的23只成份股中，权重股的北向资金流入居前，例如迈瑞医疗（55亿）、爱尔眼科（26亿）、沃森生物（4亿）、乐普医疗（7亿）等成份股流入居前。图：北向资金累计净买入创业板指的医药生物行业成份股数据来源：Wind，截至2023/6/5 在被动指数基金方面，目前资金持续净流入市场上跟踪医药类指数的ETF，尤其在4月和近期呈现资金大幅加速净流入的态势。截至6月9日累计净流入超过400亿元，反映出在被动投资领域，医药板块仍然赢得青睐。图：今年以来医药类ETF资金净流入情况数据来源：Wind，截至2023/6/9 如果从医药生物成份股的业绩来看，权重排名靠前的股票今年一季度的净利润同比增速都有望在去年的基础上迎来改善。此外根据Wind一致预期，指数的23只成份股中仅4只归母净利润可能负增长，凸显龙头股较好的盈利改善能力。图：指数医药生物行业成份股业绩情况数据来源：Wind，预期数据截至2023/6/9 如果再从估值层面来看，目前23只成份股的整体估值水平仅31.7倍，估值分位数处于2016年末以来7.8%的分位水平，估值水平已经低于2018年市场底部当时的估值位置，充分显示出较好的中长期投资价值。图：创业板指医药生物成份股市盈率（PE-TTM）及分位数数据来源：Wind，截至2023/6/6 目前医药生物作为创业板指的第二大权重行业，无论是基本面、资金面还是估值水平已展现出较强的投资优势。目前跟踪创业板指数最大的一只产品是易方达创业板ETF（场内简称：创业板ETF，代码：159915，联接基金A/C：110026/004744）。

金融界2023-06-29

东方红资管周云：不断升华投资理念，构建具有概率优势的投资体系

能力，要为犯错留有余地，就是预留足够的安全边际和合适的组合仓位。提高投资胜率：“独立思考”和“倾听市场”相结合优秀的基金经理，努力创造中长期优秀而稳健的业绩始终是他们的目标。周云坦陈，终极目标只有一个：剔除运气成分以后，争取能够稳定地赚钱。对公司的内在价值进行谨慎的判断，坚持价值投资的基本原则是现实这个终极目标很重要的一方面，但是仅仅依赖于价值投资这一个方面还不足以有很好的投资业绩。周云认为，成功的投资应该是由概率驱动的。首先，基金经理要有一套底层逻辑自洽的投资框架。其次，这个投资框架需要具有不随时间改变的概率优势，要么胜率很高，也就是赢面大；要么胜率没那么高，但是赔率很高，通俗地说就是赚大钱，亏小钱。总而言之，它的期望值必须是正的。第三，基金经理必须对概率优势的来源有非常坚定的信心，这样才能在运气不好的时候坚持而不发生风格漂移。有了以上三点作为保证，剩下的就是坚持与重复，根据大数定律，重复的次数越多，收益率便相对更稳定。价值投资怎么赚钱？周云认为，收益主要来自两个方面，一个是价值，一个是市场。企业经营有一定的规律，市场也并不完全随机，这两点都可以帮助投资者获取收益，而且并不矛盾。 “回想自己过去一些成功的投资案例，主观上都是从价值的角度出发，最后赚了钱，我以为是自己成功的预测了真实的情况，但实际上只是假设条件和逻辑演绎被市场接受和认可了而已。我曾经以为的alpha，事后看很多都只是某种风格或者因子的beta。”周云坦陈。有了这些对投资逻辑的客观认知，周云在投资实践中不断进行提升和完善。他对投资方式的改进，首先就是不会轻易地站在市场的对立面，与beta作对，只有当市场情绪演绎到极致，明显违背常识的时候，才会这么做；其次，让心态平和一点，掌握更多的工具，去争取获取一部分smart beta的收益；第三，坚持对公司基本面的研究，对价值规律本质的思考，一定概率上依然可以帮助自己获取一部分alpha收益。周云是一个性格相对比较独立的人，喜欢独立思考，但他又强调要“倾听市场的声音”。在他看来，“独立思考”和“倾听市场”看起来是一对矛盾体，实际上好的投资恰恰是矛盾的完美结合。市场在不断的交易未来的预期。绝大多数公司并没有一个稳定的终局，上升势头结束后，就会因为行业或者竞争原因走下坡路，所谓不进则退。资本市场没有绝对的真理，只有新的共识替代旧的共识。 “价值投资本质上是一个寻找真理的游戏，最大的风险是坚守了一个错误的东西，并不断加仓。真实的世界是变动不居的，真正不变的东西很少。”周云进一步解释“倾听市场”的重要性：拉长历史看，产业在更替，公司在兴亡，投资者不可能先知先觉地买在最底部，所以适当的趋势思维是很重要的。回顾很多经典的价值投资案例，很多的价值投资也是在一个更大的趋势里做逆向投资。对于组合的构建和管理，周云也有一套自己的心得体会：“适度分散与合理下注是组合管理最重要的两个原则，从某种意义上来说，这两点对于基金经理的重要性甚至超过了选股本身。” 他认为，成功的投资应该是由概率驱动的，不能期望每一笔投资都是成功的，组合管理的意义正在于此。不同标的在组合中扮演不一样的角色，给定胜率和赔率，凯利公式提供了一个最优下注比例，可以定性的告诉我们，哪些投资机会适合重仓，哪些投资机会适合轻仓。分散是投资世界中几乎唯一的免费午餐，适度分散对于提升组合收益，降低波动率有很强的意义。 “经过这几年的成长，我现在觉得，能够引领我们成功投资的不是智商，而是内在的反省心智，认识到自己是个普通人是自我理性的开端。”基于这几年投资实践的积累和成长，周云表示，每个人都有自己的独特的性格，也会形成自己风格的投资方式，只要投资方法的内在逻辑是自洽的，长期是有概率优势的，都应该坚持。每一种策略都不可能一直表现优异，但恰恰是这种多样性给了投资者更丰富的选择。风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-29

金新农强势上涨带动行情，养殖ETF(516760)涨1.54%

低于指数近1年94.94%以上的时间，安全边际较高，仍处于左侧布局阶段，建议积极关注养殖ETF(516760)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-29

【毕业季，学长说】清华校友、方正富邦基金权益部副总乔培涛：28字职场箴言

，不要求一定在最底部进入，要保证足够的安全边际；面对过热的概念、板块，保持冷静，没有做到提前潜伏就先不进去，等待它冷下来。乔培涛，投资职业生涯起点是卖方研究员，方向是机械、军工、钢铁行业，2011年加入长盛基金，从研究员做起，直至2016年正式开始基金经理生涯。2021年9月至今，在方正富邦基金权益投资部担任副总经理。2022年7月28日担任方正富邦新兴成长混合型基金基金经理。接下来，就让我们跟随毕业季策划团队听听乔培涛的分享吧！金融界“毕业季”：清华的这段求学经历，对您走上投资道路，甚至对您现在的投资研究有哪些影响？乔培涛：在清华的求学经历，对我来说是一笔宝贵的财富，不单是知识、技能的学习，更多的是价值观和方法论的塑造。很多朋友知道我在清华学理科的，有人会有疑问学理科到底是否适合做投资或者能否做好投资，我觉得理科学习对现在的投资工作反而大有帮助。首先，扎实的理工科基础知识便于我快速理解各种前沿技术，从机器视觉到3D打印，从钙钛矿到大模型……现在投资越来越会涉及到各种所谓黑科技，能否快速抓住黑科技的本质，迅速判断其到底是一种主题投资还是很有生命力的产业革命，很多时候成为投资能否获胜的重要因素，而清华扎实的理工科思维的培养对于我现在对黑科技的判断大有助力。其次，理工科往往会形成严谨谨慎的研究风格，对任何问题都力求探究其本源本质或者追求更精确精准的结果，映射到投资上也会使我的投资风格更加偏自我深入研究，人云亦云追风跑的情况较少。再次，清华培养的研究方法和研究能力对我现在的投资也大有裨益，我们投资过程中总会遇到新课题新变化，如何对新课题进行分解、研究、寻找论据、总结归纳，是投研的一项核心能力，清华的培养使我受益匪浅，而且做投资的时间越长，越觉得这种方法论的东西才是最精髓的。总而言之，学理工科的学弟学妹如果以后有心今后想做投资，大可不必担心理工科学生做投资有劣势，掌握好当下的知识，培养好自己的能力，水到渠成。金融界“毕业季”：行情不好，基金经理“压力山大”，结合自身经历，给即将踏入基金圈的学弟学妹们分享一下您的体会。乔培涛：未来进入职场后，大家会面临各种各样的压力，有销售无法突破的压力，有任务deadline还进展乏力的压力，有众人皆醉我独醒的压力，甚至有不公平待遇的压力等等，如何缓解压力是我们能否在职场行稳致远的重要技能。这里我有三点建议：一是看问题看本质。不要被眼前的短期现象所蒙蔽。纵观国内外的投资史上，都存在过多次投资泡沫和价值低谷，泡沫狂欢的时候自己如果没能参与，确实是要承受很大的压力，我们就要看到泡沫的本质是什么，到底应该顺势而为还是逆流而动，才不会被周围的喧嚣声所裹挟。二是看问题看长远。很多你现在焦虑的事情都是非常短期的问题，设想三五年后你再回头看你现在所焦虑纠结的问题，可能早已烟消云散，而你也仅仅是一笑而过，这个事情并不会对你的未来产生多么致命或者决定性的影响。譬如有人会觉得现在的工作人际关系多么恶劣，领导对你多么不公等，一直纠结在这种复杂的人际关系里不能自拔，但是如果你真寻找机会跳槽去了新的工作，可能反而会开辟新的天地。而能否成功跳槽，更多是看你的真实业务能力而不是现在领导对你的评价。三是看问题要懂得取舍。有些问题我们做出最大的努力也无法改变，那就顺其自然，只在我们能发挥能动性的地方去努力，逐渐积累自己的业务能力，扩大自己的能力圈，做到循序渐进。古人云：修身、齐家、治国、平天下，说的也是这种在不同的平台不同的能力范围内达到不同目标的道理，如果一上来就想平天下，那无异于蚍蜉撼树痴人说梦了。金融界“毕业季”：职场箴言赠与后辈乔培涛：我已经工作近20年了，仅就我自己的工作经历给学弟学妹们一点职场建议. 一是要认清自我，快速定位，持之以恒。很多学生毕业以后并不知道自己能干什么，这时候可以从我喜欢做什么，能做什么，适合做什么三个维度去找交集，寻找几个方向做短暂的尝试，譬如实习等，一旦确定了自己的从业大方向后就不要轻易改变，换单位不换行业，在一个行业内持之以恒的做下去，才能更快的脱颖而出。如果总是这山望着那山高，在完全不相关的行业或者岗位间跳来跳去，徒耗时间。二是尽量要从事有积累的工作，哪怕本职工作没有积累也要想办法去做些力所能及的积累。所谓有积累的工作就是这个工作你做三年、五年、十年掌握的经验是完全不一样的，这种时间的累积就是你的职场壁垒，哪怕你做一个大厨，有人会想办法创新不同的菜品，拓宽自己的菜系风格，有人就只是日复一日完成老板指定的工作量。三是适当关注前沿科技变化。过去二十年，移动互联网的普及改变了很多行业的业态，很多人会遇到互联网降维打击的事情，譬如百货公司柜员和出租车司机在二十年前是个不错的职业，但现在已经日渐式微。我们正处于新一轮技术革命的起点，人工智能、智能驾驶、新能源、MR等新技术革命会爆炸性的重塑未来的社会结构，很多行业会消失也会有很多新兴行业不断孕育而生。尽量去寻找那些能被新技术赋能而不是被新技术取代的工作，才能行稳致远。譬如我们常说的穷人家孩子三大行——厨师、理发、开挖掘机，其中厨师眼看就要被预制菜所取代，以后除了个别高档餐厅坚持现炒，普通餐馆对厨师的需求量会越来越少；挖掘机司机在可预见的五到十年内，会被智能驾驶所替代（包括重卡司机、环卫车司机、出租车司机等），而理发能否做到全智能还未可知。

金融界2023-06-28

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