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“去增长”——介绍一个“离经叛道”的新概念

生活。去增长有别于经济衰退，是通过对宏观经济模型中的关键变量(如消费、投资、公共开支等)进行配置来稳定经济产出，从而降低增长的必要性，同时保持经济稳定；是制定政策直接控制资源使用、生态破坏和污染，而不是限制GDP价值。具体政策可以是减少商业投资，尤其是“破坏生态和社会需求较低的生产”，如私人运输工具、广告、数字货币等；同时改变税收和公共开支，让投资从私人产品转向公共产品，扩大医疗保健和教育等社会重要部门；让现有劳动力更平等地分担工作，缩短工作周，保障充分就业和能维持体面生活的最低工资；还可引入全民基本收入。在去增长经济中，创新仍至关重要，但更针对可持续发展，注重资源生产率、可再生能源、绿色技术、绿色企业、气候及生态保护。政府和公共部门在转型中发挥关键作用，但自由市场依然存在，基本的宏观经济变量仍然存在。人们仍然会消费，会储蓄，企业仍生产商品和提供服务，私营和公共部门仍投资于物质资本、人力资本和社会资本，只不过引入新的、反映经济对能源和资源依赖程度的宏观变量，并考虑生态或自然资源的价值和存量。去增长意味着要过石器时代的苦日子吗？人们听到去增长，很容易想到经济衰退，认为那会带来匮乏，让人类牺牲舒适、自由和繁荣程度，甚至倒退回原始社会，因为之前GDP停滞或萎缩常带来失业、债务、不平等加剧的危机。但去增长论认为，那正是因为我们的模式一直依赖经济增长，所以停止增长时才会发生那些危机。由于去增长主要适用于生产和消费已超出基本需求，对环境造成极大损害的发达国家，所以能把人们从追求物质过剩的负担中解放出来。我们根本不需要那么多东西，大多数基本需求都可通过低碳方式得到满足–不买那么多新衣服，不那么频繁地更新电子产品，也能保持较高的生活质量。没有广告的轰炸，不再把拥有某些商品看作幸福的关键，我们可以重新构想什么是好的生活。换言之，去增长不等于带来匮乏，而是承诺一种新的“激进的富足”(radical abundance)，基于适度的物质和能源需求的节俭的富足。在这种超低碳富足中，人们享受住房、医疗保健和低碳休闲活动等公共财富，而不是无休止地追逐我们并不需要的东西。把精力从经济扩张中解放出来后，反倒可以提高生活质量——缩短正规工作时间，意味着更多的家庭生活和休闲时间，更高的自由度。同时，随着不平等的消减，攀比和阶级对立情绪会得到缓解，人们会更感到安全、和谐、快乐。为什么不能“可持续增长”？有些去增长的批评者认为，人类有智慧和能力以技术创新克服地球极限，让经济“可持续增长”，或“绿色增长”，因此不必非要“去增长”。理论上，提高效率可以让经济产出减少对能源和原材料的消耗，清洁技术让经济去碳化，同时产业转向服务业，实现经济非物质化。这样的话，经济增长与环境保护之间就不存在不可调和的冲突，可以两者兼得–谁不喜欢双赢呢！但现实是，如果全球经济保持每年增长2-3%，去碳化和非物质化几乎是不可能的。研究表明，绿色增长没有经验支持。就是说，全世界任何地方都找不到任何历史证据，表明GDP可以与资源使用完全脱钩。绿色增长寄希望于用可再生能源替代化石燃料，让GDP与温室气体排放脱钩，但不幸的是，向可再生能源过渡的速度太慢了，根本跟不上将全球变暖控制在1.5度这个紧迫的时间表。而且，所谓能源转型并没有用可再生能源完全取代化石能源，而是在能源组合中加入新能源，从而扩大了总体能源供应，导致能源消耗的净增长。所以，要迅速过渡到可再生能源，只能减少资源和能源消耗。同时，可再生能源需要稀土等原材料，开采、生产和处理这些材料对环境损害非常严重，如果计算在内，可能会抵消新能源产生的减排收益。另外，提高效率也许能减少单位排放，但可能不会减少总排放。历史上，效率的提高往往导致总排放量的增加——效率带来更多使用机会和更廉价格，反过来会提高消费量。比如，星巴克承诺到2050年实现零排放。但他们2022年的排放量比2019年增加了12%。该公司发言人说，由于盈利额增加了23%，排放量增加是不可避免的。这正是去增长所强调的：在以增长为导向的经济中，效率的提高往往被重新投资于更多的消费和更多的增长，而不是减少环境影响。如果真的想实现零排放，就必须改变经济上的成功等于增长这种标准。即使每年增长2%这样的温和目标，也意味着每35年消费规模就翻一番。这就是为什么尽管数十年来科技进步突飞猛进，效率大幅提高，但全球经济对能源和资源的需求仍在增加。有证据表明，如果不降低我们的消费水平，几乎不可能回到地球的承受范围内。那氢能、碳捕集等技术创新能帮助同时实现增长和减排吗？现实是，目前为止，这些技术承诺得很好，却未能兑现。根据《自然》杂志最近一篇社论，这些技术仍属于“幻想思维”的范畴。即使有朝一日能实现，在效率、成本和实际环境效益方面也面临严峻挑战。也许少数几个国家做到了资源需求趋于稳定，但发达经济体倾向于放弃国内制造业，因此除非消费需求下降，否则越来越多的商品从国外进口。结果是，一个国家的温室气体排放可能会下降，而其人口的碳足迹却会因为进口商品所含的碳而增加。全球趋势是，过去二十多年里，虽然世界GDP增长速度超过了二氧化碳排放量的增长速度，但并没有出现绝对的脱钩，两者都在增长。为避免出现最糟糕的气候变化，到2050年，全球绝对碳排放量必须减少50-85%，如果经济继续增长，这个要求是不可能达到的。这就是可持续增长理论的缺陷：错误地假设全球经济能在继续增长的同时，从根本上把对环境的影响降到可持续的水平。不能“平衡”吗？有人认为，也许可以“不那么看重增长”，同时也“认可增长的优点”，采取一种“更加平衡的立场”，即“认识到增长与气候之间难以权衡的现实”，但也不放弃增长为目标，只不过有所节制。 “平衡”是个很难反驳的好词，但对于去增长倡导者来说，“更平衡立场”是一种怯懦，这种怯懦正是资本主义增长在地球上横行的根源。斋藤康平发出坚定的信息：“任何将去增长与资本主义融合的尝试都注定要失败”。去增长可行吗？听起来有点像马克思主义观点哦！那是因为，这种与追求增长的资本主义制度背道而驰的观点，本质上就是马克思主义，也许可称之为生态马克思主义。(马克思晚年的笔记表明他越来越考虑环境恶化的危险。) 如斋藤康平所说，资本不仅倾向于增长，而且要求增长。“停止增长/要求减速，实际上就是要终结资本主义”。所以，去增长相当于对资本主义制度进行彻底变革，而不仅是在制度边缘进行改良性的修补。但它不是苏联那种自上而下、强制性、非民主的国家主义，而是民主的生态社区主义。尽管去增长的意识形态位置居左，但不意味着就是注定行不通的。去增长对年轻一代尤其越来越有吸引力 —— 他们没经历冷战，马克思/共产主义这个词对于他们没有历史包袱。而且，这一代年轻人遭受就业不稳定、房价上涨等问题的困扰，没有享受到经济增长的好处，却已经在承受经济增长带来的生态后果。所以，无论是什么标签，去增长的基本概念可能会逐渐被接受。政界也开始有人倾听这些建议。在英国，“增长极限”议会小组APPG旨在为跨党派对话提供一个新平台，讨论环境和社会转型时期的经济增长问题。该小组还在下院组织辩论，最近经济学家蒂姆·杰克逊(Tim Jackson)和绿党联合领袖卡罗琳·卢卡斯(Caroline Lucas)主持了题为“增长的终结”的辩论，100张旁听门票几小时内售罄。目前至少有三位当代欧洲政治领袖支持去增长观点，包括西班牙“我们可以党”(Podemos)的胡安·卡洛斯·莫内代罗(Juan Carlos Monedero)、意大利“五星运动党”的贝佩·格里洛(Beppe Grillo)，及法国社会党2017年总统候选人贝努瓦·哈蒙(Benoit Hamon)。政策上，也有去增长理念的实践尝试。新冠疫情中，阿姆斯特丹市政府宣布，将通过采用放弃为增长而增长、而以“社会基础”与“环境上限”之间的甜蜜点为目标的“甜甜圈经济学”理念来应对危机，即在对生态影响最小的前提下，尽力让社会所有人的基本生活都得到保证和改善。当时的新西兰总理杰辛达·阿德恩(Jacinda Ardern)也宣布，新西兰将优先考虑居民的福利和幸福，而不是GDP的增长。但无容置疑，在政治上，“去增长”目前还没有足够的群众基础，比起不算激进的“绿色增长”，更难推销。让社会接受去增长理念，那需要共同价值观的转变，而那将是很艰难的 —— 人类对“丰饶”（plenitude，斋藤康平用语）和社会地位的追求是固执而根深蒂固的。告诉富裕国家的人们，不能拥有想要的汽车，成功人士也不能住更大的房子，这样的政党眼下肯定不会赢得大选。已在台上、推行类似去增长政策的民主政府也可能失去支持：随着GDP的停滞，新西兰政治右转，2024年选上了几十年来最保守的一届政府。而美国的保守派将否认气候变化作为身份核心，其领袖川普赢得足够支持，回到白宫，美国再次退出巴黎协定，生态恶化只会灾难性加剧，实现去增长更加渺茫。同时，在当今国际秩序发生变化的情况下，让富国强国因去增长放弃自己的经济和军事优势地位，也不太可能。尽管如此，去增长贡献了对人类文明未来的哲学思考，这种看似激进的理论正对政治经济学产生影响。气候和生态危机表明，地球将无法承载，经济无限增长肯定会在未来终结。问题是，我们是提前做规划，保护我们拥有的唯一宜居的星球，为了子孙后代的福祉节制消费，还是等毁灭性灾难降临后亡羊补牢，为时已晚? 地球。（NASA摄影）参考资料： “Shrink the Economy, Save the world?” https://www.nytimes.com/2024/06/08/books/review/shrink-the-economy-save-the-world.html “Do We Need to Shrink the Economy to Stop Climate Change?” https://www.nytimes.com/2021/09/16/opinion/degrowth-cllimate-change.html “In Defense of Degrowth” https://hbr.org/2024/06/in-defense-of-degrowth Degrowth: the case for a new economic paradigm https://www.opendemocracy.net/en/degrowth-case-for-constructing-new-economic-paradigm/ Green growth vs degrowth: are we missing the point? https://www.opendemocracy.net/en/oureconomy/green-growth-vs-degrowth-are-we-missing-point/ These Are Boom Times for ‘Degrowth’ https://www.nytimes.com/2024/10/04/business/degrowth-climate-gdp.html Life in a ‘degrowth’ economy, and why you might actually enjoy it https://theconversation.com/life-in-a-degrowth-economy-and-why-you-might-actually-enjoy-it-32224 https://degrowth.info/degrowth 来源：加美财经

加美财经01-24 00:00

世贸组织负责人表示：贸易战将对全球增长是“灾难性的”

世界贸易组织秘书长周四（1月23日）表示，在讨论美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁的辩论中，任何针锋相对的贸易战都将对全球增长产生灾难性后果。

Heidi01-23 20:57

聚光灯再次打到内险股上，中国平安迎来新一轮大周期？

a时刻。这一判断的核心逻辑在保险业与宏观经济和权益市场的强关联性。一方面，保险公司的投资收益高度依赖于权益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期抬升，带动保险股估值提振，特别是近年来上市险企业绩和股价表现的弹性均有所提升有望进一步放大这一效应。根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险企归母净利润合计同比大增565%。可见，其中权益市场的好转是业绩提振的主要驱动力，从而也进一步带动了保险股表现亮眼。另一方面，宏观经济的稳步复苏带动了居民收入增长和消费能力提升，保险作为重要的金融产品，其需求也随之增加，特别是在健康险和寿险等险种方面，这一需求的提振效应显著。可以看到自924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这一系列政策的实施为经济的持续回升向好提供了有力支撑，也为保险行业的发展带来了新的机遇。从资产端来看，权益市场在政策刺激下表现强劲，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一年，经济复苏背景下长端利率企稳带来的资产端催化有望延续，尤其是权益市场也还将继续为保险资产端的表现提供有力支持。负债端来看，伴随我国保险行业进入新的增长周期，在政策驱动高质量发展的新阶段下，行业有望继续推进负债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发展，不断为行业注入了新的增长动力。可以说，宏观经济与保险行业的共振效应，正使得保险板块在市场回暖时表现出较高的贝塔属性。而中国平安作为保险行业的领军企业，其贝塔属性也将更为突出，这一判断的核心则在于其在资产端和负债端均展现出更强大的竞争力。首先在资产端，平安通过多元化的投资组合和灵活的投资策略，能够更好地捕捉市场机会。以去年来看，在权益市场回暖的背景下，平安的投资收益就呈现明显提升，有力推动了公司整体业绩增长。此前数据显示，截至2024年9月末，平安集团保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。前三季度，保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业绩层面，前三季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。其次，在负债端，平安通过代理人渠道改革和产品创新，不断提升新业务价值和内含价值。而凭借其强大的品牌和渠道优势，亦有望持续推动业绩增长。作为行业率先改革的险企，平安改革呈现持续显现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量达到36.2万人，连续两个季度实现企稳回升，人均新业务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。在产品创新方面，平安依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和服务，满足客户在储蓄、养老及保障方面的多样化需求，得到了市场的积极反馈。此外，平安围绕保险+医疗养老生态的布局也为其贝塔属性提供了额外支撑。通过整合保险产品与医疗、养老服务，平安形成了独特的竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站式的综合解决方案，还通过差异化服务提升了产品的吸引力和附加值，并显著推动了新业务价值的增长。例如，平安在“保险+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创新性地推出了中国版“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业务无缝衔接。数据显示，2024年前三季度，平安寿险健康管理已服务超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超15万名客户获得居家养老服务资格。值得注意的是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权益的客户对寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。值得一提的是，随着平安综合金融战略的深化，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季度，集团客户交叉迁徙总人次为1688万；截至9月末，集团内有超8826万个人客户同时持有多家子公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率高10.7个百分点。可见，依托平安在医疗健康养老和综合金融领域的显著优势，使其能够更好地适应市场变化，进一步放大贝塔效应，获得溢价机会。 03结尾当下，保险行业风起浪涌，正迎来一场新的价值成长周期。宏观经济政策的持续发力，特别是财政政策的“更加积极”和货币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有利的流动性环境。同时中国资产走牛预期下，行业龙头的价值属性也正不断凸显。此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士丹利等全球资管巨头均对2025年的经济和股市表现持乐观态度，并以实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这一趋势不仅反映了中国资产的吸引力，也预示着全球资金对中国市场的信心正在不断增强。不难预期，随着国内政策的持续发力，在估值优势、外资流入和经济基本面改善的多重利好下，中国资产有望继续保持向上的趋势。这一趋势也将为保险行业带来前所未有的机遇，而中国平安作为行业龙头，凭借其多元化的业务布局、强大的投资能力和稳健的财务表现，长期以来一直是资本市场最为关注的险企之一。如今，在政策支持和市场环境利好的背景下，平安不仅能够充分受益于保险资金入市带来的投资机会，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位。此同时，从行业视角来看，随着人口老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能够更好地适应市场变化，抓住新的增长机遇。不难预见，在未来的市场波动中平安有望展现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊喜。

格隆汇01-23 19:41

比特币创历史新高后，下一目标价：120000美元！

inweber补充道，比特币可能会面临宏观经济方面的风险。如果美元进一步走强，利率继续上升，这将给包括比特币在内的大多数风险资产带来压力。原文链接

投资慧眼01-23 17:08

展望2025，关注产业自身周期的改善

？一般来讲，大部分行业的经营改善都与宏观经济有着密不可分的关系。当前，我国经济正处于新旧动能转换的关键时刻。虽然政策积极持续发力，但效果显现仍需一定的时间。以信用周期为例，一般来讲，信贷增速对政策刺激反应较为迅速。从历史数据来看，信贷增速好转到工业企业利润改善普遍仍需要半年左右的时间。图：政策有望促进信用周期好转并传导至企业利润，但仍需时间数据来源：Wind，数据截至2024年12月29日因此，由于宏观改善尚需时间，而当下市场已开始关注盈利等基本面，所以那些能相对不依靠宏观力量、自我实现基本面改善的环节有望获得市场的关注。 1.新能源：行业自律减产加速走出产业周期底部自22年起，新能源板块一直受困于供需错配。当前，产能陆续出清，且以行业协会为代表的机构，开始积极尝试改善行业盈利格局；通过召开“反内卷”会议、促成自愿减产、定期公布行业平均成本等方式，更好地约束行业供给侧产能，使得供需更快地实现平衡。叠加新能源建设还在如火如荼地开展，行业盈利格局有望逐步走出底部。 2.医药：行业创新与出海加速监管政策和价格限制持续趋严的背景下，行业内生创新能力逐渐增强，成为基本面的核心驱动因素，并有望持续向产品端和业绩端传导。 2024年国内创新药上市数量达到105，近五年首次超过美国创新药上市数量，同比增长超50%。往前看，医药板块的基本面有望受益于自身创新周期而逐步出现好转。图：创新加速，24年国内创新药上市数量大幅增长数据来源：医药魔方，数据截至2024年12月选择什么样的标的？对于细分板块的投资机会，如逐步走出困境的新能源板块，代表性产品新能源ETF易方达（516090，联接A/C：019315/019316）以及聚焦在有行业自律性减产助力的光伏子版块光伏ETF易方达（562970，联接A/C：017646/017647）备受关注。对于受益于自身创新周期的医药板块，创新药ETF易方达（516080，联接A/C：019666/019667）等备受关注。创业板ETF（159915，联接A/C/Y：110026/004744/022907），对新能源、医药板块覆盖度较高，其跟踪的创业板指成分行业分布中，新能源与医药占比近一半。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-23 16:02

宏观复苏预期下，如何看待中证A500的投资价值？

。在国内一揽子政策效果开始逐步体现，宏观经济复苏预期的大背景下，如何看待中证A500当前的投资价值？货币政策表述整体偏积极，或有机会提供更多流动性 12月重要会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这是14年来中央首次改变货币政策立场。上一次类似表述出现在2008年11月应对国际金融危机时，随后政策延续至2010年，在当年12月货币政策转为 “稳健” 并持续至2024年。回顾上一轮“适度宽松”的表述后，国内主要利率出现了快速下行的趋势。此次新政策或一定程度表示货币政策上更加积极，短期内支持性政策延续，降准降息仍有空间，有望推动更多积极有为的宏观政策与逆周期调节。图：部分年份货币政策基调变化，2008~2010年表述较为积极数据来源：Wind 图：中国贷款利率变化趋势数据来源：Wind，截至2024/12/9 中国核心资产或受益于经济复苏中证A500是国内关键的核心资产宽基。其设计聚焦中国长远发展，能精准展现A股中规模大、流动性好的细分龙头企业状况，对我国经济发展的表征性较强。中国核心资产与国内经济中长期表现深度绑定。在经济持续复苏之际，核心资产修复有望加速；且因其多集中于龙头、大盘企业，业绩可靠性相对较高。近期重要会议对逆周期调节政策表述较为积极，市场处于政策传导阶段。中长期需紧盯基本面改善和存量政策落地节奏。结构上，大盘核心资产回归态势较为明显。从基本面看，三季报显示大盘龙头企业盈利良好；增量资金方面，互换便利政策和回购增持专项再贷款多倾向绩优与龙头公司。故而，以中证A500为代表的大盘核心资产颇具投资价值。图：中长期信用回落出现一定程度放缓数据来源：Wind，截至2025/1/10 资金角度来看，仓位配置关注核心资产从估值角度，中证A500指数的股权风险溢价（ERP）目前在5.0%左右，处于三年滚动均值附近及历史中枢位置。从市场风格角度，市场风格有从高估值转向低估值、小盘股转向大盘股的趋势。当前全A在200日均线以上个股比例，从前期超80%降至40%以下，市场情绪回落明显。市场情绪快速回落后，配置核心资产的赔率有所增加。基于明年信用复苏预期，中证A500值得关注。图：中证A500 ERP处于历史中枢数据来源：Wind，截至2025/1/13 图：当前的个股情绪已出现明显回落数据来源：Wind，截至2025/1/10 总体而言，在一揽子政策逐步发挥作用，宏观经济预期修复的大背景下，核心资产有望获得提振。以A500ETF易方达（159361，联接A/C/Y：022459/022460/022930）为代表的核心资产相关产品备受关注。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-23 16:02

重磅政策落地，万亿资金将涌入！银行板块高歌猛进，工商银行涨超3%，银行ETF龙头(512820)涨超2%，最新份额创近1年新高！

合自上而下和自下而上视角。自上而下关注宏观经济、地产和财政周期对银行信贷需求及资产质量的影响。自下而上则深入个股基本面，分析资产负债结构、净息差等关键指标。银行估值主要依赖PB和ROE，当前银行板块受广谱利率下行、货币政策和宽财政预期支撑，基本面稳定，分红无忧。投资主线聚焦优质银行、高分红国有大行及基本面边际改善且具估值优势的银行。财政节奏提速和监管影响减弱有望推动社融信贷企稳回升，银行股在利率下行背景下具备绝对收益潜力。高股息领头羊，顺周期盈利王！看好银行板块高股息与顺周期双重配置逻辑，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-23 14:32

养殖ETF(516760)早盘涨超1%，乡村全面振兴规划出炉，明确九大重点任务

，2025年生猪供应缓和增加，需求随着宏观经济好转而将有所改善，生猪养殖行业呈现供需双增格局。预计猪价中枢将较2024年下降、波动区间收窄。但同时行业企业成本差异较大，且尚有进一步下降空间，2025年成本优势突出企业或依然能有盈利。养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。数据显示，截至2024年12月31日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为海大集团(002311)、牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、新希望(000876)、梅花生物(600873)、大北农(002385)、圣农发展(002299)、生物股份(600201)、唐人神(002567)、天康生物(002100)，前十大权重股合计占比68.17%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-23 12:13

投资级信用评级背后，中国飞机租赁(01848.HK)的价值看点几何？

格隆汇01-23 10:43

创业慧康：1月22日接受机构调研，中泰证券、中信建投等多家机构参与

守较为严格的预算管理制度。报告期内，受宏观经济、财政预算的影响，公司客户的信息化建设预算投入规模表现出阶段性的暂缓，尽管如此，相关建设标准和服务需求仍在持续增长，但由于信息技术的快速迭代以及市场竞争格局的变动，新订单的增长有所放缓，从而对报告期的业绩产生了影响。2、在本报告期内，公司坚定不移地实施“慧康云战略”，转变了传统的研发生产模式，采用组件化、智能化的开发模式，以提升产品研发的效率。此举使得软件的研发和交付过程更加自动化、智能化和高效化，为后续产品和研发管理的降本增效、敏捷交付奠定了坚实的基础。尽管新旧产品交替对公司交付和实施造成了一定的影响，同时，职工薪酬、折旧摊销等固定成本在成本结构中所占比例较高，导致公司经营业绩短期内面临压力，但公司依然立足长远，持续在研发投入规模上保持增长。因此，综合上述因素，对公司利润的综合表现产生了影响。3、根据主要子公司经营状况及未来前景，管理层初步预计 2024年度需计提商誉减值准备约 0.9亿元至 1.3亿元，这方面对整体利润影响较大。综上所述，报告期内受市场竞争影响，新产品全面推广尚在攀升期，但成本中职工薪酬及折旧摊销等固定成本较高，同时受商誉减值、期间费用占比增加及信用减值损失增加等因素影响，导致公司本报告期发生预亏损。问：公司对于 2025 年的行业情况如何看待？公司在行业的优势有哪些？答：2024 年，医疗信息化行业面临着诸多新的挑战，但同时也见证了医疗信息化领域迎来前所未有的发展机遇。随着国家医疗领域相关政策密集出台，伴随着人工智能的深度赋能、云计算的广泛应用、数据要素的充分激活，医疗行业的数字化转型进入了加速期，各种新兴技术的应用为医疗体系带来了广阔的变革空间。基于此，凭借近三十年对医疗信息化行业的深刻理解与执着，公司正坚定不移地推进“慧康云 3.0”战略，以“云化、一体、智能、全景、生态”为基本特征，不断打磨产品质量，开放技术生态，满足用户对架构弹性和可扩展性的要求，并积极推动生产模式、经营模式及盈利模式的升级，加速从传统信息产品和服务商向科技云生态企业转型。在“慧康云 3.0”战略的推动下，公司 Hi-HIS 陆续在浙江台州恩泽医疗中心、苏州市立医院（集团）、南京市第一医院以及江西省基层等大型项目中中标并实施。产品的持续迭代完善和多场景应用实践，为公司积累了充足的技术底蕴和市场信心，为应对各类挑战、把握发展机遇奠定了坚实基础。以台州恩泽医疗中心为例，项目以“一朵云、一张网”为核心，打造“一套标准、一个平台、一个中心、一套同质化系统”的技术底座，推动“一院五区”的一体化融合、协同与管理，构建“一个恩泽”智慧医疗生态圈，为集团化医院信息化建设打造了可借鉴的样板。在江西省基层人工智能辅助智慧医疗项目中，创业慧康作为核心建设方，量身定制了全省基层医卫一体化系统，入选江西省十大民生实事工程。该项目以新一代智慧医院产品为基础，基于全国产信创环境，通过建设一朵云、打通一张网、搭建一个平台，覆盖了全省 2000 余家社区卫生服务中心，两万余家村站、村所，惠及全省 4500 万老百姓。项目实现了“首个国内全省基层医疗一盘棋、基层医疗机构全覆盖”“首个国内全省统一部署纯国产化环境的医疗应用系统”“首个国内打通‘省市县乡村’五级联动体系”三项成果，为全国同类项目提供了优秀的借鉴案例。2025 年是“十四五”收官之年，也是迈向“十五五”的关键之年，伴随着人工智能的深度赋能、云计算的广泛应用、数据要素的充分激活，以患者为中心构建全新的医疗服务体系，推动医疗资源配置更加高效精准，智慧医院建设将从愿景走向现实。同时，公司认为人工智能将成为智慧医疗的核心驱动力，在诊疗决策、健康管理、药物研发、手术辅助等各个环节发挥关键作用，改变传统医疗模式，提高医疗资源的使用效率，最终推动医疗服务向更加智慧、高效、精准的方向迈进。问：公司在医疗大数据产品上有哪些亮点？答：作为深耕医疗信息化领域 27 载的行业先行者，公司管理层对于行业有着深刻的理解和坚持，因此早在 2015 年就开始布局大数据、医疗 I领域，成立了公司级的 I实验室和I 产品部。2023 年 5月，创业慧康联合浙江大学计算机创新技术研究院开源发布了启真医学大模型（体验版），是国内首个基于大学医学知识库构建的医疗大模型。目前，在人工智能领域，公司立足自身优势，以“产业合作、资源整合”为主要发展思路，逐步建设人工智能+医疗的产业生态。面向科技前沿与行业重大需求，联合团队开展技术攻关，在启真医学大模型的基础上，陆续推出了智能医生助理MedCopilot、I 关键患者精准追踪系统等具有业内影响力的医疗大模型应用产品，并已在多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用，也取得了可喜的落地效果。值得一提的是，启真医学知识库是浙江大学医学院授权的国产化、本土化的医学知识库，已累计整理文献上百万份、梳理结构化医学术语、实体、关系超过千万条。公司还与近 500家医院和政府部门签署大数据战略合作协议，积累了丰富的数据资源。同时，公司还高度关注数据要素，不仅与广州数据交易所达成合作，正式成为“交易供方”会员，还作为医疗健康领域代表有幸入选了“中国数谷”数据要素“改革沙盒”的第二批试点企业名单。问：公司应收账款回款情况？答：正如之前业绩预亏提到的，由于公司客户特性，其对信息产品的采购一般遵守较为严格的预算管理制度。公司部分客户由于付款审批流程较长，地方资金相对紧张，因此款速度有所放缓，应收账款总额及账龄均有所增加，但公司主要客户为医院、各地卫健委等资金状况和信誉良好的部门，因此公司应收账款款风险较小。同时与同行业可比上市公司比较，公司应收账款周转率的变动情况与同行业可比公司变动趋势一致。为此，公司已经开始加强客户信用管理，加大应收账款催收力度等手段，并将应收账款的收任务纳入部门的关键考核指标，以实现应收账款的及时收，避免重大坏账风险发生，降低应收账款的信用风险，加快资金笼速度。问：业绩预告中到的公司商誉减值的情况能说明一下吗？答：商誉减值测试需要对资产组的未来现金流量现值进行测算，测算过程中的关键参数主要包括预测期、收入增长率、费用率、利润率、折现率，对于关键参数的预测系管理层根据资产组的生产经营情况，以历史数据为基础，在综合考虑行业的发展趋势、未来发展战略及业务拓展规划、核心竞争力、经营状况等因素的基础上进行适当预计。报告期内，形成商誉减值的子公司包括慧康物联网，其计提减值的原因系，近年来，数字支付尤其是移动支付大规模普及，人们对金融自助设备的需求逐步减少，银行采购 TM 机的增速放缓，导致慧康物联网金融自助设备的运维服务收入及利润下降；除此之外，其医疗卫生领域的业务受医疗行业整体周期趋势的影响，业务实现情况未达年初规划。因此，根据评估审计机构和管理层的预沟通，认为该子公司所属行业的可比情况和市场环境存在变化，导致商誉出现减值迹象。不过目前商誉减值测试的评估工作正在进行，公司本期计提的商誉减值金额以最终的审计、评估结果为准。问：针对2024年的业绩情况，公司有什么改善升措施？答：首先，持续实施精细化管理，实现降本增效。研发端优化产品方案、工程实施、交付端提升生产效率，在保证产品质量、服务水平的前提下降本增效。2024年下半年以来，公司持续进行管理优化，提升人效比。通过精细化管理，严控成本费用，公司整体运营成本的管理水平得到了提升。2025年，预计降本增效成果将逐步显现，经营利润水平将得到逐步改善。其次，坚定不移地推进“慧康云 3.0”战略，以“云化、一体、智能、全景、生态”为基本特征，不断打磨 HI-HIS 产品质量和服务，开放技术生态，满足用户对架构弹性和可扩展性的要求，并积极推动生产模式、经营模式及盈利模式的升级，加速从传统信息产品和服务商向科技云生态企业转型。第三，公司将加强应收账款管理，从客户信用管理、应收账款催收及其他风险管控等多角度管理和控制应收账款的风险，改善现金流，提高经营质量和运营效率。创业慧康（300451）主营业务：公司主营业务已从以产品开发销售为主逐渐向系统建设、服务与运营多领域拓展,主要包括:智慧医卫、互联网医疗、医疗物联网、医疗健康大数据、健康城市、智慧医保等整体解决方案、系统承建及运维、运营服务等创新业务。创业慧康2024年三季报显示，公司主营收入11.69亿元，同比上升1.01%；归母净利润5275.27万元，同比下降42.27%；扣非净利润5034.39万元，同比下降40.98%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入4.42亿元，同比下降2.35%；单季度归母净利润2537.67万元，同比下降62.33%；单季度扣非净利润2512.7万元，同比下降62.42%；负债率19.01%，投资收益146.67万元，财务费用-3056.83万元，毛利率50.14%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为6.69。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7982.64万，融资余额增加；融券净流出1.18万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-23 10:34

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