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基金市场跨年募集活跃，2025年消费、科技板块受关注

0等宽基指数布局的指数类产品为主。在宏观经济层面，投资者对中国经济企稳的预期改善，成为基金市场发行回暖的重要因素。政策的密集出台，尤其是对权益市场情绪的修复，带动了股票型基金在新基金发行份额中的占比显著增加。此外，基金公司积极自购股票型基金，显示出对未来市场的信心，自购总金额超25亿元，较去年同期增长了约5亿元。展望2025年，基金经理们普遍持乐观态度。预计ETF资金净流入规模将大幅提升，保险资金也将大幅流入，外资配置A股比例有望持续提升。在配置方向上，消费、科技、制造业等板块的投资价值备受机构重视。特别是高新技术产业，如人工智能、半导体、新能源等领域，预计将成为市场的领头羊板块。供给侧改革带来的投资机会也不容忽视。随着化工等行业扩产接近尾声，中游制造业或迎来供给侧改革机遇，防止“内卷式”恶性竞争。这一改革不仅有助于行业利润的提升，也为投资者提供了新的投资方向。总体来看，2024年基金市场的活跃表现和2025年的积极展望，为投资者提供了丰富的投资选择和机遇。随着政策的不断出台和经济的逐步修复，基金市场有望迎来更多的投资机会，尤其是在消费、科技和制造业等板块。投资者应密切关注市场动态，把握投资时机，以期在新的一年中获得良好的投资回报。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-26

美联储2025年利率路径不确定性致金价企稳，全年涨幅超25%彰显避险需求

金价动态与宏观经济导读金价企稳原因及2024年涨幅分析美元走势与对金价的影响美联储2025年利率路径展望编辑总结与观点名词解释今年相关大事件金价企稳原因及2024年涨幅分析根据TodayUSstock.com报道，在本周的假期交易中，黄金价格维持在窄幅波动范围内，截至纽约时间早上11:04，现货金价格为每盎司2,612.39美元。尽管假日交易量稀少，但金价全年累计上涨超过25%。这一涨幅得益于以下因素：美国货币政策宽松带来的支持。投资者对避险资产的强烈需求。各国央行持续增加黄金储备。不过，近期美元走强令金价涨势放缓，尤其是在特朗普当选后市场对未来政策的不确定性增加的背景下。美元走势与对金价的影响彭博美元现货指数本周二变化不大，此前一天上涨了0.3%。美元的强势使以美元计价的大宗商品对全球买家来说变得更加昂贵，从而限制了黄金的上涨空间。如下表所示，美元指数变化与黄金价格走势之间存在一定的反向关系：日期美元指数变化黄金价格变化 2024年12月23日 +0.3% -0.4% 2024年12月24日 0% 持平美联储2025年利率路径展望本月初，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）明确表示，尽管通胀有所缓解，但价格压力需要进一步下降，因此2025年的降息节奏将放缓。这一政策信号对黄金市场产生了双重影响：低利率环境通常利好黄金，因为黄金作为非付息资产吸引力增强。市场对降息幅度的下调预期又限制了黄金价格的进一步上涨。投资者需密切关注美联储的下一步政策动向，以评估对黄金市场的长期影响。编辑总结与观点黄金价格在2024年表现亮眼，全年涨幅超过25%，主要得益于宏观经济环境的支撑。然而，随着美元走强和美联储政策的不确定性增加，黄金价格在短期内面临上涨阻力。未来市场的焦点将集中在美联储的利率政策，以及全球经济和政治环境的变化对避险需求的进一步影响。名词解释现货黄金（Spot Gold）：指以当前市场价格即时交易的黄金。彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）：衡量美元对一篮子全球主要货币的强弱程度。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定货币政策。今年相关大事件 2024年12月15日：美联储宣布维持基准利率不变，并降低2025年降息预期。 2024年11月20日：黄金价格创历史新高，突破每盎司2,650美元。 2024年10月5日：IMF报告显示，各国央行2024年黄金购买量创十年新高。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-26

华鑫证券：给予星宸科技买入评级

给予“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-12-25

Vistra VS Talen Energy，谁会更好些？

由天然气/煤炭驱动，8%由石油驱动。宏观经济条件 Vistra在其最新的10-Q中指出了电力需求（负荷意味着电力需求）的增加：从历史上看，美国电力需求的基本假设是由人口增长、工业活动（如陆上制造业）和新需求来源（如电动汽车）的相互作用推动的适度增长，部分被能源效率的持续进步所抵消。大型负荷数据中心的出现和油田作业的电气化（特别是西德克萨斯的二叠纪盆地）等多重需求驱动因素，加速了我们服务的地理区域的负荷增长。我们正在与感兴趣的对手方进行各种讨论，以根据长期协议潜在出售我们的核能和天然气设施的电力，以供应大型负荷设施。——Vistra Vistra资本支出和股东分配 Vistra的资本支出计划令人印象深刻。从实际的2023年水平来看，到2025年，2025年的年度支出计划在核能和化石燃料维护方面增长20%，在核燃料方面增长46%，在太阳能和能源储存开发方面增长32%，以及其他增长项目的支出增长约170%。来源：Vistra 与此同时，第三季度财报表示，Vistra预计在2024-2026年“执行至少32.5亿美元的股票回购”。 Talen Energy投资者日 2024年9月，Talen Energy举行了投资者日。投资者最大的收获是与领先的超大规模AWS的无碳电力购买协议合同的细节。这种对AWS的电力供应将在2025年增加：从2025年中期开始120兆瓦，到2026年中期增加到240兆瓦。Talen预计将在2034年之前向亚马逊提供480兆瓦至960兆瓦的容量。显然，这是一个积极的发展，但Talen现在有执行风险来建设容量，尽管在6月获得了建筑许可以适应现有的数据中心外壳，并在7月批准了主站点计划，允许整个场地开始开发。来源：Talen Energy 来源：Talen Energy 风险两家公司都将面临电力、天然气、煤炭和核燃料的商品价格波动。作为独立电力生产商，没有由国家价格协议设定的电力价格，每个公司都必须实施风险管理。两家公司都有对冲计划，但对冲的长期表现是一个零和游戏，因为本质上有时这可以节省，有时这会花费。所以保护自己的方法是拥有强大的资产负债表。 Vistra的杠杆比率是65%。Talen Energy的杠杆比率是52%。因此，两家公司的资本化程度都比同行爱依斯电力的78%或太平洋煤气电力的69%杠杆比率更好。估值 Vistra Corp的交易价格是13.4倍的前瞻性EV/EBITDA。Talen Energy的交易价格是15.6倍的前瞻性EV/EBITDA。爱依斯电力的交易价格是16.0倍的前瞻性EV/EBITDA。行业中位数是11.2倍的前瞻性EV/EBITDA。相比之下，美国最大的公用事业公司NextEra Energy的交易价格是15.0倍的前瞻性EV/EBITDA。与此同时，星牌能源的交易价格是16.9倍的前瞻性EV/EBITDA。所以相对来说，虽然Vistra并不特别便宜，但并不特别昂贵，而且比其他对冲基金宠儿Talen Energy和Constellation Energy更便宜。总结 Vistra和Talen都是纯粹的电力需求增长大趋势的参与者，两者都有很大的动力，预计这种动力不会很快消失。虽然Vistra的财务风险略高，但它拥有更有趣的发电资产组合，对重要的电池储能系统技术有不错的曝光。它还拥有更强的股票价格行动动力，由于其被纳入标普500指数，对机构投资者来说更可见。最后，Vistra的前瞻性EV/EBITDA倍数更具吸引力。Talen Energy与AWS的交易是一个绝佳的机会，但还处于发展初期，所以投资者应该关注该项目在未来两年的发展。 $Vistra Energy Corp.(VST)$ $Talen Energy Corporation(TLN)$

老虎证券2024-12-25

美富全球私募股权：2024年趋势回顾及2025年前景展望

025年前景展望》。报告指出，尽管受到宏观经济不确定性和地缘政治的挑战，全球私募股权市场在技术并购、医疗保健和可持续投资等领域依然保持增长势头。随着利率下调和估值趋于合理化，2024年的交易活动有所回升，在中型（Middle Market）市场和跨境交易中表现尤为突出。展望2025年，利率的进一步下调和企业对未来增长的迫切需求预计将持续推高交易活动，但区域监管差异和地缘政治局势仍可能对市场构成挑战。报告还指出，尽管交易活动未处于高位，中国在全球私募股权市场中仍扮演重要角色，在电动汽车、清洁技术和医疗保健等在全球范围内具备竞争力的领域展现出足够韧性。当前，控制权交易（control deals）在中国市场正日益受到青睐，私募股权公司寻求在价值创造和效率提升以及对退出的控制权拥有更大影响力。展望2025年，尽管受到国内经济放缓带来的一定挑战，中国私募股权公司的全球化策略或将使其更好地对抗国内和地缘政治风险。全球私募股权交易关键趋势报告总结了在过去和新的一年影响全球私募股权交易的总体趋势，其中包括： * 并购活动预期将在2025年增加，尤其是在美国和欧洲：随着2024年年底交易势头的延续以及利率的进一步下调，预计未来18个月内的并购活动将比过去更加强劲。 * 人工智能驱动技术并购增加: 技术交易在2024年大放异彩并持续吸引私募股权投资者的关注，人工智能和机器学习相关领域的目标提供了显著的投资机会。 * 生命科学与医疗保健领域的私募股权活动将获得进一步发展势头: 大量资本正等待着推动该领域的进一步创新、融合和整合，并持续受益于生成式人工智能技术的持续进步。 * 围绕ESG的博弈将持续: 尽管面临不断高涨的反对声量和整合挑战，可持续性仍是私募股权公司投资与招聘决策的核心考量因素，尤其是在欧洲，相关监管框架正在快速完善。中国私募股权：战略转型中的买方市场 2025年对中国私募股权交易活动而言预计仍将是买方市场。尽管可能受到地缘政治与国内经济的影响，但在那些中国已经展现出全球竞争力并受益于全球合作的行业中，交易活动和投资预计在2025年会增多，其中包括电动汽车、清洁技术、能源和资源以及医疗保健。在此背景下，中国私募股权公司强调全球战略和海外扩张，以实现投资组合的全球扩张和分散交易风险，这一趋势对于在国内和地缘政治存在挑战的情况下实现增长至关重要。与此同时，效率驱动型策略仍将是实现回报最大化的核心，私募股权公司将持续坚持改善运营以提升投资组合公司价值。然而，总部位于美国和英国的私募股权公司预计将会继续减少其在中国的投资，或开始采用“中国加一”（China Plus One）策略来分散其投资组合。与之相对的是，一些总部位于亚洲、以中国为重心的私募股权公司可能在2025年继续在中国完成重大的中型市场收购，并收购拥有“中国故事”的外资公司。此外，中东主权财富基金预期将在2025年对中国进行重大投资，并将更加侧重于直接投资和共同投资，而非对盲池基金作为有限合伙人进行投资。最后，对中国生物技术行业而言，《生物安全法案》（Biosecure Act）近期未被纳入美国国防法案堪称一项重大胜利，因为这避免了其被列入新的美国联邦政府资助研究和合同的黑名单，并且保持了它们进入美国市场和开展合作的机会。

Cherry2024-12-25

基金经理手记 | 内需或将成为新一轮行情的主线

热潮，地产投资也水涨船高。在投资主导的宏观经济环境下，以有色金属为代表的周期资源品、以机械为代表的设备类公司，以及地产等宏观经济敏感型行业迅速增长。我们截取2005年6月6号的上证低点到2007年10月16号的上证高点区间，期间涨幅靠前的行业分别是有色金属、非银金融、房地产、机械设备。图1：入世之后中国基建投资常年保持20%以上增速图2：2005-007牛市是资源、设备行业的牛市 22014-015年：移动互联网时代，万众创新的TMT牛市 2013年工信部正式下发4G牌照，这是移动互联网行业快速发展的标志性事件。从2014年开始，中国移动互联网流量连续5年翻倍增长，互联网平台、电商、手机游戏、电子支付、短视频、O2O等行业在短期内迅速发展壮大，相关领域龙头公司的规模和实力赶上并超越了国际同行。移动互联产业的跨越式发展，叠加当时决策层对大众创业、万众创新的支持，14-15年股市的主导行业就是以计算机、传媒、通信为代表的TMT行业。我们截取2013年6月25号的上证低点到2015年6月12号的上证高点区间，期间涨幅前三的行业分别为计算机、传媒、通信。图3：2013年以后移动互联网流量连续多年翻倍增长图4：2014-2015牛市是TMT行业的牛市站在当前时点，面对世界百年未有之大变局，中国经济也面临着换挡变速的关键时刻。综合来看，我们倾向于认为，新一轮中国经济周期的主要着力点将会是内需市场。首先，地缘政治的变化使得外贸外需的不确定性极大增加。从2018年中美贸易摩擦以来，中国对欧美的贸易环境明显转差，而随着特朗普二次当选，可以预见未来相当长时间内，外贸环境或难以转好。外贸环境的恶化使得中国经济三驾马车之一的出口面临极大挑战。其次，过往20年投资驱动的经济增长模式接近终点，投资驱动的边际收益在快速递减。基建投资和地产投资已经接近饱和，制造业投资本身也面临外需不足的约束和落后产能淘汰的制约。以投资驱动经济增长的边际收益越来越低。最后，内需释放的潜在空间巨大。中国具备少有的超大规模市场和人口总量的优势。同时随着近几十年中国经济的飞速发展，居民财富积聚，居民消费需求正从有无向好坏升级。此外，过去一段时间，政策侧重投资，对于内需消费有一定抑制，而现在中国政府坚定实施扩大内需战略，通过改革创新不断孕育新的发展动力，商品和要素流通制度环境持续改善，这些政策和措施为内需市场的扩大提供了有力支持。随着九月以来一系列极具针对性的财政、货币、地产政策的陆续出台，市场信心得到了极大鼓舞，我们可以乐观的期待，中国经济有望摆脱过去几年的状态，触底回升。而从股票投资的角度来看，与内需强相关的消费、周期制造业等行业过去几年受到宏观经济环境影响，业绩与估值双双面临压力。我们相信新一轮的经济周期将是内需经济的周期，而内需相关的股票有望成为新一轮行情的主线。风险提示：太平基金在本文中的所有观点仅代表太平基金在本文成文时的观点，太平基金有权对其进行调整。文中内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，也不保证在信息发生更新的情况下作出的建议不发生变化，公司及其员工不就本文涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文内容而引致的任何损失承担任何责任，任何人士及机构均不应依赖该文取代其独立判断。本文转载的第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表太平基金的立场，太平基金不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文的版权为太平基金所有。未经太平基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"太平基金管理有限公司"，且不得对本文进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，投资需谨慎。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。太平基金郑重提醒您注意投资风险，在进行基金投资前请详细阅读相关风险提示函和本公司旗下各基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以及披露的最新相关公告，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，谨慎进行投资决策。

金融界2024-12-25

市场风格再迎极致变化！四大行共舞历史新高，工行市值问鼎A股之巅

从长期来看，A股市场的发展仍然离不开宏观经济的支撑。随着国内宏观政策的积极有为以及货币政策的宽松转向，A股市场有望迎来更多的发展机遇。然而，投资者也需要警惕市场可能出现的波动风险，做好风险控制工作。此外，随着注册制改革的深入推进以及资本市场的进一步开放，A股市场的国际化水平将不断提高。这将吸引更多国际投资者参与A股市场，为市场注入新的活力。同时，也将对A股市场的监管和投资者保护提出更高的要求。

金融界2024-12-25

30年期主力合约涨0.06%，30年国债指数ETF(511130)盘中飘绿

，债市波动往往会加大，主因或在于市场对宏观经济及政策导向的预期交易或已共振，导致四季度债市或多呈现趋势反转或趋势加强的行情特征。该机构表示，在跨年之后，债市要么以自然年为跨年行情转折点，前后走出较为明显的V型反转行情；要么以农历年为跨年行情的转折点，但之后行情可能反转也可能增强。跨年行情还没完，今年跨年行情的幅度相比过往，确实相当显眼。浙商证券指出，回顾过去几年，跨年行情平均持续29.75个交易日，平均行情幅度为15.89bp。今年来看，自11月18日阶段性高点截至12月20日，10年国债收益率累计下行幅度约41BP，已然超过2020至2023年跨年行情最大下行幅度。民生证券指出，今年跨年行情和往年出现了一些差异，不同于往年大多短端强于长端且曲线进一步陡峭化的情况，今年长端和超长端下行幅度同样也很大，曲线整体平坦式下行。这背后很大程度体现了市场当前对基本面、政策以及供给的反应态度。民生证券认为，当前市场定价“适度宽松”的货币政策，债市或仍在探底的过程中。10年国债接近1.7%关键点位，与7天OMO的利差压缩至20BP左右，已然进入到较低分位水平，如果以2020年为参照点，彼时货币政策超预期宽松，央行多次降准降息，带动债市快速走牛，若以当时的利差低值来评估，利率或仍有一定的下行空间。持续火热的债市何时迎来真正的调整，这是当下市场非常关注的一大焦点。浙商证券认为，跨年后，考虑部分配置机构可能止盈以把账面浮盈变为实际盈利，从而更好完成2025年业绩目标，以及当前债券市场可能对货币政策宽松可能给予较大程度的提前定价，一旦预期落空或预期落地后或转为“买预期、卖现实”的交易逻辑，债券市场的不确定因素或将增多。民生证券也认为，尽管债市做多趋势目前仍未改变，但考虑到当前债市行情过热、交易拥挤和止盈考虑将加大波动风险和回调压力，走到当前这个位置上，短期内利率进一步下行的阻力是在加大的。对于后市的操作策略，华创固收认为，短期债市缺乏明显导致反转的利空冲击，但同时收益率快速下行后大规模加仓的性价比也不高。1月中上旬，关注机构可能止盈带来的扰动；中下旬债市关注点或转向央行跨节流动性的安排以及TRUMP上台后的施政表态，及国内政策应对和变化。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-25

银行间主要利率债收益率盘初普遍下行，国开ETF(159650)成交额超9100万元

（12月16日），受11月社融、信贷和宏观经济数据不及预期提振，债市延续强势，但因国债收益率下行速度过快，央行约谈部分金融机构再度提示利率风险，周二、周三债市因此有所调整。随着资金面快速转松、市场情绪回暖，机构延续配置，周四、周五债市再度走强。整体上看，上周长债收益率波动大幅下行。短端利率方面，尽管上周适逢税期，且大规模MLF到期，但在央行呵护下，资金面从周三起逐渐转松，加之大行大幅增配短债，带动短端收益率延续下行且下行幅度超过长端，收益率曲线陡峭化下移。上周债市或仍将偏强震荡。在目前基本面尚未明显好转，货币政策基调宽松背景下，机构跨年抢配置带来的年末行情料仍将继续。不过，伴随利率下行至新低点，短期内市场存在回吐压力，同时，上周央行再度提示利率风险，对市场进行预期管理，预计本周还会有相关监管消息，这些因素会扰动利率下行节奏。我们判断，本周债市将呈现震荡行情，而在短期做多惯性下，整体走势料仍将偏强。国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-25

2025年度策略展望 | 宏观经济：稳中向好，乘风破浪

一、引言2025年是我国“十四五”规划目标任务的收官之年，同时也是“十五五”规划的谋划之年。在“十四五”规划期间，我国经济正处于高质量发展转型的关键时期。尽管面临疫情后修复的曲折，但根据12月政治局会议的表述，我国经济今年依旧取得了优异的成绩，完成

金融界2024-12-25

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