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安联(Allianz)首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安写道，中国在新冠疫情后令人失望的复苏凸显了中国与全球经济的错位。他将中国近期经济放缓归因于三个主要因素。

财经风云2023-07-21

额仅下降了4%，这可以归因于当时困难的宏观经济环境。此外，由于全球爆发新冠疫情，许多零售店在2020年被迫关闭，对销售产生了影响。然而，LVMH表现出强大的韧性，并在疫情后经历了显著的复苏。2021年，他们实现了令人瞩目的36%有机销售增长，紧随其后的是2022年令人印象深刻的17%增长。这些数据突显了他们迅速恢复并在奢侈品市场取得成功的能力。图片2.png 图：根据LVMH年度报告的计算中国中产阶级的崛起：在奢侈品市场上，中国消费者扮演着重要的角色，占全球消费的约三分之一。亚洲（不包括日本）占据了LVMH集团销售额的30%。除了国内购买，中国消费者还喜欢出境旅游，以享受购买奢侈品时较低的价格和免税选项。随着中国中产阶级的崛起，对各类奢侈品的需求激增，包括皮革包、化妆品、香水、手表和葡萄酒等。中国消费者对LVMH的品牌非常青睐，其中许多品牌的历史超过一个世纪。LVMH品牌的长寿和传统为其持久的吸引力做出了贡献，使其业务在长期内高度可持续。旅游零售的复苏：Duty Free Shoppers（DFS）于1997年成为LVMH的一部分。DFS被公认为奢侈品销售给国际旅行者的先驱和全球领导者。其业务与旅游周期密切相关，因此在COVID-19疫情期间，旅游零售行业面临挑战，许多零售店暂时关闭。然而，随着疫情后的复苏进行中，我预计DFS的旅游零售渠道将出现反弹，因为更多游客恢复前往欧洲和美国旅行。根据麦肯锡的《中国奢侈品消费者报告》，预计中国将占全球奢侈品消费的40%，其中超过70%的奢侈品购买将在海外进行。这一趋势是由中国消费者对出境旅游的日益偏好驱动的。这些调查结果表明旅游零售行业存在巨大的增长机会，强调了DFS及其业务的光明未来。 Sephora：自1997年7月被LVMH收购以来，Sephora在欧洲、美国和亚洲实现了快速增长。这一增长是通过开设新店和战略收购经营香水零售连锁公司的企业实现的。Sephora独特的概念催生了一批以优雅和豪华建筑为特色的新一代商店，设有专门的空间用于香水、化妆品和护肤品。这种选择性零售的方法使得LVMH能够直接提供各种产品，并提供个性化的客户协助。它还为有针对性的营销活动奠定了基础，并增强了整体客户体验。选择性零售，以Sephora为代表，已成为LVMH卓越增长的重要贡献者，约占集团销售额的19%。通过发挥Sephora创新零售概念的优势，LVMH能够有效进入美容和化妆品市场，并为全球客户创造成功的零售体验。图片3.png 图：根据LVMH年度报告的计算丰富的奢侈品类别：与某些其他欧洲奢侈品公司不同，LVMH拥有涵盖多个产品类别的广泛组合。作为拥有75个卓越品牌的公司，这些品牌分布在六个不同的行业，LVMH享有重要的类别多样化。这种多元化战略使他们能够减轻特定行业周期性带来的影响。此外，LVMH广泛的产品组合使他们在品牌风险方面具有明显的优势，相比之下，单一类别的奢侈品公司如开云（纳斯达克代码：PPRUF）和Moncler（纳斯达克代码：MONRF）。通过在不同行业运营，LVMH能够分散风险，并利用奢侈品市场不同领域的机会。图片4.png 图：根据LVMH年度报告的计算风险美国市场增长和收购蒂芙尼：在2021年，LVMH以158亿美元的价格收购了蒂芙尼，这是一笔重大的收购交易。美国约占LVMH集团销售额的27%，对公司来说是一个关键市场。然而，由于美元的强势，美国游客通常选择在欧洲购买奢侈品，而不是在自己的国家购买。这可能导致欧洲和美国之间的收入增长失衡。尽管面临这些与货币相关的挑战，美国市场表现出强劲的增长，FY21有机销售增长了44%，FY22有机销售增长了15%。LVMH已成功将蒂芙尼整合到其运营中，并预计蒂芙尼的盈利能力将首次超过10亿欧元，考虑到之前只有一半的盈利能力。尽管蒂芙尼在LVMH旗下的整合进展顺利，但仍存在需要仔细管理的整合风险。消费者离散性支出疲软：关注高通胀对消费的影响是合理的。然而，重要的是要考虑通胀的影响在不同收入层面之间可能存在差异。高通胀可能对低收入家庭施加压力，但对中产阶级和高净值个人（LVMH的主要客户群体）的购物模式影响可能较小。奢侈品消费往往受到超越眼前经济状况的因素的驱动，如地位、独特性和个人偏好。因此，可以合理地预期高通胀对LVMH的目标客户购物模式的影响可能相对有限。即使在通胀环境下，这些人仍然可能优先考虑购买奢侈品，并继续为奢侈品行业的稳定增长做出贡献。然而，需要注意的是，宏观经济条件可以影响消费者情绪和整体市场动态。对于像LVMH这样的奢侈品公司来说，监测消费者行为和市场趋势仍然至关重要，以便有效地适应和应对潜在的挑战。外汇风险：确实，对于持有LVMH场外交易股票的美国投资者来说，欧元走弱可能会影响股票价格。相对于美元，欧元的贬值可能导致美国投资者在将其以欧元计价的投资转换回美元时获得较低的回报。为了减轻与货币波动相关的潜在风险，投资者可以选择使用外汇对冲策略。 1H展望和估值 LVMH计划于7月25日公布上半年业绩。在第一季度，他们实现了卓越的17%有机销售增长。考虑到中国近期对零COVID政策的调整，提前开放出境旅游，我预计LVMH在第二季度将继续保持强劲增长。这一政策变化可能对LVMH的免税和旅游零售渠道产生重大的财务影响。因此，我预计全年上半年销售额将表现强劲。 LVMH在2017年至2022年间的年复合增长率达到13.2%。根据我的预测，我预计LVMH将实现11%的标准化有机销售增长和1.3%的并购增长。此外，考虑到经营杠杆效应，根据模型，预计营业利润率将在FY32扩大至29.6%。其他假设包括10%的加权平均资本成本率（WACC），4%的终端增长率和26%的税率。图片5.png 图：LVMH DCF模型根据这些假设，自由现金流在FY32年预计将达到590亿欧元。在模型中，未来10年的自由现金流和终值的现值分别为1330亿欧元和4170亿欧元。调整现金、债务和少数股权后，根据我的估计，公允价值为每股1083欧元或1210美元。图片6.png 图：LVMH DCF模型结语我认为LVMH是任何长期投资者全球投资组合的合适选择。鉴于美国市场没有真正的奢侈品上市公司，拥有LVMH是美国投资者的一个良好策略，它提供了全球分散投资的机会，并让他们从全球中产阶级的日益富裕中受益。 $LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$

老虎证券2023-07-21

碧桂园27.8万套交付量领跑行业，高品质交付尽显优势

进不仅可以提振消费者的信心，对地产业及宏观经济的发展也起到了推动作用。自2022年，“保交楼”被写入中央政治局会议文件、“金融十六条”政策实施后，近日，政策层面对保交楼的支持再度加码。 7月14日，央行货币政策司司长邹澜在国新办举办的新闻发布会上表示，人民银行将坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作，继续为行业风险有序出清创造有利金融环境。 7月10日，央行、国家金融监督管理总局联合发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对“金融十六条”中有关政策有适用期限的，延期至2024年12月31日。有业内人士表示，“金融十六条”的优化，引导了金融机构继续对房地产企业存量融资的展期，解决了房企存量贷款问题，加大了对保交楼的金融支持。事实上，尽管房地产市场仍处于深度调整期，但在政策支持下保交付总量呈现出增长趋势。国家统计局数据显示，今年前5月，全国房屋竣工面积2.8亿平米，同比增长19.6%；其中住宅竣工面积2.0亿平米，同比增19.0%。作为“保交楼”的主力军，碧桂园的交付量更是遥遥领先。上半年累计交房27.8万套，交付量稳居行业第一在房企风险仍存、房地产市场尚未走出发展困境的背景下，“保交付”稳定了购房者信心、保障房地产行业的平稳发展。碧桂园作为头部房企，积极履行社会责任，房屋交付量遥遥领先，成为行业内的典范。据第三方机构亿翰智库统计，2023年上半年，碧桂园集团累计交付房屋27.8万套，累计交付面积3438万平方米，在交付数量上稳居行业第一，且远超第二名和第三名的交付总和。另外，乐居财经发布《2023 上半年房企交付排行榜》，记录截至 2023 年 6 月 30 日已公示交付套数的 11 家房企名单。碧桂园交付套数远超榜单上第一名，并多于榜单上前四名的交付总和。碧桂园集团总裁莫斌就曾表示：“要把保交楼放在我们‘立足自救’的第一位，保交楼不仅是社会、政府、客户对我们的期盼，更是我们企业立足在行业以及未来取得胜利的基础。” 在主动担当企业责任的同时，碧桂园产品质量和服务也获得了外界的认可。6月15日，枣阳碧桂园利达天玺一期项目就荣获了中国房地产项目综合最高荣誉——“广厦奖”。而拉长时间来看，碧桂园共有10个项目获得第十届(2021-2022 年度)“广厦奖”，近三年该公司累计获得“广厦奖”的项目达19 个。重数量更重质量，交付品质广受客户认可交付量遥遥领先、屡获行业大奖，碧桂园“卷数量”也“卷质量”，其用实际行动兑现着对客户的承诺。以客户为中心的碧桂园客户满意度也持续提高，资料显示，2023年上半年客户对碧桂园房屋质量满意度提升6.7%，维修服务满意度提升14%。客户口碑的持续提升源于碧桂园对交付高品质的不断追求。据了解，碧桂园集团高度重视质量，其集团创始人杨国强、董事会主席杨惠妍等多次强调质量的重要性。与此同时，公司还通过成立交楼策划与支持小组、发布制度指引、实施强基行动等多项举措保障交楼。其中，针对交付质量问题，碧桂园建立了全周期质量检查体系，通过工程巡检，交付评估，飞检、综合巡检制度，力求做好过程监督。2023年上半年，碧桂园累计工程巡检达645个批次，碧桂园区域总走访工地1364次。碧桂园在项目正式交付前还聘请第三方对所有交付批次开展交付评估工作，结合业主敏感点，对户内、公区、外立面、园建绿化设置了800余个检查项。交付评估成绩不达标的不允许交付。2023 年上半年，碧桂园累计交付评估592个批次，交付评估一次性通过率达92%。碧桂园过硬交付力的背后还存在着暖心的交付细节。该公司提供的一站式收楼服务、一对一专业验房服务、交付快修服务等，提升了客户体验，也构建了碧桂园有别于其他房企的优势竞争壁垒。如今，房地产行业逐步转向高质量发展，项目的高质量交付及优质的服务水平已成为扭转客户置业情绪、恢复房地产市场信心的关键。在行业深度调整的当下，房企该怎么做？碧桂园做出了示范。

金融界2023-07-21

云从科技：拟定增不超过36.35亿用于云从“行业精灵”大模型研发

同比有所扩大，主要是由于：（1）受国内宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响，公司在手订单项目建设进度不及预期，交付和验收时间均出现不同程度的推迟；新订单业务开展出现不同程度的延期，公司业务未能得到有效拓展。（2）公司不仅面临着人工智能企业的竞争，也面临着大型设备厂商和互联网企业推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，整体市场竞争加剧。（3）公司为确保人工智能算法研究及各应用场景的定制化解决方案的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，需要持续大量的研发投入。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-21

债市早报：央行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.5；7月LPR报价维持不变

于稳增长政策出台节奏、力度，以及三季度宏观经济走势。【7月LPR报价维持不变】7月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.55%，5年期以上品种报4.20%，均与上月持平。点评：7月MLF操作利率保持不变，加之6月两个期限品种的LPR报价刚刚下调，因此7月LPR报价持稳符合市场普遍预期。预计7月LPR报价持稳不会影响三季度实体经济融资成本持续下降。当前的重点是在6月两个期限品种LPR报价分别下调0.1个百分点的基础上，充分发挥LPR报价改革效能，引导实际贷款利率进一步下调，从而激发市场主体融资需求。【国家发改委：近期将推出促进民营经济发展若干举措，制定印发促进民间投资的政策文件】国家发改委表示，围绕《促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，国家发改委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。一是推出促进民营经济发展若干举措。二是制定印发促进民间投资的政策文件，聚焦重点领域，健全要素保障机制，充分调动民间投资的积极性。上述两份文件很快将出台。作为《意见》的“1+N”的配套措施，通过政策措施的集中推出，多措并举，多管齐下，切实推动《意见》落地见效，促进民营经济高质量发展。【国家金融监督管理总局省市两级派出机构统一挂牌】据国家金融监督管理总局官网，7月20日上午，国家金融监督管理总局31家省级监管局和5家计划单列市监管局、306家地市监管分局统一挂牌，标志着金融监管体制改革迈出重要步伐，取得阶段性成效。国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽和甘肃省委书记、省人大常委会主任胡昌升出席国家金融监督管理总局甘肃监管局挂牌仪式并共同揭牌。【交易商协会创新推出混合型科创票据】为贯彻落实国常会关于《加大力度支持科技型企业融资行动方案》的重点工作要求，为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务，交易商协会持续加大科技型企业融资支持力度，创新推出混合型科创票据，通过浮动利率、收益权转让等结构设计，让债券投资人参与科技型企业发展。7月20日，首批项目正式披露发行文件，拟于近期发行，填补债券市场混合性资金缺口，实现从债到股的光谱效应，拓宽科创金融服务的深度和广度。（二）国际要闻【美国6月成屋销售环比创2022年11月以来最大跌幅】7月20日，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国6月成屋销售总数年化416万户，不及预期的421万户，5月前值为430万户。6月成屋销售环比下跌3.3%，为2022年11月以来最大环比跌幅，不及预期的下跌2.1%，5月前值为下跌0.2%。6月成屋销售同比下跌18.9%，也是2009年6月同期以来的最低迷销售。美国成屋价格中位数为41.02万美元，为有记录以来的历史第二高，仅略比去年6月的历史最高价低约1%。截至6月底，有108万户待售房屋，为有记录以来6月份库存的最低水平，较去年同期下降了13.6%。按照目前的销售速度计算，需要3.1个月的时间消耗掉市场上的供应量，低于5个月的库销比，表明市场供应依然紧张。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，NYMEX天然气价格收涨】7月20日，WTI 8月原油期货收涨0.28美元，涨幅0.37%，报75.63美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.18美元，涨幅0.23%，报79.64美元/桶；NYMEX 8月天然气期货收涨5.92%至2.757美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 7月20日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有50亿元逆回购到期，因此单日净投放资金210亿元。（二）资金利率 7月20日，税期过后流动性缓和：当日DR001下行9.28bps至1.554%，DR007下行2.95bps至1.820%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月20日，债市震荡偏暖，银行间主要利率债收益率多数小幅下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.20bp至2.6220%；10年期国开债活跃券210220收益率下行0.23bp至2.7410%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月20日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21碧地02”跌超13%，“21碧地03”跌超16%，“22金地MTN001”跌超30%，“21碧地01”跌超42%，“20益田优”跌超49%；“20碧地04”涨超17%，“H8龙控05”涨40%。 2. 信用债事件万达商管：标普全球评级将大连万达商业管理集团股份有限公司长期发行人信用评级由“B+”下调至“CCC”。同时，标普还将万达商业地产（香港）有限公司长期发行人评级及其担保的高级无抵押票据的长期发行评级由“B”下调至“CCC-”。上述所有评级继续列入负面评级观察名单。万达商管：穆迪投资者服务公司将大连万达商业管理集团有限公司的企业家族评级由“B1”下调至“Caa1”，将万达商业地产 (香港) 有限公司的企业家族评级，以及Wanda Properties Overseas Limited、Wanda Properties Global Co. Limited和Wanda Properties International Co. Limited（均为万达香港全资子公司）所发行债券的高级无抵押债务评级由“B3”下调至“Caa3”，上述所有评级维持“负面”评级展望。万达商管：据彭博报道，万达商管告诉一些债权人，预计最早将于本周完成资产处置，计划利用所得款项帮助偿还7月23日到期的4亿美元债券。四川蓝光：公司公告，近期公司新增诉讼涉案金额累计约24.67亿元。远洋控股：中诚信国际维持“申港证券-远洋集团三号优先级资产支持专项计划”（“远洋R3优”）信用等级为AAAsf，并将其列入可能降级的观察名单。中诚信国际认为，远洋中国可动用货币资金有限，流动性状况趋紧，未来债券本息兑付和增信义务的履行存在重大不确定性。正荣地产：公司公告，“H20正荣2”实现回售金额2.2亿元，拟转售金额0元，注销金额2.2亿元。本期债券在召开持有人会议表决展期中，回售资金兑付存在不确定性。贵州钟山开投：公司公告，本公司从历史合作情况及未来业务规划考虑，决定不再委托中证鹏元对本公司主体及“17钟停债01/PR钟山开”、“19钟停债01/PR钟山投”债项进行跟踪评级。榆林城投：鉴于商业合作原因，自2023年7月19日起，联合资信评估股份有限公司不再为公司主体及发行的“21榆林城投MTN001、21榆林城投MTN002、21榆林城投MTN003”提供跟踪评级服务。杭州钱塘城发集团：发行人城发实业(BVI)有限公司宣布，于2023年7月14日，发行人已注销在公开市场回购的债券CFINBV 6.5 11/24/23，回购债券本金总额为1.05亿美元。债券注销后已无未偿余额。新城控股：拟发行金额不超8.5亿元中票，期限3年，由中债信用增进提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。杭州余杭创新投资：“22余创债”持有人会议审议通过提前兑付议案。重庆对外经贸集团：建设银行公告，“22渝外贸MTN001(乡村振兴)”、“22渝外贸CP001”持有人会议分别审议通过了《议题一：关于重庆对外经贸（集团）有限公司2022年度第一期中期票据（乡村振兴）提前兑付的会议议案》、《议题一：关于重庆对外经贸（集团）有限公司2022年度第一期短期融资券提前兑付的会议议案》。瑞安房地产：瑞安房地产发布公告称，近日有媒体报道瑞安房地产有限公司已委任第三方顾问公司对其部分尚未偿还的优先票据进行债券持有人身份识别。公司谨此声明，此次债券持有人身份识别工作是公司常规投资者关系战略的一部分，以便公司能够更加了解近年来债券（和股票）投资者的组成变化。我们此次与第三方顾问公司的合作只限于债券持有人身份识别，在他们的服务范围内没有其他与债券相关的公司活动。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指明显下探】 7月20日，权益市场三大股指开盘冲高回落一路下行，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.92%、1.06%、0.99%，两市成交额仅7856亿，北向资金净流入3.47亿。当日申万一级行业指数多数下跌，共有21个行业下跌，其中通信、计算机、电子、传媒等行业跌幅超过2%；虽有10个行业逆势上涨，但除商贸零售以外，其余行业涨幅不及1%，上涨动能不强。【转债市场指数缩量下跌】 7月20日，转债市场主要指数受权益市场影响呈现震荡走弱态势，当日中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.14%、0.13%、0.20%；转债市场成交明显缩量，当日成交额480.80亿元，较前一交易日减少115.25亿元。当日转债市场个券多数下跌，502只个券中，166只上涨，333只下跌，3只持平。当日，新上市力合转债领涨45.63%，但其他存量个券上涨动能不强，上涨个券中超百只涨幅不及1%；当日转债个券向下调整幅度明显扩大，其中近期新上市的明电转02和海泰转债，以及天铁转债跌幅均超过10%，新港转债跌逾7%，调整幅度也比较大。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，华设转债、冠中转债开启申购；下周，孩王转债、兴瑞转债拟于7月24日开启申购，神通转债、宏微转债拟于7月25日开启申购。 7月20日，四会富仕发行可转债申请获证监会核准批复，诺泰生物发行可转债申请获上交所审核通过，致远互联拟发行可转债募资不超7.04亿元，松井股份拟发行可转债募资不超6.2亿元。 7月20日，新乳转债公告不下修转股价格，且在未来六个月（2023年7月21日至2024年1月20日）内，若再次出发下修条件，均不提出向下修正方案；闻泰转债、江山转债、西子转债、红相转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 7月20日，北方转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2023年7月21日至2023年10月20日），如再次触及有条件赎回条款时，均不行使提前赎回权利；金诚转债公告可能满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场： 7月20日，其余各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.8%，10年期美债收益率上行10bp至3.85%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月20日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至95bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至17bp。 7月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅上行13bp至2.35%。 2. 欧债市场： 7月20日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.45%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、5bp、7Bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-07-21

FX168早自习：日本近两年来首次实现贸易顺差金价从两个月高位回落

周四(7月20日)，美国股市和国债双双下跌，因投资者消化了一轮令人失望的科技公司财报以及劳动力市场保持弹性的新迹象，这些迹象可能支持美联储今年再次加息。

Cherry2023-07-21

未来会加快并购的脚步吗？爱尔眼科这样回答

022年半年报中披露，敬请关注。 2、宏观经济对公司有何影响？答：对很多行业来说，近期有关部门发言人称宏观经济的数据和微观的体感还是存在一定“温差”。在眼科医疗领域，没有观察到明显的降级现象，反而是高端服务占比在持续提升。宏观经济影响居民消费能力，进而对很多行业产生影响，对医疗行业影响相对较小。一方面，中国有庞大的人口基数，边际变化并没有对眼科市场带来很大冲击。目前各项医疗服务的市场渗透率仍处于较低水平，比如屈光手术渗透率不足0.3%，大量儿童青少年缺乏安全持续的视觉管理，OK镜渗透率在1-2%左右，白内障手术指标CSR只有3000左右，远不及欧美发达国家甚至印度水平。市场空间仍旧宽广，潜在的患者的绝对数量大，市场空间的扩大趋势并没有改变。另一方面，相对于一般消费，医疗的刚性需求特性明显，而且中国的医疗需求主要是以家庭而不是个人作保障的，眼科医疗关系到视觉质量和生活质量，具有很强的刚性，医疗消费处于家庭支出的优先地位。比如中国屈光手术的主要人群集中在18-25岁，基本上是由家庭支持手术，患者在术式选择上也往往以医疗效果优先而非价格。 3、公司未来会加快并购的脚步吗？答：公司并购的方针是稳扎稳打，不会有太多的变化。收购医院是综合考虑的，既要考虑到医院的潜力、价格等战术因素，又要考虑布局、时机等战略因素。 2014年起探索实施的产业并购基金模式让公司取得了显著的先发优势，储备了大量优质项目，但本质上是策略性的、阶段性的、过渡性的。现在上市公司体量越来越大，资金实力逐步增强，承载能力持续提高，上市公司自建的医院逐步增多，产业基金陆续到期后会逐步退出历史舞台，“轻舟已过万重山”。 4、公司目前对海外发展有何战略部署？答：公司对海外的部署，一直是稳字当头，稳步发展。中国拥有14亿人口，永远是发展重心；欧美地区先进成熟，增势平稳；东南亚未来可期，但市场复杂。实际上，每个市场都有特殊性，不是一招鲜，都需要因地制宜地一步步探索。所以，爱尔的国际化追求的是稳扎稳打，整合利用国际先进经验，深耕国内市场。整体来说，爱尔的全球化布局初具规模，在当地市场都形成了较好的品牌，比如欧洲市场就是一个很好的例子，公司在西班牙、德国、意大利、奥地利都有不错的发展，也有不错的市场占比。公司将海外的先进技术与国内共享，将中国的创业精神分享到海外，海内外和而不同，聚而不散。近年来，国际化逐步成为爱尔眼科的一项特色优势，利用横跨亚美欧网络布局的优势，加强国内外交流合作，加速临床、科研、人才资源的全球一体化，形成新平台上的多层次的医疗服务供给体系，加速提升公司核心竞争力。 5、长沙爱尔自去年搬进新楼以后发展情况如何？答：长沙爱尔总院自22年7月底迁入双塔大厦以来，经营情况良好，门诊和手术量都有显著提升，新院规划的年门诊量是120万人次。医院的医疗设备、医护团队都有质的提升，动态匹配新定位、新目标。目前，爱尔眼科双塔大厦总建筑面积14万平米，为长沙爱尔未来发展预留充分空间。目前医院是以医疗服务一线为主，临床科研、培训带教等区域逐步投入使用。很多国际领先的医疗诊疗技术陆续会在长沙新院临床应用。未来在全体爱尔人的努力下，将长沙爱尔眼科医院打造成集临床、教学、科研、培训一体的世界级眼科医学中心。 6、OK镜集采事项进展情况如何？答：从前期河北集采的情况看，不必闻“采”色变。 OK镜验配是具有医疗资质和技术门槛的医疗业务。多年来，爱尔眼科提供的是基于双眼视功能的近视综合防控体系，始终以多层次服务动态满足多元化需求，防控的具体手段包括OK镜、框架镜、离焦镜、思问、云夹等，产品结构越来越均衡合理，做到从容应对各种变化。其实，临床效果好，市场需求大，只要抓住这两点，就没什么可怕的，无非是顺势而为、形成新的优势，毕竟这是具有医疗属性的业务。目前，国内的OK镜渗透率处于较低水平。未来，即使全国集采，我们也可以发挥全国布局的网络优势和总量优势，合理地降低门槛，以价换量，规模效益会更加显著，让视光业务进一步做大做强。要实现OK镜集采的初衷——让更多青少年佩戴，从小众变为普及，离不开医疗机构——患者验配OK镜的终端，医生的技术价值、全程的劳务价值、医院的品牌价值也必然会得到应有的体现，只有这样才可持续。 7、公司在旺季有降价促销的活动来吸引患者吗？答：医院要想长久发展、高质量发展，一定要打造基于医疗技术、人才实力的品牌和信任度，医疗产品服务也应经过全方位综合考量后合理定价。如果仅仅以常规性的降价来换取流量，牺牲的是未来发展的后劲，得不偿失，也很可能无法如愿换来流量。当然，有时医院会在某些特殊时点对特殊人群优惠，比如六一节对儿童，妇女节对女士，教师节对教师、重阳节对老人，以及高考之后，对于参军、报考武警的特殊人群，开展一些针对性的优惠活动或公益活动。价格战永远不是医院长期获胜的手段。 8、近期也有不少民营医院上市融资，公司怎么看待？答：更多眼科机构上市，推动行业的发展，公司乐见其成。首先，这说明潜在的眼科市场空间仍然十分广阔，有利于增强大众的眼健康意识；其次，说明整个行业不断地趋于规范化，有利于行业的整体健康发展；我们认为无论是公立还是非公，良性竞争与合作有利于壮大整体眼科行业，最终受益的是全国各地的老百姓。爱尔眼科上市14年，作为先行者，深深体会到眼科行业的发展内核：牢牢守住医疗伦理，汇聚培育更多人才，持续提供高质量服务。医疗机构的竞争，归根结底是人才、实力的竞争，理念、执行的竞争，文化、管理的竞争。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-21

下周美联储决议重磅前瞻！利率料升至22年高点、但未来举措的沟通是关键鲍威尔有望传递重要信号

高，市场概率徘徊在34%。在6月份的宏观经济预测中，美联储的利率点阵图暗示，年底前还会有两次加息。下表显示截至周四各FOMC会议日期美联储基金目标利率的市场暗示概率。正如我们所看到的，市场预计在7月26日的会议上加息25个基点至5.25%-5.5%，可能性为99.8%。随后的会议显示，利率水平的可能性各不相同，反映出不确定性的增加，第一次降息预计将在2024年第一季末。 (图片来源：Benzinga) 数据巩固通胀进展经济保持强劲在通胀方面，美国出现一些令人鼓舞的迹象，但美联储的目标尚未实现。6月份核心通胀率下降速度快于预期，为4.8%，而整体通胀率降至3%，为2021年3月以来的最低水平。生产者方面的通胀几乎消失，6月份PPI通胀率为0.1%，为2020年8月以来的最低水平。尽管有这些有利的发展，但健康的经济正在抑制过早降息的希望，在我们接近年底时，再次加息的可能性很大。美国银行业已经从3月份的危机中恢复得非常好，事实证明它是强劲、稳定和有利可图的。尽管6月份非农就业数据有些令人失望，但就业市场依然较为紧俏，失业率降至3.6%。上周初请失业金人数低于预期，而最新的零售销售数据显示，消费者对支出仍有足够的信心，核心零售销售增长0.6%。制造业在最近的PMI调查中显示出明显收缩的迹象，与此相反，经济中的服务业显示出稳步扩张。总体而言，目前的经济环境可能并不鼓励美联储成员放松货币政策。在7月的会议之后，再次加息或更长时间维持利率不变的前景很可能依然存在。鲍威尔讲话有望传递重要信号美国银行(Bank of America)的经济学家预测，在7月份加息后，美联储将在9月份再次加息25个基点，终端利率将升至5.5%-5.75%。美国银行分析师Michael Gapen表示，他相信鲍威尔将坚持其6月份的经济预测，这表明大多数成员预计在今年年底前加息不止一次。主席鲍威尔和其他美联储官员暗示，在6月暂停脚步之后，他们计划进一步加息。随着利率接近足够令通胀回到2%目标的限制性水平，他们有意放慢紧缩步伐。美银经济学家在一份报告中表示：“我们认为，美联储还没有准备好发出结束紧缩周期的信号。” 他们还表示，美联储不希望以任何方式做出承诺，预计鲍威尔将强调美联储对数据的持续依赖。 Nationwide Life Insurance Co．首席经济学家Kathy Bostjancic表示：“美联储下周几乎肯定会加息，主席鲍威尔的新闻发布会是重点。鲍威尔和FOMC向市场传达的信息不甚明确。他下周有机会提供更明确的指引。”

tqttier2023-07-21

决策分析：股债双杀！科技巨头财报吓坏投资者数据显示美国经济仍富有弹性

周四(7月20日)，美国股市和国债双双下跌，因投资者消化了一轮令人失望的科技公司财报以及劳动力市场保持弹性的新迹象，这些迹象可能支持美联储今年再次加息。以科技股为主的纳斯达克100指数下跌2.3%。10年期美国国债收益率上涨10个基点，原因是每周首次申请失业救济人数意外下降，促使交易员预计美联储下周会议后加息25个基点的可能性更高。

一禾2023-07-21

警示信号闪烁！分析师：这一贵金属被高估约5.7% 黄金接近公允价值

，为了使系统产生有效的信号，他需要看到宏观经济条件下降。 “我们看到白银有很多警示信号，这可能是一笔有趣的交易，但我们还没有真正明确的信号，”他表示。至于黄金，Roberts说，由于价格徘徊在接近公允价值的水平，这种贵金属仍处于维持状态。他补充说，黄金投资者应继续关注美元。QI模型显示，美元很便宜，但没有超卖。 “美元非常便宜，但只是适度便宜，”他说。“抛售并未处于超调区间，因此还有一点下跌空间。”

忆芳2023-07-21

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