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Mysteel:家电原材料周报(6.19-6.25)
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限,供应回升水平或低于预期。从近期公布
宏观经济
数据可见,基建房建继续分化,基建需求“淡季不淡”,制造业表现相对亮眼。其中基建需求的增量主要来自于交通及配套类基建、安置房、旧改和乡村建设等新项目。综合来看,短期盘面在产业、宏观预期下有支撑,但价格反转信号尚未出现,追多需谨慎。 一、原材料品种价格监测 截止2023年6月25日,各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下: 二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇 主要内容摘要①——冷轧:盘面下行,库存累积,冷轧板卷价格震荡运行 上周冷轧板卷产量83.72万吨,环比增加0.02万吨。库存方面,当前冷轧钢厂库存30.43万吨,环比减少0.65万吨,社会库存117.23万吨,环比增加1.46万吨。上周全国冷轧板卷市场价格涨跌互现,整体均价平稳运行,市场心态偏谨慎,成交表现一般,总库存小幅增加。基本面看,冷轧开工率周环比小幅上涨,产量周环比都小幅回升,但仍然处于高位维持状态,长裤下降,但社库明显增加,整体库存小幅上升。从后市表现看,6月冷轧产量、开工率或将仍然在高位维持,高位供应端压力逐步向市场传导显现。而需求方面,消费动力环比也将继续减弱。短期在供需矛盾累积不突出的状态下,预计本周全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行。 主要内容摘要②——涂镀:成本下移,需求走弱,涂镀价格偏弱震荡运行 上周镀锌周产量为92.56万吨,环比减少0.12万吨;彩涂周产量为18.45万吨,环比减少0.42万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面,上周镀锌厂库存量为56.66万吨,环比增加0.92万吨,社会库存108.01万吨,环比增加0.93万吨;彩涂厂库存量为17.92万吨,环比增加0.25万吨,社会库存25.34万吨,环比减少0.11万吨。上周全国涂镀板卷价格呈现震荡走势,本周期货盘面价格下调,带动现货市场价格下行,但跌幅有限,多数商家仍是以出货为主。不过在当前供应压力减少的背景下,涂镀库存却是有所累积,价格风险从而增强。整体来看,虽然销售及资金压力减弱,但下游需求采购仍以观望居多,加上成本支撑不强,预计本周市场价格震荡偏弱运行。 三、家电行业原材料基本面分析——有色篇 主要内容摘要③——铝:上周铝价震荡上行预计本周价格将维持偏强运行 上周国内现货铝价震荡上行,基差走高下市场交投氛围好转。基本面方面,铝锭社会库存维持低位、叠加现货长单临近月底,部分铝棒厂存减产计划,但由于仍有新建产能陆续投产及投产,后续铝水比例虽然有下调预期但短期内难改铝锭整体去库趋势。虽然下周现货长单换月后,基差有下降预期,但现货价格预计仍将维持偏强表现。综合来看,宏观情绪企稳,库存偏低是短期难以解决的问题,且成本企稳反弹,预计铝价维持偏强运行,但供需的弱现实从长期看预计对铝价形成压力,若要突仍难以忽略,破前期震荡区间,还需更多宏观及基本面的共振。 四、家电行业动态信息一览 1.郑州:重点针对耐用家电产品发放家电消费券2000万元 6月21日晚,郑州第四届“醉美·夜郑州”消费季正式启动,将持续至8月31日。夏季家电焕新促消费活动。重点针对电视、冰箱、空调、洗衣机、手机等耐用家电产品发放家电消费券2000万元,鼓励家电企业同步开展以旧换新、家电下乡、内购专场等促消费活动,助力家电消费升级。 2.高温和大促之下,家用空调5月产销两旺 据产业在线家用空调最新产销月报显示,2023年5月家用空调生产1907.2万台,同比增长19.4%;销售1927.0万台,同比增长20.1%。其中内销出货1263.6万台,同比增长29.1%;出口663.4万台,同比增长6.1%。工业库存同比下降6.4%。 家电行业原材料周报详细版即将全面上新,欢迎各位行业伙伴随时联系我,或添加企业微信交流。感谢阅读!
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我的钢铁网
2023-06-26
黄金今日行情还会涨吗?黄金独家行情分析及开盘操作建议
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都是大家需要关注的对象。 下周的
宏观经济
事件不太可能影响市场对大局的看法。因此,黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势,将恢复尝试作为技术修正。下周二,5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三,美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景,市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景,导致美元失去强势,并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反,美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强,如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态,则迫使金价面临看跌压力。美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测,预计将与此前预测的1.3%持平。下周五,美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据,这是美联储首选的通胀指标。按月计算,核心个人消费支出预计将上升0.4%,与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力,而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。 下周一黄金行情走势分析: 黄金技术面分析:周五黄金反抽修正,最高也快速触及到1937附近位置,此动作看似在意料之外,其实也在情理之中,因为在连续下跌的行情之中,很多时候很有刺破性的反抽很强行反抽的洗盘动作,包括多头也是一样,在经过不断的震荡和洗礼之后,才会进行下一个步骤,很明显,在近期的下跌行情当中,此动作也不再少数,当然,我们也一再强调,单阳反抽或者单阴回撤在连续性的行情之中,并不能作为反转的条件,更多的只是他们的自我修复而已,那么后期我们仍然可以布局连续性的行情趋势之中,而周五虽触及到1937一线,但回落的速度也很快,高点也是继续维持于下跌通道之中的顶部位置,合乎反抽的高度,而目前下方的支撑继续维持于1910一线,则短线内黄金等待反抽后继续做空。 从4小时线来分析,下方目标位依旧关注破底,整体形态以及趋势很明显的弱势空头,关注下方1910一线支撑,上方1927-1930一线*,多空分水岭1940关口,日线级别未突破并站稳此位置之前,任何反弹均是做空机会,依旧保持顺势参与主基调,下方的1910是目前的临时支撑位,需要密切关注上下行情的得失。简单来说,如果黄金站上10日均线,就有可能由弱势转为震荡概率;如果无法站上10日均线,则延续弱势下跌。如果再次失守中轨并向下走势,则可能进一步走弱并尝试测试1900附近的支撑,综合来看,下周一黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1928-1930一线阻力,下方短期重点关注1908-1910一线支撑。关于今天的操作,王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈,每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向,准确率百分之九十以上,全是免费。目前对黄金白银(纸黄金/白银、T+D黄金/白银)外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水,收益不理想的朋友,仓位上有套单的朋友,都可 以找王启蒙聊聊。 行情每天都是千变万化,我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断,要保证每单都能获利出局!每天两到三单的操作不求一夜暴富,只求落袋为安!利润十分,我独取九分,一分靠运气,八分靠实力!一天两天是运气,那一周呢?两周呢?无论是圈内还是群发策略,亦或者各大财经网站,团队老师都是现价喊单!每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送,实时现价喊单 每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察! 非本人实盘客户,提供大致方向及预期,每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路,需要考察实力的可以去看,需要看建议的可关注(王启蒙)自行去看就可以了,又不收费,你考虑好了就跟实盘操作,觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察,免得耽误大家彼此的时间,毕竟时间是宝贵的,不是用来浪费的。 王启蒙老师这里没有100%正确,只有稳健的操作思路。大仓做趋势,小仓做波段,自己控制好比例。没有不赚钱的投资,只有不成功的做单!是否赚钱在于买涨买跌时机的把握,赚钱靠机会,投资靠智慧,理财靠专业。 文/王启蒙(微信:wqm56778) 一个人能走多远,要看他与谁同行;一个人多么优秀,要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的 成就,要看他有谁指点。谁说女子不如男!你若诚意信我,我必拿命相待!我就是我,低调而又有实力的王启蒙!佛祖曰心中有法,万法自然,佛门中人,万物皆可渡,万物皆不可渡,渡的不过是心中层层枷锁,我只渡有缘人!
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王启蒙现货黄金
2023-06-26
王启蒙黄金下周最新行情趋势分析及黄金独家在线操作策略
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都是大家需要关注的对象。 下周的
宏观经济
事件不太可能影响市场对大局的看法。因此,黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势,将恢复尝试作为技术修正。下周二,5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三,美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景,市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景,导致美元失去强势,并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反,美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强,如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态,则迫使金价面临看跌压力。美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测,预计将与此前预测的1.3%持平。下周五,美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据,这是美联储首选的通胀指标。按月计算,核心个人消费支出预计将上升0.4%,与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力,而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。 下周一黄金行情走势分析: 黄金技术面分析:周五黄金反抽修正,最高也快速触及到1937附近位置,此动作看似在意料之外,其实也在情理之中,因为在连续下跌的行情之中,很多时候很有刺破性的反抽很强行反抽的洗盘动作,包括多头也是一样,在经过不断的震荡和洗礼之后,才会进行下一个步骤,很明显,在近期的下跌行情当中,此动作也不再少数,当然,我们也一再强调,单阳反抽或者单阴回撤在连续性的行情之中,并不能作为反转的条件,更多的只是他们的自我修复而已,那么后期我们仍然可以布局连续性的行情趋势之中,而周五虽触及到1937一线,但回落的速度也很快,高点也是继续维持于下跌通道之中的顶部位置,合乎反抽的高度,而目前下方的支撑继续维持于1910一线,则短线内黄金等待反抽后继续做空。 从4小时线来分析,下方目标位依旧关注破底,整体形态以及趋势很明显的弱势空头,关注下方1910一线支撑,上方1927-1930一线*,多空分水岭1940关口,日线级别未突破并站稳此位置之前,任何反弹均是做空机会,依旧保持顺势参与主基调,下方的1910是目前的临时支撑位,需要密切关注上下行情的得失。简单来说,如果黄金站上10日均线,就有可能由弱势转为震荡概率;如果无法站上10日均线,则延续弱势下跌。如果再次失守中轨并向下走势,则可能进一步走弱并尝试测试1900附近的支撑,综合来看,下周一黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1928-1930一线阻力,下方短期重点关注1908-1910一线支撑。关于本周的操作,王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈,每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向,准确率百分之九十以上,全是免费。目前对黄金白银(纸黄金/白银、T+D黄金/白银)外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水,收益不理想的朋友,仓位上有套单的朋友,都可 以找王启蒙聊聊。 行情每天都是千变万化,我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断,要保证每单都能获利出局!每天两到三单的操作不求一夜暴富,只求落袋为安!利润十分,我独取九分,一分靠运气,八分靠实力!一天两天是运气,那一周呢?两周呢?无论是圈内还是群发策略,亦或者各大财经网站,团队老师都是现价喊单!每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送,实时现价喊单 每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察! 非本人实盘客户,提供大致方向及预期,每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路,需要考察实力的可以去看,需要看建议的可关注(王启蒙)自行去看就可以了,又不收费,你考虑好了就跟实盘操作,觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察,免得耽误大家彼此的时间,毕竟时间是宝贵的,不是用来浪费的。 王启蒙老师这里没有100%正确,只有稳健的操作思路。大仓做趋势,小仓做波段,自己控制好比例。没有不赚钱的投资,只有不成功的做单!是否赚钱在于买涨买跌时机的把握,赚钱靠机会,投资靠智慧,理财靠专业。 文/王启蒙(微信:wqm56778) 一个人能走多远,要看他与谁同行;一个人多么优秀,要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的 成就,要看他有谁指点。谁说女子不如男!你若诚意信我,我必拿命相待!我就是我,低调而又有实力的王启蒙!佛祖曰心中有法,万法自然,佛门中人,万物皆可渡,万物皆不可渡,渡的不过是心中层层枷锁,我只渡有缘人!
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王启蒙现货黄金
2023-06-26
金晟富:6.26黄金收市不详之兆!周一开盘黄金行情解析
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的对象。 下周的
宏观经济
事件不太可能影响市场对大局的看法。因此,黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势,将恢复尝试作为技术修正。下周二,5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三,美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景,市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景,导致美元失去强势,并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反,美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强,如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态,则迫使金价面临看跌压力。美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测,预计将与此前预测的1.3%持平。下周五,美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据,这是美联储首选的通胀指标。按月计算,核心个人消费支出预计将上升0.4%,与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力,而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。 下周一黄金行情走势分析: 黄金技术面分析:周五黄金反抽修正,最高也快速触及到1937附近位置,此动作看似在意料之外,其实也在情理之中,因为在连续下跌的行情之中,很多时候很有刺破性的反抽很强行反抽的洗盘动作,包括多头也是一样,在经过不断的震荡和洗礼之后,才会进行下一个步骤,很明显,在近期的下跌行情当中,此动作也不再少数,当然,我们也一再强调,单阳反抽或者单阴回撤在连续性的行情之中,并不能作为反转的条件,更多的只是他们的自我修复而已,那么后期我们仍然可以布局连续性的行情趋势之中,而周五虽触及到1937一线,但回落的速度也很快,高点也是继续维持于下跌通道之中的顶部位置,合乎反抽的高度,而目前下方的支撑继续维持于1910一线,则短线内黄金等待反抽后继续做空。 从4小时线来分析,下方目标位依旧关注破底,整体形态以及趋势很明显的弱势空头,关注下方1910一线支撑,上方1927-1930一线*,多空分水岭1940关口,日线级别未突破并站稳此位置之前,任何反弹均是做空机会,依旧保持顺势参与主基调,下方的1910是目前的临时支撑位,需要密切关注上下行情的得失。简单来说,如果黄金站上10日均线,就有可能由弱势转为震荡概率;如果无法站上10日均线,则延续弱势下跌。如果再次失守中轨并向下走势,则可能进一步走弱并尝试测试1900附近的支撑,综合来看,下周一黄金短线操作思路上金晟富建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1928-1930一线阻力,下方短期重点关注1908-1910一线支撑,各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损,切勿抗单操作。近期市场动荡幅度较大,机会与风险并存,控制风险再博收益。 下周一黄金操作策略参考: 空单策略: 策略一:黄金反弹1927-1930附近分批做空(买跌)十分之二仓位,止损6个点,目标1920-1915附近,破位看1910一线;(建议仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!) 多单策略: 策略二:黄金回调1910-1912附近分批做多(买涨)十分之二仓位,止损6个点,目标1920-1925附近,破位看1928一线;(建议仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!) 【新手单子被套怎么办?】 1、如果套的极深,说明你的单子本身就是错了,遇到单边了,这个时候要看趋势到底能否回来,单边趋势一般就是一单到底,如果你还傻傻等着价格回来,那么你将会承受巨大的痛苦!最简单的方法套深则砍。这不是说笑,与其等几个月让价格回来,每天都要付出不小的费用,还有担心爆仓,你还不如腾出资金找个靠谱的老师,几单的功夫就能赚得回来。 2、如果你套的单子不深,比如因为没带止损,刚出止损点位几个点,那么就择机而动了,纯单边很少,短期呈现震荡单边的概率更高,完全可以根据分析来处理掉,甚至可以帮你实现扭亏为盈,这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。 3、最后,如果你出现了上述深套的情况,或者没有深套,但是反复被套,这就是你的做单方式有问题了,这个市场是公平的,你的亏损从来都不是没有原因的,想要赚钱,没有分析是不可能的,最简单的方法还是自己学会分析行情! 本文由黄金分析师金晟富(JCF3688)独家策划,感谢广大读者对晟富这篇文章的喜爱和支持,希望大家能从晟富的文章中有所收获和感悟!文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事,只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕!投资本身就带风险,提示大家认准权威平台,实力老师,资金安全第一,其次考虑操作风险,最后才是如何盈利!
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金晟富
2023-06-26
十大券商策略:战略布局时点或将出现 外部扰动无碍国内需求修复
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性价比已经较高。政策暖风吹拂下,下半年
宏观经济
和企业盈利有望回升,A股市场行情也将走向业绩驱动。回顾历史,熊转牛初期往往会存在上述基本面与股价背离的现象,但展望全年,我们预计
宏观经济
和企业盈利依然向好,下半年投资主线将更加聚焦基本面。 国盛策略:渐入佳境 小贝塔与大趋势 熊牛周期进入第二段。我们的周期与趋势指标,均指向A股中期上行方向不变,下半年熊牛周期向第二阶段迈进;这个阶段的市场主要有3点特征:1、指数中枢逐级上移,2、波动区间收窄,3、股价驱动逐渐由估值转向盈利;如果说预期驱动的第一阶段是大开大合式的攻防战,现实驱动的第二阶段就是焦灼僵持的拉锯战。Q2后段宏观低波动向下打破,赔率思维主导+价格底&;amp;amp;情绪底+稳增长窗口,年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机,前期超跌板块(消费)有望引领反弹;待悲观预期从极端位置修复后,红利重估+TMT的趋势行情有望接力;及至四季度,随着内外需求上行动能的汇聚,布局重心可逐步往顺周期方向转移。 招商策略:业绩改善可持续性探讨 未来哪些行业有望迎来拐点? 地产链消费业绩修复节奏取决于增量需求变化。家电家居消费建材等均具备库存去化充分、新增产能有限的特征,且低基数将带来半年报业绩继续高增。Q2以来竣工对其需求的拉动空间或边际收敛,而疫后换新、高温天气对家电带来新的增长点。高景气行业如传媒、计算机业绩或将继续改善,游戏版号常态化发放带动行业业绩修复,AI+应用在游戏端落地的确定性强。另外保险景气修复也将带来业绩高增。未来哪些行业有望迎来业绩拐点?电子和部分顺周期行业景气指标触底或小幅回暖,某些细分领域可能在中报或者三季报迎来业绩拐点。综合而言,可重点关注业绩高增(景气具备进一步修复空间、需求增量改善)、未来业绩有望出现拐点的方向。 西部策略:外部扰动无碍国内需求修复 发展才是硬道理。虽然长假期间海外市场出现波动,全球经济与流动性预期出现反复,但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻,国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。未来随着稳增长政策逐步落地,带动经济复苏,叠加下半年库存周期启动,顺周期行业有望迎来底部反转。配置建议:地产后周期的家电,建材,轻工等行业;与经济修复相关度较高的汽车(含新能源车)、食品饮料、交运;有望持续受益于“中特估”政策推进的资源型行业央国企龙头;医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。 广发策略:新范式下稳增长交易有何不同 23年中期策略报告:新一轮投资范式,拥抱确定性!A股研判维持23年修复市判断,当前处于新一轮投资范式转变初期:无风险利率下行、风险偏好降低,配置更加追逐“确定性溢价”。阶段性战术上稳增长预期仍在前半段,但需要在新投资范式下思考本轮稳增长周期的“同与不同”。1. 以历史上典型的“政策感知→效果确认”稳增长周期来看,本轮稳增长预期博弈或处于前半段;2. 本轮政策力度与形态尚存显著不确定性,全球新一轮投资范式共振下,稳增长线索应当基于“高股息/低杠杆/低估值”等确定性因子进行优选。当前在稳增长潜在受益方向中综合评分居前为:家电(厨卫电器/照明设备/白电)、汽车(商用车)等。
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金融界
2023-06-25
6.25黄金市场周评!下周趋势展望操作策略
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的对象。 下周的
宏观经济
事件不太可能影响市场对大局的看法。因此,黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势,将恢复尝试作为技术修正。下周二,5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三,美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景,市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景,导致美元失去强势,并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反,美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强,如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态,则迫使金价面临看跌压力。美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测,预计将与此前预测的1.3%持平。下周五,美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据,这是美联储首选的通胀指标。按月计算,核心个人消费支出预计将上升0.4%,与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力,而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。 下周一黄金行情走势分析: 黄金技术面分析:周五黄金反抽修正,最高也快速触及到1937附近位置,此动作看似在意料之外,其实也在情理之中,因为在连续下跌的行情之中,很多时候很有刺破性的反抽很强行反抽的洗盘动作,包括多头也是一样,在经过不断的震荡和洗礼之后,才会进行下一个步骤,很明显,在近期的下跌行情当中,此动作也不再少数,当然,我们也一再强调,单阳反抽或者单阴回撤在连续性的行情之中,并不能作为反转的条件,更多的只是他们的自我修复而已,那么后期我们仍然可以布局连续性的行情趋势之中,而周五虽触及到1937一线,但回落的速度也很快,高点也是继续维持于下跌通道之中的顶部位置,合乎反抽的高度,而目前下方的支撑继续维持于1910一线,则短线内黄金等待反抽后继续做空。 从4小时线来分析,下方目标位依旧关注破底,整体形态以及趋势很明显的弱势空头,关注下方1910一线支撑,上方1927-1930一线*,多空分水岭1940关口,日线级别未突破并站稳此位置之前,任何反弹均是做空机会,依旧保持顺势参与主基调,下方的1910是目前的临时支撑位,需要密切关注上下行情的得失。简单来说,如果黄金站上10日均线,就有可能由弱势转为震荡概率;如果无法站上10日均线,则延续弱势下跌。如果再次失守中轨并向下走势,则可能进一步走弱并尝试测试1900附近的支撑,综合来看,下周一黄金短线操作思路上金晟富建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1928-1930一线阻力,下方短期重点关注1908-1910一线支撑,各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损,切勿抗单操作。近期市场动荡幅度较大,机会与风险并存,控制风险再博收益。 下周一黄金操作策略参考: 空单策略: 策略一:黄金反弹1927-1930附近分批做空(买跌)十分之二仓位,止损6个点,目标1920-1915附近,破位看1910一线;(建议仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!) 多单策略: 策略二:黄金回调1910-1912附近分批做多(买涨)十分之二仓位,止损6个点,目标1920-1925附近,破位看1928一线;(建议仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!) 【新手单子被套怎么办?】 1、如果套的极深,说明你的单子本身就是错了,遇到单边了,这个时候要看趋势到底能否回来,单边趋势一般就是一单到底,如果你还傻傻等着价格回来,那么你将会承受巨大的痛苦!最简单的方法套深则砍。这不是说笑,与其等几个月让价格回来,每天都要付出不小的费用,还有担心爆仓,你还不如腾出资金找个靠谱的老师,几单的功夫就能赚得回来。 2、如果你套的单子不深,比如因为没带止损,刚出止损点位几个点,那么就择机而动了,纯单边很少,短期呈现震荡单边的概率更高,完全可以根据分析来处理掉,甚至可以帮你实现扭亏为盈,这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。 3、最后,如果你出现了上述深套的情况,或者没有深套,但是反复被套,这就是你的做单方式有问题了,这个市场是公平的,你的亏损从来都不是没有原因的,想要赚钱,没有分析是不可能的,最简单的方法还是自己学会分析行情! 本文由黄金分析师金晟富(JCF3688)独家策划,感谢广大读者对晟富这篇文章的喜爱和支持,希望大家能从晟富的文章中有所收获和感悟!文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事,只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕!投资本身就带风险,提示大家认准权威平台,实力老师,资金安全第一,其次考虑操作风险,最后才是如何盈利!
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金晟富
2023-06-25
加息、流动性走弱和潜在美股走熊的背景下 加密市场可能依然会遇到阻力
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采用也带来了许多挑战和风险,特别是对于
宏观经济
不稳定、机构可信度低、资本流动量大、腐败和非正规部门的拉丁美洲和加勒比国家而言。虽然一些国家已经完全禁止加密资产,但从长远来看,这种方法可能并不有效。相反,这些地区应该专注于解决加密需求的驱动因素,包括数字支付需求,并通过在国家统计数据中记录加密资产交易来提高透明度。 美总统候选人:支持比特币和交易自由的政策,反对CBDC 美国总统候选人小罗伯特-肯尼迪概述了支持比特币和自我主权的政策。他将推出 "支持比特币和交易自由的政策,允许个人管理自己的比特币钱包、节点和密码"。他补充说,他将支持在美国建立一个宽松的监管环境,只有“防止洗q所必需的最严格的控制”。尽管他支持去中心化的数字货币,肯尼迪表示坚决反对中央银行数字货币(CBDCs)。他认为这些构成了压迫性控制的风险,很可能被滥用。 美联储7月加息25个基点的概率为76.9% 据CME“美联储观察”,美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为23.1%,加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为76.9%;到9月维持利率不变的概率为18.7%,累计加息25个基点的概率为66.7%,累计加息50个基点的概率为14.6%。 陈茂波:如何将虚拟资产服务提供者纳入合适规管是特区政府的重点所在 香港财政司司长陈茂波接受《大公报》最新访问时提到虚拟资产发展,特区政府去年发表有关虚拟资产在港发展的政策宣言,阐明政府为在香港发展具活力的虚拟资产行业和生态系统而订定的政策立场和方针,近期亦积极推动Web3生态圈发展。陈茂波表示,如何将虚拟资产服务提供者纳入合适规管,保护投资者利益,同时又保持金融稳定和安全,是特区政府的重点所在。 来源:金色财经
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金色财经
2023-06-25
金晟富:6.25黄金周评太刺激!现货黄金大跌趋势一触即
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的对象。 下周的
宏观经济
事件不太可能影响市场对大局的看法。因此,黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势,将恢复尝试作为技术修正。下周二,5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三,美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景,市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景,导致美元失去强势,并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反,美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强,如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态,则迫使金价面临看跌压力。美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测,预计将与此前预测的1.3%持平。下周五,美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据,这是美联储首选的通胀指标。按月计算,核心个人消费支出预计将上升0.4%,与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力,而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。 下周一黄金行情走势分析: 黄金技术面分析:周五黄金反抽修正,最高也快速触及到1937附近位置,此动作看似在意料之外,其实也在情理之中,因为在连续下跌的行情之中,很多时候很有刺破性的反抽很强行反抽的洗盘动作,包括多头也是一样,在经过不断的震荡和洗礼之后,才会进行下一个步骤,很明显,在近期的下跌行情当中,此动作也不再少数,当然,我们也一再强调,单阳反抽或者单阴回撤在连续性的行情之中,并不能作为反转的条件,更多的只是他们的自我修复而已,那么后期我们仍然可以布局连续性的行情趋势之中,而周五虽触及到1937一线,但回落的速度也很快,高点也是继续维持于下跌通道之中的顶部位置,合乎反抽的高度,而目前下方的支撑继续维持于1910一线,则短线内黄金等待反抽后继续做空。 从4小时线来分析,下方目标位依旧关注破底,整体形态以及趋势很明显的弱势空头,关注下方1910一线支撑,上方1927-1930一线*,多空分水岭1940关口,日线级别未突破并站稳此位置之前,任何反弹均是做空机会,依旧保持顺势参与主基调,下方的1910是目前的临时支撑位,需要密切关注上下行情的得失。简单来说,如果黄金站上10日均线,就有可能由弱势转为震荡概率;如果无法站上10日均线,则延续弱势下跌。如果再次失守中轨并向下走势,则可能进一步走弱并尝试测试1900附近的支撑,综合来看,下周一黄金短线操作思路上金晟富建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1928-1930一线阻力,下方短期重点关注1908-1910一线支撑,各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损,切勿抗单操作。近期市场动荡幅度较大,机会与风险并存,控制风险再博收益。 下周一黄金操作策略参考: 空单策略: 策略一:黄金反弹1927-1930附近分批做空(买跌)十分之二仓位,止损6个点,目标1920-1915附近,破位看1910一线;(建议仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!) 多单策略: 策略二:黄金回调1910-1912附近分批做多(买涨)十分之二仓位,止损6个点,目标1920-1925附近,破位看1928一线;(建议仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!) 【新手单子被套怎么办?】 1、如果套的极深,说明你的单子本身就是错了,遇到单边了,这个时候要看趋势到底能否回来,单边趋势一般就是一单到底,如果你还傻傻等着价格回来,那么你将会承受巨大的痛苦!最简单的方法套深则砍。这不是说笑,与其等几个月让价格回来,每天都要付出不小的费用,还有担心爆仓,你还不如腾出资金找个靠谱的老师,几单的功夫就能赚得回来。 2、如果你套的单子不深,比如因为没带止损,刚出止损点位几个点,那么就择机而动了,纯单边很少,短期呈现震荡单边的概率更高,完全可以根据分析来处理掉,甚至可以帮你实现扭亏为盈,这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。 3、最后,如果你出现了上述深套的情况,或者没有深套,但是反复被套,这就是你的做单方式有问题了,这个市场是公平的,你的亏损从来都不是没有原因的,想要赚钱,没有分析是不可能的,最简单的方法还是自己学会分析行情! 本文由黄金分析师金晟富(JCF3688)独家策划,感谢广大读者对晟富这篇文章的喜爱和支持,希望大家能从晟富的文章中有所收获和感悟!文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事,只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕!投资本身就带风险,提示大家认准权威平台,实力老师,资金安全第一,其次考虑操作风险,最后才是如何盈利!
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金晟富
2023-06-25
黄金周评:太刺激!中美欧重磅消息将黄金送上“过山车” “美联储最爱”来袭大跌一触即发?
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适的。鲍威尔重申,他们将考虑即将到来的
宏观经济
数据对经济前景的影响,他们将在一次又一次会议的基础上做出政策决定。这些言论对市场对美联储7月份加息25个基点的预期几乎没有影响。因此,10年期美国国债收益率稳定在3.7%以上,阻止了金价的反弹。 周四,美元的重新走强迫使黄金继续走低。随着金价跌破盘整通道下限1930美元,技术性抛售压力积聚动能,金价承压跌至3月中旬以来的最低水平1910美元。英国央行和瑞士央行的加息提醒市场,尽管全球经济活动出现疲软迹象,但主要央行仍愿意继续收紧货币政策,导致投资者寻求避险,并增加了对美元的需求。 周五,尽管美国国债收益率回落帮助黄金收复了部分失地,但黄金本周收于消极区域。与此同时,标准普尔全球PMI调查显示,6月初美国私营部门商业活动扩张步伐放缓,Markit综合PMI从5月份的54.3降至53。Markit制造业PMI跌至六个月低点46.3,低于预期的48.6和上月的48.4。 下周重点关注 去年11月至今年5月,金价从1620美元一度上涨至2080美元,这一令人印象深刻的上涨趋势是由于对中国经济强劲增长的乐观情绪加剧,以及主要央行在通胀放缓的迹象下放弃紧缩政策的预期。在此期间,美国银行业危机为金价提供了额外的提振。由于市场开始意识到主要经济体的通货膨胀仍然存在,而美联储的快速行动包含了对金融稳定的威胁,黄金走势随之改变了方向。与此同时,投资者开始关注主要经济体表现不佳对黄金需求前景的潜在冲击。 下周的
宏观经济
事件不太可能影响市场对大局的看法。因此,黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势,将恢复尝试作为技术修正。 下周二,5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三,美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景,市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景,导致美元失去强势,并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反,美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强,如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态,则迫使金价面临看跌压力。 美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测,预计将与此前预测的1.3%持平。下周五,美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据,这是美联储首选的通胀指标。按月计算,核心个人消费支出预计将上升0.4%,与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力,而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。 黄金技术前景 (图源:FXStreet) 财经网站FXStreet分析师Eren Sengezer撰文称,过去三天,黄金收于100日简单移动平均线(SMA)下方,此前在为期三周的盘整阶段成功守在该水平上方。此外,日线图上的相对强弱指数(RSI)下降到40,反映了近期前景的看跌倾向。 下行方向,初步支撑位于1910美元(周四创下的数月低点),更大支撑位于1900美元(最新上升趋势38.2%的斐波那契回撤位,心理水平)。如果金价跌破1900美元并开始利用该水平作为阻力位,下一个看跌目标可能定在1860美元(200日移动均线)。 黄金可能在1940美元处面临强劲阻力,其是下行趋势线与100日移动均线的交汇处。日线收盘价高于该水平可能会吸引买家,并为进一步反弹至1960美元(20日移动均线,23.6%的斐波那契回撤位)和1980美元(50日移动均线)打开大门。 黄金预测调查 FXStreet Forecast Poll显示,专家预计短期内黄金将出现温和反弹或横盘走势。一个月前景仍相对看涨,但目前平均目标位为1981美元,低于前一周的1998美元。 (图源:FXStreet) 最新的Kitco News黄金周度调查显示,华尔街分析师和普通散户投资者都略微看空黄金市场。一些分析师表示,鉴于市场的下行势头,金价测试1900美元左右的支撑位可能只是时间问题。 然而,尽管金价短期内似乎会走低,但一些分析师指出,对于战术投资者来说,现在是时候买入了,以对冲股市可能出现的低迷和经济衰退的威胁。 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示,他对过去一周金价的走势感到失望。然而,他补充说,在世界各国央行在各自的货币政策上加强了鹰派立场之后,抛售是可以理解的。 不过,他补充称,传统上,现在仍是买入黄金和白银的最佳时机。 他说:“你想在大家都讨厌黄金和白银的时候买它们。”“金价跌至1900美元/盎司,白银跌至20美元/盎司,可能是吸引新投资者、新资金进入市场所需要的。” Forex.com资深市场策略师James Stanley表示,他对金价走势也感到失望,因为他预计金价将回升至2000美元。 “在围绕欧洲央行利率决定的支撑反弹之后,本周多头有机会推高至2000美元的测试点。但事实并非如此,这是空头在重新控制中期价格走势方面取得更大进展的又一迹象。”“在过去三年里,金价基本上处于一个区间内,而我们刚刚走出这个区间的阻力位。” Stanley补充称,核心通胀持续居高不下,将迫使美联储维持鹰派立场,这将给黄金带来挑战环境。 本周,22位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。在受访者中,有11位分析师(占50%)近期看空黄金。与此同时,有9位(占41%)分析师看好下周黄金的走势,2位(占9%)分析师认为黄金将横盘整理。 与此同时,网上投票共收到966票。其中,有395名受访者(41%)预计下周金价将上涨。另有403人(42%)认为金价短期内会走低,168人(17%)持中立态度。 (图源:Kitco黄金调查) 散户投资者的看空情绪处于2月中旬以来的最高水平。与此同时,投资者更加关注黄金,本周的调查参与率达到3月份以来的最高水平。 尽管市场上有看跌的迹象,但仍有一些分析师看好黄金近期走势。FxPro资深市场分析师Alex Kuptsikevich表示,尽管利率上升令债券比黄金更具吸引力,但鹰派倾向仍对全球金融市场构成风险。 “此前金价的上涨是由地区性银行危机推动的,但这些危机后来逐渐淡出人们的视线,导致部分资本从黄金市场流出。然而,考虑到3月份以来实施的持续货币紧缩政策,这个问题可能会重新浮出水面。” Kuptsikevich补充称,他正在观察金价能否守住1910美元这一近期支撑位。 “如果我们的评估是正确的,多头成功将金价推高至1910美元上方,我们可能会看到金价反弹向1940美元,甚至可能在7月底达到2000美元的水平,”他表示。
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会员
夏洛特
2023-06-25
盛松成:目前我国消费和投资的利率弹性有限
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和储蓄(对应着投资)是此消彼长的,但在
宏观经济
循环中,投资和消费并非孤立关系,二者都是经济循环的重要组成部分,它们互相促进、相辅相成。也就是说,总需求利率弹性并不是消费利率弹性和投资利率弹性的简单相加,而更可能具有乘数效应。居民消费不振将降低企业投资需求,投资疲弱会进一步引致就业、收入和消费不旺,最终传导至总需求。综合考虑到当下社会、经济和民生环境,目前我国不具备持续降息的宏观条件和基础。 一、在经济上行期消费和投资往往对利率变动较为敏感 “利率弹性”,即1个单位的利率变动对其他经济变量(比如消费和投资)的影响程度。经济学理论对利率弹性的描述比较简单,但现实生活中利率弹性会受到多种因素的制约,从而最终影响和决定利率政策工具的实施效果。 利率是货币的价格,利率的高低直接影响经济主体的货币需求,具体表现为居民储蓄需求和企业融资需求,并由此分别影响居民消费需求和企业投资需求。居民收入可支配为消费和储蓄。给定一定的收入水平,消费利率弹性与储蓄利率弹性呈对称关系。从理论上讲,实际利率变动对储蓄的影响既有“替代效应”,也有“收入效应”,两者的变动方向相反,最终利率对储蓄的影响具有不确定性。替代效应,简单地说,就是当利率上升时,即期消费会变得更加昂贵,于是消费者将会减少即期消费,增加未来消费,从而储蓄多一些;收入效应,简单地说,就是当利率上升时,人们预期将来收入会增加,从而选择增加即期消费,导致储蓄减少。实际利率变动对储蓄(或消费)的影响取决于哪种效应居于主导地位。对于企业而言,融资是投资的重要资金来源。从理论上讲,给定资本回报率,利率是影响投资决策的重要因素。当利率上升时,融资成本提高,融资需求会下降。 为了测算我国经济上行期和下行期储蓄和融资的利率弹性,我们将1997年至今分为四个阶段,分别是:(1)东亚金融危机时期(1997年至1999年),我国首次出现真正意义上的有效需求不足,同时伴随着通货紧缩、失业增加、国内金融风险逐渐暴露以及国有企业改革艰难等问题;(2)高速增长时期(2000年至2007年),我国保持了多年高速增长,同时伴随着通胀水平逐步走高;(3)平稳增长时期(2008年至2019年),我国经济增速和通胀水平都较平稳;(4)疫情及疫后时期(2020年至今),我国经济增速大幅波动并有所下滑,通胀水平出现较明显下行。阶段一和阶段四可看作是经济下行期,阶段二和阶段三可看作是经济上行期。 经测算,在以上四个阶段,实际存款利率与储蓄月度增量变动趋势的相关系数分别为-0.02、0.45、0.44和0.02[1]。这表明,在经济上行期(阶段二和阶段三),储蓄利率弹性较高且显著,而经济下行期(阶段一和阶段四)储蓄利率弹性较低且不显著。一般来讲,在经济上行期,居民收入增加较快、投资意愿强烈。伴随着利率走高,居民更愿意追求投资收益,储蓄利率弹性的“替代效应”较明显,从而表现为储蓄利率弹性较高。储蓄增加同时带来消费降低,由此消费利率弹性也较高。在经济下行期,居民收入预期转弱、更为厌恶风险。伴随着利率走低,居民预期未来存款收益减少,选择增加储蓄以提高未来收入水平,从而延迟当期消费,储蓄利率弹性的“收入效应”较明显,因此储蓄利率弹性和消费利率弹性均处于较低水平。 表1 经济上行期和下行期储蓄利率弹性和融资利率弹性的测算结果 在以上四个阶段,实际贷款利率与贷款月度增量变动趋势的相关系数分别为-0.33、-0.40、-0.68和0.33。由此可见,在经济上行期(阶段二和阶段三),贷款利率弹性较高并显著,这符合一般理论规律,而经济下行期(阶段一和阶段四)贷款利率弹性较低且不显著,这或与一般理论规律相悖。总体而言,在经济上行期,企业资本回报率较高、投融资意愿较强,企业融资需求对利率较敏感,由此投资需求利率弹性较高。而在经济下行期,企业资本回报率较低、投融资意愿不强,加之国企与民企融资环境存在差异(将在下文进行分析),企业融资需求对利率并不敏感,投资利率弹性并不高。 除经济基本面外,市场主体对未来利率走势预期也将影响利率弹性。在经济上行期,中央银行为了抑制通货膨胀可以持续加息,而且理论上加息是可以没有上限的。市场也将随之调高未来利率预期,从而调整即期消费和投资需求选择,于是货币政策调控呈现明显效果。而在经济下行期,中央银行利率工具将面临“零利率下限”的限制,这意味着央行无法持续调低利率以刺激消费和投资。市场主体基于这一预期也就对当下提高消费和投资有所顾虑,致使经济复苏较缓慢,表现为货币政策调控出现“推绳子”的局面。 二、目前避险情绪降低了居民部门消费利率弹性 近日,多家银行宣布下调活期存款、定期存款产品利率,存款利率(包括理财产品收益率)已经步入下行通道。同时,数据显示,居民消费增速在疫情后明显放缓。其中,2023年一季度社会消费品零售总额同比增速在5.8%左右,这与疫情前的增速水平仍存在较大差距(2015年至2019年增速中枢在9%左右)。4月和5月,社会消费品零售总额继续恢复,但环比(季调后)仅分别增长0.2%和0.42%。利率下行与消费降速同时存在,这意味着单单依靠降低存款利率可能难以带来居民消费的提升,其中有诸多原因。 首先,预期收入下降和物价下行导致即期消费需求不足。在经济下行期,当预期未来收入下降时,居民会审慎考虑当下的消费选择。国家统计局公布的数据显示,3月份消费者收入预期指数仅为104.3,为有统计记录以来的同期历史最低位,这会对即期消费产生一定冲击。与此同时,2023年1月至5月CPI同比增速分别为2.1%、1%、0.7%、0.1%和0.2%,增速下降并持续在低位运行。人们对未来物价继续下行的预期可能随物价下行时间变长而更加固化,甚至推迟消费以等待更合适的价格,尤其是非必需或耐用品的消费。这可能会引致物价的进一步下跌,从而出现“预期自我实现”。 其次,资产价格低迷将强化居民降杠杆意愿,进一步抑制消费。目前我国房地产市场总体较为低迷,这会推动居民资产负债表的调整,最终影响消费。居民通常选择中长期按揭贷款购买住房。当房地产价格涨幅回落时,居民资产端预期收益开始下降,甚至可能低于负债端成本(个人住房贷款利率虽降但幅度有限),同时居民储蓄收益也在走低,因而缩减负债规模(降杠杆)可以有效减轻居民利息负担,人们提前还贷意愿上升。这意味着部分居民储蓄被用来偿债,而不是增加消费。对于经济状况不佳的居民而言,房地产价格走低还可能引发资不抵债甚至是还贷违约,进而直接挫伤消费需求。从居民住房贷款规模数据来看,近一年来(2022年6月至2023年5月),住户每月新增中长期贷款规模平均为2170亿元,较2020年至2021年间(不考虑2022年春疫情影响)每月平均少增加2843亿元,这不仅反映出当下房地产销售市场的疲软态势,也与居民大量提前还贷有关。同物价下行预期的“自我实现”一样,资产价格下行亦可能带来预期的自我实现,进一步加剧资产价格波动风险。 最后,居民风险偏好逐渐降低,预防性储蓄持续累积,也会拖累当前消费。疫后实体经济的复苏尚需时日,经济循环阻滞摩擦未消,就业压力和失业风险居高不下。在未来不确定性增加的情况下,居民选择加大预防性储蓄,持币数量持续上升。从数据看,从2020年初至2023年5月,居民每月新增存款规模平均为1.2万亿元,较2017年至2019年间每月平均多增加近0.6万亿元。其中,定期存款占比已从2020年1月的63.3%升至2023年4月的71%。对预防性储蓄需求而言,最为关键的是资金安全性和便利性,而并非利息的高低。因此,降息并不会带来预防性储蓄规模下降,因而难以实现刺激消费增加的预期目标,反而可能促使人们进一步增加储蓄。这与经济下行期消费缺乏利率弹性的现象是一致的。上世纪90年代东亚金融危机时期,我国中央银行采取连续降低利率的扩张性货币政策,但最终收效甚微——在储蓄利率较低的情况下,居民仍然坚持选择预防性储蓄。 值得注意的是,不同群体居民的储蓄利率弹性存在差异。对中低收入群体而言,其消费支出多为必需品,相对刚性,且缺乏投资和保险工具,抗风险能力弱,因此更偏好将收入进行储蓄。尤其是经济低迷时,储蓄利率弹性自然较低。高收入群体的边际消费倾向则相对较低。因此,如果降息不能促进中低收入群体增加消费,那对整体消费拉动作用也是有限的。 三、民企融资供需双弱,融资难以转化为有效投资,降低投资利率弹性 疫情以来,我国央行始终保持流动性合理充裕,商业银行整体资金供应也较充足。社会融资规模和广义货币增速一直维持在10%左右。今年3月新发放企业贷款加权平均利率仅为3.95%,较去年同期下降0.41个百分点,为近几年来新低。尽管如此,利率下降并未带来投资增速明显提升。今年1月至5月,全社会固定投资累计同比增速仅为4.0%,增速较去年同期下滑2.2个百分点;民间投资增速放缓更为明显,累计增速仅为-0.1%,增速较去年同期更是下滑4.2个百分点。目前进一步降低利率对刺激投融资的边际效果可能有限。 从融资需求看,民营企业资产规模相对较小、抵御风险冲击能力较弱,在经济下行时期投融资需求缩减程度较大型企业更为明显。加之中小企业“融资难、融资贵”问题客观存在,其投资决策主要取决于能否获得贷款,而非利率水平。因此,利率调整对中小和民营企业的投资决策不会有太大影响。大企业,尤其是国企的资产规模相对较大、抵御冲击能力较强,同时利率水平并非国企投融资决策的核心考虑因素,因此其贷款决策本身对利率水平亦不敏感。国企在今年一季度仍获得1万多亿元的利润(同比增长12.4%),在全年经济增速目标下融资需求表现稳定。 从资金供给看,在经济下行期通常伴随着资产价格调整,这在一定程度上降低了资金供给方为企业提供资金的意愿,造成企业融资能力下降。具体而言,当资产价格下降时,企业净值资产的减少会带来外部融资溢价的上升,企业外部融资受阻的情况下往往会缩减投资,由此出现产出下降、失业上升。经济活动萎缩推动企业净值进一步下降,投资继续缩减。这便是美联储前主席伯南克提出的“金融加速器”机制,也是日本泡沫经济后“资产负债表衰退”的具体表现。相较于国有企业可以从多个渠道获得融资(包括债券融资、信用贷款等等),民营企业获得资金的渠道较为单一,大多数为抵押贷款,且抵押品多为房产、土地等不动产,上述机制在其经营过程中会表现得更加明显。 国企和民企贷款规模缺乏统计数据,但我们可以从债券融资数据看出些许端倪。2023年1月至5月,民营企业债券净融资规模较去年同期缩减843.2亿元,信用利差(AAA级)抬升59个基点;国企债券净融资规模较去年同期仅缩减57.4亿元,信用利差(AAA级)仅抬升4个基点。民间投资增速放缓与民企融资状况不佳不无关系。 四、持续降息的分配效应和副作用值得关注 我国目前消费和投资弹性不高制约了政策利率工具的效果发挥。与此同时,考虑到我国金融体系以银行为主、利率市场化仍在推进、金融市场尚不发达、人民币国际地位还不高、居民平均收入水平有待提升、房住不炒政策定位将长期坚持等,我国目前并不具备持续和大幅降息的社会、经济和民生基础。 从更深层次看,由于利率弹性较低,持续下调政策利率对消费储蓄和投融资规模的影响并不强,反而将表现为经济主体间的利润分配。尽管政策利率下调会引导LPR(贷款市场报价利率)这一贷款定价基准利率下行,带来企业利息支出减少,但这终究只是局部、静态、短期的现象,我们亟需从全局、动态、长期的视角去思考,持续降息背景下,企业、商业银行和居民部门间利润分配情况。 一方面,考虑到目前商业银行贷款主要流向国企,表面上看降息可以降低利息支出,提高国企向财政上缴的利润。但是,持续降息引导LPR下行会缩小商业银行存贷利差,导致银行利润下降。作为我国银行体系的重要组成部分,国有六大商业银行和三大政策性银行同样有向财政上缴利润的义务,财政部安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润也是我国的惯例做法,是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段。这意味着,持续降息可能导致“国家账本”出现“左口袋进、右口袋出”的结果,并不能实现充实国库资金的预期效果。与此同时,我国国债和地方政府债务主要由商业银行持有(数据显示,2023年5月末,我国国债中68.8%由商业银行持有,地方政府债中85.5%由商业银行持有),持续降息虽能减轻中央政府和地方政府利息负担,改善财政状况,但这同样会使银行作为债权人的利益受损,在一定程度上会抵消债券利率下行对财政状况的改善程度。从这也看出,我国财政状况改善的关键和根本在于提振经济增长,而非降低政策利率水平。 另一方面,为维持一定的存贷利差,商业银行也倾向于缓慢调降存款利率,此番操作将商业银行利息收入下降压力转嫁至居民,从而导致居民存款收益减少。这不利于刺激居民消费,进而难以提高企业投资意愿。 此外,持续降低政策利率产生的副作用也不容忽视。一是不利于银行体系稳健经营,并损伤银行支持实体经济发展的积极性。持续调降MLF(中期借贷便利)政策利率,LPR也将大概率随之持续下行,而作为我国利率体系的“压舱石”,存款利率也有所下降,当然变动相对缓慢,银行存贷利差和收入都不容乐观,这将对银行积极性和稳健性产生不利影响。我国经济仍在回暖过程中,亟需避免金融风险和不稳定的发生。二是可能带来金融体系流动性淤积。当我国实体经济融资需求偏弱而银行信贷额度较充足时,持续降息可能会导致资金淤积在金融体系,造成一定程度上的“资金空转”。一旦短期资金面出现意外波动、监管政策调整或突发事件发生,金融市场和金融机构就会受到冲击。三是增加潜在通胀风险。长期保持过低利率会加大未来通胀风险,而日常消费支出占其收入之比较高的中低收入群体对通胀尤为敏感。四是可能加重产能供大于求的问题。我国生产能力和组织动员能力均较强,长期保持过低利率可能会延缓低效率企业退出市场,这不利于我国形成有效供给并与有效需求相匹配,从而延缓我国经济转型升级和高质量发展进程。 综上所述,由于经济主体预期不稳、风险偏好下降和资产价格低迷,目前我国消费和投资的利率弹性并不高,持续下调政策利率对推动居民降低储蓄、增加消费的效果有限,对刺激实体企业扩大投资和融资的边际效果也不强,反而会呈现较明显的分配效应,导致“国家账本”出现“左口袋进、右口袋出”,以及居民向商业银行和企业进行转移支付的现象。长期保持过低的利率水平还可能对金融稳定和物价稳定带来不利影响,并加剧产能过剩、供大于求的矛盾。这些都说明,货币政策是“有效而有限”的。目前中国经济仍处于恢复常态化运行的过程中,未来需要推出和落实各项改革、创新的政策举措,解决导致利率弹性不高的深层次问题,为经济运行提供良好环境,提振经济主体信心。 [1]实际存款利率为3年期名义存款利率减去通胀水平。考虑到我国政策利率制度变化,2015年10月之后我国存款基准利率未再调整,但作为新的政策利率,逆回购和中期借贷便利利率有多次调整,这将通过利率传导影响居民储蓄收益。因此,这里的存款利率结合了两种利率,2015年10月之前为3年期定期存款利率,之后则为7天期逆回购利率。 为了合理测算储蓄变动,考虑到储蓄存款存在长期上涨趋势,我们先用滤波法计算出储蓄存款的周期性变动。由于储蓄存款周期性变动还存在着一定月度效应,因此我们在此基础上利用滤波法计算出储蓄存款周期性变动的趋势,作为“储蓄月度增量变动趋势”。 实际贷款利率和贷款月度增量变动趋势计算方法类似。其中,2015年10月前使用1至3年期贷款基准利率,之后为《中国货币政策执行报告》中的金融机构人民币贷款加权平均利率。 (作者盛松成系中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长;作者何雨霖系上海黄金交易所和复旦大学联合培养博士后、2022年上海市“超级博士后”激励计划入选者。本文不代表作者所在单位意见。)
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金融界
2023-06-24
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