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【黄金收市】1900大关失而复得！美联储青睐的通胀指标来袭黄金大行情蓄势待发

6月芝加哥PMI 22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数终值 22:00 美国6月一年期通胀率预期次日01:00 美国至6月30日当周石油钻井总数

夏洛特2023-06-30

随着就业市场持续稳定而反弹。6月，美国密歇根大学消费者信心指数反弹至63.9点，高于去年同期的50点。居民消费存在韧性的原因是020-2021年，美国等国家的政府向家庭提供了数万亿美元的财政援助，美国居民资产负债表改善，且当前美国居民就业依旧稳健，这导致居民消费支出增速放缓并不是很快。美国加息预期升温，美元短端利率反弹从我们分析的模型来看，美联储加息与否取决于通胀，降息取决于就业。二季度，美国通胀虽然已经有所缓和，但通胀压力持续高企，美联储仍然认为通胀上行风险依然存在，将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。鲍威尔在6月议息会议后的新闻发布会上表示，美联储只看到了服务业通胀回落的“早期迹象”。非住房服务业通胀回落的关键是劳动力市场状况走软。在核心PCE的下降方面没有看到太多进展，美联储希望看到这一数据明显下降。稳健的劳动力市场可能导致通胀回落会很缓慢。从ISM 制造业PMI和标来看，就业指标在5月份继续改善，其中制造业就业指标反弹至51.4%。从薪资增长来看，5月非农部门平均时薪环比增速虽然回落至0.2%，但还是处于增长的态势，就业市场处于温和降温的情况。从利率角度来看，芝商所FedWatch工具显示，美联储在7月加息25个基点的概率达到77%，这意味着7月美联储大概率还将加息，带动对政策利率敏感的2年期美债收益率反弹至4.74%，此前在5月初一度跌破4%。短端利率反弹带动美元汇率走强，而美元汇率走强压制黄金价格，因黄金的货币属性对应黄金对美元体系的替代性，二者存在明显的负相关关系。市场避险情绪降温，黄金投资需求回落 3月，欧美银行业危机一度触发了市场避险情绪，从而带动黄金的投资需求上升，黄金价格由此出现了3-4月的反弹。然而，5月以来，各项指标显示由欧美银行业危机带来的恐慌逐步消散，美元流动性由紧张转为宽松，反应市场恐慌的VIX指数在6月27日下降至13.74点，3月欧美银行业危机时一度攀升至26.52点。避险需求的减弱导致全球最大的黄金ETF的持有黄金量持续下降，6月27日下降至925.66吨，低于去年同期的1056.4吨，也低于5月22题创下的最高记录943.89吨。数据线上，衡量银行间融资紧张程度和金融系统流动性状况的重要指标——美联储隔夜逆回购（ON RRP）的使用规模跌至一年来低谷。6月15日，共有103家参与机构在美联储的ON RRP中合计投放1.992万亿美元，总规模自去年6月2日以来首次跌破2万亿美元，且较去年12月30日的创纪录高位2.554万亿美元减少5620亿美元，降幅达22%。综上所述，短期来看，美国经济存在韧性，且美国通胀粘性很强，除非美联储提高通胀容忍度，否则美联储加息预期升温的背景下，美元长端和短端利率同步反弹，带动美元实际利率回升抑制黄金的投资需求，导致黄金价格回落。而金融市场恐慌情绪的缓和，进一步降低了对避险需求对黄金的支撑。目前去美元背景下，各国央行购金和增加黄金的储备资产配置对金价有支撑。中长期来看，高利率导致美国经济衰退的风险并没有消散，四季度大概率会出现，这意味着美元名义利率即将触顶，黄金还存在配置价值，投资者可以运用芝商所旗下的微型黄金期货合约（MGC）进行资产配置。境内投资者可以配置人民币计价的黄金期货，因人民币贬值导致人民币计价的黄金跌幅小于美元计价的黄金。芝商所微型黄金合约(MGC)为个人投资者量身定制，与较大规模的黄金和白银期货合约相比，资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但灵活性、安全性和保障性相同。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $黄金主连 2308(GCmain)$ $WTI原油主连 2308(CLmain)$

老虎证券2023-06-29

贺博生：黄金暴跌多单如何解套，原油今日行情走势操作建议

数据，包括关键的通胀指标、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数。此前，美联储主席鲍威尔上周出席国会参众两院举行的货币政策报告听证会。鲍威尔保持此前的政策立场，强调不会很快降息，称大多数联储决策者认为已接近目标，但加息还有一段路要走。本周美联储主席鲍威尔将继续亮相，他首先将出席欧央行举行的央行论坛，与欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男等参加讨论。此外，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行中央银行论坛上做介绍性讲话。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、纸白银投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　黄金技术面分析：黄金昨日走势短线结构相对明确，在周一日内经过了反弹上行阶段之后，美盘也是居于高位，但是未能延续涨幅，而是在高位止步承压，后市便开始回落下行，但是下行的空间也不是很大，整体上依旧是走了一个来回，随后收盘价格也是再次回到开盘价附近，整体操作上还是以震荡整理为主！　　而目前从黄金日线技术面来看，当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto’勾头向上修复，代表黄金价格有反弹的迹象，而目前日线布林带中轨和均线MA30*所对应的就是1947-1952关口附近，下方短线均线MA10所对应的*则在1936-1938关口附近！　　再从4小时技术指标来看，当前macd金叉放量震荡，灵动指标sto勾头向上修复，也代表黄金价格有所震荡偏强，而4小时短线交易我们需要关注布林带上轨和均线MA60所对应的上方*1936-1940附近一线，而下方支撑则需要关注1920-1918关口附近，进一步则在看下方1916-1910一线关口！　　最后从小时线技术指标来看，当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto快速向上修复，代表价格有所震荡偏反弹，而目前小时线下方的短线支撑同样在1918-1920附近，而上方短线所对应的短线*位置则在1935-1938一线附近！那么结合当前短线交易所有技术面分析，加之近期行情多数走势都是震荡整理来看，黄金目前来回波动多空转换较为频繁，转换的较多就说明行情震荡的周期越长，所以多空转换阶段，短线交易多空来回把握的同时也需留意及时根据行情破位情况来调整多空方向。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注1930-1935一线阻力，下方短期重点关注1905-1900一线支撑。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：6月27日（周二）亚市盘初，美原油交投于69.47美元/桶附近；油价周一在震荡交投中小幅上涨，投资者在对全球需求增长的担忧与未来供应干扰之间寻求平衡，而俄罗斯的政治不稳定可能会加剧供应干扰。分析师在会议上表示：“总的来说，我们认为今年余下时间石油市场基本面仍然普遍良好。尽管经济合作暨发展组织(OECD)的几个国家存在衰退风险，但发展中国家的经济，特别是中国和印度，正在推动今年的石油需求健康增长，增幅超过200万桶/日。”市场分析师警告称，由于沙特阿拉伯承诺从7月开始减产，美国产量下降的风险以及美国战略储备(SPR)释放行动即将结束，俄罗斯的政治不稳定可能会在未来几个月内加剧供应短缺。总体来看，尽管沙特阿美预计今年剩余时间全球石油市场基本面良好，但在俄罗斯的政治不稳定，加剧全球不确定性风险，市场保持谨慎，油价涨幅受限，短线油价还需静待美国总统拜登周三就经济计划发表的讲话以及鲍威尔讲话。　　原油技术面分析：原油昨日十字K线窄幅整理收盘，空间收缩较小，最低68.70，最高70.05，基本符合昨日的预期。短线先行延续上探，但空间相对略小了一点。只是在区间内收缩拉锯，并没有强势摸高。日K线连续的十字K线，短期继续关注区间内的收缩震荡，箱体区间66.80-73.30-74.80.区间不破，震荡未改。4小时力有处于下轨反弹至中轨附近小有承压。短线箱体区间下轨受到支撑。有向上轨反弹之迹象，不过昨日动能不足，中轨处承压陷入收缩震荡，短期结构并看不出单边突破，暂时维持区间内高空低多。由于空间时大时小，更考验进场点位，操作上大的方向维持66.80-73.30-74.80之间高空低多。小方向则是卡住日内的小区间卡点切入。综上所述，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注70.0-70.5一线阻力，下方短期重点关注68.0-67.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、纸白银投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【投资风控第一、其次才是盈利】　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时最好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：对于我而言，不管你是不是我的实仓客户，因为什么而套的单，因为什么而亏损，这都会令我感到惋惜和同情。惋惜为什么你们总是在套。单或是亏损时才找到我，同情为什么你们明知道在一个地方亏的不能再亏的时候还执着的在那里硬扛。这种得不偿失的事情贺博生不想再一直强调，希望投资者们能有自己分析明辨的能力。现在有一个机会摆在你面前，你可以选择继续观望，但你的投资生涯依然不会有任何改变，一念非凡还是一念人间，选择在你。选择正确的指导，贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去的最好方法，添加贺博生共创辉煌。　　本文由黄金原油分析师贺博生（微信：hbs5686）独家策划，感谢广大读者对贺博生这篇文章的喜爱和支持，希望大家能从贺博生的文章中有所收获和感悟！文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕！投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

hbs56862023-06-27

现货黄金晚间最新行情交易策略分析及独家操作策略建议

数据，包括关键的通胀指标、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数。此前，美联储主席鲍威尔上周出席国会参众两院举行的货币政策报告听证会。鲍威尔保持此前的政策立场，强调不会很快降息，称大多数联储决策者认为已接近目标，但加息还有一段路要走。本周美联储主席鲍威尔将继续亮相，他首先将出席欧央行举行的央行论坛，与欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男等参加讨论。此外，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行中央银行论坛上做介绍性讲话。黄金技术面分析：黄金昨日走势短线结构相对明确，在周一日内经过了反弹上行阶段之后，美盘也是居于高位，但是未能延续涨幅，而是在高位止步承压，后市便开始回落下行，但是下行的空间也不是很大，整体上依旧是走了一个来回，随后收盘价格也是再次回到开盘价附近，整体操作上还是以震荡整理为主！而目前从黄金日线技术面来看，当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto’勾头向上修复，代表黄金价格有反弹的迹象，而目前日线布林带中轨和均线MA30*所对应的就是1947-1952关口附近，下方短线均线MA10所对应的*则在1936-1938关口附近！再从4小时技术指标来看，当前macd金叉放量震荡，灵动指标sto勾头向上修复，也代表黄金价格有所震荡偏强，而4小时短线交易我们需要关注布林带上轨和均线MA60所对应的上方*1936-1940附近一线，而下方支撑则需要关注1920-1918关口附近，进一步则在看下方1916-1910一线关口！最后从小时线技术指标来看，当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto快速向上修复，代表价格有所震荡偏反弹，而目前小时线下方的短线支撑同样在1918-1920附近，而上方短线所对应的短线*位置则在1935-1938一线附近！那么结合当前短线交易所有技术面分析，加之近期行情多数走势都是震荡整理来看，黄金目前来回波动多空转换较为频繁，转换的较多就说明行情震荡的周期越长，所以多空转换阶段，短线交易多空来回把握的同时也需留意及时根据行情破位情况来调整多空方向。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注1930-1935一线阻力，下方短期重点关注1905-1900一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金2023-06-27

金晟富：6.27黄金回踩只为跳得更高？晚间黄金行情分析

数据，包括关键的通胀指标、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数。此前，美联储主席鲍威尔上周出席国会参众两院举行的货币政策报告听证会。鲍威尔保持此前的政策立场，强调不会很快降息，称大多数联储决策者认为已接近目标，但加息还有一段路要走。本周美联储主席鲍威尔将继续亮相，他首先将出席欧央行举行的央行论坛，与欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男等参加讨论。此外，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行中央银行论坛上做介绍性讲话。　 6.27黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金昨日走势短线结构相对明确，在周一日内经过了反弹上行阶段之后，美盘也是居于高位，但是未能延续涨幅，而是在高位止步承压，后市便开始回落下行，但是下行的空间也不是很大，整体上依旧是走了一个来回，随后收盘价格也是再次回到开盘价附近，整体操作上还是以震荡整理为主！　　而目前从黄金日线技术面来看，当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto’勾头向上修复，代表黄金价格有反弹的迹象，而目前日线布林带中轨和均线MA30*所对应的就是1947-1952关口附近，下方短线均线MA10所对应的*则在1936-1938关口附近！再从4小时技术指标来看，当前macd金叉放量震荡，灵动指标sto勾头向上修复，也代表黄金价格有所震荡偏强，而4小时短线交易我们需要关注布林带上轨和均线MA60所对应的上方*1936-1940附近一线，而下方支撑则需要关注1920-1918关口附近，进一步则在看下方1916-1910一线关口！最后从小时线技术指标来看，当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto快速向上修复，代表价格有所震荡偏反弹，而目前小时线下方的短线支撑同样在1918-1920附近，而上方短线所对应的短线*位置则在1935-1938一线附近！那么结合当前短线交易所有技术面分析，加之近期行情多数走势都是震荡整理来看，黄金目前来回波动多空转换较为频繁，转换的较多就说明行情震荡的周期越长，所以多空转换阶段，短线交易多空来回把握的同时也需留意及时根据行情破位情况来调整多空方向。综合来看，今日黄金短线操作思路上金晟富建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注1935-1938一线阻力，下方短期重点关注1918-1920一线支撑，各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损，切勿抗单操作。近期市场动荡幅度较大，机会与风险并存，控制风险再博收益。 6.27黄金操作策略参考：空单策略：策略一：黄金反弹1935-1937附近分批做空（买跌）十分之二仓位，止损6个点，目标1930-1925附近，破位看1920一线；（建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！）多单策略: 策略二：黄金回调1918-1920附近分批做多（买涨）十分之二仓位，止损6个点，目标1930-1935附近，破位看1940一线；（建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！）【新手单子被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要赚钱，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！本文由黄金分析师金晟富（JCF3688）独家策划，感谢广大读者对晟富这篇文章的喜爱和支持，希望大家能从晟富的文章中有所收获和感悟！文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕！投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

金晟富2023-06-27

金价跌势根本没完？！小心鲍威尔鹰派警告，黄金多头恐命悬1900一线

数据，包括关键的通胀指标、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数。 Spivak强调：“令人担忧的是，核心个人消费支出……预计将维持在4.7%不变。如果交易员认为这样的结果预示着今年将有更多加息，那么整个市场的风险偏好似乎可能会受到影响。” 投资者现在预计，7月份加息的可能性为74%，从2024年开始降息。此外，在最大的黄金消费国中国，投资者将关注周三公布的5月工业利润，以及周五公布的6月制造业和非制造业采购经理人指数(PMI)，这可能为进一步刺激措施提振经济复苏提供线索。

会员

厉害啦2023-06-27

黄金最新交易提醒：美国关键经济数据潮重磅来袭！黄金空头等待技术面“死亡交叉”

济数据，包括关键通胀指标、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数。此外，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在辛特拉举行的欧洲央行论坛上的讲话也将成为市场重新定价美联储加息预期的关键。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周一强调恢复物价稳定的重要性，同时警告称，长期使用利率政策可能带来不必要的经济痛苦。市场继续预计美联储下个月加息的可能性约为75%。与此同时，对全球经济衰退的担忧日益加剧，以及对中国刺激经济增长的希望增强，支撑了金价。市场预计，中国将在7月中共中央政治局例行会议后推出刺激措施。中国是全球最大的黄金消费国。 Mehta称，黄金交易员还将期待周二在辛特拉举行的欧洲央行论坛上，多位欧洲央行决策者将发表演讲，讨论货币政策正常化和通胀等多个话题。关键经济数据方面，香港时间周二20:30，美国5月耐用品订单初值将出炉。预计该数据月率下降1.0%，此前4月为上升1.1%。香港时间周二22:00，美国5月新屋销售和美国6月谘商会消费者信心指数将公布。权威媒体调查显示，美国5月新屋销售年化月率料下降3.0%，此前4月为上升4.1%；美国6月谘商会消费者信心指数料为103.7，此前5月为102.3。 FXStreet分析师Anil Panchal表示，美国5月耐用品订单数据对于观察明确的交易方向相当重要，预计该数据月率下降1.0%，前值为增长1.1%。同样值得关注的是美国6月份谘商会消费者信心数据，预期为103.90，前值为102.30。黄金最新技术前景分析 FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，从技术面来看，金价前景没有任何变化，因为金价在两个关键水平之间保持复苏模式。金价上行空间仍受到关键水平100日移动均线1943美元/盎司的限制，而3月16日低点1908美元/盎司则守护黄金买家。然而，由于14日相对强弱指数(RSI)远低于中线，黄金价格在短期内仍面临下行风险。此外，随着向下倾斜的21日移动均线将从上方切入100日移动均线，一个即将到来的看空交叉增加看跌倾向的可信度。 Mehta表示，因此，如果买家失去复苏势头，金价可能挑战3月17日低点1918美元/盎司的关键支撑位。在此后，3个月低点1911美元/盎司和3月16日低点1908美元/盎司将受到考验，若跌破这两个低点，这将为金价跌向1900美元/盎司打开大门。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 上行方面，Mehta称，金价短期阻力位见于1935美元/盎司附近，若突破这一阻力，那么突破100日移动均线1943美元/盎司对于黄金买家而言将是一件棘手的事情。如果攻克100日移动均线，那么看跌的21日移动均线1948美元/盎司将受到挑战。香港时间18:32，现货黄金报1923.91美元/盎司。

tqttier2023-06-27

【美股收市】美国股市“萎靡不振” 科技板块大幅回调投资者获利了结

列经济数据，包括关键通胀指标、耐用品和密歇根大学消费者信心指数，以及鲍威尔的讲话，这可能会为美联储的加息计划提供线索。根据CME Group的Fedwatch工具，大多数政策制定者预计到今年年底至少还会加息两次，但交易员预计7月份还会加息一次，并预计美联储将在2023年底之前保持利率稳定。个股方面，辉瑞公司下跌，此前该制药商表示，由于临床研究中患者肝酶升高，将停止开发一种实验性肥胖和糖尿病药物。瑞银将Alphabet股票评级下调至“中性”后，Alphabet股价下跌，而高盛将特斯拉股票评级下调至“中性”后，特斯拉股价下跌。 Lucid Group在与英国阿斯顿马丁达成协议后股价上涨，该协议将使这家电动汽车制造商持有该公司 3.7% 的股份。私募股权公司Ares Management表示已从PacWest收购了35亿美元的专业金融贷款组合，之后其股价上涨。嘉年华因邮轮运营商预测第三季度盈利低于华尔街预期而下跌。

楼喆2023-06-27

:兴业投资：需求忧虑重燃，国际油价周线再度转跌

月芝加哥采购经理人指数(PMI)和6月密歇根大学消费者信心指数终值。美国4月耐用品订单环比增长1.1%，预期为下降1.0%，前值为增长3.2%；美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.4%，预期下降0.1%，前值下降0.6%。该数据意外上升，令市场对企业设备支出在近期的下滑后，第二季可能复苏的谨慎乐观情绪升温。不过，更高的借贷成本和收紧的银行贷款标准将抑制企业的扩张能力。HYCM兴业投资分析师预计，美国5月耐用品订单环比下降1%，核心耐用品订单下降0.1%，不包括国防部门的耐用品订单持平，不包括运输的非国防耐用品订单持平。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。申请失业金人数目前似乎在上升，这是对裁员公告激增的滞后反应。美国劳工部最新数据显示，截至6月17日当周，初请失业金人数共计26.4万，为2021年10月30日当周以来的最高数据，高于市场预期的26万，前一周数据由26.4万下修为26.2万。而截至6月10日当周，持续申请失业金人数减少了1.3万，至175.9万，低于市场预期的178.2万。最新的初请失业金数据或许表明，美国劳动力市场正有所降温。美国第一季度GDP的第一次修正令人失望，经济增长1.1%，放缓幅度超过预期，主要是由于库存下降幅度大于预期。由于美国消费者在新年大肆挥霍，这一数据随后被上修至1.3%，这得益于上修至3.8%，这是第四季度1%的强劲反弹。更令人担忧的是核心个人消费支出从第四季度的4.4%上升到5%。我们预计本周的修正数据不会有太大变化，尽管标题数据可能被修正为1.4%，而随着更多数据加入到更广泛的数据中，大多数注意力将集中在核心个人消费支出数据上，以寻找任何向下修正的证据。本周的核心个人消费支出物价指数(PCE)可能在某种程度上给美联储声称将再加息两次的说法泼了一盆冷水。几周前，美国央行警告说，虽然它已经决定暂停加息，但它仍然认为通胀风险偏向上行，市场应该为5.6%的最终利率做好准备。考虑到我们在过去几个月看到的旅游方向，这有点出乎意料，当谈到价格时。当核心个人消费支出物价指数(PCE Deflator)在4月份公布时，整体通胀率确实从4.6%小幅上升至4.7%，而平减指数本身也从4.2%上升至4.4%，这不禁让人质疑央行官员的谨慎是否正确。本周公布的核心个人消费支出数据，以及个人支出数据，应该会让市场进一步了解这些担忧是否属实，或者美联储最近的鹰派态度是否合理。央行动态方面：亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话，以及美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论，我们可以听到他们对经济状况的看法，鉴于通胀持续升温和就业市场依然紧张，可能会继续反对市场目前定价。鲍威尔主席上周在国会作证时指出，面对更高的利率，经济活动一直具有弹性，这表明政策制定者要实现2%的通胀目标还有更多工作要做。楼市是本周的主要主题，并暗示楼市在利率上升和明年初可能出现衰退的情况下仍保持得相当不错。此外，美联储将公布的美国银行压力测试结果受市场的关注度可能下降。考虑到3月份美国地区银行业的崩溃，这些压力测试不能再及时了。今年2月，美联储发布了其标准，其中包括严重衰退，商业和住宅房地产市场承压，以及企业债务承压。对这些测试的主要批评之一是，没有考虑到导致硅谷银行(Silicon Valley Bank)和第一共和国银行(First Republic)倒闭的利率大幅上升的情况。此外，美国的地区性银行没有被纳入压力测试情景，因为它们被认为规模太小，系统重要性不够。正如欧洲最近的经验告诉我们的，特别是在西班牙，大量的西班牙储蓄银行几乎使经济陷入瘫痪，导致银行救助，仅仅因为银行规模小，并不意味着如果问题蔓延开来，它就不会引发金融崩溃。美国地区性银行的问题在当时是众所周知的，然而，人们似乎一直低估了利率大幅上升将给美国银行业一些较小部门带来的风险，而本周的压力测试结果没有涵盖这些部门。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论和地缘政治局势的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘承接。基于技术面恶化，预计油价本周或震荡走低。支撑分别位于68.00、66.80、65.60，阻力依次是70.50、71.60、72.80。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘承接。基于技术面恶化，预计油价本周或震荡走低。支撑分别位于73.00、71.80、70.60，阻力依次是75.30、76.50、77.80。 2023-06-26

兴业投资2023-06-26

借 Arbitrum 迎来第二春？Trader Joe业务现状、代币模型和估值水平全解析

abs 和 Uniswap 的治理成员密歇根大学区块链协会发起了将 V3 部署到 Avalanche 的提案，该提案已于 3 月 19 日通过，根据提案当时的预估，部署时间大约需要 5 周左右，这也意味着 Uniswap V3 应该很快将登陆 Avalanche，给 Trader Joe 带来直接的竞争压力。 3.3.2 Arbitrum Arbitrum 是近一年来发展最快的 L2 生态，无论 TVL 还是交易量都仅次于 BNBchain 和以太坊（Tron 排除在外）。更为活跃的生态也意味着更激烈的竞争，Arbitrum 上的 DEX 项目众多，即有早早跨链部署的 Uniswap V3、Curve 和 Balancer 等，也有原生的 DEX Camelot、Chronos、Ramses 等。数据来源：Defillama，PS：占比计算均以前 8 总量为基数统计时间：2023.5.26 尽管 Trader Joe 在 Arbitrum 的流动性目前排名靠后，但以下数据值得关注：资本效率（VOL/TVL）很高：是前八的 DEX 中最高的，甚至远高于同样采用集中流动性 Uniswap V3；除了 5 月初上线的 Chronos，Trader Joe 是近一个月内唯一 TVL 月环比大幅增长的 Dex，且这个增长趋势已经持续了将近 6 个月。数据来源：https://defillama.com/chain/Arbitrum?tvl=true Trader Joe 的 Arbitrum TVL 增长走势，数据来源：https://defillama.com/protocol/trader-joe 而 Trader Joe 在 Arbitrum 上的 TVL 增长的驱动力，笔者认为主要在于： LB 机制的引入，对于 LP 更加友好，做市资金 + 交易量的逐渐增多和相互强化；新资产的出现，引发了用户围绕做市和交易的热情（详见上图中的三个红圈），Trader Joe 的 LB 机制较好地吸引和承接了这部分资金和用户其中第一点是增长的基本盘，第二点作为事件性的驱动因素，推动了 Trader Joe LB 产品脉冲式的增长。上图中三个红圈作为三个驱动型事件，都推动了 Trader Joe 的 TVL 和交易量的快速上升，但背后的逻辑略有不同： a.ARB 空投事件 ARB 在今年 3 月 24 日的空投创造了大量的链上交易量，而对于这个交易量的提前预期，也引发了大量用户参与了 ARB 代币的做市，其动机各有不同，既有希望通过做市获得手续费收益的，也有希望通过做市在获取手续费的同时，通过变种 DCA 平均成本法卖出 ARB 或是抄底 ARB 的（逻辑详见：2.1.1-C.流动性订单簿的场景）。Trade Joe 在这个事件中一方面拥有比 Uni V3 更便捷的做市和挂单产品体验，引入了更多的 LP；另一方面还加大了对自身 Liquidity Book Rewards Program（流动性订单簿奖励计划）的资金投入，让 ARB 的成交价附近出现了更加密集的动态做市资金，大大降低了交易的滑点，这让 Trader Joe 的 LB Pool 在 ARB-ETH 的交易上一度拥有超过 Uniswap V3 的交易量（这反过来又提升了 LP 的做市 APR）。 Trader Joe 在 ARB 空投后的一周（Epoch3），为 ARB 的 LB 做市 LP 提供了 17.5 万个 JOE 代币奖励 * 流动性订单薄奖励计划是 Trader Joe 对于 LP 的一种动态奖励计划，近似于灵活的营销活动，笔者会在代币模型小节中具体介绍。 b.LOTUS 和 JIMBO 发行 LOTUS 在前文已有过介绍，是一个基于 Trader Joe 进行代币发行和稳价的 Ponzi DeFi 项目，JIMBO 则是基于 LOTUS 的 Fork 改进版产品（有两个版本，下图中交易量排名第一的是 V2 版）。这两款产品一方面为 LB 带来了巨大的 TVL 增长（因为其募集的 ETH 和托底资金都留存在 LB），另一方面也因为代币上线早期巨大的价格波动创造很大的交易量和手续费收入。如下图所示，5 月 25 日 JIMBO 的 24 小时交易量达到了 2000 万美金，流动性达到了 1600 万美金，而 LOTUS 目前的流动性也仍然有 1300 万美金。图片来源：https://traderjoexyz.com/arbitrum/pool LOTUS 和 JIMBO 的庞氏属性或许决定了项目的生命周期的有限性，围绕这类项目的交易量往往是脉冲式的，缺乏较好的持续性。比如 JIMBO V2 的 LB Pool，项目上线后单日交易量达到 1800 万美金，第二天就快速降低到了 270 万美金。尽管如此，它们基于 Trader Joe 的 LB 机制的有趣尝试和不错的资金募集效果，或许后续会引发更多项目基于 LB 构建自己的流动性或设计出更具想象力的玩法，从而为 Trader Joe 带来更多的 TVL 和交易量，但这类新项目创造的交易和流动性的增量的持续性，仍然有待观察。 3.4 代币模型分析 3.4.1 代币总量、分配和释放速度 Trader Joe 的代币为 JOE，总量上限为 5 亿枚，分 30 个月解锁，JOE 的代币分配比率如下：根据官方设置的解锁条件，截至今年 5 月 27 日，5 亿总量中已解锁的代币量应为 4.88 亿枚左右：数据来源：https://token.unlocks.app/joe 不过根据官方提供的流通供应量数据，实际流通的代币量为 3.4 亿枚左右，其他已解锁未流通的 JOE 基本处于质押状态。值得一提的是，与其他大部分 DEX 或是 DeFi 项目仍然维持着较高的激励排放不同，Trader Joe 的常态流动性激励排放量已经非常之低，目前每日排放的 JOE 代币仅有 850 枚（价值约 300 美金），接近于 0。扣除微小的排放激励之后，Trader Joe 已经连续 5 周实现正利润。 Trader Joe 利润图，来源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe 这并不意味着 Trader Joe 不再对流动性进行激励，而是团队围绕 LB 机制，采用了阶段性、短周期、灵活调控的激励方式，即「Liquidity Book Rewards Program（流动性订单簿奖励计划）」，该计划激励对象为在特定 LB Pool（比如 ARB 空投期间，激励的池子就是 ARB-ETH 和 ARB-USDC）做市的 LP。与常规流动性激励方案不同，该计划有以下特点：采用积分 PK 制，积分的计算对象不是流动性或交易量，而是「LP 在活动期间的获得的做市手续费」，这意味着 LP 为了获得奖励一方面需要提供足量的流动性，同时还要及时、动态地调整流动性的区间，让自己的流动性尽量处于成交密集的价格区间；不搞阳光普照，用户要获得奖励，需要保证自己的手续费捕获超过该池子总量的 1%，才能参与奖励的分配；周期短，以周为活动单位，让计划能根据市场的变化和热点进行灵活、持续地调整，持续降低补贴的「费效比」。在笔者看来，这是一种以集中流动性机制为基础的，比较好地兼顾了流动性和交易量的代币激励方案。 3.4.2 代币用例 Trader Joe 团队就 JOE 的用例进行了多个维度的探索，包括：质押分红：质押 JOE 用于分红，随时可取。分红来源为 V1 AMM 的交易量的 0.05%，以及 V2.1 LB 池子的协议手续费分成。早期 JOE 的质押凭证为 xJOE，分红代币为 JOE，后续更改为 sJOE，分红资产为 USDC。质押分红是目前 JOE 的主要质押用途。质押加速：质押 JOE 获得 veJOE，同样随时可取，veJOE 用于加速（Boost）V1 AMM 的 LP 的挖矿收益，veJOE 的数量与两个因素有关：1.质押 JOE 的数量；2.质押 veJOE 的累积时长，累积时长是指质押的 JOE 后没有取出的时间，时间越长，质押的 JOE 对应的 veJOE 就越多，奖励加速就越高，但一经取出，veJOE 就将清零。然而在 V1 AMM 没落后，给 V1 AMM 的流动性奖励已经非常微薄，veJOE 也基本只是一个形式了。 Lanuchpad 额度：质押 JOE 获得 rJOE，以 rJOE 对应参与 launchpad 的投资额度。不过 rJOE 机制已经于 2023 年 1 月取消。参与治理：尽管 JOE 是项目的治理代币，但目前项目开放的治理权限非常有限，仅限于可以投票决定被添加至 LB 的基础代币，以及基础代币与哪些计价代币配对，甚至连 LB Pool 的基础参数都是由团队中心化配置的。综上所述，目前 JOE 代币的主要用途就是质押分红。整体来看，JOE 的代币经济模型目前的设计思路是：1.积极为代币的经济能力赋能，让其能捕获项目主要的业务现金流，或是作为核心功能的参与条件；2.低治理放权：目前产品的开发路线、产品参数仍然由团队所把控。虽然团队在 JOE 的经济模型和价值捕获上进行了诸多尝试，但最后保留下来仍然是简单的质押分红模式，没有太复杂的设计，这或许也不是一件坏事。 3.5 风险除了智能合约安全风险、监管、加密商业发展滞缓等共同的行业风险之外，Trader Joe 最大的风险还是来自于越来越激烈的 Dexs 竞争环境。 Aavalanche 网络一端，Aavalanche 本身的生态增长就已经陷入停滞和萎缩，这直接限制了 Trader Joe 的交易量增长，另一方面 Uniswap V3 即将部署到 Aavalanche，这可能会进一步分流 Trader Joe 的交易量。 Arbitrum 网络一端，尽管目前 Trader Joe 的流动性和用户量增长较快，但是隐忧仍然存在：目前对众多主流代币的 LB 采用了低费率或是 0 费率，激烈的竞争环境可能限制了后续平台收取和提高费率的能力无论是流动性还是交易量的增长，都由短期性事件或是强庞氏机制的项目推动，长期的业务留存和增长能否保持存疑。尤其是交易量，在 ARB 空投、LOTUS 和 JIMBO 发行带来的交易量高峰后，我们都很快观察到了交易量和交易份额占比的下滑。 BNBchain 一端，目前业务进展不算顺利，且 BNBchain 本身的增长也已非常缓慢。 4.初步价值评估 4.1 五个核心问题项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？ Trader Joe 所在的 Dexs 赛道似乎已经趋于成熟，Trader Joe 的业务形态和产品也已成熟。项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自于哪里？ Trader Joe 所在的赛道面临激烈的竞争，各家 Dex 目前来看都没有明显的竞争优势，当然也包括 Trader Joe 在内。但是 Trader Joe 仍然有比较明显的长处，包括： 1.拥有坚韧、交付能力、创新能力和运营能力都相当不错的团队； 2.优秀的产品体验。投资者和创业者都渴望能参与到一个壁垒坚实、有强自然垄断性的赛道，但实际情况是 Web3 领域这样的赛道少之又少。在壁垒不足的行业里，所有团队的生存之道就是持续拼经营效率，所谓的「以短跑的速度跑马拉松」。这里的「经营效率」既包括了一些「大事」，如基于市场环境对战略做设计和校正、核心机制和产品的创新，也包括了细小的日常社区运营、开发工作的执行和交付速度。目前来看，Trader Joe 正是 Dexs 血海竞争中经营效率很不错的一支坚韧团队。项目中长期的投资逻辑是否清晰？是否与行业大趋势相符？ Dexs 赛道仍然是 Web3 商业世界最底层的基础设施，是资金量、用户量最大的赛道，随着行业周期的转暖，该赛道的长期估值仍然有望从目前的底部回升。项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？是 Dex 惨烈的竞争情况。定量层面，我们可以对项目在流动性、交易量、利润水平的数据进行跟踪观察，确认其市场份额的变化情况。定性层面，是否有更多新项目基于 Trader Joe 的 LB 进行发行和配置流动性，是非常重要的业务观察点。项目的管理和治理方式是什么？DAO 水平如何？项目目前仅开放了非常有限的治理权限，距离社区化治理还很遥远。 4.2 估值水平我们采用纵向和横向对比估值法，对 Trader Joe 目前的估值水平进行观察，采用的对比估值指标为费用倍数 PF（费用指交易产生的总费用）和收入倍数 PS（收入指的是协议收入）。由于 Dex 具有很强的周期性，其中纵向估值的参考性不高，仅作为观察，横向估值对比则更具有可比性。纵向估值水平下图为 Trader Joe 的流通市值和费用倍数 (PF）的走势，我们可以发现 Dex 估值水平和市值水平，与传统金融领域的券商类似，具备极强的周期性。 PF 值，时间跨度：2021.8-2023.5 数据来源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe 具体体现为牛市周期中：市场交易量活跃，交易费用快速攀升，虽然同时市值也在上涨，但交易量增速明显高于市值上涨速度，最终体现为 PF 的下降，PS 也是如此。 PS 值，时间跨度：2021.8-2023.5 数据来源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe 而进入熊市，交易量和协议收入快速萎缩，市值虽然也同步下跌，但下跌速度慢于收入降速，最终体现为费用和收入倍数的快速上涨。横向估值对比在众多 DEX 中，我们排除了在交易之外兼营流动性买卖业务的 Curve、Balancer、Velodrome 等项目，选择了业务模式更为相近的 Uniswap、Pancakeswap、Sushiswap 和 Quickswap 跟 Trader Joe 进行对比。数据来源：供应市值 from Coingecko，费用、收入 from Tokenterminal，数据时间 2023.5.28 PS：供应市值是指已解锁释放的代币的总市值，包括了解锁但尚未进入流动的代币，处于质押中的代币和自由流通的代币总量。从以上数据的对比可以看出，无论是费用倍数、收入倍数还是利润倍数，目前市场都对 Joe 给出了相对高的估值，这种相对于市场同行的估值溢价，或许来自于对于 Trader Joe 核心团队的韧性和创新能力的看好，或许是对于 LB 机制未来发展的期待，见仁见智。 4.3 总结 Trader Joe 的核心优势在于坚韧、拥有很好交付能力和创新力的核心团队，不错的产品体验和流动性订单簿的创新让用户增长迅速，目前 Arbitrum 是其业务增长的主要引擎。然而 Dexs 赛道的激烈竞争仍在继续，这意味着赛道内的各个项目对于交易者和流动性提供者都没有强势的议价权，大部分项目都处于亏损或是薄利运营的状态，这种市场竞争局面短时间很难得到改善。不过由于加密市场和 Dexs 赛道的双重周期性，以 Trader Joe 为代表的项目依旧有望走出强于大盘的市场行情。来源：金色财经

金色财经2023-06-20

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