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11月资产配置月度报告：多重不确定性落地，惠民生与“反内卷”将为常态

”共建国家的出口维持较高景气水平，部分对冲了对欧美国家出口下行，预计未来会持续形成一定支撑。同时，集成电路、汽车等高技术产品的出口具有较强竞争力，同比延续高增。整体来看，2025年三季度经济表现略超市场预期，展望11月，多项指标进入高基数阶段，预计出口增速将下行，但失速风险较低，而内需的恢复程度将取决于能否有效提振企业和居民的信心。政策面的重点在于“反内卷”的深化与“准财政”工具等增量政策的实际落地效果。预计经济仍将维持温和修复的态势，但全面复苏仍需时日。数据来源：Wind资讯（二）宏观政策 2025年10月20日至23日，中共二十届四中全会在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称《建议》），对于“十五五”的发展战略重点进行了规划。 “十五五”时期是我国在全面建成小康社会后，向基本实现社会主义现代化目标迈进的承前启后关键五年。规划制定于世界百年变局加速演进、外部环境不确定性显著增加的宏观背景下，同时国内也面临有效需求不足、新旧动能转换等深刻挑战。因此，规划展现出强烈的战略主动性和进取心，其核心导向是将高质量发展作为解决一切问题的基础和关键，不再仅仅追求经济总量的高速增长，而是更加注重发展的质量和可持续性。这意味着发展模式将从事后应对转向前瞻布局，从规模扩张转向内涵提升，旨在通过这一关键五年的全面发力，为2035年长远目标打下决定性基础，确保中国式现代化行稳致远。规划勾勒出清晰的双轮驱动发展路径。第一个轮子是科技自立自强引领的产业升级。其核心是发展“新质生产力”，通过加强基础研究和关键核心技术攻关（如集成电路、工业母机、人工智能），摆脱对外部技术的依赖，抢占未来科技制高点。这一战略将具体体现在巩固壮大实体经济，特别是保持“制造业合理比重”，并推动其向高端化、智能化、绿色化升级，同时前瞻布局未来产业（如量子科技、生物制造），构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。第二个轮子是基于内需的战略基点。规划深刻认识到外部需求的波动性，因此将扩大内需提升到前所未有的高度，但其内涵远超传统投资刺激。它强调“投资于人”与“投资于物”结合，即通过完善社会保障体系、增加居民收入、破除全国统一大市场的堵点（如地方保护、行业壁垒），从根本上提振消费能力和信心，形成“民生改善-消费提升-产业升级-经济高质量发展”的良性循环。这预示着“反内卷”政策和惠及民生的财政支出将成为常态。规划的整体布局体现了在多目标约束下寻求系统平衡的智慧。在对外层面，规划在统筹发展和安全的框架下，一方面坚决维护国家主权、安全和发展利益，加强在科技、产业链、网络、数据等关键领域的风险防控能力；另一方面，未来发展并未转向封闭，反而更加强调高水平对外开放，通过稳步扩大制度型开放、高质量共建“一带一路”，在确保安全的前提下积极参与和塑造国际合作与竞争。在对内层面，规划在追求经济效率的同时，将社会公平与可持续发展置于更突出的位置。这包括扎实推进乡村振兴和区域协调发展以缩小差距，推动绿色低碳转型以建设美丽中国，以及通过促进高质量就业、完善分配制度、构建房地产发展新模式等举措扎实推动共同富裕。这种多维平衡旨在构建一个更具韧性、更可持续、更具包容性的发展模式，确保现代化成果惠及全体人民。数据来源：Wind资讯三、资产配置分析及展望（一）股票市场资金面上，A股融资余额继续攀升，10月29日接近2.49万亿，随后有所回落；行情转为震荡后部分基民开始赎回基金，含权益公募基金存续份额下滑至6.4万亿份；10月新开户230.99万户，较9月份减少21%，同比下降66%，显示增量资金入场意愿回落。筹码结构上，科技股的抱团走向极致。三季报显示，公募权益类基金TMT行业持仓占比超40%，接近历史抱团峰值水平（2007年公募基金持仓银行48%）；公用事业、食品饮料、地产等板块显著低配。基本面上，10月PMI显示制造业企业生产和市场需求、价格指数均回落，经济仍在触底阶段。但上市公司整体盈利改善，2025年三季度全A/全A非金融净利润累计同比增速为5.3%、1.7%，环比提升2.9pct、0.7pct；尤其是双创板块盈利增速边际改善明显，中大盘股盈利表现较小盘股更优，出口型企业业绩仍具韧性。展望11月，市场进入业绩、事件、政策的真空期，而外部冲击缓和、“十五五”规划政策预期、企业盈利改善等均对市场构成有力支撑；但临近年末节点，机构资金存在止盈需求，配置资金短期增量或有限，本轮行情资金活跃度或将减弱，美元贬值或是下一阶段破局关键。结构上，杠铃风格（红利、主题炒作）有望占优，科技（AI、电力、创新药）和部分反内卷板块阶段性波动加大，中期仍将延续高景气。此外，随着美联储降息周期持续，恒生科技配置性价比抬升。数据来源：Wind资讯（二）债券市场短期来看，债市将维持震荡偏强走势。一方面，PMI数据显示国内经济延续弱复苏态势，内需仍待提振，同时地产数据继续走弱，11月资金面和资金价格在央行呵护下料将保持平稳，基本面和流动性对债市仍有支撑。贸易摩擦阶段性缓和，但未来关税博弈仍存在不确定性，避险资产仍有配置价值，同时债券市场“资产荒”的局面未得到明显缓解，四季度市场对债券的配置需求有望回升，而央行重启买债也对债市情绪构成支撑。另一方面，稳增长政策、经济数据、机构行为和风险偏好变化可能成为影响债市的关键因素，关税博弈、地缘冲突也可能会对市场形成扰动，后续债市走向仍然面临较多不确定性。策略方面，短期内组合可以保持中等久期，但需要根据市场情况灵活应对。以中短期信用债作为底仓，获取相对确定的票息收益，同时通过中长端利率债获取资本利得收益。目前收益率仍处于历史低点附近，在不确定性增加且市场波动较大时，应注意控制交易节奏。利率债仓位需根据市场情况灵活调整，后续关注10月经济金融数据、政策、资金面和风险偏好的变化，在市场发生不利变化时及时调整组合久期。数据来源：Wind资讯四、量化多头/市场中性/CTA策略/大宗商品（1）量化多头 10月市场高位震荡，TMT等行业集中度显著下降，总体个股上涨好于成分股，量化的超额环境回暖；市场风格切换速度较快，短周期的管理人表现更优。两市成交仍旧活跃，但环比缩量超10%至日均成交2.14万亿。月内风格切换较为频繁，全月价值优于成长，杠铃风格占优。国证价值上涨3.23%，国证成长下跌1.56%，其中大盘价值表现最优，小盘成长表现垫底；规模指数上，小微盘、大盘显著占优，万得微盘股指数＞上证50＞中证2000＞中证1000＞中证500。个股普遍跑赢主流指数，全市场跑赢沪深300的股票数量占比为55%，跑赢中证500指数的股票数量占比在62%附近，跑赢中证1000指数的股票数量比例则约为61%。10月上旬，私募基金备案节奏显著加快，日均备案数由9月的42只提升至53只，增幅高达26%，单日通过的备案基金峰值从52只跃升至68只。风格因子上，10月表现最好的为动量因子，账面市值比因子和市场联动因子，分别上涨1.23%、0.96%和0.52%。表现最差的是规模因子、非线性市值因子和参与波动率因子，分别下跌为1.52%、1.22%和1.13%。展望11月，随着获利盘的持续累积，Beta存在震荡调整的需求，但市场在当前流动性充裕和政策预期支撑下，调整幅度或有限。预计市场短期波动较前期会有所加大，板块轮动速度也可能加快。Alpha方面，中小盘的成交占比回落至历史较低分位，交投活跃、量化增量资金流入边际加速的背景下，超额环境有望继续回暖。（2）市场中性风格因子表现较差，仅动量因子、账面市值比因子、盈利预期因子以及杠杆因子录得正收益，其余风格因子录得负收益。月度基差方面，IC、IM、IF贴水先走扩后收敛，最终较上月略贴水走扩；截至2025年10月31日，IH下季合约升水率0.22%，IF下季合约贴水率约2.28%，IC下季年化贴水率约9.14%，IM下季年化贴水率约11.51%。市场中性策略产品10月平均收益约0.81%，10月Alpha环境有边际改善，市场活跃度处于中高位置，对于交易型Alpha较为有利；对冲端，基差波动处于中高位置，对于成本管控有一定挑战，基差先走扩后收敛，在收益上贡献不大。当前对市场中性策略态度偏中性，建议降低收益预期。（3）CTA策略 CTA因子表现较好，16个风格因子中，仅短期基差动量因子和基差动量因子录得负收益，其余因子均为正收益。 CTA策略产品10月平均收益约0.77%，市场流动波动性和趋势流畅性持续上升，对于各类策略较为有利，尤其是趋势策略。展望后市，支撑商品市场的积极因素正在累积。一方面，多数商品处于相对低位，估值具备吸引力；另一方面，国内“反内卷”政策持续发力，叠加需求端缓慢复苏，为价格提供了较强韧性。此外，全球范围内财政与货币政策的同步扩张，将为市场注入新的动力，推动价格趋势与波动率同步走高。在此环境下，与“反内卷”相关的工业品和有色板块机会显著，CTA策略的盈利预期也同步增强，正迎来重要的配置良机。（4）大宗商品 10月大宗商品市场表现分化，南华商品指数月度收益为-0.01%。贵金属板块，伦敦金现货冲高回落，月初，中东局势升级叠加上美国政府“关门”危机，避险情绪瞬间点燃，金价狂飙至4381.48美元/盎司的历史天花板；月中贸易谈判达成框架、美韩握手签单，俄乌前线也传出停火风声，风险溢价迅速蒸发，黄金应声回落；与此同时，市场对美联储降息路径的预期剧烈摆动，多位美联储官员集体放鹰及关键经济数据因政府停摆延迟发布，进一步加剧政策预期分歧，金价波动加大，回调最低触及3886.19美元/盎司。10月原油V型震荡，OPEC+表示11月维持每日13.7万桶的增产计划，IEA、EIA大幅上调石油供应预测，供应过剩依旧是油价下行的最核心驱动，但同时，俄乌和平协议未达成、美国加强对俄制裁、对委内瑞拉军事施压等地缘政治因素也在不断扰动，当前油价的影响因素较为复杂，运行节奏也更加多变。有色板块震荡偏强，月初Grasberg铜矿事故发酵，SMM铜9月供给数据环比下降5万吨，月中特朗普发起关税威胁，态度反复，带动铜价也大幅波动，月末“十五五”规划建议发布，嘉能可将2025年全年铜产量预期下调至85万到87.5万吨，中美开展贸易谈判，铜价创历史新高。黑色板块先跌后涨，中上旬特朗普威胁对中国加征100%关税，新关税或于11月1日起实施，市场避险情绪攀升，黑色震荡下跌，下旬“十五五”规划建议发布、两国领导人会晤，市场情绪略回暖，钢价震荡上涨。展望后市，11月黄金市场的走势受到多重因素交织影响，包括美联储降息路径、地缘政治紧张局势以及美国国内政治的不确定性，美联储主席鲍威尔近期释放鹰派信号，而内部官员之间也存在意见分歧，导致市场对12月降息的预期显著降温，若后续美国经济数据表现疲软，可能再度推升降息预期，反之，若数据持续强劲，金价或将面临压力。此外，地缘冲突的演变及美国政治风险的发展，也将持续扰动黄金的避险溢价水平。综合来看，除非经济数据或风险事件出现显著升级，预计11月黄金价格仍将维持高位震荡格局。原油市场主要受供给扩张主导，OPEC+11月维持每日13.7万桶的增产计划，同时EIA与IEA均在月报中大幅上调供应预期，加剧了市场对供应过剩的担忧，地缘政治方面，美国对俄制裁的影响已被市场基本消化，相关风险溢价消退，在供需宽松的预期下，预计油价将继续承压下行。有色板块，11月宏观层面进入政策真空期，叠加下游需求步入传统淡季，铜价缺乏持续上涨的动力，前期价格冲高后，市场可能面临因主动降价以加速去库而引发的回调压力，需关注价格回落后能否激发下游的弥补性采购需求，交易逻辑正重新回归基本面，不过，由于铜矿供应持续偏紧，加之国内对冶炼行业无序扩张的政策调控预期，铜价下方仍存在支撑，下跌空间或相对有限，预计11月铜价将高位震荡。黑色板块，当前钢材供应面持续处于高位，钢厂生产积极性不减，但需关注环保限产等政策性干预是否会导致实质性减产，需求端呈现季节性分化，出口订单仍保持较强韧性，而随着北方气温下降，户外施工活动减少，建筑钢材需求步入传统淡季，政策层面来看，“反内卷”相关机会显著，综合来看，钢价底部存在一定支撑，但受限于需求季节性走弱，上行动力不足。五、大类资产配置展望（1）周期状态与资产配置从增长-通胀来看，当前处于经济曲折式修复的复苏早期阶段，外需仍有韧性，但经济的内生动力依旧偏弱，全面复苏尚需时日。2025年9月以来，在高基数与政策提振效果趋弱的影响下，经济增速出现放缓迹象，固定资产投资、社零等内需的映射指标增速均回落，而外需相对而言仍有一定韧性。9月、10月PPI降幅持续收窄，主要反映了“反内卷”政策的影响，后续伴随着基数效应的拖累减弱，预计CPI将有所回升，但内生动力的趋势性回升仍未至。从货币-信用来看，当前进入阶段性的宽货币、信用弱企稳的状态，结构性金融政策工具的落地有望逐步带动信贷回暖。货币方面继续保持宽松态势，但短期来看，虽然经济增长面临一定压力，但全面加码宽松的必要性与概率仍然不高，预计后续仍将以结构性调整为主。信用方面，信贷增长依旧乏力，预计伴随着财政“投资于人”持续以及“两个五千亿”的全面落地，信贷将逐步回升。综合来看，周期状态总体对应于复苏早期阶段，相应资产表现排序为：债券、股票>商品。如果后续能够出台超预期的财政与货币政策刺激，并观察到实际政策效果显现，那么周期状态有望逐渐向复苏中期过渡，相应资产表现排序为：股票、商品>债券。数据来源：五矿信托产品及资产配置部（2）月度主观评分与资产配置展望数据来源：五矿信托产品及资产配置部免责声明：本文所含来源于公开资料的信息，本公司不保证所包含的信息及相关建议不会发生任何变更。若资料中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改。本公司已力求材料内容的客观、公正，但文中的观点、结论及相关建议仅供参考，不代表任何确定性的判断，投资者据此操作，风险自负。本资料版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、发表等。

金融界2小时前

现货黄金破4100美元/盎司，首饰金克价也突破1300元！上海金ETF(518600)连续4日上涨，或可借道上海金ETF对冲金饰价格上涨

便捷投资利器；投资者可借道上海金ETF对冲金饰价格上涨。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云4小时前

传统业务失速、新兴增长难补位：安利股份前三季度净利下滑19%，现金流承压

酷现实是汽车内饰等新兴业务的增量，未能对冲基本盘的下滑。业绩承压之外，公司经营活动现金流也面临考验。数据显示，前三季度，公司经营活动现金流净额为1.01亿元，同比下降32.93%。员工持股"抢跑"，考核标准引质疑股份支付费用的计提，是导致公司利润端承压的另一重要因素。报告期内，因实施第四期员工持股计划，安利股份在第三季度计提股份支付费用1523.10万元，超过当季归属净利润的一半。值得关注的是，在公司整体业绩承压的背景下，安利股份仍推出规模较大的员工持股计划，引发市场疑虑。根据7月17日公告，公司计划拟向不超过590名员工授予315.77万股股票，占公司总股本的1.46%，股票来源为公司回购账户，授予价格定为9.50元/股，略高于公司回购均价9.495元/股。尽管定价看似公允，但进一步观察发现，本次员工持股计划的参与者中，包括公司董事、监事及高级管理人员共13人，其中实际控制人姚和平、王义峰、杨滁光、陈茂祥、黄万里、胡东卫、刘兵、李道鹏等8人构成一致行动关系。具体来看，董监高拟认购份额合计884万份，占计划总份额的29.47%；而实际控制人及其一致行动人拟认购份额达739万份。此外，该持股计划的业绩考核标准也受到市场质疑。根据公告，考核指标为“扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润增长率”，考核期为2025年度。基准值为公司2022–2024年扣非净利润的平均值。若2025年度该指标增长率不低于25%，则权益归属比例为100%；若增长率介于0%至25%之间，归属比例为90%；若增长率为负，则归属比例为0%。证券之星注意到，2022年至2024年，安利股份的扣非净利润分别为-1818万元、7406万元和1.92亿元，据此计算出的三年均值为8262.67万元。该基准值较2024年实际扣非净利润低近六成。另一个争议点在于员工持股计划节奏的安排。尽管以前三季度业绩来看公司已实现阶段达标，但在三季报尚未正式披露、全年业绩仍存不确定性的情况下，安利股份已于9月5日公告完成员工持股计划的非交易过户。这安排进一步加深了外界对该计划考核宽松与执行节奏合理性的质疑。越南工厂进入全面运营，盈利前景不明证券之星注意到，安利股份历时六年建设期、注册资本高达2.3亿元人民币的越南工厂备受市场关注。为顺应全球聚氨酯复合材料产业及下游市场向东南亚转移的趋势，更好地贴近市场与客户，提升响应速度与服务效率，拓展与国际品牌的合作，并创造更佳的经济效益，安利股份于2017年7月5日召开第四届董事会第十一次会议，审议通过《关于在越南投资设立控股合资公司的议案》，正式决定在越南设立控股子公司。公开资料显示，安利越南项目于2019年正式启动建设。至2022年末，安利越南首批两条干法生产线完成调试并投产；随后在2025年8月，剩余两条干法复合型生产线也正式投产，标志着该工厂进入全面运营阶段。报告期内，安利越南的产销量已稳步提升至每月约40万米，生产规模与订单承接能力较此前有所增强。然而，关于该工厂的实际经营状况，公司仅以“因订单增加，管理优化，亏损减少，经营向好”等模糊表述进行说明，既未披露具体亏损金额，也未提供明确的盈利时间表。需要指出的是，安利股份越南工厂服务的核心品牌客户业绩呈现显著分化。例如，耐克2025财年第三季度营收暴跌17%，连续三个季度双位数下滑，库存清理压力巨大，但阿迪达斯连续四个季度双位数增长，Q3营收9.47亿欧元，同比增长10% 当前产能虽已逐步释放，但在下游客户业绩分化的背景下，该项目能否实现盈亏平衡，仍有待后续订单的持续性与经营效率的进一步提升作为支撑。(本文首发证券之星作者｜夏峰琳)

证券之星4小时前

瑞郎稳健政策对冲美元走弱，美元/瑞郎进入低波震荡格局

亿汇11月11日市场分析：瑞郎稳健政策对冲美元走弱，美元/瑞郎进入低波震荡格局在利差优势收窄与避险偏好回暖的双重作用下，美元兑瑞郎短期更可能维持弱势区间震荡，反弹空间受限。基本面分析：瑞士多位官员强调，尽管未来几个季度物价可能略有上扬，但现行利率水平大概率会维持相当长一段时间。相比其他主要央行频繁讨论宽松节奏，瑞士央行更重视金融系统稳定与价格控制的平衡，也刻意与外界对“负利率或提前转向”的揣测保持距离。这种稳健姿态让瑞郎的低波避险特性继续受到青睐，使资金在不确定性上升时更愿意配置瑞郎资产。同时，美国一端出现了需求预期与通胀预期不一致的情况。消费者情绪在最新调查中滑落至2022年以来的低点，但短期通胀预期却回升到4.7%。这种组合意味着家庭对未来经济环境更谨慎，但对物价上涨的担忧反而更重，容易引发市场对实际收入承压、服务支出结构重新调整的更深层顾虑。在美国利率预期方面，衍生品定价显示市场对12月降息的押注维持在六成以上。一旦恢复发布的数据继续印证通胀趋缓与就业边际走弱，美债中长端收益率可能保持疲弱，美元的利差优势也会受到持续压制。在这种利差背景下，美元兑瑞郎的表现往往偏向下行或低位震荡。当全球进入对安全性和低波动资产重新定价的阶段时，瑞郎通常会吸引更稳定的资金流，而美元在利率驱动力削弱的环境下难以维持前期的相对强势。这种使得未来一段时间美元兑瑞郎的反弹空间受限。技术面分析：从技术层面来看，美元兑瑞郎近期的整体节奏趋于收敛，价格在经过前期快速拉升后，逐步进入横向整理阶段。多空在0.8060一线形成新的拉锯区间，短线波动率明显下降，K线实体缩小，显示市场更关注仓位再平衡而非方向性操作。交易节奏从趋势驱动转向结构性震荡，短线方向感正在减弱。从下方结构看，0.8000附近叠加前期平台0.7986，构成了一个较为坚固的支撑带，前一次回撤在0.8031企稳正是依托这一带的买盘介入。如果后续测试该区间，市场更可能关注的是支撑能否形成二次确认；一旦出现放量跌破，则横盘区间将被打破，短期走势将重新转向下行尝试。反之，只要该区域保持稳固，中期底部结构仍可继续延伸。指标方面，MACD在此前形成高位回落后，绿柱持续缩短，负向动能处于收敛阶段，这与价格未再破低形成一定背离信号，暗示空头力量在边际减弱。同时，RSI(14)仍在弱势区间内震荡上探，整体斜率向上，反映短线买方虽不强势，但情绪正在等待触发更明确的方向。若指标与价格同时向上突破短压带，动能结构有望进一步改善。至于上方压制区域，0.8123至0.8170构成短线的首要阻力，突破后仍需面对前高0.8472的验证。若价格在低波动环境中逐步逼近这些阻力，市场需留意突破伴随的成交量变化——没有量能配合的上行突破往往难以延续。整体来看，短期仍以区间震荡为主，关注0.8031/0.8000与0.8123/0.8170两侧的突破方向。（请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #美元/瑞郎 #瑞士央行 #避险需求 #利差收窄

Moneta_Markets5小时前

年末支撑债市向好的核心逻辑依然稳固，30年国债ETF（511090）涨0.13%

量是3000亿，市场预期将加量续作，以对冲本周的政府债净缴款压力。综合来看，市场人士认为尽管债市短期面临扰动，但年末支撑债市向好的核心逻辑依然稳固。鹏扬30年国债ETF(511090)是目前市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性，既可使得投资者日内低买高卖博取收益，也可帮助投资者快速拉长组合久期或用作对冲权益仓位。该产品可以作为客户的高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期在市场利率波动放大时，具备较强的交易属性，长期在低利率的背景下，具备较强的配置属性，值得投资者积极关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议。“基金有风险，投资需谨慎”。中债-30年期国债财富(总值)指数(代码:CBA21801.CS)来源于中债金融估值中心有限公司(“中债”)，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中债金融估值中心对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任(无论是否存在过失)。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。”

证券之星8小时前

夏洁论金：黄金人为推涨方向迷茫回调与大涨风险预警

空黄金（避险情绪降温），但黄金反而出现对冲性拉升，与市场预期背离。利多支撑因素：央行持续增持黄金储备、美经济数据低迷引发市场恐慌，刺激黄金避险买盘；市场开始炒作降息言论，机构以此为借口推动价格。潜在风险因素：老特政策若进一步推进，可能引发新一轮避险情绪；通胀表现乐观，或影响降息预期的发酵节奏。 2.市场情绪与资金动向：多头驱动本质：原*调为“市场恶意推涨/机构逼多洗空”，而非绝对利多消息支撑，4040-4050区域曾出现买盘减少、卖盘升温迹象，印证动能并非自发强劲。市场谨慎心态：前期黄金崩盘导致买盘“一朝被蛇咬”，当前价格居高但追涨意愿不足，同时“黄金涨至5000”等言论存在引诱买盘的可能。黄金技术面分析 1.实时价格与波动特征：昨日走势：开盘3999（小幅低开）→最低3997→震荡攀升至4023→突破4050至4053→再破4070至4078→欧盘涨至4086→美盘最低4074→午夜重返4100上方，最高4115，收盘4115（单日累计涨幅近120个点）。今日开盘：开盘即震荡走高至4120附近，当前陷入4115-4106区间拉锯。 2.关键支撑与阻力位：支撑位：4100（核心心理支撑，不破或吸引买盘涌入）、4070（昨日美盘回调低点，多头防守关键）。阻力位：4130-4135（挂单防守位）、4150-4160-4180（后续潜在阻力区间）。趋势与量能判断：短期趋势：多头主导，但属于“突发性拉升+阴涨”模式，缺乏持续利多消息支撑，量能呈现“买盘不足”特征（居高未带动追涨）。市场特征：波动回归剧烈，多空拉锯频繁，谨慎情绪浓厚（怕追高天花板、怕抄顶被套），方向暂不明确。三。黄金操作建议(策略具有时效性，更多实时布局策略在钉钉实盘群内部公布。) 1.多空策略核心：偏向回调：认为多头是人为推涨，动能不足，大概率出现“倒车接人”式回调，重点关注4100-4070支撑区间。防范大涨：若消息面配合（降息炒作升温、机构再推涨），不排除上冲4150-4180，需警惕单边行情。 2.具体操作计划：空单布局：早间4120-4125做空持仓中，目标4105-4100，不破则止损离场；后续若触及4150-4160-4180，可尝试抄顶做空（谨慎跟进）。多单布局：挂4130-4135破位多单（防守性追多），若4100不破可反手低多，4070附近为强支撑多单参考位。 3.风险控制要求：严格把控仓位，避免盲目追涨杀跌；所有操作必须带止损，跟随实时波动调整止损位置；实盘灵活应变，若行情突破关键价位（4135上破/4070下破），及时调整策略。解套处理方法（一）根据持仓状况处理轻度套牢：可利用反弹行情解套出局，或逢高减仓以降低持仓风险。高位套牢：建议逢高部分减仓，为后续行情保留资金灵活性与心理优势。（二）根据技术位置处理高位套单：若买入价处于明显高位，应立即止损以控制风险。中位套单：可暂时观望，待行情反弹至高位区域解套或减仓以降低损失。低位套单：无需急于止损，可在价格止跌企稳后于重要支撑位补仓，通过摊薄成本在反弹中逐步解套。（三）根据趋势方向处理上升趋势：无需止损，耐心持仓等待行情回升，甚至有望实现盈利。震荡趋势：耐心等待价格进入震荡高位区域，一旦解套或损失可控时果断离场。下跌趋势：确认趋势形成后立即止损，切勿心存侥幸，避免深度套牢。结语：一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰，这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文夏洁论金原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：微信MACD005566获或识别下图二维码加本人钉钉，获得最新资讯； (以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

夏洁论金8小时前

摩根大通预测金价可能突破5300美元，央行持续购金驱动黄金上涨

涨可能放缓购买速度。”此外，黄金被视为对冲货币贬值和金融不确定性的有效工具，这进一步强化了其在央行资产配置中的地位。新兴市场国家对黄金需求的影响新兴市场经济体对黄金的需求显著增加，主要原因在于外汇储备多样化和对抗通胀的需要。相比发达经济体，这些国家的央行持有黄金的比例较低，因此存在较大的增持潜力。沃尔夫强调：“新兴市场央行的持续买入将是未来几年金价上涨的重要支撑。” 历史金价走势对比通过历史数据对比，可以看出近期金价涨幅明显超过长期平均水平：时间金价（美元/盎司）涨幅 2022年底 2800 基准 2023年10月 4380 +56% 2025年最新 4150 +48%（年初至今） 2026年底预测 5200-5300 +25%（预测涨幅）市场投资与战略影响黄金价格的持续上升对投资者和市场策略有直接影响。首先，高金价可能吸引更多机构和个人投资者参与黄金市场，以分散投资风险。其次，黄金相关衍生品和ETF可能迎来交易量增长。最后，对于新兴市场国家央行而言，适度增持黄金有助于增强外汇储备安全性和货币稳定性。编辑总结综合分析，摩根大通对黄金价格的看涨预测建立在全球央行持续购金和新兴市场需求强劲的基础上。当前黄金市场的上涨势头体现了投资者对通胀、地缘政治风险及资产多元化的关注。未来几年，随着央行黄金储备比例逐步增加，市场对金价的支撑力度有望进一步增强。常见问题解答问：摩根大通为何预测金价可能突破5000美元？答：摩根大通的预测主要基于全球央行持续购金的趋势以及新兴市场国家对黄金储备的增持需求，同时考虑到黄金作为通胀和金融不确定性对冲工具的属性。问：央行购金对黄金价格影响有多大？答：央行是黄金市场的重要买家，特别是新兴市场央行。当其增加黄金储备时，会直接推动价格上涨。过去两年，央行购金已成为金价大幅上涨的核心驱动力。问：为什么新兴市场国家的黄金需求更高？答：新兴市场国家央行黄金持仓比例相对较低，为实现外汇储备多元化和防范货币贬值风险，这些国家仍有较大的增持空间，从而形成持续的市场需求。问：金价的历史涨幅对未来走势有何启示？答：通过对比历史数据可以看出，近期金价涨幅明显超过长期平均水平，表明市场对黄金的需求仍在增加，这为未来价格继续上涨提供了支撑依据。问：投资者应如何应对未来金价上涨？答：投资者可以通过增持实物黄金、黄金ETF或相关衍生品来分散投资风险，同时关注全球央行购金动向和地缘政治、通胀等宏观因素，以制定合理投资策略。来源：今日美股网

今日美股网8小时前

景林资产美股持仓“大换血”：押注自动驾驶建仓文远知行，增持亚朵、阿里，清仓大全新能源，减持贝壳

末的美股投资布局，这家布局海内外的中国对冲基金交出了一份引人瞩目的美股成绩单。其美股持仓规模大幅攀升，投资版图重构，在自动驾驶、消费与电商等板块动作频频，同时系统性撤离新能源领域。截至2025年三季度末，景林资产美股持仓攀升至44.4亿美元，较二季度的28.73亿美元大幅增长超50%，约合人民币320亿元。此次投资版图发生显著重构，自动驾驶赛道异军突起，消费与电商板块获加仓，而新能源与券商股则被其挥别。需说明的是，景林资产通过香港子公司进行美股投资，上述持股不包含其中国其他内地主体及旗下产品的美股头寸。三季度，景林资产最引人注目的操作当属大举建仓文远知行，持股数量高达268万股。文远知行作为中国自动驾驶领域的头部企业，正加速从技术研发向商业化落地转型，在Robotaxi运营和自动驾驶货运领域抢占先发优势。景林重仓文远知行，或许是看好智能出行时代即将到来的产业拐点。与之形成鲜明对比的是，景林清仓了禾赛科技，从产业链上游的硬件供应商转向拥有整体解决方案的平台型公司，这一操作显示出其对自动驾驶产业链价值分布的深度思考。景林资产在酒店与电商赛道持续加仓。亚朵成为三季度第二大增持标的，新增持股超208万股，叠加对华住的增持，景林正在系统性布局中国连锁酒店龙头。相关卖方研究指出，这类资产受益于商旅复苏与消费升级双重逻辑，长期运营壁垒较高。在电商领域，景林三季度同时增持了阿里巴巴与拼多多两大巨头。阿里巴巴持续推进AI电商转型，拼多多则在跨境业务上高歌猛进。景林的此番配置，或许正是捕捉“中国电商二次增长曲线”的战略布局。数据显示，阿里巴巴股价今年已飙升94%，在股价翻倍后其动态市盈率仅为18.78倍。分析指出，阿里巴巴核心电商业务（淘宝和天猫）贡献了公司调整后EBITDA的113%，强劲的主营业务现金流为其在云计算、流媒体和AI芯片等领域的投资提供了资金支持。今年三季度，景林资产对美股持仓进行了结构性调整，清仓了多只重要个股。其中，在新能源领域，一举清仓硅料龙头大全新能源267万股。同时，清仓携程表明其在OTA板块的风险偏好可能发生变化，转而更青睐酒店集团的直营模式。此外，贝壳、富途、满帮等二季度重仓股均遭遇大幅减持，贝壳减持超96万股，富途减持超53万股。整体来看，景林此轮操作展现出其在全球产业周期波动下，主动优化组合的策略意图。

金融界10小时前

西方石油季度盈利超预期，产量增长与资产剥离助力财务改善

营效率提升与资产整合效果显现，公司成功对冲了部分油价下行风险。行业对比：与埃克森美孚和雪佛龙的表现值得注意的是，埃克森美孚（XOM.US）与雪佛龙（CVX.US）的第三季度业绩同样优于市场预期，主要得益于类似的产量增长趋势。三家能源巨头均通过强化资本开支与高效生产管理，保持在低油价周期中的盈利能力。公司每股盈利（EPS）同比变化主要驱动因素西方石油（OXY） 0.64美元 +23% 产量增加，成本优化埃克森美孚（XOM） 2.45美元 +15% 油田扩张，炼化利润改善雪佛龙（CVX） 3.05美元 +18% 天然气销售增长 Melius Research分析师James West指出，市场正关注OXY在四季度的产量指引是否存在“上行惊喜”，尤其在能源股表现持续领先的背景下，投资者对其现金流前景持积极态度。资产剥离与债务管理策略除业绩外，西方石油近期在资产优化上也动作频频。公司上月宣布，以97亿美元将旗下化工子公司OxyChem出售给伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway，BRK.A.US）。该交易被视为公司近年最大规模的资产剥离之一，目的是通过减少债务、集中资源于核心能源业务。第三季度，公司已偿还13亿美元债务，使长期净债务降至208.5亿美元。分析人士认为，此举显著提升了其资产负债表健康度，为未来资本回报和股息分配创造空间。未来展望与市场预期展望第四季度，西方石油预计日产量将在144万至148万桶油当量之间，与市场预期基本一致。其中，二叠纪盆地产量预计在79.5万至81.5万桶油当量/日。分析师普遍认为，若油价在年末企稳，公司有望维持稳健现金流。此外，西方石油在碳捕捉与储存（CCS）项目上继续加码，计划在未来三年内投入超10亿美元发展低碳能源，这被视为其转型长期战略的关键组成部分。编辑总结总体来看，西方石油凭借强劲的产量增长与有效的财务调整，成功在油价波动中实现稳健盈利。其剥离非核心资产、降低债务并提升运营效率的举措，显示公司正加速向高质量资产与低杠杆结构转型。若全球能源需求回暖且美联储货币政策趋稳，该公司在未来几个季度的盈利增长空间依旧可观。常见问题解答 Q1：西方石油盈利超预期的主要原因是什么？A1：主要得益于公司产量提升与成本管控优化，即便油价下降仍能保持较高盈利水平。同时，CrownRock并购带来产能扩张也起到了重要作用。 Q2：油价下跌对公司业绩影响有多大？A2：虽然布伦特油价下跌超13%，但公司通过提高效率与锁定部分销售价格，对冲了下行压力，使总体利润未受严重影响。 Q3：出售OxyChem的意义是什么？A3：此次出售是西方石油优化资产组合的重要一步，所得资金主要用于偿债和强化主营业务布局，有助于改善财务杠杆与信用评级。 Q4：第四季度产量指引是否具有上行空间？A4：公司给出的144万至148万桶油当量/日区间与市场预期相符，但分析师James West认为，若油价企稳，实际产量可能略超预期。 Q5：未来盈利的潜在风险有哪些？A5：主要风险包括全球经济增长放缓导致油气需求下滑，以及政策与碳排放法规的不确定性；同时，美债收益率上行也可能压制资本支出扩张。来源：今日美股网

今日美股网10小时前

A股头条：促进民间投资，国办重磅发文；太阳能电池领域再获重要进展，闪存龙头大涨12%，台积电10月销售额增速放缓

空头”Michael Burry 旗下对冲基金Scion也披露了对英伟达的看空头寸。但行业高管对AI驱动的增长仍持乐观态度。 9、我国太阳能电池领域再获重要进展 10日从中国科学院半导体研究所获悉，该所游经碧研究员团队在钙钛矿太阳能电池领域取得重要进展，研发出光电转换效率为27.2%的钙钛矿太阳能电池原型器件，并显著提升了其运行稳定性，为钙钛矿太阳能电池的产业化发展奠定了关键基础。相关研究成果在线发表于《科学》杂志。隔夜外盘外盘：美国政府有望结束停摆，美股在科技股领涨下集体走高，其中道指涨381.53点，涨幅0.81%报47368.63点；纳指涨522.64点，涨幅2.27%报23527.17点；标普500涨103.63点，涨幅1.54%报6832.43点；大型科技股普涨，英伟达收涨5.8%，创4月份以来最大单日涨幅。AMD涨超4%，谷歌、特斯拉涨超3%，微软、亚马逊、奈飞涨超1%；最新的闪存提价消息继续推动闪迪、希捷、美光科技等存储明星股冲击新高，闪迪当天涨12%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.25%，小鹏汽车涨超16%，百度涨超5%，老虎证券、微博涨超3%，爱奇艺涨超2%，拼多多涨超1%。外汇：美元兑日元涨0.39%报154.02日元，欧元兑日元涨0.36%，英镑兑日元涨0.56%，欧元兑美元跌0.04%，英镑兑美元涨0.15%，美元兑瑞郎跌0.04%，澳元兑美元涨0.71%，瑞典克朗兑美元涨0.23%，挪威克朗兑美元涨0.43%，丹麦克朗兑美元跌0.03%；离岸人民币兑美元报7.1228元，较上周五涨34点；比特币期货涨1.73%至接近10.6万美元，以太币期货涨1.86%报3540美元。期货：现货黄金涨2.84%报4114.96美元，黄金期货涨2.76%报4120.60美元；现货白银涨4.59%报50.5408美元，白银期货涨4.73%报50.420美元，铜期货涨2.93%报5.1015美元；现货铂金涨1.97%报1576.65美元；现货钯金涨2.72%报1420.51美元；原油期货涨0.38美元，涨幅0.64%报60.13美元，布伦特原油涨0.43美元，涨幅0.68%报64.06美元；天然气期货报4.3380美元，汽油期货报1.9711美元，取暖油期货报2.5104美元。市场策略沪指反弹延续，距离4025点再进一步，后市再创新高的可能性进一步加大。创业板表现偏弱，创业板综指收跌，目前处于震荡中，后市关注方向选择。题材掘金石墨烯发现非常规超导性、室温超导有望实现据报道，美国麻省理工学院物理学家在“魔角”扭转三层石墨烯（MATTG）中首次直接观测到非常规超导性的关键证据，为实现室温超导起到了重要推动作用。MATTG由三层原子薄的石墨烯堆叠而成，并以特定的魔角扭转，从而展现出一系列奇异的量子特性。标的：德尔未来（002631）、华丽家族（600503）全新人工神经元面世、彻底改变AI部署方式据报道，美国南加州大学科研团队和合作者成功造出一个功能齐全的人工神经元1M1T1R，这是一种能像真实脑细胞一样工作的人工神经元，有望催生出类似人脑的基于硬件的学习系统，并有望将AI转变为更加接近自然智能的形态，这或将开启迈向AGI（通用人工智能）的下一个飞跃。假如能用数以亿计的这种超低功耗神经元组成一个电子大脑，那么处理当前那些需要巨大服务器才能完成的AI任务，可能就只需要一块手表电池的电量。这或将彻底改变AI的部署方式，让AI可以嵌入到手表、眼镜甚至是植入式医疗设备中。标的：金自天正（600560）、深水海纳（300961）公告精选【重大事项】二连板四川金顶：参股公司开物信息不涉及太空算力等业务方直科技：拟1.16亿元收购执象科技100%股权 *ST元成：公司股票触及交易类强制退市 11月11日开市起停牌香农芯创：关注到存储芯片涨价报道公司基本面未发生重大变化华盛锂电：下游锂电行业的恢复仍有不确定性德明利：正筹划再融资事项经营环境未发生重大变化胜利股份：拟收购控股股东燃气类相关资产股票11日复牌赣锋锂业：PPGS锂盐湖项目取得环境影响评估报告山东黄金：全资子公司需补缴税款7.38亿元 *ST凯鑫：实控人等拟协议转让5%股份杰瑞股份：全资子公司拟出售光明能源100%股权超颖电子：拟约14.68亿元在泰国投建AI算力高阶印制电路板扩产项目博俊科技：子公司拟10亿元投建汽车零部件生产基地项目 *ST兰黄：控股子公司拟在重庆市投建果汁饮料项目睿智医药：子公司联合研发ADC与核苷酸单体自动化、智能化、集成化桌面式合成系统京仪装备：初步确定的本次询价转让价格为83.10元/股中际旭创：拟发行H股并在香港联交所上市广农糖业：振宁公司拟将所持14.98%公司股份无偿划转至产投公司尚太科技：拟40.7亿元投建年产20万吨锂离子电池负极材料项目中贝通信：签订金额10亿元算力综合服务框架协议中工国际：签署约5.71亿元伊拉克医院建设项目合同华达科技：近期获多家国内车企和新能源电池企业项目定点天成自控：子公司获国内知名汽车企业乘用车座椅总成项目定点永贵电器：控股子公司与中车株洲签订货物买卖合同新朋股份：子公司与捷普公司签署电池储能系统项目投资合作协议【业绩】爱尔眼科：拟每10股派0.8元合计派发现金7.35亿元新五丰：10月生猪销售量61万头同比增长56.97% 罗牛山：10月生猪销售收入同比增长24.65% 仙坛股份：10月鸡肉产品销售收入同比增长9.3% 【回购】航材股份：董事长提议5000万元至1亿元回购股份交易提示【新股申购】南特科技（北交所）申购代码：920124 股票代码：920124 发行价格：8.66 发行市盈率：13.60 【限售解禁】

金融界11小时前

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