FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

效仿Strategy的比特币投资策略热潮冷却：收益递减与潜在风险显现

成本可转债（0%-1%利率）融资，吸引对冲基金利用比特币波动性进行套利，股价因此享有溢价。而效仿者如Semler和Goodfood因融资成本上升或核心业务分心，未能复制其成功。驱动因素与收益递减 Strategy的成功源于早期比特币价格低点（2020年约1.1万美元）进入市场、独特的金融工程（如零息可转债）以及Michael Saylor的强力推广。2020-2024年，其通过发行80亿美元可转债和股票，持续放大比特币投资回报，形成了“飞轮效应”：比特币价格上涨推高股价，进而支持更多融资和比特币购买。然而，近期收益递减的原因包括：市场饱和：随着更多公司效仿，投机性溢价被稀释，投资者更倾向直接购买比特币或ETF。高位入场：新进入者如特朗普媒体在比特币价格超11万美元时投资，成本高企，风险加大。融资成本上升：Strategy近期可转债利率从0%升至1%以上，Semler的8500万美元可转债已贬值20%。核心业务分心：Goodfood等公司因专注比特币投资，核心业务竞争力下降，股价承压。 RIA顾问公司Michael Lebowitz表示：“投机者最初追逐比特币相关机会，但需求减弱后，溢价消失。” 潜在风险分析 “效仿Strategy”策略面临多重风险，可能对公司和比特币市场产生连锁反应：比特币价格波动：若比特币价格大幅下跌（如2022年熊市），高位购入的公司可能需出售比特币偿债，导致恶性循环。股东稀释：通过发行股票或可转债融资可能稀释股东权益，尤其在股价低迷时。监管不确定性：美国和全球监管政策可能收紧，影响比特币投资的合法性和吸引力。市场饱和：随着Twenty One Capital等新玩家加入，市场对“比特币储备公司”的溢价预期降低。 Bitwise首席投资官Matthew Hougan指出：“Strategy的策略遵循渐近曲线，最终会达到上限。”若比特币价格长期低迷，依赖债务融资的公司可能面临偿债压力，进而抛售比特币，加剧市场波动。编辑总结 Strategy的比特币投资策略曾通过金融工程和市场热情创造超额回报，但效仿者的表现显示其魔力正在减弱。高位入场、融资成本上升和核心业务分心削弱了新参与者的回报潜力。特朗普媒体、Semler Scientific和Goodfood的股价表现不及预期，凸显了策略复制的局限性。Metaplanet在日本的成功则提示区域市场差异可能带来机会。投资者应警惕比特币价格波动、债务风险和监管不确定性，优先考虑直接投资比特币或相关ETF以降低复杂性风险。 2025年相关大事件 2025年5月30日：特朗普媒体宣布25亿美元比特币投资计划，股价随后下跌18%，市场对投机性溢价反应冷淡。 2025年5月26日：Strategy购入4020枚比特币（约4.27亿美元），股价涨幅仅0.8%，远低于去年同期26%的反应。 2025年5月20日：Semler Scientific发行8500万美元可转债购比特币，债券价值下跌20%，股价年内跌32%。 2025年3月31日：Strategy增持22048枚比特币（约19.2亿美元），持仓达528185枚，总值约356.3亿美元。 2025年2月19日：Goodfood宣布继续投资比特币，股价年内下跌67%，归因于经济环境和资本回馈。专家点评 2025年6月1日，Bitwise首席投资官Matthew Hougan表示：“Strategy的比特币策略仍具领先优势，但市场对效仿者的溢价预期已接近上限。”——来源于CNBC 2025年5月30日，RIA顾问公司Michael Lebowitz指出：“投机性需求减弱导致效仿Strategy的公司溢价消失，投资者应直接购买比特币。”——来源于The Guardian 2025年5月28日，Noelle Acheson（宏观分析师）评论：“高位入场的效仿者面临更大风险，Strategy的成功难以复制。”——来源于DL News 2025年5月14日，金融时报分析师Katie Martin表示：“Strategy的‘无限资金漏洞’依赖低成本融资，市场饱和将限制其效应。”——来源于Financial Times 2025年3月10日，Michael Saylor表示：“比特币储备策略是全球趋势，将推动企业资产增值。”——来源于Digital Watch Observatory 来源：今日美股网

今日美股网06-04 00:10

对冲基金大举加仓全球股票，5月美股创数十年最佳表现

日），据高盛集团最新报告显示，上周全球对冲基金以自2024年11月以来最快速度大举买入股票，正值股市迎来自1990年以来最强劲的5月行情。标普500指数5月上涨超过6%，为自2023年11月以来最大单月涨幅，并创下1990年以来同期最佳表现。纳斯达克指数则飙升约9.6%，同样录得自去年11月以来最大月涨幅，并刷新自1997年以来的5月纪录。高盛在报告中指出，对冲基金目前在全球所有主要市场均持看涨立场，其中以北美和欧洲地区最为积极。其中，科技板块最受青睐，对冲基金在该领域净多头头寸创下五年来单周最高水平。重点加仓对象包括人工智能产业链核心企业，涵盖半导体制造商、科技硬件生产商以及电气设备公司。北美科技公司最受青睐，其次是欧洲同行。在欧洲市场方面，泛欧股票指数5月上涨超过5%，为年内最佳表现。对冲基金连续第三周净买入欧洲股票，且买入力度为三个月以来最强。按国家来看，西班牙、法国、芬兰、德国、瑞典和丹麦是上周对冲基金净买入最多的市场；而爱尔兰、荷兰和瑞士则成为净卖出最多的地区。从行业分布来看，全球对冲基金上周在欧洲市场主要买入了可选消费、金融、医疗保健和通信板块的个股。高盛补充称，对冲基金本轮主要以个股建仓为主，但也部分介入了股票指数的多头交易。在金融术语中，多头头寸意味着投资者预期资产价格将会上涨。这一轮大规模加仓，不仅反映出市场对AI带动下的科技牛市的信心，也显示出全球资金正在重新布局风险资产。

Linlin06-03 20:07

6月3日富国中证红利指数增强A净值增长0.51%，近3个月累计上涨4.15%

金经理;自2020年02月起任富国量化对冲策略三个月持有期灵活配置混合型证券投资基金基金经理;自2022年11月起任富国中证1000优选股票型证券投资基金基金经理;自2025年04月起任富国致盛量化选股股票型证券投资基金基金经理;具有基金从业资格。现任富国致享量化选股股票型证券投资基金基金经理。

金融界06-03 19:47

突然飙升！特朗普强力助攻

增持黄金储备实现960亿美元增值，成功对冲三分之一的资产冻结损失，这一案例让各国央行加速购金的趋势愈发明显。据统计，全球央行2025年一季度黄金储备增加量同比提升37%，创历史同期新高。中国方面，4月末，黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续6个月增持黄金。让人吃惊的是，过去三年里，全球央行连续三年购金量超过1000吨，远超2010年-2021年的平均水平（473吨）。摩根大通预计，2025年全球央行的黄金购买量将达到900吨。另一方面，结束加息周期之后货币政策转向宽松，将进一步提升黄金的吸引力。自去年9月开始，美联储正式进入降息周期，虽然近期因为通胀担忧而放缓脚步，但特朗普经常施压美联储，要求加快降息，以及他有意让美元走弱，以刺激美国货出口，平衡贸易赤字的美元思路，都会使得美元的中长期走势转弱，反过来则黄金走强。一旦美联储开始降息，实际利率进一步下降，持有黄金的机会成本降低，资金会更倾向于流入黄金市场。全球的“去美元化”浪潮甚至蔓延到了美国本土。上周二，美国佛罗里达州州长德桑蒂斯（Ron DeSantis）签署了一项法案，承认黄金和白银为该州法定货币。佛罗里达州由此成为美国规模较大的州当中，首个赋予金银法定货币地位的州。如今，特朗普的贸易政策已削弱了市场对美国资产的信心，一并引发了全球对美元依赖度的反思。从今年1月份开始，美元指数经历了一轮大幅度的调整。近期，评级机构-穆迪还降低了美债评级，引发了市场对美国债务可持续性和政府治理能力的质疑。身处高风险的投资市场中，做好风险预防和控制，是每一个投资者必须要做的，这也是黄金长时间受到投资者欢迎的核心原因之一。对于有意投资黄金的投资者，也可以关注一下黄金类的ETF。在金价在近几年持续上涨，相关黄金ETF也迎来爆发式增长。作为投资金黄金简单高效的工具——黄金ETF华夏(518850)年内获资金净申购3.64亿份，同比飙增149.95%，位居同类产品前列。黄金股ETF(159562)也迎来量价齐升，年内大涨34%，获资金净申购1.26亿份，份额同比增长45.47%，最新规模跃升至6.14亿元。两者的差别源于跟踪的指数不同，黄金股ETF跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，一指囊括A+H黄金上下游的公司，前十大成分股有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等黄金矿龙头股，且指数早在去年12月16日纳入黄金饰品新秀老铺黄金，该股自此飙涨311%，如今一跃成为指数第九大权重股。黄金股ETF的表现与金价、黄金企业盈利高度相关，而黄金ETF华夏紧密跟踪SGE黄金9999指数的走势，可T+0交易。值得一提的是，黄金股ETF(159562)、黄金ETF华夏(518850)管理费+托管费均为“0.15%+0.05%”，是同类产品费率最低。 03 尾声今年以来，每当全球市场再度陷入避险情绪主导的格局，黄金便成为资产重估避风港，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心。短期来看，地缘冲突升级+贸易担忧情绪为金价带来修复弹性，技术上宜逢低做多。但随着近期阶段冲突有所缓和，投资者避险情绪下降，前期积累了较高涨幅的黄金，出现回调，也是很合理的。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化，对金价中枢上移的支撑目前依然是稳固的。因此，金价依然会维持震荡上涨的趋势，长期配置价值不改。只是配置上需要掌握节奏，因为一旦黑天鹅来临，我们希望的是能有足够的仓位。如果持有现货成本过高，或者担忧单一黄金概念股风险，那么黄金相关ETF不失为一个好的选择。

格隆汇06-03 18:01

决策分析：中国还没确认习特通话！特朗普完全掌握市场主动权，美元跌至六周低点

和地缘经济方面的风险，以及对美元贬值的对冲需求，市场正在显著提高长期风险溢价。” 美元兑日元上涨0.2%，至142.92。日本央行行长植田和男周二表示，一旦确认经济和通胀增速在经历停滞后将重新加快，央行将加息。在大宗商品方面，受供应担忧影响，油价上涨，布伦特原油期货上涨0.34%，至每桶64.85美元，美国原油上涨0.45%，至每桶62.79美元。现货黄金则从四周高点回落，最新交投在3,360美元附近。

云涌06-03 17:27

ETF甄选 | 黄金期货重返3400美元，黄金股、游戏、银行等相关ETF今日表现亮眼！

！【黄金期货重返3400美元，机构：对冲美元信用风险仍是金价中长期看涨支撑】消息面上，6月3日早间，COMEX黄金期货收涨2.74%报3406.4美元/盎司，5月8日以来首次重返3400美元/盎司关口上方。招商证券指出，当地时间上周三美国国家贸易法院支持对特朗普“解放日”关税实施永久禁令，周四，联邦上诉法院暂时恢复，关税政策仍具较大不确定性。美国政府债务扩张以及对冲美元信用风险仍是金价中长期看涨支撑。相关ETF：黄金股票ETF(517400)、黄金股票ETF(159321)、黄金股ETF(517520)、黄金股票ETF基金(159322)、黄金股ETF(159562) 【4月国内游戏同比增长超20%，机构：看好头部厂商持续盈利能力】消息面上，近日中国音数协游戏工委(GPC)发布数据显示，2025年一季度，中国游戏市场实际销售收入为857.04亿元，同比增长17.99%。5月21日，国家新闻出版署公布130款国产游戏与14款进口游戏版号，继续释放政策友好信号。截至2025年5月，年内已发放654款国产版号、44款进口版号，同比大幅提升。华西证券表示，伽马数据显示，2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，其中移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62%，主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《Last War》等出海产品。认为长线驱动收入增长，凸显当下产业长期健康发展趋势，看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建的持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间。相关ETF：游戏ETF华泰柏瑞(516770)、游戏ETF(159869)、游戏ETF(516010) 【机构：红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续】华创证券表示，考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金。红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。申万宏源表示，保险资金对高股息银行天然有“好感”。“政策引导+破局资产荒+平滑财务指标下的强支撑”是险资增配银行直接诉求，估算增量保费入市将带动2025-27年约2000亿增量资金流入银行板块、权益配置规模上限提升还将额外为银行板块带来约700 亿增量资金。相关ETF：银行ETF优选(517900)、银行ETF龙头(512820)、银行ETF(512800)、银行ETF易方达(516310)、银行ETF基金(515020) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-03 16:48

特朗普加密货币战：5 大币种暴涨真相

有「储备五巨头」+做空SOL中心化风险对冲结论：2024大选或成加密历史分水岭随着特朗普胜选，美国或将化身「国家级加密做市商」，推动BTC成为新储备货币。这场选战赌的不只是币价，更是法币时代的终结速度——而投资者的最佳策略，或许就是透过Ultima Markets这类合规平台，在政策风暴中稳握对冲工具。

Ultima_Markets06-03 16:29

寻找面向未来的时代贝塔

主动投资系统化”的洞见。格隆汇：量化对冲在华尔街非常盛行，国内很多投资者对量化对冲比较陌生，对于普通投资者来说，怎样理解量化对冲策略？焦文龙：华尔街量化对冲HedgeFund，跟狭义上的量化对冲不太一样，它映射到国内主要有四种体系：一是主动量化多头；二是市场中性策略基金；三是套利基金；四是SmartBeta基金。简而言之，就是用量化方法挖掘Alpha机会。打个比喻，量化产品像是自动驾驶，但不是L5层面，而是L3、L4层面的自动驾驶。正常情况下，我们设计好程序并做好参数设置，就可以顺畅运行。但市场是变化的，如果遇到紧急事项，或者程序未处理过的问题，就需要人为干预，也就是自动驾驶的“接管”，需要我们主动调整。格隆汇：目前量化产品在A股投资者的配置比例当中还是比较低，您认为量化产品比较适合什么样的投资者？焦文龙：每一个量化产品都有相应的策略，所谓策略就是按照清晰的定义稳定执行。从波动性角度看，量化产品波动性取决于策略本身。比如多头产品的波动性稍微大些，中性产品波动性小些，套利产品的波动性更小，SmartBeta产品相对基准的波动性小，实际波动性取决于Beta。从投资人的角度，对于量化策略要有认知能力，因为投资就是认知的变现。所以量化产品适合能认知该策略的客户，你得知道这个策略是什么，尾部风险是什么。比如著名案例长期资本，早期非常盈利，大家都认为它没有风险，但是俄罗斯债券出现违约后，这个策略崩溃了。其实产品策略定义已经描述了它的策略和风险，如果你能识别并认可，就可以买入它。格隆汇：您在过往采访中提到过一句话“没有一个量化策略是永远的常青树”，请问工银瑞信基金的量化策略是如何保持不断迭代的？焦文龙：今天的市场变化很大，量化策略的使用方法与工具门槛大大降低，这导致量化策略失效速度加快。我们怎样保持迭代？主要是做到“四多”：第一，多维度。我们对这个市场的认知本质是盲人摸象，需要多维度观察。虽然我们的主要头寸在股票，但我们需要从股票、商品、债券等多元资产的角度去分析市场。比如债券端的信用利差在股票端映射的是市值因子，期限利差的映射是估值因子。第二，多视角。市场资金本质上是做选择题，只有多视角才能发现某一类资产的系统性问题和机会。多视角能力取决于团队成员经验。比如2009-2015年我专注量化，2018-2021年负责资产配置与FOF投资，通过调研、跟踪市场中优秀投资人的策略，进一步丰富自己的经验积累。其他团队成员也各具专长，这种复合型知识结构使团队能多维度评估资产性价比，通过交叉验证形成更有效的投资决策。不同视角的碰撞既保持专业纵深，又避免单一思维定式，最终转化为多视角优势。第三，多策略。现在市场变化很快，临时准备策略来不及，只有预先储备策略库，才能在适当的市场中去使用不同的策略工具。第四，多因子。这不仅是股票多因子概念，而是很多维度的多因子概念。比如总量层面有宏观多因子，中观维度有行业维度多因子，在微观维度有股票多因子，股票还有基本面因子、交易因子，共同构成整个迭代体系。我们把它放在统一的量化投研平台，所有的策略、研究、模型、指令都在这个平台进行。格隆汇：今年一季度以来主动权益基金在回暖，指数基金也在稳步增长，现在投资界有一个热门话题，就是“主动优，还是指数好？”您作为指数及量化投资部总经理，又是跨条线管理，您觉得主动权益基金与指数基金最大的区别是什么？焦文龙：主动基金最重要的是追求超额收益，尤其是Surprise的超额收益。指数基金则是标准品，需要范式、标准化，不是给大家Surprise，而是给大家satisfy，是满足的、合意的、合适的。但是这些年两者也在不断融合，“被动主动化，主动系统化”是正在发生的事情，未来还会继续演绎。一方面，指数基金的创设变得越来越主动和细分，甚至主动管理人还没完成组合调整，指数已经产品化。这是因为在一些新的方向上，指数在不断进化，指数会借鉴、发现主动管理的Alpha部位，并进行刻画、定义，完成Beta化。而且指数也提升刻画的速度，缩短刻画的时间。比如A股市场机器人指数、人工智能指数、低空经济指数等新概念出来之后，指数化的速度比原来的快很多。另一方面，主动基金也加强对基准的考量。过去几年指数大幅跑赢一部分主动基金，导致主动基金压力很大，他们也在尝试审视基准，将基准约束纳入投资流程。格隆汇：被动投资常被认为“简单”，但实际运作中需精准跟踪标的、控制误差，您认为被动投资对基金经理的专业能力提出了哪些隐性要求？焦文龙：虽然被动是passive投资，但它需要active的操作，我们以主动化被动投资作为工作努力方向，active地进行passive投资。这对基金经理的要求体现在三点：首先是主动管理能力。主动性体现在产品创设层面的识别（判定未来什么样的产品是合适的）和产品管理过程中的主动性（对成分股调整、指数优化、申赎处理等）；其次是风险控制能力。作为ETF基金经理，风险管理意识要特别强，如果管理出错不仅会对投资人造成损失，更会引发社会舆论；最后是客户服务意识。我们已经进入Beta时代， Beta时代并不能解决赚钱的问题，作为管理人所要做的是帮助客户使用Beta赚钱，建立主动能力。格隆汇：当前A股市场有效性逐步提升，但部分行业仍存在定价偏差。被动投资如何在“有效市场”与“Alpha机会”之间找到定位？焦文龙：我觉得“有效市场”是一种结果，就像经济学中提到的有效市场是均衡，而Alpha是寻找均衡的过程。均衡是点状结果，过程永远持续存在。如果找到均衡，就变成有效市场，Alpha的机会就没有了。比如2020年之前，大家对核心资产没有认知，而核心资产的定价从2016年就发生。在2016-2020年期间，核心资产定价的逻辑在于Alpha发掘。当时，包括赛道型资产初期都有Alpha机会，这个挖掘过程就是Alpha。从量化角度看，无风险利率持续下行是挖掘Alpha机会的核心驱动力。到2020年，无风险利率下行到一定阶段，核心资产定价已经到位，市场达到均衡，Alpha的机会就没有了。被动投资如何在“有效市场”与“Alpha机会”之间寻找定位？我认为首先被动立足于有效，或者说更早发现均衡的状态。如果在2016-2018年就发现了核心资产是由无风险利率定价的，而无风险利率还是要继续下行的，我们就做这个Beta。到2020年，这个重新发现的Alpha机会就结束了。A股市场虽然有效性在提升，但有效性提升的特点就是Alpha不断被定价，不断形成Beta。但也会存在一些错误定价，这些定价错误来自于新出现的东西和认知错误。我们希望我们的产品在这个过程中创设出来，力争让大家享受到期间的Alpha收益，不断形成Beta，这可能是完美的产品定位。 02 未来已来：质量因子成择机关键在全球经济格局风云变幻的当下，投资领域正经历着深刻的变革与重塑。回首美国，自20世纪70年代起，经济结构逐步转型，旧经济下滑，新兴产业崛起。像如今的美股科技巨头，彼时不过是初出茅庐的小公司，却在后续20年里成为推动美国大牛市的核心力量。如今，中国步入高质量发展阶段，与当年美国的发展轨迹有着相似之处，产业结构调整加速，新兴产业蓬勃发展。寻找高质量企业，成为投资领域的关键课题。与此同时，当下国际局势错综复杂，如何结合时代背景，如何化挑战为机遇更是重中之重。展望未来3 -5年，中国资本市场迎来新的发展机遇。焦文龙指出，在经济新常态下，面对内外部诸多挑战，从投资视角看，质量因子的重要性日益凸显，代表着企业的核心竞争力与可持续发展能力。格隆汇：您在过去的采访中提到“投资就是投未来”，您觉得从五年的角度看，哪个宽基指数最能代表未来？焦文龙：中证A50、A500都是代表未来的重要宽基指数，中证A50集中度高一点，中证A500覆盖面广一点。目前我们的经济面临新常态，此前每一轮爆炸式或高速增长的前提是扩张性产业的爆发，但当前全球范围内并没有迹象表明可以带来超常规增长，并且内部矛盾与外部矛盾频繁出现。期间，对于普通居民加杠杆能力、收入预期要适当调整，要适应新常态。对企业经营主体来讲，经营难度增加，企业盈利水平也在不断寻找新的均衡。归结下来，公司能活下来很重要，买活下来的公司也很重要，谁能活下来谁就是比较重要的公司。如果一个行业是不可或缺的，那就买行业里比较重要的公司，这一点用因子表达是质量。宽基指数里，对质量因子考量比较多的就是中证A系列指数。格隆汇：一行一会一局刚开完重磅会议，释放了多项行业利好。在此背景下，您如何看待中国投资市场未来3-5年的发展空间？哪些因素（如居民财富配置、政策引导）将起到关键作用？焦文龙：我认为中国资本市场被动化投资才刚刚起步。现在居民端最主要的财富配置在房地产，金融资产配置比例非常低。如果房地产财富效应逐步向居住功能转化，金融资产应该是居民端分享经济增长收益、对抗通胀的很重要落点。如果投资人想要参与市场，指数投资是优先选项。回顾今天讨论的很多问题都是Alpha维度，目的是希望多赚一点，但我认为少亏一点也很重要，甚至少亏一点比多赚一点更重要，因为成本可以算得清楚，而收益是不确定的。格隆汇：政策层面，明确三年以上考核权重不低于80%，力争减少基金经理追涨杀跌，公募基金将更加突出投资人最佳利益导向。在基金圈有句话叫“好做不好发，好发不好做”，很多投资者在顶峰慕名而来，在低谷转身而去。作为从业近16年基金经理，您对您的基金投资者有什么最想说的话？焦文龙：基金 “好做不好发，好发不好做”是多方面因素共同造成的。现在对基金经理提出了很多要求，比如基金经理不能追涨杀跌，基金经理应该做长期价值投资。政策导向是希望基金经理坚持长期，坚持价值，我们同时希望基金投资人跟我们一起坚持长期，一起坚持价值。 03 前进之路：寻找未来时代的贝塔中国作为发展中的经济体，正处于快速发展的关键阶段。资本市场日新月异，充满着变数与机遇，价格在快速的变化中完成定价。在这样的时代浪潮里，专业机构投资人肩负重任，他们急需一套完善的系统，以此为有力抓手，精准捕捉稍纵即逝的机会，在复杂的市场环境中制定科学合理的投资策略。工银瑞信的焦文龙，作为行业内的资深人士，对这一时代挑战有着深刻洞察。他所带领的团队积极探索，致力于打造一个全面而高效的投资导航系统。他们将被动投资的关键要素提炼整合，在宏观层面形成总量因子、增长因子等，又在中观与微观层面挖掘出具有价值的因子。焦文龙也深入剖析这一系统背后的投资理念与时代价值。格隆汇：我们知道还有像桥水等这样的全球知名投资机构，他们的投资方式非常灵活，涉及债券、主动、被动投资。工银瑞信管理的产品也非常多样，投资品种也很多元，在这方面您有什么经验可以分享吗？焦文龙：我觉得被动和主动投资只是管理方式不同。站在不同资产的角度，桥水做的是多资产多策略管理，我们也在做同样的事情。我们部门有四个团队，包含主动量化投资团队、被动量化投资团队、面向客户的服务团队和运营团队。我们的产品也包含了多元资产、多种策略等。怎样做好多元资产管理工作？我认为首先要建立资产与策略背后统一的体系。从宏观因子的角度来讲，不管交易股票、商品还是债券、衍生品，本质上都是在交易增长、通胀和利率。多元资产和多元策略可以提炼重要的统一变量，对统一变量进行跟踪、观察，形成判定，做出投资决策。具体到宏观层面，做成总量因子：增长因子、通胀因子、利率因子等，在中观层面、微观层面也提炼了一些因子，让这些因子帮助我们刻画现在的状态、需要防范怎样的风险、有什么样的趋势机会、波动率在什么位置、交易机会在什么位置。这相当于我有一个导航系统。或许这个市场中80%情况下定价是合理的，可能只有10%高估和10%低估，你的交易机会可能就在10%高估中卖出，在10%低估中买入，80%情况下不用做，只需要做20%。格隆汇：工银瑞信近年来在指数产品线上有何重点布局？选择赛道的逻辑是什么？焦文龙：时代变了，Beta就变了，我们一直在寻找时代的Beta。我认为中国指数产品的发展逻辑与路径跟美国不一样。中国当前是发展中的经济体、发展中的资本市场，一切都是快速迭代、剧烈变化，这个过程中有很多机会。对于基金管理人来讲，我们要快速找到面向未来的时代Beta，努力优化存量Beta，帮助客户实现Beta管理过程的收益，这些都是我们努力的方向。站在目前时点，我们要更重视质量。传统宽基对市值比较看重，在质量的框架下诞生了中证A50、中证A500，我们也随之布局相关产品。在行业方向上，我们系统性看好黄金的交易机会，布局了黄金ETF。此外，我们的SmartBeta、红利产品也在持续迭代，比如中证智选质量红利，就是面向未来时代的Beta。格隆汇：工银瑞信在指数投资中如何利用先进科技（如AI算法、大数据）优化跟踪效率或风险管理？焦文龙：公司级系统比较多，我们主要有三个系统辅助完成工作。一是把所有算法、交易、策略、因子整合在工银瑞信量化投研平台，包括人工智能算法、机器学习算法。二是产品运作全流程监控系统，也是生产系统，对基金运作过程进行非常系统化管理。三是面向客户的投资决策系统，希望客户更好地使用我们的Beta，做好自己的投资。这个系统的很多研究视角、观察、判定都会有默认选项，默认选项就是我们自己的投资观点、投资逻辑、投资观察，用户也可以自己调整。我们希望以系统为抓手，辅助客户实现更好的投资过程的管理。(全文完）上下滑动查看完整风险提示：风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一‍定盈利，也不保证最低收益。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有特征。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。

格隆汇06-03 15:27

策略师：黄金看上去不错，但白银更好美元很糟糕

求复苏，这使得白银成为比黄金更好的通胀对冲工具。根据芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具的数据，市场预计美联储将在9月份降息。但Schneider表示，美联储即将降息的任何信号应足以引发对金银的新兴趣。尽管她青睐白银而非黄金，但她补充说，作为一种重要的货币资产，黄金仍然具有很大的价值。她指出，随着美元因地缘政治不确定性加剧而继续失势，金银应该会表现良好。她说：“越来越多的人认为外国投资者不信任美国，这将继续损害美元。” 她表示，虽然金银都将受益于美元走软，但黄金有一个优势，因为它被视为一种更重要的货币金属，是各国央行购买的资产。至于美元，Schneider表示，随着美元已跌破八年商业周期，存在重大下行风险。她指出，美元曾在2011年和2020年两次跌破80个月移动均线。她补充说，2011年发生调整，此前标准普尔下调美国政府信用评级，因为美国政府在2008年金融危机后继续增加债务。尽管市场存在严重担忧，但美元仍难以吸引避险买盘，目前美元交投于3年半低点附近。她表示：“美元月线图和金银比率图都处于超卖状态，但如果这是新的趋势，任何反弹都应该是浅而短暂的。”

金融界06-03 14:57

中证银行ETF(512730)涨超1.5%，三重驱动因子激活板块行情，ETF 近 5 年收益领跑同类

示，这并不意味央行收紧市场流动性，而是对冲到期压力，避免流动性过度投放。当前，央行基础货币投放渠道已较为丰富，中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可以投放中期流动性，六月流动性有望保持宽松。中证银行ETF紧密跟踪中证银行指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。数据显示，截至2025年5月30日，中证银行指数(399986)前十大权重股分别为招商银行(600036)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、江苏银行(600919)、浦发银行(600000)、中国银行(601988)、平安银行(000001)、民生银行(600016)，前十大权重股合计占比64.64%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-03 14:37

24小时热点