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科学仪器赛道逆势崛起：公募基金密集调研，国产替代逻辑成增长新引擎

自4月7日以来，科学仪器赛道股不仅成功对冲了市场波动带来的风险，还实现了大幅上涨，成为基金经理布局的重点领域。这一现象的背后，是国产替代逻辑的强势推动，以及科学仪器行业在技术积累和市场拓展中的巨大潜力。科学仪器赛道逆势上扬，公募基金业绩显著增厚 4月7日，市场波动加剧，但科学仪器赛道的重仓股聚光科技在收盘后仍上涨超2%，并在随后的五个交易日内累计涨幅超过47%。此外，鑫元基金独门重仓的皖仪科技也在同期实现了超过17%的正收益。鹏华基金、广发基金重仓的海尔生物，以及禾信仪器、东方中科、赛分科技等个股，也几乎全部抹平了4月7日以来的股价损失。科学仪器赛道的独立行情，不仅帮助基金经理有效对冲了市场波动，还显著增厚了相关基金产品的净值。科学仪器赛道的强势表现，吸引了公募基金的密集调研。2025年3月和4月初，多家公募基金扎堆调研科学仪器赛道股，甚至出现单月接待三波机构调研的现象。以聚光科技为例，截至2024年12月30日，诺安基金、国联基金、汇添富基金、交银基金、恒越基金等公募大量买入该股。诺安基金旗下多只偏股型基金产品批量持仓聚光科技，显示出对该赛道的强烈信心。国产替代逻辑成核心驱动力，科学仪器赛道潜力巨大科学仪器赛道的崛起，离不开国产替代逻辑的推动。随着国家对科学仪器自主研发的扶持政策不断加强，国内厂商在技术积累和品牌建设方面取得了显著进展。聚光科技作为国产色谱分析仪的主要参与者，已经在智慧实验室、制药、环境监测、生命科学等多个下游领域展现出广阔的应用空间。其强势表现甚至可以从美股两大竞争对手赛默飞、安捷伦的股价萎靡中得到验证。在基金经理的调研中，国产替代成为核心关注点。聚光科技在回答基金公司提问时表示，国家层面对科学仪器自主研发的扶持政策将进一步增强，国内厂商也在积极寻找替代方案。从大环境来看，国内市场对国产仪器的友好度不断提升，推进速度较快。聚光科技同时拥有两款仪器及技术平台，并积极与国内高端科研客户对接，进一步扩展市场。科学仪器赛道逆周期特点显著，基金经理看好长期增长科学仪器赛道具有显著的逆周期特点，不仅具备科技属性，还兼具消费属性。随着技术和品牌的积累，科学仪器行业的商业模式逐渐形成正向循环，护城河不断加深。平安优势领航基金经理黄维指出，科学仪器赛道在中国市场具备广阔的成长空间，且面临着多重利好因素。首先，我国对科学仪器自主可控的需求非常强烈；其次，虽然目前国内相关上市企业体量较小，但整个赛道潜力巨大。恒生前海高端制造基金经理邢程也强调，科学仪器赛道具备长期逻辑，尤其是在中美竞合关系的背景下，高端技术产品的国产化愿望更为急迫。恒生前海基金旗下的产品在前十大股票名单中，将多个席位安排在科学仪器行业，涵盖多个细分赛道股，显示出对该领域的长期看好。结语科学仪器赛道的逆势崛起，不仅体现了国产替代逻辑的强大驱动力，也展现了该行业在技术积累和市场拓展中的巨大潜力。随着公募基金的密集调研和持续布局，科学仪器赛道有望在未来成为资本市场的重要增长引擎。

金融界04-13 13:16

周评：中美贸易战全面爆发！特朗普关税突然逆转，市场坐疯狂过山车黄金冲破3200

亦把标指今年底预测降至5600点。从对冲基金大佬比尔·阿克曼到资深投资人斯坦利·德鲁肯米勒，许多投资者都批评特朗普启动大规模关税战的决定，认为这将放缓经济增长、推高通胀。周二日本获得优先谈判特朗普对中国关税高达104% 美国实施第二阶段对等关税前夕，财长贝森特称对透过谈判以换取降低关税持开放态度，日本有望获得优先谈判刺激亚股回升。随后总统特朗普透露已与南韩代理总统韩德洙通电话，且有良好的磋商，又指中国想与美国达成协议，但不知如何开始，美方正等待中方来电，有信心这通电话将会发生。此番言论暂时纾缓市场恐慌情绪。日本股市大幅上涨，日经225指数收涨6%，特朗普在与首相石破茂通话后，指派两位内阁成员启动双边贸易谈判，财政部长斯科特·贝森特被任命为与日本展开贸易谈判的主要负责人。日本看似将在与美国的关税谈判中获得优先权，排在众多寻求减免关税的国家前列。 “值得注意的是，一丝希望之光开始显现，让人期待美国可能真的愿意进行贸易谈判，其中最关键的是与日本的谈判，由财政部长贝森特牵头，”澳大利亚国民银行市场经济主管Tapas Strickland表示。在亚洲，中国和香港的基准股指上涨，原因是国家队资金进场托市，同时央行承诺提供贷款以稳定市场。高度依赖芯片出口的台湾股市大跌5%，前一日创下历史最大单日跌幅。泰国股市因周一假期延后补跌，下挫近6%，印尼股市在结束为期一周的假期后也下跌9%。 City Index资深市场分析师Fiona Cincotta表示：“目前来看，这更有可能是暂时反弹，而非全面复苏，因为导致股市大跌的基本面尚未真正改变。” 唐纳德·特朗普总统全面征收关税引发的全球贸易战几乎没有减弱的迹象。面对中国给予同等关税报复，特朗普周一发出最后通牒，要求北京收手，否则就要再对华加征50％的关税，并且将停止协商。中国商务部则表态不接受美方威胁，坚决采取反制措施。欧股开盘走高，反弹近3%，美股早盘也报复性拉升，道指劲升逾千点。不过，其后白宫宣布，特朗普将于周三对所有中国进口商品征收84%的关税，意味着中国所有商品都将被征收至少104%的关税，消息拖累道指一度倒插超过800点，盘中高位与低位点数波幅达到2322点。标普抹平超过4%的涨幅，收盘下跌1.6%；纳指早盘一度上涨超过4%，但最终收跌2.2%。科技巨头苹果公司股价在早盘触及高点后一度下跌11%，最终收跌5%。恐慌指数VIX收涨超11%，报56.32点，收创2020年3月以来新高。美国国债市场也出现波动，十年期美债收益率连续两天上升，而两年期收益率在盘中一度跳水近20个基点。原油四连跌，收创四年新低，一度跌超4%，WTI原油价格重新跌破60美元。现货黄金反弹失利，退守3000美元整数位心理关口下方。周三特朗普突然抛出救命稻草市场惊现大逆转行情在一连串贸易相关消息的冲击下，市场走势剧烈震荡。特朗普最新的关税措施将今年对中国征收的关税推高至高达104%，同时对大约60个与美国存在贸易顺差的贸易伙伴也加征进口税。不过特朗普突然抛出救命稻草：将对多数国家上周出台的关税措施推迟90天实施，同时加码对中国的关税至125%。周三在亚市，全球市场上的股票和债券抛售潮进一步加剧，全球金融体系的支柱美债和美元成为此次市场暴跌的中心。30年期美国国债收益率一度突破5%，为自2023年11月以来首次，市场对美债避风港地位的质疑加深。美元连续第二天下跌。与此同时，油价跌至四年来的新低。与此同时，周三晚间19:00左右，中国国务院关税税则委员会发布调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》，规定的加征关税税率由34%提高至84%。受此影响，金融市场集体暴动，新一轮暴跌席卷全球：欧股跌幅扩大、美股期货短线跳水、原油与黄金重挫。野村证券首席中国经济学家陆挺表示：“美中两国陷入了一场前所未有的、代价高昂的胆小鬼博弈，双方似乎都不愿让步。” “我们已经进入了贸易战的升级阶段，而投资者眼下根本没有什么可以抓住的支撑点，”IG Markets首席市场分析师Alexandre Baradez表示，“现在很明显，美国债市已经不再是投资者的避风港，反而正在加剧股市的压力。” La Financière de L’Echiquier交易主管David Kruk表示：“我认为仅凭估值来买入当前市场是不明智的，因为眼前可能正面临衰退风险。市场需要更根本性的利好支撑，我们真正需要的是关税方面的好消息。” 美股道指周三早段曾再挫超过300点，但美国总统特朗普呼吁美国人冷静(Be Cool)，并补充说一切都会顺利，又称现在是吸纳股票的大好时机，暗示白宫正密切注视市场反应。他随后宣布，对部分国家暂停实施新关税，为期90天，消息刺激美股急飙，道指一度抽高超过3100点。不过，特朗普以“中国对世界市场缺乏尊重”为由，即时将针对中国进口产品征收的关税提高至125%，但无碍美股造好。特朗普宣布关税消息后，投资者的恐慌情绪在短短几小时内彻底逆转，美股盘中暴拉，特斯拉、英伟达、苹果等科技巨头领涨。恐慌指数VIX创下历史上最大单日跌幅，收跌35.75%，报32.29。美股收市，道指反复升2962点或7.87%，报40608点；标指涨9.52%，报5456点，为2008年金融海啸后最大单日升幅；纳指升12.16%，报17124点，创2001年以来最大单日升幅；费城半导体指数急涨18.73%，为历来最好单日表现；反映中国概念股表现的金龙指数攀升4.53%。盘中墨西哥比索涨超3%，离岸人民币一度反弹超800点涨破7.35，比特币盘中涨超8000美元逼近8.3万关口；盘中期金涨超4%、纽铜涨近8%。周四市场突然“抛售美国”：股债汇三杀周三金融市场因特朗普总统决定推迟部分关税而感到宽慰，欧洲和亚洲市场普遍大涨，追随前一日华尔街的强势反弹，不过在白宫官员澄清对中国关税实际加至145%，加上经过周三历史性反弹市后，在避险情绪下，美股周四显着回吐，与此同时，美债与美元也遭到抛售。白宫表示，前一天特朗普将中国关税提高到125%，这是在此前20%关税的基础上额外征收的。因此，中国所有出口美国商品面临的最低关税税率为145%。受上述消息影响，美国股市跌幅加速扩大，标普500指数一度跌超6%。十年期美债收益率一度升超10个基点。盘中美元指数跌超2%至半年新低、瑞郎涨近4%、日元涨超2%、离岸人民币涨超700点收复7.30关口。在市况持续波动下，黄金继续受追捧，现货金价一度涨3.02%至3176.34美元，创纪录新高。创纪录的金价和两年来最低水平的美元指数，不仅说明当前的不确定性和波动性，还反映出全球投资者对于美国例外论正持续失去信心。美国前财长萨默斯称美国远未脱离困境，指特朗普政府担心市场崩围是有道理，但卤莽的应对并非一种策略，直言当局已失去信誉。 SPI资产管理公司的Stephen Innes在一份评论中表示，投资者将特朗普决定将对大多数国家提高关税的期限推迟90天视为一种策略，而非转变。他写道：“这就是市场猛踩刹车。特朗普暂停关税带来的短暂兴奋感正在迅速消退，亚洲即将感受到随之而来的低迷。香槟没了气泡，派对结束了，行情也在颤抖。” 周四，标普500指数暴跌3.5%，至5268.05点，抹去了周三在特朗普决定暂停对全球多国征收关税后9.5%的涨幅。道琼斯工业平均指数下跌2.5%，至39593.66点；纳斯达克综合指数下跌4.3%，至16387.31点。瑞银策略师Bhanu Baweja在一份关于总统关税决定的报告中写道：“特朗普眨眼了，但损害并未完全消除。” 周五中国对美关税提高至125% 美联储暗示出手周五中国宣布最新反制措施：对美关税提高至125%，上次持续承压，但此后的关税动向更为市场关注，美联储可能出手的Fed Put前景暂时提振了投资者的情绪。周五在A股收盘后，中国宣布对美国采取更多反制措施：对所有原产于美国的进口商品加征125%关税。中国商务部警告称：如果美方继续关税数字游戏，中方将不予理会。但是，倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。 forexlive指出，不需要更多的关税来告诉市场，这些数字在经济上已经不再合理。目前，关税水平只是一个数字。象征意义更为重要，而最新的报复行动表明，在这场胆小鬼游戏中，中国不会首先眨眼。现在，球回到了特朗普和/或美联储手中。与此同时，中国一直在寻求与其他国家联手，显然希望形成一个反对特朗普的统一战线。这个世界第二大经济体也在加大对特朗普关税的反制措施。在关税及反制风暴席卷的本周，美债和美元成为美国资产遭抛售的牺牲品。长期美债本周的收益率跃升，基准十年期美债创2001年来最差表现，美元指数创近两年半来最大的周跌幅。美元指数继周四急跌近2%后，周五进一步曾下跌1.84%，是2023年以来首次失守100大关，低见99.01，为3年最弱；现货金价连续两日破顶，一度扬升2.19%，至3245.36美元。荷兰国际集团策略师Francesco Pesole等人在一份报告中写道：“潜在的美元信心危机的问题现在已得到明确回答——我们正全力经历一场危机。目前，美元的暴跌正成为‘抛售美国’的风向标。” 自特朗普重返白宫以及他对关税政策时而宣布、时而撤回以来，日交易额达7.5万亿美元的外汇市场一直处于紧张状态。美元指数自2月份的峰值以来已下跌超过6%，周五下跌约1.2%，有望创下自2022年11月以来最大的单周跌幅。巴黎OFI Invest AM欧洲股票主管Olivier Baduel表示：“全球贸易的主要参与者刚刚推翻了游戏规则，我们不知道他的最终目的是什么。我们正目睹可见性的丧失，我们仍处于不确定性阶段。” 周五在美股盘中，美联储暗示或出手。美国波士顿联储主席科林斯(Susan Collins)表示，如果金融市场出现混乱时，美联储绝对会动用手上的弹药，以协助稳定市场。摩根大通行政总裁戴蒙(Jamie Dimon)亦表示，如果美国国债市场出现混乱，将促使美联储进行干预。受此影响，美股大盘止跌转涨，午盘加速反弹，尾盘纳指更是涨超2%。本周累计，道指攀升4.95%；标指上扬5.7%，创2023年11月以来最佳单周表现；纳指走高7.29%。

风起04-13 13:04

震撼金融市场的10个交易日：中美几乎形同贸易禁运、债券爆雷、抛售美国……

ff Wilson说，“可能已经有一些对冲基金破产，也可能有其他后果，这些都会在接下来几周逐渐显现。”他表示，他们的基金趁乱在低位买入。清明节“反击” 一开始，遭受抛售最严重的是与经济增长相关的资产——银行、工业金属，以及像苹果这样依赖中国供应链的企业。北京时间4月4日（清明节假期）黄昏，中国予以反击，对美国产品征收34%关税。受此影响，油价跌至四年低点，全球主要股指跌幅超过10%，进入“修正区间”。甚至连黄金这类传统避险资产也开始下跌，预示着市场的不安，因为投资者面对追加保证金压力，不得不抛售最安全的资产。来自新加坡APS资产管理的创始人兼首席执行官Wong Kok Hoi表示，这是他多年来一直担心的情形。 “我做梦也没想到关税会升到125%。”他说。之后几天，美国和中国的互征关税节节升高，“基本上，两大经济体间的贸易要停滞了。” 不过他早早将资产配置到了中国的半导体、人工智能和生物科技板块，因此他今年的投资组合目前已经上涨约20%。贸易战升温在华尔街，银行家们开全球电话会议安抚客户。很多人曾期待特朗普在关税正式生效前回心转意。但在周日打完高尔夫后，特朗普在“空军一号”上面对记者关于市场的提问时说：“有时候你必须吃药。” 这番话让市场彻底崩溃。纳指100期货暴跌超5%，日经期货触发熔断，跌幅达8%，随后继续下探。标普500指数距离七周前创下的历史高点已下跌17%。CMC Markets亚洲区主管Christopher Forbes称，周五和周一创下了历史上交易量最高的记录。华尔街“恐慌指数”VIX飙升至60以上——这一水平通常只在2020年或2008年金融危机时才会出现。而对于加州的Takeuchi来说，在Matthews Asia的同事们正在电话会议上讨论这家管理着70亿美元资产的公司如何应对日益加剧的市场暴跌时，他的阑尾发作。 “我在手术前两分钟还在开会，”Takeuchi说。“护士都说：‘你真的非得参加这个会吗？’” 与此同时，东京日经指数在周三暴跌4%，全球股市市值蒸发了数万亿美元，这是史上市值损失最大的市场下跌之一。除了急诊手术外，Takeuchi还在尽可能确保自己的投资组合不受冲击。 “我们确实有交易。”他说，他们在价格触及目标时买入卖出，选择那些美国市场敞口较小的公司，但并未就某个板块或贸易战结果下注，“我不想过于戏剧化。我们所做的就是保持冷静、控制风险、专注选股。” 债券暴雷过去几个月，市场普遍认为汇率市场将成为对关税的首个反应渠道。但真正的震荡却来自债券市场。 4月3日午夜关税生效后不久，在亚洲市场交易时段，美国国债遭遇大规模抛售。收益率通常波动极小，但在短短两个小时内，10年期美债收益率暴涨近20个基点——交易员认为这或是某些市场的被迫抛售信号，或更令人担忧的是，美国国债作为避险资产的地位正在动摇。然而几个小时后，市场又遭遇剧烈反转。特朗普突然宣布暂停部分双边关税，仅保留10%的普遍关税，并再次提高对中国的征税力度。股市随后飙涨，创下自2008年以来的最大单日涨幅之一，但由于不确定性仍在，市场再次动摇。剧烈震荡西太平洋银行金融市场策略主管、拥有30年市场经验的Martin Whetton表示，周三的债券交易史无前例。“资本并未如预期般涌向美元、美国国债避险，这非常惊人，也敲响了警钟。” 到了周五，即特朗普宣布汽车关税的第11个交易日，市场已显疲态，但仍未见稳定迹象。北京周五宣布，将对美国产品关税上调至125%。美股继续下跌，美元兑瑞士法郎跌至十年低点，人们开始议论，这是否标志着美国在全球金融中主导地位的终结。 “感觉像是几天内经历了一整年的交易，”管理着近600亿美元资产的Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre说，“我们现在只能专注于我们确定的事情。”他预计，随着美国经济放缓、全球继续抛售美资，美元将进一步走软。

风起04-13 11:34

会员

资本外逃是北京最担心的问题！中国不会把人民币当做关税武器？

使这样也无法完全抵消美国关税的上涨。对冲基金North of South Capital LLP投资组合经理Kamil Dimmich表示，中国可能更倾向于利用国内刺激措施来弥补贸易损失并维持市场稳定。他详细阐述说，这包括稳定人民币，甚至可能通过从美国国债市场回流资本来加强人民币。周五，在中国为应对日益加剧的全球贸易战中不断加剧的不确定性做准备之际，中国人民银行也重申其“适度宽松”的计划。

风起04-13 09:36

会员

金价创历史新高：伦敦现货与COMEX期货飙升，国内金饰价格突破1000元/克

较前日增15%。期货市场因投机性买盘与对冲需求激增而活跃，特朗普政府90天关税暂停未能完全缓解市场对贸易摩擦的担忧。瑞银分析师大卫·沃格特表示：“COMEX期货的涨势显示市场对长期经济风险的强烈预期。” 国内金饰价格破千元国内金饰价格紧跟国际金价上涨，以下为市场表现对比：品牌价格涨幅时间周生生足金 1002元/克 11元/克 4月12日 3天累计 1002元/克 74元/克 4月10-12日 4月12日，受国际金价飙升影响，国内金饰价格再创新高，周生生足金饰品标价1002元/克，较前日991元/克涨11元/克，3天累涨74元/克。消费者购买热情高涨，但高价抑制部分需求，珠宝商库存压力增加。花旗分析师克里斯托弗·丹尼利表示：“国内金饰价格突破千元反映全球金价热潮，但高价或限制消费增长。” 编辑总结 4月11日，伦敦现货金涨1.97%至3238.7美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.44%至3254.9美元/盎司，双双创历史新高，驱动因素包括关税不确定性、美元走弱与避险需求激增。次日，国内金饰价格跟涨，周生生足金饰品达1002元/克，3天累涨74元/克，突破千元大关。国际金价上涨反映全球经济动荡，国内市场虽受热捧，但高价可能抑制消费热情。未来，金价走势将取决于贸易谈判、地缘政治与货币政策，投资者需关注美元波动与避险情绪变化，珠宝商则需平衡库存与定价策略。名词解释伦敦现货金：全球物理黄金交易基准价格，由伦敦金银市场协会（LBMA）设定，反映实时供需。 COMEX黄金期货：纽约商品交易所（COMEX）的黄金期货合约，代表未来交付金价，具投机性。避险需求：投资者在经济或政治不确定时购买黄金以保值的需求。金饰价格：国内零售金价，含加工费与品牌溢价，受国际金价与人民币汇率影响。 2025年相关大事件 2025年4月11日：伦敦现货金涨1.97%至3238.7美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.44%至3254.9美元/盎司，创历史新高。 2025年4月12日：周生生足金饰品价格达1002元/克，3天累涨74元/克，突破千元大关。 2025年4月9日：特朗普宣布90天暂停对等关税，金价因不确定性持续攀升。 2025年3月：全球央行增持黄金储备，推高现货与期货价格。机构点评 “地缘政治紧张与关税不确定性推高避险需求，黄金成为首选资产。” ——摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年4月11日 “现货金的强劲表现反映了投资者对全球市场动荡的深切担忧。” ——高盛分析师 Eric Sheridan，2025年4月11日 “COMEX期货的涨势显示市场对长期经济风险的强烈预期。” ——瑞银分析师 David Vogt，2025年4月11日 “国内金饰价格突破千元反映全球金价热潮，但高价或限制消费增长。” ——花旗分析师 Christopher Danely，2025年4月12日 “金价短期内仍有上涨空间，但需警惕关税谈判与美元反弹的潜在压力。” ——巴克莱分析师 Jason Goldberg，2025年4月12日来源：今日美股网

今日美股网04-13 00:10

白银铜价飙升：现货白银涨3.41%，COMEX白银铜期货创周内新高

银期货的强劲表现反映了对经济不确定性的对冲需求。” COMEX铜期货涨3.82% COMEX铜期货同步上涨，以下为市场表现对比：指标数据影响收盘价 4.5535美元/磅周内新高驱动因素供应担忧与需求预期推高铜价 COMEX铜期货4月11日涨3.82%至4.5535美元/磅，本周累涨3.43%。智利与秘鲁矿山生产受限引发供应担忧，同时新能源与基建需求预期推高铜价。特朗普关税暂停未能缓解市场对全球供应链的忧虑，铜价因此获得支撑。花旗分析师克里斯托弗·丹尼利表示：“铜价上涨受基本面与宏观情绪双重驱动，但高价可能抑制部分需求。” 编辑总结 4月11日纽约尾盘，现货白银涨3.41%至32.2925美元/盎司，COMEX白银期货涨4.47%至32.135美元/盎司，COMEX铜期货涨3.82%至4.5535美元/磅，均创周内新高。本周现货白银累涨9.15%，COMEX白银期货累涨9.99%，铜期货累涨3.43%。白银价格受贸易战担忧、美元走弱与避险需求推动，ETF持仓增2%，交易量涨18%。铜价因供应紧张与新能源需求预期上涨，但高价或限制消费。未来，关税政策、地缘政治与美联储动向将主导价格走势，投资者需关注通胀数据与矿山动态，市场参与者应警惕投机过热与需求波动风险。名词解释现货白银：实时交易的物理白银价格，反映即时供需与市场情绪。 COMEX白银期货：纽约商品交易所（COMEX）白银期货合约，代表未来交付价格，具投机性。 COMEX铜期货：COMEX交易的铜期货合约，受全球供需与工业需求驱动。避险需求：投资者在经济或政治不确定时购买白银等资产以保值的需求。 2025年相关大事件 2025年4月11日：现货白银涨3.41%至32.2925美元/盎司，COMEX白银期货涨4.47%至32.135美元/盎司，铜期货涨3.82%至4.5535美元/磅。 2025年4月9日：特朗普宣布90天暂停部分关税，白银与铜价因不确定性继续攀升。 2025年4月3日：智利矿山罢工加剧铜供应担忧，COMEX铜期货单日涨2.5%。 2025年3月：全球央行增持贵金属储备，白银价格获长期支撑。机构点评 “全球贸易紧张与避险需求推高贵金属价格，铜价则受供应担忧支撑。” ——摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年4月11日 “现货白银的涨势由避险情绪主导，短期内仍有上行空间。” ——高盛分析师 Eric Sheridan，2025年4月11日 “COMEX白银期货的强劲表现反映了对经济不确定性的对冲需求。” ——瑞银分析师 David Vogt，2025年4月11日 “铜价上涨受基本面与宏观情绪驱动，但高价可能抑制部分需求。” ——花旗分析师 Christopher Danely，2025年4月12日 “白银与铜价需警惕投机过热，未来走势取决于关税与供需动态。” ——巴克莱分析师 Jason Goldberg，2025年4月12日来源：今日美股网

今日美股网04-13 00:10

彭博：随着市场随着特朗普的帖子跌宕起伏，一种新的恐惧蔓延到华尔街

最大涨幅，因市场担心长期依赖市场稳定的对冲基金正在被迫平仓。紧接着是周三，特朗普承诺暂停关税，引爆了自2008年以来最大单日股市上涨。当日美国交易所交易量创纪录地达到300亿股。这场交易狂潮中，股市暴涨，债市却继续被抛售。虽然刚开始可以将此解读为投资者撤离避险资产、市场回归常态的迹象，但这种趋势至今没有停下。 “现在的感觉就像每天都在经历‘星期天恐惧症’，”马努莱盈富投资公司马特·米斯金说。他当时正向300名客户介绍季度展望，但特朗普宣布暂停措施后，几个月的规划瞬间被打乱。 “当市场波动像现在这样剧烈时，流动性就会枯竭，很多时候市场走势会显得毫无逻辑，”米斯金表示。“这通常是一些大机构发现交易方向出现不利，被迫调整仓位。” 据知情人士透露，Tudor投资公司的债券交易者亚历山大·菲利普斯，在4月份因关税相关的市场波动损失了约1.4亿美元。他仍在公司工作，努力弥补亏损。 Tudor投资公司目前管理着160亿美元资产。美国国债和美元的剧烈波动，也让一些人开始质疑美国政府“避风港”资产的地位。 Toews资产管理公司首席执行官、《行为投资组合》作者菲利普·图斯表示：“我们必须考虑这样一种可能性，固定收益市场正在遭遇一场彻底的冲击，可能会改变一切。现在的头条新闻和市场表现只能用目瞪口呆来形容。” 据《金融时报》报道，波士顿联储主席苏珊·柯林斯周五表示，如果市场变得混乱，美联储“绝对准备好”出手稳定金融市场。她说：“市场仍然运作良好，我们总体上没有看到流动性问题。” 当然，衡量对美国资产的真实需求并不是精确的科学，价格也不总能反映资金的真实流向。根据美国银行援引EPFR Global的数据，截至周三的一周内，购买美国国债的基金迎来创纪录的188亿美元资金流入。但以美国为投资目标的外国基金却出现了65亿美元资金流出，是至少自2020年以来的第二大单周流出规模。马努莱投资管理公司（管理着1600亿美元资产）驻波士顿的内森·图福特表示，“在美国之外，投资者对美国资产在股票、固定收益和货币领域的质量与领导地位的信心已经受损。问题是，这是否只是暂时的冲击，还是一种长期趋势？我们仍倾向于前者。但这并不意味着可以忽视一个现实，一些大型资产持有者正在寻找替代品和避险资产的多元化选择。” 这可能是美元走弱的背后驱动力。日元、瑞士法郎和黄金等避险资产近期相对美元持续走强，欧元也升至三年来的最高水平。期权交易者五年来首次对美元转为看空。哥伦比亚Threadneedle 投资公司的利率策略师阿尔侯赛尼认为，一个国家的货币与国债同时遭到抛售，是新兴市场的典型特征。他说：“过去这些年里，我一直在拿英国脱欧后的情况取笑我在英国的同事，因为那边的金边债券市场、也就是政府债券市场，实际上更像新兴市场的表现。现在他们第一次有机会取笑我。” 来源：加美财经

加美财经04-13 00:01

川普想下的那盘大棋

债成为各国官方储备工具，既可储值，又可对冲风险，稳定本币。这种“美元霸权”带来“过度的特权”，赋予美国在全球外交、军事与文化中的主导地位。失去这一地位，美国将面临债务违约、经济灾难乃至社会崩溃的风险。而川普政府认为，这一“末日场景”已经初现：制造业空心化，经济分化严重，债务高筑却仍要为盟友提供安全保障。因此，川普回归后的首要任务，就是用激进行动制造出类似《广场协议》的结果。他的武器就是关税神器。关税神器的理论基础川普政府的经济顾问委员会主席史蒂芬·米兰(Stephen Miran)去年11月发表过一篇论文《重塑全球贸易体系用户指南》(A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System)。他提出了利用关税和货币政策来调整全球贸易格局，以促进美国经济复兴。这篇论文就是传说中《海湖庄园协议》(Mar-a-Lago Accord)的理论基础（没人见过那个协议）。换句话说，利用一个全球关税政策，川普政府可以鱼与熊掌兼得。他的主要论点有三： 1. 美元作为全球储备货币的地位导致美元被过度高估。这种高估使美国出口产品在国际市场上缺乏竞争力，进而削弱了美国的制造业基础。 2. 用关税作为战略工具：他主张将关税不仅视为保护国内产业的手段，还可用于增加财政收入、将经济负担转嫁给外国生产商，并在国际谈判中作为筹码。 3. “海湖庄园协议”构想，旨在通过谈判促使其他国家提高其货币对美元的汇率，从而在不直接贬值美元或引发通货膨胀的情况下，使美国出口更具竞争力。米兰希望通过打破一切现状的框架，对主要贸易伙伴征收高额关税，迫使这些国家重新评估与美国的贸易关系，并鼓励它们采取措施，例如提高本国货币价值或减少对美国的贸易壁垒。如果盟友拒绝屈服于关税压力，转而以征税报复。美国则可要挟，撤销保护伞。与1985年不同的是，如今独霸制造业（大约占全世界1/3），它并持有大量美元，因为体量大，不容易受到霸凌。降低美元价值等同于对发动金融战。米兰建议，将贸易政策与安全政策“紧密结合”至关重要。这一战略的目标是通过惩罚性关税或对外汇储备征收“使用费”的方式，将逐步从全球经济体系中切割出去，从而迫使其发生深层次的转变。这一策略的目标是改善美国的贸易平衡，重振国内制造业。如果这个如意算盘能打成，美国的出口将更具全球竞争力，的国力将被削弱，而更多的盟友也将分担美国的军费负担。最终结果将是美国制造业回流，心脏地带（中西部等工业区）重振活力。简言之，米兰的观点反映了一种经济民族主义的立场，强调通过调整贸易政策和货币策略来维护和提升美国的经济地位。它漠视此政策可能导致贸易伙伴的报复性措施，扰乱全球供应链，推高消费者价格，并可能引发全球贸易战，最终对美国经济产生负面影响。米兰写的那篇论文并不是一个完整的计划，它更像是一本“策略手册”，他提出了一个构想，列出了一些可能的选项。关税神器的实际操作自左至右：彼得·纳瓦罗，史蒂芬·米兰，斯科特·贝森特如果彼得·纳瓦罗(Pete Navarro)是关税大战背后的精神领袖，米兰是关税大战的理论家，那么，财长贝森特(Scott Bessent)就是关税战步骤的设计师，虽然最后拍板的是关税帝君川普。霍华德·卢特尼克此外，这场关税大战的大喇叭（除了川普之外）就是商业部长卢特尼克(Howard Lutnick)，这位仁兄就是川普的约瑟夫·戈培尔，他以为谎话说一千遍就能成为事实。贝森特提到关税大棒的目标：“关税的目的是——创造一个公平的竞争环境，使国际贸易体系开始奖励创新、安全、法治和稳定，而不是通过压低工资、操纵汇率、盗取知识产权、设置非关税壁垒以及施加严苛法规来获利。” 贝森特的眼光超越经济的范畴。他说：“国际贸易体系由军事、经济、政治关系构成的网络所组成，不能将某一个方面孤立来看。川普总统就是这样看待世界的——不是一个零和博弈，而是一个可以重新排序、用以推动美国人民利益的相互联系系统。” 因此，在贝森特的构想中，这不仅是一个经济政策，它更深层地反映出，以国家利益和安全为核心来审视国际贸易，从而勾画出一个以地缘政治与国家利益为先的现实主义，以国家利益划分阵营的经济和贸易政策。在这个框架下，关税政策成为工具，推动经济阵营的分化，破坏WTO等多边机制的运作原则。贝森特把世界上的国家分为三类：附庸、中立、敌国，这就是他“绿色、黄色和红色国家结构”的宏大关税计划。 1. 附庸国(Vassals)指的是与美国关系密切的盟友国家，很多时候也依赖美国的安全保护伞。（日本、韩国、部分欧盟国家）对这些国家应该实行低关税甚至零关税。目的是加强联盟关系，推动经济合作。 2. 中立国(Neutrals)指既不特别亲美，也不敌视美国的国家。（印度、越南）可根据它们的行为和对美贸易的公平性，设定适中的关税。关税可作为一种工具，用来引导这些国家更倾向与美国合作。 3. 敌对国(Enemies)指与美国存在战略对抗或被视为威胁的国家。对这些国家应征收高额关税，作为经济武器使用。目标是削弱其经济实力，保护美国国家安全和利益。川普的“解放日”闹剧然而，川普“解放日”（4月2日）在白宫玫瑰园所推出的关税政策远比米兰和贝森特的理论更为苛刻。据说这是当天早上，川普与阁员们经过三个小时的激烈辩论后，由川普最后拍板定调。它显然不像是一个经过深思熟虑的计划，米兰那个细致“烹小鲜”的框架被抛弃，贝森特的“绿色、黄色和红色国家”的结构也被简化。这个号称为“对等关税”的关税规模远远大于“对等性”。性质上更具破坏性，更霸道： 1. 普遍关税：自2025年4月5日起，对除加拿大和墨西哥外的所有国家的进口商品征收10%的普遍关税。 2. 特定国家关税：自2025年4月9日起，对被认为存在不公平贸易行为的约60个国家实施额外的“互惠”关税。这些关税在普遍关税的基础上增加，具体税率因国家而异。例如：： 34%的额外关税。欧盟： 20%的额外关税。日本： 24%的额外关税。韩国： 26%的额外关税。越南： 46%的额外关税。印度： 27%的额外关税。柬埔寨：49%的额外关税。此外，川普总统还宣布对进口汽车征收25%的关税，该措施自2025年4月3日起生效。这个“解放日”的宣布带来了全球各国的惊恐，金融市场震动。各国的反应强度不一，事情还在继续发酵中。经济学家们十分担心川普推出的这个保护主义政策：如果你搞关税战，东西就会变贵，老百姓生活成本会上升，通胀可能会卷土重来。更严重的是，这还可能导致经济陷入衰退，很多人会失业。为什么这么说呢？因为历史上确实发生过这种事——比如上世纪30年代的全球贸易战，大家互相加关税，结果没有赢家，只有一地鸡毛，甚至最后还演变成了战争。米兰是这么看的：美国其实是有底气打贸易战的。他的理由也挺直接——其他国家找不到像美国这么可以大规模地卖东西的地方，他们要赚美元，就得出口到美国。他要让出口国承担高关税的负担。听起来有点微妙，但米兰的核心意思是：全球都想把东西卖给美国，因为只有这样他们才能拿到美元，而美元又是国际结算的硬通货。所以，美国在谈判时，其实有非常独特、强势的地位。川普团队认为，当前的国际秩序已经不再符合美国人民的根本利益。如今“搅乱关税”就是为了创造谈判筹码；他们也已经明确表示，目标是通过“对等关税”来创造一个“对美国公平”的竞争环境；他们也暗示，只要能达成一项货币协议，关税就可以大幅降低。什么是他们期盼的结果呢？川普政府希望美元贬值，但却不失去其主导地位。米兰写道：“川普总统将关税视为达成交易的谈判筹码。在连续施加惩罚性关税之后，更容易想象贸易伙伴会更愿意接受某种形式的货币协议，以换取关税的降低。” 米兰说：“如果美元能够走弱，以实现贸易平衡，那么我们就不会有现在这些结构性贸易逆差的问题。我们也不会再需要关税或其他政策手段来解决这些问题，因为美国的出口产品在全球市场上会变得更具竞争力，我们也不会再被其他国家‘占便宜’了。” 一厢情愿的愿景能否实现？在川普政府的理想里，在这个新的世界秩序中，“绿色国家”会将其货币与美元挂钩，并达成协议：当美元过强时，它们就让自己的货币升值以进行调整。作为交换，它们将获得进入全球最大消费市场（美国）的机会、安全保障，并轻松进入美元体系。但与“布雷登森里体系”不同，美国这次希望这些国家为安全保障“交保护费”。听起来是不是像“美国帮你罩着，但你得听话”？所以米兰说，这些国家基本上就是附庸国了。如果有足够多的国家加入这个新的“让美国再次伟大”的新秩序，情况就很不一样了。美国既可以让美元适度走弱（增强出口），又不失去美元作为全球储备货币的霸主地位。而这，对美国实现再工业化，是极大的帮助。但当然，所有这一切都取决于美国是否能让其他国家觉得“成为绿色国家”足够有吸引力。这才是贝森特和米兰等人计划的真正问题所在。本质上就意味着这些国家愿意成为一个超级大国的附庸国。至于“黄色国家”和“红色国家”，如果不屈服，那就是继续以高关税伺候了。然而，要愿意这样服从美国，需要巨大的信任。这种信任曾在布雷顿森林协议签署时存在，也曾在1985年各国配合里根达成“广场协议”时存在。但如果你亲手撕毁了你自己签署的贸易协议；或者你动不动就威胁占领盟友领土，搞地缘政治讹诈，那别人怎么敢相信你、跟你搞什么“新秩序”？美元成为全球储备货币的根本原因，不只是因为它印得多，而是因为大家都信任它——信任它是安全的，是避风港，不会随便没收你资产，不会搞政治报复。正是因为美国在政治上稳定、法律上讲规矩，才有那么多人、那么多国家愿意把钱投进来。战后美元之所以走强，是因为美国不只是做买卖，还建立了一个全球联盟网络，靠贸易维持和平。而美元能长期强势，是因为其他国家经济出了问题、乱七八糟时，美国依然是那个稳定、创新、有希望的地方。斯坦福大学的历史学者詹妮弗·伯恩斯(Jennifer Burns)说了一句很有分量的话：“美国最宝贵的资产不是美元本身，而是我们的信用和价值观。” 如果你搞一个“海湖庄园协议”的世界，虽然美元可能贬值，但真正贬值的，其实是美国的尊严和道德地位。所以，最后我们必须面对一个大问题：如果没有足够多国家愿意加入这个所谓的新经济秩序，美国怎么办？只有两个选择——要么你放弃美元霸权，接受不再是全球老大的现实；要么你咬牙保住美元地位，但同时也得承认，你确实依赖别的国家来提供制造能力。否则，国内的通膨和经济萎缩就能把美国拖垮。对一个单想靠霸凌和恐吓来获取领导地位的人来说，他无法得到尊重和信任。同样地，对于一个捉摸不定，朝令夕改的领导人，他的信誉和担保可能比空气还轻，世人不会重复上当。以邻为壑的人，最终会被邻居抛弃。所以至终，真正的受害者或许就是这位领导人所代表的国家和人民。参考资料： Why Trump’s tariff chaos actually makes sense (big picture) https://www.youtube.com/watch?v=1ts5wJ6OfzA After tariffs: Is there a plan to restructure the global economic system? https://instituteofgeoeconomics.org/en/research/2025040302 There’s a Method to Trump’s Tariff Madness https://www.nytimes.com/2025/04/07/opinion/tariffs-trump-dollar.html 白宫经济顾问委员会主席史蒂芬·米兰在哈德森研究所致辞内容（4/7/2025） https://www.whitehouse.gov/briefings-statements/2025/04/cea-chairman-steve-miran-hudson-institute-event-remarks 来源：加美财经

加美财经04-13 00:01

Goldshell金贝E-AE1M深度解析ALEO挖掘利器

低能效比适配高电价地区，多机集群部署可对冲单机风险。家庭用户：静音设计+紧凑机身（443×360×135mm，重约15.15kg），适合家庭挖纩与ALEO生态支持者。 4. 风险提示与优化建议笔价波动风险：ALEO当前交易量放大但笔价低迷，需关注主网上线、生态应用等利好释放。硬件维护成本：首批现货数量有限，需通过官方渠道或者金贝一级代理商（如华南科技）采购以避免风险；长期运行建议定期清理散热组件。综合来说，金贝E-AE1M以高算力、低功耗为核心点，为ALEO挖纩提供了一种高性价比解决方案。尽管当前ALEO笔价处于低位，但其技术潜力与生态进展仍值得长期关注。对于风险承受能力较强的纩工而言，E-AE1M或是布局隐私赛道的优质工具。

Wei1520086016104-12 17:32

特朗普碳税法案落地前夜：金贝E-AE1M 230M凭何成矿场主“救命王牌”？

M的“暴力破局”逻辑 1. 以绝对算力对冲碳税成本 • 日净收益= （230MH/s × 单位算力产出） - （2kW × 24h × 综合电价） - 碳税。 • 对比冰河AE0（50MH/s）：日净收益200元 - 零碳税 →规模化部署下，10台E-AE1M收益仍超20台冰河AE0。 2. 工业级散热的“降维打击” • 散热黑科技：金贝E-AE1M采用双涡轮回流风道，核心温度稳定在65℃以下，降低30%散热能耗。 • 废热变现：单台E-AE1M余热可为200㎡温室供暖，年节省采暖费超5000元 3. 规模化部署的边际成本优势 • 托管议价权：批量采购E-AE1M的矿场可获得电价折扣，摊薄后单机日综合成本比散户低40%。碳税时代的生存公式 • 日净收益：单台129元 × 50台 =6450元/日，回本周期≈7个月。 • 币价防守线：若ALEO跌破0.07美元，E-AE1M日收益将低于电费，需预设10%仓位套保。 • 支持派：比特大陆等传统矿企力挺高算力路线 • 矿场主乐观：E-AE1M至少能跑满两个牛市周期”。五、结语：暴力美学的终局猜想金贝E-AE1M的230MH/s暴力算力+工业级散热，本质是赌ALEO生态爆发与矿场规模化优势的“反脆弱模型”——在币价上涨周期，其收益增速远超冰河AE0；在政策打压下，依托绿电合作与废热利用仍可死守成本线。或是矿场主批量抄底E-AE1M的最后战机。（声明：收益测算基于历史数据，投资需结合个人风险承受能力）

用户1740038920015Jrk04-12 17:26

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