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行情结束？不存在的！“铜茅”紫金矿业再探新高，有色龙头ETF(159876)盘中涨超2.2%，冲击日线3连阳！

轮金价上行核心反映的是对美元信用体系的对冲，降息在某个时点助推了金价上涨，金价上行将进一步助推股价修复。而如铜、铝为代表的资源品本身供需偏紧之际，金融属性将进一步放大其价格弹性。公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至3月底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比21.8%、16%、13.1%，合计占比约50%。有望受益于本轮黄金大涨行情，也有望受益于近日大宗商品上涨周期。图片来源：Wind 数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-11

美国通胀再超预期，有色金属底部拉升翻红，矿业ETF(159690)午盘涨1.38%冲击三连阳！

轮金价上行核心反映的是对美元信用体系的对冲，降息在某个时点助推了金价上涨，金价上行将进一步助推股价修复。而如铜、铝为代表的资源品本身供需偏紧之际，金融属性将进一步放大其价格弹性。德邦证券最新观点认为，2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。据了解，矿业ETF（159690）复制中证有色金属矿业主题指数走势，该指数主要从沪深市场有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大成份股覆盖紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、山东黄金、天齐锂业、赣锋锂业等龙头，TOP10合计权重近57%。图片来源：Wind 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-11

摩根资产管理：以更多元化投资策略应对全球股债商品轮动机会

部分高股息公司的盈利确定性更高，有助于对冲周期和成长股行情的高波动性。

金融界2024-04-11

CPI后鸽派“爆雷”！一张图震惊金融界：美国利率期货“看涨押注”猛亏5000万美元

发布的单独数据表明，该交易是新的押注或对冲，而不是现有头寸的空头回补。此次交易并不是周三CPI数据公布后唯一被推翻的预测。道富环球投资顾问公司(State Street Global Advisors)周二预测，在6月会议上，利率将立即下调50个基点，但目前掉期定价仅反映，FOMC会议将降息3个基点，相当于下调25个基点的可能性仅为12%。知名金融博客ZeroHedge评论称：“如果说道富银行曾在这项交易上投入资金，那么它现在已经消失了，一切都消失了。”

小萧2024-04-11

USDe经济模型与潜在风险解析

合计约12.4亿美元，这也就意味着完全对冲情况下需要开设12.4亿美元的空头头寸，所需的头寸规模于USDe的规模成正比。当前Binance的ETH永续合约持仓规模约30亿美元，Ethena USDT储备金中的78%存放在了Binance，假设资金的利用是均匀的，这意味着Ethena需要在Binance 开设 20.4亿*61%*78%=9.7亿名义价值的空头头寸，已经占到了持仓量的32.3%。 Ethena的持仓规模在Binance或者其他衍生品交易所占据过高的比例会产生很多负面影响，包括： 1）可能导致交易摩擦变大 2）无法应对短时间内的大规模赎回 3）USDe推高空头头寸的供给，导致费率的下降，影响收益率尽管通过一些机制化的设计可能能够缓释风险，例如设置基于时间的铸造/销毁上限和动态费率（LUNA就引入了这一机制），但更好的方法还是不把自己至于危险之中。按照这些数据，Binance + ETH交易对的组合能给Ethena提供的市场容量已经非常接近极限了。但还可以通过引入多币种、多交易所来突破这个极限。按照Tokeninsight数据，Binance占据了衍生品交易市场50.1%的份额，按照Coinglass数据，除ETH以外，Top10币种在Binance的合约持仓总量约为ETH的三倍，按照这两个数据估算： USDe市场容量理论上限 = 20.4 （628/800）*60%/ 4 / 50.1% = 128亿美元坏消息是USDe是有容量上限的，好消息是离上限还有500%的增长空间。基于这两个上限我们可以将USDe的规模增长分为三个阶段：（1）0-20亿：通过Binance 上ETH的市场达成这一规模（2）20亿-128亿：需要将抵押品拓展到市场深度靠前的主流币 + 充分利用其他交易所的市场容量（3）128亿以上：需要依靠Crypto市场本身的增长 + 引入额外的抵押物管理方式（例如RWA、借贷市场头寸）需要注意的是，如果USDe希望真正Flip掉中心化稳定币，至少需要先超过USDC成为第二大稳定币，后者目前发行总量约346亿美元，是USDe第二阶段潜在容量上限的2.7倍，将会是一个比较大的挑战。 2. 托管风险 Ethena另一个争议的点在于协议的资金由第三方机构托管。这是基于目前市场环境的妥协。Coinglass数据显示，dydx的BTC合约持仓总量为1.19亿美元，仅有Binance的1.48%，Bybit的2.4%。所以通过中心化交易所管理头寸对Ethena来说是无法避免的。但需要指出的是，Ethena采用了“Off-Exchange Settlement”的托管方式。简单来说通过这种方式管理的资金不会真正进入交易所，而是被转移至一个专门地址进行管理，通常由委托人（即Ethena）、托管人（第三方托管机构）和交易所三方共管，同时交易所根据托管资金的规模，在交易所内生成对应的额度，这些资金只能用于交易，不能被转移；事后再根据损益情况进行结算。这种机制最大的好处恰恰是【消除了中心化交易所的单点风险】，因为交易所始终没有真正掌控这笔资金，至少需要3方中的2方签名才可以转移。在托管机构可信的前提下，这种机制可以有效避免交易所Rug（如FTX）和项目方Rug。除了Ethena列出的Copper、Ceffu、Cobo以外，Sinohope、Fireblocks也提供了类似服务。当然，托管机构也存在理论上的作恶可能性，但基于当前CEX仍然占据绝对主导 + 链上安全事件频发的背景下，这种半中心化是一种局部最优解，而非终局形态，但毕竟APY也不是免费的，关键在于为了收益和效率的提升是否应该去承担这些风险。 3. 利率可持续风险 USDe需要质押才可以获取收益，由于质押率不会是100%，所以sUSDe的收益率是会高于衍生品费率的，目前合约中质押的USDe约4.7亿美元，质押率仅有23%左右，37.1%名义APY对应的底层资产APY为8.5%左右。当前ETH质押收益率约为3%，而过去 3 年平均资金费率约为 6-7%，8.5%的底层资产APY是完全可以持续的，而37.1%的sUSDe APY能否持续还将取决于是否有足够多的应用常见承载USDe，以降低质押率，带来更高收益。 4. 其他风险包括合约风险、爆仓及ADL风险、操作风险、交易所风险等。Ethena和Chaos Labs给出了更加详细说明。来源：金色财经

金色财经2024-04-11

K33 创始人：减半将如何影响比特币市场？

比特币可以作为对美元信任度下降的风险的对冲工具。在此背景下，越来越多的人开始了解比特币的减半和稀缺性，并发现它的吸引力。这样，减半就起到了谢林点的作用，加速了比特币本已强劲的势头。因此，在采用率和认知度的潜在增长趋势推动比特币达到新高之前，我们不太可能看到减半前的上涨，随后进行调整。减半日（可能是 4 月 20 日）比特币产量从每天 900 枚减少到 450 枚，不太可能产生任何立竿见影的影响，但结合需求引发的意识，以及价格攀升带来的积极反馈，全年 164,250 枚的影响绝对是重大的。减半日预计不会有什么变动即将到来的减半是一个已知事件，根据有效市场假设，应该计入价格中。比特币是一种不稳定的资产，具有相应较高的预期未来回报，但像减半这样的事件应该不会对事件当天本身产生可预测的影响。当然，我们可以讨论有效市场假说是否成立。但是，从期权市场来看，减半本身似乎不会有影响。如果说有什么不同的话，那就是交易者似乎更感兴趣的是用看跌期权对冲下行风险，而不是用 OTM（价外）看涨期权来推测大幅上涨。从中期来看，存在看涨倾向，但我们最近看到期权市场的乐观情绪缓慢下降。作为投资者你应该做什么？虽然投机者可能会像过去一样在减半事件之前做好准备，但长期投资者应该尽量减少对减半本身的关注，而应该关注市场的需求方面。因此，减半最重要的影响可能是其对比特币的营销效应及其在通货膨胀的法定货币世界中的长期绝对稀缺性。来源：金色财经

金色财经2024-04-11

FX168日报:伊朗恐很快大规模袭击以色列！CPI刺激美元暴涨百点、金价大跌近20美元

，一直具有弹性。” 尽管黄金被视为通胀对冲工具，但在加息环境下，黄金的吸引力往往下降。金价周二创下2365.09美元/盎司的历史新高。汇丰银行预计，今年黄金价格将在1975美元/盎司至2500美元/盎司之间波动。不断升级的地缘政治风险大大提振了黄金价格，因为冷热冲突以及今年选举数量创纪录，这使得风险保持在较高水位。” 在价格大幅上涨后，上海期货交易所周三表示，自4月12日起对黄金和铜期货实施交易限额。其它金属交易方面，现货白银周三下跌0.79%，报27.913美元/盎司；现货钯金下跌4%，报1047.27美元/盎司；现货铂金下跌1.51%，报963.68美元/盎司。原油方面，本月稍早以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆后，市场猜测伊朗将很快对以色列发动攻击，国际油价周三大幅上涨。交易者一直担心，以色列和伊朗之间的冲突若更直接，恐对石油丰富的中东地区产生重大影响。纽约商品交易所5月交割的西德州中质(WTI)原油期货价格周三上涨98美元，涨幅约1.15%，收于86.21美元/桶。6月交割的布伦特原油期货价格价格上涨1.06 美元或1.2%，收报90.48美元/桶。周三常规交易时段尾盘，油价大幅上涨。DTN高级市场分析师Troy Vincent认为，尾盘油价大涨系因报导称“美国及其盟国预计，伊朗将对以色列发动大规模无人机或导弹攻击。” 彭博社报导，知情人士透露，美国及其盟国认为伊朗或其代理人将攻击以色列的军事和政府目标，而且攻击即将发生。中东的紧张局势非常激烈，以色列周三警告石油输出国组织(OPEC)成员国伊朗，如果德黑兰袭击以色列，它将攻击伊朗伊斯兰共和国。 “如果伊朗从其领土发动袭击，以色列将做出反应并攻击伊朗，”以色列外交部长以色列卡茨在社交媒体平台X上说，并标记了最高领袖阿亚图拉阿里哈梅内伊。哈梅内伊威胁要惩罚以色列，此前伊朗驻叙利亚大马士革领事馆上周在一次导弹袭击中被摧毁，造成七名伊朗军方官员死亡。以色列没有声称对这次袭击负责，但美国经过评估后已经确认以色列对此负责。周四(4月11日)关注重点（北京时间）：（1） 09:30 中国3月CPI年率（2） 20:15 欧洲央行公布利率决议（3）20:30 美国至4月6日当周初请失业金人数（4）20:30 美国3月PPI年率（5）20:30 美国3月PPI月率（6）20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会（7）20:45 美联储威廉姆斯发表讲话（8）22:00 美联储巴尔金回答观众提问（9）22:30 美国至4月5日当周EIA天然气库存（10）次日00:00 美联储柯林斯发表讲话（11）次日01:30 美联储博斯蒂克发表讲话更多重要事件请点击此处

tqttier2024-04-11

会员

【黄金收市】CPI数据导致美联储降息预期放缓黄金价格跳水

被压抑的需求。各国央行囤积黄金库存，以对冲潜在的经济放缓。伴随黄金价格持续走高，银行理财入场“掘金”加码。近期招银理财、兴银理财、平安理财等多家理财公司推出“含金”理财产品，产品主要以“固收+黄金”理财产品和挂钩黄金标的的结构化理财产品为主。黄金热潮下，投资者能否安全“上车”成为焦点。市场人士认为，随着黄金市场的持续升温，银行理财机构看好黄金投资机会，所以纷纷通过多资产配置、多策略组合布局黄金资产。投资者在实际选择中，需要注意黄金市场价格波动的风险因素，谨慎投资“含金”理财产品。近期，受黄金价格大涨影响，黄金主题基金获得了投资者的强烈关注。一方面，多只场内基金因较高溢价接连发布停牌公告；另一方面，强势吸金、扎堆新发、提高限购金额等情况接连出现。在黄金相关ETF强势吸金的背景下，无论是公募新发还是存量市场，都在抢抓机遇、积极布局。展望后市，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇预计，金价或仍有上升空间。从资金层面来看，主要购金国的黄金储备占比仍在低位，未来还有大量潜在的资金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1） 09:30 中国3月CPI年率（2） 20:15 欧洲央行公布利率决议（3）20:30 美国至4月6日当周初请失业金人数（4）20:30 美国3月PPI年率（5）20:30 美国3月PPI月率（6）20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会（7）20:45 美联储威廉姆斯发表讲话（8）22:00 美联储巴尔金回答观众提问（9）22:30 美国至4月5日当周EIA天然气库存（10）次日00:00 美联储柯林斯发表讲话（11）次日01:30 美联储博斯蒂克发表讲话

慧宣鑫语2024-04-11

“代币化对冲基金”Ethena以37%的收益率赚取数十亿美元

#NFT与加密货币#一种旨在复制普通对冲基金交易的加密代币吸引了价值数十亿美元的代币，并在市场上引起了广泛的反响。然而，这个名为Ethena的项目也引发了人们对其可持续性的质疑，目前该项目的收益率约为37%。（来源：彭博） Ethena及其USDe代币(一种所谓的合成美元)通过加密货币版本的基差交易实现其目标，该交易利用了现货和期货市场之间的价格差异。这种在加密货币中被称为现金套利交易的策略最近被证明特别有利可图，因为代币价格越来越高，融资利率(看涨交易者为维持期货头寸而支付的利息)飙升。当然，高收益往往伴随着高风险。看看2022年加密货币市场的混乱就知道了，TerraUSD代币令人瞠目结舌的利率被证明好得令人难以置信。虽然Ethena的设计与Terra的设计完全不同，而且可能不会造成类似的系统性风险，但投资者面临的挑战是分析这个以出错而闻名的资产类别可能会出现什么问题，以及问题有多严重。金融科技风险基金Robot Ventures的合伙人Robert Leshner在最近有关Ethena的播客中表示：“它本质上是一个代币化的对冲基金，对冲基金在许多不同的交易场所管理着某种复杂的交易策略。最糟糕的情况是，由于多种原因，对冲基金的表现与所有这些不同的加密货币交易所的隐含资金利率不符。” 这是它的工作原理。交易者通过自动化系统存入stETH(第二大加密货币以太币的衍生品)和其他可接受的代币来创建USDe代币。然后，USDe背后的实体Ethena Labs通过以太坊期货和永续掉期(一种不会过期的加密货币期货合约)开设空头头寸。这些头寸在包括币安在内的各种加密货币交易所开设。这些空头头寸使sUSDe(一种被锁定在该项目中的USDe衍生品)的持有者能够从极高的融资利率中受益，在今年的牛市中，按年化计算，融资利率已达到100%以上。 Ethena Labs创始人兼首席执行官Guy Young表示：“这太疯狂了。你无需使用任何杠杆或做任何疯狂的事情就可以获得回报。” Ethena的努力是数字资产初创公司更广泛雄心的一部分，即建立一种去中心化的加密货币，在保持稳定价值的同时支付有吸引力的收益率，在这种情况下跟踪美元。去中心化金融仍然很大程度上依赖于中心化公司运营的USDC和Tether等稳定币。与那些由现实世界资产支持的代币不同，USDe主要由stETH支持。 Ethena并不是第一个模仿基础交易的项目。USDL是Lemma Finance的稳定币，其目标还在于保持与美元挂钩，同时在现货市场上做多并做空期货。之前的其他尝试要么失败，要么无法发展，特别是那些严重依赖去中心化期货市场的尝试，因为流动性比中心化交易所更稀缺。然而，Ethena自去年创建以来增长迅速。据追踪公司DefiLlama称，价值超过20亿美元的加密货币已存入该项目。增长的主要原因可能是由于2022年Genesis和BlockFi等贷款机构破产后，对高收益的需求未能得到满足。根据Token Terminal的数据，Ethena已成为最赚钱的加密项目之一，3月份的收入超过2500万美元。基差交易数字资产交易公司Selini Capital的创始人Jordi Alexander表示，对于专业交易公司来说，进行各种代币的基础交易并不困难，而不仅仅是比特币和以太币。 “Ethena的产品战术性较低，必须仅依赖主要代币、BTC或ETH，才能找到足够的未平仓合约来满足其必须满足的需求，”他说。然而，对于没有相同资源和行业关系的零售贸易商或其他小型运营商来说，这是另一回事。Ethena的战略顾问、交易公司Arbelos Markets的创始人、Genesis的前衍生品主管Joshua Lim表示，Ethena的目标是实现基差交易民主化，并避免不透明的中介机构。 Ethena与包括Amber Group在内的多家加密货币做市商合作，能够与中心化交易所谈判以获得折扣交易费和场外托管等其他优势。 “将其视为一项集体谈判协议，所有这些散户参与者，每个在基础交易中投入资金的人，都能够与交易所协商更好的条款，”Lim说。一个担忧是，Ethena的表现迄今为止仅证明该策略在看涨的市场环境中有效。 Ethena本身已经在其网站上披露了USDe的风险。一是资金风险，即资金利率长期为负值时可能造成的损失。另一个是交易风险，这是后FTX加密货币市场普遍关注的问题。由于该项目依赖第三方合作伙伴来存储客户的资产，因此还存在托管风险。附带风险是另一种风险。Ethena使用stETH作为其衍生品头寸的抵押品。如果stETH的交易价格明显低于以太币，则可能会产生问题。以太坊受益于今年加密货币市场的反弹，2024年迄今已上涨约50%。 Terra创始人Do Kwon因在社交媒体上对批评者说垃圾话而闻名，但Ethena的团队似乎对风险持更开放的态度。由于批评和与Terra的比较不断增加，该公司还在去年10月份将USDe从稳定币重新命名为合成美元。尽管如此，该团队认为，大多数风险要么“不太可能”，要么是他们“可以接受”的风险。 “我确实认为这里有一些糖衣，”加密货币风险建模公司Gauntlet的创始人兼首席执行官Tarun Chitra在Leshner的播客中表示。 “那也没关系，无论如何。现在市场很愚蠢，”他补充道，“我认为，如果出现平仓的话，价格上涨也不会那么糟糕，因为它通常有更多的抵押品。”

Sissi 1评论2024-04-11

对冲基金行业继续沽空美股

对冲基金对美国股票和零售行业的看空情绪加重，投资者担心美国民众将如何面对具有粘性的高通胀和偏高的融资成本。高盛集团数据显示，对冲基金行业连续第二周净卖出全球股票，对北美和欧洲股票的净卖出力度最大，且卖出速度歘寄给你月中期以来最快。

金融界2024-04-11

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