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深度解析Pendle：LSDfi合体RWA DeFi 乐高下叠加新拼块

可以增加牛市中的收益率敞口，并在熊市中对冲收益率下行，以此将收益最大化。 Pendle项目体系主要由三部分构成，收益代币化、AMM、vePENDLE。通过这一系统，Pendle可以将用户加密资产包装成标准化收益代币SY，而SY 能够被进一步分为本金和收益成分，即为PT （本金代币）和 YT （收益代币）。PT和YT都可以通过Pendle的AMM进行交易。而 vePENDLE是用于Pendle治理的功能型代币，用户可以通过质押PENDLE 获得。借助LSD赛道东风，Pendle更进一层的产品设计——收益最大化机制吸引了大量用户。据DeFiLlama数据显示，Pendle TVL 为1.4亿美元，今年初至今最高涨幅达1000%。但是质押收益赛道本就由来已久，LSD火热之后借此转型的项目强者林立，Lido 、MakerDAO、RocketPool、Stkr (Ankr)、Stakewise 等等。与之相比，Pendle项目成立时间较短。即使提供的收益略优，但在激烈的市场份额竞争格局下依然面临发展瓶颈。而在全球经济衰退、加密市场深熊、美债利率攀升等背景下，RWA赛道受到追求低风险下稳定收益投资者的青睐。目前，RWA赛道发展迅速。除加密老牌项目加入外，传统金融机构也在加速入局。在DeFiLlama对 DeFi赛道类别细分中，LSD板块 TVL以210亿美元位列首位，领先借贷板块近一倍。而RWA板块则增长迅速，自今年4月8日以来尤为明显。其TVL从1.5亿美元一路快速攀升，截止发文已达12亿美元，四个月涨幅近900%。身处DeFi赛道价值最大板块本已分得一份蛋糕，但Pendle显然胃口更大，将触手伸向了另一增长最为迅速且潜力巨大的RWA板块。二、协议机制在 DeFi 中，用户将资金放入收益挖矿池中，能够获得随时间波动的 APY。例如，Compound 中质押的 DAI 表示为cDAI；质押在 Lido 中的 ETH 表示为stETH。但是这些被动收入的产生依赖质押时间的长短，并且预期获得的收益也变相被绑定，无法最大化利用。即使通过循环借贷，不仅风险会被拉高，并且Gas费也会偏高。而Pendle不仅将用户本金和收益进行了解绑，并且在确保用户具有固定收益情况下让其有更多对收益用途的交易支配选择。具体来说，Pendle是将LSD\LST包装成平台原生SY，然后再将其分拆为PT （本金代币）和 YT （收益代币），即收益代币化。用户可以在 Pendle AMM 上买卖PT，一般其价格由市场供需决定。由于PT不包括收益率部分，所以购入资产对应的PT相对较为便宜，即折价购买。因此，在产品到达成熟期后才能与原本的资产等价。例如，假设Pendle 中有一个stETH 池，期限为 1 年，那么PT stETH的持有者可以在1年后以1:1的比例赎回stETH。值得注意的是，PT虽然是到期才可以赎回标的资产，但用户也可以选择根据自身和市场行情提前出售。而YT（收益代币）在 Pendle AMM 上可以与PT（本金代币）位于同一池中进行交易，同时，作为质押本金的收益部分，YT可以随时进行交易。如果投资者认为未来的平均APY将高于当前的市场隐含APY，那么可以选择做多收益率。未来平均 APY可以参考当前底层 APY ，即底层协议中生成的 APY 。如果所有条件从现在到到期都保持完全相同，则未来 APY 应与基础 APY 相同。具体而言，当隐含收益率>基础APY时，长期收益率APY将为负值。这意味着，假设基础 APY 保持不变，购买 YT 的成本将高于收集的平均未来收益率，所以最好选择卖出YT。不过，即使当隐含 APY < 基础 APY时，如果用户以正的长期收益 APY购买 YT ，平均未来 APY 也可能会低于交易的隐含 APY，从而遭受损失。所以，用户的长仓利润取决于收益的持有或增加。而PT与YT的交易基础来自于Pendle独特的AMM机制设计，其属于单边交易池，即通过内置的自动路由，任何人用任何主要资产都可以通过单一流动性池在 Pendle 上进行交易PT 和 YT。 AMM 曲线会发生变化，以考虑随着时间的推移而产生的收益率，并在接近到期时缩小 PT 的价格范围。通过将流动性集中到一个狭窄的、有意义的范围内，随着 PT 接近到期日，交易收益率的资本效率会提高。 Pendle V2 中的流动性池设置为 PT/SY，例如 PT-aUSDC / SY-aUSDC。交换 PT 是在池中的 2 个资产之间进行交换的简单过程，而交换 YT 是通过同一池中的闪存交换启用的。此外，Pendle V2 的设计也确保了无常损失的问题可以忽略不计。Pendle 的 AMM 通过移动 AMM 曲线，随着时间的推移将 PT 价格推向其潜在价值，从而减轻与时间相关的无常损失，从而使得 PT 的自然价格升值。三、接入RWA ：开源增效据 Pendle 官网数据显示，新RWA 池TVL增长迅速。上线仅一周时间，PT sDAI Pool 的TVL 1370万美元，PT fUSDC Pool 的TVL 为269 万美元。而从 Pendle TVL整体走势来看，其在7月20日达到峰值1.55亿美元后就趋于平稳，并且反而渐有回落下跌趋势。但在宣布添加RWA产品后即开始进入上涨区间，值得注意的是，此时的加密市场依然处于横盘阶段。如此显著的流动性增长来源于Pendle为PT sDAI Pool 所设置的高收益率。从图中可以看出，sDAI池的固定 APY 为3.74%、长期收益率 APY 为32.4% 。此外，用户通过向sDAI池提供流动性，除了能够获得部分固定收益敞口外，还能同时获得sDAI本地收益率和额外奖励的混合收益: sDAI DSR+交易费用+sDAI固定收益(来自PT-sDAI)+PENDLE激励。此前，Spark Protocol 的DSR已由8%降低为5%，但这一高利率依然是由MakerDAO收入进行补贴。并且，作为实际上的EDSR机制，如果一旦USDT波动强烈或者MakerDAO收入减少，那么用户实际的收益可能会低于Pendle中为sDAI产品提供的收益率。新RWA池也由此吸引了一些巨鲸的加入，总价值770万美元的钱包地址0xa8321f92e4589f7754831cac607180372197b7f6 在Pendle的sDAI池中存入了200 万美元。另一总价值250万美元的钱包地址0x18f7a7ad23163c5ea7d5c059c1a98c3ce57cb5c0则存入了100万美元。此外，其它大额存入的账号也不在少数。结语加密熊市之下流动性缺失成为所有市场参与者面对的难题，如何最大化利用资金并将风险拉低是多数投资者在现时的需求。LSD将用户质押的资金释放出来后需要进一步产生更大的效率，而Pendle为此提供了新选择。 RWA赛道的持续扩大也让机构和投资者看到了更为广阔的市场，美债代币化只是试点，未来相信还会有更多的现实世界资产成为代币化金融产品。因此，Pendle的及时出手也让其有了占领未来更大市场份额的门票。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

近期市场仍将维持震荡？展望比特币的未来发展方向

具，将成为机构投资者的宠儿。共同基金、对冲基金甚至养老基金都将进入加密货币市场，为比特币注入源源不断的资金。其次，监管的明确将对比特币产生积极影响。加强监管可以被视为合法化的一种方式，有助于保护投资者权益，并将不良行为者挡在市场之外，提供更大的安全性和可信度。然而，过度严格的监管可能限制创新和采纳，监管的平衡非常关键。第三，技术进步将推动比特币的发展。尽管比特币的技术仍相对初级，但人们正努力提高其可扩展性、降低交易费用并加快确认时间。例如，闪电网络等创新已显示出希望。随着技术的进步，比特币将更加用户友好，并在日常交易中具备更强的商业可行性。第四，比特币的主流采用将不断扩展。随着更多人认识到比特币的实际价值，其市值可能会大幅增加。年轻一代对数字资产的了解正在提升，他们更有可能将比特币作为投资和支付手段。与此同时，越来越多的公司开始接受比特币支付，这一趋势将推动比特币的普及。最后，地缘政治因素也将对比特币产生影响。比特币作为一种去中心化的加密货币，具备财务自由和透明性的优势。在全球经济不稳定或对传统金融体系信任下降的情况下，比特币的去中心化属性变得更具吸引力。与由单一机构管理的法定货币不同，比特币在分布式网络上运行，提供了一定程度的财务自由。在经济波动或不确定时期，比特币有可能成为金融避风港，类似于历史上的黄金。综上所述，我们对比特币的未来充满期待。随着机构投资、监管明晰、技术进步、更广泛的主流采用以及地缘政治因素的推动，比特币有望持续发展，成为重要的数字资产和价值储存工具。然而，需注意比特币市场仍存在波动性，投资者应保持理性，根据自身风险承受能力做出决策。在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。想抱团取暖，或者有疑惑的，观著宫粽号：Crypto向阳，一起来研究分享来源：金色财经

金色财经2023-08-31

Rocket Pool RPL 价格下跌 0.51% 至 23.91 美元：技术分析和预测

与者的采用将为该领域带来新的资本。主要对冲基金和银行对加密货币质押表现出越来越大的兴趣。如果他们将 Rocket Pool 视为更好的质押解决方案，可能会促使购买活动激增。最后，以太坊备受期待的向权益证明共识的过渡现已生效，消除了挖矿的负排放。这种范式转变强调了 Rocket Pool 专门从事的安全去中心化质押的重要性。随着人们对 ETH 质押兴趣的增加，RPL 作为顶级解决方案提供商处于有利地位。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

我们对比特币的未来有何期待？

币将继续吸引机构投资者，包括共同基金、对冲基金，甚至养老基金。比特币的有限供应和不断增长的需求使其成为一种有吸引力的资产，机构投资者才刚刚开始涉足加密货币市场。在接下来的十年里，可以看到机构资金如潮水般涌入。 2. 监管清晰度监管对于比特币来说是一把双刃剑。一方面，加强监管审查可以被视为合法化的一种形式。另一方面，过多的监管可能会抑制创新和采用。监管更加明确是不可避免的，它将把不良行为者从这个领域中剔除，并使其对主流采用更具吸引力。 3. 技术进步尽管占据主导地位，但与较新的区块链项目相比，比特币的技术仍然被认为是初级的。然而，大家正在不断努力提高可扩展性、降低交易费用并加快确认时间。像闪电网络这样的创新已经展现出了希望。随着技术的进步，比特币可能会变得更加用户友好，并且在日常交易中具有商业可行性，这将极大地扩展其用途，而不仅仅是价值存储。 4.更广泛的主流采用如果不讨论比特币被主流采用的潜力，我们就不能谈论比特币的未来。随着越来越多的人开始看到它的实用性，比特币的市值可能会成倍增加。随着年轻一代变得精通财务，他们可能会选择数字资产而不是传统资产。公司也越来越愿意接受比特币支付，而且这种趋势可能会加剧。 5. 地缘政治因素比特币和其他加密货币的崛起在一定程度上是由于对传统金融体系和货币的怀疑而推动的。在全球经济不稳定或对集中银行系统信任度下降的时期，比特币的去中心化性质变得特别有吸引力。与由中央银行或政府等单一管理机构监管的法定货币不同，比特币在分布式网络上运行。这提供了传统银行系统通常不具备的一定程度的财务自由和透明度。比特币有潜力充当金融避风港，就像历史上的黄金一样。在经济波动或不确定时期，人们常常转向黄金作为一种稳定的价值储存手段，不依赖于任何特定的政府或机构。比特币具有去中心化的性质和有限的供应，类似于地球上可用的黄金数量有限，可以起到类似的功能。结论比特币的未来是技术潜力、监管环境和人类行为的融合。虽然很难确定一个明确的路线图，但这些预测提供了对未来可能发生的情况的深刻洞察。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

短期仍将继续震荡？未来的BTC发展会如何？

将使其成为机构投资者的宠儿。共同基金、对冲基金甚至养老基金都将纷纷涉足加密货币市场，这将为比特币的发展注入源源不断的资金。其次，监管清晰度将对比特币产生积极的影响。监管的加强可以被视为合法化的一种形式，也可以保护投资者的权益，并将不良行为者排除在市场之外，提供更大的安全性和可信度。同时，过于严厉的监管可能会限制创新和采用，因此监管的平衡是非常重要的。第三，技术进步将推动比特币的发展。虽然比特币的技术相对较初级，但人们正在努力提高其可扩展性、降低交易费用并加快确认时间。例如，闪电网络等创新已经显示出了希望。随着技术的不断进步，比特币将变得更加用户友好，并且在日常交易中具有更大的商业可行性。第四，比特币的主流采用将不断扩大。随着更多人认识到比特币的实际价值，其市值可能会成倍增加。年轻一代对数字资产的熟悉程度不断提高，他们更有可能选择比特币作为投资和支付手段。同时，越来越多的公司也开始接受比特币支付，这种趋势将进一步推动比特币的普及。最后，地缘政治因素也将对比特币产生影响。比特币作为一种去中心化的加密货币，具有财务自由和透明度的优势。在全球经济不稳定或对传统金融体系信任度下降的时期，比特币的去中心化性质变得特别有吸引力。与由单一机构管理的法定货币不同，比特币在分布式网络上运行，提供了一定程度的财务自由。在经济波动或不确定时期，比特币有潜力充当金融避风港，类似于历史上的黄金。综上所述，我们对比特币未来充满期待。随着机构投资、监管清晰度、技术进步、更广泛的主流采用以及地缘政治因素的推动，比特币有望在未来持续发展，成为一种重要的数字资产和价值储存手段。然而，需要注意的是，比特币市场仍存在波动性，投资者应理性对待，并根据自身风险承受能力做出决策。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

这一日元指标创下历史新低！日元遭遇月末抛售市场似乎嗅到汇市干预风险

。纽约和欧洲的交易员表示，这种再平衡与对冲资金流入是日元抛售的背后原因。日本央行暗示将坚持当前的货币宽松政策，而美联储则考虑进一步加息，这种全球利率前景以及不断飙升的对冲成本意味着，月末的日元抛售不太可能很快停止。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman & Co.)全球汇市策略主管Win Thin写道：“由于日本央行仍持鸽派立场，我们预计美元/日元最终会测试150。基本面因素继续有利于美元。“ 周四(8月31日)亚市盘中，美元/日元位于145.80附近，周二曾触及147.37，为去年11月以来最高水平。根据2000年以来的数据，德意志银行(Deutsche Bank AG)衡量日元兑全球其它货币汇率的指标周三收于创纪录低点。 (图片来源：彭博社) 近期日元的疲软也使美元/日元接近150水平，交易员和分析师认为，这一水平可能促使日本官员出手干预，以减缓日元的跌势。值得注意的是，期权市场似乎意识到日本当局干预汇市的风险。周四，一周波动率跃升至8.67%，远高于周二纽约市场开盘时的7.4%，当时日元兑美元跌穿147。即便美元在周三美国经济数据公布后下跌，日元兑其他多数十国集团(G10)货币仍大幅下跌。 Thin表示：“市场可能开始对外汇干预感到紧张，但实际上，只要日本央行保持鸽派立场，干预不会有多大作用。” 日本的负利率政策和其他阻碍日元升值的因素导致高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的策略师对日元持更为看空的立场。随着月末头寸的调整，投资组合经理和公司也需要考虑高昂的对冲成本。对日本投资者来说，对冲美国债券或股票的成本达到5.72%的20年高点，而对冲欧元投资的成本自2008年以来首次超过4%。分析人士指出，在美联储开始降息之前，购买日元进行对冲的可能性仍然很小。掉期交易员预计，美联储将在2024年开始降息。

tqttier2023-08-31

美股连续四日收高，拼多多再度暴涨超5%，两日涨幅高达21.5%！纳指100ETF(159660)涨0.58%强势四连阳创阶段新高！

股仍是重要加仓标的】华尔街顶级投行和对冲基金都已陆续披露二季度13F报告，持仓情况浮出水面！美股科技股仍是重要加仓标的，摩根大通大手笔增持微软、Meta和谷歌，花旗也增持了微软近三分之一，瑞银提高了亚马逊、英伟达和谷歌的仓位，桥水猛买中国ETF和拼多多。根据方正证券的统计，2010年以来纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数年化收益率分别为13.5%、10.3%和9.2%。分解来看，盈利稳定增长是美股长牛的根基，2010年以来纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数盈利年化增幅分别为14.3%、8.7%和6.3%。数据来源：方正证券从资产配置角度来看，投资全球科技巨头一定程度上可以帮助国内投资者有效分散风险；短期在CPI回落、FOMC紧缩货币政策拐点的背景下，美科技股行情值得期待。纳指100ETF（159660）及联接A（018966）、联接C（018967）是一键布局美科技股的有效工具。纳指100ETF（159660）跟踪纳斯达克100指数，在人工智能的时代浪潮之下，目前全世界AI领域布局和积淀最领先、最深厚的科技巨头仍然集中在纳斯达克，比如微软、谷歌、英伟达、Meta等等，这些AI巨头无一例外都是纳斯达克100指数的前十大权重股，纳斯达克100指数前十大权重占比超59%，龙头属性集中。纳指100ETF（159660）管理费0.5%/年，托管费0.15%/年，明显低于市场主流的费率结构，费率优势明显，省到就是赚到。（风险提示：以上指数成份股仅作展示，不代表任何形式的个股推荐！）【始于纳斯达克，更胜于纳斯达克！】根据公开资料，纳斯达克指数包含100家在纳斯达克上市的非金融公司，纳斯达克市场自诞生以来成功孵化出了一大批科技巨头，被广泛认为是培育创新型、科技型、成长型公司最成功的投资市场之一。作为纳斯达克市场的旗舰指数，纳斯达克100指数长期涨幅明显跑赢纳斯达克指数。自1991年起，纳斯达克100指数30多年来年化收益14.13%，明显高于纳斯达克的11.65%。（数据截至2023.6.30）数据统计区间1991.1.1-2023.6.30 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。纳指100ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于纳斯达克100指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-31

知名咨询公司预测：中国经济正步入“结构性硬着陆”阶段，将保持低位增长

、主权基金、中央银行、保险公司、银行、对冲基金、家族办公室和财富管理公司等，其中不乏耳熟能详的名字。

Heidi2023-08-31

Lululemon：在奢侈品消费减缓、零售业盗窃增加和中国经济复苏缓慢的背景下，业绩有望增长

阶段，尤其是在中国。”“我们承认，这是对冲基金中的一支拥挤多头，预期较高，这可能会限制近期内的上行空间。” 花旗表示，LULU在美国继续保持势头，是少数在大流行期间没有丧失任何销售的品牌之一。LULU在大中华地区拥有119家店铺，仅次于美国（350家店铺），是店铺数量第二多的市场。花旗指出，即使在2022年受到疫情的影响，大中华地区的收入也同比增长了30%。 “中国的增长在第二季可能看起来更加强劲。我们预计管理层将对该地区的长期增长机会表现出非常积极的态度，”花旗银行表示。美国银行维持了对LULU的买入评级，并将价格目标设定为450美元，称该公司“仍然是最高质量的”。美国银行表示LULU的销售和毛利率均有潜在上涨空间。对于第二季，该公司预计销售增长15.7%，毛利率扩张220个基点，销售费用与管理费用杠杆为220个基点。美国银行分析师洛林·哈钦森（Lorraine Hutchinson）和克里斯托弗·纳多恩（Christopher Nardone）表示：“尽管我们预计中国将引领增长，但我们有信心创新将在北美带来强劲的销售。”“中国的宏观形势不容乐观，与其他运动品牌相比，LULU在中国市场上的渗透率较低，我们预计这种赶超将抵消较弱的经济条件，”美国银行表示。“随着中国的规模不断扩大，我们预计利润率将超过LULU最利润丰厚的地区（北美）。”“考虑到LULU相对较强的增长前景，包括在美国的迅速推出、快速增长的电子商务以及国际扩张，我们认为相对于LULU同行业平均的高增长消费类公司（13～15倍）的溢价是合理的。”

Heidi2023-08-31

“快钱”加码做空美债！一大波动性炸弹恐正在路上

美国国债期货空头头寸的激增，似乎表明对冲基金正在扩大基差交易，这是一种流行的策略，并可能正在向本月遭遇抛售的债券市场注入杠杆。这种利用期货和现货债券之间价差的交易的复苏，可能是对冲基金在8月22日之前大加空仓的原因。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至8月22日，对冲基金对10年期美国国债期货的空头仓位膨胀至逾600万份。而资产管理公司持有与之规模相似的多头头寸。美国银行策略师本周说，同样依靠杠杆来放大回报的动量策略也可能在入场，这可能会加剧美债市场的波动。与此同时，美国银行表示，资产管理公司的多头头寸反映出，资金持续流入美国国债市场，并在最近一次收益率回升期间大举买入。这类逢低买入，以及为平仓而进行的买盘，可能推动了周二美国国债的上涨。此前有报告显示，美国就业岗位空缺减少的速度快于预期。然而，市场对美国国债后续走势的信心似乎有所减弱。摩根大通截至8月28日的最新美国国债客户调查显示，其客户的多头和空头仓位均有所减少，中性仓位为一个多月来最高。与此同时，大宗交易活动继续飙升，最近一直备受关注5年期美国国债期货的空头头寸仍在不断增加。分歧加剧在截至8月22日的CFTC数据中，对冲基金和资产管理公司完全处于相反的阵营：对冲基金当周增加了逾10万份10年期美国国债期货的净空头头寸，这扩大了与资产管理公司的分歧，所谓的“真钱”买家，即资产管理公司则增加了逾5万份对10年期美国国债期货的净多头头寸。

金融界2023-08-30

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