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黄金正式跑赢大盘！ 10月涨势异常凶猛市场避险需求的激增

上涨归因于哈马斯10月7日袭击以色列后对冲和避险需求的激增，这次袭击引发了以色列与被美国和欧盟视为恐怖组织之间的战争。 Gold Newsletter编辑Brien Lundin在分享的月度展望中表示：“哈马斯对以色列的残酷袭击给全世界带来了冲击，并导致金价飙升。” TD证券的商品策略师Daniel Ghali表示：“如果冲突升级，可能会有额外的避险买盘出现，黄金投资者还将关注美国国债收益率的前景。” 截至周四收盘，标准普尔500指数自1月以来已上涨 7.8%。根据道琼斯市场数据，近月黄金期货同期上涨9.2%。 FactSet数据显示，周四10月交割的黄金期货（当前的近月合约）每金衡盎司上涨3.10美元，涨幅为0.16%，至1987.20美元，为5月16日以来的最高结算价。10月初以来，累计涨幅超过7.5%。相比之下，标准普尔500指数本月迄今已下跌3.5%，连续第三个月出现亏损。FactSet数据显示，如果10月份收盘时出现亏损，这将标志着大盘股指数自2020年3月以来首次连续三个月下跌。 2022年黄金的表现也优于股票。虽然近月期货在今年收盘时小幅下跌，但损失比标准普尔500指数19.4%的跌幅（该数字不包括股息）要温和得多。2020年，黄金的表现也优于股票，黄金期货上涨24.4%，而标准普尔500指数上涨16.3%。截至周四收盘，标准普尔500指数较7月31日以来的2023年收盘高点4588.96点下跌了9.8%。这使得该指数仅差一点修正区域，修正区域被定义为股市指数从最近高点下跌10%或更多。根据道琼斯数据，该指数在过去两个交易日下跌了2.6%，这是自3月10日以来最大的两日跌幅。那一天，硅谷银行崩盘，引发了市场的震荡。根据FactSet数据，以等权重版本的标普500指数为衡量标准，黄金相对于股票的表现显得更加引人注目，该指数今年迄今已下跌4.3%。

楼喆2023-10-27

对冲基金首席投资官警告，债券溃败加剧正在为全球股市创造“极其危险”的前景

Livermore Partners对冲基金首席投资官周五表示，债券溃败加剧正在给全球经济带来压力，并为股市创造“极其危险”的前景。高利率的新时代导致债券收益率飙升，阻碍了投资者的回报，并颠覆了过去十五年的现状，David Neuhauser告诉CNBC。债券收益率与价格成反比。当被问及股市有多令人担忧时，他说：“我认为目前非常危险。“ “我们处于这个充满风险的世界，近15年来，债券市场处于牛市，几年来利率为负，”Neuhauser表示。“这种动态助长了整个全球经济，房价负担得起，汽车负担得起，人们受到利率低得多的环境和生活方式的影响。随着各国央行推进加息以应对更高的通胀，这种环境已经发生了变化。这反过来又推高了债券收益率，并通过提高借贷成本从政府预算中消耗了资金。在美国国债市场 - 全球金融体系的重要组成部分，债券收益率已飙升至全球金融危机爆发以来的最高水平。在欧洲最大经济体德国，收益率已达到2011年欧元区债务危机以来的最高水平。而在利率仍低于0%的日本，收益率已升至2013年的高点。” “我认为这将在经济方面造成很多痛苦，”Neuhauser说。这位对冲基金经理补充说，这些财政失衡为“债券空头提供了大量弹药”，利率可能会在更长时间内保持较高水平。 “你现在在债券市场看到的是，债券义警重新流行起来，从80年代回来，从死里复活，我认为他们今天正在引领市场，”Neuhauser说。 Neuhauser的声明呼应了瑞银资产管理公司全球主权和货币主管Kevin Zhao本周早些时候的类似评论，他说“债券义警正在回归”。各国央行一直热衷于强调利率不太可能很快开始下降。欧洲央行周四重申了这一观点，将利率维持在4%的历史高位，而美联储预计下周将维持在5.25%-5.50%。 Neuhauser表示，这些更高的利率将严重影响消费者和企业。“我认为这将给信贷市场带来很大的压力，这将给未来的消费者带来很大的压力，”他说。 Neuhauser表示，企业也将面临高债务和再融资成本的压力。 “最终，这将导致经济下滑趋势，也会损害股市，你今天开始看到这一点，”他补充道。

Heidi2023-10-27

对冲基金大佬Cohen预测美国经济今年将出现“虚惊式”衰退

”。 Cohen表示，他314亿美元的对冲基金Point72 Asset Management对经济仍然“相当正面”。Cohen在会议上表示，他预计明年经济将大幅增长，股市将上涨3%至5%，促使利率升至“比人们想像的要高”。 Cohen对经济的立场比其他亿万富豪更为乐观。Paul Singer上周说，投资人应该更加担心，因为世界比市场预期更为危险。本月早些时候，Paul Tudor Jones表示，美国正处于二战以来最差的财政状况，他也表示，他预期2024年第一季经济会衰退。

金融界2023-10-27

LD Capital：黄金与BTC

，黄金本质上是信用货币（主要指美元）的对冲品，美元信用越强，黄金配置价值越低，美元信用越弱，黄金配置价值越高。黄金和美元同步上涨期的时期则通常伴随石油危机、次贷危机、债务危机等地缘政治或经济冲击发生，市场谨慎和避险情绪显著升温。历史上美元指数在触顶12个月后80%的时间里黄金收益率为正值（平均收益率+14%，中位数+16%）。 2022年四季度到2023年初，美国10年期国债实际收益率保持震荡没有出现大幅波动，但金价从约1600美元的低点升至2000美元/盎司，金价偏离了美国长期收益率的掣肘。而从2022年10月到2023年1月，由于中国疫情放开后的经济复苏预期和欧洲经济反弹等原因，美国以外的增长势头更为强劲，导致DXY下跌了近9%，这段时期黄金体现出主要跟随DXY的上涨。美债实际收益率黄金是无息资产，美元是生息资产，美元收益率以及通胀预期是驱动黄金价格变化的两股力量，美国的实际利率（名义利率-通货膨胀预期）即是持有黄金的机会成本，理论上两者呈负相关的关系。从另一个角度美国实际利率代表了在美元体系中所能够实现的真实回报率水平，是可以用来衡量美元信用强弱的指标。美元指数和美债实际收益率都可以用来解释黄金价格的变动，在不同的时期黄金与两者分别的相关性有所差异。二十一世纪以来，除了2005年之前的阶段，绝大部分的时间金价与10年期美国国债实际收益率呈显著的负相关关系，美国国债实际收益率主导金价的时间比美元指数时间相对更久，可以认为实际利率是影响黄金长期价格最重要的因素。 2022以来黄金价格对实际利率的敏感程度有所下降，随着美债实际收益率快速上升，黄金价格下跌程度比历史上要低，体现出较好的韧性，实际收益率和美元指数都不能充分解释黄金这段时间的价格变化，这可能主要与2022年下半年开始的央行购金热有关。世界黄金协会10月9日发布报告称全球央行年度黄金储备总量将保持强劲增长态势，8月全球央行黄金储备增加77吨，较7月增加了38%，黄金市场需求端可能正在发生结构性的变化。 3、地缘政治所谓乱世买黄金，地缘政治冲突的爆发会增加资金避险需求，刺激黄金价格短期较快上涨，如2022年俄乌和巴以冲突后金价都上涨2000美元/盎司附近，是美国实际收益率和美元未能解释的部分。俄乌战争后的资产价格变化 2022年2月24日，俄罗斯总统普京宣布：俄罗斯军队将进行一场“以乌克兰非军事化和去纳粹化”为目标的军事行动，俄罗斯军队没有占领乌克兰领土的计划，并支持乌克兰人民的自决权。普京讲话结束的几分钟后，俄罗斯军向基辅、哈尔科夫和第聂伯罗的军事基地和机场发射巡航导弹和弹道导弹，乌克兰国民卫队司令部被摧毁。随后俄军向乌克兰控制的卢甘斯克地区、苏梅、哈尔科夫、切尔尼戈夫、日托米密尔等地发起进攻，在乌克兰南部城市马里乌波尔和敖德萨两地，俄军开展大规模两栖登陆。 2月25日至3月8日之间，黄金连续上涨约8%，BTC在战争后的三四天内没有出现明显的波动，3月1日拉涨15%，但很快又回调至上涨之前的位置，截止黄金出现最高点的3月8日，BTC报38733美元，较冲突发生前的价格上涨4%，纳斯达克指数下跌约1.5%。 3月9日至3月底，随着欧美等国宣布对俄罗斯实施制裁，市场预期事件最坏的结果落地，金价随即自历史高点回落，BTC、纳斯达克指数在短暂波动了几天后从3月14日开始一起上涨，BTC与纳指上涨过程中黄金价格原地波动。至3月底BTC上涨20%，黄金涨幅收窄至2%（对比2月24日），纳斯达克上涨6%。同时美联储于2022年3月开启了本轮的加息周期，俄乌战争对资产价格的影响逐渐减弱，交易逻辑转向美联储加息。 4月份开始，伴随着加息BTC和纳斯达克指数同时开启了较长时间的下行期间，黄金价格在短暂上涨后于4月19日亦开启长期的下行区间。纳斯达克指数在2022年10月见底约10000点，从加息开始累计跌幅28%；黄金在9、10月份见底1615美元，从加息开始累计跌幅16%；BTC在11月份见底约16000美元，从加息开始累计跌幅66%。见底之后黄金最先启动新一轮行情，从11月初开始连续上涨，高点出现在5月4日2072美元，较低点上涨28%。而BTC和纳斯达克指数的行情启动比黄金晚了2个月，2023年开始BTC和纳斯达克指数又再次同步开启上涨行情，BTC与纳指高点同步出现在7月中旬，BTC最高来到31500左右，较低点上涨接近1倍，纳指最高来到14446，较低点上涨44%。这一波的上涨主要与11月初美债利率阶段性见顶有关，11月上旬以来，美债利率下行驱动风险资产价格明显反弹。其主要触发因素是10月份CPI、核心CPI数据双双超预期回落，同时10Y-2Y美债利差的倒挂进一步加深，反映市场对经济与通胀预期已有很大程度下修。美国CPI和核心CPI的见顶回落驱动了美债10年期收益率见顶回落，也导致美联储加息节奏出现放缓。之后由于纳指出现人工智能热潮，黄金和BTC也有各自的独立叙事加持，接力各市场进一步上行。整体上从俄乌冲突后BTC价格与黄金的同步程度认为BTC没有体现出较强的避险属性。巴以冲突以来资产价格变化当地时间2023年10月7日清晨，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发起了代号“阿克萨洪水”行动，短时间内向以色列境内发射了5000多枚火箭弹，数千名武装分子以立体作战的方式从加沙地区进入以色列境内与以军发生冲突。以色列随后对加沙地带发起多轮空袭，以色列总理内塔尼亚胡宣布以色列进入“战争状态”，称以军将出动全部军事力量摧毁哈马斯。黄金是冲突以来上涨最为明显的资产，从10月9日的1832上涨至10月26日的近2000美元，上涨幅度约8%，巧合地与俄乌冲突中地涨幅一致；BTC 10月7日至13日，从28000下跌至26770，跌幅4.4%，13日开始反弹，16日经历贝莱德BTC ETF申请通过的乌龙事件，日线经历大幅上涨后回调，收盘仍保留一半涨幅上涨至28546，后ETF通过预期持续发酵，截止25日上涨至34183美元；纳指10月9日至11日小幅上涨，12日起开始下跌，从13672点下跌至10月20日的125956.。这一波BTC和纳指的走势几乎完全相反，走出了独立的行情，首先从战争发生后近一周的时间BTC的与黄金相反的价格表现认为BTC依旧不体现避险资产的属性，而后的反弹则是因为SEC不对灰度比特币信托案提出上诉后市场对BTC现货ETF通过的信心再次燃起和持续发酵。三、BTC是亦否属于避险资产 BTC从供需、通胀等方面与黄金有较高相似度，从模型设计和逻辑上BTC应当具有避险属性。正如Arthur Hayes在《For the War》一文中的阐述，战争会导致剧烈的通货膨胀，普通公民保护自己财产的普遍方法就是选择黄金硬通货，但大规模战争如果在本土爆发，政府有可能会禁止私人拥有贵金属，限制贵金属交易，甚至迫使黄金所有者以低价将其金块出售给政府。持有强势货币也会受到严格的资本管制。唯有比特币的价值和传输网络并不依赖于政府特许的银行机构，且没有物理存在，普通人可以把他带到任何地方而不收到管制。面临真正的战争场景时，BTC实际上是优于黄金和强势货币的最佳资产。但从资产实际价格的截至目前BTC是并未现出明显的避险属性。补充本轮美元潮汐俄乌冲突之前的资产价格变化以更好地窥探各类资产在一个完整周期中的变动情况。2020年初开始爆发新冠疫情使得通胀预期急速下跌倒逼美联储大幅降息至0–0.25%，并在2020年3月下旬开启无限QE。资产价格集体上涨，金价的上涨最为迅速，在2020年8月伦敦金价就创出历史新高2075美元/盎司，而后开始回撤；从2020年3月30日的6631到2021年11月21日的16212点，纳指共上涨144%；同时期BTC从6850美元上涨到58716，共上涨757%。 2020年以来随着传统资金的进入，BTC价格越来越显现出一部分大类资产的特征，这期间BTC涨跌与纳指的走势更为契合，而黄金在这里价格表现的差异认为是体现了其在疫情特殊期间避险资产的功能，疫情恐慌情绪的蔓延和经济严重恶化的担忧是除了实际利率之外助力金价上涨的动因，另一方面新冠疫情也造成黄金了运输的层层障碍促使黄金价格较快上涨。我们可以发现不论是从本轮美元潮汐的上涨和下行的长周期看，还是从地缘政治的短期冲突看，BTC都没有表现出明显的避险属性，而是表现初与纳斯达克指数更高的相关性。需要指出的是所谓避险资产的黄金在大周期中的价格表现出非常强的金融属性，亦在较长区间受到利率的影响与纳指保持同方向的价格走势。四、未来走势展望 10月份多位联储官员发表偏鸽派言论，如之前较为鹰派的达拉斯联储主席Logan称，美债收益率上行可能降低加息的必要性；联储副主席Jefferson称，在判断未来货币政策时会考虑近期债券收益率上行导致金融条件的收紧。10月19日周四美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表的讲话中暗示了只要近期降通胀的努力继续取得进展，长期美债收益率的上涨可能会令央行在下次会议继续暂停加息，但同时美联储将继续致力于将通胀可持续地降至2%，不排除未来再次加息的可能性，鲍威尔讲话之后，CME利率期货隐含的11月不加息概率已上升至99.9%，但10年美债利率上周再度上冲并于盘中一度突破5.0%，短期内加息预期已经不再是美债收益率交易者博弈的点，发言当天利率的上涨一方面可能是将鲍威尔偏谨慎的发言解读为鹰派论调，另一方面也是对美国财政可能继续扩张和发债增加的担忧。总体看来猜测基于当前的经济数据十年期美债收益率5%的水平是联储认为的顶部位置，短期美债收益率还将在高位持续运行，长期根据点阵图及市场预测明年美联储大概率将开始降息，届时美联储货币政策主轴的转变将会在2024年改变全球大类资产配置的最重要的底层逻辑，总体上黄金和BTC的配置窗口已近，更多是择时的问题。 1、黄金美债实际收益率依然是黄金价格的主要驱动因素，明年周期反转后黄金与10年期美债实际收益率的负相关关系会重振，美债实际收益率再次成为金价的主要和持续的价格驱动因素；其次国际货币体系多极化大势所趋，“逆全球化”的推动以及非美货币的崛起将在长周期打击美元信用，支撑央行的持续购金动作。因此长期看来黄金有望在周期反转和结构性变革力量的双重影响下迎来上行周期，突破此前的历史高点。短期金价仍将保持波动，地缘政治依旧是主要影响因素，价格走势要取决于巴以冲突是否扩大到中东其他地区。笔者认为若冲突局限在巴以双方，黄金的长势大概率就此偃旗息鼓，突破2000美元/盎司的心理压力位较为困难；若巴以冲突蔓延到周边如伊朗、沙特等产油国甚至在极端情况下引发石油禁运或产量骤降，则可能对原油供应链产生较大影响，促使原油和黄金的进一步上涨，同时能源价格上涨和传导至其他商品价格促使CPI增速反弹，使宏观环境产生更多变数。基于目前情况看来第一种的情况的概率可能更高。 2、BTC 同样的伴随着2024年美联储开启下一轮周期，市场整体流动性改善，全球投资者的风险偏好提高，叠加独有的自身市场逻辑，受ETF和减半行情的影响，比特币将再现牛市，亦有望突破前高。短期内的驱动因素依旧是SEC批准BTC ETF现货，BTC价格近期已大幅上涨至34000美元以上。关于现货ETF对BTC价格的具体影响和通过后BTC价格预测我们将在未来的研报作深入探讨，敬请关注。来源：金色财经

金色财经2023-10-27

多头的心被伤透了！几乎没人料到日元会跌这么多，大涨押注正在降温……

长期股票投资者还表示，他们愿意忘记货币对冲，希望日元不会下跌，最终的反弹会增加他们的回报。花旗建议投资者押注日元将在更长时间内保持稳定。策略师们在一份通过电子邮件发送的交易建议中表示，押注日元变动不大或小幅下跌的看涨期权可以在日元兑美元跌至153或155时获利，或在日元兑美元持平时收回自己的成本。 “在我们看来，市场对日本央行何时可能开始政策正常化的预期还为时过早，”他们表示，“即将召开的日本央行会议可能会提醒人们，正常化进程将是缓慢的。”

风起 1评论2023-10-27

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金色观察 | OpenAI开发者大会举办在即盘点最值得关注的10个AI项目

组成的网络，他们被激励去预测模型以提高对冲基金的回报。Numeraire 从2017年2月21日起开始向 12000 位科学家发行总计一百万个 Numeraire 代币。 Numeraire 允许开发人员和数据科学家试验和创建可靠性更高的机器学习模型。该平台的主要目标是将去中心化带入数据科学领域，并允许开发人员在创建有效的机器学习预测模型方面展开竞争。 Numeraire 于 2015 年底在旧金山成立，声称是第一家在市场上推出加密货币的对冲基金。然而，与传统对冲基金不同的是，Numeraire 依靠锦标赛参与者产生的数据和预测来参与股票市场。他们声称是第一家在投资策略中大量使用机器学习的对冲基金。 NMR现为13.68美元，历史最高价为168.48美元，最低价为1.9美元，市值为8518亿美元。总结今年以来，以上10个AI相关加密项目的行情高点多出现在年初的2月份，此后大多下跌沉寂至今。而就今年加密一级市场AI领域的投融资情况来看，显然该赛道并非短暂风口。此外，Web2领域头部大企依然不断加码。作为打造ChatGPT、掀起新一轮办公生产力变革的企业，OpenAI无论是对产品继续进行升级迭代或是推出AI新品，显然都会引发外界波动。来源：金色财经

金色财经2023-10-27

比特币暴涨至4万美元：三张图揭示多头恐惧的“卖事实”行情

及在宏观环境中再次出现了令人难以置信的对冲论点。” 衍生品的观察根据最大的加密货币期权交易所Deribit的衍生品数据显示，到今年年底，比特币的大幅上涨押注可能会达到4万美元，较目前水平高出16%。包括 Nikolaos Panigirtzoglou 在内的摩根大通策略师在一份报告中写道，他们预计 SEC 将在 1 月 10 日的最后期限前批准多种现货比特币 ETF。他们强调：“任何拒绝都可能引发针对证交会的诉讼，给该机构带来更多法律麻烦。” 来源：金色财经

金色财经2023-10-27

比特币疯狂暴涨，4万美元在眼前？三张图暗示：多头害怕“卖事实”行情

业过剩，以及在宏观环境下重新出现的通胀对冲说法。” 衍生品的观察最大的加密货币期权交易所Deribit的衍生品数据显示，到今年年底，大量看涨比特币的押注达到4万美元。这将比目前的水平高16%。（比特币的期权押注来源：彭博）包括Nikolaos Panigirtzoglou在内的摩根大通策略师在一份报告中写道，他们预计SEC将在1月10日的最后期限前批准多个现货比特币ETF。他们表示：“任何拒绝都可能引发针对证交会的诉讼，给该机构带来更多法律麻烦。”

风起2023-10-27

从960 亿美元到172 亿美元赵长鹏的财富因何暴跌

始人宣布，在有报道称班克曼-弗里德的对冲基金 Alameda Research 也持有 FTX 的大量头寸后，他将清算与 FTX 相关的代币。部分FTX客户急于提款，交易所无法跟上提款激增的步伐。不到一周后，它宣布破产。这使得班克曼-弗里德自己的财富在去年 3 月达到 260 亿美元的峰值后归零。该指数使用来自加密货币跟踪服务 Coingecko 和 Coinpaprika 的现货和衍生品交易数据来计算币安的收入。由于对热门交易对的零费用活动，币安今年早些时候获得了一定的市场份额，第一季度达到了交易所加密货币交易总额的 62%。根据研究公司 CCData 的数据，活动结束后，币安的份额在第三季度末跌至 51%。币安没有回应置评请求。近几个月来，加密货币交易所发现自己越来越孤立于传统金融体系。美国证券交易委员会（SEC）在6月起诉了币安（Binance），而商品期货交易委员会（CFTC）今年早些时候也对其采取行动，因为币安没有遵守规则，允许美国用户访问其平台。监管官员声称该公司缺乏足够的反洗钱控制措施，操纵交易量并处理客户资产不当。币安否认这些指控，并正在法庭上进行抗辩。 6 月，币安美国交易所宣布不再以美元进行交易，交易量大幅萎缩，彭博财富指数将其价值降至零。 Binance.US 在 2022 年 3 月的一轮融资中估值为 47 亿美元，而 CZ 的净资产在当年 1 月达到 960 亿美元的峰值。这种痛苦并不仅限于币安，因为监管的不确定性和利率上升使其他投资更具吸引力。 CCData 的数据显示，Coinbase Global Inc. 第三季度现货交易量同比下降 52%。来源：金色财经

金色财经2023-10-27

这可能是中国股市又一个大麻烦！市场抛售威胁270亿美元的“雪球”衍生品

达到“敲入”水平，经纪商可能会急于清算对冲头寸。 (截图来源：彭博社) 韩国是另一个巨大的结构性票据市场。投资者在与恒生中国企业指数相关的产品上押下价值数十亿美元的赌注，这些产品也面临风险。中国股市经历了动荡的一年，多轮政策刺激未能为市场跌势提供支撑。持续的房地产危机、地缘政治紧张局势和疲弱的经济前景都削弱投资者对中国资产的信心。中证500指数和中证1000指数是“雪球”衍生品最受欢迎的两个基础指数，今年以来跌幅均超过7%。这两个指数在2022年的跌幅都超过20%。中国监管机构已经加强对这些奇异衍生品的控制，以防止它们作为固定收益产品向散户投资者推销。中金公司的报告显示，根据中国证券业协会(Securities Association of China)的数据，截至7月底，中国境内“雪球”衍生品的存续规模为人民币2,000亿元(约合270亿美元)。深圳前海联合财富基金管理有限公司(Shenzhen Qianhai United Fortune Fund Management Co. Ltd. )基金经理余英波表示：“如果指数期货被迫抛售，其影响可能会蔓延，因为衍生品价格下跌将打击市场情绪，或可能迫使多头股票头寸平仓。” 不过，余英波补充说，由于近年来监管更加严格，监管机构应该不那么担心了。中金公司估计，任何因突破“敲入”水平而引发的指数期货抛售，对现货股市的影响仍将有限，因为交易员将以“多样化的方式”减仓，而且与整个期货市场相比，成交量将很小。市场熟知的“雪球”产品属于场外衍生品，由于在交易所外交易，其市场规模数据难以获取。中金公司在去年4月份设计了一种简单的估算方法：使用股指类场外期权和非固收类收益凭证规模之和的20%数据得到的雪球规模估算值与中证协、中证报价的披露值基本一致。

tqttier2023-10-27

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