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分享“专精特新”投资机遇，中证1000增强ETF震撼上市

模偏小且流动性好的1000只股票组成，小盘成长风格突出。蕴含“专精特新”基因，指数成份股中属于科创板及创业板、民营企业、专精特新企业的数量占比较高，有望受益于中小企业创新发展支持政策的红利。历史表现来看，中证1000指数长期业绩优异，自基日（2004-12-31）起至2023年2月13日，中证1000指数的年化收益率达到12.45%，累计涨幅超6.8倍。此次上市的中证1000增强ETF（159679）将为中证1000指数加上量化增强的翅膀，通过量化策略精选个股及优化组合管理，在注重风险控制的前提下，力争获取超越指数的业绩回报。同时，ETF的产品设计又赋予该基金实时交易、持仓透明、费率低廉等优势。基金经理吴中昊具有丰富的海外量化对冲基金和国内量化基金投资管理经验。管理的国泰中证500指数增强历史表现出色，自2022年1月28日管理以来至2022年底，净值增长率-8.23%，同期业绩比较基准收益率-10.59%，超额收益2.36%。展望未来，随着国内经济复苏前景逐渐点亮，增长预期空间被不断打开。基本面角度，中证1000指数小盘成长属性强，公募持仓和量化策略拥挤化程度低，本身估值较低。市场分析人士指出，中证1000增强ETF兼具增强与交易两大特征，不失为把握经济修复、市场回暖配置机会的高效率投资工具。注：国泰中证500指数增强A合同生效日为2019年5月17日，吴中昊于2022年1月28日接管，2019年-2022年度增长率/业绩基准(%)：6.88/3.02、20.61/ 19.94、-0.81/ 14.83、-16.53/ -19.30，2019年业绩为转型日至2019年年底。基金经理吴中昊管理以来至2022年底的业绩数据已经托管行复核。我国股市运作时间较短，基金过往表现不代表未来。中证1000增强ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-22

午评：沪指涨近1%创业板指跌0.08%，金融、基建板块活跃

　　对于A股，中信证券分析称，2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。　　中金公司表示，考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险，后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。未来3-6个月关注三条主线：预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。　　粤开策略建议关注：会议召开窗口期有望直接受益于政策支持的细分行业，如扩内需的消费行业机会；业绩确定性强且当前性价比高的细分行业板块，如医药生物、电力设备等。

金融界2023-02-20

基金早班车|短暂波动提供调增仓良机机构：坚守成长洼地，提高半导体和信创板块配置优先级

出逾395亿元。中信证券指出，2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。海通证券，对比历史本次上涨时空尚有差距，短期行业或均衡，全年成长更强，尤其是数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点、医药。　　3.再融资新规落地三年来，公募基金参与定增的热情持续高涨，共参与过518只股票的定增，参与总额将近1500亿元。在目前公募基金参与定增的未解禁公司中，近八成项目为浮盈状态，浮盈最高的一笔定增的收益率甚至超400％。　　4.2月私募销售市场火起来了，多家百亿量化私募“开门迎客”。2月私募销售市场火起来了，百亿私募宁泉资产担任投顾的产品两周募资近34亿元，而桥水中国的投顾产品则在销售渠道被“秒光”。睿郡资产、慎知资产等主动权益私募，九坤投资、幻方量化等量化巨头，近期都有产品发行或打开申购。具体来看，国内量化私募巨头幻方量化在“封盘”一年多后，打开了旗下部分产品的直销。幻方量化曾经在2021年11月15日宣布暂停旗下所有资管产品的申购（含追加），实行全面“封盘”。如今打开产品申购，受到关注。2月13日，因诺资产发布公告称，因公司策略模型体系升级，策略容量已扩容至更高水平。结合目前的市场基差环境，公司决定自2月15日起重启中性产品线募集工作，主要开放的产品线包括：中证500、中证1000、沪深300指数增强，多策略市场中性产品线，多策略灵活配置产品线。　　5.首只混合估值法债基宣布成立。混合估值法债券基金自上报、受理、获批等都受到市场关注，这类创新品种在2月份正式走上台前，目前已经出现首只成立产品。据鹏华基金日前公告，鹏华永瑞一年封闭式债券型基金合同正式生效，这是目前率先成立的混合估值债券基金。该基金发行日期为2月2日至2月13日，成立日为2月15日，在募集期间合计获得78.15亿元申购，持有人户数达到22334户。　　6.原“公募一哥”王亚伟海外投资布局浮出水面，持有美股市值1.36亿美元。最新13F报告显示，王亚伟去年四季度大举出击美股市场，不仅大举抄底、重仓煤炭、钢铁、铝业、锂矿、石油等多只传统资源股，还加仓新能源、互联网平台、医药医疗、半导体等新兴成长方向的股票，还买进电子烟、虚拟货币等公司。　　二、聚焦A股全面注册制　　2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度及强化监管执法和投资者保护等五个方面。　　沪深交易所发布多部与全面实行股票发行注册制相配套的业务规则、指引及指南，涵盖全面实行注册制下发行上市审核、发行承销、持续监管、交易组织管理和投资者保护等环节的主要制度安排。主板改革方面，保留直接定价方式，新增定价参考上限；新增市场重大变化情况下引入网下投资者缴纳保证金、二次配售等应对机制；沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股；将严重异常波动股票、风险警示股票、退市整理股票等纳入重点监控范围。沪深交易所将于2月20日至3月3日接收主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，3月4日起开始接收主板新申报企业申请。相关报道：全面注册制正式实施！最新机构解读：水到渠成之举，是当前推动科技发展、鼓励创新创业的关键一步　　三、宏观&产业　　《国家创新型城市创新能力监测报告2022》和《国家创新型城市创新能力评价报告2022》发布，国家创新型城市创新能力评价排名前10位的城市依次为：深圳、南京、杭州、广州、武汉、西安、苏州、长沙、合肥和青岛。　　宁德时代近期正向车企主动推行一个锂矿返利计划，以实现电池降价。该计划并非针对所有客户，而是面向理想汽车、蔚来、华为、极氪汽车等多家战略客户，核心条款是：未来三年，一部分动力电池的碳酸锂价格以20万/吨结算，同时合作车企需将约80％的电池采购量承诺给宁德时代。　　中国时尚跨境电商Shein预计，到2025年营收将翻一番，达到近600亿美元，利润将增至75亿美元。Shein计划今年晚些时候进行IPO，目前正在积极吸引投资者。　　《2022年电子竞技产业报告》显示，2022年电竞产业收入1445.03亿元，同比下降14.01％，为五年来首次下降。单独统计的2022年电竞游戏收入为1178.02亿元，同比下降15.96％。　　四、新发基金　　五、基金人事　　　　

金融界2023-02-20

十大券商策略：本轮行情有望迎来第三段普涨坚守成长洼地

握配置良机坚守成长洼地　　2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。一方面，去年的经历和近期看短做短的交易特征下，市场共识尚未形成，市场心态不稳放大了近期扰动的影响；实际上，美国通胀黏性推升加息预期，但不改美元加息收尾的趋势；内外宏观流动性扰动增多，但对市场流动性实质影响有限。另一方面，国内宏观高频数据结构虽有分化，但总体仍延续正常修复的节奏，且房地产景气恢复将逐步传导，提升经济修复弹性；同时，政策预期已趋于理性，经济内生恢复动能增强，基本面预期还有上修空间，市场将重新凝聚共识，短暂的过度反应将很快得到修正。　　广发策略：港股走牛市 A股走修复市　　港股走牛市，A股走修复市，A股继续沿“托底+重建”推荐“低估值△g”。中美“此消彼长”方向未变，即本轮中国经济温和复苏和海外经济轻度衰退的中期逻辑未被破坏。风格上，无论是当前经济处于“强预期”的验证阶段、还是货币信用环境均继续指向△g占优，如果进一步对比当前高弹性△g行业与高景气g行业的估值性价比，目前依然是低估值△g行业具备优势。配置建议：1.疫后修复链+估值合意（医疗器械/创新药/中药/广告营销/黄金珠宝）；2.地产链普遍估值低位（地产/装修建材/家电），大金融仍在估值底部（保险/证券）；3.部分成长景气预期23年改善（通用自动化/计算机/半导体设计）。　　华福策略：市场风格在两会间切换关注政策倾向较强的内需相关板块　　2023年是全面贯彻落实党的二十大精神开局之年，即将召开的“两会”成为市场关注热点。预计“两会”将承接2022年底中央经济工作会议的精神，全面讨论部署其中重要议题。GDP目标增速以及就业、城镇调查失业率、通胀水平和赤字率、M2和社融规模、汇率等主要经济指标的设定将对今年的投资主线产生重大影响。2023年两会制定的GDP增速目标或将在5％以上。增速提升的主要原因来自于低基数、疫情防控政策优化以及经济的自然修复。财政方面，预计今年的财政赤字率或将在3％左右，主要以中央负债为主导。货币政策方面，今年MLF与LPR的利率或保持整体稳定，会有类似定向降准、PSL等的结构性货币政策工具出台。整体看，市场风格在两会间切换，两会期间往往通过卖出一定持仓增加资金筹码，并在两会后迅速押注政策关注方向。两会期间往往伴随风格切换，建议关注当前政策倾向较强的内需相关板块。　　西部策略：以防御的姿态进攻　　蓝筹股仍有最后一涨。随着防控政策放开后线下经济活动的快速修复，市场正在逐步由“强预期，弱现实”向着复苏预期兑现的逻辑转变，另一方面注册制改革的政策推进叠加两会临近背景下针对金融体系与国企改革的政策有望逐步落地，跨年行情仍有最后一涨。而从风格来看，经济预期修复，短端利率快速上行，高风偏资金获利了结，市场风格正在回归价值主线。短期来看，在国企改革政策预期催化之下，金融，通信，火电，建筑，交运，军工等行业仍有机会。行业层面建议关注：医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；随着消费电子中的存储、面板等细分行业。　　天风策略：市场情绪升温今年仍会有较好的主题和赛道投资机会　　截止22年12月数据，中国工业企业库存与主营业务收入同比数据分别处在近十年的70.6％和39.4％分位；美国总库存和总销售同比数据分别处在近十年的92.4％和77.3％分位。考虑国内周期位置，以及疫情影响减弱后经济活力修复+开工季来临，当前国内可能将由主动去库阶段逐步过渡到被动去库的复苏前期。但由于海外周期仍处在绝对高位，消化有待时日，本轮复苏交易的前半段大概率会受到海外周期的削弱（出口端的负面影响已经从22年下半年开始逐步体现）。结合过去几轮复苏区间的经验，在年底年初的预期交易之后，指数层面大幅上涨的概率不高。但市场情绪升温的情况下，今年仍会有较好的主题和赛道投资机会。　　华西策略：消费复苏仍是大概率支撑A股底部区间　　2月以来A股市场进入阶段性震荡整固，一方面前期投资者抢跑“国内复苏”和“海外紧缩放缓”，市场估值快速修复，部分获利盘资金存在止盈倾向，另一方面也受到地缘事件的扰动。尽管短期海外紧缩预期抬升导致美元和美债利率反弹，但人民币汇率大幅贬值的压力有限，年内国内经济复苏的确定性较强，中期外资仍是净流入趋势，市场底部区间具备支撑。往后看，A股指数震荡上移的态势没有改变，阶段性调整即是再次布局的机会。行业配置上，建议关注消费领域的“医药、食品饮料”；政策支持方向“数字经济、信创、新能源部分领域”等。　　粤开策略：震荡调整中关注“高性价比”板块机会　　A股迎来业绩披露期，年报业绩兑现情况将对市场造成一定扰动，并且市场对新一轮疫情传播有所担忧，叠加美联储加息预期升温，当前资金面较为谨慎。参考其它经济体防疫政策优化后的疫情发展，第一轮感染高峰后，虽然大概率会有第二轮和第三轮的疫情传播，但对经济的影响的程度和时长相对有限，消费方面会快速延续第一轮高峰后的修复进程，反弹可持续性较强。配置方面，建议关注：1、两会召开窗口期有望直接受益于政策支持的细分行业，如扩内需的消费行业机会；2、业绩确定性强且当前性价比高的细分行业板块，如医药生物、电力设备等。　　中泰策略：市场调整之后该如何应对？　　未来，在美元升值，外资流出过程中，结构上类似去年三季度，军工、科技、中小市值、高分红的公用事业相对占优，外资重仓的恒生科技、50、权重等相对弱势。具体来看：1）在地缘冲突或再度升级以及政策预期驱动的影响下，军工板块或存在较大的结构性机会；计算机等科技板块在数字产业发展和大国科技竞争等因素催化下不乏相对景气的业绩支撑。再次重申：以军工、计算机为代表的科技和中小市值相对占优。2）2022年四季度以来公用事业板块的基金持仓处于低配状态，由于公用事业企业盈利增长具有高确定性，行业具备长期投资潜力，在当前的防御属性凸显。3）随着美元迎来周线级别反弹，或对A股北上资金流入造成影响，且在当前消费复苏数据验证的真空期，消费等北上资金重仓股或陷入分化行情。　　华安策略：外抑制内平稳震荡市中寻机会　　春节后市场维持震荡偏弱势，本周尾在外部事件影响下出现情绪化下跌。结构上成长风格略偏弱势，主要受到海外加息预期的影响，开工相关品种和出行以及消费等方向较好。往后一段时间看，市场或继续呈现波动弱势调整的状态，但类似上周尾的加速下跌不会持续也不是常态。当前市场的主要制约在于两方面：一是美国通胀下行仍有韧性，加息预期强化再启动，除此外美国经济衰退担忧的风险也不能解除，因此海外市场预计仍将维持一段时间的弱势也给A股带来了外部风险制约；二是春节后市场对国内经济预期和宏观政策力度预期小幅下修，当然仍有惯性。因此除非市场看见美联储加息预期缓和或者经济衰退担忧缓和或者国内经济运行超预期或者宏观政策力度超预期，否则市场将维持震荡弱势。配置沿三条主线进行：其一是迎来春季开工的季节性行情，重点配置8大细分领域；其二是复苏进程略超预期的出行方向；其三成长风格中期仍有机会。

金融界2023-02-19

中信证券：短暂波动提供调增仓良机提高半导体和信创板块配置优先级

　　中信证券研报认为，2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。一方面，去年的经历和近期看短做短的交易特征下，市场共识尚未形成，市场心态不稳放大了近期扰动的影响；实际上，美国通胀黏性推升加息预期，但不改美元加息收尾的趋势；内外宏观流动性扰动增多，但对市场流动性实质影响有限。另一方面，国内宏观高频数据结构虽有分化，但总体仍延续正常修复的节奏，且房地产景气恢复将逐步传导，提升经济修复弹性；同时，政策预期已趋于理性，经济内生恢复动能增强，基本面预期还有上修空间，市场将重新凝聚共识，短暂的过度反应将很快得到修正。

金融界2023-02-19

中信证券：短暂波动提供调增仓的良机建议继续坚守成长洼地

　　中信证券指出，2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。一方面，去年的经历和近期看短做短的交易特征下，市场共识尚未形成，市场心态不稳放大了近期扰动的影响；实际上，美国通胀黏性推升加息预期，但不改美元加息收尾的趋势；内外宏观流动性扰动增多，但对市场流动性实质影响有限。另一方面，国内宏观高频数据结构虽有分化，但总体仍延续正常修复的节奏，且房地产景气恢复将逐步传导，提升经济修复弹性；同时，政策预期已趋于理性，经济内生恢复动能增强，基本面预期还有上修空间，市场将重新凝聚共识，短暂的过度反应将很快得到修正。

金融界2023-02-19

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.13%，游戏板块活跃领涨

大概率为震荡走势，受益于流动性修复的中小盘成长依旧活跃。　　国盛证券指出，随着各项稳增长政策有望持续发力，我国经济企稳回暖势头强劲，有望成为2023年全球经济的重要引擎。目前看海外紧缩及内需疲弱这两大市场压制因素极大概率获得缓和，A股也得到了海内外资金的青睐。随着市场“春季躁动”进入纵深阶段，在重要压力位附近，市场增量资金略显不足，获利盘与解套盘的抛压仍对指数形成一定的压制，短期股指迎来了风险快速释放。但随着注册制发行即将全面落地和北向资金的持续推动，A股短期调整空间有限，其中级行情只会越来越深入，当前建议保持价值略小于成长的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破去年7月高点之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，参考北向资金的风险偏好，建议关注高成长的数字经济、信创等板块和具有较高估值性价比的地产链、食品饮料、有色金属等权重方向。

金融界2023-02-17

中信证券：预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机

，短暂降温提供增配良机，结构重估仍指向小盘成长。春节后，经济预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。首先，开年以来疫情扰动弱、信贷投放强，市场不断上修一季度经济预期，稳增长政策继续加码概率下降，两会期间推出增量刺激政策的预期下修。其次，1月非农数据令全球流动性预期下修，中高仓位下地缘扰动影响风险偏好，市场调整后基金申购开始回升，市场阶段性降温提供调仓增强弹性的机会。最后，主要宽基ETF在2月以来出现净赎回，部分行业和主题ETF则呈现净申购，节后机构大范围调研检验估值修复成色，调仓的时滞可能导致市场阶段性低迷，中小盘、低机构持仓和低成交板块在关注度回升过程中持续获得重估。配置上，继续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的优先级。　　经济和政策预期重构，当前已接近尾声　　1）开年以来疫情扰动弱、信贷投放强，市场不断上修一季度经济增速预期。开年以来，出行恢复速度明显超预期，1月28日至2月9日，23个样本城市累计地铁客运量实现7.92亿人次，较2019年春节后同期增长9.0％，已经超过疫情前水平。房地产市场出现局部回暖迹象，1月27日至2月10日期间，30大中城市新房网签同比2022年春节后同期下降13.1％，降幅显著缩窄；14个样本城市二手房成交同比增长62％，率先实现强劲反弹。中信证券研究部地产组认为，二手房成交的复苏有助于提振新房销售。1月信贷投放在春节前置影响下依然大超预期，新增企业中长期贷款3.5万亿元，同比大幅多增1.4万亿元。在1月信贷大幅增长之后，2月以来的票据利率依旧很高，中信证券研究部宏观组认为2月贷款有望继续保持大幅同比多增的势头，进一步增强市场的经济复苏预期。　　2）稳增长政策继续加码概率下降，两会期间推出增量刺激政策的预期下修。1月以来，微观层面的出行恢复超预期、地产前置景气指标转暖、人民币贷款尤其是企业中长期贷款大增共同提振投资者对一季度经济恢复的预期。但从另一个角度看，两会再加大总量层面刺激政策的可能性也有所下降，两会延续去年12月中央经济工作会议定调的概率更大，预计政策重心还是产业提质增效，一方面是传统制造业数字化转型、高耗能企业绿色化改造、生产性服务业高端化延伸，另一方面是培育壮大战略性新兴产业，加快步伐解决“卡脖子”问题。结合地方两会信息和财力情况，中信证券研究部宏观组认为两会期间对经济增速的目标可能设在5％左右，一般赤字率约3.0％，新增专项债额度约4万亿元，转移支付规模高于10万亿元，退税减税规模总体或低于2022年。　　全球流动性预期和风险偏好短暂下修　　市场降温提供增配成长弹性的窗口　　1）1月美国非农就业数据令全球流动性预期下修，中高仓位下地缘扰动影响风险偏好。美国1月强劲的就业市场数据公布后，CME公布的联邦基金利率期货交易数据显示，从2月2日（非就业农数据公布前）到2月11日，市场交易隐含的3月加息25bps的概率从97.4％下滑至90.8％，加息50bps的概率从0.0％上升至9.2％；5月不加息的概率从39.5％降至22.0％，加息25bps的概率从59.5％上升至71.0％。投资者正从“3月加息1次，5月有一定概率不加息”转为定价“3月加息1次，5月较大概率继续加息1次”。美元指数和长端美债利率也出现了连续4个月回落后的首次强劲反弹。此外，近期一些地缘事件也频繁出现。从国内活跃资金的仓位来看，我们对中信证券渠道进行调研获悉活跃私募仓位已经上升至79％左右，回到去年仓位高点附近。过快的加仓叠加全球流动性预期下修以及频发的地缘扰动，市场风险偏好在短期有所回落。　　2）市场调整后基金申购开始回升，阶段性降温提供调仓增强弹性的机会。根据对中信证券渠道调研获悉的数据，存续主动权益类公募产品过去一周后3个交易日面临的赎回压力明显减弱，从周一的千1降至周五的万3左右，其中周四甚至出现了小幅净申购。过去一周全市场权益类ETF（剔除链接产品）的申赎数据显示，周一至周五净申赎率分别为-0.18％、-0.71％、-0.53％、+0.02％和+0.01％，最后2个交易日转为小幅净申购，与我们上述渠道调研的情况一致。如果考虑部分新发基金和明星产品短暂开放后的大量净申购，实际净增量资金规模应该更高。无论主动产品还是被动产品，都显示投资者在过去一周市场出现波动后有一定加仓意愿。我们认为一季度仍然是非常理想的做多窗口，国内疫情进入平静期，政策平稳没有大的变化，海外暂时没有通胀反弹的风险，同时投资者在疫后恢复正常的研究调研有助于促进价值发现的过程，预计这些都不会因为市场阶段性调整而发生改变，调整反而提供了一个加仓或者调仓增强组合进攻弹性的机会。　　投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需　　复苏板块，行情扩散继续推动市值下沉　　1）主要宽基ETF在2月以来出现净赎回，部分行业和主题ETF则呈现净申购。经济和政策预期的修正也导致市场对持仓结构做出调整，呈现逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，增配一些成长型行业和主题的特征。从宽基ETF的申赎情况来看，在连续4个月累计净申购933亿元之后，2月以来宽基ETF出现了282亿元的净赎回，其中沪深300和中证500占到净赎回规模的91％；从净申赎率来看，2月以来沪深300ETF净赎回率达到-7.9％，而科创50和创业板指则分别获得+1.9％和+2.2％的净申购。行业层面，2月以来，金融、医药、制造类ETF产品的净申购规模靠前，对应+0.9％、+1.6％和+1.2％的净申购率，消费类ETF出现了净赎回，对应-0.5％的净赎回率。　　2）大范围调研检验估值修复成色，调仓的时滞可能导致市场阶段性低迷。根据Wind统计的数据，春节后首周，针对上市公司的调研次数达到6730次，较1月前三周增长44％；公开已披露调研纪要的上市公司数量为243家，较1月前三周增长46％。节后密集调研，既是对前期已大幅修正估值的景气反转交易兑现程度的验证，同时覆盖面的增加也是对增量个股投资机会的新一轮挖掘。节后大面积的调研加速了行业及公司景气恢复信息的传递，对已被研究覆盖、持仓高和研究充分的个股而言，一旦低于预期，减仓可能是迅速的；但是对那些未覆盖、持仓低和长期未更新研究的个股而言，加仓过程可能是渐进的，这种调仓时滞很可能会导致行情出现阶段性低迷。　　3）中小盘、低机构持仓和低成交板块在关注度回升过程中被持续重估。春节后机构大范围调研在结构上呈现三个特征。第一，对于小盘股的调研占比有所增加，根据Wind统计的数据（下同），44.9％的机构调研对象为市值不足100亿元的个股，相较于去年四季度和今年1月分别增加了5.7和7.0个百分点。第二，对于持仓比例较高的行业调研热情明显回落，对于部分低持仓行业的调研有所增加，例如，食品饮料、电力设备及新能源和机械的调研占比相较去年四季度分别减少了1.3、1.9和7.1个百分点，计算机、建筑、家电和商贸零售的调研占比相较去年四季度分别增加了3.5、1.3、1.0和1.0个百分点。第三，对于低成交个股的调研占比有所增加，对日均成交额低于3000万的个股调研占比由1月的10.8％增加至春节后的15.3％。节后调研和研究覆盖的快速扩散也加速了行情热度的扩散，最近一周（2月6日至10日），日均成交金额低于3000万元和5000万元的个股占比分别为17.5％和32.3％，相较春节前最后一周31.6％和47.2％有明显降低，已回归常态水平。　　全面修复行情仍在途中　　继续增配弹性成长　　春节后市场的经济增速预期上修，刺激政策加码预期下修，全球流动性预期和投资者风险偏好也出现短暂修正，多重预期修正共同导致市场暂时偏弱，但成长接力价值、市值持续下沉的行情趋势并未改变，全面修复行情仍在途中。配置上，建议继续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级。具体品种上，建议持续关注有一定业绩成长弹性、相对冷门并且已经开始受益于流动性修复的中小市值成长股，这些个股相对更多地分布在机械、环保、化工等领域，预计将受益于全面修复行情扩散。同时，还建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业，例如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中家居、家电等后周期品类。短期考虑外部扰动因素频发，内部支持力度强，我们建议提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级；此外，创新药或在今年接力CXO成为新的赛道型板块。　　风险因素　　疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

金融界2023-02-12

A股再现罕见一幕！

行情，大盘价值股已完成“搭台”，后续中小盘成长股“唱戏”的趋势愈发明显。国泰君安研究所所长黄燕铭发布了最新观点：2023年“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”。　　黄燕铭认为，2023年前半阶段的机会主要在以消费为代表的价值类股票，后半阶段行情重点则是科技板块。　　具体到科技股今年的行情节奏上，将是“先科技应用，后科技制造”。　　先聚焦计算机、互联网、新能源新技术等科技应用股票的主题投资机遇，后关注强国目标下的科技制造赛道，尤其是“物理学与化学”，即装备与新材料的投资机会。科技板块新一轮的投资机会将不断涌现。以半导体、光伏、风电等为代表的成长赛道，将是市场投资的重点方向。

证券之星2023-02-10

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.12％，CPO概念逆市领涨

局半导体、传媒、计算机等股价弹性好的中小盘成长股，把握轮动机会，或为当前行情下不错的选择。

金融界2023-02-10

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