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机器人概念走强，创业板200ETF华夏(159573)持仓股三丰智能涨停

现突破。科技创新领域受政策密集催化，中小盘股有机会快速成长为细分领域的行业领军企业。资料显示，创业板200ETF华夏（159573）位列同类规模第一，紧密跟踪创业板200指数，相较创业板指，指数行业更分散，新兴行业覆盖更广泛、科技风更突出。指数重仓行业有计算机（21%）、电子(16%)、医药生物(15%)和传媒(9%)，有利于享受数字经济、消费电子、人工智能等前沿科技红利。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-09

“中信优品”重磅新基-招商中证2000指数增强（A019918，C019919）1月10日开售

前A股中成分股数量较多、平均市值较小、小盘股风格突出的宽基指数。行业结构上，中证2000成份券对申万一级行业基本全面覆盖，截至2023年10月31日，其中机械设备、电子、医药生物和计算机行业权重占比较大，分别为11.61%、9.14%、9.07%和8.60%，合计权重为38.42%，成长风格较为明显。在个股分布上，指数单只成份券占比较小，前二十大成份券权重合计约3.41%，整体分布较为分散。具体来看，中证2000指数具备以下几个特征：一是成份券行业具备较高成长性，行业相比中证1000更分散，按申万一级行业，中证2000成份券前几大行业为新兴成长以及高新技术产业，包括机械设备、电子、医药生物、计算机、基础化工等行业，行业的成长性较高；二是相比其他宽基指数，中证2000指数过往长期表现相对较好，具有“高弹性、高波动”的特征，截至2023年10月31日，中证2000近1年涨幅为4.96%，优于同期其他宽基指数，也优于偏股型基金指数；三是指数“专精特新”浓度更高，Wind专精特新小巨人指数最新815家成份券中，中证2000收录了356家。在跟踪指数基础上，招商中证2000 指数增强基金采用量化增强策略，即在跟踪指数成份券权重基础上，对行业配置及个股权重进行主动调整，力争在控制跟踪误差的基础上获得的超额收益。在量化增强框架的构建上，本基金主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略，分析因子包含价值指标（市盈率）、成长指标（研发占比、境外销售）、盈利指标（净资产回报率）、运营指标（存货管理）、一致预期指标（分析师评级变动、分析师预期收入）和市场行为指标（增减持）等。作为在量化增强基金方面颇具积淀的公司，此次招商基金为中证2000 指数增强基金配备了实力基金经理阵容，拟任基金经理为王平和王岩。王平是招商基金量化投资部总监，自2016年开始管理了包括招商量化精选、招商沪深300指数增强、招商中证500指数增强、招商中证1000指数增强等多只主动量化和指数增强基金；王岩自2021年起也担任多只指数增强型基金经理，具有丰富的量化增强的管理实战经验。招商基金旗下目前已管理多只指数增强基金，覆盖沪深300、中证500、中证1000、创业板等宽基指数，并均已给持有人带来较好的历史超额收益。其中招商沪深300指数增强自2017年2月10日成立以来，累计回报41.40%，超额收益达32.49%；招商中证500指数增强自2017年5月17日成立以来，累计回报28.76%，超额收益率达33.16%；招商中证1000指数增强自2017年3月3日成立以来，累计回报48.42%，超额收益率达74.80%。此次发行招商中证2000 指数增强基金，有助于完善招商基金的量化增强基金的产品线布局，给投资者带来更丰富的指数增强选择。业绩数据来源：基金定期报告，截至2023年三季度末。招商沪深300指数增强A基金成立日：2017-02-10，历任基金经理：王平(2017-02-10至今)、王岩(2021-03-26至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%，最近5个完整会计年度（2018-2022）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-22.25%/-24.12%(2018)、40.63%/34.14%(2019)、42.50%/25.86%(2020)、-4.28%/-4.85%(2021)、-17.84%/-20.58%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：41.40%/8.91%。招商中证500指数增强A基金成立日：2017-05-17，历任基金经理：王平(2017-05-17至今)、邓童(2021-11-23至今)，业绩比较基准：中证500指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%，最近5个完整会计年度（2018-2022）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-31.00%/-31.85%(2018)、27.74%/25.09%(2019)、32.33%/19.94%(2020)、16.01%/14.83%(2021)、-14.49%/-19.30%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：28.76%/-4.40%。招商中证1000指数增强A基金成立日：2017-03-03，历任基金经理：王平(2017-03-03至今)、蔡振(2021-11-05至今)，业绩比较基准：中证1000指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%，最近5个完整会计年度（2018-2022）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-29.25%/-35.29%(2018)、42.74%/24.44%(2019)、37.76%/18.57%(2020)、28.22%/19.52%(2021)、-13.01%/-20.49%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：48.42%/-26.38%。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-09

摩根士丹利： 2024玩转股市，只需3套操作指南

票回报率是强劲的）。” 在这种情况下，小盘股将迎来它们的光辉时刻。周期性行业和经济敏感行业（如餐饮和休闲）也将表现良好。第三种则是最不乐观的前景：经济衰退。威尔逊表示：“我们的经济学家预计在未来12个月内硬着陆的可能性为30%，这与我们与买方进行对话时的预期基本一致。” 通常情况下，当经济急剧下滑时，防守型股票表现良好，如医疗保健和公用事业。这也是大盘股表现优于小盘股的情况，因为大盘股更稳定。摩根士丹利一直是华尔街较为谨慎的声音之一，即使其他人呼吁标普500指数飙升至5,000点以上，摩根士丹利仍维持其今年年底标普500指数为4,500点的预测。与此同时，加里·希林（Gary Shilling）等一些市场专家表示，经济衰退已经开始，标普500指数可能下跌30%。而凯文·奥利里 (Kevin O'Leary) 等人则抱有更大的希望，认为美国有50%的机会避免经济衰退。

Sissi2024-01-09

股市仍有机会！资管公司首席投资官：拉斯维加斯CES会议，将重新点燃人工智能领域

Williams对《商业内幕》表示：“小盘股市场回落，而“七大巨头”股票本周也表现不佳。这是消化不良，更多的是与10年期国债利率略有回升有关，这主要是由于对美联储的友好程度感到紧张。” Williams还指出，以巴冲突和加沙动乱是一个逆风，但他仍然表示，市场回调最终并不是令人担忧的理由。他补充道：“这是正常的回调，而不是任何险恶的事情。” 软着陆看起来仍有可能两位市场专家都坚称，他们对经济不会出现衰退的情况总体持乐观态度，这将支撑股票和债券。 “我们认为应该购买市场上的备用产品，”Williams说。“看起来确实没有经济衰退，通胀较低是基本情况。” Cetera解释说，美联储今年从敌人变成朋友，加上经济软着陆，应该会随着今年的进展而支持看涨情绪。他预计，任何额外的市场波动也将有助于扩大市场广度，并为投资者带来机会。与此同时，Williams表示，本周在拉斯维加斯举行的CES会议上，主要科技公司可能会公布人工智能产品即将开发的产品，这可能会支持投资者在2023年投入的人工智能领域。#CES 2024消费电子展# 虽然人工智能有可能变成类似于二十年前的互联网泡沫的风险，但这并不是Spouting Rock的基本情况。专家认为，可以肯定的是，一周的交易并不能作为未来走势的可靠指标，许多分析师在去年底吹捧的长期牛市情况仍然完好无损。华尔街对2024年的预测均在最近一次抛售之前发布，基本持乐观态度。例如，美国银行、加拿大皇家银行 (RBC)、爱马仕联邦银行 (Federated Hermes) 和高盛 (Goldman Sachs) 预计标普500指数今年将触及5,000点，涨幅约为5%，而其他银行则预计未来涨幅会更大。 BCA Research和摩根大通引领看空阵营，该公司的策略师承认地缘政治风险上升和消费者疲软。去年年初，除了Fundstrat的Tom Lee之外，几乎所有预测者都对市场和经济持悲观态度。Lee预计，到2024年，金融环境将会放松，企业估值也会提高，标普500指数将上涨至5,200点。

Dan19772024-01-09

突发，4800股下跌！原因找到了

资金面。从市场运行的结构来看，成长股、小盘股跌幅居前，并且一度活跃的北证指数也开始出现杀跌。融智投资基金经理夏风光分析表示，从外部来看，资金面还是偏紧，再加上新年后人民币汇率再度走软，对资金面高度敏感的成长股出现杀跌。第二，情绪面。投资者对跨年行情的期待，随着科创50等部分指数创出新低而消退，同时市场恐慌的气氛也进一步抬头。国泰君安指出了三点：1)政策与盈利增长的预期暂没有出现上修的动力，市场心态普遍“不见兔子不撒鹰”，指数机会要枕戈待旦。2)高风险偏好投资者预期修正，交投意愿下降，且暂无新产业主题接续，仍要警惕小盘股调整。3)股票市场估值处于偏低水平，但投资者风险承担意愿普遍不高，因此现阶段投资重点依然在低风险特征的资产或行业板块。整体而言，当前市场信心不足仍是主要约束，叠加底部存量博弈，股市对于利好信息的反应较为平淡，但对潜在风险的敏感度较高，稍有风吹草动就会回调。因此，投资者一方面是需要坚定持股的信心，另一方面要回避情绪面极致扭曲引发的杀跌。 A股最坏时刻已过新年伊始，市场不尽如人意，但对于今年后续的行情，机构多数还保持乐观。盈利方面，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在瑞银大中华研讨会上指，A股最坏时间已过，因企业盈利已开始反弹、政策继续发力，以及投资者信心有望改善。瑞银预测，沪深300指数今年每股盈利同比升幅为8%。政策方面，从历史来看，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等都会成为春季行情的驱动因素，并且行情启动的时间也更多集中在1月份。因此，2024年1月若货币政策进一步落地，叠加2024年1月金融数据有望实现开门红，市场有望逐步冬尽春来。具体策略上，国泰君安认为，低风险特征才是关键。未来一段时间，“高波动+低增长”的定价环境将成为现实。在此背景下，增长预期稳定的资产具备稀缺优势，低估值+低波动的泛稳定资产有望成为高股息后市场更广泛的共识。国泰君安推荐三条线索： ①泛公用板块：公用事业(燃气/电力)/环保(水务/固废)/交运(港口/公路)；②必选消费品：居民日常需求且存在品牌护城河的白电/食品乳品/医药；③资源品：供给有约束且受益全球流动性预期改善的石化。高股息短期回避冲高风险，中期仍然维持对煤炭/电力/国有行的看好。此外，成长股投资不宜激进，短期回归景气增长的独立性，布局低拥挤+低估值的：创新药/电子/军工。

证券之星2024-01-08

ETF收盘解读|红利内部切换，短期风格有望反转

外资定价权高的大盘价值可能迎来提振，对小盘股可能造成资金流出效应。 3、 ETF交易洞察：今天红利方向内部也开始分化，从煤炭、电信及石化等开年涨幅较多的方向切换向银行等，资金追高意愿很低，同时近期市场的特征就是快速轮动，因此红利及成长的剪刀差短期或迎来收敛。近期科技成长风格持续回落，昨天国家数据局出台数据要素行业行动计划，华为折叠屏手机大幅提高出货目标等，对对应行业、相关个股都是一定量的利好，但二级市场并无反应，呈现出“对利好视而不见”的特点，反映出情绪面的过度悲观，这往往也是市场底部的特征之一。短期看市场重回科技成长补跌格局，我们维持之前观点，中小盘成长风格及去年表现较好的TMT板块在短期补跌后有望构建两市底部，复盘多轮市场周期，长期下跌后的最后一跌，往往大盘价值相对抗跌，小盘股存在补跌压力，我们可能正处于这个阶段。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2024-01-05

一文看懂2023年A股“弄潮儿”——ETF迎来“大时代”

层面，23年以来各大宽基震荡下行，其中小盘股跑出独立行情，北证50一枝独秀，2023年度收涨9.28%，中证2000小幅收涨1.87%，其余指数均下跌较多。行业层面，23年整体赚钱效应较差，31个一级行业中，23个行业收跌，仅8个行业收涨。受“数字经济”、ChatGPT等概念推动，TMT表现亮眼，通信、传媒、计算机霸榜。另外，周期股煤炭也跻身前三。在风格方面，除了前面说的小盘风格相对强势外，红利风格更是成为“当红炸子鸡”。其实原因很简单，在A股赚钱效应不佳、利率持续下行时，大家都在寻找确定性高的产品，能有稳定高分红的企业就成了香饽饽，红利风格自然成为避风港。 23年以来红利相关指数均录得正收益，相比大盘超额收益较显著。各家基金公司也积极布局红利风格，23年以来共发行9只红利相关ETF，累计募集近60份，而去年尚无基金布局红利ETF。 ETF份额突破2万亿，宽基ETF成市场“宠儿” 与行情遇冷相反的是，23年12月ETF份额史无前例得突破2万亿大关。“越跌越买”成为了ETF市场的主流趋势，发行和规模都不断创新高，全市场资金净流入超过5300亿元，ETF“大时代”已然来临！多只股票型ETF规模增势迅猛，尤其是宽基ETF，例如沪深300ETF易方达（510310）、创业板ETF (159915)分别净流入333亿元、280亿元，总规模均创历史新高。 ETF市场的头部效应也更加显著。易方达基金ETF总规模突破2500亿元，23年净流入突破1000亿元，位居市场第二。指数行业大上新， ETF市场“卷”出新高度 23年也可以说是ETF的“上新”大年，产品新发数量、指数新发数量都创出历史新高。据Wind数据显示，23年新成立ETF共152只，相比去年的117只增加了35只。其中股票型ETF129只、债券型ETF2只、QDII基金21只。其中易方达基金以17只ETF的新发数量位居市场之首，占比约11%。另外，指数“上新”也加快了步伐，据不完全统计，仅股票指数方面中证指数公司就发布了119条，还有国证指数等多家指数公司也纷纷“上新”。尤其是宽基重磅指数更是“百花齐放”，前有科创100指数、中证2000指数，后有深证50指数及创业板中盘200指数。综合来看，2023年ETF市场确实火爆，ETF“越跌越买、逢低入手”的特征也越来越明显，这主要是因为当前位置相关指数已具备较高性价比，ETF就成了低位布局的得力工具。在经济复苏和全球流动性拐点双重预期作用下，A股有望逐渐走出底部区域。因此，在A股低位区间，炙手可热的宽基ETF备受市场关注，例如去年规模增长迅速的沪深300ETF易方达（510310，联接基金A/C：110020/007339），赶上ETF发展的快车，静待花开。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2024-01-05

宽基指数增强是否越“小”越“美”？

1）后危机理论。因为外界因素事件后，小盘股由于风险防御能力较弱，在危机中往往会形成更低的业绩基数，在危机结束后业绩修复弹性可能更大。叠加危机后货币政策和财政政策往往会加强刺激，带来的流动性过剩效应对资金利用率更高的小盘股提振效果或许更佳。 2）新兴产业趋势。每个大动荡背后都由一系列不利因素共同促成，例如政策持续紧缩刺穿资产泡沫（美国70年代中后期）、国家为了振兴经济，政策面通常会开始寻求经济结构与产业结构转型，符合时代背景的新兴产业往往会进入政策“蜜月期”，如70年代中后期的计算机与半导体、90年代初期的互联网科技、2023年来的AIGC技术突破等。这时经典的市场表现是：一方面，与宏观经济相关度高的大盘蓝筹整体表现低迷；另一方面，代表增量经济方向的新兴产业业绩相对突出，这时候市场往往由小盘题材行情主导，这种市场环境大家看起来是不是有点眼熟？可以关注当前时点2000增强ETF（159555）配置机遇。（2）日本日本市场同样存在明显的小微盘股占优时期。90年代以来，2000-2005年日本经历“失去的十年”及受互联网泡沫崩溃及影响后、2009年金融危机之后，叠加2012-2018年日本实行的超低利率流动性宽松政策，带来了下图蓝色部分小微盘风格显著的占优，整体危机后复苏+流动性宽松对日本的小微盘股助力也较大。图：日本股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）（3）印度印度股市同样存在着十分明显的小微盘股占优区间。印度股市的小盘股和微盘股的平均溢价（相对于印度股市主流宽基Nifty50）分别为13.87%和12.62%，且小盘股和微盘股跑赢大盘股的平均胜率分别为60%和56%。从不同市值个股占优时期来看，印度股市小微盘股超额收益的背后，也是复苏期的高经济增速和宽松流动性环境的助推。图：印度股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231）图：经济复苏+低利率利好印度小微盘股（信息来源：招商证券）（4）中国在A股市场上，小市值个股相较大市值个股的长期累计表现也是占优的。具体时间区间上，小微盘相较大盘股的占优时期主要包括： 1）2002年以前，彼时美国互联网泡沫带来的网络科技股爆发，叠加A股小微盘股资金利用率较高，呈现出长时间的小微盘相较大盘股占优行情； 2）2008-2010年：全球金融危机爆发后，我国推出4万亿计划，经济很快复苏，小微盘股占优； 3）2013-2016年：宽松货币环境+互联网传媒浪潮+增量资金入市，共同催化了当时的小微盘股行情；（4）2021年至今：核心资产抱团瓦解，我国处于新一轮产业升级浪潮来临之前，小微盘股再度站上了历史舞台，2000增强ETF（159555）配置机遇凸显。图：A股大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）可以看到，推动我国小微盘风格占优的“要素”仍然包括：后危机时代复苏、新兴产业趋势和流动性宽松环境。图：各国大小盘指数累计收益情况（信息来源：招商证券；时间范围：中国201501-202308；美国200501-202308；欧澳远东200501-202308；印度200501-202308）整体来看，在当前经济弱复苏、AI带来的新兴产业趋势蓬勃发展、海内外货币政策趋于同步宽松的市场背景下，小微盘风格有望持续走强。从各国市场经验来看，小市值个股长期累计溢价明显，中长期配置价值凸显。A股小微盘风格的宽基指数增强，如2000增强ETF（159555）值得重点关注。二、市值下沉：小微盘宽基配置或许选择指数增强更好？有投资者朋友们可能会问，小微盘风格占优，为什么要选择指数增强ETF？原因如下：（1）公募指数增强基金热度持续提升。指数增强基金在被动指数跟踪的同时，加入了主动管理的策略。相对于被动的指数投资，指数增强型基金可能具有更高的灵活性，通常在指数成分股范围内采用择时择股等策略，争取获得超越指数的回报率。相对于主题赛道型基金，指数增强基金持仓或许更加均衡，使用量化方法的指数增强基金也有着更严格的投资纪律。图：指增基金规模及占比稳步上升（信息来源：浙商证券）公募指数增强基金规模持续提升，代表受投资者认可度的提高。截至20230820，公募指增基金规模为1949.56亿元，占Wind股票型基金总规模比例高达7.14%。且其中跟踪偏小微盘风格指数的指增基金规模增长快于跟踪大盘风格指数的指增基金规模。（2）“电风扇”轮动行情利好指增产品认可度。指增产品的“吸金”效应来源于其两大特点，一是相对明确和严格的Beta管理，是投资纪律的象征，防止产品收益相较指数有过大的偏离；二是较为灵活的Alpha策略，在市场投资主线不够明朗，轮动加快，投资者分歧较高时，指增产品的策略优势可能得到凸显，投资特点得到较为充分的发挥。图：指增产品业绩表现与市场轮动强度呈现正相关性（信息来源：浙商证券；区间201801-202307）（3）小微盘指数增强产品策略容量大，收益中枢较为乐观。指增量化策略当前有两大演进趋势，一是多策略融合，以应对市场状态的周期性演变，让模型对不同市场环境的适应性更强。另一个是模型复杂度在不同跟踪指数的指数增强产品有分化，主要体现在中小盘指增的换手之上。中证2000指数小微盘风格显著，策略容量大，超额收益中枢偏乐观。图：小盘指数增强中枢收益较为乐观（信息来源：Wind、浙商证券）工具选择上，2000增强ETF（159555）BETA维度或受益于经济弱复苏、新兴产业趋势强化、流动性宽松的市场环境，ALPHA维度或受益于高换手和较大的策略容量，当前阶段较有配置价值，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2024-01-05

宽基指数增强是否越“小”越“美”？

因为战争、金融周期、疫情等危机事件后，小盘股由于风险防御能力较弱，在危机中往往会形成更低的业绩基数，在危机结束后业绩修复弹性可能更大。叠加危机后货币政策和财政政策往往会加强刺激，带来的流动性过剩效应对资金利用率更高的小盘股提振效果或许更佳。 2）新兴产业趋势。每个大动荡背后都由一系列不利因素共同促成，例如政策持续紧缩刺穿资产泡沫（美国70年代中后期）、地缘战争等极端宏观环境（90年代初的海湾战争、00年代初的阿富汗战争、伊拉克战争），而此时经济面已经开始下行甚至进入衰退阶段。这时，国家为了振兴经济，政策面通常会开始寻求经济结构与产业结构转型，符合时代背景的新兴产业往往会进入政策“蜜月期”，如70年代中后期的计算机与半导体、90年代初期的互联网科技、2023年来的AIGC技术突破等。这时经典的市场表现是：一方面，与宏观经济相关度高的大盘蓝筹整体表现低迷；另一方面，代表增量经济方向的新兴产业业绩相对突出，这时候市场往往由小盘题材行情主导，这种市场环境大家看起来是不是有点眼熟？可以关注当前时点2000增强ETF（159555）配置机遇。（2）日本日本市场同样存在明显的小微盘股占优时期。90年代以来，2000-2005年日本经历“失去的十年”及受互联网泡沫崩溃及影响后、2009年金融危机之后，叠加2012-2018年日本实行的超低利率流动性宽松政策，带来了下图蓝色部分小微盘风格显著的占优，整体危机后复苏+流动性宽松对日本的小微盘股助力也较大。图：日本股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）（3）印度印度股市同样存在着十分明显的小微盘股占优区间。印度股市的小盘股和微盘股的平均溢价（相对于印度股市主流宽基Nifty50）分别为13.87%和12.62%，且小盘股和微盘股跑赢大盘股的平均胜率分别为60%和56%。从不同市值个股占优时期来看，印度股市小微盘股超额收益的背后，也是复苏期的高经济增速和宽松流动性环境的助推。图：印度股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231）图：经济复苏+低利率利好印度小微盘股（信息来源：招商证券）（4）中国在A股市场上，小市值个股相较大市值个股的长期累计表现也是占优的。具体时间区间上，小微盘相较大盘股的占优时期主要包括： 1）2002年以前，彼时美国互联网泡沫带来的网络科技股爆发，叠加A股小微盘股资金利用率较高，呈现出长时间的小微盘相较大盘股占优行情； 2）2008-2010年：全球金融危机爆发后，我国推出4万亿计划，经济很快复苏，小微盘股占优； 3）2013-2016年：宽松货币环境+互联网传媒浪潮+增量资金入市，共同催化了当时的小微盘股行情；（4）2021年至今：核心资产抱团瓦解，我国处于新一轮产业升级浪潮来临之前，小微盘股再度站上了历史舞台，2000增强ETF（159555）配置机遇凸显。图：A股大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）可以看到，推动我国小微盘风格占优的“要素”仍然包括：后危机时代复苏、新兴产业趋势和流动性宽松环境。图：各国大小盘指数累计收益情况（信息来源：招商证券；时间范围：中国201501-202308；美国200501-202308；欧澳远东200501-202308；印度200501-202308）整体来看，在当前经济弱复苏、AI带来的新兴产业趋势蓬勃发展、海内外货币政策趋于同步宽松的市场背景下，小微盘风格有望持续走强。从各国市场经验来看，小市值个股长期累计溢价明显，中长期配置价值凸显。A股小微盘风格的宽基指数增强，如2000增强ETF（159555）值得重点关注。二、市值下沉：小微盘宽基配置或许选择指数增强更好？有投资者朋友们可能会问，小微盘风格占优，为什么要选择指数增强ETF？原因如下：（1）公募指数增强基金热度持续提升。指数增强基金在被动指数跟踪的同时，加入了主动管理的策略。相对于被动的指数投资，指数增强型基金可能具有更高的灵活性，通常在指数成分股范围内采用择时择股等策略，争取获得超越指数的回报率。相对于主题赛道型基金，指数增强基金持仓或许更加均衡，使用量化方法的指数增强基金也有着更严格的投资纪律。图：指增基金规模及占比稳步上升（信息来源：浙商证券）公募指数增强基金规模持续提升，代表受投资者认可度的提高。截至20230820，公募指增基金规模为1949.56亿元，占Wind股票型基金总规模比例高达7.14%。且其中跟踪偏小微盘风格指数的指增基金规模增长快于跟踪大盘风格指数的指增基金规模。（2）“电风扇”轮动行情利好指增产品认可度。指增产品的“吸金”效应来源于其两大特点，一是相对明确和严格的Beta管理，是投资纪律的象征，防止产品收益相较指数有过大的偏离；二是较为灵活的Alpha策略，在市场投资主线不够明朗，轮动加快，投资者分歧较高时，指增产品的策略优势可能得到凸显，投资特点得到较为充分的发挥。图：指增产品业绩表现与市场轮动强度呈现正相关性（信息来源：浙商证券；区间201801-202307）（3）小微盘指数增强产品策略容量大，收益中枢较为乐观。指增量化策略当前有两大演进趋势，一是多策略融合，以应对市场状态的周期性演变，让模型对不同市场环境的适应性更强。另一个是模型复杂度在不同跟踪指数的指数增强产品有分化，主要体现在中小盘指增的换手之上。中证2000指数小微盘风格显著，策略容量大，超额收益中枢偏乐观。图：小盘指数增强中枢收益较为乐观（信息来源：Wind、浙商证券）工具选择上，2000增强ETF（159555）BETA维度或受益于经济弱复苏、新兴产业趋势强化、流动性宽松的市场环境，ALPHA维度或受益于高换手和较大的策略容量，当前阶段较有配置价值，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-01-05

巴西股指收跌超1.2%，雷亚尔涨约0.4%，加债收益率普遍至少涨约8个基点

大标普/TSX综合指数收涨0.25%，小盘股指收涨0.29%。周四北美尾盘，加拿大10年期基准国债收益率涨8.3个基点，两年期加债收益率涨7.9个基点，五年期加债收益率涨9.5个基点。墨西哥综合指数收累跌0.55%，报55418.85点。

金融界2024-01-05

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