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芒格VS林奇，你支持哪种选股方式？

支持坐拥大型股，静等花开？另一个是发掘小盘股的新机会。你支持哪种呢？作者：Samuel Smith 亿万富翁查理·芒格是伯克希尔·哈撒韦的重要人物，被许多人视为有史以来最出色的投资者之一。因此，当他发表言论时，投资者会倾听。最近，《华尔街日报》采访了他，和往常一样，他的回答值得一听。他特别分享了下面这句话，让作者印象深刻：我认为，现代投资者要想取得成功，几乎必须投资几只远高于平均水平的股票....他们试图拥有一些苹果或谷歌之类的公司，只是为了跟上潮流，因为他们知道，所有普通股股东的收益中，有很大一部分将来自这些超级竞争对手。在本文中，作者将更深入地讨论他的意思，将这种方法与彼得•林奇的方法进行比较，并分享作者在当前环境下的选股方法。查理·芒格给现代投资者的建议除了接受《华尔街日报》采访外，芒格最近还在播客采访中表达了类似的观点，但他做了更详细的阐述：每个人都需要在12家比其他人做得更好的公司中有一些重要的参与，你至少需要其中的两到三家，如果你有这种心态，苹果是一个合乎逻辑的候选人。根据芒格的建议，想要走在前面的投资者，至少应该在标普500指数和纳斯达克指数的大权重股中建立核心头寸。从本质上讲，这可以归结为这七家公司，再加上伯克希尔哈撒韦公司（尽管伯克希尔哈撒韦公司持有大量苹果股份，因此在某种程度上已经与苹果公司联系在一起了）。苹果微软亚马逊英伟达谷歌 Meta 伯克希尔哈撒韦特斯拉他的逻辑是，这些大公司拥有如此巨大的市值，在领先的指数基金中占据如此突出的位置，它们的长期收益将在所有长期股市收益中占据夸张的比例。因此，选择那些最有可能继续提供卓越长期表现的大型股，已经让你处于参与绝大多数长期股市收益的位置。但是，他们没有把赌注押在马斯克的特斯拉上，而是大举投资于其最大的竞争对手——比亚迪，并持有亚马逊的少量股份。除此之外，他们在很大程度上避开了其他超级大盘股，尽管芒格个人对好市多等其他非常成功的大型公司进行了大量投资。芒格的最新评论和战略建议似乎是他那句箴言的自然延伸：以合理的价格收购一家优秀的公司，要比以便宜的价格收购一家普通的公司要好得多。彼得·林奇的选股方向有趣的是，芒格的这些评论与彼得•林奇最近发表的言论形成了鲜明对比。彼得•林奇认为，大市值股票与市场其他股票的估值出现了重大分歧，目前很可能被高估了。相反，他认为小盘股目前提供了最具吸引力的价值。作者的看法芒格的过往的投资记录无疑是难以反驳的，他的理论在某种程度上也是合理的。当然，大市值股在过去10年的表现令人难以置信，它们有能力利用人工智能和大数据的崛起，进一步巩固和扩大自己的竞争优势，因此很难预见它们的任何下跌。当然，也有像Palantir一类的科技明星可能会在某些方面挑战巨头们。但是，这些巨头不但庞大、业务多元化，而且现金、数据和人才都非常丰富，很难看出它们是如何遭受急剧下滑的，因为越来越多的数据驱动决策，这阻止了管理层犯下任何重大的战略错误。因此，很有可能的是，尽管许多甚至所有这些公司可能无法像过去那样提供占主导地位的总回报复合年增长率，但它们将继续提供长期的强劲回报。另一方面，林奇的投资记录也很难反驳，作者本身的做法更更符合他最新观点的方法，因为作者主要关注那些小众、小规模的公司，并在这个过程中获得了巨额利润。包括NVE科技、纽约社区银行、能源转移、万全保险等。考虑到目前的市场估值和宏观经济基本面，作者仍然倾向于这个方向，因为发现了大量高收益、规模较小的企业，它们将令人信服的估值与防御性商业模式和稳健的资产负债表结合在一起，从而使它们在潜在的衰退中表现出色。总结芒格认为，投资者最适合在大型股中建立一两个核心头寸，然后在这个基础上完善投资组合。与此同时，林奇认为，超大型股实际上可能被高估得不成比例，而小型股才是最好的便宜货。就作者个人来看，芒格的理论从长远角度来看是有价值的，尤其是对那些没有那么多时间深入研究小型公司的投资者来说。事实上，现在投资标普500 ETF或纳斯达克ETF实际上就是在这么做，因为这两个指数都是严重加码的超大型股。不过，考虑到目前的估值水平，作者同意林奇的观点，即目前许多小型公司的风险回报具有不成比例的吸引力。特别是，在利率可能达到或接近峰值、明年更有可能出现衰退的情况下，对作者来说，基于价值基础买入公用事业ETF和其他防御性派息股票的多元化投资组合，而不是买进估值丰厚、广受欢迎的大型股，是很有意义的。也许有一天，这些股票的风险回报将再次具有吸引力，不一定需要完全放弃这部分市场。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-11-07

悦读书|金融视角洞悉ESG投资，实践案例剖析贝莱德集团

和收益。 (6) 安硕ESG MSCI小盘股ETF ( iShares ESG MSCI Small-Cap ETF): 该ETF跟踪具有正ESG特征的美国小盘股加权指数。它为具有较高ESG评级的公司提供敞口，同时寻求与传统的可比较指数(MSCI美国小盘股指数) 相似的风险和收益。 (7) 安硕ESG 美国综合债券ETF (iShares ESG US Aggregate BondETF): 该ETF跟踪由ESG评级良好的发行人发行的以美元计价的投资级债券组成的指数，同时表现出与以美元计价的投资产品类似的风险和收益特征，如彭博巴克莱美国综合债券指数所代表的投资级债券市场。 ( 8) 安硕MSCI 美国ESG精选ETF (iShares MSCI USA ESG Select ETF): 该ETF跟踪由美国公司组成的指数的投资结果，并向ESG评级为正的公司提供风险敞口(不包括烟草公司); 包含1 001只ESG评级为正的大中型股; 反映了投资者的价值观。 (9) 安硕MSCI KLD 400社会责任ETF (iShares MSCI KLD 400 Social Index ETF): 该ETF跟踪一个由400只美国股票组成的市值加权指数，为那些具有出色ESG评级的公司提供风险敞口。它不包括从事核电、烟草、酒精、赌博、军事武器、民用枪支、转基因生物和成人娱乐的公司。该指数旨在维持与MSCI美国指数相似的行业权重，选择范围是在MSCI美国可投资市场指数(MSCI USA IMI)中的大型、中型和小型公司，该指数跟踪美国市场中大盘、中盘和小盘股的表现，覆盖了美国市场99%的股票，经浮动调整后进行市值加权。不属于MSCI KLD 400社会责任ETF成分股的公司必须具有高于“BB”的MSCI ESG等级，并且MSCI ESG争议得分大于2才有资格纳入。在每个季度的指数审核中，如果股票被MSCI美国可投资市场指数剔除，又未通过排除筛选，或者其ESG评级或得分低于最低标准，则将被该ETF删除。之后进行补充以将成分股的数量恢复到400只，由于每个发行人的所有合格股票都包括在指数中，因此该指数可能包含400多只股票。 3. 影响力。 (1) 贝莱德影响力美国股票基金(BlackRock Impact US Equity Fund): 贝莱德挑选的对社会产生积极影响的公司的股票投资组合。它根据罗素3000而调整。该基金采用贝莱德专有的“系统性主动股权影响方法” 进行主动管理，目前考虑的主要社会影响力是，企业归属感(员工满意度)、绿色创新、碳强度、伦理争议、重大疾病研究、诉讼。 (2) 安硕MSCI全球影响力ETF (iShares MSCI Global Impact ETF):跟踪MSCI ACWI可持续影响指数的投资结果。这个指数由满足以下条件的公司组成: 公司的大部分收入来自解决SDGs确定的至少一个世界主要社会和环境挑战的产品和服务。该ETF旨在推进教育或气候变化等目标的同时，获得全球股票敞口。目标公司采用具有社会意识的做法，并着眼于推动积极变化来发展业务。 (3) 贝莱德影响力债券基金(BlackRock Impact Bond Fund): 通过债券投资，提供收入和资本增长的结合。该基金采用贝莱德专有的“系统性主动股权影响方法” 进行主动管理。目前考虑的主要社会影响力是，企业归属感(员工满意度)、重大疾病研究、温室气体排放、伦理争议、诉讼。

金融界2023-11-07

李蓓最新发声发声：未来2-3年牛市将经历四个阶段

，显然都不会去买平均40-50倍PE的小盘股，只会买大盘蓝筹。在她看来，未来2-3年将经历的这一轮牛市会分为四个阶段。其中，第2个阶段从现在开始，最先会引发一部分对冲基金买入中国资产，后续会有一些多头基金，也会逐渐增加中国相关股票的配置，北向资金大拐点出现。

金融界2023-11-07

中国人民大学金融信息中心副主任闫化海：维护投资者权益，济安金信评级严把风格漂移审查关

繁切换投资风格，比如研究大盘股突然改投小盘股，没有统一的投研理念，惯于随波逐流，追逐热点等。对于第一类“风格漂移”，如若基金投资比例违反基金合同约定、突破合同投资范围限制，则使投资者暴露在其风险收益偏好之外的风险中，面临预期外的风险变化。对此，监管机构也有明确的界定，《证券投资基金托管业务管理办法》第21条规定“基金托管人应当根据基金合同及托管协议约定，制定基金投资监督标准与监督流程，对基金合同生效之后所托管基金的投资范围、投资比例、投资风格、投资限制、关联方交易等进行严格监督，及时提示基金管理人违规风险”。同时，《公开募集证券投资基金运作管理办法》第31条中明确规定，基金名称显示投资方向的，应当有80%以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。对于第二类情况，没有稳健的投资风格的产品是有较大投资风险的，投资者购买基金很大程度上是基于对基金管理人的认可，其中就包括基金经理的选股、操作风格的认可，比如大盘股还是小盘股？擅长成长型还是价值型？以及调仓的频繁程度不应该在短期内出现太大的偏差。如果一位基金经理短期内风格发生较大变化，又没有足够说服投资者的充足理由，那么投资者要面临基金风格骤变导致的预期外风险，甚至需要质疑基金是否存在非公平交易、利益输送等违规情况。闫化海指出，早在2010年7月正式上线的中国证监会基金部综合监管系统(FIRST系统)就已经对基金“风格漂移”有前瞻性关注，13年来监管机构对基金公司的“风格漂移”、公平交易等问题早有察觉，一直积极督导基金公司不得半点侥幸心理。目前证监会对于“风格漂移”的监管通报属于穿透式监管，这也说明基金监管从之前的机构监管向功能监管的升级。之前的机构机构更多侧重在对基金机构管得很严格“跑得了和尚，跑不了庙”。现在功能监管则穿透到业务层面上、到公募基金产品中，关心基金买了什么产品、持有什么投资标的。对于开展风格漂移投资监督工作的难点，闫化海提出四点：第一是基金数量多，目前公募基金的数量已经超过一万只，而且分为不同的基金类型。对于风格漂移需要对相关基金合同、招募说明书等产品要素进行深入研究和打标签；第二是算法复杂性高，需要有针对性的，对于基金的规模，投资风格，行业主题等维度进行风格漂移的计算。第三是计算结果需要持续更新，需要定期跟踪相关基金投资风格变化情况，并对于有风格漂移的基金进行分析和预警。第四是风格漂移系统建设成本高，构建相关数据模型，算法模型，并要配备专业的数据开发、IT技术、金融工作人员成本较高。济安金信基金评价中心作为基金业协会批准的7家持牌基金评价机构之一、中国证监会基金部综合监管系统(Fund and Institutions Regulatory and Surveillance Task，以下简称FIRST系统)13年服务商。一直以投资者利益为重，在基金评级机构中始终独树一帜旗帜鲜明地反对“风格漂移”，坚守“公平交易”、“规模适度性”等评级底线，所有基金评级机构中唯一一家坚持十三年对基金“风格漂移”不予评级的基金评级机构。通过建立基于大数据的金融工程模型，济安金信实现了每季度对参评基金进行风格漂移审查，对实际投资标的风格与基金合同中约定风格严重不符的产品做出因“风格漂移”不予评级的处理，并将不予评级情况进行公开说明。根据济安金信基金评价中心数据显示，目前全市场基金经理（共3481人）人均在管产品4.12只，主动投资类产品基金经理（共3353人）人均在管产品3.59只，21人在管产品超过10只，44人在管产品为压线10只，684人在管产品为5只以上。自2010年来，共审查发现36家基金公司旗下产品曾出现“风格漂移”问题，涉及产品59只共计182次。仅2022年，共10家基金公司旗下产品曾出现违背基金契约的“风格漂移”问题，涉及产品11只共计21次。发生漂移的基金契约风格集中于互联网、高端制造、文体娱乐、大安全等主题。10只基金在一个评级期发生漂移后及时进行了相应调整。金信智能中国2025混合在2022年全年四个季度的评级审查中均处于风格漂移状态。闫化海表示，济安金信的风格漂移审查工作努力为投资者提供了更安全、更透明的投资环境，让投资者能够更好地理解和信赖他们所投资的基金产品，有效保护了投资者的权益。同时也为监管机构提供了强有力的数据支持，以便实施有效的监管措施。随着金融科技的不断进步和监管政策的逐步完善，我们期待基金行业能够持续提升透明度，保护投资者利益，并推动整个市场向着更高质量的发展方向前进。

金融界2023-11-03

科创100ETF易方达(588213)：聚焦中小盘风格，科创时代新成长先锋

创大市值风格，它更聚焦于成长性更强的中小盘股，从科创板中选取了市值中等且流动性较好的100只证券作为指数样本，总结来说就是中小盘科技成长先锋。从行业分布情况来看，区别于科创板50指数更专注于半导体赛道的特征，科创板100指数的行业分布更为均衡，但仍然保持了其硬科技的核心属性，指数前三大权重行业分别为医药生物、电子、电力设备，权重分别为30%、21%、17%。【指数投资价值】由上图可以看到科创板100指数基本上涵盖了所有符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的科技行业，如生物医药、半导体和新能源行业等，其自身高科技的核心属性就是其最大的投资价值。我们可以从其前三大权重行业来分析科创板100指数的核心驱动力。首先是第一大权重医药生物行业，当下人类对于更好的健康和生活质量的持续追求创造了医药行业巨大的市场需求，而中国的老龄化趋势则更进一步放大了这样的需求。同时，我们也注意到创新药在中国的渗透率相对较低，这意味着巨大的市场潜力和增长空间。另一方面，随着中国消费水平的升级，我们期待与此相应的医药消费观念和行为模式也将有所改变。综合考虑到这些因素，我们认为后续医药板块将进入连续4-5个季度的景气上行阶段。而在更长的时间范围内，有望在GLP-1减重、抗体药物偶联物以及阿兹海默症等领域看到新一轮的产品创新，这些都或将对生物医药产业带来进一步的推动力。其次是半导体行业。从历史数据，我们可以发现半导体周期的平均长度大约是四年。我们认为在不久的一段时间，全球将迎来新一轮的半导体上行周期，而科创板100指数中，电子行业占比近20%，指数有望从半导体周期的反弹中受益。指数的第三大权重是新能源行业，其主要投资价值来源于新能源产业广阔的市场空间。如今中国的企业已经在各个细分产业链中表现出全球竞争力，特别是在技术含量高、价值大的动力电池领域，中国企业的市场占比超过70%。从全球视角来看，当前新能源汽车的市场渗透率只有14.08%，未来在全球范围内推行碳中和战略的大背景下，新能源汽车的市场渗透率存在着较大幅度提升的空间。【中小盘风格投资价值】作为投资者而言，除了要考虑指数行业的投资价值，指数的其自身的风格也是重要的投资考量之一，科创板100指数的风格总结来看就是聚焦于更具备成长性的中小型科技企业，这些中小科创企业在兼具中期弹性和长期成长性的同时，也受到了政策的大力支持，国家高度重视中小科技企业发展，从优化资助模式、完善政策措施等方面持续助力。此外，从外部环境来看，当前的货币环境可能有利于中小盘企业的整体表现，后续伴随利率的下降、货币政策逐渐转为宽松，中小盘企业往往具有相较大盘企业更好的收益特征。【产品介绍】综上所述，科创100指数的中小盘高科技特征有望带来较好的机会。科创100ETF易方达（认购代码：588213）正在公开发售，该基金紧密跟踪科创100指数，可以作为投资者把握小盘科技股成长锐度的有力途径！本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

科创100ETF易方达(588213)：聚焦科技小盘，铸就成长锐度

00只证券作为样本，基于其市值分布上的小盘股特征，在成长风格上又“更上一层楼”。从盈利指标上看，无论是净资产收益率，还是总资产净利率，科创100指数均明显领先于科创板整体水平。指数成份股相对突出的盈利能力是科创100投资的一大鲜明优势。而放眼未来，根据Wind一致预期数据，科创100指数ROE维持较为乐观的预期，增长斜率高企。相比于其他主流宽基指数，科创100指数成长性更加突显，一致预测净利润2年复合增长率接近47%，即使相比于同样具备较高成长属性的中证1000、创业板指数仍保持领先，增长潜力巨大。科创100指数在市场企稳反弹期间弹性相对突出。从历史走势上看，自2020年4月、2021年3月、2022年4月、2022年10月开始，科创100指数经历过四次市场反弹区间，持有3个月平均收益率高达31.69%，相较于沪深300可获得23%的平均超额收益。同时，指数年化波动率达31%，彰显出较高的收益弹性以及较强的交易属性。因此，科创100指数在市场回升区间有一定价值。当前，PMI、社融、消费等数据明显改善，表明我国经济复苏确定性进一步增加，经济周期处于“衰退末期”迈向“复苏初期”阶段。如后续经济基本面的改善对于股市行情形成有效催化，则科创100指数的高弹性特征有望带来较好的机会。科创100ETF易方达（认购代码：588213）正在公开募集！本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

小盘股表现强劲，中证2000ETF基金(562660)一路上涨0.7%

股份涨停。德邦证券认为，月历效应上，小盘股在 11 月取得正收益的概率相对较高。此外，当前万得全 A 股债性价比已超过过去 3 年均值加 1 倍标准差水平，A 股市场投资性价比较高。在政策的积极刺激下，业绩弹性相对较好的小盘股更为受益，有望迎来估值修复。中证2000ETF基金（562660）及其联接基金（A：019891；C：019892）紧密跟踪中证2000指数，成分股选取规模偏小且流动性好的2000只股票组成，按申万一级行业分类来看，其机械设备、电子、计算机等行业相对靠前，成长风格突出，在政策大力支持且宏观经济弱复苏情况下有望表现出更高的弹性。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

真正的风暴还在后面？策略师：收益率恐将飙升到7%以上

且仍在略微低配国债，并且看好大盘股而非小盘股。卡利什写道，该公司预计美联储不会在周四结束的会议上提高基准利率，并预计年底前再加息一次的可能性为50%。他写道，“鲍威尔需要确认再次加息的可能性仍然存在。” 卡利什指出，财政部周三宣布的再融资计划不太可能影响市场，因为它可能会强调财政部将保持稳定和可预测的借款计划。 “不要寻找任何戏剧性的东西，”他写道。

金融界2023-11-01

国缆检测、银邦股份强势涨停，中证2000ETF添富(159536)盘中成交额超3053万元

叠加大盘股上涨后，机构投资者同步加仓中小盘股票的操作，中小盘股票表现出更大弹性。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-01

跟踪指数高研发投入叠加高成长预期，国泰上证科创板100ETF发起联接（019866）或迎有利布局时机

示，在经济弱复苏与流动性充裕的时期，中小盘股票的盈利潜力往往更强，高盈利预期有望助力科创板持续演绎中小盘风格。当前市场或已处于底部企稳阶段，国内经济也已出现改善信号，积极因素逐步累积。科技产业政策频繁出台，叠加技术不断创新突破，或持续拓宽板块成长空间，诸多利好因素或持续助力中小盘成长在市场反弹行情中表现更具爆发力和吸引力。考虑到科创板相关行业属性以及未来的业绩增速，当前估值已达合理水平，看好相关机会的投资者，不妨借道科创100指数一键布局中小盘成长风格投资机会。目前国泰上证科创板100ETF发起联接正在发行中，感兴趣的投资者可以结合自身风险偏好通过蚂蚁基金、天天基金、腾安基金、京东肯特瑞、同花顺等销售渠道购买。注：我国股市运作时间较短，指数过往表现不代表未来。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

金融界2023-10-31

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