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海通策略：回顾历史上港股见底背景

短视频平台直接合作，并与阿里巴巴集团、小红书达成深度业务合作，形成对短视频媒体及渠道市场的多面覆盖。此外，公司也与海外头部短视频平台开展商业和内容合作，22H1已开始开展商业化层面合作并形成海外收入。公司对国内首批从事跨境品牌营销的卧兔网络进行战略投资，致力于搭建全面跨境营销服务平台，包括海外网红营销、海外红人智能营销云、TikTok整合营销营销，加速营销业务的全球化进程。　　盈利预测及估值分析。我们认为以抖音、快手为代表的短视频流量目前仍处于高成长期，公司搭建的合拍平台已经具备工业化视频生产能力，连山智投等SaaS平台开启商业化，未来有望持续助力公司短视频投放效率提升。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.54、47.87和60.04亿元。参照可比公司，我们给予公司2022年0.8-1.0倍动态PS，并以最新股本及汇率（1人民币=1.14港币）进行计算，对应合理价值区间为4.30-5.38港元/股，“优于大市”评级。　　盈利预测假设：1）受疫情影响及宏观经济压力，2022年线上销售服务承压，2023-2024年有望保持稳健增长；2）以连山智投为代表的SaaS业务已经于2021年正式开启商业化，未来三年收入规模有望迅速增长。但2022年受无形资本摊销成本增加影响，年内SaaS业务毛利率承压。3）随着公司数据化投放效率的提升，以及高毛利率的SaaS服务收入占比的提高，公司整体毛利率有望稳中略升。　　风险提示：互联网流量成本上升；短视频内容政策监管风险。　　（云想科技，02131.HK，毛云聪，S0850518080001；孙小雯，S0850517080001；陈星光，S0850519070002；康百川、崔冰睿，联系人）　　2.3新东方在线（01797.HK）直播电商赋能，优质甄选凸显品牌力　　积极谋求战略转型，获母公司大力支持。新东方在线是新东方集团（EDU.N）旗下唯一在线教育平台，于2019年在中国香港上市。2021年起积极调整业务，在大学教育、海外备考、机构合作、直播商务、教育智能硬件产品领域均有布局。业务转型获得公司高管及母公司大力支持。　　直播带货业务指标向好，流量转化购买力效率提升。①GMV稳定至2000万元，8月6.4亿元环比增4％。②单日新增粉丝量稳定至4万，总粉丝量突破2500万。③商品日平均单价维持在60-70元区间，甄选高质量产品。④7月上旬/下旬/8月上旬/下旬平均转化率各为1.2％/1.6％/1.7％/2.2％环比提升，9月3日一度提升至3.4％；UV价值逐步稳定至近1.5元。我们认为，转化率、客单价尚有空间，有望推动整体GMV出现新的跃升。　　发展优势之一：契合抖音战略发展，电商节有望放量。①机遇：2022年618期间老牌超头缺位，电商新头部主播崛起时机正好；中秋上新月饼礼盒销售亮眼，国庆假期、双十一等电商节期间仍存在增量空间。②渠道：多维度看东方甄选均符合抖音平台战略需求，短期内发展或仍以抖音为主；独立APP等多渠道布局在未来有望沉淀私域流量池。　　发展优势之二：转型具备天然优势，直播打造差异化内容。①团队：品牌知名度背书，储备大批优质名师，具备主播孵化优势，主播团队已扩充至20人左右；未来或有望通过股权激励等措施将优秀主播从普通雇佣关系转化为合作伙伴。②内容：文化传播&；助农定位，价值观导向富有责任感、使命感。双语氛围+多场景直播率先形成差异化优势，9月3日贵州行GMV近7500万创历史新高；并以政府帮扶计划、跨境合作政策为指导，践行助农初心。　　发展优势之三：自营品牌力凸显，探索可持续发展路径。品牌：①以农产品为核心扩充多元产品矩阵，食品饮料、生鲜蔬果销售额分别占50％、24％，图书文创、健康生活等品类值得展望。②逐步加强对供应链的把控，自营产品销售额比重大幅上升，截至9月2日15天内自营产品占比35％，环比前15日增7.8pct。③打通完整供应链闭环，优质甄选+成熟物流体系护航自营品牌。矩阵：布局多品类垂类直播间，美丽生活账号有望成第二增长点。　　盈利预测与估值。看好公司自营品牌力、内容差异化、主播孵化能力壁垒；短期看，23FY国庆、元旦、春节等假期以及双十一等电商节有望放量；中长期看，多场景直播&；矩阵式直播间将进一步划出新增长曲线。预计公司2023-2025FYe归母净利润分别为7.2、9.3、11.4亿元，分别同比增长234％、29％、23％，对应EPS各0.71、0.92、1.14元。结合可比公司估值，2023FYe给予直播业务35-40倍PE，大学教育及机构教育15-20倍PE，对应合理价值区间23.7-27.2元/股，对应26.9-30.9港元/股，给予“优于大市”评级。　　风险提示：竞争加剧、政策风险、新业务发展不及预期、品牌声誉下降等。　　（新东方在线，01797.HK，汪立亭，S0850511040005；许樱之，S0850517050001；王祎婕、毛弘毅，联系人）　　风险提示：中国内地疫情反复及经济下行对港股基本面的负面影响；美联储货币政策收紧对港股资金面的负面影响。

金融界2022-10-10

十元成本能否带来百元效果，医用辅料公司冲刺上市靠研发还是营销?

立体化全面布局;直销方面，陆续在天猫、小红书、考拉海购、京东、抖音、快手、拼多多等 B2C 平台设立官方自营旗舰店。此外，敷尔佳还通过线下的热门销售方式——直播推广产品。公司与头部知名主播的合作，以直播带货形式进行产品推广，促进线上电商平台销售。和敷尔佳相似的是，巨子生物的研发成本也远低于销售及经销开支。期内，巨子生物研发成本分别为1140万、1338万及2495万元，分别占公司总收入的1.2%、1.1%及1.6%。 2019年-2021年，巨子生物的销售及经销开支分别达9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元，分别占公司于相应年度总收入的9.8%、13.3%及22.3%。销售活动对于公司业绩的影响不言而喻。巨子生物在招股书中坦言，销售及营销活动的开支已经并预计将持续影响公司的业绩。公司通过各种渠道和品牌接触点以线上及线下营销活动等方式与消费者进行沟通。销售及经销开支增长在很大程度上与业务增长一致，并由增加线上营销活动投资所推动。该等渠道重心的转变亦影响公司的利润率。巨子生物认为，销售及营销工作将继续助力公司向消费者传达公司立足于科技的美丽与健康产品的功效及特性，并树立公司作为中国科技美学品牌的企业形象。据国泰君安研报，从线上运营看，敷尔佳、巨子生物2021天猫官旗GMV8亿+体量突出，同时巨子抖音表现出色。销量表现优异不仅靠营销，产品在竞争激烈的护肤圈中能否达到消费者的期望也是重要的销量表现的重要因素。敷尔佳和巨子生物旗下可复美借助械字号敷料带来产品背书，让消费者的使用更为安心。营销效果突出的同时还需抓住研发，从根源上抓住消费者。对此，巨子生物在招股书中表示，计划将此次IPO募资的部分资金用于研发投资，以通过照片强化研发团队;拓展研发设施;及进行测试和试验研究。国泰君安在研报中表示，以敷料形成专业心智突破口，预计各品牌商将依托品类高粘性连带至功效护肤领域，或依托原料等产业链优势横向向医美、医药领域拓展。

有连云2022-10-06

迪士尼艺术家全球独家首发「Fairyspell精灵女孩」数字头像

金色财经2022-10-04

正泰排插开学季活动收官体验式快闪营销SHOW出青春能量

！此外，正泰居家持续进行精准沟通，在小红书平台进行种草，以kol/koc意见领袖建立口碑效益；并在年轻学生聚集的知乎、校园论坛、微信群、QQ表白墙等渠道做引流推广，“口口相传”为品牌建立好口碑，年轻一代消费者在线也能get正泰居家满满的青春活力！拥抱z世代，圈粉年轻人体验式营销SHOW出青春能量正泰居家在开学季打造“青春能量加电站”快闪活动，是一次瞄准学生群体的“顺势而为”的精细化品牌营销。迎合年轻人的消费习惯，融入品牌IP“比尔盖”个性、积极、多元的形象，“青春能量加电站”聚焦了学习用电场景和“加电”精神内涵，通过简单易参与的福利活动，在年轻人聚集的线上线下平台同频展开。不仅能提升了年轻消费者的消费体验性、互动性，也树立了品牌在年轻群体中的新印象。未来，正泰居家将在全国范围内持续开展“青春能量加电站”系列营销活动，以更生动化的形式走进年轻一代消费群体，拥抱Z世代！来源：金色财经

金色财经2022-09-28

后冬奥时代冰雪观察：3亿人的大项目，8000亿的冰雪产业规模，掘金机会在哪？

中国冰雪运动的参与人数开始突飞猛进。在小红书平台上，“冰雪热潮”被评为2021年生活方式趋势关键词，微博上滑雪超话阅读量已超过2.3亿。据亚洲数据集团发布的《2022中国冰雪产业研究报告》显示，自冬奥会申办成功至2021年10月底，全国参与过冰雪运动的人数为3.46亿，冰雪运动参与率达到24.56%，成为全民健身的重要形式。　　后来居上进击的中国冰雪产业链　　分析来看，冰雪相关企业多开始布局冰雪运动领域的上、中、下游。冰雪产业上游主体是冰雪装备零部件与冰雪装备供应企业，中游主体是冰雪场地供应商、冰雪运动培训企业、赛事举办、冰雪旅游等，下游主体则是面向用户的线上线下销售渠道。　　《2022中国冰雪产业研究报告》显示，截至2021年底，我国拥有冰雪场地2261个（滑冰场1450个、滑雪场811个），冰雪产业规模在2021年达到5788亿元，较2020年增长51.88%，预计2022年将超过8000亿元，并有望在2025年突破万亿规模，将占中国体育总产值的五分之一。　　天眼查研究院分析师认为，未来中国冰雪运动行业将会持续保持稳定增长，随着民众接受度越来越高，冰雪运动赛事越来越普及，以及冰雪政策多重利好，冰雪运动行业的市场规模将会不断扩大，且向着更专业化发展。　　天眼查投融资数据也印证了这一观点。借助北京冬奥会的东风，围绕着高涨运动需求，更多的冰雪产业公司进入发展快车道，同时涌现出一批年轻化的明星企业。自2021年1月以来，SNOW51、极限之路、奥雪文化、GOSKI、滑呗等滑雪创业公司获得数千万元融资，同时，以安踏、李宁、匹克、探路者、三夫户外为代表的业内头部老品牌，也灵活借助互联网优势开始涉足冰雪领域，纷纷推出滑雪系列品类与冰雪营销策略，加速对业务生态的补充完善。　　值得一提的是，对比国外冰雪强国，中国推广全民冰雪运动优势不在于“靠天吃饭”。除了东北、京津冀和新疆等久负盛名的天然雪场重点区域外，在南方经济发达地区但地理环境资源不足的地区，中国正在积极投建室内场馆，这也开始让中国的冰雪运动打破时空界限，从单一季节性的小众运动转向四季皆宜的日常休闲运动。　　图为成都热雪奇迹室内滑雪场实拍　　天眼查统计资料显示，作为国内知名的冰雪产业运营商之一，曾经火热的融创冰雪品牌已于今年升级为“热血奇迹”，其在哈尔滨、广州、成都、重庆、无锡、昆明已打造出6个全年畅滑体验的室内雪场，其他知名室内冰雪场地还有如绍兴乔波室内滑雪馆、北京乔波冰雪世界、西部长青滑雪馆、长沙瑞祥冰雪世界、以及正在兴建、号称全球最大型室内滑雪主题项目的上海“冰雪之星”等。　　最新发布的《2021-2022中国滑雪产业白皮书》显示，目前国内有42家室内滑雪场投入运营，累计产生343万滑雪人次，占全部2154万滑雪人次的15.92%。对比全球总计室内滑雪场113个，目前我国室内雪场在数量和规模上均遥遥领先世界水平。　　图为广州热雪奇迹室内滑雪场实拍　　一个有趣的现象，随着冬奥会上谷爱凌、苏翊鸣开挂的人生，让多数中国家长为之羡慕，而室内滑雪场馆的兴建，也助燃了家长让孩子们上雪的冰雪热情。原本作为冰雪运动淡季的夏季，开始被各类青少年娱雪体验、冰雪赛事、青训营等活动塞满，同时不少知名高校、中小学也开始组建校园滑雪竞赛队，系统学习滑雪课程，着手打造校园赛事，让国内很多的冰雪场馆、室内场地“一馆难求”。　　花万元只配“穷滑”？火热生意之后的冷思考　　“目前雪票贵、住宿贵、装备贵、长期教练更贵！”一位加拿大CASI单板教官这样评价当下国内的滑雪环境。　　借助冬奥的氛围掘金，滑雪场周边的住宿、餐饮、雪具生意不断涌现，越来越多的人参与到雪上运动，但由此带来的场地、装备、技术方面的比拼和内卷也在层层升级。动辄万元起的装备、节假日两三千元一晚的雪场住宿，小时千元的高阶教练费用，都让很多热情的入门者“望雪兴叹”。　　另外，基于国内冰雪运动兴起较晚，产业人才短缺、专业程度低是普遍现象，也是阻碍冰雪产业快速发展的短板。在这样的产业背景下，国内冰雪运动教练的水平参差不齐，缺乏统一培训、考核和权威认证机构等，无法进一步满足发烧友对冰雪运动专业指导的需求，也制约了未来冰雪产业的高质量发展。　　图为北京南山滑雪场实拍　　综合来看，国内冰雪产业政策支持、基础场地与设施建设、冰雪理念培育以及冰雪运动体系标准的建立等亟待进一步提升，中国冰雪运动从一项“烧钱”的小众运动到真正发展成高质量、群众化的项目活动，还有很长的路要走。　　而基于配套产业看，国内不管大型滑雪场还是小型滑雪场，都有着一个突出的矛盾点——如何做到四季运营。本身我国的度假型滑雪场、独立冰场等，都属于重资产投资项目，产业投入成本高、资金回收周期长、经营季节较短。遇上疫情等不安定因素影响，客群流动受到限制，势必进一步增加冰雪产业的经营压力。随着冰雪市场快速扩大和发展潜力提升，更多的资本涌入也加剧了这个市场的竞争格局，很多冰雪场不得不加入到抢夺客源的价格战中，盈利空间进一步受到挤压。　　图为崇礼万龙滑雪场实拍　　对此，天眼查研究院建议，各地可以加大资本和政策对冰雪产业的扶持力度，支持开展如冰雪文化旅游消费季、冰雪惠民等系列活动，通过采取发放政府消费券等方式，对冰雪旅游、冰雪运动给予门票补贴；同时鼓励社会经营的冰雪场地设施分时间、分时段免费或者低收费向社会开放，创新冰雪场地设施的运营理念；加大科技创新，推动如仿真冰雪、模拟设施的市场应用，鼓励推广可移动、可拆卸的仿真冰雪场和室内滑雪机、VR模拟设施等，给更多市民朋友提供更多的冰上雪先行体验。　　至于雪场的四季运营，可以通过借鉴其他国家雪场在夏季运营成功的经验来运维，像树立“冰雪＋”的思路，如开展冰雪＋体育、冰雪＋音乐、冰雪＋旅游、冰雪＋教育等不同特色的冰雪项目，延展冰雪产业的边界，提供集滑雪运动、亲子度假、音乐节、购物、住宿、餐饮等多功能为一体的滑雪及相关服务。另外可充分根据地理优势，衍生出如山地车骑行、观光热气球、露营、市集、飞盘、滑板公园等年轻化的特色游玩项目，把更多精力投入在创新项目的开发与落地上，打造出滑雪场更具人性化的服务和标签化品牌特色。

金融界2022-09-27

上半年金饰消费放缓黄金珠宝企业发力线上业务

电商平台，把握直播带货窗口，布局抖音、小红书等直播电商。线上收入增长的同时宣传品牌产品，起到为线下消费引流的作用。”招商证券研报指出。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-09-08

电商&内容行业数据观察202209

固，我也懒得说服她。内容行业 1. 小红书 & B站小红书在日活和月活指标上稳定超过B站，且有扩大的趋势。B站总体更偏知识和学习一些，小红书总体更偏实用和生活化一些。从人群结构的原生需求上来说，小红书的人群天花板会更高一些，毕竟不是谁都爱学习，但谁都要消费和生活呀。小红书起来对B站和知乎最麻烦的地方在于，分流走了那部分高价值品类，比如时尚，旅游，购物，汽车等，留下的那些品类好是好，就是不咋赚钱，很是尴尬。这也是我常年高空低平的空小B站的原因，短期比较无解，这个问题。 2. 抖音和快手抖音还有一些慢速增长，但快手有点稍微往下（跟官方公布的有点小差距，anyway，互联网的用户数据，看看就好，陌陌和微博还连年增长呢），总体差距是小幅拉大，但后面估计会比较稳定一些。快手这个标市场对其广告收入预期是比较高的，现在用户的广告收入arpu是三毛多，如果可以达到抖音的七八折，那就有一倍的空间，但这点我自己表示可能没那么乐观，快手一定程度是接收了一些抖音漏下来的人群，这部分人群的arpu就没那么高，在这个结构上怎么规模化盈利，或者说盈利后的利润率是个比较大的问题，但总体这个问题会比B站好一些，B站的成本费用结构，在用户数不大幅增长的情况下，比较难想到怎么赚钱。 anyway，快手股价从没看懂过。。。 PS：快手的日月活指的是主版本，我不太看好极速版，arpu值会差比较大

周大股2022-09-05

彭博深度报道：互联网大厂裁员，中国年轻人何去何从？

被解雇了。 Hattie在社交媒体平台小红书上写道：“我应该哭很多次，但最后我没有哭，只有沉默。我很焦虑。但现在焦虑在中国社会是再正常不过的情绪了，”她在接受彭博新闻社采访时没有透露自己的全名，担心给自己的未来蒙上阴影。鉴于全球游戏行业的急剧下滑，Amanda曾考虑转向其他行业，但鉴于经济的低迷，她一直在努力找工作。获得短视频平台快手和完美世界游戏有限公司的口头邀请，她错失了良机。今年7月，她终于在字节跳动公司旗下的游戏平台Nuverse找到了一份类似的工作。她猜测，情况可能会更糟。“我真的很担心会再次被解雇，但残酷的现实是，互联网行业可能是最后一个拥有高薪工作的行业。虽然正在放缓和裁员，但其他行业的情况更糟。”

Sue2022-09-01

美版“小红书”Pinterest发布二季度财报用户数量上涨12% 新任CEO获最大股东支持股价一度飙升18%

FX168财经报社(北美)讯周二(8月2日)，在发布季度业绩和激进对冲基金Elliott Management表示对Pinterest新任首席执行官Bill Ready的支持后，该搜索和发现社交平台股价周二飙升超过12%。

楼喆2022-08-03

从造梦到梦碎，NFT是未来还是幻梦？

的腾飞之路由此开始，腾讯、字节、京东、小红书……各个大厂都抢着跳入NFT市场。售价几百元的NFT产品被炒到几十万，似乎市场要在NFT身上重新上演比特币曾经的神话故事。然而时间过去还只有一年，NFT确实创造了神话，而这个神话不是财富梦想，而成为了很多人的财富梦幻，NFT的财富梦想提前破灭。 NFT是什么？简单来说就是一种基于区块链技术的识别代码，这种代码本身并不稀缺，也不是什么新鲜的概念，包括当前的WEB3.0也不是新鲜的概念。可以说在计算机代码出现的初期就已经存在，因为代码本身就是特定的，就是具有唯一性的。只是在发展的初期，包括当下，一些平台型企业为了获得数字资源的垄断权力，就不愿意推动Web3.0技术的发展。同样，代码本身就是具有唯一性的，从技术本身层面而言NFT并不是新的技术，只是现在借助于区块链的概念包装出这样一种新的数字化藏品。数字化藏品严格意义上而言是属于一种特殊的收藏品，风险比传统的收藏品更大，属于特殊藏品领域。那么对于大众而言，选择这种特殊的藏品做为投资的方式，显然就意味着要承受更高的风险。或许在未来会很有价值，也有很大的概念就会成为零，因为我们无法预料技术在未来会怎么样发展。至少从目前看的见的技术趋势来看，区块链一定不是未来，只是当前基于经典物理计算机技术下一种替代性技术。而未来的计算机一定是基于量子计算来构建，而在量子计算时代，区块链就失去了存在的价值，那么NFT是否还有存在的价值，目前很难回答。因为我们无法知道未来的博物馆，或者未来的拍卖行里是否会愿意收藏与拍卖这些NFT产品。

币小白2022-07-28

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