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恒力期货能化日报20250306
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预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：日产超过20万吨，供应充足。市场弱稳为主，下游贸易商刚需补货。本周尿素企业库存量122.27万吨，较上期减少7.24万吨，环比减少5.59%。春耕持续，工业相对稳定，整体需求提供一定支撑，盘面预计震荡偏弱，05上方1780-1810可尝试反弹空，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：内地走势有支撑+沿海烯烃重启。逻辑：盘面走势受油价拖累而小跌，但现货跌幅较为克制。港口方面，华东基差小涨至05+45/55左右，3下基差约05+8。上周末富德重启，3.5兴兴重启，将在进口偏低的3月内助力港口去库。内地方面，局部小跌，内蒙古南北线价格回落有限，约2175-2220元/吨。观点上，金三初期存利多支撑——内地走势有支撑+沿海烯烃重启或推动港口去库和基差反弹，但伊朗限气装置动态仍是一个较大的变数。若伊朗限气装置始终未能正式重启，则内地+港口市场双强，3月既有盘面高度又有强基差，为多头市场；若陆续重启，则3月将提前为空头确认后市盘面高度。短期低多为主，预计MA5-9维持一定高度度。策略：低多，注意规避油价波动。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 碱厂沙河送到价在1450-1470元/吨，短期盘面下跌后期现成交继续放量，对碱厂负反馈延续，但部分期现货源为厂提，数据上仍会体现在厂家去库上，现货目前依旧处于短期的供需平衡阶段，供给端主要是近期大厂持续存在检修，而需求端，目前重碱下游观望，轻碱下游补库较好。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多FG空SA 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：不追空 1.目前现货价格维持在1200元/吨以下，现实端依旧偏弱，全国产销微幅好转，目前下游订单未有改善，但金三银四存在季节性回升预期，且地产成交近期也持续改善，或会传导到下游家装单的好转，而由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：5-9价差-100以下正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货03-06 17:42
恒力期货能化日报20250304
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预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：昨日日产超过20万吨，供应充足。部分地区低端价格成交向好，市场氛围偏弱，下游贸易商刚需补货。尿素企业库存量129.51万吨，较上期减少12.74万吨，环比减少8.96%。春耕持续，工业相对稳定，整体需求提供一定支撑，盘面短期呈现高位震荡格局，05注意下方1750-1760支撑，。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动，警惕3.5氮协会议消息扰动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多理由：内地走势有支撑+沿海烯烃重启。逻辑：本周初，盘面表现坚挺。目前港口价格随盘面回暖，但华东基差波动不大，约05+35/40左右，3下基差约05+65/70左右，待看富德上周末重启后是否对港口去库有助力。2-3月维持偏低的进口及港口基差的弱势表现的冲突或在3月内解决。另外，近期西北烯烃的外采给予内地市场局部支撑，内地库存已去化至低位，本周初价格表现仍偏强。观点上，金三初期存利多支撑——内地走势有支撑+沿海烯烃重启或推动港口去库和基差反弹，但伊朗限气装置动态仍是一个较大的变数。若伊朗限气装置始终未能正式重启，则内地+港口市场双强，3月既有盘面高度又有强基差，为多头市场；若陆续重启，则3月将提前为空头确认后市盘面高度。短期低多为主，预计MA5-9维持一定高度。策略：低多，但需结合3月驱动。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：不追高行情跟踪： 1. 沙河送到价在1470-1500元/吨，截止周一碱厂库存在178.28万吨，较上周四去库3.27万吨，目前纯碱处于供减需增阶段，供给端主要是近期大厂持续存在检修，带动了市场对于后续是否会有更多厂家加入检修行列的预期，而需求端，目前重碱下游观望，轻碱下游补库较好，短期供需阶段性平衡。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：追多需谨慎，短期不宜做空，观望为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱 1.目前现货价格下调至1200元/吨以下，现实端依旧偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：5-9价差-100以下正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货03-04 10:52
恒力期货能化日报20250303
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预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本期尿素企业库存量129.51万吨，较上期减少12.74万吨，环比减少8.96%。一号文件中长期利好尿素需求，提振市场情绪，厂家再次向上挺价。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，三月中旬前可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多理由：内地走势有支撑+沿海烯烃重启。逻辑：周内油价临时下探给予空头较好的落袋机会，但后市甲醇国内外基本面及预期变化争议仍较大。一方面，2-3月维持偏低的进口，及港口基差的弱势表现，至今仍是冲突的。目前，华东基差维持偏弱运行，约05+25/35左右，3下基差约05+70左右，待看富德逐步重启后是否对港口去库有助力。本周港口库存为104.5万吨，较上周变化较小。另一方面，近期西北烯烃的外采给予内地市场局部支撑。观点上，金三初期存利多支撑——内地走势有支撑+沿海烯烃重启或推动港口去库和基差反弹，但伊朗限气装置动态仍是一个较大的变数。若伊朗限气装置始终未能正式重启，则内地+港口市场双强，3月既有盘面高度又有强基差，为多头市场；若陆续重启，则3月将提前为空头确认后市盘面高度。短期低多为主，预计MA5-9维持一定高度。策略：低多，但需等待3月给驱动。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 周末阿拉善检修量小幅超预期，短期情绪端偏利多，沙河送到价在1450-1500元/吨，纯碱目前供需端的支撑环比均有所增强，供给端主要是两家大厂检修时间重叠，带动了市场对于后续是否会有更多厂家加入检修行列的预期，而需求端，前期是重碱下游补库，近期连贯到轻碱下游补库，叠加盘面持续升水后中游期现商的投机买货并没有间断，短期供需阶段性平衡。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：追多需谨慎，短期不宜做空，观望为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多 1.目前现货价格下调至1200元/吨以下，现实端依旧偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面略升水，平水处轻仓低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货03-03 20:08
煤炭行业观察：港口开启去库周期；供需格局加速重构
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度加大而显著收缩。非电需求方面，甲醇与尿素开工率虽小幅回落，但仍高于历史同期水平，对煤炭需求形成托底支撑。焦煤市场延续弱势调整：京唐港主焦煤库提价周环比下跌40元至1390元/吨，但产地价格保持平稳。钢厂铁水产量微增带动煤焦库存小涨，然而焦炭第十轮提降落地，山西临汾一级冶金焦出厂价跌至1400元/吨，螺纹钢价格同步下跌，反映出下游需求复苏乏力。焦化厂开工率环比下降1.1个百分点至75.8%，产业链利润压缩对供给端形成抑制。去库周期开启，价格底部信号显现：当前港口库存加速去化，叠加煤价已回调至成本线附近，进一步下行空间有限。非电行业复产节奏虽不及预期，但高开工率水平表明刚性需求仍存，市场对煤价触底的共识逐步形成。能源变革下的长期供需矛盾产能约束与区域集中加剧供给压力：在“双碳”政策与安监环保趋严的背景下，国内煤炭产能扩张受限。东部资源减少叠加山西“稳产”政策，产能向西部转移推高开采成本。焦煤因资源稀缺性与开采难度加大，未来供应或长期偏紧。需求韧性支撑高位煤价：尽管宏观经济承压、新能源替代加速，煤炭作为基础能源的地位短期难以动摇。发电量增长与工业需求韧性共同支撑煤炭消费，进口煤增量对国内市场的冲击可控。行业现金流优势凸显：经历资产负债表优化后，煤企现金流稳定性增强，股息率吸引力提升。在能源安全与“先立后破”的政策导向下，煤炭行业仍具备长期配置价值。
金融界03-02 14:30
远兴能源收盘上涨1.44%，滚动市盈率12.36倍，总市值211.26亿元
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主营业务是天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售。公司主要产品是纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇等。公司控股子公司中源化学是国内最大的天然碱加工企业，位于河南省南阳市桐柏县，地处中原地带，交通区位优势明显。桐柏县被中国矿协评为“中国天然碱之都”，是国内最大的天然碱循环经济示范基地。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入103.72亿元，同比29.04%；净利润18.05亿元，同比19.84%，销售毛利率42.63%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 23 远兴能源 12.36 14.98 1.46 211.26亿行业平均 40.21 45.83 2.58 105.76亿行业中值 32.33 34.42 1.72 46.14亿 1 亚星化学 -145.96 306.42 3.57 19.50亿 2 天原股份 -67.77 140.70 0.72 56.23亿 3 华塑股份 -61.50 274.34 1.35 82.77亿 4 中毅达 -50.79 -35.86 66.32 42.96亿 5 华润材料 -36.35 30.15 1.69 114.90亿 6 恒光股份 -26.13 -53.95 1.52 20.26亿 7 新金路 -19.34 -13.51 1.75 23.87亿 8 金浦钛业 -19.33 -13.64 1.64 21.91亿 9 东方盛虹 -18.87 85.20 1.89 610.88亿 10 奥克股份 -18.67 -15.04 1.66 46.45亿 11 兴化股份 -7.75 -9.88 0.89 40.59亿
金融界02-28 16:30
恒力期货能化日报20250228
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预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，环比减少8.96%。一号文件中长期利好尿素需求，提振市场情绪，厂家再次向上挺价。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，三月中旬前可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：3月预期变化待观察+富德MTO逐步重启。逻辑：周四日内减仓反弹，盘面回归高位，主要是周内油价临时下探给予空头较好的落袋机会，但后市甲醇国内外基本面及预期变化争议仍较大。一方面，2-3月维持偏低的进口，及港口基差的弱势表现，至今仍是冲突的。目前，华东基差波动一般，约05+40左右，3下基差约05+70/80左右，待看富德逐步重启后是否对港口去库有助力。截止本周四，港口库存为104.5万吨，较上周变化较小。另一方面，2月下旬时有烯烃外采支撑，关注内地市场金三表现。观点上，技术面不利已缓解，但盘面高度取决于3月基本面及预期变化，伊朗甲醇装置动态仍是一个较大的变数。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 检修消息及部分企业短停传闻带动市场情绪较好，沙河送到价在1450元/吨左右，本周碱厂库存在181.55万吨，环比上周去库4万吨，去库主要是供需两端均有改善，供给端主要是两家大厂检修时间重叠，也就导致短期供给减量比较明显，而需求端也处于轻碱下游补库窗口，盘面升水后中游期现商的投机买货也依旧持续，短期供需阶段性平衡带动碱厂价格提涨，但当前玻璃的基本面较差，碱厂的涨价很难具备持续性。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多 1. 目前现货价格下调至1205元/吨，本周玻璃库存在6713万重箱，环比累库2.4%，全国普遍需求偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。 2. 大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面略升水，平水处轻仓低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-28 10:04
恒力期货能化日报20250225
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预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本期尿素企业库存量140.85万吨，较上周减少26.09万吨，环比减少15.63%。前期现货大幅拉涨三天后，新单成交明显减少，周末如期下调后降价收单效果不错，低端成交较好，一号文件中长期利好尿素需求，提振市场情绪，周一厂家再次向上挺价。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，短期可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。建材化工纯碱方向：不追多行情跟踪： 1. 当前沙河送到价在1450元/吨左右，截止周一，碱厂库存在183.77万吨，较上周四下降1.82万吨，短周期看，目前重碱中下游已大规模补库，而由于今年全国复工偏晚，本周可能是轻碱下游的补库窗口，短周期的碱厂检修叠加上中下游的集中补库，供需阶段性平衡。而除了下游补库外，近期光伏玻璃基本面好转，目前在复产过程中，侧面对纯碱也形成利好。 2. 长周期看，纯碱仍会回归供需过剩，虽然光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低买 1.目前现货价格相对偏弱震荡，价格在1230元/吨左右，现实改善不明显，目前玻璃现货市场处于上游和中游争抢市场的阶段，下游参与度不高，年后下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部存有韧性，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：向上驱动不明朗，1250附近逢低买风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-25 15:12
恒力期货能化日报20250224
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预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量140.85万吨，较上周减少26.09万吨，环比减少15.63%。前期现货大幅拉涨三天后，新单成交明显减少，短时间内现货市场或随情绪放缓而僵持或松动下行，周末如期下调后降价收单效果不错，低端成交较好。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，短期可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：短期烯烃利空+基差偏弱抑制估值。逻辑：截止上周，华东基差表现一般，近端05+35/45左右，3下维持05+85左右。基本面上暂无新驱动，待看2.22左右富德重启后是否对港口去库有助力，但短期内仍和未重启的兴兴一样形成利空压制。另外，上周港口库存为104.05万吨（卓创），暂时没给出去库信号。若后市去库不顺，则进口减量支撑与基差偏弱的分歧会加剧，具体将于3月见分晓。维持观点，利空抑制+基差偏弱+技术面不利抑制盘面反弹高度，而伊朗甲醇未出现大面积装置重启前暂不出现大跌因素，故不建议追空，但不排除技术面较差导致盘面陷入区间整理。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：不追多行情跟踪：1.目前现货价格小幅上涨，当前沙河送到价在1450元/吨左右，短周期看，目前重碱中下游已大规模补库，而由于今年全国复工偏晚，下周可能是轻碱下游的补库窗口，短周期的碱厂检修叠加上中下游的集中补库，供需阶段性平衡。而除了下游补库外，近期光伏玻璃基本面好转，目前在复产过程中，侧面对纯碱也形成利好。2.?长周期看，纯碱仍会回归供需过剩，虽然光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低买1.周末现货价格相对偏弱，价格在1230元/吨左右，两会前预期相对偏乐观，但现实改善不明显，目前玻璃现货市场处于上游和中游争抢市场的阶段，下游参与度不高，年后下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部存有韧性，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：?向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：向上驱动不明朗，1250附近逢低买风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-24 17:41
基础化工行业观察：尿素价格冲高回落；聚氨酯市场毛利承压
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本周基础化工市场呈现分化态势，尿素价格在经历短期冲高后回落，煤化工板块整体盈利回升，而聚氨酯、油煤气烯烃等板块则面临价格与毛利双降压力。数据显示，尿素行业均价环比上涨135元/吨，成为煤化工领域亮点，但聚氨酯板块受供需关系及成本波动影响，TDI等产品价格显著下跌，行业盈利空间进一步收窄。尿素价格波动引关注，煤化工板块盈利分化尿素价格冲高后回调，行业毛利环比提升本周尿素行业均价为1805元/吨，环比上涨135元/吨，其毛利同步增长130元/吨至104元/吨。价格的短期上涨主要受阶段性供需错配影响，但随着企业开工率回升及市场情绪降温，价格出现回落迹象。相比之下，合成氨价格环比下跌25元/吨，DMF毛利虽环比改善但仍处于亏损状态（-36元/吨），醋酸行业则因需求支撑价格微涨14元/吨，毛利环比增加55元/吨至129元/吨。煤化工产业链整体承压煤化工板块中，动力煤均价环比下降15元/吨至576元/吨，成本端压力有所缓解，但下游产品市场需求复苏力度不足。例如，尽管醋酸价格小幅上涨，但全球宏观经济不确定性仍制约其出口增长。尿素虽短期表现亮眼，但需警惕后续农业需求季节性转弱及新增产能释放带来的价格波动风险。企业策略调整应对市场变化面对行业分化，头部企业通过优化生产负荷、调整产品结构以平衡盈利。例如，合成氨企业通过降本增效推动毛利环比提升7元/吨，部分醋酸厂商则加大高端产品开发力度，以应对传统领域竞争加剧。聚氨酯板块毛利下滑，油煤气烯烃成本压力分化 TDI价格领跌，聚氨酯盈利空间收窄本周聚氨酯板块中，TDI行业均价环比大幅下跌1147元/吨至13595元/吨，其毛利同步下降1762元/吨至1032元/吨，成为盈利压力最大的品种。聚合MDI与纯MDI价格分别环比下跌223元/吨、140元/吨，毛利降幅亦超百元。需求端疲软叠加原料成本波动，导致行业整体利润空间受挤压。烯烃产业链盈利结构分化油煤气烯烃板块中，乙烷价格环比上涨89元/吨至1450元/吨，推动乙烷裂解制聚乙烯利润环比下降63元/吨至1222元/吨。石脑油裂解路线则持续承压，制聚乙烯理论利润为-446元/吨，处于深度亏损状态。聚丙烯市场表现平稳，PDH路线毛利环比改善21元/吨至-307元/吨，但石脑油裂解路线仍亏损678元/吨，显示不同工艺路径的盈利差异显著。原材料价格波动加剧行业不确定性本周石脑油、丙烷等原料价格环比微降，但地缘风险与能源市场波动仍对成本端形成潜在扰动。企业需密切关注原油及天然气价格走势，灵活调整采购与生产计划。例如，CTO（煤制烯烃）路线凭借煤炭价格低位优势，制聚乙烯、聚丙烯的利润分别达1944元/吨、1523元/吨，成为当前盈利相对稳定的路径。风险提示行业需警惕宏观经济复苏不及预期、地缘冲突导致的原材料价格波动，以及新增产能释放对供需平衡的冲击。企业应强化成本管控与技术创新，以应对复杂市场环境。
金融界02-23 14:39
煤炭行业观察：动力煤价探底近四年低位，供需格局重构加速
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高位，补库意愿低迷；非电行业中，甲醇与尿素开工率虽处历史高位，但受制于利润空间压缩，采购以刚需为主。建材、钢铁等行业淡季特征显著，加之冷空气影响有限，民用取暖需求对煤价支撑不足。库存消化周期延长当前社会库存总量较去年同期增加超700万吨，港口周转效率持续走低。贸易商降价出货意愿增强，但市场实际成交清淡，环渤海港口锚地船舶数量不足30艘，部分船舶选择观望待价。高库存背景下，煤价短期或继续下探至700元/吨附近寻求支撑。能源转型深化，煤炭中长期韧性凸显供给约束强化资源稀缺性双碳目标驱动下，安监环保政策趋严挤出超产产能，叠加东部资源枯竭与山西“稳产”战略，国内产能加速向西部转移，开采成本上行压力显著。焦煤资源因开采深度增加与安全标准提升，欠产或成常态，稀缺属性进一步强化。尽管新能源装机量首超火电，但煤炭作为基荷能源的地位短期难以撼动，2024年进口煤总量达5.43亿吨，印证需求韧性。价格中枢维持高位震荡尽管短期煤价承压，但在能源安全诉求下，政策端或通过产能调控与进口限制平衡市场。中电联预测，3月重要会议前后安检趋严或抑制产能释放，煤价下行空间有限。长期来看，煤企资产负债表优化后现金流改善，叠加煤电联营模式对冲周期波动，行业盈利稳定性增强。德邦证券测算，当前动力煤国内外价差超47元/吨，进口增量压力可控，煤价中枢有望维持700-750元/吨区间。结构性机会聚焦成本与区域优势东部沿海电厂受进口煤冲击较大，而内陆区域因运输成本形成天然价格屏障。此外，西部地区煤矿受益于产能集中与政策扶持，成本优势显著。能源大省如内蒙古、新疆通过煤电一体化布局，平抑价格波动风险。行业洗牌加速下，具备资源禀赋与产能弹性的企业或率先受益于下一轮景气周期。
金融界02-23 13:49

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