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浦林成山(1809.HK)2023年业绩全面增长，多品牌战略驱动长期发展

于浦林成山销往海外的产品主要生产自中国山东工厂和泰国工厂，所以参考中国集装箱运价，以及泰国出口集装箱海运费（美元/FEU）的趋势变化。（图片：中国集装箱运价、泰国集装箱海运费）从上图中会发现，从2022年到2023年，海运费整体呈现急速回落的趋势，并且已经恢复到了疫前的正常水平。海运费的下降会降低轮胎企业的经营成本，在一定程度上帮助其盈利水平回升。也会传导至产品销售价格，提高中国轮胎品牌在全球市场的产品竞争力，从而加速中国品牌对海外品牌的替代。 2023年中国轮胎出口量和出口金额均保持两位数增长，海外市场对中国轮胎品牌的需求强劲。去年中国橡胶轮胎累计出口886万吨，同比增长16.0%；出口金额约为1558.12亿元，同比增长18.7%。同时，去年浦林成山的国际经销业务的销量和收入同比都实现大幅增长。其中销量约1736万条，同比增长32.8%，对应的营收约63.26亿元，同比增长11.9%。同时，浦林成山的海外经销商增加121家。海外品牌这边，以米其林为例，其2023年全品类销量出现下滑。其中，乘用车及轻卡车轮胎销量同比下滑1.9%；卡客车轮胎销量下滑8.5%。所以在此消彼长之下，中国轮胎品牌正逐渐抢占海外品牌的全球市场份额。不过从更深层次来看，中国轮胎企业之所以能够抓住海外市场的发展机遇，实现收入稳增、利润大涨，不只是源自于外部环境给中国轮胎性价比带来的积极影响，关键还是在于中国轮胎企业对全球市场渠道持续优化，以及对业务结构做出积极调整。在配套市场中，轮胎企业作为供应商参与汽车制造商的生产供应体系，有竞争力的价格和可靠的供应能力是最为重要的指标。而在替换市场中，轮胎通过经销商直接满足个人消费者换胎需求，品牌知名度、产品质量可靠性以及产品创新必不可少，完善的经销与销售渠道、售后服务体系对于轮胎企业更为重要。 (图片：浦林成山细分市场收入情况）其中，浦林成山便是领先的代表企业。细分市场收入看，因为北美市场2023年上半年需求不振，下半年需求有所回暖，浦林成山在美洲市场的收入同比仅录得些许下滑。而来自亚洲（不包括中国内地）、非洲、中东以及其他国家的收入都取得较为强劲的增长，带动总收入明显上升。去年浦林成山推出国际经销渠道多样化策略，同时尝试渠道下沉，将销售管理触达二级经销商和零售商。比如在成功完成浦林品牌在欧洲市场全新上市销售的同时，浦林成山推出Prinx Partners项目，能够加强浦林品牌从批发商到零售商的全线掌控，将销售政策由工厂直接传达到二级经销商和零售商。通过不断强化渠道管理体系，浦林成山得以最大化拓展渠道优势。具体来说，经销商的边际效益将提升，类似于经销商在不增加固定成本的基础上，“捎带”赚更多的钱。由此，经销商的黏性加强，浦林成山的渠道力提升。最后回到国内市场来看，2023年浦林成山来自国内经销商渠道的收入为23.81亿元，同比增长26.7%，这背后也离不开其不断加强对商用车以及乘用车替换市场的渠道建设。在商用车轮胎替换渠道上，去年浦林成山共召开支点厂商联谊会38场、新产品发布会135场、区域零售商经营座谈会419场，路演活动1025场；“灯塔e站”助力零售商数字化转型，将原有的线下星级门店销售模式调整为线上会员模式。目前客户分档更加细化、精准，增加经销商的黏性。截至2023年底，全国有“灯塔e站”客户6400多家，客户累计贡献销量约占公司国内全钢替换市场总销量的82%。在乘用车替换轮胎渠道上，浦林成山持续优化全渠道数字化管理系统“小浦云店”，进行精细化管理。截至2023年底，已注册门店增加至19,464家，轮胎抢购量超过43万条，成交额超11818万元，点击量超64万次。所以，浦林成山在全球市场的渠道及销售布局正持续深化，配合上中国轮胎品牌的高性价比产品竞争力，最终将共同提升浦林成山在海外市场的品牌竞争力，助力公司未来业务规模扩张。多品牌战略效应凸显，中国轮胎全球化可期如今已经能够看到，以浦林成山为代表的中国头部轮胎企业通过海外建厂实现国际化，进一步提升全球市场份额。而海外市场份额的提升，实际上为中国轮胎企业的品牌升级提供了一个关键窗口。从下方的全球轮胎企业份额图会发现，2003年至今，以米其林、普利司通、固特异三巨头为代表的第一梯队市场份额下降明显；轮胎“八集团”所处的第二梯队份额也有下降；以中国轮胎企业为代表的第三梯队，份额增长势头强劲。所以，在中国轮胎企业向上渗透的趋势下，全球轮胎市场极有可能跑出属于中国的头部品牌。（图片：全球轮胎企业市场份额）目前来说，中国轮胎品牌的价格已经具备显著优势。根据美国轮胎电商平台SimpleTire的数据，中国轮胎价格普遍只有海外品牌的50%-70%。解剖国内外轮胎龙头的单胎成本费用，国内胎企在人工、能源动力、折旧摊销、销售管理费用等方面较海外企业都有优势，比如米其林、倍耐力等海外龙头的营业成本大约是国内龙头的2-4倍，费用支出大约是5-10倍。多年技术研发、工艺装备、组织管理以及中国制造保障成本优势，让中国轮胎企业和海外巨头的差距逐渐缩小。可以预见在下个阶段，全球轮胎产业又将迈入由品牌决胜负的综合竞争时代。中信证券此前在研报中指出，国内头部胎企在产品性能、营销渠道、中高端配套等方面继续发力，最终在海外市场实现份额与品牌的双赢，并助力国内市场进口替代提速。以浦林成山为例，目前旗下四大品牌成山(Chengshan)、浦林(Prinx)、澳通(Austone)与富神(Fortune)都陆续进行了系统焕新。 2023年12月，浦林成山发布定位高端的“PRO”精品系列商用轮胎，以及针对国内复杂运输环境打造的“H”载重系列。同年2月，成山品牌“华”系列的首款城市 SUV 轮胎产品—“华悦”上市，可以全方面地满足SUV消费者的质量及性能需求。值得一提的是，浦林成山打造的“成山道路救援通讯录”APP已上线，为卡车司机提供服务的同时，也帮助经销商与门店生意。上述这些都成为浦林成山强化品牌影响力的关键。除此之外，在国际市场，高端品牌浦林(Prinx)进入欧洲市场，把高品质、多元化的产品和服务体验带到海外；年内，浦林成山通过亮相国内外的大小展会，扩大在全球各个细分市场的品牌影响力；富神轮胎(Fortune Tires)则在北美成为体育赛事的官方独家轮胎赞助商，在北美市场持续释放品牌效应。所以，随着以浦林成山为代表的中国轮胎企业的产品矩阵上逐渐完善，在国际化和品牌化的发展趋势下，将会和海外巨头抢占市场。尤其正值全球新能源车产业蓬勃发展，海外轮胎企业在燃油车形成的品牌认知在新能源车胎上有所减弱，中国轮胎企业更有望乘着国内新能源车品牌崛起的东风，强化品牌效应，实现全球市场份额的提升。在这样的时代窗口下，中国轮胎企业在营收增速、盈利能力方面依然具备足够的想象空间。尾声今年1月，美国商务部公布原产自泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税率的行政复审终裁结果，维持初裁结果。具体来看，浦林成山预期将收到多付的反倾销税20.8百万美元，税率从原有的17.06%下调至4.52%。税率的降低将提高泰国半钢胎产品在美国市场的竞争力，改善轮胎企业的盈利空间。同时，面对日益增长的市场需求，去年8月浦林成山通过山东公司的产能优化议案，同日还通过泰国轮胎生产基地三期项目，预计到今年上半年陆续发挥产能，到下半年达成设计产能。这意味着浦林成山的半钢胎产能进一步扩容，供应能力得到保障，帮助产品加速向全球市场渗透。在上述基础之上，随着原材料成本大幅回落、海运费稳定在正常水平，或许可以预期浦林成山在2024年实现更好的盈利水平。从长周期视角看，浦林成山坚持核心战略“成本领先、效率驱动、差异竞争、全球运营”将不断兑现价值。浦林成山持续优化经销渠道布局，依靠产品竞争力和差异化发展不断强化品牌效应，无论在商用还是乘用市场都有望把握更多的行业机遇，未来业绩向上弹性十足。（图片：EPS、PE对比，截至24年3月28日收盘) 站在价值投资者的角度，将和浦林成山业务相近的三家A股轮胎公司作为对比。结合浦林成山对未来的战略布局，以及上图EPS和PE表现可以看到，浦林成山具备相对可靠的安全边际，创造超预期的盈利能力。

格隆汇2024-04-09

浦林成山(1809.HK)2023年业绩全面增长，多品牌战略驱动长期发展

于浦林成山销往海外的产品主要生产自中国山东工厂和泰国工厂，所以参考中国集装箱运价，以及泰国出口集装箱海运费（美元/FEU）的趋势变化。（图片：中国集装箱运价、泰国集装箱海运费）从上图中会发现，从2022年到2023年，海运费整体呈现急速回落的趋势，并且已经恢复到了疫前的正常水平。海运费的下降会降低轮胎企业的经营成本，在一定程度上帮助其盈利水平回升。也会传导至产品销售价格，提高中国轮胎品牌在全球市场的产品竞争力，从而加速中国品牌对海外品牌的替代。 2023年中国轮胎出口量和出口金额均保持两位数增长，海外市场对中国轮胎品牌的需求强劲。去年中国橡胶轮胎累计出口886万吨，同比增长16.0%；出口金额约为1558.12亿元，同比增长18.7%。同时，去年浦林成山的国际经销业务的销量和收入同比都实现大幅增长。其中销量约1736万条，同比增长32.8%，对应的营收约63.26亿元，同比增长11.9%。同时，浦林成山的海外经销商增加121家。海外品牌这边，以米其林为例，其2023年全品类销量出现下滑。其中，乘用车及轻卡车轮胎销量同比下滑1.9%；卡客车轮胎销量下滑8.5%。所以在此消彼长之下，中国轮胎品牌正逐渐抢占海外品牌的全球市场份额。不过从更深层次来看，中国轮胎企业之所以能够抓住海外市场的发展机遇，实现收入稳增、利润大涨，不只是源自于外部环境给中国轮胎性价比带来的积极影响，关键还是在于中国轮胎企业对全球市场渠道持续优化，以及对业务结构做出积极调整。在配套市场中，轮胎企业作为供应商参与汽车制造商的生产供应体系，有竞争力的价格和可靠的供应能力是最为重要的指标。而在替换市场中，轮胎通过经销商直接满足个人消费者换胎需求，品牌知名度、产品质量可靠性以及产品创新必不可少，完善的经销与销售渠道、售后服务体系对于轮胎企业更为重要。 (图片：浦林成山细分市场收入情况）其中，浦林成山便是领先的代表企业。细分市场收入看，因为北美市场2023年上半年需求不振，下半年需求有所回暖，浦林成山在美洲市场的收入同比仅录得些许下滑。而来自亚洲（不包括中国内地）、非洲、中东以及其他国家的收入都取得较为强劲的增长，带动总收入明显上升。去年浦林成山推出国际经销渠道多样化策略，同时尝试渠道下沉，将销售管理触达二级经销商和零售商。比如在成功完成浦林品牌在欧洲市场全新上市销售的同时，浦林成山推出Prinx Partners项目，能够加强浦林品牌从批发商到零售商的全线掌控，将销售政策由工厂直接传达到二级经销商和零售商。通过不断强化渠道管理体系，浦林成山得以最大化拓展渠道优势。具体来说，经销商的边际效益将提升，类似于经销商在不增加固定成本的基础上，“捎带”赚更多的钱。由此，经销商的黏性加强，浦林成山的渠道力提升。最后回到国内市场来看，2023年浦林成山来自国内经销商渠道的收入为23.81亿元，同比增长26.7%，这背后也离不开其不断加强对商用车以及乘用车替换市场的渠道建设。在商用车轮胎替换渠道上，去年浦林成山共召开支点厂商联谊会38场、新产品发布会135场、区域零售商经营座谈会419场，路演活动1025场；“灯塔e站”助力零售商数字化转型，将原有的线下星级门店销售模式调整为线上会员模式。目前客户分档更加细化、精准，增加经销商的黏性。截至2023年底，全国有“灯塔e站”客户6400多家，客户累计贡献销量约占公司国内全钢替换市场总销量的82%。在乘用车替换轮胎渠道上，浦林成山持续优化全渠道数字化管理系统“小浦云店”，进行精细化管理。截至2023年底，已注册门店增加至19,464家，轮胎抢购量超过43万条，成交额超11818万元，点击量超64万次。所以，浦林成山在全球市场的渠道及销售布局正持续深化，配合上中国轮胎品牌的高性价比产品竞争力，最终将共同提升浦林成山在海外市场的品牌竞争力，助力公司未来业务规模扩张。多品牌战略效应凸显，中国轮胎全球化可期如今已经能够看到，以浦林成山为代表的中国头部轮胎企业通过海外建厂实现国际化，进一步提升全球市场份额。而海外市场份额的提升，实际上为中国轮胎企业的品牌升级提供了一个关键窗口。从下方的全球轮胎企业份额图会发现，2003年至今，以米其林、普利司通、固特异三巨头为代表的第一梯队市场份额下降明显；轮胎“八集团”所处的第二梯队份额也有下降；以中国轮胎企业为代表的第三梯队，份额增长势头强劲。所以，在中国轮胎企业向上渗透的趋势下，全球轮胎市场极有可能跑出属于中国的头部品牌。（图片：全球轮胎企业市场份额）目前来说，中国轮胎品牌的价格已经具备显著优势。根据美国轮胎电商平台SimpleTire的数据，中国轮胎价格普遍只有海外品牌的50%-70%。解剖国内外轮胎龙头的单胎成本费用，国内胎企在人工、能源动力、折旧摊销、销售管理费用等方面较海外企业都有优势，比如米其林、倍耐力等海外龙头的营业成本大约是国内龙头的2-4倍，费用支出大约是5-10倍。多年技术研发、工艺装备、组织管理以及中国制造保障成本优势，让中国轮胎企业和海外巨头的差距逐渐缩小。可以预见在下个阶段，全球轮胎产业又将迈入由品牌决胜负的综合竞争时代。中信证券此前在研报中指出，国内头部胎企在产品性能、营销渠道、中高端配套等方面继续发力，最终在海外市场实现份额与品牌的双赢，并助力国内市场进口替代提速。以浦林成山为例，目前旗下四大品牌成山(Chengshan)、浦林(Prinx)、澳通(Austone)与富神(Fortune)都陆续进行了系统焕新。 2023年12月，浦林成山发布定位高端的“PRO”精品系列商用轮胎，以及针对国内复杂运输环境打造的“H”载重系列。同年2月，成山品牌“华”系列的首款城市 SUV 轮胎产品—“华悦”上市，可以全方面地满足SUV消费者的质量及性能需求。值得一提的是，浦林成山打造的“成山道路救援通讯录”APP已上线，为卡车司机提供服务的同时，也帮助经销商与门店生意。上述这些都成为浦林成山强化品牌影响力的关键。除此之外，在国际市场，高端品牌浦林(Prinx)进入欧洲市场，把高品质、多元化的产品和服务体验带到海外；年内，浦林成山通过亮相国内外的大小展会，扩大在全球各个细分市场的品牌影响力；富神轮胎(Fortune Tires)则在北美成为体育赛事的官方独家轮胎赞助商，在北美市场持续释放品牌效应。所以，随着以浦林成山为代表的中国轮胎企业的产品矩阵上逐渐完善，在国际化和品牌化的发展趋势下，将会和海外巨头抢占市场。尤其正值全球新能源车产业蓬勃发展，海外轮胎企业在燃油车形成的品牌认知在新能源车胎上有所减弱，中国轮胎企业更有望乘着国内新能源车品牌崛起的东风，强化品牌效应，实现全球市场份额的提升。在这样的时代窗口下，中国轮胎企业在营收增速、盈利能力方面依然具备足够的想象空间。尾声今年1月，美国商务部公布原产自泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税率的行政复审终裁结果，维持初裁结果。具体来看，浦林成山预期将收到多付的反倾销税20.8百万美元，税率从原有的17.06%下调至4.52%。税率的降低将提高泰国半钢胎产品在美国市场的竞争力，改善轮胎企业的盈利空间。同时，面对日益增长的市场需求，去年8月浦林成山通过山东公司的产能优化议案，同日还通过泰国轮胎生产基地三期项目，预计到今年上半年陆续发挥产能，到下半年达成设计产能。这意味着浦林成山的半钢胎产能进一步扩容，供应能力得到保障，帮助产品加速向全球市场渗透。在上述基础之上，随着原材料成本大幅回落、海运费稳定在正常水平，或许可以预期浦林成山在2024年实现更好的盈利水平。从长周期视角看，浦林成山坚持核心战略“成本领先、效率驱动、差异竞争、全球运营”将不断兑现价值。浦林成山持续优化经销渠道布局，依靠产品竞争力和差异化发展不断强化品牌效应，无论在商用还是乘用市场都有望把握更多的行业机遇，未来业绩向上弹性十足。（图片：EPS、PE对比，截至24年3月28日收盘) 站在价值投资者的角度，将和浦林成山业务相近的三家A股轮胎公司作为对比。结合浦林成山对未来的战略布局，以及上图EPS和PE表现可以看到，浦林成山具备相对可靠的安全边际，创造超预期的盈利能力。

格隆汇2024-04-09

京投发展上涨5.07%，报4.77元/股

，京投发展股份有限公司位于宁波市海曙中山东路238号，公司主要从事房地产开发业务，涉及住宅、高端综合体、商业、别墅、酒店、区域开发等多业态领域，总资产近300亿元。公司以轨道交通车辆基地开发为核心，形成了以公园悦府、琨御府、西华府等为代表的轨道交通车辆基地开发项目，实现了社会效应和经济效应的双赢。截至3月31日，京投发展股东户数3.65万，人均流通股2.03万股。 2023年1月-12月，京投发展实现营业收入106.41亿元，同比增长91.65%；归属净利润-6.59亿元，同比减少425.91%。

金融界2024-04-09

永吉股份9.97%涨停，总市值40.32亿元

务股份有限公司位于贵州省贵阳市云岩区观山东路198号，公司主要从事卷烟商标设计、技术开发和印刷业务，长期为贵州省中烟工业公司提供烟用物资的印刷配套业务。公司拥有投资4亿元的现代化多功能标准厂房近4万平方米，烟标年生产能力70万大箱。截至3月31日，永吉股份股东户数1.73万，人均流通股2.4万股。 2024年1月-3月，永吉股份实现营业收入2.24亿元，同比增长29.04%；归属净利润4049.32万元，同比增长31.02%。

金融界2024-04-09

共达电声（002655.SZ）：公司目前仅在马来西亚设立了一个全资子公司

有连云2024-04-09

恒邦股份下跌5.03%，报12.45元/股

，总市值142.93亿元。资料显示，山东恒邦冶炼股份有限公司位于山东省烟台市牟平区水道镇，公司主要从事黄金冶炼，同时涉足稀有金属、半金属冶炼、精炼加工，贵金属矿业、化工、高纯金属材料研发及生产，矿产品国际贸易等多个领域。公司主力产品为黄金和白银，年产能分别为50吨和1000吨，附产品年产能为电解铜25万吨、硫酸130万吨，同时生产锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷、铂、钯、高纯砷等稀贵金属和高纯金属。截至3月29日，恒邦股份股东户数4.89万，人均流通股1.86万股。 2023年1月-12月，恒邦股份实现营业收入655.77亿元，同比增长31.03%；归属净利润5.16亿元，同比增长3.33%。

金融界2024-04-09

海科新源上涨6.02%，报17.27元/股

%，总市值38.51亿元。资料显示，山东海科新源材料科技股份有限公司位于山东省东营市东营高新技术产业开发区邹城路23号，公司主要从事锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、二丙二醇、1,3丁二醇等精细化学品的研发、生产和销售，产品广泛应用于锂电池材料、医药、日化、香精香料、基础化学等领域。公司在全球拥有1000+合作客户，拥有7家子公司，设立在亚、欧、美的一体化营销服务机构，以及在山东、江苏、湖北的3大生产基地。截至3月29日，海科新源股东户数1.82万，人均流通股2479股。 2023年1月-9月，海科新源实现营业收入25.1亿元，同比增长15.39%；归属净利润6314.75万元，同比减少80.68%。

金融界2024-04-09

泰和科技上涨5.15%，报15.31元/股

%，总市值33.44亿元。资料显示，山东泰和科技股份有限公司位于山东省枣庄市市中区十里泉东路1号，公司是全球领先的水处理药剂专业生产商之一，主要通过自主研发的连续化、自动化和无人化的生产装置以及信息管理系统，保证产品质量稳定，满足客户个性化需求，同时降低能耗，实现本质安全。公司拥有强大的生产能力和与供应商的战略合作关系，保障了全行业的持续稳定供应。截至3月29日，泰和科技股东户数1.38万，人均流通股9837股。 2023年1月-12月，泰和科技实现营业收入22.06亿元，同比减少19.12%；归属净利润1.42亿元，同比减少64.33%。

金融界2024-04-09

安德利果汁(02218)下跌7.67%，报8.18元/股

元。烟台北方安德利果汁股份有限公司是山东安德利集团的支柱企业，主要生产和供应浓缩果汁，产品包括浓缩果汁、果糖、果浆、鲜榨果汁(NFC果汁)、香精等，设计年加工果品能力100万吨，产品的出口比例约占80%。公司在香港和上海证券交易所上市，是国内第一家饮料类，也是烟台市第一家“A+H”双上市企业。截至2023年年报，安德利果汁营业总收入8.76亿元、净利润2.56亿元。

金融界2024-04-09

天鹅股份(603029.SH)：2023年全年净利润为6540万元，同比增长13.72%

本比例为61.65%，前十大股东分别为山东供销资本投资(集团)有限公司、中信证券股份有限公司、中国银行股份有限公司-华安精致生活混合型证券投资基金、MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、华泰证券股份有限公司、中信银行股份有限公司-华安聚嘉精选混合型证券投资基金、中国国际金融股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、招商银行股份有限公司-华安汇嘉精选混合型证券投资基金，持股比例分别为58.39%、0.47%、0.39%、0.38%、0.36%、0.35%、0.34%、0.33%、0.32%、0.32%。公司研发费用总额为7164万元，研发费用占营业收入的比重为10.17%，同比上升2.11个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-09

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