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格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示还有一段路要走，上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。不过他还表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题，称降低通货膨胀可能需要决心和耐心。美联储公告中指出，“在决定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展。”总体来看，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。国内方面，本周公布了10月的PMI数据。其中，制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，比上月下降1.9个百分点。具体来看，10月制造业PMI边际下降，跌破荣枯线，供给与需求均较弱。原材料购进价格与出厂价格双双回升，但出厂价格的升幅低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，盈利空间缩小。产成品库存和原材料库存均小幅上升，而产成品库存指数相比原材料提升幅度更大，表明国内需求疲软带来企业产成品库存被动上升。同时受到消费需求走弱叠加原材料价格上涨影响，制造业企业对于原材料补库存动力不足。从企业类型来看，不同企业景气均回落。从非制造业来看，服务业和建筑业均回落。展望未来，从海外来看，滞胀的持续时间可能更长。11月会议虽然透露了放缓加息的取向，但抗击通胀的态度未有丝毫软化。鲍威尔表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。不宜过早交易美联储转向。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP的可能性较大。从国内来看，在经济弱修复格局下，疫情散发仍将从两个方面限制经济恢复的空间：第一，疫情限制消费和服务业的恢复程度，使得餐饮、住宿、物流运输等行业供需修复乏力。第二，疫情也限制了稳增长政策的提振效果。因此，整体上，经济的弱修复格局仍将持续，但是修复的空间受疫情散发的影响而比较有限。预计11月的疫情形势难以快速缓解，并继续对经济的总供给和总需求形成压力。预计后续多项政策发力叠加“双十一”消费，服务业景气度或有改善，但疫情或仍有一定负面影响。 4、当周重要新闻新闻一：三季报公募、险资、社保和QFII主力持仓全景曝光：5万亿聪明钱投向何方？ 2022年上市公司三季报已披露完毕，公募、险资、社保和QFII等A股市场主力的最新布局变化浮出水面。据统计数据显示，2857家上市公司的十大流通股股东有公募基金身影，险资、社保和QFII分别现身690、524和663只个股的前十大流通股股东，公募、险资、社保和QFII合计持股市值近5.1万亿元。公募：持仓集中度下滑，“茅宁”均遇减持作为A股市场举足轻重的机构投资者，公募基金持仓动向备受关注。中基协数据显示，截至2022年9月底，我国境内公募基金资产净值合计26.59万亿元。与此同时，公募基金数量继续扩容，9月末达10263只。数据显示，截至三季度末，基金持股市值排名前十的个股分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、隆基绿能、山西汾酒、迈瑞医疗、亿纬锂能、招商银行和比亚迪。从行业来看，基金重仓股集中在白酒和新能源。尽管前十大重仓股仍有多只相关行业个股，但基金三季度对贵州茅台、宁德时代都有所减持。具体而言，基金对宁德时代的减持动作更为明显。截至三季度末，持有宁德时代的数量约为2.7亿股，比二季度末减少约432万股，整体持仓市值约为1097亿元，而二季度末基金的持仓市值约为1485亿元。三季度末，基金的前十大重仓股中有2066只基金持有贵州茅台，持股数量约9441万股，相比二季度末减少约9万股，整体持股总市值约1768亿元，比二季度末少了约164亿元。从前十大重仓股整体来看，相比二季度末，基金仅在泸州老窖、迈瑞医疗和亿纬锂能的持仓数有所增加。从基金三季度主要增持的个股来看，如果仅从持有数量的变化来观察，医药板块的爱尔眼科、恒瑞医药同吸引了不少资金流入。从申万一级行业来看，基金三季度对国防军工、交通运输、房地产等行业加仓幅度最大。值得关注的是，三季度基金重仓股集中度下降。据兴业证券数据，基金对于中小市值个股的覆盖度回升。今年三季度，主动偏股型基金重仓股中，区间平均市值小于八百亿元个股的数量为1719只，较二季度上升6.7%，处于历史最高水平。险资：重点加仓银行和能源对于追求“绝对收益”的险资，银行股在三季度依旧是其最重仓的板块。据数据统计，若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行的持股市值，保险资金共出现在688家上市公司2022年三季报的前十大流通股股东名单当中，持仓总市值5177亿元，较二季度末减少448亿元。在剔除平安银行和中国人寿之后，险资持仓前十的个股，分别是招商银行、兴业银行、浦发银行、长江电力、民生银行、金地发展、保利发展和工商银行。其中，险资持仓招商银行共计19.34亿股，总市值611.63亿元。兴业银行、浦发银行次之，总市值均超400亿元。平安银行、民生银行、工商银行、华夏银行、邮储银行的持仓市值都在百亿以上。近年来，助力“双碳”战略发展一直是险资的投资重点，在险资新进前十大股东的上市公司中，有多家新能源公司。比如，作为储能行业的头部公司，南都电源第三季度报告显示，太平人寿新进成为该公司第五大股东，持股比例1.49%。风电龙头三峡能源获得和谐健康保险青睐，三季度增持2.22亿股。对于传统能源，部分险资也比较关注，比如中国人寿增持了中国石化、中国神华和中国海油。社保基金、QFII:加仓绩优股作为长线机构投资者，社保基金投资风格总体较为稳健。三季度，社保基金重仓股主要集中在基础化工、机械设备等行业。据数据统计显示，截至10月31日，2022年三季度末社保基金共现身524只个股前十大流通股东榜。其中，新进113只，增持146只。在社保基金重仓股中，前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是厦门象屿，共有5家社保基金出现在前十大流通股东名单中。10月26日晚间，厦门象屿发布公告称，2022年前三季度实现营业收入3918亿元，同比增长13.74%；归母净利润21.73亿元，同比增长31.23%；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点。公司营业收入、归母净利润再创同期历史新高，经营效益持续提升。在持股比例方面，社保基金持有比例最多的是腾远钴业，持股量占流通股比例为12.7%；持股比例居前的还有云路股份、我武生物、新亚强等。作为投资者关注的外资主力QFII在三季度新进324家上市公司，减仓122家，据21世纪经济报道记者统计，这些QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。皖维高新公告显示，十大流通股东中，社保机构汇添富基金管理股份有限公司-社保基金16032组合为新进机构，此外，UBS AG、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品为新进流通股东。业内人士表示，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。新闻二：美联储加息75个基点靴子落地！这会是今年最后一次加息吗？当地时间11月2日（周三），美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示，“我们还有一段路要走，而上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。”并表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题。他还重申，降低通货膨胀可能需要决心和耐心。另外，鲍威尔表达了对美国经济未来的悲观情绪。他指出，他现在预计“终端利率”，即美联储停止加息的点，将高于9月会议时的水平。随着利率的提高，美联储可能无法实现鲍威尔过去所说的“软着陆”。同时，联邦公开市场委员会再次将支出和生产增长归为“适度”，并指出“近几个月就业增长强劲”，而通胀“偏高”。声明还重申，委员会“高度关注通胀风险”。总体而言，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。并且表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP是可能选项。新闻三：“供销社”概念为什么突然火了？ j近日供销社概念火爆，天禾股份、浙农股份、辉隆股份、天鹅股份、中农联合等多股涨停。相关概念股持续发酵，关于“供销社重出江湖”的讨论声音也多了起来。近年来，供销社的字眼频繁出现在政策文件中，今年的中央一号文件又从加强县域商业体系建设的角度提出，支持供销合作社开展县域流通服务网络建设提升行动，建设县域集采集配中心。近期多地发公告称恢复重建基层供销社。其中湖北基层供销社恢复重建1373个，计划做到供销社覆盖每一个乡镇，宁夏、重庆等多区域亦在紧锣密鼓的恢复基层供销合作社。具体来看，宁夏供销合作社联合社曾在10月透露，截至目前，全系统基层社总数达到249个，乡镇供销合作社覆盖率由2017年的56%提升至92.7%，服务覆盖面达到95%以上。供销社“变红”与基层社恢复重建有关。启用供销社是因为它可以从农资、土地、金融、营销等角度全面介入乡村振兴，成为推进乡村振兴的一股力量。专家认为，供销社重新发挥作用是一件“非常好的事情”，第一，虽然合作社等一些当下农村新型经营主体已经具备一定规模，但在和市场对接时其力量相对还是分散，而供销社可以连接新兴经营主体与市场之间的关系，为农资供应、农产品销售提供稳定的依托。第二，现在很多地方的生产主体还是小农户，选择托管经营的路径，而地方的基层社就为小农户等提供托管经营服务。第三，供销社除了“供”还有“销”，供销社的电商平台依托其自身网络在村庄的可达性，为农产品等增加了流通渠道。新闻四：10月PMI数据出炉，如何看待？ 10月31日，国家统计局公布10月PMI指数，制造业PMI指数录得49.2%、较上月回落0.9个百分点。非制造业PMI为48.7，低于前值的50.6。广发证券认为，在新一轮区域疫情多发散发的背景下，高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实，10月PMI是对这一特征在数据端的确认。这一确认一则对应短期增长预期的再度调整；二则对应着政策继续积极稳增长的想象空间再度打开，尤其是年内尚有空间的货币政策。在新的信息出现前，增长敏感型和流动性敏感型资产可能会是不同的反映逻辑。渤海证券认为，10月制造业景气度重回收缩区间，受疫情多点散发及需求有待提振影响，生产需求双双走弱。考虑到冬季疫情仍存在反复风险，且需求端的提振仍待观察，因而下一阶段制造业景气仍存压力。国金证券认为，内外需“接力”过程中，警惕经济“二次探底”风险。伴随外需走弱，出口已进入趋势性回落通道，对经济支撑或趋于减弱。内需“接力”下，稳增长仍是重要支撑、但弹性有限，持续性依赖“准财政”加力。然而，疫情反复对线下活动的潜在扰动，以及出口的加速回落，可能加大经济阶段性回落压力。 5、下周重要事件 1）中国：10月进出口数据，通胀数据，金融数据； 2）美国：10月通胀数据； 3）欧盟：11月欧洲央行经济公报。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-06

油价震荡回落，耐心等待破局之机

跌幅0.37％，报109.86；道琼斯工业指数跌幅0.46％，报32001.25。　　近期要闻　　【1】石油输出国组织（OPEC）10月产量自6月以来首次下降。该组织与包括俄罗斯在内的合作伙伴（OPEC+）也决定从11月起将其目标产量每天减少200万桶。欧盟对俄石油进口禁令将于12月5日生效，随后将在2月停止俄罗斯石油产品进口。这些都限制了油价跌势。　　《经济时报》周三援引能源分析公司Vortexa的估计报道称，俄罗斯在10月超过OPEC主要成员国伊拉克和沙特阿拉伯，成为印度最大的原油供应国，出货量创历史新高至946000桶/日，比9月份增长8％。　　伊朗石油部长Javad Owji本周表示：“到目前为止，俄罗斯投资者和公司已经与伊朗敲定了开发价值45亿美元的七个油气田的合同，一些项目取得了7％-35％的实际进展。” 　　【2】据商务部网站11月3日消息，根据《中华人民共和国货物进出口管理条例》和我国加入世贸组织的有关承诺，商务部制定了《2023年原油非国营贸易进口允许量总量、申请条件和申请程序》，现予公布。其中2023年原油非国营贸易进口允许量为24300万吨。这一数学已经连续3年维持在同一水平，从某种程度上来讲，中国原油进口接近历史峰值，后续增长空间有限。美东时间周三，花旗集团大宗商品研究全球主管莫尔斯（Ed Morse）在接受采访时表示，尽管中国石油需求有望复苏，但这仍然不足以导致油价大幅上涨。近期，中国的石油需求量有所回升：相比于今年夏季水平，中国石油进口量增加了约200万桶/日。莫尔斯表示，可以肯定的是，中国石油需求的增加将对市场产生影响。与此同时，OPEC+也正试图通过削减产量配额来为油价筑底：OPEC+各成员国目前已经削减了每日200万桶的石油配额。然而，花旗认为，这些因素都难以抵挡全球宏观基本面逆风对需求的冲击。“我们所处的世界，无论是美国还是欧洲，全球需求都在下滑，”莫尔斯强调。　　【3】G7将为俄油设定固定价格上限而非浮动机制；　　消息人士称，七国集团和澳大利亚已同意在本月晚些时候确定为俄罗斯石油价格上限时设定一个固定价格，并将定期进行评估修改，而不是采用与指数挂钩的浮动价格机制。G7方面认为这将增加市场的稳定性，简化合规性，最大限度地减少市场参与者的负担。G7联盟担心，低于布伦特油价的浮动价格可能使俄罗斯能够通过减少供应来通过限价机制中获利。因为如果布伦特原油价格因俄罗斯减产而飙升，俄罗斯的石油价格也会上涨。稳定的价格上限可以使保险公司更有信心展期合同，并启动新合同。初步价格尚未确定，料将在未来几周内确定。　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-11-04

美联储呈现先鸽后鹰基调 12月加息50BP可能性大——美联储11月议息会议解读与政

对经济产生较大的冲击，叠加美国PMI、工业指数等数据下滑影响，美国经济衰退担忧加剧，2023年部分时间陷入经济衰退的可能性较大。　　　　四、通胀高企且迟迟不回落原因分析　　以美国通胀为代表的本轮全球通胀周期，形成原因是多方面全方位的。其一，疫情蔓延导致的商品供给端呈现相对短缺态势，其二，美欧等主要经济体实施的超量化宽松政策，使得流动性泛滥，商品和服务的需求旺盛，其三，全球供应链的正常运行受到影响，进而造成供需失衡加剧的影响。第四，地缘政治冲突不断升级带来的能源危机、粮食危机进一步加剧了通胀飙升程度。流动性泛滥遇上商品短缺，供应链危机与能源危机、粮食危机并存，全球通胀飙升是必然。　　在以上因素的综合影响下，不论是商品项还是服务项均表现强劲，而能源项表现的尤为突出，故通胀压力来自于绝大部分商品项和服务项的影响。具体来看，核心商品项中，能源和食品均因为能源危机和粮食危险表现强劲，而核心服务项中，劳动供给、薪资、房租等各项表现呈现持续上涨态势，故商品和服务项价格的全局性的上涨推升了本轮通胀。　　从当前来看，受疫情冲击和流动性影响，叠加核心服务项具有较强的黏性，核心服务项短期大幅回落可能性小，这在一定程度上支撑了通胀的表现；而核心商品项中对通胀影响程度最大的能源项和食品项，受到地缘政治演变的影响，是短期通胀走势影响的最直接的因素，也短期改变通胀表现的最核心项。　　本轮通胀迟迟得不到控制，原因是多方面的。其一，本轮通胀是全面通胀，是供需两端与供应链等全局性的影响，而加速收紧货币政策仅仅是从需求端抑制通胀，故影响效果有限。其二，地缘政治冲突仍未得到有效解决，能源危机、粮食危机的影响依然存在，这将会继续影响通胀表现。其三，疫情冲击依然存在，经济衰退预期不断升温，避险情绪飙升，资本回流是大势所趋，美国国内流动性依然泛滥，而疫情导致全球供应链危机依然存在，供不应求的基本面短期难以发生根本性的变化。这也是美联储持续大幅加息的最核心因素。　　　　五、美联储加息周期与贵金属走势关联性分析　　对于贵金属而言，地缘政治局势对金价的影响将是短期的，一旦地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。从美联储近40年加息周期和白银走势来看，无论是1988-1989年加息周期、1994-1995年加息周期、1999-2000年加息周期，还是2004-2006年加息周期和2015-2018年加息周期，黄金价格均表现出先跌后涨的趋势。美联储货币政策转向预期加强之际，如缩减购债和加息预期升温之际，黄金维持弱势，当货币政策调整被市场消化或者落地之际，黄金往往走出利空出尽反弹的行情。2021年，美联储货币政策调整预期不断加强，黄金亦震荡走弱；随着美联储货币政策转向被市场所计价，黄金开始走强，这一趋势将会持续。　　　　六、美联储加息节奏继续主导贵金属走势　　美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现当前继续维持关键点位下方偏弱运行；后市关注美联储加息预期节奏边际转变（美元指数和美债收益率走弱）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。从贵金属近十年季节性表现来看，伦敦金现和伦敦银现在11月表现均弱，特别是伦敦银现近10年的11月均呈现下跌行情，12月表现较强，关注季节性表现对贵金属走势的影响。　　　　　　运行区间分析：美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌至1675-1680美元/盎司关键支撑位下方，伦敦金现下方关注1600美元（375元/克）整数关口，若跌破将会进一步下行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能实现高位回落，伦敦金现再度回到1700美元/盎司（400元/克）上方的可能性依然较大。白银未来整体表现仍弱于黄金，下方继续关注18美元/盎司（4250元/千克）和17.5美元/盎司（4100元/千克）关口支撑，核心支撑位为17美元/盎司（4000元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。　　

金融界2022-11-04

格上每日收评—2022年11月03日

市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示，“我们还有一段路要走，而上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。”并表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题。他还重申，降低通货膨胀可能需要决心和耐心。另外，鲍威尔表达了对美国经济未来的悲观情绪。他指出，他现在预计“终端利率”，即美联储停止加息的点，将高于9月会议时的水平。随着利率的提高，美联储可能无法实现鲍威尔过去所说的“软着陆”。同时，联邦公开市场委员会再次将支出和生产增长归为“适度”，并指出“近几个月就业增长强劲”，而通胀“偏高”。声明还重申，委员会“高度关注通胀风险”。总体而言，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。并且表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP是可能选项。新闻二：今日出炉财新中国服务业PMI，为6月以来最低。 11月3日公布的10月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得48.4，低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。此前公布的10月财新中国制造业PMI回升1.1个百分点至49.2，仍处于收缩区间；但受服务业拖累，财新中国综合PMI下降0.2个百分点至48.3，为6月来最低。从分项数据来看，受疫情影响，服务业生产和需求均连续第二个月收缩，新订单指数在收缩区间轻微上扬，新出口订单指数在经历了9月的短暂扩张后，再度降至荣枯线以下，且为6月来最低，显示服务业外需走弱。 10月制造业和服务业景气度持续下降，供给和内外需悉数收缩，企业成本上涨。目前内外部形势依然复杂严峻，影响经济发展的不利因素增多，尤其是多地散发疫情对于供求两端形成明显制约，经济恢复基础尚不牢固。党的二十大报告强调，“发展是党执政兴国的第一要务”，有助于稳定市场长期预期；当前需求和就业依然承压，相应促就业、稳内需政策还需加强，正如二十大报告中提及的，“加强财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。” 市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-03

美联储如期加息75个基点，油价仍强势收涨

债跌幅0.4％，报110.27；道琼斯工业指数跌幅1.55％，报32147.76。　　近期要闻　　【1】美国EIA公布的数据显示，截至10月28日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，但降幅不及API降幅。此外精炼油库存超预期，汽油库存基本符合预期。　　具体数据显示，美国截至10月28日当周EIA原油库存变动实际公布减少311.50万桶，预期增加36.7万桶，前值增加258.8万桶。汽油库存实际公布减少125.70万桶，预期减少135.8万桶，；精炼油库存实际公布增加42.70万桶，预期减少56万桶；美国国内原油产量减少10.0万桶至1190.0万桶/日。10月28日当周美国商业原油进口620.5万桶/日，较前一周增加2.5万桶/日，原油出口减少120.4万桶/日至392.5万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2027.5万桶/日，较去年同期减少0.53％。当周EIA精炼厂设备利用率 90.6％，预期89.4％，前值88.9％。10月28日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少192.6万桶至3.998亿桶，降幅0.48％。　　EIA报告显示，美国墨西哥湾原油库存下降幅度为历史最大。美国至10月28日当周EIA战略石油储备库存为1984年5月18日当周以来最低。美国至10月28日当周EIA原油库存降幅录得2022年8月26日当周以来最大。最近一周，美国东海岸汽油库存降至2014年11月以来的最低水平。　　从2004年到2021年，包括柴油在内的美国馏分燃料油出口量从每天11万桶增加到每天近120万桶，年增长率为15％；　　美国能源信息署（EIA）的数据显示，10月份美国柴油库存处于2008年有记录以来的最低水平；　　俄乌战争和对俄能源禁令驱动欧洲增加进口美国馏分燃料油。一些人提议禁止柴油出口以增加国内供应；如果白宫禁止某些类型的馏分燃料油出口，这肯定会缓解市场紧张。但拜登政府是否愿意这样做令人怀疑；在周三的白宫新闻发布会上，国家安全委员会战略沟通协调员约翰·柯比说“拜登政府正在尽其所能帮助将面临漫长而寒冷冬天的欧洲人民，”但他没有回答有关如何增加美国柴油供应的问题。　　【2】北京时间周四凌晨2点，美联储公布最新的11月利率决议，美联储如期升息75基点，至3.75-4.00％，符合预期。　　【鲍威尔11月新闻发布会要点总结】1、利率政策：在某个时候，放慢加息速度将是适宜的。我们可能会在12月份讨论缩小加息幅度。鲍威尔：现在就考虑暂停加息还显得非常操之过急。美联储还需要加息，直至实现目的。终端利率水平将高于之前预估的利率。2、通胀：通胀仍然显著高于2％的更长周期目标。长期通胀预期似乎维持良好的锚定状态。3、劳动力市场：就业人口增速稳健，薪资增速仍然偏高。劳动力市场继续失衡。4、美国经济衰退风险：美国经济仍有机会软着陆，但窗口正在变窄。没人知道美国经济会否衰退，也没人知道衰退程度会有多深。5、能源/粮食：美联储那些政策工具很好地解决经济中的需求。但并不直接影响到食品价格和能源价格。6、溢出效应：全球经济显然处于艰难时刻。强势美元对某些国家构成挑战。我们将在美联储模型中兼顾考虑诸多全球问题。如果美联储抗通胀失败，全球形势不会变得更好。　　【3】【阿联酋曾反对欧佩克+的减产：会激怒美国】11月2日讯，据华尔街日报，知情人士透露，阿联酋9月份曾派遣国家安全顾问Al Nahyan前往利雅得，执行一项秘密任务，劝说沙特王储不要推动石油减产，因为减产会激怒美国，并有可能把欧佩克描绘成俄罗斯的盟友。Al Nahyan与沙特王储穆举行了会晤，阐释了美国的观点，即就经济而言，没有必要减产，并对地缘政治后果提出了警告，但沙特王储不为所动。　　调查显示，欧佩克承诺象征性减产后，上月产量稳定，欧佩克10月原油日产量增加3万桶至2998万桶.由于卡沙干油田部分恢复生产，哈萨克斯坦10月日均石油产量环比增长7％。　　利比亚国家石油公司（NOC）负责人Farhat Bengdara表示利比亚的目标是到2027年将其石油产量提高近一倍，达到每天200万桶；该国目前产量约为120万桶/日，预计今年实现收入350亿-370亿美元；　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-11-03

油价强势收涨，地缘风险升温

跌幅0.13％，报110.56；道琼斯工业指数跌幅0.24％，报32653.2。　　近期要闻　　【1】沙特警告：伊朗即将对沙特境内目标发动袭击；　　据华尔街日报报道，沙特方面称，沙特已与美国分享了有关伊朗即将对沙特境内目标发动袭击的情报，这让美国军方和中东其他国家处于高度警戒状态。沙特官员称，伊朗准备对沙特和伊拉克库尔德斯坦首都埃尔比勒实施袭击。白宫国家安全委员会表示，对这些警告感到担忧，并准备好应对伊朗发动的袭击。有分析师称，该事件导致能源供应的风险持续上升　　利比亚国家石油公司（NOC）负责人Farhat Bengdara表示：利比亚的目标是到2027年将其石油产量提高近一倍，达到每天200万桶；　　Farhat Bengdara周二在NOC的脸书页面上写道：“我们正努力在未来三到五年内将产量提高到每天200万桶。”他并表示，该国目前产量约为120万桶/日，预计今年实现收入350亿-370亿美元；　　Bengdara正在参加于阿布扎比举行的ADIPEC能源会议。他补充说：“我们需要大约40亿美元的新增投资实现包括管道和储存设施等现代化。”他还表示，预计将在今年年底前与意大利ENI公司签署一项价值80亿美元的协议，以开发利比亚西部气田；NOC和ENI以及英国BP已同意开始在利比亚西部附近的地中海勘探海上天然气；利比亚的黎波里政府于10月与土耳其签署了一份谅解备忘录，将在2019年协议中标明的地中海区域开始海底天然气勘探；　　但那份协议招致其他国家的怒火。希腊、塞浦路斯以及邻国埃及表示，协议侵犯了他们对该水域的权利。该水域据信拥有大量天然气储量。” 　　【2】俄方重申英国参与一系列对俄袭击，将做出回应；　　当地时间11月1日，俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄情报部门掌握的信息表明，乌克兰对塞瓦斯托波尔船只的袭击是在英国军事顾问的领导和协调下进行的。还有证据表明，英国参与了对“北溪”天然气管道的破坏活动。佩斯科夫认为，这是针对国际重要能源基础设施实施的“恐怖行动”。虽然欧洲多国对此事保持沉默，但是俄方期待能够对这起破坏活动进行调查。俄方正在考虑如何对英国的行为做出回应。英国方面对此暂无回应。　　根据美国的禁运令，12月5日起，美国进口商将无法进口俄罗斯石油，除非满足价格上限的规定，即俄罗斯原油的成交价格低于美国政府的限制。此外，贸易融资、经纪商及保险业者也不得对高出价格上限的俄罗斯石油运输提供服务。出于对能源供应的担忧，白宫一直致力于推动实行价格上限机制，但该机制目前最关键的一点，即上限价格仍未披露。另一方面，俄罗斯多次强调，如果实行价格上限机制，俄罗斯将停止向这些国家出口石油及石油产品。而不少俄罗斯原油的消费国婉拒了美国的殷切邀请，并未加入该计划。欧佩克集团则是隐晦地针对该机制作出减产回应。　　多方角力的结果就是，欧美对俄罗斯石油的制裁迄今为止仍有多处计划半遮半掩，实施细节模糊不清。美国财政部官员周一强调，该部门一直与行业团体与市场进行磋商，就制裁计划讨论了数百次，试图减轻外界担忧。但他仍拒绝透露价格上限计划的最终价格，此前，有美国财政部官员暗示价格可能定在每桶60美元以上。　　【3】美国能源安全特使Hochstein：美国需要回购2亿桶石油来补充战略石油储备（SPR）；拜登向石油公司发出信息，要求他们将利润进行再投资。花旗研究称，协调出售战略石油储备，特别是出售美国战略石油储备，对缓解油市和油价压力至关重要。协调出售战略石油储备，在减少了部分全球石油库存的同时，增加了油市商业部分的供应，这对油价的形成是最有意义的。预计美国2022年底的战略石油储备约为3.8亿桶。作为之前预算法案的一部分，截至2023年第一季度，将有逾1700万桶的额外战略油储出售。随着G7价格上限和欧盟禁运俄罗斯海运石油的最后期限临近，可能会宣布更多的战略石油储备出售，以缓冲市场在冬季面临的冲击。　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-11-02

商品市场重挫背景下，原油仍是倔强的仔

债跌幅0.25％，报110.7；道琼斯工业指数跌幅0.39％，报32732.95。　　近期要闻　　【1】欧佩克发布《2022年世界石油展望》，报告称，到2023年，世界石油需求将达到1.03亿桶/日，比2022年增加270万桶/日。2023年的总需求比去年的预测增加了140万桶。欧佩克还上调了到2027年的中期需求预测。上调油价预期反映出今明年的经济复苏将更加强劲，以及对能源安全问题的强烈关注，导致天然气等其他燃料替代石油的速度放缓。报告认为，供应限制将在中期持续，随着非欧佩克供应的增加，欧佩克2027年的产量将低于2022年。尽管如此，欧佩克仍对其未来的前景持乐观态度，认为其市场份额正在上升。美国紧张的原油供应预计将在本世纪20年代末之后见顶，而不是2030年左右。　　《展望》中调高了对全球中长期石油需求的预估，称尽管能源转型正在发生，但仍需要12.1万亿美元的投资来满足需求。这与其他预测机构的观点形成鲜明对比。例如国际能源署（IEA）认为，所有化石燃料的需求都将见顶，石油需求将在未来十年中期趋于平稳。欧佩克秘书长在报告前言中写道：“到2045年，石油行业的总体投资数字为12.1万亿美元。”报告称，这一数字高于去年的估计。“然而，由于行业低迷、新冠疫情以及以终止化石燃料项目融资为中心的政策，近年来全球石油行业长期投资不足，这是令人担忧的主要原因。” 　　【2】美国财政部周一表示，12月5日前装船、1月19日前卸货的俄罗斯石油不受价格上限限制。该指引解决了参与石油贸易的公司和投资者所面对的几个问题之一：在限价开始实施之前已经装运、定价高于上限、且限价措施实施时仍在途中的俄罗斯出口石油该怎么办？美国政府官员表示，俄油价格上限的水平仍在讨论中。美国官员也没有透露欧盟是否会调整制裁条款，使其跟美国的最新指引一样，豁免12月5日的时候仍在运输途中的俄罗斯石油。按照欧盟制裁措施的措辞，如果欧盟不修改其条款或发布指引，那么这些石油可能会在航程中失去保险；　　上周六拜登又发推称，石油企业第三季度赚了几十亿美元的利润，他们利用这些创纪录的利润给他们的富有股东买单，并没有投资于生产和降低美国人的成本上。这是不可接受的。这些企业是时候降低油价了。　　汽油价格和美国总体的高通胀目前是民主党人中期选举的拦路虎。美国总统拜登称，石油行业尚未兑现在美国投资的承诺。油企的利润太高了，如果油企利润转移，汽油价格可能会进一步下跌。石油公司应该提振美国的石油生产和炼油产能。如果石油公司不降低油价，就应该对其超额利润征收更高的税，将会与国会合作解决石油公司的超额利润问题。　　【3】沙特可能下调12月销往亚洲原油的价格；　　据外媒消息，由于原油消费需求低于预期，沙特可能下调12月大部分销往亚洲的原油的价格。预计沙特将12月销往亚洲的阿拉伯超轻质原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水6.85美元/桶，较11月上调了0.5美元/桶；预计将阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水5.40美元/桶，较11月下调了0.45美元/桶；预计将阿拉伯中质原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水2.70美元/桶，较11月下调了1.30美元/桶；预计将阿拉伯重质原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水0.25美元/桶，较11月下调了2.20美元/桶。　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部=

金融界2022-11-01

CWG Markets：日本央行继续维持宽松政策，美元调整后稳步反弹，关注本周美联储利率会议与非农数据对美元走势的影响

CWG Markets2022-10-31

美股三大指数全线上涨，涨幅均超2%！标普500ETF(513500)开盘上攻！

上涨，三大指数均涨超2%。上周，道琼斯工业指数累涨5.72%，连涨四周，标普500指数涨3.95%，纳斯达克指数涨2.24%。今日开盘，标普500ETF(513500)表现强劲，涨超3%！成分股中，生物医疗板块领涨，德康医疗涨超19%，吉利德科学涨近13%；大型科技股涨跌不一，苹果涨7.56%，为2020年7月以来最大单日涨幅。美国9月核心PCE物价指数年率录得5.1%，低于预期；9月核心PCE物价指数月率录得0.5%，符合市场预期；美国第三季度劳工成本指数季率录得1.2%，同样符合预期；9月美国个人支出月率增幅超过预期，录得0.6%的增长。消息面上，苹果上季营收和盈利均超华尔街预期，营收同比增长8%至901.5亿美元，财报显示，全球消费者对其硬件产品的需求仍然很高。摩根大通分析师Samik Chatterjee在周五发布的一份报告中表示，“值得一提的是，苹果上季业绩具有韧性，即使面对美元强势等严峻的宏观经济因素，销售额保持增长的同时，仍能维持高利润率。”

有连云2022-10-31

浙商策略：转融资费率下调影响几何？

　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为20.17、19.39、27.44、12.72、13.9、12.41、13.56、9.39、26.92、3.86、22.4、7.84。过去十年分位数分别为56.2％、32.1％、18.9％、4.9％、11％、6.4％、0.3％、0.3％、89.7％、2.1％、32.7％、0.8％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.7、3.68、3.96、1.55、1.4、1.97、0.82、0.82、1.63、0.72、3.34、0.78。过去十年分位数分别为80.9％、80.7％、52.5％、59.2％、5.5％，8.3％，33％，6.3％，42％，15.6％，82％，0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-28

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