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基金早班车|11月，上涨收官！外资：布局中国资产时机已到；头部量化私募净值反弹
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之重，耐用消费品和服务、互联网以及部分工业板块有望成为主要受益者。桥水基金创始人瑞·达利欧认为，当前可以在中国市场上找到一些极具价值的资产。　　5.公募基金冠军“争霸赛”进入了最后的冲刺阶段。截至目前，黄海在管的万家宏观择时多策略以较大优势领先，有较大概率成为年度权益基金“冠军基”。复盘公募圈的基金冠军争夺战，行业的快速发展和变化尤为明显。今年，一众知名基金经理的产品受到挑战，小规模“黑马”则频频崭露头角。　　6.个人养老金制度刚一落地实施，公募增量养老FOF便接续而来。12月1日起，中欧基金、英大基金、兴证全球基金等公募陆续上新养老FOF。仅在1日当天，将有英大基金旗下3只以2035年、2055年、2060年为日期目标的养老FOF开闸发售。此外，目前申报待批的还有易方达基金、泰康基金、平安基金、汇添富基金、南方基金等公募旗下的逾15只养老FOF。　　7.10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务，迄今已满月。截至11月30日，一个月来（23个交易日），首批42只标的股合计成交2730.86亿元，环比前一个月（9月21日至10月30日，同为23个交易日）增长12％。其中，超过六成标的股成交额超过前一个月；近六成标的股换手率超过前一个月。　　8.中基协拟出台公募基金管理人及销售机构投资者教育工作指引，明确将对投资者教育工作情况进行定期评估，评估结果作为监管评价、创新业务试点等工作的参考指标。　　二、基金重仓股时讯　　中信建投、国信证券、开源证券等10家券商12月投资组合正陆续出炉。从行业分布来看，信息技术、工业领域的金股数量最多，其次是材料、可选消费、医疗。值得一提的是，近期受“多箭”利好刺激而股价冲天的地产股，获得了机构的集体关照，金地集团、万科A、保利发展等均成为12月多家券商共同推荐的金股。展望后市，券商认为市场或大概率回归基本面逻辑，A股有望走出较为明显的反转行情。市场短期风格或往“稳增长”方向轮动，高水平科技自立自强或成为中长期投资主线。　　富时罗素公布富时中国指数系列12月审核变更结果，将于12月16日星期五收盘后生效。其中，富时中国A50指数成分股保持不变，备选股名单调整为爱尔眼科、中国太保、中国人保、保利发展、汇川技术。　　小鹏汽车推出限时保价政策，在2022年12月31日24:00前完成定金支付的订单，将持续享受2022年国家新能源补贴，不受交付时间影响。　　知乎第三季度实现营业收入9.12亿元，同比增长10.7％。经调整净亏损为2.51亿元，上年同期为1.12亿元。月均付费会员数达到1090万，同比增长99.5％。　　贝壳第三季度净收入为176亿元，同比降2.8％；经调整净利润为19亿元，上年同期为亏损8.88亿元。预计第四季度净收入145亿元至150亿元，同比下降约15.7％至18.5％。　　三、宏观&产业　　美联储主席鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策；最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期；已经在“足够严格”的政策上取得了实质性进展，还有更多的工作要做。利率峰值水平存在相当大的不确定性；到目前为止只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象；将在安全的水平停止缩表；软着陆是“可能的”，但不会给出具体概率。　　工信部正式公布45个国家先进制造业集群的名单，涉及新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药及高端医疗器械、新能源及智能网联汽车等领域。　　上海农商银行与港城集团、宝龙地产、复地集团签署战略合作协议，将为港城集团、宝龙地产、复地集团提供总额200亿元的意向性综合授信额度。　　四、基金预警　　路通视信公告称，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及实际控制人立案调查。　　五、新发基金　　11月新基金发行逐渐回暖。Wind统计显示，截至11月30日，11月共有137只新基金成立，总发行份额1234.07亿份，无论数量还是规模，均出现翻倍式增长，与三季度期间水平看齐。
金融界2022-12-01
中信证券：看好生物医药板块的触底反弹机会拥抱不确定性下的确定性
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议重点关注覆盖医药全产业链，2022年工业板块随集采影响释放有望维持稳健增长，国内外医美板块大幅发力，有望贡献业绩弹性的老牌医药龙头。　　▍风险因素：　　控费政策超预期风险，新药临床试验失败风险，个股业绩不达预期的风险。
金融界2022-11-15
诺安基金一周观察：全面修复行情或将持续，不惧波动择优配置
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能源行业涨幅居前，其次是原材料、金融和工业板块，其他行业收跌，其中信息科技、电信业务板块领跌。　　大宗商品中，能源类商品价格上涨，布油价格涨近3％，英国天然气价格涨近15％；工业金属中，铜和镍价格上涨超7％；贵金属中，白银价格涨超8％，黄金价格涨2％；农业类商品中，棉花价格大涨20％。　　债券方面，美国十年期国债收益率在4.07％~4.17％间盘整，最新收于4.17％；2年期和1年期国债收益继续冲高，分别上行至4.7％和4.8％；意大利、德国等多个欧洲国债收益率均上行。美元指数本周一度上行至112.98，但周五大幅下行至110.78。　　　　（来源：彭博；截至：2022/11/4）　　上周公布的美国就业市场报告显示，10月非农就业人数为增加26.1万人，增幅远高于预期的19.3万人，9月数据从26.3万人上修至31.5万人；但失业率较上月上行0.2个百分点至3.7％，高于预期的3.6％；10月时薪同比增长4.7％，与预期持平，但较上月的+5.0％小幅回落；环比增长0.4％，高于预期的+0.3％。尽管10月失业率超预期上行，但是新增非农人数、时薪增速反映了当前美国市场对劳动力需求仍然强劲，强劲的就业需求也将巩固美国的消费支出，或使得美国通胀压力短期仍难以缓解。　　上周美联储召开11月议息会议，会议决定将联邦基金目标利率上调75bp至3.75％-4.0％，符合市场预期，为连续第四次加息75bp。会议声明中，首提“继续加息以实现足够限制性的政策立场”和“在确定未来的加息速度时，将考虑累积收紧幅度、货币政策对经济和通胀影响的滞后性，以及经济和金融发展”，使市场认为美联储在为未来放缓加息做铺垫。但美联储主席鲍威尔在会议后讲话表示，最快在12月就会开始放慢加息，终端利率可能比9月会议预期的更高（9月判断为4.5-4.75％），终端利率水平比加息速度更重要。将关注实际利率，并维持限制性利率水平。现在不是考虑暂停加息的时候，相比紧缩过度，更担心紧缩不足导致通胀失控。总结而言，本次美联储会议释放了或减缓加息力度的信号，亦强调终端利率水平有进一步提高的需要，整体基调仍偏鹰派。从美国联邦基金期货数据显示，当前市场普遍预期美联储12月加息或将较会议前的预期75bp幅度减缓，另外隐含终端利率已上行至5.1％水平，且利率拐点从之前预期的明年5月份推后至明年7月。此外，英国央行加息75基点。英国央行将基准利率从2.25％上调75个基点至3％，符合市场预期，是英国央行自1989年以来单次最大加息幅度。英国央行自去年12月已连续8次加息且利率水平达到2008年以来的最高水平。　　截至当前标普500指数中已经有超400家公司公布了三季度业绩。总体看公司业绩仍好于市场预期。不过与二季度相比，三季度总体业绩超预期的幅度在收敛，而且也出现更多业绩不及预期的行业，比如工业、通信服务和原材料行业。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源：国际油价小幅上行，布油期货价格从95.77美元/桶上行至98.57美元/桶，上涨2.92％；WTI原油期货价格从87.90美元/桶上行至92.61美元/桶，上涨5.36％。　　截至10月28日，美国原油产量较此前一周10万桶/天至1190万桶/天；美国商业原油库存下降至4.37亿桶，减少311.5万桶；战略库存减少192.6万桶至3.998亿桶，美国原油总库存当前为8.37亿桶，较此前一周减少504万桶。　　近期影响原油市场的政治因素较多，比如10月中旬拜登宣布延迟释放储备原油库存时间。此外，美国财政部副部长将从下周开始陆续出访英国、法国等欧洲国家，并讨论对俄罗斯石油出口设定价格上限问题。另外欧盟对俄罗斯石油制裁将于12月5日开始实施，但目前部分细节仍未最终确定。当前俄罗斯原油生产与出口保持稳定，10月原油产量为1078万桶/天，略高于9月的1073万桶/天，主要港口原油海运出口环比增加23万桶/天。　　尽管近期美联储加息预期增强、IMF下调明年全球增长预测，但我们认为油价短期仍需计入较高的供给不确定溢价。未来油价潜在调整风险或来自于美联储进一步上调利率终极水平、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。我们判断2022年原油均价将维持较高水平，支撑海外能源公司较为确信的全年业绩。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格先维持区间盘整，周五美元指数调整，创七年来最大单日跌幅，金价从1630美元/盎司跳涨至1682美元/盎司，周度上涨2.25％。此外，本周美国实际利率重拾上行，VIX指数继续回落。　　美联储议息向市场传递了“短期加息速度放缓、终端利率水平抬高”的信号，因此在会议后，市场将12月美联储的加息幅度从之前预期的75bp下调，另外隐含终端利率水平上调至5.1％，但利率拐点推后至明年的7月。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管当前就业数据或使得美国通胀具有粘性，但美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌1.03％，跑赢发达市场股票；仅零售、医疗保健类REITs收涨，其余均收跌，酒店娱乐、特种、住宅REITs跌幅靠前。　　往后看海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，11月美联储继续加息75bp，12月加息幅度存在分歧，但较前期预期加息幅度减缓。短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。
金融界2022-11-07
美股四连跌！标普500ETF(513500)持续获资金增持，盘中溢价！
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融板块跌1%，能源板块大涨1.85%，工业板块涨1%。消息面上，激进派言论令市场的利率峰值预期明显攀升。对利率更敏感的2年期美债收益率盘中升破4.7%，创2007年来新高，重要预警指标——2年期和10年期美债息差在美股午盘曾扩大到-58.6个基点，创1982年来最大倒挂程度，美股收盘时约为-56个基点。美元指数全天保持涨势，自10月21日以来首次盘中涨破113，英镑兑美元盘中跌超2%。
有连云2022-11-04
诺安基金一周观察：长线布局时间已到！消费复苏基础仍待稳固，信创、产业供应链安全等领域机会可重点关注
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信业务外其余行业均有正收益，公用事业、工业板块涨幅超5％。　　大宗商品方面，原油、汽油、柴油、天然气等各类能源价格均上涨；工业类金属整体收跌，主要受铜、锌拖累；黄金价格小幅下跌；农业类包括玉米、大豆、小麦、猪肉价格均收跌。　　债券方面，美国十年期国债收益率冲高回落，最高至4.25％，一度回落至4％以下，最新收于4.02％，2年期和1年期国债收益振幅相对较小，本周收于4.41％和4.55％，较上周小幅下降。美元指数短期有筑顶之势，在110-112间盘整，最新收于110.6763。　　　　（来源：彭博；截至：2022/10/28）　　上周公布了美国多项10月份数据：美国10月制造业PMI初值为49.9，为2020年5月以来首次下跌至萎缩区域，低于预期的51和前值的52；服务业PMI初值为46.6，明显低于预期49.5和前值49.3；制造业PMI下行主要因为利率上行和客户需求疲弱影响；如果四季度美国经济萎缩风险继续增加，需求端的减弱或有助于美国通胀的控制。密歇根大学调查报告显示密歇根大学消费者信心指数升至59.9，为4月份以来最高，同时报告称消费者对未来5-10年通胀预期中值为2.9％，较9月报告的2.7％上调；未来一年通胀预期从9月份的4.7％上调至5.0％；通胀预期的上调主要由于近期天然气价格上涨。另外本周还公布了美国多个9月数据，包括个人收入和支持环比、耐用品订单环比和新建住宅销售年率数据，总体略好于市场预期水平。此外，美国三季度GDP环比折合年率为增长2.6％，高于预期的增长2.4％；尽管美国GDP超预期改善，但主要来自美国政府在国防等逆周期需求的支出增加，而像私人投资、私人消费增幅则收敛甚至回落。欧洲方面，欧元区10月制造业PMI初值为46.6，低于预期和前值，服务业PMI初值与预期持平。欧央行宣布加息，连续第二次加息75bp，将存款利率提升至1.5％，加息幅度符合预期。　　QDII基金短期观点：　　诺安油气能源：国际油价小幅上行，布油期货价格从93.50美元/桶上行至95.77美元/桶，本周上涨2.43％；WTI原油期货价格从85.05美元/桶上行至87.9美元/桶，本周上涨3.35％。截至10月21日，美国原油产量为1200万桶/天，与此前一周持平；美国商业原油库存为4.40亿桶，较上周增加258.8万桶；战略库存减少341.7万桶至4.02亿桶，美国原油总库存当前为8.42亿桶，较此前一周减少82.9万桶。　　拜登于10月19日宣布延长释放储备原油库存时间，如果冬季由于俄罗斯或其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存，并考虑禁止美国石油出口。但该政策本周受到挑战，美国众议院共和党议员对拜登滥用国储发起调查，并要求能源部长解释禁止出口政策。　　近期OPEC+意外减产、俄乌战争持续升温，而欧盟对俄罗斯石油制裁将于12月初开始实施，地缘政治因素使得全球原油供给的不确定性进一步放大。尽管近期美联储加息预期增强、IMF下调明年全球增长预测，但我们认为油价短期仍需计入较高的供给不确定溢价。未来油价潜在调整风险或来自于美联储进一步上调利率终极水平、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。我们判断2022年原油均价将维持较高水平，支撑海外能源公司的全年业绩。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格在1645~1665间盘整，最新收于1644.86美元/盎司，周度下跌0.77％；美元指数下行至111左右水平，实际利率小幅调整，VIX指数继续回落。　　与此前一周相比，上周市场小幅上调了美国利率终点至4.91％，而上周为4.89％，上调原因或于密歇根大学消费者信心调查报告有关，该报告显示消费者将未来一年美国通胀预期水平从4.7％上调至5.0％，并上调了未来5~10年美国通胀水平。但美元指数未受影响，或受日本、英国央行干预汇市和债市影响。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期，目前主要关注美国终极目标利率是否有进一步抬升可能；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨6.56％，跑赢发达市场股票。各行业全部收涨，领涨的行业为工业、零售、医疗保健。　　往后看海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于美国9月非农数据强劲、核心通胀超预期。短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。
金融界2022-10-31
东吴证券：给予上海医药买入评级
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药传承创新值得期待：中药销售收入约为工业板块总体收入的三分之一，其中 14 种产品于 2021 年的销售收入逾 1 亿元。 2022 年 4 月云南白药成为公司第二大股东，双方将结合各自在产品资源、客户资源、品牌管理、市场渠道、产品开发等多方面的优势资源，协同发展，合作共赢。 2022 年 8 月，天中-上药联合研究院探讨瘀血痹胶囊、瓜蒌皮注射液、抗衰老片和八宝丹等重点品种的培育。　　盈利预测与投资评级：我们认为公司为商业龙头，主营业务经营稳健，抗风险额能力强： 1）分销和工业业务稳定发展； 2）中药板块与云南白药合作； 3） I001、 X842 等创新药即将上市，带来增量； 4）商业零售的互联网+平台化建设，我们维持此前盈利预测， 2022-2024 年归母净利润为 56.96/64.06/72.31 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 分别为 11/10/9倍。维持“买入”评级。　　风险提示：带量采购风险，竞争恶化风险，研发失败风险，新冠疫情风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利58.89亿，根据现价换算的预测PE为8.3。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上海医药（601607）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-30
标普500指数的11个板块涨跌各异，苹果跌超3%，标普500ETF（513500）跌超1%
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%，公用事业和金融板块则涨约0.7%，工业板块涨超1.1%。标普500ETF（513500）紧密跟踪标普500指数，今日跌超1%，成交额破6000万，近60日资金流入超11亿元。成分股中，Meta领跌成分股，收跌24.56%，苹果跌超3%，卡特彼勒涨逾7.7%。苹果公司发布了2022财年第四财季及全年财报，报告显示，苹果公司第四财季总净营收为901.46亿美元，与上年同期的833.60亿美元相比增长8%；净利润为207.21亿美元，与上年同期的205.51亿美元相比增长1%。标普500ETF（513500）,一键布局美股资产，聚焦全球行业龙头，追求海外资产长期稳健收益，9年来相伴持有人“出海投资”，看好美股的投资者可择时布局。
有连云2022-10-28
东吴证券：给予华东医药买入评级
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工微板块预计四季度恢复增速。 1）医药工业板块（含 CSO 业务）： 2022 年前三季度实现营收 82.2亿元，同比增长 5.3%；第三季度实现营业收入 27.1 亿元，同比增长14.0%，实现扣非归母净利润 5.5 亿元，同比增长 11.1%。自二季度企稳回升以来，工业板块保持单季度双位数增长态势（ Q1、 Q2、 Q3 单季度收入同比增速分别为-13.41%、 16.2%、 14.0%）。 2）医药商业板块：2022 前三季度实现营收 189.7 亿元，同比增长 9.8%，累计实现净利润 3亿元，同比增长 5%。 3）工业微生物板块：由于下游国际市场对核苷类原料的需求下降，以及公司生产工厂因接受海外认证导致交货延迟，第三季度增速较上半年有所放缓，但第四季度整体业务将逐步恢复，我们预计全年收入有望实现 5-6 亿元。　　医美收入实现快速增长，伊妍士少女针 Q3 按实际需求量符合预期。2022 前三季度，医美板块实现营收 13.7 亿元，同比增加 113.7%；海外方面，全资子公司 Sinclair 实现营收 7.9 亿元，同比增加 79.7%，实现EBITDA 1736 万英镑，同比增加 254.9%， Q3 单季度实现收入超 2.6 亿元；国内方面，欣可丽美学（主要为伊妍士少女针收入）前三季度实现营业收入 4.4 亿元， Q3 单季度实现收入 1.69 亿元。由于发货延迟原因，我们预计伊妍士少女针 Q3 实际可贡献收入约 2 亿元，依然保持快速放量趋势。　　盈利预测与投资评级：考虑到发货时间等因素的影响，我们将公司 2022-2024 年归母净利润由 29.07/34.78/40.43 下调至 26.08/31.40/39.34 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 22/18/14 倍，维持“买入” 评级。　　风险提示：产品研发进展或市场推广不及预期；医美医疗事故纠纷；疫情反复。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.94亿，根据现价换算的预测PE为29.36。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-27
华安证券：给予华东医药买入评级
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产品加速放量。　　公司稳定经营，医药工业板块保持良好增长态势　　医药工业通过稳固院内市场、拓展院外市场，克服集采和产品降价等不利因素的影响，三季度营业收入和扣非归母净利润均实现两位数增长。三季度完成对德国Heidelberg Pharma公司（全球性生物制药企业）股权投资交割，取得Heidelberg Pharma共计35%的股权，成为其第二大股东，全资子公司中美华东获得多项在研产品的独家许可、独家选择权和优先谈判权。通过Heidelberg Pharma合作，公司将引入多款ADC创新产品，公司进一步丰富了肿瘤领域创新产品管线，并在ADC领域实现差异化纵深布局。　　投资建议　　国内医美市场高景气，行业规模快速增长，产品丰富多样，并不断升级换代。公司聚焦轻医美，玻尿酸、肉毒素、光电设备等产品均有布局，医美2.0重磅产品少女针伊妍仕逐渐迎来放量，后续产品管线众多，未来可持续增长动力强。预计公司2022~2024年EPS分别为1.44/1.59/1.77元/股，对应当前股价PE分别为27/24/22倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　公司产品研发进度不及预期、医美器械NMPA注册时间长于预期、医美行业竞争加剧、市场销售不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.94亿，根据现价换算的预测PE为25.01。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-13
赛灵药业产品单一，疑在详尽披露中曝光配方等核心商业机密，股权变动违反《公司法》规定
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为70.81％，其余第二至第五名是医药工业板块的供应商。前五名供应商合计占采购总金额的比率为92.65％，而2019年至2020年该指标分别为96.37％和93.80％。　　发行人报告期前五名供应商合计采购金额占采购总额的比率均在92％以上，发行人对前五大供应商存在依赖。　　发行人2020年第一大供应商亦是北京振东，采购金额为5218万元，占2020年总采购金额的76.21％。据招股书，发行人实控人曹智刚曾于2011 年 1 月至 2014 年 7月，任北京振东董事。湖南赛灵2020年与北京振东及其关联方签订了五年的《战略合作框架协议》，获得了湖南省区域内“朗迪”牌碳酸钙 D3 片及颗粒的总代理。　　北京振东原为山西振东制药股份有限公司（以下简称“山西振东”）全资子公司，后于 2021 年 9 月被上海方朗企业管理有限责任公司收购。因此，2021 年 9 月前，公司通过北京振东、海南振东健康科技有限公司、湖北康笙源医药有限公司等山西振东制药股份有限公司下属企业采购碳酸钙 D3 片及颗粒；2021 年9月后，该公司转而通过北京振东全资子公司山西振东朗迪医药营销有限公司采购碳酸钙D3片及颗粒。　　据天眼查显示，山西振东旗下还有21家以“振东”为名称的系列子公司，除两家“振东”系子公司被注销外，其余至今仍在沿用“振东”名称并处于存续状态。　　北京振东被收购是否与曹智刚曾经任职该公司董事有关？发行人和北京振东是否存在关联方关系？发行人对北京振东的巨额采购是否存在利益输送？　　另外，发行人报告期前五大供应商采购占比持续在90％以上，且供应商变动较小，或显示出发行人供应商遴选，采购比价，采购人员轮换等制度不够完善。　　四、核心产品包装成本超过中药材成本，详尽披露中药材采购金额及重量，恐已泄露配方等核心商业机密　　上表是发行人报告期核心产品即恒古骨伤愈合剂直接材料成本中各明细占比，除2019年包装材料金额及占比略低于中药材之外，2020年度和2021年度包装材料金额及占比均高于中药材，包装材料占比分别超过中药材7.47个百分点和9.82个百分点。　　该公司医药工业前五大采购供应商披露的明细显示，2021年医药工业第一大供应商为云南绿生，发行人向其采购内容为生产恒古骨伤愈合剂所需的中药材，而向第二、第四和第五供应商采购内容均为包装材料。　　发行人医药工业前五大采购供应商采购明细显示，由于发行人产品的单一，再加上前五名采购供应商占比的畸高，发行人报告期医药工业向前五名采购供应商采购金额占比分别为96.37％、96.15％和94.70％。　　供应商集中、主要产品单一，外界或能根据采购内容分析出来核心产品即恒古骨伤愈合剂的原料构成、中药材的配方比例等。　　从上表可以看出，除2019采购的包装材料金额是低于中药材之外，2020年和2021年核心产品包装材料采购金额均大于中药材采购金额，报告期合计采购包装材料2232万元，合计采购中药材2040万元，包装材料合计超出中药材9.41％。与核心产品成本明细一致。　　上表是发行人2021年自医药工业第一大供应商云南绿生采购的中药材品名、重量和占同类产品的采购比重。由于发行人产品的单一，这么详细的披露，直指发行人的生产核心机密，即恒古骨伤愈合剂的原料、配方甚至各种中药材在配方中所占比率。这或导致发行人在公众面前没有任何机密可言，另外也会引起竞争者的快速效仿。　　另外，发行人将包装材料金额及明细也详尽的列示出来，让大家明显的感觉到包装材料的价值超过中药材的价值，再加上列示详细的中药材品名，或让患者觉得物非所值并对发行人的产品质量是否过关以及是否过度包装产生质疑。　　综上，发行人的详尽披露无可厚非，但其核心产品专利保护期已过，或将引来蜂拥而至的竞争者，进而导致发行人未来毛利率大幅下降，最终影响持续经营能力。
金融界2022-09-29

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