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【未来一周前瞻】随着美联储鸽派押注逐渐消退，美国CPI成为焦点

了通胀压力再次酝酿的可能性，特别是如果工资增长显着重新加速的话。 12月份居民消费价格指数同比上涨3.4%，自去年7月以来一直徘徊在3.0%以上。核心CPI传来一些好消息，自2021年5月以来首次同比跌破4.0%。（图源：FXStreet） PCE通胀（美联储首选指标）的情况稍微令人鼓舞，尤其是按年化计算。这可能导致市场热衷于预期美联储即将转向鸽派。然而，美联储官员绝大多数表示降息可能需要一段时间，这给美元带来了支撑，因为投资者消化了3月份的降息。周二的CPI数据可能对于决定宽松预期是否会进一步推迟至关重要，因为投资者仍然认为5月份降息的可能性很大。预测显示1月份CPI同比增长3.4%不变。美国经济可能再次走热但令人担忧的不仅仅是通胀下降得不够快。美国经济1月份的活动似乎有所回升，因此周四的零售销售数据也至关重要。市场普遍预测环比增长0.2%，表明自12月以来增速有所放缓。（图源：FXStreet）其他数据方面，周四还将公布费城联储制造业指数以及1月份工业生产数据。周五结束一周的是新屋开工、建筑许可、生产者价格和密歇根大学的初步消费者信心调查。英镑将从英国CPI和GDP数据中寻求方向英国的通货膨胀率在2023年底迅速下降，然后小幅上升。如果整体CPI和核心CPI在1月份恢复下降，这将使英国央行松一口气，但可能不会令英镑松一口气。然而，预计只有核心指标会走低，总体CPI预计将再次攀升至同比4.2%。（图源：FXStreet）尽管英国央行政策制定者一直在抵制市场对提前降息的预期，但如果通胀意外下降，投资者可能会加大押注。但与美国一样，这不仅仅是通胀形势的问题，因为经济的表现也比预期要好一些。截至9月份的三个月内，英国GDP收缩了0.1%，引发了人们对经济衰退的担忧。但周四公布的第四季度数据预计将显示英国经济避免了衰退，并在此期间录得平稳增长。与此同时，周五的零售销售数据将受到关注，以寻找在乐观的服务业采购经理人指数之后消费者支出正在复苏的迹象。不要忘记工资增长才刚刚开始放缓的劳动力市场。去年12月就业报告将于周二公布，就业市场的任何意外强劲都可能抑制降息预期，从而提振英镑。日本经济第四季度有望恢复增长在日本，周四的焦点将是该国第四季度GDP数据。在经历了去年第三季度严重超预期的收缩之后，预计2023年最后三个月经济增长将环比反弹0.3%。（图源：FXStreet）如果周四的数据令人失望，那么对复苏力度的怀疑可能会持续存在，因为近期数据在消费低迷的情况下相当好坏参半，尽管出口增加可能提振了第四季度的GDP。日本央行希望今年的“春都”工资谈判将刺激工资增长并产生更可持续的通胀。但即使日本央行有足够的信心来预测这一目标，这也可能是一个难以实现的目标，因此良好的经济背景对于增加其预测的可信度至关重要。由于反弹弱于预期，日元可能面临压力，但也不能排除出现意外上涨的可能性，因为大多数企业在日本央行最近的短观调查中都持积极态度。澳元和新西兰元陷入滑坡尽管澳大利亚储备银行预计将成为今年最后降息的银行之一，但澳元到2024年的开局并不好。中国的经济困境和美元的复苏抵消了澳大利亚央行相对更强硬的立场。劳动力市场的改善可能会减轻澳元的痛苦。去年12月份就业人数下降，令市场感到意外。但周四的就业数据预计将带来一些缓解，因为澳大利亚经济1月份可能会增加3万个就业岗位。这可能会使澳元/美元脱离数月低点，因为投资者将减少对澳大利亚央行今年降息次数的押注。中国市场将因农历新年庆祝活动休市一周，因此澳元可能对国内数据比平时更加敏感。新西兰元将密切关注周二新西兰联储公布的季度最新通胀预期调查结果。（图源：FXStreet）在上一份报告中，一年期通胀预期降至3.6%，两年期通胀预期降至2.8%。如果对未来通胀的预期维持下行趋势，这可能会削弱新西兰联储行长阿德里安·奥尔在周四讲话时发表的任何新的鹰派言论。尽管如此，新西兰元的任何下行反应都可能是短暂的，因为新西兰联储在转向鸽派之前需要看到更多通胀减弱的证据。

Dan19772024-02-10

【汇市日报】美元结束本周上涨加元小幅回落加元/人民币冲击高位未果

拿大就业市场似乎仍然具有弹性，我们看到工资增长在最近一个月有所放缓，但总体趋势相对较热。就今天的数据对GDP的影响而言，工作时长将有明显的增长。到目前为止，我追踪的季度年化工作时间增长2.6%。这对GDP反弹的预期是一个强有力的利好。就业数据说明加拿大央行没有降息的紧迫性在借贷成本高企导致经济停滞、需求降温之际，就业供应仍在不断扩大。经济的进一步疲软也有助于降低工资水平。总体而言，这些数据为政策制定者提供了更多空间，可以考虑最早在今年上半年降息。加拿大蒙特利尔银行资本市场首席经济学家Doug Porter表示，这是一年多来我们首次看到加拿大失业率下降。这当然不是经济严重疲软的迹象。就通胀而言，我们确实看到工资指标略有放缓，但仍然过热，令人不安。经济依然坚挺的事实表明，加拿大央行可以保持非常耐心，根本没有降息的紧迫性，我认为这份报告充分说明了这一点。加拿大帝国商业银行资本市场高级经济学家Andrew Grantham表示，今天的就业数据表明（加拿大央行）不会急于降息，我们维持对6月份首次降息的预期。从今天的数据和之前公布的GDP数据来看，加拿大经济的状况比之前预期的要好一些，我们现在预测到今年年底降息幅度将减少25个基点，最终降至3.75%，而不是3.50%。 Desjardins宏观战略主管Royce Mendes表示，加拿大就业数据表明，6月份比4月份更有可能出现加拿大央行本周期的首次降息。尽管如此，加拿大各大企业最近宣布的裁员仍表明，由于过去对高利率的影响继续打压经济活动，加拿大经济将经历一段颠簸之路。因此，我们预计今年仍将降息125个基点，仅比之前低25个基点。 BMO首席经济学家Douglas Porter指出：体面的就业增长、失业率的下滑和持续的5%的工资增长几乎不是紧急呼吁降息的原因。加元远期预期在石油方面，由于以色列拒绝停火提议，油价延续涨势。预计这将加剧中东的紧张局势，从而可能扰乱石油供应。石油供应减少导致价格上涨。值得注意的是，加拿大是美国的主要石油出口国，油价上涨支撑了加元。丰业银行的经济学家认为，美元/加元将在阻力位1.3540附近站稳。他们表示，“前景。但目前的周线图反映了对1月份出现的1.3540/1.3550峰值的再次坚决拒绝，当天基金收盘疲弱，预计现货价格将在未来一周在上周低点1.3360附近运行。次要盘中支撑位于1.3440，阻力位于1.3490/1.3500。” 下周加拿大的经济日历将较为清淡、影响较小，加元将面临广泛的市场流动压力。加元/人民币在本周最后两个交易日涨跌互现。周五，加元/人民币曾冲击5.36本周高位，现报5.3429，跌幅0.05%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-02-10

国际货币基金组织：建议日本央行考虑退出宽松政策并逐步加息

条磋商报告中表示。“过去一年，随着名义工资增长、产出缺口缩小，通胀已经出现上行风险。” IMF表示，日本央行应该正式取消收益率曲线控制计划，该计划已经实现了利率降至中性水平以下并提高通胀预期的目标。IMF预测日本通胀率将在2024年和2025年保持在央行目标水平之上，如果这一预测成立，建议日本央行逐步提高短期政策利率。这是IMF为日本央行政策正常化提出的最明确建议。在日本央行去年行动之前，IMF曾呼吁提高收益率曲线控制政策的灵活性，这促使市场参与者更关注IMF的政策建议。不过，IMF仍呼吁逐步进行政策过渡，并表示日本央行可以在日本政府债券到期时进行再投资，以“避免债券市场状况突然变化和期限溢价急剧上升”。日本央行可能还需要通过购买国债和其他有针对性的措施来确保市场的流动性。

金融界2024-02-10

加拿大失业率降至5.7%！就业增长好于预期，但工资增长放缓央行或在4月降息

场年初出现四个月以来最大的就业增幅，但工资增长放缓表明物价压力进一步缓解，这可能使加拿大央行在未来几个月开始考虑降息。周五（2月9日），加拿大统计局报告称，受兼职工作增加的推动，1月份新增了37,000个就业岗位，而失业率降至5.7%，这是自2022年12月以来的首次下降。根据彭博社经济学家调查的中值估计，这些数字超出了预期，即增加15,000个职位，失业率为5.9%。长期雇员的工资增长放缓至5.3%，符合经济学家的预期，低于一个月前的5.7%。尽管报告显示经济在三个月几乎没有变化后仍在勉强维持就业，但强劲移民推动的人口增长仍然超过了就业增长。这突显了由于借贷成本高而导致经济停滞，需求降温之际供应不断扩大。经济更加疲软似乎也有助于降低工资，这是央行正在关注的关键指标之一。总体而言，该数据为政策制定者提供了更多空间来考虑最早在今年上半年降息。1月份，行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）及其官员将政策利率维持在 5%不变，并首次明确表示，其讨论正在转向将借贷成本维持在当前水平多久。根据1月份的审议摘要，尽管工资增长仍然较高，但政策制定者认为过去的增长“在很大程度上反映了生活成本的上涨”。他们表示，工资增长是“劳动力市场活动的滞后指标，预计实际工资会出现一定程度的追赶”。他们预计工资增长将逐渐放缓，劳动力短缺目前约为“正常水平”，且经济供给大于需求。他们还认为未来劳动力市场的调整将更多地通过失业率的增加来实现。这是3月6日下一次利率决定之前的唯一一份就业报告。经济学家普遍预计政策制定者将连续第五次会议将政策利率维持在5%，并预测宽松周期将于4月至7月之间开始。 1月份总工作时间同比增长1.1%，当月增长0.6%。由于劳动力人数保持稳定且劳动年龄人口增加，参与率下降0.2个百分点至65.3%。同比来看，15岁至24岁青年参与率下降幅度更大。1月份，比去年同月下降3个百分点，25岁青年参与率下降0.3个百分点到 54 岁，对于 55 岁及以上的人来说变化不大。就业率（就业年龄人口的比例）下降0.1个百分点至61.6%，连续第四个月下降，调查中15岁及以上人口本月增加了12.6万人。就业增长遍及整个服务生产部门，其中以批发和零售贸易、金融和房地产以及教育服务为主导。下降幅度最大的是住宿和食品服务、专业和技术服务以及医疗保健和社会援助。从地区来看，十个省份中有四个省份的就业人数有所增加，其中以加拿大人口最多的省份安大略省为首。

Linlin2024-02-09

过于乐观？投资者对美联储动向常常误判

息的水平。亚特兰大联邦储备银行追踪的工资增长截至1月份为5%。另外，自2021年以来，处于主要工作年龄的工人增加工资的速度尚未降至5.4%以下。这让投资者和政策制定者感到担忧，因为工人工资的上涨可能会助长通胀，从而保持较高的利率。健康的劳动市场也助推了消费者支出，进而推动了经济增长。约翰逊红皮(Johnson Redbook)书的一项零售销售指数显示，上周较上年同期增长6.1%。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕•斯洛克表示:“降息是基于经济放缓即将到来的假设。但鉴于目前情况似乎并非如此，我们似乎又回到了起点。” 借贷回潮较高的利率本应通过提高借贷成本来减缓经济增长。但是，美国国债收益率从去年的高点已经下降了近一个百分点。这促使了信用评级较高的美国公司掀起了一波借贷热潮，2024年迄今的发行量接近纪录水平。风险较高的借款人也能够降低他们的贷款利率。尽管美联储的基准联邦基金利率已连续数月处于20多年来的最高水平，但美联储对贷款官员的季度调查显示，降低放贷意愿的银行越来越少。随着通胀下降，通胀调整后的实际利率上升。实际利率通常被认为是经济中金融状况的代表，因为通货膨胀会影响家庭和企业的借贷成本。由于担心实际利率会上升得太高，从而阻碍商业活动，引发经济衰退，美联储官员已经暗示，他们可能会下调基准利率，以避免经济大幅放缓。但一位美联储官员最近反驳了为了实际利率而降息的说法。明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利(Neel Kashkari)认为，过去一年，长期实际利率(以10年期通胀保值国债的收益率衡量)仅净上升了0.6个百分点左右。由于企业和个人倾向于长期借贷，为购房或新项目融资，这意味着对整体经济的拖累要小于实际联邦基金利率所显示的。利害关系许多分析师担心，如果不降息，股市升至纪录高位可能面临风险。这是因为，更长时间的高利率前景可能会颠覆最近的债券涨势，而债券涨势已经拉低了收益率和借贷成本。收益率的快速攀升导致股市在2022年大幅下跌，华尔街的许多人士认为，股市和债市的联动程度远超以往。两者同时下跌令投资者感到不安，他们通常在股市下跌时利用债券来保护自己。但这并不意味着如果投资者没有得到他们预期的降息，股市就会下跌。加州圣莫尼卡Clocktower Group首席策略师Marko Papic说，如果经济强劲到足以让利率高于预期，可能对股市有利。他表示:“降息次数并不重要，重要的是宏观背景。” 显著风险一个重要的担忧是，如果通胀持续升温会发生什么。华尔街现在确信长期收益率将会走低，但最新的消费者价格指数为3.4%，并不是每个人都确定它会继续降温。这将使利率保持在高位，并可能引发债券市场的不稳定抛售，并可能蔓延到股市。去年年底，公债已经承压，因赤字支出促使公债发行激增，一些投资者担心这将压倒需求。Papic称，美国总统大选可能预示未来将有更多支出，令对通胀反弹和公债收益率上升的担忧再度浮现。 "股市目前面临的最大风险是债市，" Papic表示。

Sissi2024-02-09

经济学家：加拿大央行会议纪要显示，降息并非“迫在眉睫”

央行最高货币政策制定者在住房成本上升、工资增长过快和消费者物价预期升高等压力下讨论了通胀前景。尽管管理委员会表示，近期经济疲软应会继续抑制未来的通胀，但这些抑制价格压力的顽固迹象使得很难确定利率需要在当前限制性水平上维持多久。 “总体而言，成员们一致认为，这些指标描绘了潜在通胀的好坏参半的情况。过去的加息需要更多时间来缓解价格压力，”纪要中写道。通货膨胀率已从2022年6月的高位回落，2023年12月，为3.4%。但住房通胀继续高于整体消费篮子，随着生产率下降，工资增长保持坚挺，管理委员会在讨论中强调，这可能是通胀的助推器。加拿大央行备受关注的核心通胀指标也继续维持在 3.5% 左右，高于央行 2% 的目标。尽管不排除未来的通胀冲击，加拿大央行表示，即将做出的决定可能会转向讨论需要将政策利率维持在当前水平多长时间。但根据目前的通胀前景，“很难预见何时开始降息是合适的，”审议中写道。管委会在审议中承认，长期保持较高的政策利率可能会导致经济状况“比必要的更加痛苦”。但官员们在讨论中指出，如果央行“过早”降息，可能会被迫再次加息，以使通胀一路回落至2%。到目前为止，预测人士和市场观察人士预计最早将于今年四月或六月开始降息。

Dan19772024-02-09

加拿大央行警告：住房和劳动力市场均面临不可控的风险

剩，就业市场的压力应该会导致未来几个月工资增长放缓。加拿大央行继续强调，年均工资上涨4%至5%与抑制通胀、且生产率没有相应提高是不一致的。尽管雇主可能会选择在预计的经济放缓期间留住工人，但加拿大央行官员指出，随着目前职位空缺率下降，“未来的市场调整可能更多地通过失业率的增加来实现。” 随着周五将发布的劳动力调查，加拿大央行或重新审视1月份就业市场的表现。

Dan19772024-02-09

欧亚集团：中国房地产行业“没有机会”反弹至原水平

看出。Ashton解释说，招聘疲软导致工资增长疲软，进而导致消费者需求疲软。但这只是图片的一部分。 Ashton表示：“这不仅仅是发达市场需求不足的问题，因为发达市场通常会在中国进口产品上花费更多。”他还提到了服务业和建筑业的疲软。除了房地产困境之外，政治也在经济萎靡中发挥着作用。 Ashton说：“强调国家安全和强调经济增长之间持续存在紧张关系，这给企业带来了困惑。” “这也有助于缓解持续疲软的消费者需求。” 就在上个月，中国对视频游戏行业的打击导致股市暴跌。腾讯、网易和深受游戏玩家欢迎的视频分享网站哔哩哔哩等公司当天市值损失超过800亿美元，促使政府仓促采取修补措施。而中国现在还有另一个令人头疼的问题需要应对：通货紧缩。消费者物价指数已连续第四个月下跌，跌幅为2009年以来最快，1月份最新CPI下跌0.8%。

Peng2024-02-09

【汇市日报】加元三连涨美元受初请人数影响反弹加元/人民币测试5.35关口

，而工资大幅上涨。美联储柯林斯表示，工资增长一定程度上超过通胀，这与通胀率继续向2%靠拢的趋势是一致的；预计今年经济增长“有序”放缓；更高的生产率为提高工资增长提供了一些空间。她对今年降息幅度的预测与12月美联储决策者观点中值75个基点相似。里士满联储主席巴尔金对1月份就业数据持谨慎态度，他认为就业市场紧张，但并非如数据所示的那么紧张。巴尔金表示，未来使通胀目标保持在“适度”区间或许是件好事；过去的加息仍在逐步影响经济；希望再看到几个月的通胀下降；美联储在决定降息方面需要时间，没有必要急于降息；没有人希望通胀再次加剧；通胀在之前出人意料地走高；即将发布的通胀数据可能是有利的；通胀上行风险仍然存在；重回2%通胀率的道路将是崎岖不平的。根据CME FedWatch Tool，3月份降息的可能性降至20%。在5月份的会议上，这一可能性上升至50%，维持不变的可能性也很高。影响美元走势的其他原因目前，随着纽约社区银行暴雷，商业房地产问题可能对较小规模的银行造成压力。美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦表示，提高银行资本要求将使银行体系更加安全。沃伦在社交媒体平台X上说：“距离地区性银行倒闭还不到一年，现在纽约社区银行又摇摇欲坠了”。美国财长耶伦指出，非银行机构无法获得后备资金支持。市场压力引发担忧，可能出现非银行机构破产。同时，她指出，美国需要削减赤字，以实现可持续的财政路径。金融稳定监督委员会已在近期所有会议上讨论商业房地产问题。她相信信贷房地产公司不会成为系统性银行风险，并相信美国需要减少赤字以保持财政可持续发展路径。巴尔金指出，美国银行业已经针对商业地产（CRE）风险制定相关计划。外汇市场对美联储政策的敏感性继续令法国兴业银行首席全球外汇策略师 Kit Juckes 感到惊讶。他表示，美元可能在此基础上再上涨 2%-3%。他指出，“如果市场接受美联储预计今年将实行三次降息的观点，那么美元将在此基础上上涨 2%-3%，而欧元/美元可能会在某个时候测试 1.0500。当然，在实践中，争论有两个方面，欧洲央行与美联储一样强烈地抵制降息预期。大多数央行政策制定者也是如此，但日本央行除外。” 美国银行G10外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis表示，去年年底，投资者因预测美联储将大幅降息而“操之过急”，而今年的涨势是由这种观点的修正推动的，“我们仍然相信今年美元会出现一些疲软，但我们相信这基本上是下半年的故事。” 加元稳步回升，连续第三个交易小幅上涨。美元/加元试图从1.3450反弹，而大盘市场情绪依然平静。截至发稿，美元/加元现报1.34536，跌幅0.06%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）经济整体走势仍然乏善可陈建筑许可证的价值听起来可能很枯燥，但它也可以让我们了解房地产市场的状况。加拿大迫切需要更多的居住空间，但目前的数据表现不佳。去年第四季度加拿大几乎所有主要市场的建筑许可大幅下降。在全国范围内，建筑许可价值比上一季度下降了9%，比去年同期下降了近2%。过去一个季度的季度价值是2021年第三季度以来的最低水平。本周公布的数据是经济学家继续预期2024年经济萎缩以及加拿大央行将在市场预期之前降息的原因之一。投资者为周五的加拿大劳动力和工资数据做好准备。市场预计加拿大1月份失业率将小幅上升，预计将从12月份的5.8%升至5.9%。1月份就业净变化将低于平常，预计到1月份将增加1.5万个净就业岗位，虽然数字虽小，但该数字仍为正值。加拿大1月份平均每小时工资年化数据也将于周五公布，最新年化工资增长数据显示每小时工资同比增长5.7%。受库存减少以及近期地缘政治风险增加影响，原油价格短期内持续走高，助力加元强势走高。加拿大央行认为“降息并非迫在眉睫” BMO高级经济学家Robert Kavcic在周三公布审议结果后给客户的一份报告中表示，管理委员会降息时间表的模糊性表明，加拿大央行愿意在采取行动放松货币政策之前保持耐心。加拿大央行最近强调其对住房通胀的影响有限，住房通胀因素包括房价、租金成本飙升和加拿大人为抵押贷款支付更多费用。行长麦克勒姆周二发表讲话时重申，房地产市场的结构性供应滞后使住房通胀保持粘性，而央行政策利率的影响很小。 Desjardins Group宏观策略主管Royce Mendes表示，最近的大量数据显示，尽管住房和食品成本仍然居高不下，但通胀正在缓解，这让政策制定者处于“观望模式”。 “加拿大央行不能忽视住房成本......他们知道，如果住房成本没有放缓，他们将需要在更长时间内保持限制。“道明证券（TD Securities）首席加拿大策略师Andrew Kelvin表示。加元走势预期目前，美元/加元已稳定在1.3400中/上方。蒙特利尔银行的经济学家认为加元不太可能起飞。他们表示，“加元仍处于窄幅低迷区间内。鉴于加拿大经济和生产力表现不佳，加元不太可能起飞。然而，假设贸易加权美元继续从早些时候的历史高位回落，加元可能会在年底小幅走强至1.3200。” Fxstreet分析师Sagar Dua表示，“如果加元资产攀升至1月17日高点1.3542上方，则新的上涨空间将会出现，这将推动该资产升至1.3600的整数阻力位，然后是11月30日高点1.3627。另一方面，如果加元资产跌破1月31日低点1.3359，可能会出现抛售。这将使该资产面临1月4日低点1.3318和1月5日低点1.3288的风险。” 加元/人民币延续前两个交易日涨势，截至发稿，现报5.3491，涨幅0.10%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-02-09

美联储柯林斯：预计今年美国经济增长有序放缓

美联储柯林斯表示，工资增长一定程度上超过通胀，这与通胀率继续向2%靠拢的趋势是一致的；预计今年经济增长“有序”放缓；她对今年降息幅度的预测与12月美联储决策者观点中值75个基点相似。

金融界2024-02-09

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