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日本央行行长提名人植田和男：支持日本央行宽松政策达到价格目标后将迈向正常化
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物价会回落到目标水平之下，需要更多证明工资增长强劲的证据才能确保通胀稳定。　　植田和男在讲话中表达了同样的观点。他说，日本央行没有影响工资的直接工具，并表示不确定是否会出台工资目标。
金融界2023-02-25
Mysteel：后紧缩时代，商品价格难以趋势性反弹
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响美联储议息决议。从历史数据来看，美国工资增长变化与失业率变化具有较高的相关性。在2008年金融危机之前，工资增长与失业率变化基本同步；在2008年金融危机之后，失业率甚至成为工资增长变化的领先指标，即工资变化具有更强的粘性，我们可以通过跟着劳动力市场情况来预判工资增速变化情况。而在美国经济社会， “工资-成本”螺旋上升始终是推动通胀水平和通胀预期的重要原因，是一种可持续的通胀。尤其是核心通胀和核心服务通胀与工资增速变化高度相关，短期内，工资决定了核心服务通胀。从本轮加息周期中美联储的表态来看，美联储议息决议尤为重视核心通胀的变化。因此，在一定程度上，关注“劳动力市场情况—失业率—工资增速变化—核心（服务）通胀—美联储议息”这个链条，可以帮助我们预判美联储加息的节奏。疫情爆发后美国就业结构发生了变化，这是不能通过需求端的货币政策来有效影响的，也将导致通胀韧性。美国劳工局公布1月美国失业率3.4%，市场预期3.6%，连续三个月下行，创50多年来历史新低。因此我们观察到工资增速仍处于高位水平。从高频数据比如每周申请失业金的人数来看，初次申领失业金人数显著减少，持续申领失业金人数也较稳定。更重要的是，疫情爆发之后美国就业结构可能发生了变化，特别是劳动力就业意愿降低，使得美国职位空缺率显著高于疫情爆发之前的水平，这或是失业率降低且工资增速上升，而申领失业金人数未显著增加的原因。这种劳动力市场变化是短期内通过需求端的货币政策（加息缩表）无法有效影响的。所以我们可以看到2022年在超强加息预期下，职位空缺率依然奇高。因此，通胀韧性不可小觑，美联储加息节奏放缓但不会结束，今年上半年加息次数和最终利率状态都有可能超出市场现在的预期。工资增速将决定高利率状态持续的时间。从当前工资增速水平和劳动力市场供给状况来看，2023年美联储降息的可能偏低，相反，在2023年上半年加息3次，累计加息75个基点的概率逐渐上升。美国债券收益率曲线的表现，也给出了金融市场对中长期通胀预期在2%以上居高不下的反应，这也从侧面印证了美联储官员们对劳动力市场紧张的持续时间以及长期通胀的担忧是不无道理的。 2. 短期交易经济韧性，长期回归衰退交易对于一个大中型经济体而言，房地产市场走向是判断未来该经济体冷热的有效风向标。从美国房地产市场表现与经济增速的关系来看亦如是。以美国成屋销售变化为例，成屋销售变化领先GDP增速变化大约一年半至两年的时间。本轮美国房地产市场调整大约从2021年年中开始，以此推算2023年一季度或2023年上半年，美国经济衰退的迹象会更加明显。春节前后出炉的美国经济数据包括就业数据等，给市场交易美国经济衰退逻辑带来了短期扰动，但是我们认为，这并不能改变市场对美国经济衰退的担忧。近日公布的2月美联储议息会议纪要内容，可看作是“官方”宣示了对2023年经济衰退的担忧。一些与会者认为2023年经济出现衰退的可能性上升。会议纪要罕见提示了美股估值过高的风险，资产估值压力依然显著，住宅和商业地产市场的估值指标仍然很高，房地产价格大幅下跌的可能性仍然高于往常水平。这也是美国PMI超预期表现，但市场对美国经济衰退预期并未降温的重要原因。从金融市场定价来看，美债长短期收益率倒挂，两者之差已经降至近20年来的最低水平。这说明金融市场投资仍在交易美国经济衰退，而且对经济预期并没有改善的迹象。从大宗商品市场的价格反应来看，以金银价之比来看，近来上升势头显著，且明显高于2008年金融危机时的水平；黄金多头持仓量显著增加，一定程度上反映了投资者对未来经济前景不明，避险保值的意愿。这些从商品交易的角度给出了海外经济衰退的预期。从美国国内经济现象来看，美国经济韧性强的关键证据无外乎于PMI数据超预期，GDP数据超预期。细看PMI数据，PMI分项出现分化：制造业PMI继续下降并处于收缩区间；制造业就业指数略微下降，但仍处于扩张区间；服务业PMI上升，进入扩张区间。由此看出，居民部门和服务业表现较好，支撑了市场对美国经济韧性的判断，这也是美国GDP数据超预期表现的重要原因。但从消费者信心指数的恢复速度来看，自2022年6月反弹以来，消费者信心指数仅恢复至2022年年初水平，恢复速度慢于早前其下跌的速度。此外，我们多次强调，加息对经济复苏的抑制作用是非线性增加的，且加息对企业部门和制造业的影响快于对居民部门和服务业的影响。在地缘政治不确定性加剧的时代，全球贸易经济萎缩，对作为贸易大国的美国经济形成了拖累。因此，随着加息影响的逐步呈现，美国经济的韧性大概率会被削弱。 3. 金融环境和经济增速放缓压制商品价格反弹随着全球金融周期缩短，大宗商品价格受到金融条件的影响越来越显著，而且响应速度越来越快。商品周期在不断前移，商品周期滞后于全球货币周期的时间差大约半年。前一个时期，美联储加息节奏放缓，多类大宗商品价格开启反弹；但近期美联储加息预期升温，美元指数反弹，前期表现强势的贵金属，领跌所有资产。结合前文的分析，至少在2023年上半年美国国内利率是上升的，这将继续压制大宗商品价格反弹。假设全球流动性紧缩周期在2023年Q2左右结束，商品价格的拐点应该出现在2023年Q4附近，甚至在美联储加息预期不断升温时，商品价格还有最后一波下跌。毕竟商品价格在不断计入预期变化的扰动，而引发预期变化的因素来自市场对美联储货币政策路径的改变：“通胀韧性+经济韧性—加息预期升温—利率高位—增加经济硬着陆风险—降息可期”。从需求侧来看，全球经济增速放缓，对大宗商品的需求减少，对大宗商品价格形成长期的压制。即使欧美经济存在“软着陆”的可能，但全球经济复苏乏力是不争的事实。OECD综合领先指标见顶后仍处于下行通道；欧央行为应对高通胀，继续强势加息50个基点是大概率事件，高利率状态将抑制经济复苏的高度。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽
我的钢铁网2023-02-25
太火热！首选通胀指标“大爆表”、美联储加息50基点预期骤升金融市场几家欢喜几家愁
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最低水平，对有限劳动力供应的激烈竞争使工资增长承压。工资增长叠加储蓄过剩支撑消费者在物价飙升的情况下继续购买各种商品和服务。美联储官员，尤其是主席鲍威尔强调了所谓核心服务（不包括住房）价格增长对通胀前景的重要性。这个类别（包括从医疗保健到理发的一切服务）被认为很大程度上取决于工资。根据彭博社的计算，1月份不包括住房和能源服务在内的服务业通胀上升了0.6%。综合来看，这些数据似乎表明，各国央行将不得不将利率提高到高于他们几周前的预期水平。 Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，这次数据只是强化了一种观点，即通胀更加持久，尽管我们现在的利率要高得多，但美联储也说过“抗通胀任务完成还为时过早”。美联储还有很多工作要做，即使他们只再加息几次，他们今年降息的可能性也极低，就像几周前市场定价的共识那样。数据公布后，美元指数持续攀升并刷新日高至105.32，较日低拉升90点。欧元兑美元持续下跌并刷新日低至1.0536，英镑兑美元短线下挫至1.1928。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）近期以来，随着美国公布的非农就业报告、通胀以及零售销售等数据表现强劲，美联储加息预期升温，美元指数连续攀升，本月迄今已上涨2.5%。 Monex外汇分析主管Simon Harvey表示:“美元连续第四周上涨，突显出市场形势的180度大转弯，本周的数据继续突显美国经济强劲及其潜在通胀驱动因素。” Harvey补充说，市场可能会等待美联储发表更多评论和2月数据，以重新定价进一步加息。投资者预计美国利率将在7月份达到5.35%的峰值，并在年底前保持在5%以上，他们已经打消了今年大幅降息的预期。 Harvey称，“市场处于观望状态，美元持稳，动能主要推动主要货币对小幅波动。” 贵金属方面，随着美元上扬，现货黄金扩大跌幅至逾0.5%，日内最低触及1808.94美元，较日高回落近19美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）道明证券分析师指出，在个人消费支出数据走强且消费者支出强劲的情况下，风险市场受到打击。随着市场对美联储加息的预期进一步提高，硬着陆的几率也在增加。这对贵金属和贱金属来说都是坏消息。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，黄金正试图在1820美元附近找到支撑，但受强劲的个人消费支出数据影响，金价可能继续向1776美元下滑。 “在经历了早就该出现的调整后，市场正在寻求企稳，这种调整已经持续了三周。” Kinesis Money分析师Rupert Rowling在一份报告中称，“尽管短期内金价可能继续小幅下跌，但中期前景看起来更有希望，尤其是考虑到美元已经见顶。” 股市方面，美股周五大幅下跌，此前美联储首选的通货膨胀指标显示，上个月的物价上涨超过预期。道琼斯工业股票平均价格指数下跌472点，跌幅1.4%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌1.6%和2.0%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）波音公司股价下跌超过4%，此前该公司因机身问题暂时停止交付787梦想飞机。微软和家得宝的股价跌幅也超过1%。不过，B. Riley的首席市场策略师Art Hogan预计市场不会持续低迷。 “本周市场相当紧张，因此任何令人失望的数据都将产生巨大影响，正如我们在早期走势中看到的那样，”Hogan称。“其可能会测试近期的低点，但我不认为它会把我们推向新的低点。我认为这进一步证实了美联储可能会加息至5%和5.25%，这是市场共识。” “因此，我认为这不足以说2023年的反弹已经结束。我不这么认为。我认为很多因素已经体现在我们对货币政策的预期中。” 本周，主要股指势将收跌。截至周五开盘，标准普尔500指数下跌1.64%，势将录得自去年12月16日以来最糟糕的一周。道琼斯指数本周下跌近1.99%，并将连续第四周下跌。纳斯达克指数下跌1.67%，这将是三周来的第二周下跌。
会员
夏洛特2023-02-25
邦达亚洲：美元指数延续反弹黄金持续回调
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续实施宽松货币政策，直到有更多证据显示工资增长更为强劲，以确保稳定通胀的可持续性。　　另外，日本1月通胀再度爆表之际，央行行长候选人植田和男表示，当前宽松的货币政策是适当的，生效还需要一段时间。今日，日本央行行长提名确认听证会召开，候选人植田和男在其候选信息公布后首次面向公众发表对于货币政策的观点。对于收益率曲线控制（YCC）政策，植田和男表示，不可否认该政策正产生各种副作用，央行在采取各种措施应对这项副作用。他说，YCC政策未来有多种可能性，但现在不想谈论细节。如果物价前景改善，必须考虑收益率曲线政策的正常化。对于宽松货币政策和通胀，植田和男表示，货币政策需要根据经济和前景来实施，当前宽松的货币政策是适当的，生效还需要一段时间。他说，日本通胀是由成本上升因素导致的。潜在通胀预计将逐步上升，实现可持续通胀仍需要时间。如果能看到通胀率稳定在2％，日本央行可以转向正常化。清晰的信息和与市场的沟通非常重要。此外，植田和男警告称，现在突然收紧政策将对企业产生负面影响。　　今日需要关注的数据有，德国第四季度季调后GDP季率修正值、德国3月Gfk消费者信心指数、美国1月营建许可月率修正值、美国1月个人支出月率、美国1月PCE物价指数年率、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值和美国1月季调后新屋销售年化总数。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1825附近。美元指数在美联储加息预期升温的支撑下持续攀升是施压黄金下滑的主要原因。此外，时段内美国表现良好的初请失业金数据也对黄金构成了一定的打压。不过，时段内美国表现疲软的GDP数据限制了黄金的下跌空间。今日关注1840附近的压力情况，下方支撑在1810附近。　　美元/日元　　美元/日元昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于134.70附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的打压。此外，在新日本央行行长讲话前，投资者保持警惕也对汇价构成了一定的打压。今日关注135.50附近的压力情况，下方支撑在134.00附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3540附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的打压。此外，原油价格反弹收涨也对汇价构成了一定的打压。不过，美元指数在多重利好因素的支撑下持续攀升限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3650附近的压力情况，下方支撑在1.3450附近。
金融界2023-02-24
邦达亚洲: 美元指数延续反弹黄金持续回调
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续实施宽松货币政策，直到有更多证据显示工资增长更为强劲，以确保稳定通胀的可持续性。
邦达亚洲2023-02-24
丰田全面接受工会要求将进行20年来最大幅度加薪
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资。该公司没有详细列出众多类别下的工人工资增长百分比。工会方面表示，这是20年来工资涨幅最大的一次。
金融界2023-02-23
西太平洋商业银行：澳大利亚今年房租料创金融危机以来最大涨幅
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公布的数据显示，去年第四季度澳大利亚的工资增长速度不到通胀速度的一半。经济学家表示，随着移民和国际学生返回澳大利亚的人数达到创纪录水平，预计租房市场将进一步承压。
金融界2023-02-23
澳大利亚第四季度工资增长弱于预期加息预期降温
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家 3.5% 的预期中值。按季度计算，工资增长率实际上从截至 9 月的三个月向上修正的 1.1% 放缓至 0.8%。工资增长速度低于预期，这表明经济将避免工资价格螺旋上升，并促使交易员减少对未来加息的押注，将现金利率的预期峰值从 4.35% 下调至 4.2% 左右。此外，澳大利亚债券收益率在数据公布后，削减涨幅至 3.55%。（来源：彭博社） AMP Capital Markets Ltd. 的高级经济学家 Diana Mousina 表示：“这是一个非常令人失望的结果，这是一个很大的失误。澳洲联储的预测太高了。” 报告还显示，私营部门的年度工资增长率为 3.6%，远高于公共部门的 2.5%；制造业和批发贸易录得最强劲的年度增长，而公共管理、医疗保健和社会援助的结果最弱。对于预计今年年底薪酬涨幅将突破 4% 并达到 4.25% 峰值的澳洲联储而言，这些数据将是一个缓刑，因为它试图将通胀预期保持在 2-3% 的目标水平。与从华盛顿到惠灵顿的经济体相比，澳大利亚的工资增长相对有限，并且仍远低于 7.8% 的通胀率。但与通货膨胀的差距意味着澳大利亚的实际工资正在急剧下降，中左翼政府难以保护选民免受通货膨胀的最坏影响。报告发布之际，最近的数据也显示澳大利亚就业市场的势头已经放缓，失业率微升至 3.7%，职位空缺也从非常高的水平回落。担心价格-工资螺旋上升风险的澳洲联储正在密切关注企业的价格设定和劳动力成本。会议纪要显示，通胀加速促使澳洲联储考虑加息 25 个基点，使现金利率升至 3.35% 的 10 年高点。澳洲联储预计将需要进一步加息，同时仍不确定需要进一步收紧多少以遏制价格。自去年 5 月以来，澳洲联储已将利率提高了 3.25 个百分点。高盛集团首席澳大利亚经济学家 Andrew Boak 表示，WPI 不包括工作转换、晋升、养老金和其他非工资支付，这表明它“可能低估了总劳动力成本的增长”。他补充说，更广泛的劳动力成本指标将在下周三（3月1日）公布的第四季度 GDP 数据中公布。 #高通胀/经济衰退#
marsh2023-02-22
汇市恐怖行情一触即发！日本央行行长“密友”突发信号：日元准备起飞了？
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央行官员保持联系。他继续解释，在确认工资增长和通货膨胀之间存在良性循环之后，新行长最早可能会在今年年中移动。日本央行前执行董事Hideo Hayakawa周二在彭博电视上发表类似的观点，称他预计直田和男不会仓促采取行动。市场猜测可能会在3月10日结束的下一次日本央行会议上改变政策，但樱井真表示，央行政策决定的最重要因素是经济和通胀。日本上个季度的增长低于预期，而工资增长足以推动可持续通胀的前景仍不明朗。樱井真继续提出，金融市场的运作并不是日本央行的关键因素，尤其是在该银行2022年12月调整政策以解决这个问题之后。他解释说：“日本央行必须意识到投机交易在起作用，这有助于造成债券市场的扭曲。所以他们一定在想，他们会果断地与之抗争。” 日本10年期国债收益率周二突破日本央行0.5%的上限，此举凸显了人们对日本央行可能会再次扩大收益率区间或完全取消收益率区间的预期，此前日本央行在12月扩大了收益率目标区间，日本央行表示此举是为了改善金融市场的运作。 “重要的是，要注意日本金融机构对加息过快的严重担忧，” 樱井真说，在国外收益率飙升已经对他们的海外资产造成打击之后，突然加息将导致债券持有量的估值损失。 “即使日本央行设法加息，也可能有一个限度，日本10年期国债收益率约为1.5%。” 这位日本央行前董事会成员示警，若不设限加息，日本政府的偿债成本将变得难以承受，因为它可能会从目前的24万亿日元，激增至约35万亿日元，约合2600亿美元。 “如果它达到1.5%左右，这将对偿债成本造成太大负担，”樱井真称。在直田和男上周被提名为日本央行行长后进行的彭博调查中，70%的日本央行观察人士预计将在7月前采取紧缩措施。一些人则指出，下个月在黑田东彦的最后一次会议上可能会出现意外调整。樱井真与直田和男相识数十年，并与他讨论过各种话题，包括在樱井担任董事会成员时偶尔在央行共进午餐时。他说，鉴于直田和男对经济的深入了解，他是接替黑田东彦的“绝佳人选”。美元/日元走势美元/日元多头在连涨三天后稍作喘息，周三亚市上攻至135.00，但随后转跌至134.59水平。在此过程中，日元货币对追踪美国国债收益率在关键的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要之前围绕多日高点的走势。应该指出的是，最近疲软的日本数据，以及乐观的美国统计数据，增进支持美联储的鹰派押注，以保持买家的希望。最近，日本路透短观制造业指数2月份为-5.0，而1月份为-6.0。同样，短观非制造业指数从前一个月的20.0降至17。周二，美国标准普尔全球制造业PMI初值从之前的46.9升至47.8，而市场预期为47.3，而服务业PMI跃升至八个月高点50.5，而预期为47.2和之前的读数为46.8。结果，标准普尔全球综合采购经理人指数超过了47.5的分析师共识，以及46.8的前值，达到50.2的水平。此外，日本的工资谈判和向东京工人支付更高工资的信号似乎支持了日本央行采取强硬行动的必要性，即使最新的传言支持行长黑田东彦在4月份退休前，对超宽松货币政策进行最后一击。另一方面，美联储Fed Watch工具发出信号表明，货币市场参与者认为基准水平在7月份达到5.3%的峰值，并在全年保持在该水平附近，而美联储预期为5.1%。值得注意的是，乐观的美国数据和美联储的鹰派押注推动了前一天美国国债收益率的上涨。尽管如此，基准10年期国债票息刷新三个月高点3.95%左右，而两年期国债也跃升至2022年11月初以来的最高水平，最迟达到4.73%。美国10年期和2年期国债收益率，当前分别维持在3.96%和4.73%附近。继续前进，在关键数据/事件之前的谨慎情绪，可能会在美联储会议纪要之前吸引美元/日元交易者。然而，由于日本央行的鸽派立场离现场不远，因此会议纪要中任何提及政策转向的内容都应该对价格构成压力。技术分析上，FXStreet分析师Anil Panchal提到，每日收盘价突破100日指数移动平均线(EMA)约134.75，将引导美元/日元买家走向2022年12月中旬的高点138.20附近。
小萧2023-02-22
会员
HYCM兴业投资原油日评:需求乐观前景&；地缘紧张，美油周一回升
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偏好”和美元看跌的角度是，美国的通胀和工资增长都在减速，确保美联储的紧缩措施几乎已经完成，而不需要引发美国经济衰退。这也有助于缓解对全球增长放缓和随后硬着陆的担忧。我们认为这种争论将在短期内持续下去，这意味着美元可能会继续震荡。我们还预计，随着时间的推移，通胀将进一步减速，失业率将有所上升，这将决定性地支持“风险偏好”叙事和美元走软。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道下滑，油价上行受制于中轨；14均线看涨，20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道扩散，油价紧随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在75.05-78.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月21日高点77.35，突破后将上探2月20日高点77.70，然后是2月17日高点78.25和2月9日高点78.80，以及2月15日高点79.10和2月16日高点79.50；而下方支持留意2月20日低点76.30，跌破后将下探2月1日低点76.05，然后是1月6日高点75.45和2月17日低点75.05，以及2月6日高点74.60和2月7日低点74.30。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标持平。　　4小时图：保利加通道下滑，油价自中轨回落；14和20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通扩散，油价测试下轨；14和20小时均线看跌；随机指标进入超买区。　　综述：预计日内油价将在81.80-84.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月21日高点83.90，突破将上探2月20日高点84.30，然后是2月17日高点84.85和2月9日高点85.45，以及2月15日高点85.80和2月16日高点86.20；而下方支持留意2月20日低点82.70，跌破将下探2月1日低点82.35，然后是2月17日低点81.75和2月7日低点81.25，以及1月10日高点80.85和1月5日高点79.95。　　周二关注：　　美国2月Markit制造业PMI初值　　美国2月Markit服务业PMI初值　　美国2月Markit综合PMI初值　　美国1月成屋销售
金融界2023-02-21

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