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下周展望：中国GDP撞车三中全会！欧洲央行决议逼近，美国“恐怖数据”驾到

有数据公布前就锁定了降息。会议前通胀和工资增长的上升并不受管委会欢迎，但如果不降息，可能会更加尴尬。欧洲央行为其决定辩护，指出如果等太久，将有低于通胀目标的风险。自那以后，通胀略有回落，有迹象表明，尽管工资增长仍然很高，但薪酬压力正在降温。因此，2024年可能至少再降息一次，但对于第三次降息的意见不一。不过，这个争论暂时搁置，决策者几乎肯定会在周四维持利率不变，并在9月重新评估风险。市场对第三次降息持怀疑态度，如果拉加德行长不提供明确的前瞻指引，欧元可能会延续近期的涨势。但如果她承诺在9月降息，那将对欧元不利。下周还需关注周二发布的德国ZEW经济景气指数调查以及周三的欧元区6月CPI最终估值。英镑面临CPI考验英镑7月迄今大幅上涨，主要受益于美元走软以及工党在英国大选中获得大胜，结束多年的保守党动荡。但这还不是全部。尽管6月英国整体通胀降至英国央行2%的目标，但服务业通胀仍高达5.7%，这是英国央行首席经济学家Huw Pill本周强调的。此外，随着英国经济增长势头的恢复，目前并没有紧迫的降息需求。市场对8月是否降息看法不一，决策者也可能尚未决定，下周的通胀、就业和零售销售数据可能会起到决定性作用。 6月CPI报告将在周三公布，5月劳动力市场数据将于周四发布，6月零售销售数据将于周五公布。核心消费物价指数和服务业消费物价指数，以及工资增长的任何进一步放缓，都可能敲定8月降息，这可能会压低英镑。然而，考虑到欧元和日元的困境，加上英国经济前景的改善，通胀方面的进一步给英国央行提供降息的空间，但可能不会对英镑造成太大的灾难性影响。美国消费者是否在缩减开支？在美国，美联储(Fed)也不急于开始降息，但投资者对9月份的行动越来越有信心。通胀在年初停滞后再次下降，而鲍威尔主席指出，劳动力市场最近有所降温。消费者支出也似乎在放缓，周二的零售销售数据可能会提供更多证据。预计6月零售销售环比将保持不变，为0.0%，而5月仅增长0.1%。任何意外反弹可能会停止美元的下滑。投资者还将关注周一和周四纽约和费城联储的制造业指数，周三将有大量数据发布，包括建筑许可、房屋开工和工业生产数据。中国经济可能在第二季度放缓尽管中国政府多次努力提振疲软的经济，但仍未能扭转局面。尽管房地产市场的低迷开始缓解，但危机远未结束，股市也难以从三年的低迷中恢复过来。投资者和消费者信心仍然低迷，抑制了企业和家庭支出。工业生产今年开始显示出一些活力，但零售销售一直疲软。6月的工业生产和零售销售数据将在周一与第二季度GDP初值一起发布。预计中国经济在截至6月的二季度增长1.1%，低于第一季度的1.6%。按年率计算，增长率预计将从5.3%降至5.1%。尽管投资者对中国最近几个季度不太令人满意的GDP数据已有预期，但如果出现意外下滑，可能会在交易周初打击市场情绪，影响区域股票和风险敏感货币如澳元。然而，一组糟糕的数据可能促使政策制定者采取更大胆的措施。中国共产党领导人将在7月15日至18日召开第三次全会，这通常每五年举行一次，通常在秋季，但2023年有所延迟。会议重点讨论长期经济改革和目标，但不清楚是否会有任何立即的政策回应。与此同时，澳元交易员还将关注周四的国内就业数据。加拿大、日本和新西兰也在等待CPI数据 5月加拿大通胀意外上升，打破了7月连续降息的希望。除非周二发布的6月报告显示价格压力有所缓解，否则加拿大央行至少会按兵不动至9月。另一方面，劳动力市场的疲软限制了加元在美元全面抛售中的上行空间。加拿大央行周一的商业前景调查和周五的零售销售数据可能会进一步揭示经济状况，但焦点主要在CPI数据上。在新西兰，周三发布的季度CPI数据同样至关重要。新西兰联储在最近的会议上倾向于鸽派，对下半年通胀达到1-3%目标区间的前景表示乐观。如果第二季度CPI数据进一步接近目标区间，纽元可能面临新的抛售压力。周五日本的CPI数据将为周五收官。随着日本央行7月31日会议的临近，CPI数据将被仔细审查，以确定本月是否可能加息。日本央行暗示，下次会议上的债券缩减宣布不应被视为将加息决定搁置。但投资者仍不相信有足够强的理由进一步加息，因此6月CPI的任何意外上行可能会提振日元。

风起2024-07-13

中国正为下周三中全会做准备：房地产可能不是重点？主要挑战是……

23年，金融和公共部门减薪每年拖累城市工资增长约0.5个百分点。另外，据南华早报上周援引知情人士的话报道，中国计划将金融业从业人员的年薪限制在300万元人民币(约合413350美元)左右，这一上限将具有追溯效力，并要求从业人员将超额收入返还给公司。中国国家金融监管总局未立即回应CNBC的置评请求。长期目标，现有挑战北京官方宣布第三次全会将讨论“全面深化改革和推进中国现代化”。公告指出，中国的目标是到2035年建成“高标准社会主义市场经济”。北京在2020年表示，这种“社会主义现代化”将包括人均GDP达到“中等发达国家”水平，扩大中等收入群体，缩小生活水平差距。这不是一项容易的任务，特别是在2019冠状病毒病大流行的冲击和地缘政治紧张局势加剧之后。根据世界银行的数据，去年中国的人均GDP为12,174美元，不到美国的五分之一（65,020美元）。虽然收入不平等是一个全球性问题，但新的研究表明，中国人对“机会不平等”的感知显著增加。这是哈佛大学的Martin King Whyte和斯坦福大学的Scott Rozelle领导的团队自2004年进行的调查得出的结论。最新的调查发现，无论收入水平如何，更多的受访者认为他们的家庭经济状况在2023年相比之前几年有所下降。 “Big Data China”的一份调查总结指出，“这可能是因为经济放缓意味着机会减少，比以往更多地引发了对不平等和公平的担忧。换句话说，当蛋糕快速增长时，不平等可能更容易接受，但当经济放缓时，这种接受度就会降低。”

超启 1评论2024-07-13

美国正处于失业危机的边缘、美联储需要加快降息

巨大的收益：零售和酒店业中低端服务业的工资增长最快。在过去的一年里，情况发生了变化。2024 年前六个月，失业率上升了 0.4 个百分点，达到 4.1%——比历史最低点上升了 0.7 个百分点。虽然这似乎是一个小小的调整，但这意味着失业人数比 2023 年 4 月增加了 110 万，仅今年一年就有大约 55 万人失业。重要的是，失业率已恢复到疫情爆发前的水平：失业率为 4.1%，与 2018 年初的水平相当。失业率上升的同时，还有许多其他证据表明，求职者的日子更加艰难：职位空缺（企业劳动力需求的代表）有所下降。即使是那些在职的人也对自己的前景更加紧张。在 2021 年末至 2022 年初达到 3.3% 的高位后，私营部门的辞职率如今低于疫情爆发之初的水平。就业市场的这些警示信号因经济数据疲软而加剧。第一季度实际 GDP 环比年化增长率为 1.2%，亚特兰大联储的 GDPNow 模型估计第二季度将达到 1.5%。这将使今年上半年的平均增长率相对低迷，为 1.4%，低于美联储对长期潜力的估计。还有两个重大迹象表明下半年可能不会好转。首先，在最近几个季度住宅投资强劲增长之后，随着建筑许可的减少，住宅建设前景已经减弱。住宅投资的任何放缓都可能拖累 GDP 增长。其次，消费在 2023 年底强劲增长后正在放缓。由于人们开始削减支出，过去五个月零售和食品服务水平基本持平。经济增长前景黯淡很重要，因为尽管去年实际 GDP 增长了 3.1%，但失业率仍上升了 0.2 个百分点，达到 3.7%。归根结底，就业是跟随经济增长的。如果 3% 的增长率无法阻止 2023 年失业率攀升，那么如果增长率大幅下降，2024 年失业率又怎么会保持稳定呢？随着经济放缓，就业市场的前景也变得糟糕。一旦事情开始朝着一个方向发展，就会加速发展，很难逆转。换句话说，失业率很少会“小幅”上升。当失业率较低时，职位空缺可能会大幅下降，但失业率不会相应上升。但随着失业率的上升，情况会变得更加紧张，职位空缺的消失也会加速。在疫情过后，人们认为，鉴于劳动力市场的强劲，职位空缺可能会减少，而不会引发失业率的大幅上升。但经过三年的缓慢而稳定的调整，我们目前在曲线上的位置意味着，职位空缺的任何进一步恶化都有可能导致失业率大幅上升。即便失业率从现在开始小幅上升，也会产生实际后果。美联储需要在就业和通胀之间取得平衡。如果失业率上升，即使是由于劳动力供应增加等良性原因，也意味着有更多的人竞争一定水平的工作。因此，失业的人找工作越多，找工作的人就越能压低目前在职人员的工资。这会减缓通胀，意味着实施宽松货币政策的必要性会降低。有一种方法可以避免这种情况无论失业率增幅是大是小，避免更多人失业的最佳方式是美联储介入。美联储的工作归结为两个共同的目标：最大限度地增加就业人数，同时控制通货膨胀。在过去三年中，通胀部分占据了主导地位——加息是减缓物价上涨的必要代价。但随着通胀降温，风险平衡已向失业方面倾斜。等待太久才开始降息可能会加剧劳动力市场的疲软。美联储现在开始调整政策是一个更好的主意，因为在需要采取更激进的行动之前。鉴于当前的经济状况，有充分理由尽快开始降息。4.1% 的失业率已经高于央行对年底的普遍预测，这意味着就业市场恶化的速度甚至比预期的还要快。与此同时，有迹象表明，通胀——美联储试图通过加息来杀死的经济巨龙——已经得到控制。核心个人消费支出价格指数是美联储首选的通胀指标，与去年同期相比，该指数约为 2.5%。还有迹象表明通胀将继续降温，例如美元持续走强，这将有助于抑制进口消费品的价格。正如美联储所言，当形势不确定时，参考政策经验法则有助于指导未来的行动。其中一条规则就是泰勒规则，这是一个相当基本的公式，它表明利率应仅基于失业率和核心通胀率。鉴于目前的经济数据，该规则建议美联储应将利率维持在 4.5% 至 4.75% 之间，这意味着三次或四次 0.25% 的降息。然而，美联储官员非但没有为即将到来的降息做好准备，反而一直落后于形势。无论是地区银行行长还是主席鲍威尔，美联储最近的言论都归结为：我们需要看到更多通胀放缓的实际证据，然后才能开始降息。事实上，一些货币政策鹰派人士认为，现在放松政策可能会重演 20 世纪 70 年代的惨剧，当时过早降息让看似已经被击败的通胀卷土重来。这完全是转移注意力的花招。我明白官员们想避免重演 70 年代的惨剧，但过于沉湎于过去也是一个问题。通胀是一个滞后指标。今天的通胀数据代表了昨天的货币政策。由于政策没有改变，因此也没有理由期待通胀背后的势头会改变。即使现在降息一点点被证明是一个错误，那也是一个相对较小而且可以迅速撤销的错误。毕竟，正如鲍威尔自己所说，如果你“试图将一次 25 个基点的降息对美国经济的重要性发挥出来，那你就有相当多的工作要做。”那么，你最好继续吧！没有人认为美联储应该开始大幅度放松政策，但考虑到迄今为止经济的发展情况，重新调整政策是有道理的。这样做的目的是现在就采取一点行动，而不是等到明显应该早点采取行动时才采取更多行动。

Dan19772024-07-12

美联储鸽派出招了！“今年降息2次”路径合适 CPI已证明2%通胀将实现

临成本压力，但工人更容易找到。公司表示工资增长已恢复至疫情前的水平。” 戴利周四承认通胀数据有所改善，但警告称，住房通胀和劳动力仍然是症结所在，对3次降息的预期可能反应过度。她提到：“目前的经济运行情况看起来是这样的，今年降息1-2次或多或少是比较合适的。” “我的预期是通货膨胀将逐渐下降，劳动力市场也将逐渐放缓。最近的通胀数据令人欣慰，但进展却坎坷。” “一些政策调整很可能是必要的。” “劳动力市场已经疲软但仍然稳固，我们目前所处的阶段是，劳动力市场的进一步放缓很可能会导致失业率上升。” “超级核心房价通胀率的下降是值得欢迎的，住房价格正在下降，但由于供应不足，这一进程比历史上任何时候都要慢。” 她最后称：“美联储发出的一个相当大的信号是，我们很多人都在谈论劳动力市场。”

圈内人2024-07-12

为什么华尔街对股市的信心越来越强？

也具有相当大的韧性——商业、就业增长、工资增长的韧性。” 他的论点也驳斥了最近人们对标普指数过于集中的担忧。少数科技股一直在为该基准指数提供巨大支持，这让投资者对当前涨势的可持续性产生了疑虑。不过，尽管七只领先的大盘股的回报率是该指数其他成分股的两倍多，斯托尔茨福斯指出，自去年 10 月份的低谷以来，其他市场板块也取得了相当大的增长。按照这一标准衡量，标普指数的涨幅一直在扩大。斯托尔茨福斯补充道，涨幅也不应该停止，他认为投资者不再那么关注短期收益，将继续扩大涨幅。他说：“这在很大程度上受到中期和长期投资者的推动，其中一些只是公民，他们认识到社会保障稳定面临着真正的威胁，人们意识到他们需要在自己的退休生活中发挥作用。” 美联储也有可能在今年晚些时候实施降息，从而提振股市。但奥本海默并不认同市场对9 月份转折点的乐观看法。只有 Evercore 的标普预测值 6,000 点高于 Oppenheimer 的预测值。在华尔街最大的几家银行中，瑞银和高盛的预测值最高，为 5,600 点。与此同时，悲观的分析师越来越少。上周，Marko Kolanovic——华尔街仅存的熊市分析师之一——离开了摩根大通。

Dan19772024-07-10

黄金牛市尚未结束！荷兰国际集团：美联储9月将首次降息中国央行待“拐点”恢复购买？

劳工统计局的数据显示，6月份美国就业和工资增长降温，而失业率略有上升。掉期交易员目前预计两个月内降息的可能性为75%。 ING美国经济学家认为，美联储9月份将首次降息，并预计今年将降息3次，而目前市场预期的降息幅度为2次，到明年夏天联邦基金利率将下降4%。各国央行继续购买黄金 5月份，央行继续购买黄金，当月净购买量为10吨，但当月需求有所放缓。根据世界黄金协会(WGC)数据，5月份的购买量由新兴市场央行主导，其中波兰国家银行是最大的黄金购买者，其次是土耳其央行和印度储备银行。然而，近几个月来，中国黄金购买量有所放缓。6月份，中国人民银行连续第二个月没有增加黄金储备。5月份，中国央行没有增加黄金储备，结束了18个月的购买狂潮，这一热潮曾推动金价创下历史新高，目前高金价可能已经阻止了进一步的购买。截至上月底，中国人民银行(中国央行)持有的黄金数量保持不变，为7280万金衡盎司。与此同时，印度央行6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来的最高水平。今年以来，印度的储备增加了37吨，达到841吨。 “在当前的经济环境和地缘紧张局势下，我们仍然预计未来央行需求将保持强劲，”ING展望称。世界黄金协会最近的调查显示，央行购买力将保持强劲，29%的受访央行打算在未来12个月内增加黄金储备，这是自2018年世界黄金协会开始黄金储备调查以来的最高水平。 2023年，各国央行增加了1037吨黄金，这是历史上第二高的年度购买量，而2022年则创下了1082吨的历史新高。中国6月份连续第二个月未增持黄金储备。黄金ETF在5月份转为正增长 5月，全球黄金ETF流入量时隔一年后转为正值，其中欧洲和亚洲引领全球流入，北美则转为负值。当金价上涨时，投资者持有的黄金ETF通常会增加，反之亦然。然而，在2024年的大部分时间里，黄金ETF持有量一直在下降，而现货金价却创下了新高。ETF流量终于在5月份转为正值。与此同时，5月份COMEX净多头仓位环比增加，增强了黄金市场的积极人气。ETF资金流在连续12个月下跌后，于5月转为正值。 (来源:ING) 黄金作为经济对冲工具大放异彩 ING提到：“我们认为，地缘局势仍将是推动金价的关键因素之一。乌克兰和中东的战争以及中美之间的紧张关系表明，避险需求将在短期至中期内继续支撑金价。我们认为，11月的美国总统大选和期待已久的美联储降息也将继续增加黄金的上涨势头，直至年底。各国央行也有望继续增持黄金，这应该会为金价提供支撑。” (来源:ING) “我们预计，第三季金价平均价格为2300美元/盎司，第四季金价将达到峰值2350美元/盎司，年平均价格为2255美元/盎司。” (来源:ING)

颜辞2024-07-09

分析师：紧盯2390美元阻力位，风险偏好不稳定，市场预期恶化推动金价下行

素都具有紧缩通胀的效果。相反，我们看到工资增长（年增长率4.1%）高于通胀（年增长率3.3%）的确认。与此同时，前几个月的就业数据被下调，失业率达到31个月的高点。” 他表示，这意味着美国的经济形势正在迅速恶化，超过了通胀的减缓。“在这种情况下，主要的利率削减将是支持经济增长的一种尝试，而不是消除货币政策过度紧缩的尝试，”他说，“也就是说，出于‘糟糕’原因而非‘好’原因削减利率的可能性正在增加，这对中期的风险偏好是负面的。” 转向技术面，Kuptsikevich指出，金价在2390美元/盎司处遇到了坚实的阻力，这个水平曾在4月引发了一次局部反转。“全球金融市场风险偏好的进一步改善不可排除，可能会得到季报季节的支持，”他说，“金价能否突破2390美元/盎司并走强，可能会成为一个重要的价格信号，预示着对2450美元/盎司附近历史高点的新一轮攻击。” 但在短期内，Kuptsikevich认为金价面临更大的下行压力。“我们将50日移动平均线定在2340美元/盎司作为首个信号点，”他说。“如果这条线被突破而没有看涨阻力，价格可能会迅速回落到关键的2300美元/盎司区域，这将决定未来几个月的动态。如果跌破这个水平，将被视为自10月以来货币政策紧缩预期的破坏。”

丰雪鑫992024-07-09

"双利好"来了！货币策略师：美国大选风险和通胀预期将推动美元恢复上涨

0.7%。6 月份就业数据显示，就业和工资增长放缓，这增强了人们对美联储今年开始降息的预期，美元指数跌至日内低点。花旗集团驻纽约外汇策略师Daniel Tobon表示，这些数据“为鲍威尔周二和周三的国会证词带来了鸽派风险”，他指的是美联储主席杰罗姆·鲍威尔，他计划讨论经济和货币政策。本周早些时候，ISM 服务业指数跌至四年来的最低点，跌幅超过预期，美元受到打击。然而，对于 Tobon 和其他人来说，要想打消人们对美元在今年剩余时间走强的预期，还需要更多因素。花旗集团、法国农业信贷银行和布朗兄弟哈里曼的策略师表示，尽管美元下周仍有下跌空间，但美国的政治风险和通胀趋势应该会继续支撑美元。 Tobon 表示，最终对美元有利的美国大选风险“可能在未来几周进一步凸显”，他预计“下周美元将进一步战术性走弱”。上周的辩论颠覆了将于 11 月决出的美国总统大选，引发了要求拜登总统退出的呼声。前总统唐纳德·特朗普连任的可能性增加，这引发了人们对受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合（包括强势美元和美国债券收益率上升）的交易的兴趣。法国农业信贷银行 G-10 外汇研究与策略主管Valentin Marinov表示，“需要有证据表明通胀前景变得更加温和，才会认为美元表现进一步不佳。” 欧洲市场增长英镑兑美元本周涨幅最大，因为交易员们在工党取得压倒性胜利后竞相推高英国资产，预计英国将迎来一段政治稳定和财政纪律的时期。由于法国民意调查显示玛丽娜·勒庞的国民联盟在周日的立法选举中无法获得绝对多数，欧元也上涨了 1％以上。今年，随着欧洲央行上个月首次降息，美元兑欧元走强。相比之下，在通胀放缓的进程中，美联储采取了越来越谨慎的立场。布朗兄弟哈里曼公司驻纽约的全球市场策略主管Win Thin表示：“美国经济虽然放缓，但表现仍然相当良好，因此美联储将保持谨慎。”

Peng2024-07-08

90后庄家“栽了”！

对于涨薪幅度尤为关切，其中主要焦聚在，工资增长速度能否跟上通货膨胀幅度，实际工资能否实现增长。日本伊藤忠经济研究所高级研究员宫崎宏表示：“随着通胀趋于稳定，加薪很可能有助于在今年年中将实际工资的增长率提高到正值。”

格隆汇2024-07-08

ETF市场日报 | 南方亚太精选ETF(159687)涨幅、活跃度大幅领先市场，电力板块逆市上行

指出，服务业通胀通币较难回落，然而当地工资增长正回落至可持续水平，美联储仍有能力循序渐进地作做出正确决定，而且充分意识到过早和过晚行动的风险。从数据看，美国劳动市场仍然强劲。经济保持稳健增长，而通胀重返在回落路径中取得很大进展。不过，鲍威尔强调在降低政策利率前，需要看到更多与近期同样理想的数据。同时表明，如果劳动市场意外疲弱，也会导致当局作出反应。海外市场情绪高涨，美股表现亮丽，短线有操作空间。电力ETF南方(560580)、电力ETF(159611)、电力指数ETF(562350)、电力ETF(561560)逆市收涨，表现亮眼。华泰期货认为，2023年全球电力供需维持低速增长，以中国和印度为代表的新兴国家为电力消费做出增量贡献，发达国家却拖累了电力消费增长，电力供给改革仍在持续推进，但是化石能源依然占据主导地位，可再生能源受制于消纳问题，增长进度不及既定目标。长期来看，得益于全球经济增长预期，电力消费向好趋势不改，化石能源短期无法退出电力市场，可再生能源发电大幅增长仍然面临诸多困难，因此短期不易过分看空煤炭需求，同时长期关注可再生能源发展对于有色金属，贵金属和非建筑钢材的需求。跌幅方面，市场多数板块均现回调态势盘面上，行业板块全线下跌，软件开发、教育、医疗服务、游戏、互联网服务、光伏设备、工程咨询服务板块跌幅居前。中信证券认为，活跃资金退潮等待七月重要会议落地，市场流动性持续低迷，在此环境下，A股更容易受情绪面因素影响。预计七月重要会议后市场流动性将现拐点，月末中央政治局会议有望明确下半年稳经济的政策信号，配置上，建议淡化央行调控长债利率对红利低波的短期影响，延续红利低波底仓配置，三大拐点信号明确后再逐步转向绩优成长。首先，活跃资金退潮，七月重要会议前市场可能持续处于存量甚至减量状态，尽管成交持续低迷，但不会出现类似年初的流动性风险。其次，加强税收征管尽管在长期税制改革背景下是必要之举，但短期加强了投资者对经济的负面预期，A股和全球市场的分化也加剧了投资者的沮丧情绪。最后，七月重要会议落地后市场交投行为料将恢复常态，月末中央政治局会议有望明确稳内需和稳房价的政策举措。活跃度方面，亚太精选ETF(159687)录得近10倍换手，债券型基金成交额居前具体来看，政金债券ETF(511520)成交额持续居首，达139.52亿元，短融ETF(511360)成交额达116.46亿元。换手率方面，亚太精选ETF(159687)居市场首位，达925.33%，基准国债ETF(511130)换手率回落至213.05%，科创芯片ETF南方(588890)换手率超100%。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-08

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