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腾讯2019Q2财报电话会记录

问下一个问题。运营商下一个问题来自巴克莱的Gregory Zhao。请问一个问题。格雷戈里赵嗨，管理层。谢谢你提出我的问题。我认为从9月开始，JD就会向业务部门报告微信一级入门，我们也知道QQ KanDian利用您的社交网络，并在过去两年中推出了一个非常独特的商业模式团队。那么只想查看您对JD在TIMY [ph]上新推出的期望，还想了解您的资源与投资公司之间的平衡策略？而且对内容成本的跟踪也很快，我想你提到你在较短的视频方面增加了你的成本。所以，具体而言，我想了解您将在哪个领域花钱直接支付某些Mcent或某些视频工作室来制作一些短视频内容？谢谢。詹姆斯米切尔在JD方面，我们确实续签了合同。他们将推出新的用户体验。我们仍然认为，在微信内部建立电子商务系统和用户的1级入口点方面存在很大潜力。因为我认为，正如我们的经验所示，有很多用户真正进入了这个切入点。如果切入点能够提供出色的用户体验，同时为用户提供优质产品，并为个人用户提供高保留率以及创建一些额外的杠杆整体社交网络，那么在一级入口点可能有很大的潜力。所以我们相信有潜力。我们希望，新的产品设计实际上可以释放其中的一些潜力。我觉得有趣的是你提起了[音频不清晰]很长一段时间 - 他们没有一级入门点。他们已经能够利用社交网络为自己的业务带来巨大的利益，这在某种程度上验证了我所做的这一点，即微信在电子商务领域建立强大的生态系统有很大的潜力。如果你现在看到，我们为Weixin Duo [ph]提供了一个二级入口点，我认为这两个用户体验实际上是完全不同的。我们确实打算为两家公司提供帮助，以便根据他们差异化的产品体验和品类管理经验，产生正确的用户体验以及正确的用户兴奋。现在谈谈内容，也许约翰，你想回答这个问题吗？谢罗就短视频内容而言，许多内容是自生成的。并没有很多内容导致腾讯或其他任何东西现在。詹姆斯米切尔当然。由于时间限制，我们可能有最后三个问题。运营商接下来的问题来自瑞银集团的Jerry Liu。请问这个问题。杰瑞刘嘿。非常感谢你。我的问题是关于金融科技。我们看到这个业务的收入增长和利润率都有很好的提升，但本季度我们也发现用户没有提取现金这一事实，实际上减缓了收入增长和利润率。我只是希望了解接下来几个季度的展望，也许接下来几年我们开发更多的金融产品市场，这个领域的新服务和产品，我们如何看待利润率的收入增长趋势？谢谢。詹姆斯米切尔嗯，正如你所指出的那样，趋势，短期趋势实际上是用户实际上在我们的生态系统中保留更多资金。因此，短期影响是它会影响收入，因为用户提取的现金较少。而且由于我们已经支付了这笔现金的成本，银行成本，当他们退出的时候，保证金也会受到负面影响。净，从我们的角度来看，它实际上是一个非常好的趋势，因为它可以帮助用户在他们将钱存入我们的系统时以零成本转账和支付服务，对吧。因此摩擦成本降低了。因此，对于整个支付系统来说，它实际上是一个伟大且非常健康的趋势，然后带来下一个问题，从长远来看，我们确实相信FinTech业务有很大的潜力，对吧。我认为，这与我们的社交广告和效果广告类似。我们将其视为多年增长机会。并且已经拥有非常庞大的用户群。已经有非常大的交易量，并且许多商家实际上依赖于支付平台来实际开展他们的业务。总的来说，我们有很多流量和平台特许经营来实际货币化。但与此同时，我们想要做的事实上是货币化，增加价值，而不仅仅是继续增加收费，因为我们觉得它仍然是一个竞争激烈的环境。因此，在未来方面，FinTech服务，尤其是小额贷款可能非常重要。但在目前的环境下，虽然在扩大贷款组合方面仍有很大的潜力，但我们确实希望确保以可衡量的方式进行扩张，以便我们的风险管理实际上以适当的方式进行，特别是在当前的宏观环境。我们甚至试图在更保守的方面犯错，以确保我们不会暴露自己过多的风险。与此同时，由于显然我们有很大的发展空间，我们希望在多年的时间内分散，而不是试图在短时间内画画。这就是我们看待整体FinTech服务的方式。运营商接下来的问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。请问你的问题。 Piyush Mubayi 马丁，我可以问另一个关于金融科技的问题吗？你谈到了更广泛的方向。你谈到了一些具体细节。但是，您是否也可以在此时讨论竞争格局中的付款情况？您正在部署的任何新战略，并确认是否已经改变了您的防守。如果我可能会在两个季度前提出问题，那么你谈到的商业利益超过50％。我认为那是在第四季度。我们在哪个号码上？最后，毛利率连续下降约400个基点。这是我们应该使用的新号码吗？或者，我们是否可以看到可能会反弹到我们四分之一前的位置？谢谢。迟志平我认为就整体竞争格局而言，我认为我们的定位仍然非常强劲，特别是在频率支付方面。我认为，我们是中国最高的DAU以及MAU支付平台。我认为我们拥有的交易数量也最多。就商业交易的整体交易量而言，它的增长速度也快于整体交易。所以我认为，整体定位实际上非常强劲。就你而言 - 你的第二个问题是什么？关于数字，我们错过了，抱歉。付款保证金。我认为这是许多不同数字的函数。因此，我认为你问付款业务仍然处于变化之中，特别是在取消利息和这一新变化的情况下，我们能够在整个系统中保留更多现金，这对收入和成本以及支付速度。我想在这一点上很难在这个时候做出一个数字。是的，我认为我们可能需要几个季度才能更加稳定地看待业务。然后我们可以给你一个更好的数字。运营商这是最后一个问题，来自Jefferies的Thomas Chong。请问你的问题。托马斯冲你好。感谢管理层提出我的问题。我对我们的并购策略有疑问。鉴于你已经谈了很多内容，我们是否应该期望我们的并购策略更多地关注音乐或短片视频或游戏[音频不清晰]管理层会给我们一些关于我们如何使用现金的方向？谢谢。詹姆斯米切尔所以，谢谢你的问题，托马斯。一般而言，如果你看一下我们在投资中部署的资本总额，那么从2018年上半年到2018年下半年和2019年上半年，投资率已经明显放缓。这可能是因为我们投资智能零售和游戏广播网站后，在2018年上半年异常快速的步伐之后，我们投入资金的数量减少了。而部分原因还在于撤资率已大幅上升。最近几个月，我们的撤资率几个月与我们的投资率相匹配。就我们关注的方向而言，过去10年左右的历史。我们一直非常积极地投资上游内容。这包括游戏工作室。这包括电视制作业务，文学和音乐。而这仍在继续。但更大的变化是，我们在某些边境机会中变得更加活跃，特别是企业软件，金融技术，教育技术，在某种程度上与健康相关的技术机会。总体而言，我们将继续以比去年初更加谨慎的速度进行投资。随着互联网改变日常生活的更多方面，我们认为腾讯在帮助转型方面可以发挥作用。有时我们可以完全由自己扮演这个角色，有时候我们希望与合作伙伴一起扮演这个角色。对于这些合作伙伴中的一部分，我们建立公平关系以加深制度化关系是有道理的。运营商队列上没有其他问题了。叶女士，请开始你的结束语。简叶谢谢。我们现在正在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站的IR部分，此网络广播的重播也将很快发布。下个季度见。运营商这确实结束了我们今天的会议。感谢您参与2019年第二季度腾讯控股有限公司和中期业绩电话会议。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:37

Facebook2019Q3财报电话会议记录

非常乐观。运营商您的下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler。罗斯·桑德勒大。因此，对于2020年转速展望，人们只是要求降低减速幅度。那么，戴夫，我想您可能会在2020年看到哪些会导致减速的逆风，逆风？这是为了体现您现在在19年代的某些创新中看到的某些印象加速效果吗？还是存在吸引后期风险投资市场以及其中一些公司的潜力回到他们的营销计划。那是物质因素吗？明年还有哪些其他不利因素？然后，一个内务处理问题是，第四季度中高个位数下降，是指外汇汇率保持恒定，还是您期望下降的报告美元增长率？谢谢。戴夫·韦纳是的，当然，罗斯。这是我们提供的报告数字，与报告的增长率相比有中等到高个位数的减速。我认为它们之间应该没有太大的区别，但是我们是根据报告提供的。因此，就减速而言，我们继续预计到2020年将减速，但我们认为，减速的原因将会更加缓和，并且我们希望减速的原因。我们确实会继续看到这些与广告定位相关的不利因素，这些不利因素进展缓慢，但我们认为仍然摆在我们面前。针对目标的大多数潜在信号丢失仍在我们面前。这就是我提到的三个因素，即监管格局，潜在的平台变化以及我们现在即将推出的诸如OFA之类的自有产品的采用。因此，所有这些因素都将影响到2020年收入增长的潜在减速。显然，我们利用了2019年的良好业绩，在该方面我们进行了很多产品改进，并在庞大的基础上发展起来。因此，我认为从这个角度来看我们正在经历减速。进入第4季度的特定类型的高水平减速，我们正在签署第4季度要进行的特定优化，这些优化更为重要。运营商您的下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的希瑟·贝利尼（Heather Bellini）。希瑟·贝利尼我只想回到关于35,000人的开幕词。我认为您提到您正在致力于安全，并且您正在花更多的钱，我认为您所说的这个领域的预算比您2012年公开上市时的预算还多。因此，大约50亿美元。我只是想知道您是否可以与我们分享您对使用多少的看法，您过去谈到AI在这里有帮助。从人的角度来看，这需要多长时间才能占用大量资源，或者随着时间的推移，您是否会看到像AI这样的技术所具有的能力，可能会帮助您从现有预算中获得更多的杠杆作用，因此也许您不必继续以便随着您的用户群和参与度的不断提高而迅速提高它。谢谢。马克·扎克伯格当然。因此，随着时间的流逝，我们可能不必花那么多的钱，但我预计在不久的将来，如果成本下降，人工智能将无法实现这一目标。总的来说，我们要做的是使用计算机和AI来满足他们的需求，它们可以快速查看大量内容并做出快速判断。我们有一群人在做有益于人类的事情，而这正是人类做出细微差别的判断。因此，您构建了计算机系统，这样他们就可以标记并摆脱一些最糟糕的东西，因此他们可以标记一些人为界限的东西供人工检查，然后有太多内容流经系统我们确实需要很多人关注这一点。而且我认为这不会很快改变。戴夫·韦纳 Heather，我要补充一点，当您使用系统查看内容时，当您使用AI机器学习系统时，让真正的人查看并标记该内容并对其进行分类是一个真正的好处，因为它可以帮助那些机器学习算法能够了解他们在看什么。因此，您实际上拥有-我们确实在增加进行标记和分类的人员。因此，实际上，在短期和中期，与人工智能相关的费用也属于人为因素。非常符合马克所说的。随着时间的流逝，这是一个可能减慢增长的机会，但它不会在短期内改变动态。运营商您的下一个问题来自Baird的Colin Sebastian。科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）谢谢。马克，也许是一个更大的问题。我想知道您如何看待监督员监督的增加，从而影响您或公司探索新服务，新市场并最终保持竞争力的能力，或者这是否真的不是一个因素？然后，关于与WhatsApp测试相关的支付，我只是想知道您认为我们距离看到整个应用程序系列之间的连接支付生态系统有多远，并且对Libra的痛苦越来越多会影响这种情况的发生吗？。谢谢。马克·扎克伯格当然。所以看，我认为您可能要问的是调查中存在的反托拉斯问题，如果有帮助，我可以谈一点。我的意思是，看，我认为很多反托拉斯问题都与我们对Instagram的收购有关。其中一些-这可能会影响我们今天所做的其他事情，但是-因此，尤其是对这次收购的审查很多。因此，我认为如果有帮助，我会回到当时进行收购时的情况，只是想想一下我们对此的想法。当然，在某种程度上，我们认为Instagram是竞争对手，但我们一直认为，更好的定位目标-思考Instagram是它与Facebook以及我们正在做的事情相辅相成。早在2012年，人们就普遍认为Instagram无法与我们的核心服务竞争。我们在这个互补的新移动相机领域中考虑了Instagram。如果您还记得的话，那时候我们正在构建Facebook相机应用程序。有很多不同的服务。有一个摄像头，外加VSCO Cam，Socialcam，Viddy，Snapseed。甚至还有诸如PAS [ph]之类的应用。他们都在同一个地方。我们认为手机照片将变得很重要。因此，我们在那里与Facebook相机之类的产品竞争，但是我们最终认为，如果使用Instagram进行构建，我们会做得更好。但是，如果您还记得那时，Instagram专注于帮助人们拍照，应用创意滤镜并在包括Facebook在内的不同社交网络上公开共享。它本身并不是功能齐全的社交网络。当时只有约3000万人使用它。我的意思是，我特别记得Kevin和我设定的目标，我们希望有一天Instagram可以达到1亿人。而且我知道今天相比做起来还不错。但是请记住，Instagram的许多其他服务在当时是迅速发展的，其中包括拥有强大团队的初创公司以及像Path这样的才华横溢的创始人，如今实际上已经不复存在了。所以，我的意思是，最终，FTC对我们可以做的事情做出判断，FTC在2012年做出此决定时就拥有了所有这些背景。实际上，最终它变得更具互补性比我想像的要好。看，我的意思是，建立这样的服务很难，对。没有凯文和迈克，他们真是令人难以置信的产品领导者，当然，Instagram也不是今天的样子，当然做了很多了不起的工作。但是，如果没有我们投入的一切，那也不是什么，无论是基础设施还是我们的广告模型，还是垃圾邮件和安全服务等等。而且我知道，要回顾过去的情况并记住我们进行收购时的世界情况是多么困难。但是，那时的前景确实不尽相同，结果并不能完全保证。因此，我的意思是，我认为，尽管人们担心是否存在足够的竞争，但今天的竞争空间仍然令人难以置信。当今，我们在这个领域拥有不同的竞争对手，例如Snapchat，这表明人们一直在构筑新的想法。并在手机上。当然，请记住，Apple和Google都已将相机以及私人照片共享和照片管理直接内置到其操作系统中。因此，我认为这种方式可以使您了解我们如何考虑即将进行的一些审查，以及我们如何总体上考虑如何做这些事情。戴夫·韦纳关于商业。科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）是的对不起是的，互联商务-支付生态系统还有多远。马克·扎克伯格当然，我的意思是我们在商业方面做了很多工作。我的意思是，我们拥有的Facebook Marketplace可能是最先进的，成千上万的人使用它来买卖商品。Instagram购物当然要早得多。但是我们对此非常乐观。但是我们对几年的时间表感到乐观，不会推动下一季度的业务发展。在付款方面，我们采用多种方式。我们当然在WhatsApp中进行付款。我们的测试在印度进行。测试确实表明很多人都想使用该产品。我们非常乐观，即将能够在印度向所有人发布，但是当我们拥有这个消息时，我们当然会分享更多的新闻。而且，我们还区分了建立在现有金融基础架构之上的支付系统，例如我们正在尝试使用WhatsApp付款或在Instagram购物中进行付款时，以及我们与Libra等正在尝试建立一些支付系统的工作之间。金融服务的新技术基础架构。因此，他们正在做不同的事情。如果天秤座行得通，那么无论是小额付款还是跨境汇款，它都将能够进行某种付款。我们将能够比现在的现有铁路系统更快，更实惠地完成任务。因此，我对我们能够在此工作感到乐观，但我们只是在这里从事许多不同的工作，因为这是一个巨大的空间。这是我未来几年最激动和乐观的领域之一。有很多事情要做，这就是为什么我们要在这里推进许多不同的项目的原因。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）接线员，我们有时间最后一个问题。操作员您的最后一个问题来自Moffett Nathanson的Michael Nathanson。迈克尔·内森森谢谢。让我作为马克之一，戴夫之一。因此，马克，我的意思是，大约在25个季度之前，我们曾询问过您是拥抱新闻还是为新闻付费，而您似乎已经与一些出版商达成了一些交易。您能否谈谈这一枢纽，基本原理是什么，以及对任何新闻的愿景有多大。然后，对于戴夫（Dave），今晚有关于Cognizant的报道，我想[听不清]是Facebook的筛选者，人工智能负责人正在放弃合同。您是否希望将工作引入内部，还是第三方外包机会？马克·扎克伯格戴夫，这样做，然后我继续讲，戴夫·韦纳是。谢谢，迈克尔。没有计划将其内部。显然，我们有很多内部人员在该方面与第三方合作。但是，除了Cognizant以外，我们还有许多其他合作伙伴与我们合作。因此，在这方面计划的模型没有任何变化。但是我们显然会继续在这项工作上投入大量资金，并且我们将继续与该领域的其他合作伙伴合作。马克·扎克伯格好的，关于新闻，有两件事让我很兴奋。一个只是为高质量新闻构建专用的产品空间。第二个是与新闻出版商建立业务伙伴关系，我认为这可以长期持续。因此，我将就它们两个以及为什么我认为它们很重要进行一些讨论。我们将从产品开始，这是您从整体上看一下Facebook应用程序的情况，多年来，该应用程序是News Feed的同义词，是应用程序的主选项卡，当然，所有使用Facebook的人都在使用新闻提要。我们遇到的问题之一是，当然会有很多人想做的事情，但不是每个人都想做，我们不确定是否能够在应用程序中建立辅助选项卡，即使大多数人不使用它们也可能是有意义的。但是我们开始构建诸如Marketplace之类的东西，这是一个标签，即使Facebook上的大多数人不使用它，仍然有数亿人在使用它。所以这确实很有价值。我们建立了Watch。我们在那里看到了类似的趋势。我们花了一些时间才真正使它按我们想要的方式工作，但是现在它正在迅速发展，将有数亿人在使用它。我们推出了Facebook Dating。我不知道仅仅是因为这个市场的规模，就会有数亿人口，但是这对全世界成千上万的人（可能有一亿甚至更多）非常有用。当然，我们是与团体一起这样做的，在其他地方，包括新闻方面，都有机会这样做。因此，我认为如果将来解决此问题，我们将看到人们将如何使用Facebook应用程序，他们将继续使用News Feed，并继续与他人共享朋友和家人，但普通人也可能会使用一个，两个或三个其他应用程序或某种辅助选项卡，这对于他们与Facebook上更广泛的社区联系非常有用。但是每个人使用的东西，因人而异。因此，并不是每个人都在使用新闻源，而是每个人都将拥有新闻源–不同的人将关心不同的事物，无论是社区，还是某些市场或其他约会或新闻。可以肯定的是，即使不是每个人都来Facebook，因为他们想要高质量的新闻，我相信肯定会有这样一个问题，无论是10％还是20％的发言者。而且，我们将与新闻发布者合作，使它变得非常有价值，我很乐观能够实现这一目标。这就是Facebook方面的产品策略。产生出版商，我很高兴的是事情，你看，我认为我们有责任来帮助出版商最新工作资助高质量的新闻。互联网已经破坏了新闻业的商业模式已经不是什么秘密了。我认为这意味着主要的互联网平台有责任建立合作伙伴关系，并为这项工作提供资金。以及我们历来所面临的挑战。那是当该法案的大部分用法是新闻源时。我们社区告诉我们的是，他们确实希望从朋友和家人那里获得更多的内容，而不是其他东西，对。因此，除了亲朋好友以外，较少的公共视频就没有其他内容了。因此，即使我们正在与许多新闻发布商进行交流，并且我们希望找到一种支持的方式，他们当然也需要更多的发行和某种财务关系。过去，为内容付费并不现实，因为我们社区中的很多人通常都在告诉我们，他们希望看到其他东西而不是其他东西。但是现在有了专用的新闻选项卡。我们终于有了一个空间，在这个空间中，向前发展的业务模型确实对我们有效，可以与新闻发布者建立长期的可持续财务关系，在这里我们可以向他们支付可以进入其中的高质量内容的费用，这些内容将为新闻发布者加油。。它使其成为一个很好的产品。我认为这样做。这可以是一个长期的良性循环和可持续的商业模式，以帮助我们支持新闻事业。我真的很高兴这样做。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）太好了谢谢。谢谢大家今天加入我们。感谢您的宝贵时间，我们期待与您再次交谈。运营商女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您加入我们。您现在可以断开线路。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:26

10月28日-11月3日当周重磅经济数据和风险事件前瞻

30年期国债收益率曲线扁平化的预期。巴克莱银行预计美联储有可能强调到目前为止的累计降息幅度，这可能被理解为决策者暗示无意进一步降息；美联储可能通过加入“逐次会议”来强调其对数据的依赖性；坚持认为，增加系统中的准备金并不能解决资产负债表稀缺的问题，这将需要从监管方面采取行动，但不可能在短期内实现。周四(10月31日)关键词：中国10月制造业PMI、日本央行利率决议、欧元区10月份CPI、欧元区三季度GDP、美国9月份PCE 周四经济数据也非常多，亚洲时段，首先需要留意中国10月官方制造业PMI数据，目前市场预期仅为49.7，为荣枯分界线下方，可能会对原油期货和商品货币产生一些拖累。亚洲时段还需关注的是日本央行利率决议，目前市场普遍预期为维持当前利率不变，但预计其将强调在必要时采取行动的意愿。当前日本经济仍然稳固，考虑到日本央行可用的工具有限，采取行动需要耐心，增值税上调和全球经济放缓给经济带来重新陷入通缩的风险。预计新的GDP和通胀预测将向下修正，这可能会令日元在短线面临一定的下行风险。欧洲时段，投资者需要留意欧元区三季度GDP数据和10月份的CPI数据，目前市场预期都并不乐观，可能会在短线对欧元产生一定的拖累。周四投资者还需重点关注的是美国就业市场的数据和PCE数据，前者主要是挑战者企业裁员数据和初请失业金人数变动，这两个数据可以给美国10月份非农就业报告提供一下前瞻参考作用。对于美国9月份PCE数据，这是美联储重点监控的经济数据，可以为美联储进一步的货币政策提供参考，投资者也需要重点关注。周五(11月1日)关键词：美国10月份非农就业报告、美国10月ISM制造业PMI 周五投资者需要重点关注美国10月份的非农就业报告，这也是美联储重点监控的经济数据，由于近几次非农数据反映就业增速出现放缓迹象，使得这一数据的市场关注度“重现辉煌”，目前市场预期相对较差，新增就业人数可能会减少，失业率可能会回升，这对美元不利；不过目前市场预计薪资增速可能会温和改善，投资者届时需要留意数据的具体表现。周五还需重点关注的是美国10月ISM制造业PMI数据，9月份该数据曾录得逾十年最差表现，对美元拖累明显。目前市场预计会略微有所改善至49，有望在数据出炉前给美元提供一些支撑；但由于仍可能维持在荣枯分界线50下方，投资者仍需予以警惕。美国ISM制造业PMI数据历史表现一览: 事件方面，周五美联储“二号人物”副主席克拉里达(Richard Clarida)和“三号人物”纽约联储主席威廉姆斯都将发表讲话，投资者可以从讲话内容判断美联储进一步货币政策的情绪，需要重点关注。最后，需要提醒的是，投资者在未来一周仍需对国际贸易局势和英国脱欧局势保持密切的关注，突发的消息可能会对金融市场产生较大的冲击。【来源：汇通财经网】

老虎证券04-17 09:08

安捷伦科技2019Q2财报电话会议记录

下一个问题来自Jack Meehan与巴克莱的合作。你的生产线现已开放。杰克米汉我想跟进，并希望你能再详细说明一下，对比资本方面的一些弱点和你在ACG看到的实力。我想，到今年年底，CrossLab的前景中包含了什么？仪表方面的一些较慢的更换周期的舒适程度，当您在明年注意时，重复的部分可以保持这种状态？迈克麦克马伦是的，我们对心电图业务的前景非常有信心。而且我们经常发现，如果您的资本置换速度放缓，实际上是服务的好处，特别是在他们经常延长设备寿命的地方。所以，Bob，我认为我们很漂亮 - 这对我们来说是一个很有信心的领域。鲍勃麦克马洪杰克，我们期待着像上半年一样继续保持今年下半年的表现。而且老实说，我们在18年的方式，即那里的高单位数增长，确实落后于服务和消耗品。我们没有看到测试量下降，无论是在制药公司还是其他任何实际上非常强大的终端市场。所以我们对此感觉非常好。我们的预测在那里保持不变杰克米汉然后，我只想跟进一些与NASD业务有关的评论，显然本季度的增长再次好于我们的预期。但只是新线路开放时的节奏以及第四季度你正在期待的步伐，只是为了证实这一点。 A - 迈克麦克马伦事实上，我们非常及时地决定审核。因此，我们预计第四季度很可能是我们开始看到新网站的初始收入。我们仍处于验证的最后阶段。所以我们不想说我们已经完成了，但我们已经接近了。我们的第一个客户排队等候我们的Frederick网站的初始批次。我们计划在六月中旬开业，但这只是一个仪式性的开幕式。我们还不会在今年第四季度生产出我们在公司内部预测的产品。所以这是一些初始收入，然后是2020年最大的增长。我也只是补充Sam和他的团队，因为我们继续想方设法从我们现有的选民网站获得更多收入。鲍勃麦克马洪而杰克，只是为了建立那个。我不会在第四季度为您的模型增加任何增量收入，因为随着我们提升设施，它将在2020年真正成为物质贡献。运营商我们的下一个问题来自Puneet Souda和SBD Leerink的系列。你的生产线现已开放。 Puneet Souda 所以也许我的第一个问题只是想澄清USP法规。我知道USP过去在ICP-MS方面一直在帮助你。该应用程序是否在全球制药渠道中有所下降，还是在中国只是弱势？您对该业务的前景如何与ICP-MS保持一致？我的意思是，我问这个是因为它被小分子所吸引，而你的客户正在用它来分析小分子涂层。迈克麦克马伦我会做一些总结性的评论，然后我会让Jacob跳上这个。但我相信我们认为制药领域实际上已经在下降。但总体而言，鉴于美国PMI较强以及USP以外的产品和其他终端市场需求，我们预计我们的光谱业务将实现良好的增长，因为我们会考虑其他一些应用。但是，雅各布，为什么不 - 你比我更接近？雅各布泰森是的，你绝对正确，我们去年在USP仍然有很好的机会，但现在它既转向水分析，也转向STM业务。总的来说，我们看到ICP-MS的增长，特别是在美国，今年非常强劲。所以我们实际上看到了数据，ICP-MS有很多机会。显然，当新的法规到位时，就有一定的机会，但看起来我们在这个领域寻找机会。我认为它会继续增长。 Puneet Souda 我的第二个问题是 - 我很欣赏你在LSAG这里获得挑战性的季度。但是，请帮助我们理解 - 我的意思是，您谈到了您在8890和8860中获得的收益的程度。我不知道您是否在本季度对其进行了量化。而且我问的是，因为在最后一次电话会议中，你提到你在二月的第二周开始发货。并且只是想了解该工具的贡献方式以及您对今年剩余时间的期望是什么？迈克麦克马伦 Puneet，非常感谢您提出这个问题，因为这是第二季度整体LSAG表现的一个真正亮点，它说明了我们对未来的看法。我们没有量化，可能不会量化确切的贡献，但我们确实开始出货。但我现在说，我们的积压订单比我们发货的订单多。我认为我们的预测是我们预测的150％，200％。我的意思是它非常重要。雅各布泰森这非常重要。显然，也有一些客户决定从78进入88比我们预期的更快。但与此同时，我们也看到，8860处于中间范围，与质谱的组合实际上也非常成功。总的来说，我们看到了良好的势头，但我们没有量化增量。 Puneet Souda 如果我可以再次挤进食物，只是最后一个，只是想了解。同样，那个业务在很大程度上都是那里的LC，或者是多少是合并 - 我的意思是，你如何根据实际存在的客户类型来看待这个业务，你如何期待这种改进？谢谢。迈克麦克马伦因此，当我们考虑食品安全市场时，尤其是我们一直关注中国的评论。它主要是一个大规模的地方。您在谈论GC / MS，LC / MS，ICP-MS和一些独立的LC。而且我认为这也是我们在这个地方做得很好的原因之一，历史上我们在所有这些技术平台上的投资组合的广度。因此它比安捷伦更广泛，它比LC更广泛。运营商我们的下一个问题来自凯瑟琳舒尔特和贝尔德。你的生产线现已开放。凯瑟琳舒尔特只是去你的指导评论，三分之二来自中国。有多少是四加七而不是食物？鲍勃麦克马洪我会说，大约三分之二是食物，其中三分之三是四加七。迈克麦克马伦但我认为我们对整个仿制药做了一些粗略的数学计算，可能是两个人。鲍勃麦克马洪总的来说，当我们考虑中国时，中国的小分子业务大约占整体安捷伦收入的2％到3％。凯瑟琳舒尔特然后在四加七计划中，如果超出最初的11个试点城市，增量风险是多少？您认为市场需要多长时间才能完成这些变化？鲍勃麦克马洪我实际上认为我们考虑这个问题的方式，凯瑟琳，实际上是因为虽然它只在11个城市，但我认为它会在各个省份暂停，以了解其影响。所以它实际上变得更大了。我们认为现在看到这种影响，而不是进一步影响。我认为实际上你会看到它一旦确定了它，它实际上会清楚地表明在整个课程中会发生什么。而且我们认为我们看到的影响比这11个城市更广泛。迈克麦克马伦事实上，这就是我们所做计算的背后。凯瑟琳舒尔特然后就在最后一个，我们看到你的SPMI在4月份跌至53以下，而你的花费在50以下，现在已经持续了几个月。听起来你对化学能量前景非常乐观。那么也许可以谈谈你在后半部分期望化学能量和看跌期权的东西吗？鲍勃麦克马洪我们在后半部分的化学和能源业务是，当我们在年初给出初始指导时，我们已经谈到了低位个位数，这就是我们正在考虑的问题。我们在第二季度感到非常惊讶。作为参考，Q1在第二季度大约增长2％至6％。根据我们的早期指南，我们假设今年下半年的个位数较低。迈克麦克马伦我认为就整体而言，欧洲的前景是...... 鲍勃麦克马洪对于欧洲以及整个企业而言，我们正在考虑低个位数，这与我们在年初的预测一致。我们对第二季度感到非常惊讶，但我们期望它与我们最初的预期一致。运营商我们的下一个问题来自Steve Willoughby与Cleveland Research的合作。你的生产线现已开放。史蒂夫威洛比迈克，你有两件事。我想，首先，因为它与中国食品业有关。您是否已经考虑过这一切 - 即使我们已经开始周年纪念日，它的柔软性仍有可能持续一段时间，因为与上一届政府运营实验室相比，这一数量转移到了这些更高效的商业实验室吗？然后我只有一个快速跟进。迈克麦克马伦这些组织所做的事情的章程也发生了变化。因此，许多批量活动已经到合同特殊实验室，这些人现在都在开发方法和新的注册。因此，我们认为他们最终将要求下一代技术相当于继续领先于新应用的研发。如果这样说，我们今年下半年不会有任何恢复。所以我们对下半年的食品前景变得更加谨慎。我觉得这很公平...... 鲍勃麦克马洪是的，我的意思是，说实话，我们已经假设恢复，并且比我们预期的要花费更长的时间。因此，我们将缓和增长，直到我们错误上行。史蒂夫威洛比然后，鲍勃只需一个快速跟进。而且我知道你不会提供任何2020指导。但请给我们一些关于新弗雷德里克NASD网站的观点。这听起来像19财年的收入微薄。我们在20财年的收入与1亿美元的收入潜力相关吗？鲍勃麦克马洪史蒂夫，你说的没错。我们不打算给你前瞻性的。我要说的是，我们通常会按照我们去年6月所说的提升等方式进行跟踪。因此，整个季度以及全年的增长情况仍然如此 - 我们还没有完成规划周期。但我要告诉你的是，我们感觉非常好，我们为进入该网站的产品提供了非常强大的漏斗。我们已经有一些客户来到该网站。显然，它还没有运作，因为我们仍在进行验证，正如迈克谈到的那样。但它正如我们预期的那样前进。运营商我们的下一个问题来自丹布伦南与瑞银集团的合作。你的生产线现已开放。丹布伦南雅各布，我想回答一个问题。我希望你可以提供更多关于你在美国和欧洲的制药方面听到的内容的颜色，以考虑更严格的预算，如果它与任何与全球宏观有关，也许对迈克。你有没有看到对其他企业的这种影响？迈克麦克马伦实际上，我不会开始做什么，丹。谢谢你的提问。然后我会把它传递给Jacob，以获取制药方面的具体信息。我们还没有在市场的其他部分看到过这种情况。那里有很多噪音，所以不确定性从来都不好。但我们真的不能指出具体的事情。我想如果你看一下我们的结果，我的意思是，你看到有两家，三家公司继续按预期运作，并且表现相当不错。然后我们在LSAG业务方面有一些孤立但明显有影响的减速，尽管化学能源，学术政府，环境取证和生物制药是持续的力量源泉。所以我认为它真的与你提到的因素隔离开来。我知道，雅各布，你一直在努力对此进行更多的努力。雅各布泰森不，显然，我们看到他们正在使用的保守采购策略。显然，我们一直在做自己的挖掘，以了解那里真正发生的事情。首先，我们认为竞争动态没有任何变化。事实并非如此 - 这确实是我们现在所处的市场形势。所以这就是它 - 人们是采购组织和客户，他们现在对资本设备支出的决策只是更加谨慎。迈克麦克马伦所以我认为对我们来说只是更多的猜测，但我们 - 有些事情，嘿，还有一些问题，关于未使用价格方面的世界某些地区的土地价格，还有一些关于增长的问题。然后，正如我们之前在电话会议中所提到的那样，优先考虑的是当推动推动时，生物制药私有化超过小分子。我们再次认为这是推迟推迟业务尚未取消。丹布伦南然后与问题相关，我知道之前有人问过，只是想要澄清一下。所以我认为你给了我们制药公司在第三季度的成绩。您能否告诉我们第三季度和第四季度的制药和食品的假设，并提醒我们，您的中国食品业务有多大？鲍勃麦克马洪所以关于指导 - 丹，这是鲍勃。正如我之前提到的那样，我们假设全年制药业中单位数增长，这与我们在全球范围内第三季度的情况一致。比我们在第二季度的2％要好。在食品方面，我们预计第三季度也可能略有下降。正如我所提到的那样，希望证明这是保守的，但我们假设全年的总体情况，食物将持平至略有下降。迈克麦克马伦我认为，从历史上看，鲍勃，我们在中国的业务约有15％到18％用于食品行业。显然，随着下降可能接近15％的数字。丹布伦南然后，如果我再问一次，因为这似乎是这里的趋势，只是在上限部署，显然，更多的是在第三季度的回购。但您如何看待并购？显然，您有很多资产负债表选择性。只是想知道管道在看什么以及我们如何看待下一个说6到12个月？谢谢。迈克麦克马伦事实上，管道看起来非常强大。正如我发信号通知我相信最后一次通话，我们现在非常活跃，没有任何宣布，但我们想要部署资金。我们希望利用资产负债表上的优势。鲍勃非常清楚我们将如何使用相对于回购方面的一个方面，但我们有足够的火力来执行目标。正如您基于我之前的评论和我们收购的公司所提供的一些数据所看到的那样，我们越来越有信心在我们部署时为我们的股东提供SOV（如果愿意）那个资本。鲍勃麦克马洪价值来源...... 运营商这就结束了今天的问答环节。我想把电话转回Dhingra先生的闭幕词。 Ankur Dhingra 因此，我们将结束今天的收益电话会议。非常感谢您的加入。运营商女士们，先生们，感谢您参加今天的会议。程序结束，您现在可以断开连接。每个人，都有美好的一天。这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 08:58

腾讯2018年Q4业绩电话会议—分析师提问

。运营商：这是最后一个问题。它来自巴克莱的Gregory Zhao。请问你一个问题。格雷戈里赵：嗨，管理层感谢您提出我的问题。所以我的问题是关于销售和营销费用，通过上面提到的新闻稿，你减少了一些广告和促销费用，减少了一些不太有效的营销活动。所以，只是希望更好地了解哪种业务类别以及哪种营销活动需要广告预算。还有一个关于内容成本的快速跟进，所以你的行业同行就像你之前提到的电话会议那样ITE [ph]。我们预计2019年在线视频内容市场的整体在线和在线广告将更加合理。因此，政府控制了名人的收入。所以，只想了解腾讯视频服务对成本和利润的影响。谢谢。 Huateng Pony Ma，'Co'：好的，就销售和营销费用而言，我必须说我们做了一个陌生人，你知道在很多方面都有成本控制。排名第一，因为我们知道提议权利批准存在延迟。因此，一些用于发布前推广或我们减少的游戏。第二，我们已经发现了很多不同的产品，其中一些仍在研究和微调之中。而且我们已经决定，不要在那个时间点花太多钱，而是你知道我们会在我们这样做时看一下你所知道的一些活动的投资回报率。如你所知，我们发现它不是，如果不能期望我们会削减它，我们会立即削减它，并且有很多不同的活动，包括离线和在线，因为你知道销售和营销成本是我们可以（听不清）根据我们想要花多少钱来上下调整的。因此 - 很容易控制稳定的实例，你知道正如Martin先前提到的那样。在某些情况下，我们可以，如果想要（听不清）我们可以在支付平台方面花更多的钱，因为你预先填写好的形状我们可以在某种程度上净网。就您关于内容费用的问题而言，您支付的内容费用是正确的。例如，前三部戏剧系列略低，而且它们一直处于快速状态。现在当然有一些警告附加到那一个是另一种格式成本继续增加。其次是特许权成本与今天的支付和资本化趋于稳定或加深，他们不会流入损益年或更不同于这个前三部剧集的相对刺激的生产周期。我还要回顾一下我之前提到的评论，即公司和行业正在展示一些高质量的内容，这些内容与早期，委托或支付的品牌相比，他们都在花费，这对成本有利。但他们也开始产生他们原本会产生的广告收入，这是一个对收入有利的网络。因此，通常情况下，在线视频行业有许多动人的想法，有时候他们可以通过一点点发言。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。我们现在正在接听电话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站www.tencent.com的IR部分。网络直播的重播也将很快提供。谢谢，下个季度见。运营商：女士们，先生们，今天的会议结束了。感谢您参与2018年第四季度腾讯控股有限公司和业绩发布会。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 08:56

摩根士丹利40亿欧元债券发行火爆：连续两天融资超120亿美元

。”此次发行由摩根士丹利自营承销，联合巴克莱和高盛担任簿记管理人。值得注意的是，摩根士丹利近年来加大了欧元债券市场布局。2024年，其欧元债券发行总额已达120亿欧元，占其全球债券融资的约15%。此次40亿欧元发行进一步巩固了其在欧元区投资级债券市场的领先地位，同时为欧洲业务扩张提供了资金保障。美元债务融资回顾就在一天前的4月14日，摩根士丹利在美国的投资级债券市场发行了80亿美元债券，涵盖四种到期时间（2年、5年、10年和30年），获得惊人的307.5亿美元认购，认购倍数高达3.84倍。以下为两笔融资的对比：发行日期货币金额到期时间认购金额认购倍数 4月14日美元 80亿美元 2年、5年、10年、30年 307.5亿美元 3.84倍 4月15日欧元 40亿欧元（约43亿美元） 3年、5年、7年 100亿欧元（约107亿美元） 2.5倍 4月14日的美元债券发行由摩根士丹利和摩根大通联合承销，收益率较美国国债基准高出40至150个基点。市场分析认为，高认购倍数得益于摩根士丹利稳定的A级信用评级（标普：A-，穆迪：A1）以及投资者对长期债券的偏好。摩根士丹利首席财务官莎伦·耶斯胡兰特在4月10日表示：“我们利用市场对高质量债券的需求，优化了债务结构，确保流动性充足。”此次发行使摩根士丹利2025年全球融资总额突破200亿美元，凸显其在债券市场的强劲号召力。市场背景与驱动因素摩根士丹利连续两天的大规模融资，发生在全球债券市场活跃的背景下。2025年初以来，美国联邦储备委员会逐步放缓加息步伐，市场预期2025年下半年可能进入降息周期，推动债券收益率曲线趋平。4月15日，10年期美国国债收益率稳定在3.8%，而欧元区10年期政府债券收益率约为2.1%，为企业发行债券提供了有利窗口。摩根士丹利选择此时融资，旨在锁定较低的融资成本，优化资本结构。此外，地缘政治不确定性和通胀压力促使投资者青睐高质量投资级债券。摩根士丹利2023年11月曾预测，2024年将有75亿至100亿美元的A级公司债券被降级至BBB级，建议投资者聚焦高质量债券。此次发行的高认购率表明，市场对其信用质量和偿债能力充满信心。同时，欧元区经济复苏缓慢，欧洲央行维持低利率政策，刺激了欧元债券需求，摩根士丹利借机扩大欧元市场份额。市场影响与前景摩根士丹利的两次债券发行对金融市场产生多重影响。首先，超高认购倍数提振了投资级债券市场的信心，预计将激励其他投行如高盛和花旗加速发行计划。其次，40亿欧元债券的成功发行强化了摩根士丹利在欧洲市场的地位，可能推动其在并购咨询和资产管理领域的进一步扩张。然而，债券市场并非毫无风险。摩根士丹利10月30日报告警告，债券市场存在利率、信用和政策风险，若美国财政赤字持续扩大，长期债券收益率可能上升，推高融资成本。展望未来，摩根士丹利可能继续利用美元和欧元债券市场，预计2025年融资规模将达300亿美元以上。市场分析认为，若美联储降息预期兑现，债券价格有望上涨，投资者可关注摩根士丹利的中长期债券以获取稳定收益。但需警惕地缘政治或通胀超预期带来的市场波动。摩根士丹利固定收益策略师马修·霍恩巴赫近期表示：“高质量债券仍是避险资产的首选，投资者应动态调整组合以应对利率变化。” 编辑总结摩根士丹利在4月14日至15日连续两天发行123亿美元债券，展现了其在全球债券市场的强大影响力。美元和欧元债券的高认购倍数，反映了投资者对其信用质量和市场前景的信心。当前市场环境为企业融资提供了有利条件，但利率上升和政策不确定性仍构成潜在挑战。未来，摩根士丹利的融资策略将为投行树立标杆，投资者需密切关注宏观经济数据和央行政策，以优化债券投资组合。名词解释欧元债券：以欧元计价的固定收益证券，通常由跨国公司或政府在欧元区市场发行，面向全球投资者。投资级债券：信用评级为BBB-或以上（标普/ Fitch）或Baa3或以上（穆迪）的债券，违约风险较低。认购倍数：债券发行时投资者认购金额与发行金额的比率，反映市场需求强度。债券收益率：债券投资者获得的年化回报率，通常与基准利率（如国债收益率）挂钩。 2025年相关大事件 2025年4月15日：摩根士丹利发行40亿欧元债券，涵盖三种到期时间，认购需求达100亿欧元，市场反应热烈。 2025年4月14日：摩根士丹利在美发行80亿美元债券，四种到期时间，获307.5亿美元认购，创投行单日融资纪录。 2025年3月25日：美联储主席鲍威尔暗示2025年下半年可能降息，债券市场活跃度上升。 2025年2月10日：欧洲央行维持零利率政策不变，刺激欧元区债券发行热潮。国际投行及专家点评 Matthew Hornbach，摩根士丹利固定收益策略师，2025年4月12日：“在当前市场环境下，高质量投资级债券需求旺盛，摩根士丹利的融资策略精准抓住了低成本窗口，预计其债券将在二级市场表现出色。” Jane Fraser，花旗集团首席执行官，2025年4月13日：“摩根士丹利的高认购倍数反映了市场对投行债券的偏好，我们计划在第二季度加大债券发行力度以支持全球业务。” David Solomon，高盛首席执行官，2025年4月14日：“摩根士丹利的欧元债券发行显示欧洲市场潜力巨大，高盛将深化欧元区投资，预计2025年债券融资规模增长20%。” Lisa Shalett，摩根士丹利财富管理首席投资官，2025年4月10日：“投资者应关注摩根士丹利的中长期债券，其收益率和信用评级为组合提供稳定回报，但需警惕通胀反弹风险。” James Gorman，摩根士丹利执行主席，2025年4月15日：“我们的债券发行成功得益于市场信任和战略布局，未来将继续通过多元化融资支持全球增长。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

Nvidia因H20芯片对华出口限制录得55亿美元损失

业领导地位。” 2025年4月12日，巴克莱分析师Tom O’Malley表示：“H20芯片的限制可能导致中国AI产业短期受阻，但腾讯和阿里巴巴等企业的订单激增显示需求旺盛，Nvidia仍将受益于全球AI热潮。” 2025年4月11日，瑞银分析师Timothy Arcuri分析：“尽管面临55亿美元损失，Nvidia的多元化市场战略和H20在推理任务中的竞争力使其能够抵御政策风险，长期增长前景依然稳健。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

Forever 21破产重组致无担保债权人仅获3%-6%偿付

ds的再许可。” 2025年411日，巴克莱分析师Adrienne Yih表示：“Forever 21的清算计划显示快时尚行业的盈利模式正在崩溃，债权人损失可能引发供应商对其他零售商的信任危机。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

美国限制Nvidia H20与AMD MI308芯片对华出口，Nvidia损失55亿美元

对手的崛起。” 2025年4月14日，巴克莱分析师Tom O’Malley表示：“H20和MI308的限制可能导致中国AI项目成本上升，短期内Nvidia和AMD的收入承压，但全球AI热潮将支撑其长期增长。” 2025年4月13日，瑞银分析师Timothy Arcuri分析：“Nvidia和AMD的芯片在推理市场的竞争力仍不可替代，出口限制虽带来财务压力，但不会动摇其行业领导地位。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:10

美元小幅反弹，英镑创六月新高，美中贸易谈判与鲍威尔讲话备受关注

其上行空间。” 2025年4月14日，巴克莱外汇分析师Sherry Liu分析：“加拿大央行若降息，加元可能承压，美元兑加元有望升至1.40，但需警惕中国经济数据的影响。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:10

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