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A股跳水！刚刚，官媒发声

面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。董明珠：建议长期持有格力个股层面，今日的格力电器人气颇高。早间，格力电器高开近4%，在家电行业指数跌超2.5%的情况下，公司股价今日逆势收涨4.16%。消息面上，1月28日晚间，在“格力2024全球梦想盛典”上，格力电器董事长兼总裁董明珠再度发声。公司业绩方面，董明珠透露，2023年格力电器创造了成立33年来最好的业绩。此前公司发布的业绩预告显示，格力电器2023年预计实现营业总收入2050亿元至2100亿元，同比增长7.8%至10.4%；实现归母净利润270亿至293亿元，同比增长10.2%至19.6%。董明珠还表示：“未来五年，我们争取(业绩)翻一番。”与此同时，格力电器2012年至今累计纳税1534.4亿元，2023年纳税也创下历史新高。在员工和股东红利方面，董明珠宣布，会多拿出两个亿给员工发年终奖。要让员工有尊严地工作。这一消息一度冲上热搜。她还强调，格力电器有自己的使命和责任，不是简单的工厂，更不是为了盈利而做的工厂。股东分红方面，2012年至今，格力电器累计向股东分红1067.6亿元。近5年，格力电器平均每年股票分红达140.73亿元。对于投资者更关注的股价问题，董明珠强调，格力电器并不关心股价，“我们不靠股价生存”。她还喊话，“格力股票你们都可以买，保证不吃亏。”如果对格力有信心，就应该长期持有格力股票。从股价表现看，2020年12月创下历史新高后，格力电器股价至今已经跌去40%。 A股具备继续修复动能最后，回到A股市场整体走势上来。开年以来，市场震荡走低，投资者情绪低迷，虽然有“神秘资金”时常出手、公私募频繁自购等积极信号，但市场的恐慌情绪尚未能有效释放。诚然，在缺乏赚钱效应的市场环境中，敢于逆势入场的只是少数人，大部分投资者更多的是担心市场再度下跌，甚至选择了离场。但是，在积极因素不断积累的当下，机构普遍认为，A股市场具备继续修复的动能。中金公司指出，近期政策层面正在发生积极变化，货币政策、房地产政策、资本市场政建设都在持续改善，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能。从市场走势看，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。不过，结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。建议关注三条配置思路： 1)受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业。2)估值相对偏低、行业景气边际回升的部分高分红资产，例如现金流充沛叠加高分红优势的煤炭、石油石化。3)温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。

证券之星2024-01-29

中国股市周末大消息！中国监管机构正式限制卖空全面暂停限售股出借

面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。新闻稿称，下一步，中国证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。第一财经称，这是国务院常务会议强调“稳市场、稳信心”，证监会副主席王建军明确表态“以投资者为本”，以及证监会系统工作会公布21个完善方向之后，首个“以投资者为本”具体举措的落地。 “这都是有预期的，前期可以看到做了很多铺垫。”一位券商首席非银分析师对第一财经表示，从金帝股份融券引发争议，到融券新规出台，再到近期很多券商修改两融合同，都是同一方向上的落实。而监管周末“加班”出政策，尽管对市场的整体影响可能比较有限，但是向市场释放的稳市场的决心是明确的。他认为，参考上一轮“活跃市场”举措的推出节奏，预计这两条举措仅仅是储备政策的即时释放，后续还有更多“硬招实招”可以期待。广东小禹投资董事长黎仕禹则指出，融券做空在熊市对投资者打击较大。监管层全面暂停战略投资股出借，体现出监管呵护市场、以投资者为本的积极态度。此外，前期战略投资股出借对次新股股价上行形成压制，暂停战投股出借将有利于次新股走出独立行情，或将营造新的赚钱效应，春节前市场反弹应会持续。现阶段建议投资者关注上海本地股和“中字头”板块。英国《金融时报》称，中国监管机构正面临越来越大的压力，要求其停止股票抛售。中国经济增长前景的不确定性助长了股市抛售。中国国务院总理李强上周承诺，政府将为市场提供“更有力”的支持。由沪深两市股票组成的沪深300指数上周五收盘下跌0.3%，而香港恒生中国企业指数下跌2%。沪深300指数在2023年下跌11%，为连续第三年下跌。香港恒生指数则下跌14%，为连续第四年下跌。《金融时报》称，专家们对这项禁令的有效性表示怀疑。法国外贸银行(Natixis)高级经济学家Gary Ng表示：“尽管卖空禁令是政府发出的一个信号，但它只是一个影响有限的权宜之计。中国股市能否企稳，仍将取决于信心。” 周日，沪深交易所发布《关于暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知》，决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。通知自2024年1月29日起施行。中证金融公司也发布《关于暂停转融通借入证券实时可用的通知》就暂停转融通借入证券实时可用做出相关安排：一、暂停执行《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）（2023年6月修订）》第三十八条和第三十九条涉及转融券约定申报实时处理的有关规定，当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。科创板做市借券业务参照上述安排执行。二、本通知自2024年3月18日起施行。

天马行空2024-01-29

A股大利好！证监会宣布强化融券监管，全面暂停限售股出借！金帝股份、隆基绿能限售股出借曾闹出大风波

面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。对于未来，证监会表示将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。一周之内两提以投资者为本 1月24日，赶在当天午后开盘前一分钟，证监会官微挂出《建设以投资者为本的资本市场——证监会副主席王建军接受媒体采访》，证监会副主席王建军在接受媒体采访时提出要“建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感”，引发金融圈极大关注。而这是近年来在以注册制改革为牵引、资本市场深化改革背景下，首次出现此类提法。在采访过程中，王建军还有诸多表态，引发极大关注。例如： 1、把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。 2、上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。证 3、将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。 4、坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。随后1月25日至26日，证监会召开了一年一度的系统工作会议，研究部署2024年重点工作。在证监会会后发布的通稿中，从三大方面提及研究部署2024年重点工作，并再次提及以投资者为本。一是要突出以投资者为本的理念。从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。二是要突出“稳”与“进”的统筹。着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。三是要突出强监管、防风险与促发展一体推进。在一周之内两提以投资者为本后，周末全面暂停限售股的大招就出炉了。此外，沪深交易所也先后发出暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知。中证金融公司出手调整当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。科创板做市借券业务参照上述安排执行。限售股出借曾闹出大风波值得注意的是，去年限售股出借曾闹出大风波，其中典型代金帝股份和隆基绿能。 9月1日，金帝股份上市首日即遭巨额融券卖出，该公司被市场质疑“做空自己”。数据显示，上市首日公司股份遭融券卖出458.3227万股。当日该公司转融通共借出券470万股。巧合的是，该公司高级管理人员与核心员工参与的战略配售资管计划持股数量为470.0871万股。对此媒体质疑，金帝股份上市首日被融券卖出的458万多股可能来自战略配售限售股。随后证监会回应表示会对战略投资者出借证券行为严格监管，明确要求相关主体不得通过任何方式变相减持、不得通过任何方式合谋进行利益输送，一旦发现将依法严肃处理。针对市场反映的上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，证监会将充分听取各方意见，进一步论证评估。 11月8日，隆基绿能股东私募巨头高瓴资本旗下HHLR也被扒出类似操作，隆基绿能当日公告表示，收到证监会的立案告知书，因股东HHLR公司涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票，被监管机构立案调查。 2020年12月，HHLR受让隆基绿能股东李春安6%股份，每股按70元的交易价格转让，交易对价总额约158.4亿元。2021年一季度，该股东进入上市公司前十大股东席位，并一直持股5.85%。持股2年后，2023年3月21日，隆基绿能对股东权益变动进行了公告，即HHLR参与转融通证券出借业务借出1%股份，持股比例降至4.85%。而在2023年三季报显示，截至三季度末，HHLR持有4.98%股份，并明确表示“截至报告期末，HHLR-中国价值基金（交易所）通过转融通方式出借的股份已全部到期归还”，即HHLR利用转融通期间持股比例下降5%以下时，完成了部分减持。就这样，HHLR持有隆基绿能的股份，在转融通期间从最初的5.85%悄无声息的降到了4.98%，而没有进行任何公告。监管出手堵住制度漏洞去年10月份，沪深交易所出手堵住制度漏洞。 10月份由沪深交易所发布的《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》中明确，“投资者在持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，该条融券新规于10月16日起实施。 11月8日、10日，沪深交易所针对转融通问题，又修订了系列指南。明确了上市公司持股5%以上股东，即使因通过转融通出借导致其持股低于5%，也还是要将出借股份归并计算，且仍受相关规则的限制。这也就彻底封死了“高瓴”式暗度陈仓减持钻空子的可能。同时，在年报、半年报、季报等披露股东变化时，包括持股5%以上股东，以及十大股东、十大流通股东，都要说明报告期初、期末通过转融通出借股票的数量和比例。由此，可提高重要股东转融通信息透明度，避免“同益中”式的限售股东还没解禁却从股东榜消失所引发的误读。在今天证监会的通稿中，证监会曾提及了当时政策产生的效果。2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。在证监会打出提以投资者为本系列组合拳第一拳后，未来以投资者为本的的利好或将持续落地。

金融界2024-01-28

证监会：坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为

面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

金融界2024-01-28

证监会进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借

面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。下一步，证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。

金融界2024-01-28

中诚信国际：重点省份债务增量控制政策落地，严控新增及规范在建政府投资项目

要点 ●文件要点：根据市场信息，近期国务院办公厅印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》的通知（国办发〔2023〕47号）（以下简称“《管理办法》”）。《管理办法》指出，12个重点省份在地方债务风险降低至中低水平之前，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目，以控制债务风险。 ●背景探究：《管理办法》提出重点省份要严控新建及规范在建政府投资项目，属于系列债务化债措施的细化，亦是在存量地方债务风险得以阶段性缓释后，债务增量控制具体措施的开始落地。进一步看，随着我国经济转为高质量发展阶段，基建投资对经济拉动的边际递减情况显现，重点省份基建投资乏力的同时亦产生较重的债务负担，与其GDP体量和社融增速有所不符，并面临地方债务风险较高，还本付息压力较大等问题。因此严控新增政府投资是当前重点省份切实防范化解地方债务风险的必要举措。 ●分析与思考：本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心，旨在限制政府投资支出，从源头上控制债务增量，短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响；在政府投资受限的情况下，民间投资参与度将进一步提高，这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求；传统基建项目将加速清退，虽利好平台企业投资减负，但需做好存量项目的处置工作，并警惕“处置风险的风险”；随着《管理办法》落地，部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度，但同时亦将倒逼平台企业加速推进转型。主要关注因素根据市场信息，近期国务院办公厅关于印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》的通知（国办发〔2023〕47号）。《管理办法》指出，12个重点省份[1]要全力化解地方债务风险，在地方债务风险降低至中低水平之前，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目。具体来看，本次《管理办法》的重点是要严控新建传统基建项目、规范清理在建项目、支持保障重大项目及压实省级政府主体责任，旨在从源头上控制债务增量。其中严控新建的政府投资类项目主要包括地方高速公路项目、棚户区改造项目、省级以下产业园区项目及部分市政基础设施项目等传统基建领域，且对于项目总投资完成率未超过50%的及完成率超过50%但存在重大问题的项目要求缓建或停建。同时，《管理办法》仍支持党中央、国务院决策部署明确要求实施及批准的重大政府投资项目、纳入国家“十四五”规划纲要、国家有关专项规划跨省、跨流域和用于保障人民群众生命财产安全的重大政府投资项目，这类项目仍可通过中央投资、财政资金等予以支持保障，同时可依法合规举债筹措资金。在审批管理方面，本次《管理办法》压紧压实了重点省级政府管理的主体责任，各重点省份的政府类投资将由省级发展改革委会同有关部门进行严格把关，报经省级人民政府同意后，按程序报送国家发展改革委组织开展提级论证。此外，重点省份地方债务风险降低至中低水平后，由国家发展改革委会同有关部门另行报国务院批准后调整相关政策。《管理办法》提出重点省份要严控新建及规范在建政府投资项目，属于系列债务化债措施的细化，亦是在存量地方债务风险得以阶段性缓释后，债务增量控制具体措施的开始落地。进一步看，随着我国经济转为高质量发展阶段，基建投资对经济拉动的边际递减情况显现，重点省份基建投资乏力的同时亦产生较重的债务负担，与其GDP体量和社融增速有所不符，并面临地方债务风险较高，还本付息压力较大等问题。因此严控新增政府投资是当前重点省份切实防范化解地方债务风险的必要举措。 2023年债务化解继续延续“控增化存”的主基调。在经济下行压力加大、土地市场持续低迷等因素导致地方财政收支矛盾和债务风险加剧的背景下，针对债务化解的政策支持力度显著加大，尤其在7月中央政治局会议“制定实施一揽子化债方案”的指引下，以地方政府发行特殊再融资置换债和银行参与经营性债务置换为抓手，多部门联动加大存量债务化解力度；债务增量管控方面，国办密发的“35号文”进一步强调，各省份应根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，若债务规模超过GDP规模，债券增速超过当地社融增速，则债务只能用于借新还旧。同时，2023年底召开的金融街论坛年会上指出，严格控制新增政府投资项目是稳妥化解债务风险的其中一项。因此，此次《管理办法》的出台，属于系列债务化债措施的细化，是存量地方债务风险得以阶段性缓释后，债务增量控制具体措施的开始落地。此外，此次化债采用的超万亿特殊再融资债券发行将占用地方有关部门的债务限额，减少其他债务的新增空间，虽然限额的释放或重新分配已开启，但后续特殊再融资债券的加大续发将进一步挤压新增投资空间，这也从客观上限制了政府投资项目的新增。基础设施建设投资对经济发展起到正面推动作用，支撑了地方的经济和社会稳定，具有良好的正溢出效应。根据国家统计局数据，过去几年国家基建投资规模大约保持17至18万亿元左右，主要包括交通运输、仓储邮政、电力、燃气及水的生产和供应、水利、环境和公共设施管理业以及新基建等。从承做主体来看，其中14至15万亿元为政府及国有企业，2至3万亿元由民间资本负责[3]。增速方面，2018年以前，我国基建整体保持17%至19%左右的增速，2018年以后则因产业结构调整及地方政府债务结构调整等因素显著下滑至4%以下，2022年受益于疫情恢复及新兴产业发展成效显现等积极因素回升至9.4%。综合来看，固定资产投资(含基建投资)对GDP的拉动作用自2016至2018年开始进入边际递减阶段，2023年该情况有所好转。结合2022年数据分地区来看，重点省份中除甘肃、云南和青海外，其他省份的基建投资增速均高于GDP增速，其中辽宁、吉林、宁夏、天津和内蒙古两者之差处于10%以上，体现出基建投资对经济增加拉动较为乏力。基建投资乏力的同时亦产生较重的债务负担。根据统计，过去十几年间，政府债务和平台债务占全部债务增量的接近一半，该数据2010年左右占比仅为1/4。平台企业以往作为地方政府职能的延伸，债务主要用于基础设施建设。从效益来看，传统的“铁公机”存在一定盈利，但亦存在较多亏损或短期内盈利无法覆盖成本的情况，城市基础设施及公共设施则收益十分有限，因此建设更多依赖于举债投资。此外，部分地区政府为追求政绩，盲目或过度投资，如贵州独山县和江西省吉水县等案例。债务规模攀升的同时带动利息支出快速增加。结合全市场发债平台企业的盈利能力来看，2022年净利润对利息支出的覆盖倍率不足0.3倍，期末存量资金理论上仅能够保障2年的利息支出，考虑用于债务本金和项目支出的储备之后，付息保障或更为紧张。[4]在房地产持续低迷，地方财政吃紧以及融资渠道收紧的背景下，债务负担较重的省份若继续承担大规模的基建，或将对自身财政产生更大负荷。结合重点省份相关数据，2022年，12个重点省份的地方政府债务余额占GDP的比重最高超过80%，最低亦在30%以上，整体位于各省份前列；同时，除云南、广西和宁夏外，其他9个省份的2022年末地方债务余额同比增速均超过社会消费品零售增速，与其GDP体量和社融增速有所不符，面临地方债务风险较高，还本付息压力较大等问题。本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心，旨在限制政府投资支出，从源头上控制债务增量，短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响；在政府投资受限的情况下，民间投资参与度将进一步提高，这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求；传统基建项目将加速清退，虽利好平台企业投资减负，但需做好存量项目的处置工作，并警惕“处置风险的风险”；随着《管理办法》落地，部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度，但同时也将倒逼平台企业加速推进转型。本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心，旨在限制政府投资支出，从源头上控制债务增量，短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响。本次《管理办法》旨在限制重点省份的政府投资支出，从源头上控制债务增量，体现出中央化债的决心。传统基建作为基建投资的主要构成部分，项目量的下滑将在短期内对重点省份的经济发展产生一定不利影响，但影响或相对有限。一是本次严控政府投资的政策依然是有保有压，未完全采取“一刀切”，“三大工程”、灾后重建等重大政府投资项目不在严控范围，仍可通过中央投资、财政资金等予以支持保障，同时可依法合规举债筹措资金，这也为重点省份的政府类投资留有一定的增量空间；二是本次重点省份的投资项目审批权限将上收至省级发展改革委会同有关部门进行严格把关，再报经省级人民政府同意后，按程序报送国家发展改革委组织开展提级论证。审批权限上移将压紧压实各重点省级政府主体责任，便于其在全省角度合理审批及分配投资项目，建立新的投资清单及防风险长效机制，从而有效平衡化债和基建投资拉动经济之间的关系。在政府投资受限的情况下，民间投资参与度将进一步提高，这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求。在重点省份政府类投资受到限制后，民间投资的参与度将进一步提高，并有望对区域投资的缺口形成一定补充。在国民合作领域方面，包括“三大工程”等在内重大政府投资项目势必会创造诸多双方合作的新机会，同时民营资本带来的市场专业性、灵活性甚至可能的新资金渠道也利好政府投资项目的推动，但如何厘清政府投资及民间投资的边界、如何确定投资的控制权和收益权的分配、如何把控市场化运作的风险、如何保障民间投资的利益并调动其参与积极性等，都是接下来这些重点省份的平台企业需要面对的挑战。传统基建项目将加速清退，虽利好平台企业投资减负，但需做好存量项目的处置工作，并警惕“处置风险的风险”。本次《管理办法》明确了政府投资项目应当缓建或者停建的范围，此举将加速清退重点省份的传统基建项目，利好平台企业投资减负，无效或低效投资也将大大减少，但需警惕“处置风险的风险”。受存量项目停滞或暂缓的影响，平台企业前期投入的资金回收将面临较大的不确定性，并或将出现金融债权悬空的情况。因此，平台企业需做好存量项目的处置工作，涉及到优化建设方案、压缩投资规模或缓停建项目善后，均需做到合法合规及稳妥处理。此外，从中长期来看，重点省份地方债务风险降低至中低水平后，地方政府财力承压将有所缓释，平台企业的政府类代建回款或将有所改善。随着《管理办法》落地，部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度，但同时也将倒逼平台企业加速推进转型。本次《管理办法》中严控新增的项目清单涉及众多传统基建领域，部分平台企业短时间可能会面临基建业务无法开展或大幅减少的情况，其业务稳定性及可持续性将直接受到影响，甚至会面临平台地位边缘化的风险，同时政府投资项目的限制亦影响增量融资的实现，或将导致平台企业面临更大的存量债务滚续难度。但本次《管理办法》也为这类平台企业的转型指明了新的方向，就是在消化存量项目的同时，将有限的投资资源转向更符合国家要求的重大政府项目及领域，形成化债及投资的良性循环。结论重点省份要严控新建及规范在建政府投资项目，属于系列债务化债措施的细化，亦是在存量地方债务风险得以阶段性缓释后，债务增量控制具体措施的开始落地。进一步看，随着我国经济转为高质量发展阶段，基建投资对经济拉动的边际递减情况显现，重点省份基建投资乏力的同时亦产生较重的债务负担，与其GDP体量和社融增速有所不符，并面临地方债务风险较高，还本付息压力较大等问题。因此严控新增政府投资是当前重点省份切实防范化解地方债务风险的必要举措。本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心，旨在限制政府投资支出，从源头上控制债务增量，短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响；在政府投资受限的情况下，民间投资参与度将进一步提高，这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求；传统基建项目将加速清退，虽利好平台企业投资减负，但需做好存量项目的处置工作，并警惕“处置风险的风险”；随着《管理办法》落地，部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度，但同时也将倒逼平台企业加速推进转型。 [1]包括天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。 [2] 根据市场信息整理。 [3] 数据引用《张斌：基建投资的投融资转型》。 [4] 数据引用至中诚信国际发布的《基础设施投融资行业2023年政策回顾及影响分析》。

金融界2024-01-26

乘联会：2023年12月份皮卡市场销售4.8万台同比增长11%

根据乘联会皮卡市场信息联席会数据，2023年12月份皮卡市场销售4.8万台，同比2022年12月增11%，环比11月增5%，处于近5年的中高位水平。由于去年12月疫情下皮卡产销受阻，基数低的促进大。今年房地产低迷，皮卡群体购买力不强，但促消费政策下的总体皮卡需求形势改善，导致2023年1-12月的总体皮卡销量51.3万，同比下降0.1%，走势较平稳。

金融界2024-01-26

BCH生态新革命—SwapCash强势崛起

题。通过结合Order Book的深度市场信息和AMM的便利性，SwapCash为用户提供了更为方便快捷和更具有市场竞争力的交易环境。未来生态规划 SwapCash生态未来将汇聚更多功能，涵盖智能账户分析、智能账户复制跟单、金融理财和SwapCash权益治理Token等。通过智能账户分析，用户可深入洞察全链地址的利润分配、总利润趋势、交易和持有资产等信息。智能账户复制跟单为用户带来安全且远高预期的投资回报，同时引入质押借贷，最大程度利用资金提高市场流动性。且金融理财服务涵盖质押生息，用户可将资金存入平台合约账户轻松赚取稳定收益。SwapCash权益治理Token为用户提供多重权益，包括享有投资者权益、参与DAO生态投票、质押获得收益以及参与平台收入分红，激发用户更积极参与生态系统治理和发展。此外，SwapCash还计划推出永续合约，打造BCH生态中首个具备永续合约的DEX。计划推出的质押挖矿、理财等金融衍生品和lunchpool，旨在推广和扶持BCH生态中优质的新项目，为整个BCH生态注入新鲜血液。 SwapCash未来将全面开源，并成立SwapCash生态扶持基金会，致力于孵化和扶持更多BCH生态项目，助力BCH重新夺回巅峰，成为真正的比特币。这一系列综合举措将为SwapCash生态注入更多活力，推动BCH生态蓬勃发展。正如前文中所提到的BCH生态将会迎来巨大的发展，而SwapCash必将成为其中一匹最大的黑马，早期加入SwapCash的用户也将享受到后续生态内所有的福荫！点击下方链接立即加入SwapCash！官网：https://www.swapcash.io X: https://twitter.com/SwapCash_Dex Telegram：https://t.me/SwapCashBCH 来源：金色财经

金色财经2024-01-26

SwapCash交易板块正式上线 BCH生态新纪元即将启幕

为用户提供更灵活、高效的交易体验。深度市场信息和Order Book相结合，标志着BCH生态即将掀起一场新的风暴。 SwapCash 正文：首先，在SwapCash对该板块的规划中，对现阶段市场可能行为进行分析，采取开胃甜菜Order Book的挂单交易模式，更好促进市场流动性问题，未来将进行混合交易模式将传统的订单簿（Order Book）和AMM的优势完美结合，实现了市场更深度和更高流动性的理想状态。对于大宗交易和对价格敏感的用户，订单簿模式提供了绝佳选择；而对于小额交易和无法等待匹配的用户，AMM则为其打开了便捷之门。这种灵活性使SwapCash能够适应不同用户和市场需求，为交易者提供更全面的选择。 SwapCash交易界面其次，混合交易模式的独特之处在于其在降低交易滑点和提高交易执行速度方面的卓越表现。在市场流动性较高的情况下，我们可以优先选择AMM，以更迅速地完成交易。而在市场流动性较低、需要更精准价格控制的情况下，则可以优先使用订单簿。这种切换为用户带来了更出色的交易体验，同时最大化了交易的执行效率。此外，SwapCash采用混合模式，巧妙地规避了传统AMM模型中存在的价格操纵和前期交易成本上升等问题。通过结合Order Book的深度市场信息和AMM的便利性，SwapCash为用户构建了更为平滑、具有市场竞争力的交易环境。结语： SwapCash的交易板块正式启航，带着全新的BCH生态机遇，我们迎来了一个激动人心的时代。交易者们，新的冒险开始了，让我们共同开启这场精彩的旅程吧！来源：金色财经

金色财经2024-01-26

外资逃了？在华德企吐露心声称“法律不确定性”是最大挑战

一项新的调查显示，尽管多重阻力和不确定性削弱了中国作为投资目的地的吸引力，但随着竞争的加剧提高了门槛，且中国市场的吸引力大到无法回避，大多数德国企业仍计划留下来。

marsh2024-01-24

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