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红利低波ETF泰康(560150)年内首次现金分红，明日发放！上市公司积极分红提振市场情绪

截至2025年4月17日午间收盘，红利低波ETF泰康(560150)收涨0.09%，冲击4连涨。跟踪指数成分股方面涨跌互现，万和电气(002543)领涨2.43%，三维化学(002469)上涨1.99%，南钢股份(600282)上涨1.67%；中文传媒(600373)领跌2.48%，招商公路(001965)下跌2.19%，宁沪高速(600377)下跌1.89%。拉长时间看，截至2025年4月16日，红利低波ETF泰康(560150)近1周累计上涨3.05%，涨幅排名可比基金第一。规模方面，红利低波ETF泰康(560150)近1周规模增长1398.03万元，实现显著增长。份额方面，红利低波ETF泰康(560150)近3月份额增长1.69亿份，实现显著增长。值得一提的是，红利低波ETF泰康(560150)正式迎来首次分红！根据该基金分红公告，每10份基金份额分红0.061元，现金红利发放日为4月18日。据业内机构统计，截至4月16日，沪市共有817家公司披露2024年年报，其中636家公司披露分红预案，金额合计9378亿元，叠加前期中期分红，已披露年报公司2024财年共计分红1.

有连云04-17 11:56

Netflix Q1财报前瞻：谨慎乐观情绪下的持续增长与结构优化

本上升，短期利润率或将承压。尽管如此，市场情绪仍保持积极，主因在于公司在包括美国与加拿大在内的核心市场具备持续的提价能力。预计净利润将达到大约20亿美元，进一步释放后续资本回馈空间，包括可能的新一轮股票回购计划。投资者关注点：指引、用户结构与区域增长 Netflix股价的表现，将主要取决于上述几个核心之外的因素：未来展望、订阅用户构成及不同市场的增长率。就前瞻指引而言，投资者将聚焦管理层对第二季度内容上线节奏的预期，以及对全年财务指引的修订情况。另外，公司在游戏业务方面的拓展也不容忽视，目前已通过beta测试和并购举措稳步推进。尽管游戏尚未在收入端形成显著贡献，但这一业务线代表了公司在“护城河”建设方面的中长期逻辑中的重要一环。至于竞争格局，虽然目前处于低热度阶段，但Disney+、Max与Amazon Prime依然在高投入打造头部内容。相比之下，Netflix凭借规模优势、数据驱动的内容制作体系及全球化分发能力持续拉开差距。如今的竞争格局，已不再是“谁能跟上”；Netflix的战略重点在于，如何进一步加快领先步伐。原文链接

TradingKey04-17 10:38

7天5板贝因美(002570.SZ)：三大问题遭监管重点关注！董事长谢宏等收警示函

构成隐忧。监管警示函的落地，或为狂热的市场情绪敲响警钟。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:36

锚定安全边际：胡奕的低波动“固收+”实战密码

估往往出现在权益市场走强的环境中，受到市场情绪的推动，转股溢价率攀升到高位，到过30%，也就是在股票整体情绪比较高的位置，再涨30%，转债才能强赎，其实是比较难的。 “+”的方向：高红利价值股和低估稳定成长股问：稳健收益风格产品的增厚部分通常来自权益资产，每个人“+”的股票类型都不同，在你的方法论中，是如何“+”的？含权资产的选择，是产品获得阿尔法的关键。我的股票持仓主要是两大类： 1）有较高红利的价值股，长期可持续的股息率是一个非常重要的观测指标，能够反映公司商业模式的可持续性、利润的稳定性、经营现金质量、治理结构、估值是否便宜等。 2）低估的稳定成长股。这一类公司商业模式优异，属于高质量证券。可能因为市场风格、景气周期等因素处于一个低估的阶段，但拉长来看全回报率（TTR=股息率+增长）、PB-ROE等指标提供了比较好的安全边际。我们知道投资中有一个不可能三角：质量、估值、景气度，需要从中做取舍。我会更看重质量和估值，淡化景气度。而且，在当前的市场环境下，对于景气度的数据跟踪是很紧密的，大概率已经有效反映在估值中。加上我并不是行业研究员出身，也比较难超越市场认知去预判景气度的拐点。即使判断对景气度拐点，股价很有可能走在景气度拐点之前。所以，我更加看重质量因子和估值因子，在低估时买入并等待即可。前面提过，考虑到组合低波动绝度收益的目标，股票核心仓位希望回撤较小，且力争贡献稳健的绝对回报。具体拆分为两个目标：1）回撤小；2）绝对回报稳健。回撤小，主要通过较低的估值（PE有向下保护）和稳健的业绩增长（EPS能稳定增长）两者控制。股票投资收益=业绩提升+估值提升+现金回报，现金回报来自股息率和回购等，当然这需要较好的现金流支撑。我非常看重对这两类股票定价能力的培养，而且要敢于定价，这样才能“在市场恐惧时贪婪，在市场贪婪时恐惧”。比如红利价值股，可能每年的低速增长+股息率+估值提升带来的预期回报就是15%左右，由于市场风格的原因短期上涨较多，当未来的预期回报率大幅下降，我会选择卖出；而如果这类资产下跌较多，预期回报率上升，我会逆向买入。组合管理的科学与艺术：波动率控制的实践路径问：最近受美国关税政策影响，全球资本市场都面临较大不确定性，如何在组合层面实现你的波动率目标？胡奕：对于低波产品来说，我的目标是力争控制最大回撤2%以内，主要有几个方法。 1）仓位控制，组合的权益仓位在10%附近，以此来控制权益风险过高暴露。我们不做频繁的择时，因为频繁择时带来的收益并不稳定，但会在关键时刻、置信度很高的时候做大类资产的偏离。组合会做到多维度均衡，把红利、质量、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强。我们的股票以大市值的价值类资产为主，而转债主要是中小盘的成长类资产，形成了组合中的市值对冲。 2）底层资产选择，债券是高等级信用债为主，不暴露信用风险；股票核心仓位是红利价值和低估的稳定成长股，股息率和估值保证了下行风险可控；转债核心仓位是低价转债，债底附近下跌空间较小。 3）被动控制，组合回撤较大时，需要对产品的风险暴露、未来操作进行检视；如果极端情况下，组合回撤接近目标，会立刻降低仓位控制风险暴露。问：不同的市场环境下，资产的波动率特征也会发生变化，如何使得组合能够在不同环境下都体现出较低的波动率特征？另一方面，组合层面如何在控制回撤的前提下，还能给投资者带来相对满意的收益率？胡奕：我也一直在思考，如何在不同市场环境下，都能选到风险收益比较好的资产，控波动的前提下给投资者带来收益。我认为关键在于定价能力。首先，在高置信度的时候，需要做有定价能力的择时。如果明确判断经济上行期，则降低债券久期，提高顺周期类资产比例；如果经济压力较大的时候拉长债券久期，同时降低权益仓位。但很多时候，宏观环境是模糊的，各类资产在相似环境下的历史表现也存在概率分布，会影响投资决策的胜率。我认为更重要的是要结合各类资产的特征、影响因素、历史估值水平综合考虑，来判断其处于什么阶段。我会花更多时间，去理解资产处在历史上的什么位置。本质上是要对各类资产的估值、驱动因素、未来大概率走势有正确判断，就需要建立对资产的定价能力，这又回归到构建底层细分资产的阿尔法能力上。其次，在底层资产被低估的时候，要敢于定价。我选择的底层资产，共同点是关注估值因子、质量因子和风险收益比，以此来做到底层资产的超额收益。不同点是底层驱动力的分散，把质量、红利、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强，由于淡化景气度，组合中就会同时有顺势、逆势的均衡。此外，转债主要是中小市值股票，这样和组合股票层面做到了大盘、中小盘的再平衡，增强组合的稳定性和对市场变化的适应性。问：能否谈谈投研环节中，团队的赋能和支持？我们团队的负责人是吴江宏，他在投资上经验丰富、能力很强，尤其是对各类资产的本质理解和定价能力，我从他身上学习到很多。此外，我们团队还有五名基金经理，每人都有各自最擅长的领域，大类资产配置、债券、转债、股票都有人覆盖，会持续对团队输出观点。固定收益部有四名转债研究员和一名量化研究员，为转债投研提供了全方位的支持。在汇添富基金内部，我们一直有很强的分享文化，站在公司大的研究平台上，也能帮助我们更好的对各类资产进行覆盖和跟踪。我们的固定收益团队和股票投资团队，都互相开放彼此的研究资源、内部会议、研究成果。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

金融界04-17 10:36

标普500历史高位：从过去到现在的市场走势与投资机会

成都与当时的经济环境、企业获利状况以及市场情绪密切相关。尤其在近期，标普500指数更是频频创下新高，其中2025年2月19日创下的6144.15点收盘纪录，成为投资者热议的焦点。二、近期标普500创新高的背景与原因 1. 经济基本面稳健近年来，美国经济在经历疫情冲击后逐步复苏，企业获利增长明显。投资者对经济前景保持乐观，这直接推动了市场估值的提升。尤其是科技、消费、医疗等行业，在数字化转型与全球需求增长的双重驱动下，表现尤为突出。 2. 技术创新与人工智慧浪潮随着人工智慧（AI）技术的爆发，市场上与AI相关的企业（如辉达、微软、Alphabet等）股价大幅上扬，进一步推高了整个指数的表现。许多分析师指出，这波AI浪潮已成为标普500新高的重要推手。从技术图表来看，多家龙头企业股价持续攀升，其对指数的权重效应不容忽视。 3. 市场流动性与政策支持美联储在过去一段时间内维持相对宽松的货币政策，为市场注入充足流动性。虽然近期政策走向有所收紧，但市场普遍预期未来可能进行调整与降息，这使得资金持续流入股市，助推股指创新高。同时，投资者对美国经济软着陆的信心也进一步巩固了市场的上行动力。三、技术分析与市场情绪 1. 移动平均线与趋势判断从技术面来看，标普500指数在突破关键阻力位后，多数成份股均高于50日、200日移动平均线，显示出强劲的上升趋势。当指数持续站上历史新高时，市场情绪达到极度乐观状态，进一步引发连锁反应，吸引短线和中长线投资者入场。 2. 市场震荡与回调风险尽管长期趋势向上，但短期内市场仍可能出现震荡或回调。例如，某些分析师认为，当指数接近新高时，市场可能会进行一波修正，以消化部分过热资金。这种回调并不代表市场转趋下行，而是一种健康的价格修正过程，有助于累积后续上涨动能。 3. 历史数据与心理效应根据历史数据显示，标普500指数在创新高后的一年内，多半能够实现中位数约10%至13%的上涨。这意味着，即使市场在短期内出现回调，长期来看新高往往预示着牛市的延续。此外，创新高效应往往能激发投资者的跟风心理，进一步推动股价上涨。四、投资策略与风险控制 1. 分散投资与资产配置面对标普500指数创历史高位，投资者应谨慎分散风险。除了关注龙头科技股，还应留意消费、医疗、工业等不同板块的均衡配置。分散投资可以有效降低单一行业波动对整体资产的影响。 2. 风险管理与止损策略虽然历史数据表明牛市期间新高后往往会持续上涨，但投资者仍需设置合理的止损点，以应对市场突发回调。建议使用技术指标（如相对强弱指标RSI、布林带等）来判断超买或超卖状态，从而及时调整投资组合。 3. 交易平台与工具选择在当前市场环境下，选择一家技术稳定、费用合理且监管完善的交易平台至关重要。对于喜欢交易差价合约、外汇或其他资产的投资者来说，一个可靠的经纪商能提供多种交易工具、丰富的市场数据以及优质的客户服务。如果您正在寻找一个安全、便捷且功能强大的交易平台，不妨考虑【最终市场】。新手建议从免费的模拟账户开始，体验无风险的交易环境。注册即获取模拟账户，平台上可交易美股、外汇、黄金、差价合约等多种资产交易，还能满足投资者对多元市场的需求；提供市场资讯，更有即时交易策略，帮你捕捉交易机会，方便你学习和实践股票和ETF的基本面分析的技能。模拟交易是一个理想的股票投资入门方式，能帮助您： 1.熟悉平台操作和市场走势。 2.测试交易策略而无需承担实际风险。 3.在安全环境中建立信心，为进入真实市场做好准备。记住，在股票投资模拟中，稳定的学习和理性的决策比追求高回报更重要。选择正确的平台和方法，逐步提升自己的交易能力，才能在外汇市场中走得更远。（注：以上内容仅为市场分析参考，并非具体投资建议。） 4. 长期持有与定期调整对于大多数投资者来说，长期持有是一种相对稳健的投资策略。虽然短期市场波动无法预测，但历史证明，长期持有优质资产能够实现显著回报。定期检视和调整投资组合，有助于捕捉市场机会并避开风险陷阱。五、展望未来：标普500的发展趋势尽管当前市场已屡创历史新高，但投资者仍需对未来保持清醒认识。随着科技创新、政策调整以及全球经济环境的变化，标普500指数未来走势存在不确定性。但从长期来看，美国市场依然具备强劲的增长潜力。历史数据表明，牛市中创新高通常意味着后续上行空间依然存在。同时，全球市场环境正变得越来越多元化，投资者应密切关注国际市场动态，寻找跨市场的资产配置机会。在这样的背景下，掌握技术分析与风险管理技巧显得尤为重要。总结来说，标普500指数创历史高位固然令人振奋，但投资者应理性看待市场热情，从基本面、技术面与风险管理等多角度出发，制定出适合自己的投资策略。只有在审慎评估风险与机遇之后，才能在牛市中稳健获利。 FAQ（常见问题解答） 1. 标普500指数创新高意味着什么？标普500指数创新高通常反映出市场整体情绪非常乐观，投资者对美国经济前景及企业盈利增长抱有极大信心。具体来说：经济基本面强劲：创新高往往伴随着坚实的宏观经济数据和稳定的企业盈利，这表明美国经济正处于扩张阶段。技术指标确认：当大部分成份股均站上50日和200日移动平均线时，这显示出市场处于上升趋势中，并进一步印证牛市态势。资金流入增加：持续创新高往往意味着市场吸引了大量资金流入，推动股价持续上涨。历史趋势支持：根据历史数据，创新高后市场通常会在中长期内进一步上涨，但同时也要注意高估值可能带来的风险。 2. 如何看待市场在创历史新高后可能出现的回调？即使市场创下历史新高，短期回调仍属正常现象，原因包括：市场调整需求：当市场达到极端乐观状态时，部分投资者会选择获利了结，从而导致短期内资金外流，市场需进行价格修正以消化过热资金。技术超买信号：技术指标（例如相对强弱指数RSI和布林带）在创新高时可能显示超买状态，这通常预示着短期内市场可能回调。历史数据参考：历史上，创新高后市场往往会出现一定幅度的调整，但这类回调往往是为后续上涨铺平道路的健康修正，并非市场转跌的预兆。风险管理机制：投资者可利用止损单等工具来保护资本，并把回调视作逢低买入的机会，而不是盲目恐慌。 3. 投资者应该如何制定应对标普500高位时的投资策略？在市场高位环境下，投资者应采取一系列综合策略来管理风险并捕捉长期增长机会，具体建议如下：分散投资：避免过于集中在少数大型科技股，应该在不同产业和资产类别之间进行多元化配置，以降低单一行业波动带来的风险。定额投资：采用定期定额策略可以在市场波动中平均买入成本，减少入市时机的不确定性，并在回调时增加持仓。设置止损点：根据个人风险承受能力，提前设定合理的止损点，避免在短期市场调整中出现过大损失。长期持有理念：尽管市场可能会有短期波动，但历史证明标普500长期回报稳定，保持长期投资有助于克服市场短期波动。利用优质交易平台：选择监管严格且功能完善的经纪商（例如Ultima Markets），可以获得低成本、便捷的交易服务和丰富的投资工具，帮助您更好地进行资产配置和风险管理。综合以上，投资者在标普500创新高时应保持理性，既不因短期回调而恐慌，也不盲目追高。根据自身风险承受能力和长期投资目标，制定出科学、灵活的投资策略，才能在牛市中稳健获利。

Ultima_Markets04-17 10:28

FX168日报:美加州宣布起诉特朗普政府！金价惊人暴涨113美元的原因在这鲍威尔拒绝救市、美股大跌

为避免关税而提前进口将影响GDP估算，市场情绪也在恶化。鲍威尔也暗示，市场若期待美联储出手稳定市场波动，可能会失望。 Dakota Wealth资深投资组合经理人Robert Pavlik表示：“美联储正观望局势发展，才会决定是否调整利率，看通胀是暂时性现象，还是一次性反应，也在观察关税是否持久，以及是否会有所调整。” 欧元/美元周三收盘上涨0.98%，报1.1391，仍略低于上周五触及的三年高点1.1473。美元/日元下跌1%，报141.83。期权交易员并不认为市场会很快归于平静，因为G10货币的波动性仍处于高位，而欧元风险逆转显示出避险格局出现更深层次的结构性变化。股市周三，关税担忧再次笼罩华尔街，美联储主席鲍威尔警告称，特朗普总统贸易政策的不确定性将带来“具挑战性”的影响。鲍威尔发表讲话后美股持续下跌，标准普尔500指数下跌2.2%以上，道琼斯工业平均指数下跌约700点，跌幅超1.7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌超过3%，因为新的芯片条款对科技股造成压力。道琼斯指数收跌699.57点，跌幅1.73%，收报39669.39点；标普500指数收跌120.90点，跌幅2.24%，收报5275.73点；纳斯达克综合指数收跌516.01点，跌幅3.07%，收报16307.16点。美联储主席鲍威尔的讲话增大了美股的下行压力。鲍威尔周三再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。鲍威尔周三在芝加哥经济俱乐部发表讲话称：“我们的职责是维持长期通胀预期稳固锚定，并确保一次性的价格上升不会演变为持续性的通胀问题。” 鲍威尔还指出，决策层将在自己促进充分就业和维持价格稳定这两个目标之间保持平衡，“同时牢记：没有价格稳定，我们就无法创造令全体美国人受益的长期强劲的劳动力市场条件。”这一表态强化鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。他不久前的4月4日也曾发出这样的声音。日本日经指数周三出现本周首次下跌，因芯片类股下跌，此前英伟达表示，美国政府限制其关键芯片向中国出口。截止收盘，以科技股为主的日经225指数收跌347.14点，跌幅1.01%，报33,920.40点。更广泛的东证指数收跌15.32点，跌幅0.61%，报2,498.03点。在东京证券交易所主板市场，跌幅居前的板块包括海运、有色金属和银行类股。精密设备制造商整体下跌2.1%，是东京证交所33个行业板块中表现最差的板块之一。日经225只成份股中，142只下跌，81只上涨，2只持平。商品市场周三，因贸易局势愈发紧张，加之美元大跌，现货黄金惊人暴涨，金价突破3300美元/盎司关口，并再创新高。现货黄金周三收盘暴涨113.39美元，涨幅3.5%，报3342.93美元/盎司。金价盘中最高触及3343.08美元/盎司，创下历史新高。 FXTM资深研究分析师Lukman Otunuga说：“黄金仍然有强力支撑，包括美元走软、关税消息的不确定性，以及对全球经济衰退的担忧。” Otunuga说：“金价突破3300美元/盎司之后，接下来都和心理关口有关。多头可能喊出3400美元/盎司、3500美元/盎司或更高。” 美国总统特朗普当地时间周二启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查，这是不断扩大的贸易战的最新举措。这场贸易战已波及全球经济的关键领域。美国10年期国债收益率周三暴跌近6个基点，至4.281%。美国的实际收益率下降3.5个基点，至2.111%。金价今年累计上涨近700美元，关税战、降息预期和强大的央行买盘都是助力。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen说：“这波行情变得有点失控，有修正的风险。然而我们这一年多以来看到的修正幅度并不大，每当市场回落，背后都有买盘等待。” 白银方面，现货白银周三收盘上涨1.3%，报32.728美元/盎司，原油方面，在华盛顿针对伊朗石油进口商发布新制裁后，由于对全球供应的担忧，原油期货价格周三上涨。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期价上涨1.14美元，涨幅1.86%，收于62.47美元/桶。布伦特原油期货价格上涨1.18美元，涨幅1.8%，收于65.85美元/桶。根据伦敦证券交易所的数据，这两大基准原油期货价格均收在4月3日以来的最高水平。随着美国总统特朗普试图加大对德黑兰的压力，并将伊朗石油出口降至零，美国周三发布了针对伊朗石油出口的新制裁，包括针对一些所谓的“茶壶炼油厂”。石油输出国组织(OPEC)周三表示，该组织已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以补偿超过商定配额的产量，这进一步提振了石油价格。

会员

tqttier04-17 10:08

中航成飞：4月11日召开业绩说明会，投资者参与

证券之星04-17 09:45

假日来临白酒不涨反跌？真相让人大跌眼镜

显著。看来节后的交易机会也不少！二级市场情绪波动才是大跌真相接下来，我们再看一下今日（9月12日）早盘，贵州茅台$(600519)$反弹超过3%，但是仍未能收付昨日失地…… 有人将白酒股的大跌归咎为，北京传出的飞天茅台中秋降价消息，以及当日投资圈内流传颇广的“民间解读”，大意是市场将茅台的整箱货与单件货混淆，最终得出茅台酒大幅降价的结论。实际情况是，茅台酒价确实降了，但降幅有限。事实上，现货市场的变动可能只是导火索，导致白酒股集体大跌真实原因应该是二级市场的情绪波动。终端价格、股价在年内连续上涨过后，二级市场也在等待着拐点的出现，各方参与者的神经敏感而脆弱。降价消息一出，姑且不论真假，先抛为敬。从板块业绩角度看，白酒行业的大趋势是，随着近几年行业复苏，白酒股盈利能力得到明显修复、利润基数相应提升，这意味着增速面临下降风险。茅五洋，外加泸州老窖$(000568)$，4家头部酒企中，仅有洋河股份$(002304)$一家中报增速同比提升。环比看，贵州茅台单季度利润增速结束三个季度连续提升，今年二季度开始下降，环比降22.21%。中报披露结束后，9月初至11日申万白酒板块出现了6.73%的下跌，前三个月则保持上涨，尤其是8月涨幅还有放大。不过，上述变动关系也只是局限于基本面与二级市场联动层面，白酒股回落决定性力量则应是资金进出。让人不解的是，白酒大跌当日，决定股价走势的重要变量北上资金并未有特别明显卖出。以贵州茅台为例，当日北上资金仅净卖出2.33亿元，金额不大，更是远远低于8月底时动辄5到10亿元的幅度。五粮液$(000858)$也差不多，当日北上资金净卖出4.1亿元，金额不算多。可是表现在股价层面，贵州茅台、五粮液却分别大跌4.83%和5.82%，波幅远高于前几日。由于数据的缺失，很难明确锁定是哪些群体在撤退，但是通过白酒股的参与者结构，可以做出大致判断。贵州茅台，截至6月底，流通盘合计11.42亿股，茅台集团、茅台技术公司合计持股8.06亿股，证金和汇金公司合计持股0.18亿股，这部分筹码很稳定。北上资金6月末持股1.06亿股，9月11日持股为1.01亿股，期间合计减持461万股，幅度一般。将上述筹码剔除过后，贵州茅台具备流动性的筹码不过2.12亿股，而6月底的节点数据显示，基金持股总数0.62亿股，占比29.24%，即三成筹码掌握在基金手中，五粮液的情况相差不多，也是三成左右。北上资金和基金，是最有能力对股价产生引领作用的资金，而前者近期未出现明显异动，贵州茅台和白酒股大跌的锅，就只能由基金来背了。目前的趋势是，北上资金持仓高点开始出现，基金如惊弓之鸟，白酒股开始步入高价无人区。而另一面，近期创业板指数走势却是气势如虹…… 券商观点 1【东北证券】盘中白酒股的下跌，主要源于龙头股茅台零售价的降价利空和某白酒龙头财务数据瑕疵的冲击，也与目前市场极速变动中、风格开始变化有关；这一点，可以从近期市场启动工业大麻、燃料电池这两个年初的热门板块可以看出，即最近的行情中、博弈性质的资金要比价值投资型的资金更多些。 2【中银国际】： ✔ 茅台前期缺货价格涨幅过大，近期出货量加大，价格正常回落，并非需求异常。 ✔ 由于机构持仓较重和短期估值偏高，白酒的负面消息容易被放大。 ✔ 白酒现阶段可以继续持有，若继续回调，则迎来布局机会。 ✔ 风险提示:白酒库存超预期，可能影响渠道信心。经济下行对白酒需求产生负面影响。【来源：综合自21世纪、新京报及研报】

老虎证券04-17 09:26

市场寻求铜价再平衡，关注本周非农数据

即大幅下挫，带动其他金属价格继续走弱，市场情绪整体处于risk off的状态之中，但是进入下午之后，市场情绪有所缓和，欧洲权益市场持续反弹，美元日内见顶回落，风险偏好有所升温，进入晚间时段后，美元继续走弱，推升铜价回升，同时美股开盘后也持续走强，最终铜价收复了日内全部跌幅：周二铜价小幅反弹，日间时段铜价窄幅整理，市场情绪依然较为谨慎，进入晚间时段后，铜价震荡回升，美联储多位官员讲话释放明显的鸽派信号，鲍威尔在讲话中也再次提到经济复苏的不均衡等问题，暗示taper不会太近，在美联储官员的极力安抚之下，市场风险偏好有所回升，美元指数日内应声回落，美股、铜等风险资产走出明显上涨；周三铜价震荡上行，日间时段铜价小幅抬升，市场情绪仍然逐渐修复，进入晚间时段后，美联储官员发言继续保持鸽派氛围，极力安抚市场，同时美国markitPMI 表现不及预期和前值，美元指数一路走弱，同时也一定程度上打消了市场对最近开始讨论taper的担忧，铜价延续反弹，最终全天收涨；周四铜价震荡整理，日间时段上午铜价一度震荡回落，回吐了前一交易日的涨幅，市场情绪稍显悲观，下午欧洲PMI密集公布，德国PMI表现良好，显示德国可能走出了这一轮疫情的困扰，市场情绪有所恢复；进入晚间时段，美国首次申请失业金人数连续两周偏高，同时耐用品订单也明显走弱，因此虽然美联储多位官员的讲话偏鹰派，但是没有对市场带来更多困扰，对于美国而言目前坏消息可能对风险资产才是好消息，因为会暂时缓和市场对taper的担忧。二、上周SHFE铜市场回顾上周SHFE铜价企稳反弹，节奏与COMEX铜价基本一致，我们在上周周报中指出，目前铜在国内外两个市场是一个再平衡的格局，目前看来，这一进程仍然在延续，国内开始持续去库，并且去库幅度不小，但是海外的显性库存开始明显累积，内外的基本面关系被完全逆转。上周在美联储官员频繁安抚市场之下，铜价对此前的下跌形成了一定修复，但是我们可能并没有看到特别利多的信号出现。关注本周五的非农就业数据，这可能又将是一次对市场影响较大的劳动力市场数据发布。三、国内外市场跨市套利策略上周SHFE/COMEX比价运行重心继续回落，正如我们在上周周报中指出：内外强弱的关系可能正在悄然改变，目前国内精铜社会库存开始明显去化，现货升贴水也有所抬升，近期因为东南亚以及国内疫情，进口废铜受到一定影响利于精铜去库，而短期可能仍然无法解决，因此国内精铜去库或仍将延续；而海外的情况也在发生变化，首先海外价差结构逐渐变为contango结构，正套头寸的移仓优势荡然无存，其次印度疫情带来的需求萎缩对海外平衡表有一定改变，再次前期国内出口增加也一定程度上调节了海外平衡，因此目前整体来看，比价上的思路肯定不能再是一味地正套，我们认为伴随着国内精铜的持续去库，甚至可以考虑一定的反套头寸，当然目前国内就算去库也还是一个比较羸弱的平衡，反套头寸的上方空间暂时看比较有限，另外反套头寸的另一大风险就是在于国内的抛储，目前抛储数量和方式仍然未知，如果抛储规模较大，反套头寸的逻辑则不再成立。 $黄铜主连(HGmain)$ $铁矿石主连(FEFmain)$

老虎证券04-17 09:16

5月11日-15日重磅经济数据和风险事件前瞻

事件，但投资者需要留意周末的一些消息对市场情绪的影响，比如，英国首相约翰逊将在当地时间周日19:00（北京时间周一凌晨02:00）公布解除封锁措施的路线图；英国首相发言人还表示，约翰逊同意在周末与各国领导人进一步通报情况；预计有望改善市场风险偏好，股市和商品货币的吸引力将有望增加，也有望改善原油需求前景。另外，欧元区各国政府最终批准了为受新冠大流行打击严重的国家提供5400亿欧元救助计划的第一部分，不过尚未就救助计划的其他内容达成一致。投资者需要留意相关情况的进展。欧元区19个成员国的财政部长已经批准了欧元区救助基金，即欧洲稳定机制(ESM)向那些需要现金来支付疫情造成的额外医疗费用的国家提供长期低成本信贷额度的细节。不过，目前还不清楚意大利是否会使用这笔资金。意大利是最需要这笔贷款的国家，因为该国的偿债成本很高，且疫情严重，该国在疫情中的死亡人数超过了除英国外的所有欧洲国家。尽管一再保证这笔资金不附带任何条件，但意大利执政联盟中最大的政党五星运动的许多人仍反对使用ESM贷款，担心该国可能会被迫采取紧缩措施。如果欧元区的救助计划进展顺利，则有望给欧元提供支撑，也偏向提振市场信心，利好股市和商品货币，而这对避险日元、黄金可能会有一些利空影响。周二(5月12日)关键词：中国4月CPI、美国4月CPI数据、美联储官员讲话、EIA月报；周二亚洲时段，将出炉中国4月CPI数据，市场预计为同比增长3.7%；此外还将出炉中国4月PPI数据，市场预期为同比下降2.6%。数据的好坏预计对澳元等商品货币、人民币和股市产生一些影响。周二纽约时段，投资者需要重点关注美国4月CPI数据，这将是美国抗疫封锁以来的第份通胀报告，市场预计同比仅增长0.4%，环比下降0.7%；不过，特殊事情，数据的影响力和参考价值并不很大。消费者价格指数(CPI)是由数以千计的小类别组成的，其根据是对人们消费情况所作的调查。其中一些类别的需求因为居家令而大幅下降。另一些则因为涉及到人员聚集和违反封锁令而变得不合法。许多类别的推算价格将建立在销售极度低迷的基础上。有几千个小类别的价格正因为特殊原因而疯狂上涨或下跌，而经济学家和投资者希望通胀数据不仅反映出这些类别的平均价格变化。不幸的是，在接下来的几个月里，整体通胀数据都难以像往常那样完全反映宏观经济的总体状况，这只能说是一种极不寻常的状态。相对而言，美联储官员的讲话将更吸引投资者的关注，因为美国联邦基金利率期货史上第一次开始消化年底利率降至负值的预期，这令美元承压，曾一度给金价提供了短线上涨动能；当然也有一些分析师称市场反映过度，美联储官员的表态将会影响市场的预期变化。周二欧美时段，将会有多位美联储官员讲话，其中有三位票委：美联储理事夸尔斯、费城联储主席哈克、克利夫兰联储主席梅斯特，投资者需要重点关注；预计对外汇市场、金市、股市、债市都会有一旦的影响。此外，周二纽约时段，还将出炉美国能源署(EIA)月度短期能源市场展望报告，投资者需要重点关注，对于当前的产量变化、库存变化、需求和供给预期变化，都会对油价产生影响，进而会影响到股市和商品货币的走势；考虑到之前沙特和俄罗斯的价格战、欧美国家糟糕的新冠疫情，预计报告可能略微偏向悲观，可能会对油价产生一些利空影响。周三(5月13日)关键词：新西兰联储利率决议、英国一季度GDP数据、OPEC月报、EIA库存周报周三亚洲时段，首先将迎来新西兰联储利率决议，目前市场预期新西兰联储将维持利率水平在0.25%的历史最低水平，这是3月16日紧急降息75个基点后到达的水平，当时新西兰联储已经释放了未来将大规模购债的预期。经济学家表示，在5月13日公布的利率决策声明上，预计新西兰联储将提到大幅增加国债购买量，在政府增加借款的时期，这将作为主要工具来维持较低的市场利率。该计划始于今年3月，当前的规模是330亿纽元一年，但可能会增加至500亿到600亿纽元之间。按照当前每周13.5亿纽元的购债速度，计划的额度很快就会用完。利率决议后的第二天，政府将公布预算，量化其增加借贷的需求。一些分析师认为，新西兰联储甚至可能在今年晚些时候采取负利率政策，这一重大转变可能会拖累纽元未来的表现。周三欧洲时段，英国方面将公布一季度GDP、工业产出等经济数据，投资者需要予以关注。目前投资者预计英国一季度GDP将同比萎缩2.2%，3月工业产出将同比下降9.2%。 5月7日英国央行公布利率决议，维持利率不变，且维持资产购买规模6450亿英镑不变，符合市场预期。尽管英国央行表示2020年经济将萎缩14%，但是预计2021年GDP增长将达到15%，这令市场预期随着限制措施缓解，英国将实现“V”型复苏。如果数据表现不佳，则可能会对英镑产生一些拖累，而且会影响市场对英国V型复苏的预期变化。对于原油投资者，投资者需要关注EIA原油库存周报的表现和OPEC原油市场月度报告的内容；刚刚过去的两周美国EIA原油库存增幅均不及市场预期，而且汽油库存意外两周下降，给油价反弹提供了一些机会，如果EIA数据延续乐观表现，将有望帮助油价延续反弹走势；但如果EIA数据恶化，将使得油价面临震荡下行的风险；而且市场预计OPEC月报也会传递悲观预期，这也偏向对油价产生一定的拖累。此外，纽约时段，还将出炉美国4月PPI数据，投资者也需要简单予以留意，如果数据出现严重恶化，将可能会拖累美元的表现。周四(5月14日)关键词：澳大利亚就业数据、初请失业金人数变动、IEA月报周四亚洲时段将出炉澳大利亚就业数据，目前市场的预期比较悲观，失业率可能将升至8.3%，这将是1997年8月份以来最差表现，前值为5.2%；新增失业人数将达到55万人，这也将是2000年以来最差表现，前值为增加0.59万人；这种悲观的预期，可能会在未来一周对澳元产生一些拖累。（澳大利亚失业率历史表现一览）周四纽约时段，投资者需重点关注美国截至5月9日当周初请失业金人数变动，这是最近几周市场关注度最高的经济数据之一；因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。目前市场预计为250万人，如果数据符合预期，这将低于过去七周的表现，也将是连续六周下降；这将有助于缓解投资者对美国就业市场的担忧，进而会限制美元的下行空间。最新一周又有数百万美国人申请失业救济，这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域，且即使美国许多地方开始重启，但失业人数仍可能居高不下。自3月21日以来申请失业救济的人数已升至约3350万人，约相当于五个工人中就有一个人在一个多月的时间内失业。 5月8日数据显示，美国4月非农就业岗位令人震惊地锐减2050万个，创自大萧条以来最大降幅，凸显新冠病毒大流行给经济和人类造成的悲剧。美国劳工部周五发布的备受关注的月度就业报告还显示，4月失业率飙升至14.7%，刷新了1982年11月触及的10.8%的二战后最高纪录。这突显了3月中各州和地方政府为遏制冠状病毒传播而实施的封锁措施造成经济衰退的深度。尽管随着美国大部分地区经济重启，许多减少的工作岗位或将增长回来，但劳动力市场的惨剧给试图在11月大选中连任的特朗普总统带来了麻烦。如果初请失业金人数表现不佳，这将给美国重启经济带来压力，并可能会拖累美元的表现。周五(5月15日)关键词：中国4月工业增加值、欧元区一季度GDP、美国零售销售；周五亚洲时段，投资者需要关注中国的经济数据，有中国4月规模以上工业增加值、中国4月社会消费品零售总额年率，目前市场预期分别是同比增长1.5%和同比下降5.8%，均前值分别是同比下降1.1%和同比下降15.8%；如果数据符合预期或者好于预期，将有望给澳元等商品货币提供支撑，也有望提振市场对全球经济的复苏信心，进而改善市场风险偏向，给股市提供支撑，并打压避险情绪。周五欧洲时段，首先将迎来德国一季度GDP数据，目前市场预期为环比下降2.3%、同比下降1.9%；其次将迎来欧元区一季度GDP数据，目前市场预期为环比下降3.8%，同比下降3.3%；相对而已，市场预期比较悲观，偏向利空欧元和欧洲股市的表现，而且数据存在差于预期的可能性，对欧元不利。以欧元区一季度GDP年率为例，即使是符合预期的同比预期下降3.3%，这也将是2009年二季度以来最差表现。 (欧元区GDP历史表现一览) 周五纽约时段，投资者需要重点关注美国的零售销售数据，该数据有着“恐怖数据”的俗称，就是因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化，对于判断美国经济现状和前景具有重要指导作用，进而对外汇市场、黄金市场、股市都有比较大的影响。目前，市场预计美国4月核心零售销售环比下降8.4%，如果符合预期，将是大萧条以来最差表现，该预期偏向在数据出炉前利空美元的表现。此外，纽约时段，还将出炉美国4月工业产出月率和美国5月密歇根大学消费者信心指数初值，市场对前者的预期为-11.4%，如果符合预期，将是美国历史最差表现；市场对或者的预期值为67.5，这将是2011年11月以来最差表现。从目前的预期来看，也是偏向利空美元的表现。值得一提的是，密歇根消费者信心指数是消费者支出的领先指标，对于研判美国经济前景的参考作用较大，投资者需要重点关注。（美国密歇根消费者信心指数一览）需要提醒的是，据新华社报道，5月8日上午，**中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。受此消息提振，兼受美国就业数据略微好于市场预期的影响，市场风险偏向有所改善，5月8日欧美股市全线上涨，这打压了市场的避险情绪，令金价承压，预计未来一周前半周全球股市仍有一定的上涨机会，对金价不利，但随着糟糕经济数据的出炉，股市的涨势可能受到影响，金价可能会重新获得逢低买盘的支撑。

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