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【深度分析】高盛：为何现在是重新考虑估值的时候

尤其是利率和信用产品，随着客户寻求管理市场波动和对冲的需求大幅增加。公司凭借强劲的交易量在固定收益证券市场取得了成功。然而，大宗商品交易相对较弱，限制了FICC整体表现。股票业务：股票部门收入为134.3亿美元，同比增长16%。股票融资和中介业务表现突出，受益于市场活动的增加，尤其是股票衍生品和结构化产品。然而，由于股票衍生品领域的竞争压力和商品交易的下降，股票业务的整体增长略有放缓，导致了利润率压缩。来源:Goldman Sachs 2.资产与财富管理表现资产与财富管理部门在2024年表现强劲，净收入为161.4亿美元，同比增长16%。这一增长由管理费用、强劲的股权投资和私人银行与贷款服务需求的增加推动。来源:TradingKey,Goldman Sachs 管理费用及其他费用：该部门收入为104.3亿美元，同比增长10%。增长主要源于托管资产的增加。2024年，托管资产（AUS）增加了3250亿美元，主要得益于净流入和市场升值（主要是股权资产）。高盛减少了对固定收益的敞口，增加了对另类投资和股权的敞口。固定收益在AUS中的比例从40%降至38%，而另类投资和股权的比例分别从2023年的10%和23%增加至2024年的11%和25%。来源:Goldman Sachs 私人银行与贷款业务：私人银行业务收入增长了12%，达到28.8亿美元，反映出财富管理和贷款产品的需求增加，特别是高净值个人（HNWIs）寻求个性化财富管理服务，包括定制的贷款解决方案。股权投资：股权投资部门收入大幅增长了297%，达到13.6亿美元。该增长得益于股市的强劲复苏，尤其是有利可图的私人股本投资。良好的市场条件为股本资本收益提供了极好的环境，推动了这一强劲表现。来源:Goldman Sachs 债务投资：债务投资部门收入为10.8亿美元，下降了18%。这主要是由于利率上升和结构性债务产品需求减少，影响了该业务的整体增长。 3.平台解决方案平台解决方案部门在2024年增长了2%，净收入为24.3亿美元。增长主要来自于交易银行和消费者金融服务的持续扩展。交易银行：高盛为企业和机构客户提供交易银行及其他服务，如存款、支付解决方案和现金管理服务。交易银行净收入较低，主要反映了与卖方融资贷款组合相关的净收入减少。消费者平台：消费者平台净收入的增长反映了信用卡余额和存款余额的增加，部分抵消了通用汽车信用卡计划转移给其他发行商的影响。机会与风险管理层预计尽管消费者行为较弱，美国经济仍将保持韧性，通胀和失业数据将继续支持软着陆预期，进一步刺激经济活动和资本市场复苏。在政策方面，尽管存在不确定性，但监管环境的改善（如CCAR和巴塞尔III调整）预计将支持资本市场活动并推动风险资产的反弹。在前景方面，预计资本市场活动将复苏，尤其是并购和IPO的增加，受益于监管放松和强劲的融资需求。FICC和股票部门预计将继续增长，融资活动可能达到历史新高。在资产与财富管理方面，预计高净值客户和另类资产将实现强劲增长，推动管理费用和私人银行及贷款收入增长。管理费用预计将保持高单数增长（超过5%的年增长）。此外，高盛计划加大对人工智能的投资，特别是利用AI进行数据分析和风险管理，以提高交易平台和客户服务的效率和准确性。随着金融科技和数字银行服务的快速增长，尤其是年轻消费者和中小企业的需求增加，高盛可能会进一步投资人工智能。通过优化支付解决方案、贷款、财富管理和区块链技术，高盛有潜力获得更多市场份额。在风险方面，高盛在资本市场和投资银行领域面临激烈竞争，尤其是来自非银行电子交易平台的竞争。经济不确定性、贸易政策、利率波动和地缘政治风险可能影响市场流动性和资本市场活动。估值高盛在2024年实现了强劲的增长，尤其是在投资银行和交易领域。资产与财富管理也表现出显著扩张，主要得益于管理费用的增加和私人银行服务需求的上升。公司正在通过退出零售银行业务来简化运营，并专注于技术投资，包括人工智能，以提高效率。从员工角度来看，高盛相对较小的规模使其能够更灵活地进行战略调整，并有效地实施新技术和政策。随着监管放松，预计并购、首次公开募股（IPO）和另类资产将进一步增长。此外，预计2025年特朗普相关政策可能带来的市场波动将成为股权业务的一个重要利好因素。鉴于高盛的盈利能力、市场地位和潜在催化剂，目前的估值过于悲观，反映在其前瞻性PEG（市盈增长比率）仅为0.64。一个更合理的前瞻性PEG应该在0.85到0.95之间。考虑到潜在的催化剂，我预计全球银行与市场（Global Banking&Markets）每股收益（EPS）将增长20%。然而，由于美国资本市场，特别是股市，可能无法复制2024年由人工智能驱动的强劲增长，我预计资产与财富管理的收益增长将回落到一个更可持续的水平，2025年预计EPS增长为15%。假设平台解决方案的EPS增长率没有变化，我估计高盛整体EPS将在2025年增长约15.3%，达到46.74美元，略高于LSEG智能预测的46.39美元。以保守的PEG为0.85，2025年高盛的目标股价预计为608美元。来源:TradingKey,LSEG 原文链接

TradingKey03-10 17:11

比特币支撑底部在7.5万！分析师语出惊人：特朗普叙事破灭“熊市”已到来

择权交易，并称若比特币一旦进入该范围，市场波动将加剧。他似乎暗示，若比特币进入该区间，价格会出现连锁反应，并进一步下探更低水平。 2月早些时候，Hayes就曾多次警告市场，比特币可能会将在第一季或第二季初崩跌至70000-75000美元区间触底，但随后一场小型金融危机的爆发，将迫使美联储重启印钞机，并推动比特币在年底前飙升至250000美元的历史新高。加密媒体WhaleWire创始人兼分析师Jacob King则不这么乐观，他惊人表态：“比特币熊市已经到来。” (来源:Twitter) 他写道：“比特币熊市已经到来。比特币战略储备的失败启动表明，除了扣押的比特币之外，美国政府从来没有打算购买任何其他加密资产。同时，机构需求叙事已经崩溃，ETF资金流出量创下历史新高。所有叙事均已破灭。” 他进一步向市场发出重要信号：“比特币正走向持续多年的熊市，跌至曾经被认为不可能的低点。如果你已经投资，我强烈建议你立即卖出所有股票，如果愿意的话，可以在下跌85%以上后再买回来。” 当被询问，这是否意味着比特币可能跌至16000美元，他明确回应“100%，是的”。但是，如此极端的展望并非币圈所有人都认同，以价格预测闻名的网路经济学家Timothy Peterson显然不同意，比特币会陷入重挫85%的熊市。他表示，他在2019年开发的“最低价格预测”指标现在将比特币的新底价设定为69000美元。 (来源:Twitter) 他强调，比特币有95%的机率不会再次跌破该水平，但他在比特币2月底下探78200美元时，曾指出比特币将出现2-3个月的“冷静期”。此前，Peterson在1月给出了比特币10年将上看150万美元的价格目标。

颜辞03-10 16:03

美国“市场大雷”本周很可能引爆！

金融界03-10 14:39

小心美国本周突然飞出“黑天鹅”！黄金、美元指数、美股、日元、欧元、英镑、澳元和人民币技术前景分析

动性。《巴伦周刊》分析认为，短期内，市场波动性可能会加剧。美国联邦政府近年来多次因触及债务上限而深陷“关门”危机。在2018年至2019年特朗普首个总统任期内，美国政府停摆持续了34天，导致美国损失约30亿美元。 Kshitij咨询服务团队就黄金、美股道指和主要货币对的走势撰文，以下是文章的主要观点：黄金过去几个交易日，金价一直在2950-2900美元/盎司的窄幅区间内交易。近期支撑位在2900美元/盎司附近，只要守住该支撑，那么金价可能在未来几个交易日升穿2950美元/盎司，并向2970-3000美元/盎司挺进。 (黄金日线图来源：Kshitij) 美元指数美国2月失业率上升至4.1%，新增非农就业数据下降至15.1万(预期为15.6万)，导致美元指数上周五测试103.458。只要该指数在104以下交易，短期内可能容易继续跌向102。只有上升超过104，才可能推动美元指数升至105，并延缓下跌走势。 (美元指数日线图来源：Kshitij) 美股道指道琼斯指数已经从42175点回升。关键支撑位在42000-41700点，该支撑位必须守住，才能让41700-45100区间仍然有效。跌破41700将预示着双顶，并带来下行至40000点甚至38000点的危险。 (道指日线图来源：Kshitij) 欧元/美元欧元/美元反弹至1.0885的高点，之后有所下跌。不过，只要该货币对维持在108上方，那么仍有测试1.09甚至1.10的空间。总体而言，目前的下行空间可能被限制在1.06。 (欧元/美元日线图来源：Kshitij) 欧元/日元欧元/日元的短期阻力位在162，只要低于该位，那么162-156的宽幅波动区间可能会持续一段时间。 (欧元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/日元美元/日元可能会跌向145附近的更深支撑位。该货币对必须再次上涨到148以上，才能重新回到152-148区域。 (美元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/人民币美元/人民币限制跌幅至7.2275低点。只要较深的支撑位7.225能够守住，那么在接下来的几个交易日里，汇价可能会尝试回升向7.28甚至更高。 (美元兑在岸人民币日线图来源：Kshitij) 澳元/美元澳元/美元正在0.64-0.62区间内回落。需要朝区间任何一端实现决定性突破，以进一步明确方向，在此之前，上述区间可能持续一段时间。 (澳元/美元日线图来源：Kshitij) 英镑/美元英镑/美元目前看起来稳定在1.29上方，如果持续下去，可能会进一步升至1.30。近期支撑位在1.2800-1.2750区域附近，只要高于该区域，那么目标位1.30仍然有效。 (英镑/美元日线图来源：Kshitij)

会员

tqttier03-10 13:57

黄金维持区间震荡，耐心等待破位，黄金行情走势分析及建议

功的交易员具有坚定的信念和毅力，能够在市场波动中保持长期稳定的收益。他们相信只有通过长期的积累和努力，才能实现财富的增值。因此，他们会坚持自己的投资理念和策略，不随波逐流，不为短期利益所动。　　金融市场充满了不确定性和风险，成功的交易员需要具备宽容的心态，能够接受失败和挫折。他们明白投资是一个长期的过程，不可能一帆风顺。因此，他们会从失败中吸取教训，不断完善自己的投资技能，以期在未来取得更好的成绩。　　总之，年薪百万的交易员需要具备智慧、勇气、执行力、坚持和宽容这五个特质。这些特质使他们能够在金融市场中取得成功，实现财富的增值。然而，这些特质并非一蹴而就，需要通过不断的学习和实践来培养和提高。　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？主动联系 VX《 RSi166888 》精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！

金油控盘大师03-10 12:55

证券行业观察：政策红利释放，中长期资金加速入市

市场分析认为，流动性宽松环境将持续降低市场波动风险，提振投资者信心，进而带动券商资管、自营等业务收益稳定性增强。中长期资金加速布局，机构业务打开增长空间证监会与国务院多次强调“推动中长期资金入市”，公募基金、保险资金及外资等长线资金入场节奏加快。上交所近期联合多地监管部门开展机构投资者服务活动，引导资金践行长期投资理念，重点布局先进制造、人工智能等新质生产力领域。机构投资者占比提升，不仅增强市场稳定性，更为券商机构交易、托管及财富管理业务创造需求。政策驱动下，券商财富管理转型深化。政府工作报告提出“深化资本市场投融资综合改革”，鼓励金融产品创新与服务模式升级。当前，头部券商在金融科技、智能投顾等领域的布局优势逐步显现，部分机构通过“固收+期权”“权益+期权”等业务模式拓展服务场景，提升客户资产配置效率。并购重组主线亦成为行业焦点。政策明确支持券商通过并购实现资源整合与区域互补，具备战略协同效应的案例有望增多。结合交易所对并购重组政策的细化解读，合规性要求提升将倒逼行业专业化能力建设，具备全链条服务能力的券商或进一步巩固竞争优势。（注：本文仅基于公开信息客观分析，不构成投资建议。）

金融界03-10 11:39

业聚医疗（6929.HK）：创新整合蓄势待发，逆势上扬韧性十足

进阶密码：公司在地缘政治风云莫测、外汇市场波动剧烈的复杂外部环境下，依旧保持连续4年营收增长，保持行业领先水平。那么，如何看待这份成绩单？逆势增长，韧性十足从财务数据视角审视，公司的营业收入与盈利能力持续稳健前行，不仅凸显了其在创新医疗器械领域的深厚积累，更预示着未来持续增长的强劲动力与无限潜力。最新财报数据显示，2024年，业聚医疗实现总收入1.64亿美元，剔除汇率波动因素后，同比增长达8.7%（按美元计则为6.6%的稳健增长），连续四年保持正增长。自有产品销量高达150万件，同比增长4.8%，核心业务增长势能稳健而有力。在盈利能力方面，业聚医疗展现出行业领先的竞争优势。2024年，公司毛利同比增长7.5%，达到1.15亿美元，毛利率稳定保持在69.8%的高位。这一优异表现得益于公司高附加值产品组合的优化以及供应链效率的提升。2024年公司归母净利润为3971.7万美元，同比下降主要源于整合新收购业务产生的950万美元额外开支。剔除该因素后，公司三大经营开支，包括销售及分销开支、一般及行政开支和研发开支整体平稳，利润率保持稳健，净利率维持在24.2%的健康水平，每股基本盈利达4.81美仙，财务健康度稳居行业前列。在分红派息上，公司管理层注重投资者的回报，稳定派息展现优良的企业管治能力。根据报告显示，董事会建议派发末期股息每股10港仙，派息比率高达26.7%。这一连续稳定的分红政策，充分印证了管理层对公司业务前景的坚定信心与乐观预期。在现金流管理方面，业聚医疗同样展现出了高度的前瞻性与稳健性。截至2024年12月31日，公司现金及银行结余高达2.49亿美元，构筑了坚实的财务安全屏障。这笔充裕的现金储备不仅为公司当前及未来的研发创新活动提供了有力的资金保障，也为产品的商业化进程铺设了坚实的基石，而且也为在全球范围内物色并购标的提供了支持，确保公司在激烈的市场竞争中能够持续领跑，实现长远稳健的发展。三箭齐发，成长路径清晰这份亮眼的成绩单背后，透露着公司清晰的成长路径。首先，从业务覆盖情况来看，业聚医疗率先出海，业务遍布全球，销售网络覆盖六大洲超过70个国家和地区。从区域表现来看，公司外延并购与本地化策略双管齐下，成效显著。其中，亚太地区凭借外延并购与内生增长的双重驱动，表现尤为抢眼，2024年收入贡献达5224万美元，同比激增43.7%，成为公司增长的最大引擎。新收购的印尼及韩国分销商为公司带来了1150万美元的外部增量；而马来西亚、新加坡等直营市场则通过Scoreflex TRIO等新品的推广，实现了13.8%的内生增长，产品本地化策略取得显著成效。在欧洲、中东及非洲地区，公司直营与分销并进，2024年收入稳步增长7.9%，达到3923万美元。自有球囊产品在德国、西班牙等直营市场，以及捷克、英国等分销渠道均实现快速放量，市场表现亮眼。值得一提的是，中美两大市场回暖迹象明显，释放出明确的复苏信号。美国市场重拾订单节奏，高单价产品Scoreflex NC下半年销量更是上半年的三倍之多。随着分销商雅培内部整合逐渐完成，以及销售策略的调整，2025年市场有望进一步修复。而在中国市场，公司通过本土化运营调整，采取更积极的营销策略应对带量采购，Scoreflex的销量恢复增长，2024年下半年表现显著改善。根据规划，公司已准备就绪推出包括Teleport Glide及Scoreflex QUAD在内的新产品，扩大产品组合，初步锁定日本市场为目标。新收购分销商协同效应释放，直营团队扩编至12个国家及地区（新增印尼），叠加产品本地化注册加速。图表一：公司全球销售网络超70个国家及地区数据来源：公司官网，格隆汇整理其次，在产品战略层面，公司采取创新与并购并驱的双线扩张策略。对内，公司持续加大创新研发投入，积极推动产品矩阵的拓展与升级；对外，则通过收并购与资源整合，充分释放协同效应，构筑起坚实的竞争护城河。截至2024年末，业聚医疗已在全球各大主要司法管辖区拥有超过240项授权专利及已公布的专利申请，并在该年度成功新增了Teleport Neuro（获中国药监局认证）、Sapphire Ultra（获FDA/CE双重认证）、Xtenza（获CE认证）等8项关键产品认证，全球范围内获批的产品数量已突破50款大关。在临床管线推进方面，Scoreflex TRIO已顺利完成中国临床试验的入组工作，并计划于2025年1月正式提交注册申请；Sapphire 3的美国临床试验也已正式启动入组，预计将在2026年第一季度提交注册；而紫杉醇药物涂层球囊则预计于2025年在日本启动临床试验。此外，公司正积极深化业务整合，特别是对新收购的eucatech AG进行全面整合，以短期的投入为长期的发展注入强劲动能。在eucatech AG的整合过程中，其旗下的eucaLimus（支架）、Support C（冠脉药物球囊）、VITUS（外周药物球囊）等产品已在8个国家完成注册，同时已启动MDR下CE标志续期的临床登记工作，并已聘请知名 KOL参与相关临床登记工作。最后，在生产方面，公司正加快产能建设和强化供应链管理，为后续的持续商业化提供坚实的保障。目前，公司在中国深圳及荷兰荷佛拉两地合计已拥有约200万件球囊及6万件支架的年产能。值得一提的是，eucatech AG于2024年下半年顺利通过了ISO 13485再认证审核。公司于2024年9月也宣布，位于荷兰的新物流中心正式启用，仓储量达到20万件产品的物流设施将为全球客户提供更优质的服务。。为了更好地规划未来的产能需求，业聚医疗已落户杭州富阳，并于2024年9月正式动工建设集团最大的研发及生产基地。预计该基地将在2027年投产，届时将额外提升年产能约240万件。小结从中国制造，到中国智造，背后需要强大的创新研发实力。而从中国智造走向全球智造，则需要从销售到生产全产业链的布局。当行业还在争论"出海2.0"的路径时，业聚医疗已用实绩证明：真正的全球化不是简单的产品输出，而是构建起技术、渠道、生产三位一体的生态闭环。未来，伴随着公司全球化布局持续深入，配合创新产品成果兑现，叠加业务整合，公司的发展路径愈发清晰，值得期待。

格隆汇03-10 09:00

黄金市场分析行情走势分析及布局策略，知行合一，远离爆仓

功的交易员具有坚定的信念和毅力，能够在市场波动中保持长期稳定的收益。他们相信只有通过长期的积累和努力，才能实现财富的增值。因此，他们会坚持自己的投资理念和策略，不随波逐流，不为短期利益所动。　　金融市场充满了不确定性和风险，成功的交易员需要具备宽容的心态，能够接受失败和挫折。他们明白投资是一个长期的过程，不可能一帆风顺。因此，他们会从失败中吸取教训，不断完善自己的投资技能，以期在未来取得更好的成绩。　　总之，年薪百万的交易员需要具备智慧、勇气、执行力、坚持和宽容这五个特质。这些特质使他们能够在金融市场中取得成功，实现财富的增值。然而，这些特质并非一蹴而就，需要通过不断的学习和实践来培养和提高。　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？主动联系 VX《 RSi166888 》精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！

金油控盘大师03-09 23:54

纺织服饰行业观察：Adidas全年业绩超预期；港股供应链热度攀升

纺板块上涨1.06%。尽管棉价仍受国际市场波动影响（328级棉现货价格周环比下降0.75%，美棉CotlookA周跌3.27%），但内外棉价差收窄至758元/吨，纺织企业成本压力有所缓解。全球化布局与供应链协同成关键 Adidas在财报中强调，未来增长将依赖于与全球供应商的深度合作。例如，中国供应链企业开润股份近期披露，其服装代工业务已覆盖优衣库、Adidas、Puma等国际品牌，并通过收购上海嘉乐进一步强化针织服装产能。这类企业的技术升级与产能全球化布局，为国际品牌提供了稳定的交付保障。港股运动产业链机会显现本土供应链企业加速国际化在Adidas等品牌业绩向好的带动下，港股运动服饰供应链企业迎来发展机遇。以申洲国际、华利集团为代表的纺织制造龙头，凭借与头部品牌的长期合作及东南亚产能扩张，持续提升订单份额。其高效生产能力和灵活响应机制，成为应对全球贸易环境不确定性的重要优势。内需复苏与政策支持双重驱动国内消费市场方面，政策层面对家电、纺织等行业的以旧换新支持，有望拉动内需回暖。尽管当前小家电、品牌服饰仍受消费疲软影响，但低基数效应将为2025年增长提供弹性。纺织服装企业通过产品创新与渠道优化，逐步适应消费分级趋势，例如运动品牌在中高端市场的差异化竞争策略。技术升级与绿色转型成长期主题全国人大代表张江平在2025年两会期间提出，建议完善时尚产业商标共存机制，推动纺织产业集群向高端化、绿色化升级。这与中国制造业在全球价值链中的地位提升相呼应。例如，江浙地区纺织产业集群通过技术迭代与低碳生产，正逐步形成具有国际竞争力的供应链网络，进一步巩固“中国制造”优势。（注：本文数据及信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议。）

金融界03-09 22:39

黄金高位震荡无休止，破位延续出方向，下周黄金行情走势

功的交易员具有坚定的信念和毅力，能够在市场波动中保持长期稳定的收益。他们相信只有通过长期的积累和努力，才能实现财富的增值。因此，他们会坚持自己的投资理念和策略，不随波逐流，不为短期利益所动。　　金融市场充满了不确定性和风险，成功的交易员需要具备宽容的心态，能够接受失败和挫折。他们明白投资是一个长期的过程，不可能一帆风顺。因此，他们会从失败中吸取教训，不断完善自己的投资技能，以期在未来取得更好的成绩。　　总之，年薪百万的交易员需要具备智慧、勇气、执行力、坚持和宽容这五个特质。这些特质使他们能够在金融市场中取得成功，实现财富的增值。然而，这些特质并非一蹴而就，需要通过不断的学习和实践来培养和提高。　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？主动联系 VX《 RSi166888 》精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！

金油控盘大师03-09 20:20

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