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行情：隔夜多空双爆

来迟，大致意思，不认为是无法警报导致了市场波动，云云。在市场中交易得久了，就容易染上斯德哥尔摩症候。明明只是庄家或主力看到多头多了想爆多、空头多了想爆空，小韭菜被爆了却还要给施爆找到千万种理由。可是就算是理由找到一千个，也只能是一千个伤心的理由。一千个伤心的理由，最后在别人的故事里，被遗忘。来源：金色财经

金色财经2023-04-27

券商年亏15亿成“亏损王” ，背后是行业洗牌还是经营失误？

　　2022年，证券行业遭遇市场波动的冲击，多家券商的业绩出现下滑。其中，恒泰证券以15亿元的净亏损，暂时成为券业的“亏损王”。恒泰证券的自营、经纪、投行等多个业务收入均出现大幅下降，而其近几年来股权被多次转让，管理层变动频繁。恒泰证券的困境，反映了中小券商在行业竞争中的不利地位。　　据港交所披露的年报显示，2022年恒泰证券实现营业收入27.25亿元，同比下降28.74％；亏损15.02亿元，同比下降623.87％。其中，自营交易业务收入2.56亿元，同比下降56.23％；投资银行业务收入1.8亿元，同比下降49.27％；投资管理业务收入5.29亿元，同比下降27.4％；经纪及财富管理业务收入17.21亿元，同比下降18.04％。　　恒泰证券董事长祝艳辉在年报致辞中称，2022年受国内外各种因素综合影响，中国证券市场主要指数总体上出现一定幅度下跌，市场波动给公司证券投资业务和直投业务带来一定损失。实际上，恒泰证券近几年业绩都不理想。年报显示，2021年恒泰证券净利润下滑40.57％。其近几年来股权被多次转让，管理层变动频繁。2022年底，在恒泰证券任职近十年的总裁辞职。　　恒泰证券并非个例。2022年，在已披露年报的33家上市券商或母公司中，有13家营收在35亿元以下。上述公司大多难跨过“十亿元”净利大关，财达证券、中原证券等6家2022年归母净利润不足5亿元，还有部分券商母公司录得亏损，例如锦龙股份、国盛金控。　　相比之下，头部券商的优势越来越明显。截至4月24日，2022年营收暂居前三甲的是中信证券、国泰君安、中国银河，2022年全年分别实现营收651.09亿元、354.71亿元和336.42亿元。包括上述3家在内，华泰证券、中信建投等共计15家券商2022年营收超百亿元。　　中小券商在经纪和投行等传统业务方面的优势不明显，或需更多地凭借资管或一些创新业务做出特色。一位资深券商人士认为，而券商资管业务的发展前景如何，还要看各家券商的具体情况和战略布局。一些头部券商依靠规模和渠道优势，有望继续领跑行业；一些中小券商则需要在细分领域或创新业务上打造特色和优势，才能在市场上占据一席之地。

金融界2023-04-27

04.27 月末市场走势梳理与假期展望

，同时下周还会同时公布美国的大小非农，市场波动率有可能继续维持高波动。颜之敏老师2023年全新迭代课程——《五维战法》实战修炼精华版！经过持续打磨，融合技术分析讲解、技术分析系统应用、市场多空逻辑和投资心理等内容，结合市场基本面信息和技术面走势进行案例讲解，包含8节基础课+12节点评课+6次文字答疑，形成一门完整的从零基础到独立交易的实战演训课程。欢迎扫码咨询课程详情！新一期课程5月8日正式开班，5月1日-7日课程前一周再次开启预热试听体验，参与体验课福利多多，赶紧扫码FX168客服微信报名吧！免责声明：本文章内容仅为分享交流，以上所有观点仅供参考，并不构成投资建议，以此为依据投资，风险自负。（投资有风险，入市需谨慎）

颜之敏2023-04-27

胡鑫溢：4.27黄金承压回落中期大跌近在咫尺，今日走势

实的深思熟虑，而不是捕风捉影。　　在市场波动中有70％左右的时间都是震荡的，只有30％左右的时间是单边上冲或者下跌，那么积小胜为大胜就是长久立足的制胜法宝。总想一次就满仓冲进去做个大行情，反而可能由于不及时离场使到手的利润又成为泡影。每一波行情之后，成功者收获的是喜悦，是利润，是经验，而失败者收获的是悲哀，是亏损，是教训。一样的行情，一样的时间，不一样的结果，您属于哪一种？交易切记不要意气用事，市场专治各种不服，所以一定不要扛单，相信很多人都深有体会，越抗越慌，浮亏不断放大，搞的吃不好睡不好，还白白错过很多机会，如果你也有这些烦恼，那不妨跟上胡鑫溢的节奏来试试　　想在市场中稳健获利，那么就要学会借力，借别人的力，借工具的力，借系统的力，借团队的力！鑫溢一直强调团队合作永远比自己埋头苦干来的容易，选择一个好的资深分析师不如选择一个对的舍身为你着想的资深分析师!如需加入，或手里有套单需要帮助解套，咨询本人唯一指导微：hxxx511 　　本人胡鑫溢（公众号“胡鑫溢”/官微hxxx511）深耕黄金市场十余年，分析品种有黄金白银，原油，外汇等，结合市场消息面，研判市场情绪变化，短线为主，中长线为辅；以月为周期。本人全方位时间：早晨7：00—凌晨2:00。文章内容仅供参考，投资有风险，请做好风险控制。

胡鑫溢2023-04-27

CWG Markets：美元周三因美国经济放缓的新迹象而回落

9.00。财经日历：财经大事件：市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数4月26日（周三）收盘下跌78.48点，跌幅0.49%，报15793.65点；英国富时100指数4月26日（周三）收盘下跌36.73点，跌幅0.47%，报7854.40点；法国CAC40指数4月26日（周三）收盘下跌64.95点，跌幅0.86%，报7466.66点；欧洲斯托克50指数4月26日（周三）收盘下跌31.50点，跌幅0.72%，报4346.35点；西班牙IBEX35指数4月26日（周三）收盘上涨4.39点，涨幅0.05%，报9294.69点；意大利富时MIB指数4月26日（周三）收盘下跌148.48点，跌幅0.54%，报27105.00点。美国股市收盘：道琼斯指数4月26日（周三）收盘下跌229.16点，跌幅0.68%，报33301.67点；标普500指数4月26日（周三）收盘下跌15.82点，跌幅0.39%，报4055.81点；纳斯达克综合指数4月26日（周三）收盘上涨45.82点，涨幅0.39%，报11844.98点。主要商品收盘：布伦特原油期货收于每桶77.69美元，下跌3.8%。美国原油收于每桶74.30美元，下跌3.6%。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在101.95---101.00的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.1100---1.0975的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.2515---1.2400的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.8940---0.8865的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。美元/日元：可以在134.00---133.05的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。澳元/美元：可以在0.6625---0.6575的区间上限卖出，有效破位35个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3690---1.3610的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。黄金/美元：可以在2005.00---1979.00的区间下限买入，有效破位10美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商，本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2023-04-27

CWG Markets2023-04-27

目前在GPU研发及产业化方面的布局有哪些？景嘉微接受投资者调研

？未来趋势如何？公司业绩波动主要是受市场波动影响，公司始终坚定看好GPU芯片未来的广泛应用和广阔的市场空间，公司会持续做好研发与产业化工作。 4、公司目前在GPU研发及产业化方面的布局有哪些？是否考虑并购或跟其他公司合作？会考虑什么样的标的？一方面，公司不断开展GPU系列产品研发工作，加速产品性能提升，同时持续探索图形处理芯片在专用和通用市场的融合式发展，不断开拓公司在国内通用芯片领域的市场，完善公司战略布局，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。另一方面，公司参与设立产业基金，撬动资本市场力量，进一步布局行业，力争为公司带来良好的协同效应，帮助公司快速成长，提升公司综合竞争力。公司会根据战略发展需要，适时进行行业内整合、并购等资本运作，重点关注对方公司的自主研发能力，在相关领域是否具有先进的技术开发能力，保证公司业务发展目标的实现。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-27

押注加拿大TD Bank的卖空交易是否正确仍有待观察

b的主要投资者等，但是由于受到全球金融市场波动、美国银行业动荡的余波向北传递和加拿大房屋市场的下滑等诸多不利因素的影响，TD Bank的短期走势仍不明朗。卖空者们判断，TD Bank的贷款组合存在风险，且TD Bank在美国银行业的扩张计划将面临困难，因此押注TD Bank股票的赌注近来不断攀升。目前，TD Bank正处于收购美国First Horizon银行的过程中，这项总价值为134亿美元的交易将使美国First Horizon银行成为美国第六大金融机构。然而，一些股东对这一收购计划的前景并不看好，因此敦促TD Bank放弃对美国First Horizon银行的收购计划。此外，加拿大监管机构也从银行业风险的角度对TD Bank发出了警告。虽然TD Bank的管理层对未来充满信心，对实行的扩张计划持续保持乐观，并表示其贷款组合的风险很小。但是面对市场的不确定性，投资者们更愿意保持谨慎态度。与此同时，行业专家仍然愿意相信TD Bank拥有稳定的声誉和优秀的管理能力，加上短期空头的赌注可以使股票购买者在购买股票时能够获得折扣，因此行业专家对TD Bank的未来发展保持乐观的态度。由于避险基金押注TD Bank的股票价值将下跌，TD Bank已成为全球卖空最多的银行。TD股东年度股东大会的前一天，这一数字已经上升至61亿美元，仅在两周内就增长了45%。卖空是指投资者（往往是避险基金）押注某个股票的表现下跌而不是上涨，并在其股票价格下跌时获利。投资者通过向一家公司借出一定数量的股票并以购买价格出售它们，承诺在未来的某个日期偿还那些被借出的股票，并希望股票价格下跌，从而从交易过程中获得差价作为利润。（图片说明：TD Bank 外景）多伦多大学罗特曼管理学院金融学副教授Ing-Haw Cheng表示：“上个月美国地区银行业动荡以来，人们一直对TD Bank是否应该继续进行这项交易存有疑问，主要是因为投资者担心TD Bank无法得到很好的交易。” 虽然近期对于TD Bank的卖空交易量显著，但Cheng表示，在住房市场整体疲软的情况下，才会导致卖空者对加拿大银行的卖空押注上升。由于住房市场目前的困境，Cheng认为投资者对金融部门的政策感到有些悲观。Cheng说，房地产政策的调整存在风险，这可能会损害加拿大银行的投资组合，但这并不一定预示着金融危机。“如果加拿大房地产市场继续恶化，借款人不付款，这对加拿大银行业来说当然是个坏消息。但截至目前，我认为我们距离加拿大银行业危机还有很长的路要走。” “我仍然把钱放在银行里，我并不特别担心加拿大大型银行的命运。” 在4月20日TD Bank的股东大会上，TD Bank总裁兼首席执行官Bharat Masrani在被投资者和股东问询时表示，尽管该交易很可能无法按预期的5月27日截止，但TD Bank已经明确了该交易的好处。 “简单地说，卖空就是押注某公司股票的股价会下跌而不是走高，”iA Private Wealth的高级投资顾问Allan Small解释说。尽管看到了押注TD Bank的理由，但Small对此表示怀疑。他在接受Global News采访时表示，“毫无疑问，尽管我在这里告诉您为什么卖空者会押注TD Bank并开始抛售其股票，但我完全不同意这种做法。” Small表示，TD Bank最近可能被卖空者瞄准的原因有几个，有些与TD有关，有些与整个加拿大金融系统有关。虽然没有单一的答案可以解释卖空兴趣增加的原因，但Small表示，在美国银行业最近的动荡中，TD Bank在美国银行市场的暴露度一直受到关注。他解释道：“TD Bank有一些其他加拿大主要银行没有的暴露度。TD Bank很有趣，因为它与加拿大所有其他主要银行相比，与美国金融市场的关系更加密切。” Small表示，上个月硅谷银行的倒闭和对美国其他地区银行出现危机的担忧，可能会对TD Bank产生潜在的连锁效应。Small认为，做空活动最终可能会给银行带来净收益，因为股价低迷将使投资者能够以折扣价购买股票。空头也可能最终适得其反，成为“空头挤压”（即上涨的股票迫使卖空者集体保释并购买股票，以归还他们借入的股票，从而这无意中推高股价），Small解释说。

Heidi2023-04-27

胡鑫溢：4.25黄金2009空单如期下跌获利尾盘看延续

实的深思熟虑，而不是捕风捉影。　　在市场波动中有70％左右的时间都是震荡的，只有30％左右的时间是单边上冲或者下跌，那么积小胜为大胜就是长久立足的制胜法宝。总想一次就满仓冲进去做个大行情，反而可能由于不及时离场使到手的利润又成为泡影。每一波行情之后，成功者收获的是喜悦，是利润，是经验，而失败者收获的是悲哀，是亏损，是教训。一样的行情，一样的时间，不一样的结果，您属于哪一种？交易切记不要意气用事，市场专治各种不服，所以一定不要扛单，相信很多人都深有体会，越抗越慌，浮亏不断放大，搞的吃不好睡不好，还白白错过很多机会，如果你也有这些烦恼，那不妨跟上胡鑫溢的节奏来试试　　想在市场中稳健获利，那么就要学会借力，借别人的力，借工具的力，借系统的力，借团队的力！鑫溢一直强调团队合作永远比自己埋头苦干来的容易，选择一个好的资深分析师不如选择一个对的舍身为你着想的资深分析师!如需加入，或手里有套单需要帮助解套，咨询本人唯一指导微：hxxx511 　　本人胡鑫溢（公众号“胡鑫溢”/官微hxxx511）深耕黄金市场十余年，分析品种有黄金白银，原油，外汇等，结合市场消息面，研判市场情绪变化，短线为主，中长线为辅；以月为周期。本人全方位时间：早晨7：00—凌晨2:00。文章内容仅供参考，投资有风险，请做好风险控制。

胡鑫溢2023-04-26

胡鑫溢：4.26黄金避险再次升温短线上扬洗盘，晚间策略

实的深思熟虑，而不是捕风捉影。　　在市场波动中有70％左右的时间都是震荡的，只有30％左右的时间是单边上冲或者下跌，那么积小胜为大胜就是长久立足的制胜法宝。总想一次就满仓冲进去做个大行情，反而可能由于不及时离场使到手的利润又成为泡影。每一波行情之后，成功者收获的是喜悦，是利润，是经验，而失败者收获的是悲哀，是亏损，是教训。一样的行情，一样的时间，不一样的结果，您属于哪一种？交易切记不要意气用事，市场专治各种不服，所以一定不要扛单，相信很多人都深有体会，越抗越慌，浮亏不断放大，搞的吃不好睡不好，还白白错过很多机会，如果你也有这些烦恼，那不妨跟上胡鑫溢的节奏来试试　　想在市场中稳健获利，那么就要学会借力，借别人的力，借工具的力，借系统的力，借团队的力！鑫溢一直强调团队合作永远比自己埋头苦干来的容易，选择一个好的资深分析师不如选择一个对的舍身为你着想的资深分析师!如需加入，或手里有套单需要帮助解套，咨询本人唯一指导微：hxxx511 　　本人胡鑫溢（公众号“胡鑫溢”/官微hxxx511）深耕黄金市场十余年，分析品种有黄金白银，原油，外汇等，结合市场消息面，研判市场情绪变化，短线为主，中长线为辅；以月为周期。本人全方位时间：早晨7：00—凌晨2:00。文章内容仅供参考，投资有风险，请做好风险控制。

胡鑫溢2023-04-26

穿越黑暗森林：MEV回顾与展望

交易相比，清算机会更有可能取决于剧烈的市场波动。同时，每月 MEV 总数呈上升趋势，反映出市场上 MEV 搜索者的机会在稳步增加。（二）不同 MEV 类型市场份额与趋势搜索者可以从市场上产生的 MEV 收入来自三个不同类型，即缩小市场之间的价格差异带来的套利收益、通过抢跑用户交易的三明治攻击收益、通过在市场波动期间利用债务和抵押品价值之间的差异获得清算收益。以下是 MEV 交易的收入、成本与利润概览。（注：清算数据从 5 月开始）主流 MEV 机器人在 2022 年至少产生 3.07 亿美元的收入，其中，MEV 搜索者从套利交易中获得 1.45 亿美元总收入，占总收入的 47.5% 以上，从三明治攻击中获得 1.28 亿美元，占 41.7% 左右。虽然二者收入相似，但三明治 MEV 的成本明显更高，利润也低于套利交易。套利搜索者产生 7500 万美元利润，而三明治攻击只产生 2600 万美元利润。从 2022 年 5 月开始，清算交易总收入为 3300 万美元，成本为 1600 万美元，清算机器人最终从市场上产生 1600 多万美元利润。事实上，三明治攻击者向区块构建者和验证者支付了占其收入近 79% 的成本。从下图也可以看出，与套利交易相比，三明治交易每月的「成本收入比」（Cost Revenue Ratio）更高，三明治交易平均为 0.78 ，套利交易为 0.49 。总体来说，套利搜索者产生的收入在 1 月、 5 月、 6 月与 11 月相对较高，其余月份则表现稳定。除 11 月，三明治机器人的收入在第三、四季度均呈下降趋势。清算交易产生的月度收入中， 5 月、 6 月、 11 月的收入明显高于其他月份，因为 ETH 在 5 月、 6 月的大幅下跌与 CRV 空头挤压事件导致了清算机会。（三）MEV 机器人下图显示，有大量机器人产生负利润， 68% 的套利机器人产生正利润，三明治机器人则为 67% ，清算机器人则为 51% 。至于 MEV 机器人的生命周期，有很大一部分是一次性机器人，长期机器人所占比例较小。搜索者可以使用一次性机器人进行测试，一旦确定可行的策略，机器人会被转移到一个新地址以长期执行该策略。平均而言，套利机器人的生命周期往往比三明治和清算机器人的生命周期短。此外，本文还按照 MEV 机器人利润及其占所有机器人总利润的百分比对前 10 个最赚钱的机器人进行排名。数据显示，前 10 名套利机器人利润占比约 51.3% ，前 10 名三明治机器人利润占比为 74.8% ，前 10 名清算机器人利润占比更是高达 90.2% 。清算机器人竞争激烈，排名前二的清算机器人占有超过 53% 的利润，居于主导地位，其他清算机器人必须找到超越这些顶级机器人战略的方法来获得市场份额。有趣的是，利润最高的套利机器人 0x bad 执行的交易较少，因为他创造了利润最高的单笔套利交易，它在 8 月 Nomad 跨链桥漏洞期间，通过一次原子交易产生超过 300 万美元利润，这表明策略对于 MEV 极为重要。（四）The Merge 前后的 MEV 2022 年，总计 1.338 亿美元 MEV 价值分配给负责收集交易和构建区块的矿工或区块构建者，套利交易、三明治攻击与清算交易支付的 MEV 价值分别为 4580 万美元、 7390 万美元与 1410 万美元。其中，三明治攻击为矿工或区块构建者贡献了一半以上的 MEV，是其主要的激励来源。以太坊合并之后，三明治交易的 MEV 贡献百分比也在增加。以太坊合并前 100 天，Ethermine 与 F 2 Pool 的 MEV 收入占比分别为 31.46% 与 13.91% 。合并后，前 2 个区块构建者地址抽取超过一半的 MEV，占比分别为 30.4% 与 29.41% 。虽然区块空间的链下拍卖市场的变化影响 MEV 的分配，但寡头垄断格局仍然没有改变。（五）涉及 MEV 的交易量校准 2022 年，三明治机器人参与的 MEV 总交易量为 2870 亿美元，占比 87.5% ，明显高于套利交易量。同样，在每个月的 MEV 总交易量中，三明治交易量始终占主导地位。或许是因为 FTX 崩溃导致大量用户涌入 DEX 交换资产，三明治交易在 11 月的增长尤为明显。 Uniswap V3 是套利机器人和三明治机器人最受欢迎的协议，二者的总交易量为 728 亿美元，与套利交易量相比，Uniswap V3 的三明治交易量高出一个数量级。对 DODO、Uniswap V3 等协议来说，三明治交易量几乎占了总交易量的一半，值得用户考虑。（六）以太坊和 BNB Chain 上的 MEV 市场比较至于不同的区块链平台，BNB Chain 上的 MEV 机会比以太坊的成本效益高得多，因为 BNB Chain 上套利机器人的平均成本收入比（CRR）明显低于以太坊。2022 年，套利搜索者从 BNB Chain 产生的总收入为 9500 万美元，低于以太坊 1.45 亿美元套利收入，但 BNB Chain 搜索者产生的总利润为 9000 万美元，高于以太坊的 7500 万美元。与以太坊相比，BNB Chain 上的套利机器人面临的竞争并不激烈。前 10 名套利机器人在 BNB Chain 上产生的利润占比 25% ，低于以太坊的 51.3% 。因此，BNB Chain 上套利机器人的机会比以太坊上的套利机器人更公平。新人更有可能找到一个友好的环境来探索 BNB Chain。三、MEV 市场现状与展望基于上述数据分析，本节将揭示 MEV 当前的主要趋势与未来的新机遇。（一）现状：MEV 基础设施 MEV 市场最关键的基础设施是拍卖市场，确保 MEV 机器人的交易在区块链上被打包。为了实现更公平的 MEV 市场（至少这是 Flashbots 的愿景），这个拍卖市场开始从最初的黑暗森林（Mempool）细分到由 Flashbots 的 MEV-geth 为代表的中继者提供的链下专业拍卖市场。在合并之后，以太坊基金会开始实施 pre-PBS 方案。在 PBS 方案中，Flashbots 和 builder 0x 69 等区块构建者竞标构建下一个区块的权利，而验证者提出报价最高的区块。这种方法有效地将打包 MEV 交易的过程细分为两个拍卖市场，一个是由区块构建者为 MEV 机器人开放，以竞标区块空间，另一个是由验证者为构建者开放，为下一个区块的构建权竞标。区块建造者和验证者之间也可以通过第三方中继器（如 MEV-boost）进行路由，以实现数据隐私并保持公平性。两个拍卖市场的竞争程度将影响 MEV 机器人的收入分配。中心化与去中心化的对抗。如 mevwath.info 的图表所示，符合 OFAC（美国外国资产控制办公室）规定的区块与非符合 OFAC 规定的区块正在激烈对抗。金融工程基础设施常被市场忽略。MEV 机器人在未来有为 DeFi 生态系统提供更高端和专业的金融工程服务的趋势，它们需要依靠数据服务和金融衍生工具来加强其性能。闪电贷是一个受到 MEV 机器人欢迎的典型金融工具。（二）讨论： 2023 年新机遇的展望在 2022 年，MEV 机器人从 DeFi 协议中提取价值的机会越来越多，这是一个强有力的趋势。套利交易仍然是 MEV 市场的主导类型，在收入与利润方面占主要份额。而且套利机器人在大多数月份的交易最为频繁，与三明治机器人相比，支付给寻租者的收入比例较小。对独立机器人地址总数的比较也表明，套利机器人的种类更加多样化，这表明三明治机器人和清算机器人可能还有其他门槛。一种名为 JIT 的新型 MEV 机器人在过去几个月的交易机会呈增加趋势。由于 JIT 机器人为提供大量集中流动性，似乎也有越来越多的独立交换用户可以从 JIT 活动中受益的趋势。来自实际交换交易和模拟的滑点数据也验证了这一点。与其他种类的主动流动性管理策略相比，JIT 机器人正试图以一种创新的、更具资本效率的方式提供流动性。值得考虑的是，AMM 协议设计者等相关方直接提供类似的功能，这可以以一种新的方式连接交换用户和流动性提供者，同时改善用户体验并提高流动性提供者的收入。除了这些主流 MEV 机器人，另一个链下 MEV 市场在一些 DEX 和聚合器中开放。用户的交易订单以暗池订单或限价订单的形式被直接传输到这些协议创建的路由器。搜索者可以在一套拍卖规则下将这些隐形订单接入到内存池，并通过提供优化的结算服务来提取价值。订单流支付（Payment for Order Flow）业务似乎是开发者们正在努力的一个大趋势，包括 Cowswap、1inch Fusion 模式，以及 Flashbots 的 MEV-Share。虽然这种模式在很早被 Robinhood 采用时产生争议，但目前还没有明确的监管政策。如果用户因提供信息而得到奖励，订单流支付（Payment for Order Flow）实际上是一种 MEV 民主化。MEV 民主化是社区中经常讨论的话题。另一个建议是通过流动性质押将验证者的部分 MEV 收入分配给以太坊社区，尽管鉴于 Lido Finance 等流动性质押平台的当前利率，这尚未实现。蓬勃发展的 MEV 市场也吸引了 DeFi 协议的开发者们思考如何利用 MEV 来提高客户体验，保护客户利益。四、 2022 年值得关注的 MEV 交易（一）套利之美 2022 年 8 月 1 日，套利机器人 0x baDc 从两个 Uniswap WETH/WBTC 池之间的单一空间套利中获利 319.7 万美元，花费 2057 美元成本，在 Nomad 跨链桥漏洞中反向运行大型交换交易。（二）多样化的三明治交易三明治攻击模式越来越复杂， 2022 年曾出现过有 56 名受害者的三明治攻击，以及添加 / 移除流动性时的三明治攻击。 56 笔交易的三明治攻击：在 Uniswap V2 上，一个区块中有 56 笔交易将 WETH 换成 MEME，三明治机器人对它们一起攻击。这表明三明治机器人不一定只攻击一个交易，将一个大订单拆分成多个小订单并不能保证交易者能逃脱被攻击的命运。添加 / 移除流动性的三明治攻击：三明治机器人攻击的不一定是 DEX 上的交换交易，添加和移除流动性也可能被攻击。在过去的研究中，针对添加流动性的三明治攻击可以看作是针对向池子里增加流动性前后滑点变化的无风险套利。被攻击的流动性提供者以及其他流动性提供者都可能承担损失。同样地，移除流动性也可能受到攻击，流动性提供者也可能承担类似的损失。因此，流动性提供者应谨慎设置检查点，并注意三明治攻击会从他们的损失中获利。（三）杠杆三明治的困境在一些熟练的三明治中，闪电贷提供了杠杆作用所需的资金，交易者只需将一小部分资金投入到抢跑（front-run）交易中，从而推高了受害者的交易价格，延长了潜在的收益。然而，这样做的坏处是，三明治机器人的风险也会增加。特别是，如果抢跑交易打包成功，而相应的尾随交易（back-run）没有成功，那么三明治机器人就会亏损。使用这种策略的三明治机器人可能需要支付更高的 MEV 成本来优先处理交易。（四）长尾 MEV 交易 MEV 类型或许并不限于套利、清算、三明治或 JIT， 2022 年的多重攻击也可以被归类为长尾 MEV。在 Abracadabra 套利事件中，攻击者利用协议的价格缓存设计，并利用协议的价格预言机的更新机制来完成套利。在 Mongo Squeeze 和 CRV short-queeze 事件中，攻击者操纵了市场的流动性，在相应的借贷金库上制造坏账。在 Ankr 攻击事件中，攻击者使用偷来的 Ankr 部署者的私钥来攻击代币发行机制，并成功获得收益。与此同时，伴随交易而来的大量资金流动往往为传统 MEV 机器人提供了机会，而 AMM 内的大额交换也会带来重要的套利机会。上文提及，涉及重大风险事件的月份往往伴随着较高的整体套利利润。此外，与 CRV 空头的流动性操纵相关的巨大价格变化为清算机器人提供了更多机会。譬如，在 CRV 空头挤压事件中，一个清算机器人在 CRV 价格剧烈变化期间实施了有利可图的清算策略，获得超过 100 万美元的收入。五、MEV 机器人与 DeFi 生态系统自从 MEV 的概念开始流行以来，大多数人对它的第一印象是负面的。MEV 激励矿工寻租以获取大量收入的打包交易需求，MEV 机器人之间的 PGA 竞争提高了以太坊的平均交易费用水平。更重要的是，MEV 还可能威胁到区块链协议本身的安全性和去中心化。MEV 机器人可以通过监测待定交易和抢跑交易或三明治攻击来提取价值，这是许多协议开发者试图减轻的负外部性。但人们必须面对的事实是，由于区块链协议在实现公开性与透明度方面的性质，MEV 是最基本的。从 DeFi 协议的角度来看，MEV 机器人还可以提供多种价值。最常见的套利机器人检测 DEX 或 CEX 之间的价格差异，并通过低买高卖获利。它们对流动性池价格偏差的计算提高了市场价格发现的效率。清算机器人监测抵押贷款的健康比率，并在抵押品价值跳水时启动清算，这有助于去杠杆化过程，尤其是在市场波动时。在未来，就像这个市场上出现的 JIT 机器人和统计套利做市商一样，会出现更多不同的机器人，它们精通计算，从数据分析和金融工程中获利，并且是 DeFi 系统顺利实现自动化运作的重要组成部分。另一方面，MEV 机器人与 DeFi 协议的其他参与者的互动也变得更加复杂和重要。正如替代性的三明治机器人和 JIT 机器人所揭示的那样，三明治机器人的受害者不一定只是交换用户，也包括流动性提供者。由于三明治机器人的存在，交换用户不一定会承担更多的滑点损失，但可能会从 JIT 机器人带来的滑点折扣中获益。 2022 年，EigenPhi 曾深入分析 MEV 对两大 DEX 协议 Uniswap V3 和 Curve 的影响。在 Uniswap V3 上，主流 MEV 机器人的收入规模占到流动性提供者收入的 25% 。在 Curve 上，MEV 交易量在大多数日子里占总交易量的 20% 。据 EigenPhi 分析，在 2022 年，套利和三明治机器人为 DEX 贡献总计 3280 亿美元交易量，约占该年 DEX 上产生的总交易量 6660 亿美元的 49% 。综上所述，我们可以看到 MEV 机器人已经成为 DeFi 社区不可忽视的组成部分。了解 MEV 机器人和其他实体之间的交易关系可以帮助利益相关者更好地了解 MEV 对 AMM 的长期影响。来源：金色财经

金色财经2023-04-26

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