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突发！一线楼市憋出大招

房，明显依旧小心翼翼。其次，说明上海市场韧性更好，还不是很急。无论是普通住宅成交的活跃度，还是豪宅的成交表现，都还算可以。一方面，上海的一手房库存大约是6.8万套，去化周期约15—16个月，相对库存压力较轻。另一方面，汤臣君品43栋别墅虽然没有开盘，但市场上有消息，项目已经在悄无声息中全部售罄，而汤臣君品位于浦东东郊别墅区，总价门槛五六千万一套。第三，说明上海暂时还不敢尺度过大。因为上海这样的城市，在中国楼市有着基石一般的象征意义，代表的是楼市最后的底线和心理防线，具有很强的示范和影响作用，必须谨慎。如果放松尺度过大，但带来的刺激效果更加不及预期，则得不偿失。最明显的大尺度城市——香港，在全面撤辣后，潮汐褪去，如今二手私人住宅楼价指数已经明显回落，并且几乎已经回落到2024年2月28日撤辣当周指数水平。除此以外，还需要考虑到上海所具备的风向标意义。无论是享受的教育和医疗待遇还是其他的城市资源，都要比其他城市好，这就需要照顾到其他城市。因为上海一旦放开，对资金的虹吸效应很容易导致周边城市的楼市压力增加。而政策最终考虑的是全局，这也是为什么一线城市每次刺激政策都只能成为短期利好的原因。所以，对上海而言，与其冒险一步到位不如边做边看，等市场反馈。而就在上海新政落地还不到24小时，广州也跟进了政策，并且超出预期。首套房首付最低调整为15%，第二套最低首付款比例调整为不低于25%，并取消房贷利率下限，成为率先实现房贷利率市场化的一线城市。换句话说，只要广州的银行愿意，能给最低利率都会给最低。而此前，广州的首套房贷利率是LPR—10BP，即目前为3.85%，二套房贷为LPR+30BP，即目前为4.25%。更值得注意的是，广州的尺度还不止于此。非限购区2套以上结清房贷或者无贷款的，由银行把控具体首付比例和利率下限；限购区域，非户籍在广州购房规定也从2年调整为半年；公积金缴存年限也由1年调整为6个月以上；限购区只要挂盘或者出租，都能按照首套房计算；甚至家庭和公司转让或办理析产名下住房手续，不再审核取得不动产权证时间。基本是王炸一样的组合拳。特别是家庭和公司转让不再审核取证时间，意味着广州已经出现强烈的取消限售信号。而广州也成了唯一对接上全国“5.17”新政的一线城市，也是执行央行《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》最彻底的城市，更是拯救市场流动性最有意义的一线城市。要知道，广州上一次的刺激政策是在4个月之前—— 针对120平以上的住宅全国不限购，120平以下的住宅广州户籍和外地人需要满2年社保，租赁/挂牌，可核减名下住房套数。但也意味着，一线城市当中，广州的市场韧性是最弱的。并且即使是一线城市，刺激的效力时间也越来越短，从过去的以半年为单位变成以月为单位，甚至慢慢开始以周为单位。现在上海、广州已经冲在前头，你们觉得深圳会跟吗？跟的话，你认为这波新政会加速你买房吗？ PS：如果觉得这些市场最新的信息对你有价值，欢迎关注@格隆汇楼市，不定期带你探索楼市更多最新的动态。作者 | 飞天小女警

格隆汇2024-05-29

中国春来(1969.HK)业绩靓眼被行情拖累，政策回暖或许上演逼空行情？

价值。良好的确定性与盈利能力铸造出强市场韧性 2022年到2023年，当其他教育股的股价持续下跌时，中国春来却逆势上扬，年度股价涨幅分别达到86%和80%，显著超越了同行业的其他公司，展现出了非凡的市场韧性。如今以57亿的市值，在7大高教股中跻身TOP2。虽然市值规模排名领先，但从营收规模、净利润规模来看，中国春来并非排名靠前。然而，其盈利能力却非常突出，稳居行业前列，这体现了中国春来卓越的经营管理水平。究其背后的原因，笔者认为这是中国春来实施高质量发展战略的有力证明。其高质量发展战略的核心在于，在保持业务增长的同时，注重财务的稳健性。中国春来通过审慎的业务扩张和严格的财务风险管理，在业务发展和财务健康之间找到了平衡点。也正是这种业务、财务上良性的、可持续发展的状态，使得中国春来赢得了市场和投资者认可。内生及外延双轮驱动，在校生人数及学费量价齐升由于兴办民办高教准入门槛高，加上高校运营本身是一项资金密集型的活动，使得民办高等教育行业整体的进入门槛比较高。然而，尽管门槛高企，我国民办高等教育市场的整体集中度仍然较低，行业前五大企业的市场占有率不足10%。这意味着行业还有较大的增长潜力和整合空间。在这样的背景下，内生增长和外延并购成为推动高教行业增长的两大引擎。内生增长依靠学校自身的教学质量、办学条件、专业设置、教育口碑及影响力，吸引更多优秀师资和学生，提高学校的竞争力；而外延并购则是通过并购扩张来扩大学校的规模，实现市场份额的快速提升。高等教育行业的盈利来源很简单，学生学费构成了主要的收入来源。中国春来的内生增长及外延并购也是围绕学生规模和学费这两个方面做提升。先看学生规模，从港股几大高教股，最近三个学年的在校生人数变化情况来看，我们可以发现中国春来的学生人数增速在同行中最为显著。最近三年年复合增长率达到了19%，其次是希教国际控股，年复合增长率是14%，其余几家高教股的增长则相对缓慢。对比希教国际控股和中国春来二者的商誉及无形资产，便可知中国春来的高成长性并非源于激进的市场扩张，而是更多稳健的内生增长及审慎的外延并购。在过去的十九年中，中国春来教育集团由单一校区稳步成长为拥有七个校区的教育机构。目前，集团在河南省运营着四所院校——商丘学院、商丘学院应用科技学院、安阳学院以及安阳学院原阳校区。在湖北省，中国春来管理着两所院校：健康学院和荆州学院。此外，还参与了江苏天平学院的运营，天平学院南京校区一期工程已竣工。同时，中国春来正积极规划海外市场的拓展。其内生增长体现在新学校和新校区持续落地、专业学科升级改造、办学条件改善、成立AI学院以及深化产教融合，围绕高质量发展战略，为办学赋能。 1、新学校和新校区持续落地中国春来的核心学校主要位于生源及GDP大省“华中地区”，在河南，中国春来市场地位领先，办学声誉良好，在原有商丘学院、安阳学院的基础上，逐渐扩容了商丘学院应用科技学院、并新建了安阳学院原阳校区；通过新学校和新校区持续落地，巩固了本地办学优势。此外，为进一步完善华中地区高等教育网络，公司在湖北省新设湖北健康学院，于2020年9月实现招生。 2、专业学科升级改造及办学条件改善中国春来旗下各院校的专业设置与国家战略需求、市场需求紧密结合，不断优化专业结构。体现在加大新兴专业的申报设置，包括人工智能、数字经济、新能源汽车技术等等，同时撤销停办与市场脱轨的专业，对传统专业进行升级改造，同时还创新了教学模式，开展线上线下混合式教学，各校均搭建教学云平台。除此之外，还升级了教学基础设施、加强了智能化投入，打造先进的教学条件和环境。 3、深化产教融合、成立AI学院中国春来的办学目标之一就是应用型人才培养，重视校企合作和产教融合。自上市以来，中国春来的校企合作网络已从200家企业扩展至1000余家，合作内容不仅包括实习培训和研发成果转化，更涵盖了订单式人才培养和专业与实验室共建等多个层面。深度的产教融合和紧密的校企合作，有效提升了旗下学院的就业率，近年来维持在85%-95%的高水平，远高于全国平均水平。高就业率不仅体现了集团就业指导课程的显著成效，也帮助中国春来吸引了更多优质生源，节约宣传费用，相互促进形成良性循环。此外，为进一步深化产教融合、拥抱AI浪潮，中国春来选择积极布局AI教育，2024年，公司先与北京引力互联科技有限公司官宣在AI领域的战略合作，通过培养AI营销人才，建立大学生职业规划平台，促进校企合作，实现共赢。紧接着中国春来在其两所核心学院——商丘学院与安阳学院，同步揭牌成立了AI学院，进一步深化产教融合。在外延并购上，中国春来展现出了与可比公司不同的审慎稳健，采取前期参与运营，逐步将表现优异的校区纳入集团版图的策略。这一策略的典型案例就是湖北的荆州学院、长三角地区的天平学院。早在2018/2019学年，中国春来便参与了荆州学院及天平学院的运营。直到2021年5月，公司才完成对荆州学院的收购，而且整合成效较好，并购后学院收入、学生人数及人均学费均实现提升。荆州学院的在校生人数从并购之初的10759人增至2022/2023学年的13718人，人均学费亦提升了8%，达到了1.71万，学院收入也实现了从0.37亿至2.34亿的飞跃。在公司旗下六大学院中，荆州学院的人均学费最高，这不仅反映了中国春来在选择并购标的时的战略眼光，也体现了其在并购整合方面的卓越能力。目前，荆州学院的在校生人数已进一步扩招至16752人。基于过去几年的稳健表现，荆州学院有望成为湖北省内的标杆学院，并为中国春来后续的收购及新建校区提供成功经验。另外一家苏州天平学院，作为中国春来运营多年的院校，目前正处于转设筹备期。此外，公司计划新建的天平学院南京学校一期已经竣工，南京地处长三角经济发展带，地理位置优越，可以与苏州天平学院形成区域协同，共同推动中国春来在长三角市场的进一步拓展。除了在内地不断完善校园网络，中国春来也在探索海外的教育机会。中国春来目前正积极规划海外扩展，特别是将目光聚焦于粤港澳大湾区，重点关注大湾区、港澳以及周边英语系国家。今年4月，中国春来表示计划在香港新建一所大学，并开展升学服务、职业规划等业务，紧接着5月，中国春来集团董事会领导亲自带领高管团队，前往新加坡和马来西亚的多所顶尖高校进行深入考察和交流。他们访问了新加坡国立大学、南洋理工大学、马来西亚博特拉大学和马来西亚国立大学等知名学府。这一系列战略行动展现了集团积极探索民办高校建设的新路径，并推动教育创新改革的决心。旨在为学生提供高质量的国际化教育，同时为中国春来集团的长期发展注入新的活力。在内生增长与外延并购的双轮驱动下，中国春来的在校学生人数和平均学费实现了大幅增长。在校生人数从2019/2020学年的6.14万增长至目前的10.41万（不含天平学院）。在学费方面，核心校区的平均学费也实现了逐年增长，年均提升幅度在4%-8%之间。量价齐升的策略，共同构筑了中国春来位居行业前列的高毛利率水平。最近三个学年，中国春来的平均毛利率达到61.1%，超越了行业领导者中教控股的57.8%。据最新的年报数据，中国春来在高教股中的在校学生人数规模仍然相对偏少，这也意味着公司在未来通过内生增长和外延并购策略，在规模效应上有着显著的提升空间。据24年中期业绩会交流情况，结合券商预测，不考虑苏州天平学院并表、海外学校扩张，随着原阳校区、南京校区、荆州学院进一步扩容扩建，未来三年，预计集团在校学生总人数将增长至15万。此外，在学生学费方面，仍有较大的提升空间。目前中国春来几所本科学校，人均学费在1.3-1.7之间，商丘学院、安阳学院、健康学院等部分学校没有达到所在省份学费平均学费标准1.5万，相较于最高上限1.8万也有一定提升空间，此外公司暂未转设的江苏天平学院，在中国独立学院20强排名中位居第8，平均学费仅有1.5万，而2023年江苏省颁布的高校收费管理通知中，每学年的基准学费标准为2.3万、2.6万、2.9万，仍有待进一步挖潜。综上，中国春来通过内生增长和外延并购，实现了学生人数及人均学费的量价齐升，毛利率表现位居行业前列，未来，随着校区扩容扩建、海外市场拓展，部分学校学费向平均水平靠拢，中国春来的盈利能力将会进一步增长，中期成长性可见度较高。高成长性与负债优化、期间费用节约的财务平衡术在收入端，中国春来一边保持较高的成长性，同时还能实现精细化管理和对财务的平衡。近年来，随着收入的增长，中国春来的期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）占比反而逐渐下降。其中，中国春来凭借在教学口碑和就业率方面的优异表现，有效降低了招生宣传的广告成本，使得公司的销售费用率保持在极低的水平。此外，在财务管理上，中国春来更是体现了财务平衡的艺术，实现财务费用率逐年降低，从而进一步增强了盈利能力。在高等教育这一资金密集型行业中，快速扩张往往伴随着举债的风险。如上文提到的扩张速度排名第二的希教国际控股，尽管其旗下拥有24所院校、服务近30万学生，但近期却传出了债务违约的消息，迫使公司不得不采取资产出售的措施来缓解资金压力。因此在扩张的同时如何做好资金管理就很重要。对比之下，中国春来的扩张速度虽然超过了希教国际控股，但其资产负债率却呈现逐年下降的趋势，最新资产负债率已降至不足50%的水平。这一现象引出一个关键问题：在资本密集的民办教育行业中，中国春来是如何在保持高速增长的同时，有效平衡财务压力的呢？根据去年4月《巴伦周刊》对公司财务总监盛一名的采访，中国春来在对外扩张策略上强调了三个关键点： 1、始终将现金流管理作为重点，确保账面资金结余和未使用的金融机构授信额度能够覆盖短期负债； 2、积极拓宽与外部金融机构的合作，从上市初期的区域商业银行，到股份制银行、四大国有银行，乃至境外金融机构，建立了稳固的长期战略伙伴关系； 3、在控制负债规模的同时，不断优化负债结构，并通过多元化融资方式降低平均融资成本，如基金贷款、长期并购贷款、跨境资金池业务，以及智慧校园共建合作等。这种丰富的产品组合策略，不仅实现了企业资金在短中长期的有效配置，而且有效降低了融资成本。 2023财年，中国春来的债务结构得到优化，短期借款减少，长期借款增加，使得当年的融资成本同比降低了8.3%。2024年财年上半年，公司的融资成本继续减少了23%。业绩会上，中国春来表示未来会继续加大国有银行合作，持续优化债务结构。同时，2024年财年上半年，中国春来实施了首次中期派息，现金分红1.2亿，股利支付率高达28.43%，尽管进行了慷慨的分红，集团依然保持了3.8亿的充裕现金储备，并拥有57亿未使用的金融机构授信额度，这充分证明了集团的财务稳健和对未来发展的信心。中国春来这种稳健的财务策略，不仅支持了公司的快速增长，还避免了陷入过度举债的困境，为公司的长远发展奠定了坚实的基础，同时，也为整个民办教育行业的健康发展提供了有益借鉴。结语纵观几大高教股，过去几年，中国春来凭借稳健的扩张战略、精细化运营以及严格的财务管理，实现了高质量增长。展望未来，中国春来依然具备坚实的基本面支持、成长可期。近期，随着港股资本市场回暖，多家券商分析师对高教板块给出了重点推荐建议，认为行业整体存在较大的市场预期差，且当前估值具有明显的吸引力。根据盈利预测，2024年至2025年中国春来动态市盈率预计在5倍至7倍之间，兼具高盈利、低估值的双重属性，基于过往持续优异的业绩表现，市场应给予其一定的估值溢价。

格隆汇2024-05-29

中国春来(1969.HK)业绩靓眼被行情拖累，政策回暖或许上演逼空行情？

价值。良好的确定性与盈利能力铸造出强市场韧性 2022年到2023年，当其他教育股的股价持续下跌时，中国春来却逆势上扬，年度股价涨幅分别达到86%和80%，显著超越了同行业的其他公司，展现出了非凡的市场韧性。如今以57亿的市值，在7大高教股中跻身TOP2。虽然市值规模排名领先，但从营收规模、净利润规模来看，中国春来并非排名靠前。然而，其盈利能力却非常突出，稳居行业前列，这体现了中国春来卓越的经营管理水平。究其背后的原因，笔者认为这是中国春来实施高质量发展战略的有力证明。其高质量发展战略的核心在于，在保持业务增长的同时，注重财务的稳健性。中国春来通过审慎的业务扩张和严格的财务风险管理，在业务发展和财务健康之间找到了平衡点。也正是这种业务、财务上良性的、可持续发展的状态，使得中国春来赢得了市场和投资者认可。内生及外延双轮驱动，在校生人数及学费量价齐升由于兴办民办高教准入门槛高，加上高校运营本身是一项资金密集型的活动，使得民办高等教育行业整体的进入门槛比较高。然而，尽管门槛高企，我国民办高等教育市场的整体集中度仍然较低，行业前五大企业的市场占有率不足10%。这意味着行业还有较大的增长潜力和整合空间。在这样的背景下，内生增长和外延并购成为推动高教行业增长的两大引擎。内生增长依靠学校自身的教学质量、办学条件、专业设置、教育口碑及影响力，吸引更多优秀师资和学生，提高学校的竞争力；而外延并购则是通过并购扩张来扩大学校的规模，实现市场份额的快速提升。高等教育行业的盈利来源很简单，学生学费构成了主要的收入来源。中国春来的内生增长及外延并购也是围绕学生规模和学费这两个方面做提升。先看学生规模，从港股几大高教股，最近三个学年的在校生人数变化情况来看，我们可以发现中国春来的学生人数增速在同行中最为显著。最近三年年复合增长率达到了19%，其次是希教国际控股，年复合增长率是14%，其余几家高教股的增长则相对缓慢。对比希教国际控股和中国春来二者的商誉及无形资产，便可知中国春来的高成长性并非源于激进的市场扩张，而是更多稳健的内生增长及审慎的外延并购。在过去的十九年中，中国春来教育集团由单一校区稳步成长为拥有七个校区的教育机构。目前，集团在河南省运营着四所院校——商丘学院、商丘学院应用科技学院、安阳学院以及安阳学院原阳校区。在湖北省，中国春来管理着两所院校：健康学院和荆州学院。此外，还参与了江苏天平学院的运营，天平学院南京校区一期工程已竣工。同时，中国春来正积极规划海外市场的拓展。其内生增长体现在新学校和新校区持续落地、专业学科升级改造、办学条件改善、成立AI学院以及深化产教融合，围绕高质量发展战略，为办学赋能。 1、新学校和新校区持续落地中国春来的核心学校主要位于生源及GDP大省“华中地区”，在河南，中国春来市场地位领先，办学声誉良好，在原有商丘学院、安阳学院的基础上，逐渐扩容了商丘学院应用科技学院、并新建了安阳学院原阳校区；通过新学校和新校区持续落地，巩固了本地办学优势。此外，为进一步完善华中地区高等教育网络，公司在湖北省新设湖北健康学院，于2020年9月实现招生。 2、专业学科升级改造及办学条件改善中国春来旗下各院校的专业设置与国家战略需求、市场需求紧密结合，不断优化专业结构。体现在加大新兴专业的申报设置，包括人工智能、数字经济、新能源汽车技术等等，同时撤销停办与市场脱轨的专业，对传统专业进行升级改造，同时还创新了教学模式，开展线上线下混合式教学，各校均搭建教学云平台。除此之外，还升级了教学基础设施、加强了智能化投入，打造先进的教学条件和环境。 3、深化产教融合、成立AI学院中国春来的办学目标之一就是应用型人才培养，重视校企合作和产教融合。自上市以来，中国春来的校企合作网络已从200家企业扩展至1000余家，合作内容不仅包括实习培训和研发成果转化，更涵盖了订单式人才培养和专业与实验室共建等多个层面。深度的产教融合和紧密的校企合作，有效提升了旗下学院的就业率，近年来维持在85%-95%的高水平，远高于全国平均水平。高就业率不仅体现了集团就业指导课程的显著成效，也帮助中国春来吸引了更多优质生源，节约宣传费用，相互促进形成良性循环。此外，为进一步深化产教融合、拥抱AI浪潮，中国春来选择积极布局AI教育，2024年，公司先与北京引力互联科技有限公司官宣在AI领域的战略合作，通过培养AI营销人才，建立大学生职业规划平台，促进校企合作，实现共赢。紧接着中国春来在其两所核心学院——商丘学院与安阳学院，同步揭牌成立了AI学院，进一步深化产教融合。在外延并购上，中国春来展现出了与可比公司不同的审慎稳健，采取前期参与运营，逐步将表现优异的校区纳入集团版图的策略。这一策略的典型案例就是湖北的荆州学院、长三角地区的天平学院。早在2018/2019学年，中国春来便参与了荆州学院及天平学院的运营。直到2021年5月，公司才完成对荆州学院的收购，而且整合成效较好，并购后学院收入、学生人数及人均学费均实现提升。荆州学院的在校生人数从并购之初的10759人增至2022/2023学年的13718人，人均学费亦提升了8%，达到了1.71万，学院收入也实现了从0.37亿至2.34亿的飞跃。在公司旗下六大学院中，荆州学院的人均学费最高，这不仅反映了中国春来在选择并购标的时的战略眼光，也体现了其在并购整合方面的卓越能力。目前，荆州学院的在校生人数已进一步扩招至16752人。基于过去几年的稳健表现，荆州学院有望成为湖北省内的标杆学院，并为中国春来后续的收购及新建校区提供成功经验。另外一家苏州天平学院，作为中国春来运营多年的院校，目前正处于转设筹备期。此外，公司计划新建的天平学院南京学校一期已经竣工，南京地处长三角经济发展带，地理位置优越，可以与苏州天平学院形成区域协同，共同推动中国春来在长三角市场的进一步拓展。除了在内地不断完善校园网络，中国春来也在探索海外的教育机会。中国春来目前正积极规划海外扩展，特别是将目光聚焦于粤港澳大湾区，重点关注大湾区、港澳以及周边英语系国家。今年4月，中国春来表示计划在香港新建一所大学，并开展升学服务、职业规划等业务，紧接着5月，中国春来集团董事会领导亲自带领高管团队，前往新加坡和马来西亚的多所顶尖高校进行深入考察和交流。他们访问了新加坡国立大学、南洋理工大学、马来西亚博特拉大学和马来西亚国立大学等知名学府。这一系列战略行动展现了集团积极探索民办高校建设的新路径，并推动教育创新改革的决心。旨在为学生提供高质量的国际化教育，同时为中国春来集团的长期发展注入新的活力。在内生增长与外延并购的双轮驱动下，中国春来的在校学生人数和平均学费实现了大幅增长。在校生人数从2019/2020学年的6.14万增长至目前的10.41万（不含天平学院）。在学费方面，核心校区的平均学费也实现了逐年增长，年均提升幅度在4%-8%之间。量价齐升的策略，共同构筑了中国春来位居行业前列的高毛利率水平。最近三个学年，中国春来的平均毛利率达到61.1%，超越了行业领导者中教控股的57.8%。据最新的年报数据，中国春来在高教股中的在校学生人数规模仍然相对偏少，这也意味着公司在未来通过内生增长和外延并购策略，在规模效应上有着显著的提升空间。据24年中期业绩会交流情况，结合券商预测，不考虑苏州天平学院并表、海外学校扩张，随着原阳校区、南京校区、荆州学院进一步扩容扩建，未来三年，预计集团在校学生总人数将增长至15万。此外，在学生学费方面，仍有较大的提升空间。目前中国春来几所本科学校，人均学费在1.3-1.7之间，商丘学院、安阳学院、健康学院等部分学校没有达到所在省份学费平均学费标准1.5万，相较于最高上限1.8万也有一定提升空间，此外公司暂未转设的江苏天平学院，在中国独立学院20强排名中位居第8，平均学费仅有1.5万，而2023年江苏省颁布的高校收费管理通知中，每学年的基准学费标准为2.3万、2.6万、2.9万，仍有待进一步挖潜。综上，中国春来通过内生增长和外延并购，实现了学生人数及人均学费的量价齐升，毛利率表现位居行业前列，未来，随着校区扩容扩建、海外市场拓展，部分学校学费向平均水平靠拢，中国春来的盈利能力将会进一步增长，中期成长性可见度较高。高成长性与负债优化、期间费用节约的财务平衡术在收入端，中国春来一边保持较高的成长性，同时还能实现精细化管理和对财务的平衡。近年来，随着收入的增长，中国春来的期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）占比反而逐渐下降。其中，中国春来凭借在教学口碑和就业率方面的优异表现，有效降低了招生宣传的广告成本，使得公司的销售费用率保持在极低的水平。此外，在财务管理上，中国春来更是体现了财务平衡的艺术，实现财务费用率逐年降低，从而进一步增强了盈利能力。在高等教育这一资金密集型行业中，快速扩张往往伴随着举债的风险。如上文提到的扩张速度排名第二的希教国际控股，尽管其旗下拥有24所院校、服务近30万学生，但近期却传出了债务违约的消息，迫使公司不得不采取资产出售的措施来缓解资金压力。因此在扩张的同时如何做好资金管理就很重要。对比之下，中国春来的扩张速度虽然超过了希教国际控股，但其资产负债率却呈现逐年下降的趋势，最新资产负债率已降至不足50%的水平。这一现象引出一个关键问题：在资本密集的民办教育行业中，中国春来是如何在保持高速增长的同时，有效平衡财务压力的呢？根据去年4月《巴伦周刊》对公司财务总监盛一名的采访，中国春来在对外扩张策略上强调了三个关键点： 1、始终将现金流管理作为重点，确保账面资金结余和未使用的金融机构授信额度能够覆盖短期负债； 2、积极拓宽与外部金融机构的合作，从上市初期的区域商业银行，到股份制银行、四大国有银行，乃至境外金融机构，建立了稳固的长期战略伙伴关系； 3、在控制负债规模的同时，不断优化负债结构，并通过多元化融资方式降低平均融资成本，如基金贷款、长期并购贷款、跨境资金池业务，以及智慧校园共建合作等。这种丰富的产品组合策略，不仅实现了企业资金在短中长期的有效配置，而且有效降低了融资成本。 2023财年，中国春来的债务结构得到优化，短期借款减少，长期借款增加，使得当年的融资成本同比降低了8.3%。2024年财年上半年，公司的融资成本继续减少了23%。业绩会上，中国春来表示未来会继续加大国有银行合作，持续优化债务结构。同时，2024年财年上半年，中国春来实施了首次中期派息，现金分红1.2亿，股利支付率高达28.43%，尽管进行了慷慨的分红，集团依然保持了3.8亿的充裕现金储备，并拥有57亿未使用的金融机构授信额度，这充分证明了集团的财务稳健和对未来发展的信心。中国春来这种稳健的财务策略，不仅支持了公司的快速增长，还避免了陷入过度举债的困境，为公司的长远发展奠定了坚实的基础，同时，也为整个民办教育行业的健康发展提供了有益借鉴。结语纵观几大高教股，过去几年，中国春来凭借稳健的扩张战略、精细化运营以及严格的财务管理，实现了高质量增长。展望未来，中国春来依然具备坚实的基本面支持、成长可期。近期，随着港股资本市场回暖，多家券商分析师对高教板块给出了重点推荐建议，认为行业整体存在较大的市场预期差，且当前估值具有明显的吸引力。根据盈利预测，2024年至2025年中国春来动态市盈率预计在5倍至7倍之间，兼具高盈利、低估值的双重属性，基于过往持续优异的业绩表现，市场应给予其一定的估值溢价。

格隆汇2024-05-29

Solana (SOL) 价格在 2024 年 5 月至 6 月即将达到 200 美元

扬，涨幅超过40%，充分展现了其强大的市场韧性与实力。Syncracy Capital的联合创始人Daniel Chung亦对Solana赞不绝口，将其视为当前市场中的最佳交易选择，并坚信SOL能在短期内重返200美元，甚至创造新的高点。截至本文撰写之时，Solana的交易价格为172.46美元，较前一日上涨5.38%。其市值和24小时交易量亦分别刷新纪录，达到774亿美元和32亿美元。这一连串的积极数据无疑为Solana的未来发展注入了强大的信心。那么，是什么因素可能推动Solana价格向200美元迈进呢？ Meme币的兴起与交易量的激增：Solana从Meme币交易的火爆中受益匪浅。这些代币的高交易量极大地促进了网络活动的繁荣，进而推动了Solana价格的上涨。例如，在5月12日至5月17日这段时间内，Solana的交易量从9.365亿美元猛增至超过36.1亿美元，增长了近27亿美元。交易量的激增不仅提升了市场的流动性，还意味着新资本的涌入和更多投资者的参与，这对Solana的价格走势构成了积极的推动作用。 DeFi与稳定币的蓬勃发展：Solana的生态系统中，DeFi活动和稳定币交易量均呈现强劲增长。这些要素不仅提升了网络的整体健康水平，也增强了其对投资者的吸引力。随着Solana网络上稳定币和DeFi应用程序使用的增加，SOL的需求也相应上升，进一步支撑了价格的上涨。即将实施的网络升级：Solana即将迎来一项重大升级——由Jump Crypto创建的二级链客户端Firedancer。这一升级旨在提升Solana的网络性能，使其能够更高效、更稳定地处理更大的交易量。此类改进无疑将增强投资者的信心，吸引更多用户加入该平台，进而推动SOL的需求和价格上涨。技术指标的支持：从技术层面看，Solana当前的价格受到简单移动平均线（SMA）和指数移动平均线（EMA）的有力支撑，预示着看涨趋势的延续。例如，10日移动平均线（153.72美元）和20日移动平均线（147.61美元）均低于当前交易价格，显示出强劲的支撑位。同时，Solana的移动平均收敛分歧（MACD）指标目前为正值（3.50），表明短期EMA高于长期EMA，这同样是看涨的信号。此外，虽然相对强弱指数（RSI）目前处于中性区间（64.23），但接近超买水平也表明购买活动在增加，这进一步证明了投资者对Solana的信心和价格的上涨潜力。综上所述，根据当前的市场动态和技术指标分析，Solana在2024年5月至6月达到200美元的目标看似并非遥不可及。然而，投资者仍需保持谨慎态度，密切关注市场动态和技术指标的变化，以做出明智的投资决策。如果Solana能够继续保持其强劲的市场表现并吸引更多投资者的关注，那么实现200美元的目标将指日可待。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

中金公司：可更多关注实物类资产及能够产生稳定现金流的资产

力，市场应对冲击的安全缓冲空间较小，即市场韧性不足。同时，在逆全球化和去金融化进程中，金融资产的吸引力和重要性结构性下降。一方面，可更多关注实物类资产，包括铜金油在内的大宗商品以及与其挂钩的资产，比如资源股，可以有效分散投资风险，对冲更高的通胀中枢和宏观波动，另一方面，在权益资产内部，可更多关注能够产生稳定现金流的资产，包括天然稀缺性和壁垒性行业、盈利与经济周期弱相关行业、以及高效的生产性资产。

金融界2024-05-09

中金：可更多关注实物类资产及能够产生稳定现金流的资产

力，市场应对冲击的安全缓冲空间较小，即市场韧性不足。同时，在逆全球化和去金融化进程中，金融资产的吸引力和重要性结构性下降。一方面，可更多关注实物类资产，包括铜金油在内的大宗商品以及与其挂钩的资产，比如资源股，可以有效分散投资风险，对冲更高的通胀中枢和宏观波动，另一方面，在权益资产内部，可更多关注能够产生稳定现金流的资产，包括天然稀缺性和壁垒性行业、盈利与经济周期弱相关行业、以及高效的生产性资产。

金融界2024-05-09

债市早报政治局会议：实施好积极的财政政策和稳健的货币政策；节前资金面整体收敛，银行间主要利率债收益率大幅下行

场主要指数小幅收涨】 4月30日，转债市场韧性凸显，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.24%、0.27%、0.18%。当日，转债市场成交额485.99亿元，较前一交易日放量14.62亿元。转债市场大多个券上涨，547支转债中，311支上涨，219支下跌，17支持平。当日，上涨个券中，百川转2涨超15%，正丹转债涨超14%，表现亮眼，凯中转债、力诺转债涨超5%；下跌个券中，海波转债跌停20%，伟24转债、三羊转债、鼎盛转债、润达转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 4月30日，立昂转债公告将转股价格由44.96元/股下修至33.58元/股；家悦转债公告不下修转股价格，且在未来45天内（2024年5月1日至2024年6月14日）若再次触发下修条件，亦不选择下修；弘亚转债、银微转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2024年5月6日至2024年8月5日）若再次触发下修条件，亦不选择下修；华体转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2024年5月1日至2024年10月31日）若再次触发下修条件，亦不选择下修；国投转债公告预计触发下修条件。 4月30日，银轮转债公告不提前赎回，且在未来12个月内（2024年5月1日至2025年4月30日）若再次触发提前赎回条件，亦不提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场： 5月3日，非农数据大幅不及预期引发降息交易重新升温，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.81%，10年期美债收益率下行8bp至4.50%。数据来源：iFinD，东方金诚 5月3日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至31bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至18bp。 5月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.35%。 2. 欧债市场： 5月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.49%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、5bp、5bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至5月3日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-05-06

阿特斯获中泰证券买入评级，盈利超预期，看好海外市场+大储放量

绩增长极。产能扩张持续进行，看好高盈利市场韧性。公司持续布局一体化产能，预计到2024年末，公司拉棒/硅片/电池片和组件产能将分别达到50/50/56/61GW。研报认为，公司美国市场组件出货占比10%-15%，2024年一季度北美市场出货量已提升至20%，美国市场贸易政策限制预计将持续存在，高盈利市场的出货弹性有望提升公司整体盈利能力。风险提示：产能扩张不及预期；行业竞争加剧；新增订单不及预期等风险。

金融界2024-04-28

Ultima Markets：【市场热点】通胀缺进展降息后延，美公债殖利率续走扬

地产行业陷入实质停滞状态。鉴于劳动力市场韧性以及迄今为止在控制通胀方面展获，长期维持紧缩的货币政策似乎是合适的。鲍威尔进一步表示:“更新数据与经济预测将指引我们的行动路径。” 因此解读美联储官员认为没有立即降息的必要，表明2024年内任何可能的降息（如果真的发生的话）会推迟到年底。由于地缘政治紧张局势缓和以及美国经济稳健迹象，抑制了投资人对债券的兴趣，10年期美国公债殖利率飙至4.7%，达自11月2日的最高位。期货合约显示，预计美联储会在9月开始降息的押注减少，而近五分之一则认为2024年完全不会降息。（美国10年期公债殖利率）免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。 Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。 Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2024-04-17

比特币大卖出后重新站稳7万美元：3EX AI交易助力牛市添翼

者对比特币长期价值的信心。大卖出检验市场韧性 3月份，比特币价格从61179美元开盘，收于71289美元，全月上涨16.53%，显示出强劲的市场动力。比特币连续7个月的上涨追平了历史记录，显示出无论是长期还是短期投资者，都积累了大量未实现的利润。在本轮牛市中，从2023年12月到3月底，长期持有者开始了一次周期性的大规模抛售，共计抛售了897543枚比特币。这种抛售并不是市场的终结，而是牛市中一次正常的利润锁定行为。重要的是，这次大卖出之后，市场并没有崩溃，而是显示出更加成熟和稳健的特征，为后续的上涨奠定了基础。最近的数据显示，在经历了一轮大规模的卖出之后，比特币市场再次展现出牛市的强劲迹象。3月份，全球金融市场波澜不惊，而加密货币市场却再次证明了其独特的魅力。比特币价格在3月创出历史新高，全月上涨16.53%，实现了7个月连续上涨的壮举，成交量也达到了近7个月以来的最高点。技术进步与市场展望比特币市场的另一大动力是技术进步和新应用的落地。3月份Ethereum完成了坎昆升级，显著降低了Gas费用，提升了Layer 1的容量。Ethereum网络的日活跃用户数量显著提升，显示出加密市场的活跃度和技术进步。另一方面，Solana网络和Base网络的用户增长和活跃度也达到了新的高度，显示出市场多样化和生态系统的丰富性。这些进步不仅为比特币提供了技术上的支撑，也为整个市场注入了新的活力。 2024年加密货币市场迎来了稳定币流入的增长，特别是3月份，稳定币通道总计流入89亿美元，为比特币价格创下历史新高提供了基本支撑。此外，BTC ETF的批复和资金的持续流入，进一步证明了市场对比特币长期价值的认可和投资者的积极态度。随着比特币减半事件的临近，市场对于其未来表现的预测变得格外关注。基于当前的市场动态、技术发展和资金流向，可以预见，比特币市场将继续展现出其独特的魅力和长期投资价值。 3EX AI交易平台助力牛市添翼 3EX作为全球首家一站式AI交易平台，引领了数字资产交易的新时代。通过结合GPT的强大AI能力，3EX旨在为用户提供一个简化、高效的交易环境，无论是新手还是经验丰富的交易者，都能在这个平台上找到适合自己的交易策略和工具。 3EX平台提供了多种自动化交易工具，旨在帮助用户实现高效和智能化的交易。其中包括：对话生成AI交易策略：允许用户通过简单的界面输入自己的交易条件和偏好，AI系统即可自动生成个性化的交易策略。 AI交易跟单功能：允许用户一键跟单，享受由交易专家精心制定的AI交易策略，实现互惠互利。总之，3EX平台上的智能化交易工具不仅提高了交易效率，还通过先进的风险管理功能和AI交易跟单爆仓险等保护了用户的资本安全，使得即使是没有深厚技术背景的用户也能轻松上手，在牛市如虎添翼，享受AI交易的红利，为投资者开辟了一条高效且智能的交易之路。 3EX相关链接： Twitter(EN): https://twitter.com/3exglobal Twitter(CN): https://twitter.com/3EX_ZH Telegram(EN)：https://t.me/global_3ex Telegram(CN)：https://t.me/chinese_3ex Discord：https://discord.gg/KHVVnPgpeT Facebook: https://www.facebook.com/profile.php?id=100092234370403 Instagram: https://www.instagram.com/3EX.Exchange/ Medium: https://medium.com/@3ex Reddit: https://www.reddit.com/r/3EX_AITrading/ Youtube: https://youtube.com/@3EXGLOBAL?feature=shared Linkedin：https://www.linkedin.com/company/3ex-com/about/ TikTok: https://www.tiktok.com/@3ex_exchange?_t=8klgxCKAz8A&_r=1 来源：金色财经

金色财经2024-04-09

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