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日本政府20万亿美元的套利交易终于爆炸了

本央行决定有意收紧政策，这种交易将需要平仓。另一方面，如果日本央行拖延时间以继续进行套利交易，将需要更高水平的金融压制，但最终可能会带来严重的金融稳定风险，包括潜在的日元崩溃。正如德意志银行首席外汇策略师Saravelos所说，“无论选择哪个选项，都将对日本人口的福利和分配产生巨大影响：如果套利交易解除，富裕和年长的家庭将通过实际利率上升来付出更高通胀的代价；如果日本央行迟迟不采取行动，更年轻、更贫穷的家庭将通过未来实际收入的下降付出代价。” 这个政治经济问题的解决方式将是理解未来几年日本政策展望的关键。这不仅将决定日元的走势，还将决定日本的新通胀均衡。然而，最终，有人将不得不承担通胀“成功”的成本。债务的整合对于理解为什么日本在过去几十年中没有面临债务危机至关重要，尽管公共债务/GDP比率超过200%且持续上升。这也对理解日本央行紧缩对经济的影响至关重要。日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一。但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。随着回报差距的扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这笔资金中有三分之一现在实际上是隔夜现金：如果日本央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，而套利交易的盈利能力将迅速开始逆转。鉴于全球固定收益市场的大规模抛售，为什么这种套利交易在过去几年里没有爆炸？其他人都退出了套利交易，为什么日本没有？答案很简单：在负债方面，日本央行控制着政府的融资成本，尽管通胀上升，但这一成本一直保持在零（甚至负值）。在资产方面，日本政府受益于日元大幅贬值，提高了其外国资产的价值。这一点在GPIF上表现得尤为明显，过去几年的累计回报超过了过去二十年的总和。日本政府从套利交易的外汇和固定收益两方面获得了回报。然而，受益的不仅仅是日本政府。下降的实际利率使日本的每位资产所有者受益，主要是年长的富裕家庭。人们经常声称，老龄化人口受低通胀的影响较好。事实上，在日本情况恰恰相反：通过实际利率的事实性降低和他们拥有的资产价值增加，年长家庭已被证明是通胀上升的更大受益者。什么会迫使这种套利交易解除？简单的答案是持续的通胀。想象一下，如果通胀要求日本央行加息会发生什么：政府资产负债表的负债方将受到巨大打击，因为银行准备金的利息支出增加，日本国债的价值下降。资产方也会受到影响，因为实际利率上升，日元升值导致净外国资产和潜在的国内资产损失。富裕的老年家庭也会受到类似的打击：他们的资产价值将下降，而政府资金支持养老金权益的能力也会减弱。另一方面，年轻家庭会受益。他们不仅会在存款上赚更多钱，未来储蓄流的实际回报率也会提高。政府有没有办法防止更高通胀带来的痛苦和必要的财政整顿，特别是对老年家庭？实际上只有三种选择：对年轻家庭征税、防止实际利率上升、不支付银行利息。这些选项都不具有长期可持续性。所有这些选项都会导致巨大的社会动荡和政治不稳定。过去几年来，极度宽松的货币政策在日本政治经济学的角度来看相对简单：实际利率下降，财政空间改善，收入再分配有利于富裕的老年选民。然而，如果日本确实正在迈入一个结构性通胀率更高的新阶段，未来的选择将变得更加困难。调整到更高的通胀均衡将需要提高实际利率和更大的财政整顿，反过来会对年长和更富有的选民造成更大的伤害，除非对年轻选民征税。虽然这种调整可以推迟，但代价将是未来更大的金融不稳定，以及更弱的日元。日元只有在日本政府通过日本央行的加息被迫解除世界上最后一个大规模套利交易时，才能开始持续上升的趋势，这种套利交易使日本享受了一段怪异的社会和政治平静时期。然而，那些日子即将结束。来源：金色财经

金色财经2024-08-05

直接陷入熊市！日股较7月峰值暴跌20% 触发熔断机制

国股市找到稳定点，”她说，“多头仓位的平仓和趋势跟踪对冲基金的参与，刺激了抛售。由于市场的恐慌性抛售，估值和基本面策略在某些领域不适用。” 新加坡瑞穗银行经济学与策略主管Vishnu Varathan： “现在判断夏季热潮是否会消退还为时过早。但这确实是一种‘风险规避’触发因素的情况。日本央行的行动（加息并发出更多加息信号）和美联储的行动（未降息并承诺大幅降息）正在共同破坏本已岌岌可危的市场。” SBI证券总经理Hideyuki Suzuki： “普遍存在与前一年数据相反的趋势，日本央行不太可能进一步加息，考虑到股价的走势，这种可能性也不大。” Pictet资产管理策略师Jumpei Tanaka： “在确认美元/日元见底之前，对日本股票的积极买入可能会受到抑制。目前，美国经济指数显示出恶化趋势，投资者越来越警惕美国经济指标的恶化。”

风起2024-08-05

张婉雅：黄金早盘测试2443区域！日内现价先短空一波！

生就顺势做多，冲高之后到达目标位就要平仓多单准备做空，先看回调再看大跌，高位窄幅横盘还会有新高。但是有一点可以肯定，避险情绪引发的金价大涨最终都会大幅回落。简单说就是，底部未形成上涨不可靠，等于白涨，暴涨之后肯定是暴跌。更多的实战学习可添加微信/zhangwanya88或qq/33504362067 -后面外.汇学习时光张婉雅会在博文中每日给到大家口诀和心法分享，记得继续关注，点赞和收藏！希望各位粉丝在外汇交易中循序渐进，不懂就问，实战心态都能得到提升，精通于此人金合一，方能稳久于汇！ END ©原创作品授权发布（图文转载须授权）图片来源：张婉雅创作团队责任编辑：张婉雅图文作者：张婉雅团队指导官微/zhangwanya88 合作q：3504362067

黄金名师张婉雅2024-08-05

冷艺婕：8.5黄金周初短空即可原油待破位跟进

详情消息面技术面解读，提醒建仓点位以及平仓点位，冷艺婕老师在线指导！

冷艺婕2024-08-05

金色早报 | 马斯克称Neuralink将 "赋予人超能力" 加密货币总市值跌幅4.66%

000 万美元。” ▌全网ETH合约未平仓头寸跌至124.21亿美元 Coinglass数据显示，全网ETH期货合约未平仓头寸为449.6万枚ETH，约合124.21亿美元。其中币安ETH合约未平仓头寸为145.36万枚ETH（约合40.13亿美元），排名第一。 ▌ETH再次跌破2700美元行情显示，ETH跌破2700美元，现报2699.13美元，日内跌幅达到7.18%，行情波动较大，请做好风险控制。 ▌BTC跌破58000美元行情显示，BTC跌破58000美元，现报57982.01美元，日内跌幅达到4.46%，行情波动较大，请做好风险控制。重要经济动态 ▌美联储9月降息50个基点的概率为69.5% 据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为30.5%，降息50个基点的概率为69.5%。美联储到11月累计降息75个基点的概率为4.1%，累计降息100个基点的概率为35.8%，累计降息125个基点的概率为60.1%。金色百科 ▌什么是反向期货合约？反向期货合约是一种金融安排，要求卖方在合约到期时向买方支付约定价格与当前价格之间的差额。与传统期货不同，卖方从价格下跌中获益。反向期货合约的性质是非线性的。当交易者做多 BTC/USD 反向期货合约时，他们就是在做空美元。由于合约是反向的，交易者的头寸在比特币中的价值较低，比特币的价值越高，相对于美元的价值就越高。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2024-08-05

冷艺婕：8.4黄金不排除周初反复洗盘定点原油看开盘价

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冷艺婕2024-08-04

中信证券：预计市场将继续磨底，待价格信号明朗后，年度级别行情的大拐点才会出现

来单日最大值，可能与离岸对冲基金大规模平仓空头头寸有关。7月31日北向交易型资金单日近200亿元净流入， A股单日成交额相较前一日放大3046亿元，很大程度上也意味着市场卖盘基本枯竭，稍微起量的净买盘就能推动市场大幅上涨，同样也意味着外资在未来一段时间对A股的边际影响会明显加大。不过，经过去年8~9月以及今年5~6月政策落地速度明显低于预期的经验后，本轮外资可能对政策信号也不再敏感，可能需要看到实实在在的价格信号（房价及通胀数据）或是重大超预期的政策（消费端刺激），才会转向持续流入。 2）国内缺乏增量资金，市场仍依赖中央汇金增持托底。权益类公募产品（主动+被动）新发在7月明显放缓（仅有88亿元），前7个月主动和被动型产品的累计发行规模同比减少了52.1%和3.5%。主动型产品申赎方面，根据对中信证券渠道调研的情况，最近5周存量样本公募产品净申赎率平均为-0.33%，赎回率相对稳定。ETF产品申赎方面，剔除估算的汇金净买入后，股票型ETF在今年前7个月累计净赎回1506亿元，但7月单月有322亿净流入。根据对中信证券渠道调研的情况，截至7月26日，样本活跃私募最新的仓位为71.6%，环比前值回落了2.2个百分点，已连续3周出现减仓（-1.6、-0.8和-2.2个百分点）。今年二季度私募基金的新备案数量为1894只，同比减少58.0%，新备案规模为393.54亿元，同比减少51.7%，《私募证券投资基金运作指引》于今年8月1日起正式实施，预计严监管下未来一段时间私募净募资金额也相当有限。当前市场状态下，中央汇金仍是市场最重要的托底买盘，根据我们的测算，今年前7个月中央汇金买入ETF规模分别为2003亿元、2657亿元、864亿元、147亿元、55亿元、355亿元和1434亿元，累计净买入7516亿元；7月19日至31日净买入金额为652亿元，其中上证50、沪深300和中证1000相关ETF分别净买入129.9亿元、500.6亿元和21.8亿元。 3）全球高位风险资产同步下跌，人民币资产处于低位相对安全。全球前期处于高位的风险资产近期持续大幅调整，7月11日以来，美股科技七巨头平均涨跌幅达到-13.2%，费城半导体指数涨跌幅达到-23.4%，中证高股息指数涨跌幅达到-9.0%，中信有色金属指数涨跌幅达到-11.7%。此外，日经225指数、纳斯达克指数、台湾加权指数、美元兑日元汇率和CME比特币期货相对于7月的高点分别下跌15.4%、10.1%、11.4%、9.5%和11.1%。这些本不关联的风险资产同步下跌，同时CBOE的VIX指数期货大幅上涨，反映出全球投资者风险偏好在同步恶化。相对而言，人民币资产处于低位，外资持有的人民币资产在组合里的比重也很低，更加安全。离岸人民币兑美元受中美利差缩窄以及套息交易逆转影响，近期持续升值，自2023年初以来首次突破年线；MSCI中国指数自7月11日以来仅下跌3.0%，跌幅明显小于欧美主要宽基指数。预计8月市场将继续磨底价格信号明朗后年度级别行情拐点才会出现 1）中报占优品种在股价和持仓上已提前反应，难以支撑中报行情。根据目前已披露的业绩预告、快报以及中信证券研究部各行业组的观点，中报相对业绩占优的品种主要集中在电子、机械、电力及公用事业、有色金属和基础化工。但结合二季度以来的股价表现以及基金持仓来看，市场其实已经充分布局了少数高景气的行业。例如，电子行业今年Q2公募主动权益持仓比例高达13.8%，相对沪深300权重超配4.5pcts，持仓达到2010年以来的98%分位；有色行业公募主动权益持仓比例高达5.9%，相对沪深300权重超配1.9pcts，同样处在2010年以来的98%分位。7月15日以来，电子和有色的累计涨跌幅达到-3.1%和-8.1%，后者是所有一级行业当中该区间跌幅最大的。从这个角度来看，今年的中报行情可能已经在业绩预告集中披露的阶段结束。 2）价格信号明朗前A股将依旧处于磨底状态，配置上逐步向低位品种切换。目前三大信号当中唯一未能改观的是价格信号，价格信号企稳前市场难有持续增量资金流入，仍处于磨底状态，年度级别行情的大拐点仍需要耐心等待。配置上，红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需。具体品种方面，红利低波类资产继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，配置重心再转向绩优成长和内需，目前建议重点关注机械（设备更新改造和出海竞争）、家电（以旧换新刺激内需叠加海外业务扩张）、电子（智能驾驶和半导体自主可控）等制造业龙头，反腐影响充分定价且股价处于低位的医药（产业整合、出海破局）以及港股的互联网和消费龙头公司。

金融界2024-08-04

冷艺婕：8.4黄金不排除周初反复洗盘定点原油看开盘价

详情消息面技术面解读，提醒建仓点位以及平仓点位，冷艺婕老师在线指导！

冷艺婕2024-08-04

恐惧席卷市场，从股票到黄金都在暴跌，这是为什么？

。过去几周的剧烈波动将迫使许多投资者平仓，可能还会抛售其他资产，增加国内外股票市场的动荡。一如既往，在动荡的一周结束时，第一个问题是——在混乱中，某种资产的价格是否已经大幅波动，足以威胁到严重依赖这种资产的机构。在这方面，黄金价格的下跌以及银行股的下跌是危险的。另一个相关的问题是下周会更好还是更糟。假设没有大投资者决定是时候抛售，那这将取决于集体情绪。根据最近的情况，前景并不妙。来源：加美财经

加美财经2024-08-04

贺博生：黄金原油暴跌下周行情走势预测及开盘操作建议指导

10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：茶可醉人，佛可渡人。投资只有一个目的，那就是赚更多的钱，为了让身边的人过的更好，没有谁的钱是大风刮来的，路上白捡的，这个市场不缺老师，缺的是一个有良心的老师，一个有责任心，站在客户角度去考虑问题的老师，我会和你们荣辱与共，共进共退，负责任的老师可以走进你的内心，知道你需要什么，一点即通。本人做人原则：说实在话，做良心事!我做单原则，点位没到我们就看，点位到了我们就干!为不同的客户定制不同的投资方案。　　本文由黄金原油分析师贺博生（微信：hbs5686）独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

贺博生hbs62862024-08-03

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