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南极电商（002127.SZ）：公司战略合作业务以南极人、卡帝乐等品牌为主

东证融汇证券资产管理有限公司；林昱明/广东佳润实业有限公司。调研主要内容：一、介绍公司基本情况公司在22年末到23年做了业务上的调整，把原有的品牌授权业务拆分成战略合作、时尚授权和自营零售三个板块，时间互联还是持续跟进原有的业务，但在原有的渠道方面做了一些调整，对部分具有不确定性的业务线进行了优化和收缩。本部主营业务的调整主要是以品牌为中心进行了业务调整与划分，战略合作业务以南极人、卡帝乐等品牌为主，与头部客户签订长期的合作协议，建立更稳定持久的合作；时尚授权业务以百家好系列、贝拉维拉等新品牌为主，包括但不限于品牌授权、合资等业务模式；自营业务以“南极人”男装、女装、内衣品类为主，通过公司对供应链进行中心化的采购管理、加工管理，对产品工艺、版型、质量标准统一升级并严格进行控制，不断提升品牌调性。二、主要问题及回答 1、公司出于什么样的考虑转做自营？认为转做自营最大的优势是什么？公司自营业务有对标的品牌吗？答：南极人是家喻户晓的国名品牌，有很好的品牌历史及深厚的消费者认知，消费者对“南极人”抱有期待，这与公司对品牌的珍视及发展愿景高度一致。公司希望通过“南极人”自营项目，对南极人品牌进行升级焕新、提升产品品质，并与消费者建立更持久、良好的互动。也希望通过“南极人”自营项目，更好的链接优质供应链，建立从面辅料采购、设计研发、打版制样、成衣加工，及加盟销售为一体的一站式产业链合作模式，促进生产与销售更高效运转。公司自营业务开发对标全球领先顶奢标准，在供应商合作方面非常慎重，全线对标大牌产品标准，以期达到现代视觉艺术商品，希望为消费者提供更具有仪式感的内着与通勤外着，同时通过中心化的采购、加工管理与加盟销售模式，为消费者提供更具高性价比的产品。用百姓消费价格体验到奢品品质。 2、自营部分的供应链是公司自己去对接的上游还是做什么？前端销售是交给加盟商吗？公司业务会产生库存吗，由谁承担？答：公司自营业务建立了中心化的管理，在面料、辅料等原材料方面由公司进行直采，对产品工艺、版型、质量标准统一升级并严格进行控制，并与第三方专业云仓服务合作。自营业务会有一定的产品储备，但公司有成熟的运营能力，且与销售端客户形成很好的合作预期，对库存情况有比较好的控制。 3、公司2023年服务相关的收入只有1.4亿，下半年有明显恢复的吗？2024年有怎样的展望？答： 2023年公司经历了业务调整，在过渡期间，业绩受到一定影响，一切都在向着更好的方向发展，目前各业务板块按照既定规划稳步推进，时尚授权业务稳步增长；战略授权业务第四季度核心客户签约情况良好，预收款较去年同期大幅增加；公司与广大客户建立了更为稳健、持久的合作关系。 2023年公司在抖音平台首推BASICHOUSE品牌，获得了非常不错的成绩，成为抖音女装年内新晋前10名，同时也获得了非常好的消费者口碑，所以时尚品牌这块的发展是好于我们的预期的。2024年在存量业务保持比较良好的状态的情况下，预计自营业务可能会成为一个新的亮点。之前有公告过，2024年6月前，公司预计采购与自营业务相关的面辅料、服务等约3-5亿元，后续还将根据业务情况陆续进行采购。目前南极人里程碑系列首款单品即将上线，南极人里程碑系列秉持“现代美学，非凡工艺”的产品理念，以满足消费者对高质量高性价比的追求为起点与终点，与全球领先顶奢标准原辅料的供应商进行合作，以打造“奢品品质，百姓价格”的超级单品为目标。我们相信行业在经历了承压之后，会有一些企业通过变革先跑出成绩。未来，中国一定会有领先的世界消费品品牌，我们希望我们能够通过持续的改革与努力，成为这样的品牌。 4、时间互联22年进行了商誉减值，未来还会有商誉减持的风险吗？答：近几年受多方面因素影响，时间互联经历一段承压周期，目前随着市场环境的回暖，存量业务稳健，对新客户、新业务的开发也取得初步的成果，未来，我们还是希望时间互联能够更稳健的发展，取得高质量的经营成果。关于商誉，公司将依据企业会计准则和公司会计政策的相关规定进行处理。 5、可以对线上各平台收入情况进行拆分吗？答：历史上大家可能都会关注公司在各个平台GMV的表现，但2023年半年报开始公司没有再披露GMV数据，因为公司2023年进行了业务调整，重新调整业务模式，南极人男装、女装、内衣等类目转做自营，因此这期间的GMV数据并不能实时体现相关业务情况，出于谨慎性原则考虑，公司在本年度未披露GMV数据，但GMV指标仍然是公司内部考核管理中的一项重要指标。 6、公司运营团队大概有多少人？主要是对接上游供应链吗？答：战略板块的运营团队大概有50人左右，时尚板块大概20人左右，自营零售板块还在搭建中，会根据业务情况不断扩充团队。运营团队内部会有不同的分工，有专门负责客户对接的，有负责经营渠道管理的，大家分工明确，协调互补，形成有效合力，以保证业务的有序推进。 7、公司品牌的加价率是多少？货币化率是多少？未来增速如何？答：南极人品牌定位是SPA，走的是高性价比的路线，做的是全品类、基础款；百家好市场竞争力比较强，具备较高的品牌影响力和溢价能力，走的是时尚个性化兼具性价比的路线；自营业务从源头把控材料、设计、加工等，公司品牌矩阵多元化，产品风格丰富，着力打造有颜值、有品质、高性价比的产品，可以满足各级消费者的消费需求。三个板块业务模式不同，货币化率也是不一样的，在公司战略转型调整后，GMV是我们内部重要的经营管理指标。公司战略授权板块经过近１年的业务调整，也实现了平稳的过渡，我们与部分不能跟上消费者需求变化、也不能跟上公司转型理念的客户友好的进行了合作终止，与一些重要客户逐步建立了更长效、稳健的合作，减少了业务体系内的内卷与无效竞争，为更长期的发展与合作共赢奠定了良好的基础。业务情况不能只看增速，品牌不同增速也不同，如果单说增速情况的话，时尚授权业务的初始业务体量小，成长增速很快，所以它增量可能是跑得最快的，但战略授权业务基数很大，所以它的增速短期来看比较稳健。 8、公司做为品牌方，是上游对接供应商，下游对接淘宝店铺的业务模式吗？答：公司客户可以分为三类，一类是纯供应商、一类是纯经销商、还有一类是前店后厂。公司向供应商和经销商分别收取品牌综合服务费和品牌授权费。品牌不同、渠道不同、店铺类型不同收取的授权费也是不同的。战略授权和时尚授权的品牌综合服务费也有一定的区别，战略授权是与大客户形成战略合作，收取年度综合服务费用，时尚授权是公司通过品牌、供应链及数据资源为客户提供综合服务，并收取品牌综合服务费。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-29

老娘舅上市之路曲折：从主板IPO终止到新三板挂牌，北交所能否成为新的起点？

舅的这一系列动作引起了市场的广泛关注。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示，“老娘舅”作为一家传统餐饮企业，其体量、利润、品牌效应及规模效应没有得到进一步释放，未来发展存在着很多不确定因素。晶捷互动创始人陈晶晶也表示，“老娘舅”转战北交所是不得已而为之，公司曾因保荐机构撤销保荐，导致IPO审核被上交所终止，在“对赌协议”存在的前提下，目前公司只有申报北交所IPO一条路可走，但其IPO前途未卜，仍有困难。老娘舅的上市之路充满了坎坷，但这也反映出中国餐饮行业上市的困难。尽管老娘舅在餐饮行业中的知名度和影响力不容忽视，但其上市之路却充满了挑战。这不仅是老娘舅的挑战，也是整个餐饮行业的挑战。然而，无论前路如何，老娘舅都将坚定地走下去，期待在北交所找到新的起点，为自己的发展插上翅膀。

金融界2024-02-29

美的集团上涨2.07%，报63.1元/股

资料显示，美的集团股份有限公司位于中国广东省佛山市顺德区北滘镇美的大道6号美的总部大厦，公司是一家全球化科技集团，主营业务包括智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化和数字化创新业务五大业务板块。公司过去五年研发资金近500亿元，拥有约200家子公司、35个研发中心和35个主要生产基地，业务覆盖200多个国家和地区，每年为全球超过4亿用户提供产品和服务。截至9月30日，美的集团股东户数32.53万，人均流通股2.12万股。 2023年1月-9月，美的集团实现营业收入2923.8亿元，同比增长7.58%；归属净利润277.17亿元，同比增长13.27%。

金融界2024-02-29

虚拟货币交易与非法经营罪的距离从“场外交易第一人”赵东被抓说起

绷紧了币圈人（尤其是U商）的神经，上次广东省高院的一篇文章中以大埔县法院的案例说明买卖虚拟货币具有极大的社会危险性，刘律师基于法院公布的案情内容撰写了《买卖USDT泰达币，构成非法经营罪？》进行了简单地分析，后来也有同行以及公安人员联系刘律师提出不同的观点，但是他们同时也补充了很多广东省高院的公众号文章没有披露的内容，但是仅仅基于广东省高院公开的案件信息刘律师认为买卖USDT是不构成非法经营罪的。在本次的最高——检文章中，较为引人关注的原因有二：一是第一个案例中被告人赵某其实就是币圈大佬赵东；二是最高检以典型案例的形式公布的8个案例中全是和外汇相关（部分案例是以虚拟货币的形式参与外汇交易），均是涉及到非法经营罪，这不由得再次让人（尤其是基层公安、检察院）加深对“虚拟货币交易=非法经营罪”的刻板印象。 01 赵某等人非法经营案”到底说了啥？根据杭州西湖区法院的判决，赵东等人共有两个行为触及刑律：一是从事非法支付结算业务：2019年6月至12月，赵东等人明知他人（尤某）的钱款来源非法，仍然使用个人银行账户收取人民币并向尤某兑换虚拟货币获利，交易金额2429余万元。赵东获利3.5万元；二是非法买卖外汇：2019年2月至2020年4月，赵东等人阿联酋为他人提供外币（阿联酋法币：迪拉姆币）与人民币的兑换及支付服务，期间兑换人民币4385余万元，获利87万余元。至于具体的模式最高检披露的案例中已经较为详细，刘律不再赘述。最终，赵东被一审法院判处有期徒刑7年，罚金230万元。赵东是很有话题或者说很有争议的人物，熟悉币圈的朋友肯定知道以上两个情节不光赵东，甚至很多场外交易的U商都可能会有所涉及，甚至金额会更大。那么未来很多未知的风险会不会降临到自己头上？ 02 虚拟货币交易为什么定非法经营罪？我们以赵东的案例分析，目前至少有两类虚拟货币交易会被定非法经营罪：一是明知他人用于违法犯罪，仍然为他人提供虚拟货币兑换的；二是以虚拟货币为媒介实质上进行人民币和外币兑换的。根据“9.24通知”（《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》）的规定，我国大陆严禁任何人、任何机构、组织“开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务”，若违反此规定，严重情形下是要被追究刑事责任的。对于通过虚拟货币方式进行非法支付结算、非法买卖外汇最可能涉嫌的也就是非法经营罪了，此罪一共有两档：5年以下或拘役+罚金、5年以上+罚金或没收财产；罚金的数额在违法所得的1倍以上5倍以下，也是相当地重了。 03 我国的外汇管制我国目前施行严格的外汇管制制度，根据国家外汇管理局的《个人外汇管理办法实施细则》，我国大陆居民原则上个人结汇及境内购汇的年度总额分别为每人每年等值5万美元，违反此规定的要承担相应的法律责任。根据1998年《全国人民代表大会常务委员会关于惩治骗购外汇、逃汇和非法买卖外汇犯罪的决定》的规定，在国家规定的交易场所以外非法买卖外汇，扰乱市场秩序，情节严重的，按照非法经营罪定罪处罚。也就是说目前我国公民的结汇及购汇分别不能超过5万美元，同时必须在规定的交易场所进行（如外汇交易中心、有资质的银行），如果违反，对于公民一般是处以行政处罚；但是对于业务提供方来说则是涉嫌构成非法经营罪了。 04 非法经营罪的前世今生非法经营罪的前身是1979年刑法中的“投机倒把罪”，1997年刑法将其分解后，便有了非法经营罪。如果说寻衅滋事罪是管理社会公共秩序中的“口袋罪”的话，那么非法经营罪绝对是管理市场经济秩序中的“口袋罪”，有关非法经营罪的司法解释或相关规定近20余个，从烟草售卖到森林资源保护，从食品安全到兴奋剂使用，从无线电管理到网络安全，当然也包括非法支付结算行为和非法买卖外汇行为。具体来说，我国公民只要在规定场所以外买卖外汇达到以下条件任一标准，扰乱金融市场秩序的，就构成非法经营罪：（一）非法买卖外汇 20 万美元以上；（二）或违法所得5万人民币。对于涉及到兑换外币的U商来说，以上条件是非常容易突破的。 05 结语我们再重申一下目前司法实务中已经被确定可以定非法经营罪的行为：一是明知对方从事违法犯罪活动，仍然为其提供虚拟货币兑换服务（一般是虚拟货币和法币的兑换，至于说不同币种之间的虚拟货币兑换是否构罪要具体分析）；二是通过虚拟货币进行人民币和外币之间的兑换活动，此种行为实际上是进行或者帮助他人进行非法买卖外汇。本次最高检联合外汇管理局发布的8个典型案例主要是为了规制涉外汇的违法犯罪活动，而且基本都是对敲型的非法外汇买卖、逃汇等活动。基于虚拟货币的匿名性等特征，它在外汇类犯罪中的使用比例大大增加，这就提示币圈玩家们（尤其是U商）在涉及外汇类的业务中一定要慎之又慎，尤其要注意甚至刑事合规的重要性，避免引火烧身。最后，刘律师为自己做个广告：对于刑事合规有需求的朋友可以联系刘律帮你评估业务中的刑事法律风险，做好刑事风险防控。刘正要上海曼昆律师事务所资深律师刘正要律师，刑法学硕士，曾在银行和法院工作，积累了广泛的法律实践经验，并持有企业高级合规师和心理咨询师等证书，致力于为客户提供高质量的法律服务。主攻业务领域：刑事辩护，企业法律服务，涉区块链、虚拟货币、加密基金等Web3.0领域法律服务。核心优势：刘律师在网络犯罪、经济犯罪、知识产权犯罪和涉税犯罪等领域拥有丰富的实践经验，他细致入微的工作方式以及出色的案件处理能力都赢得了客户的高度评价。刘律师能够为区块链、虚拟货币、加密基金等Web3.0领域的案件提供全面的法律支持，包括币圈高发刑事案件的辩护、银行卡解冻、刑事控告和合同纠纷代理等服务。刘律师深刻理解这些新兴技术和行业的法律挑战，并能够为客户制定最佳解决方案。来源：金色财经

金色财经2024-02-29

四会富仕上涨5.05%，报30.18元/股

、松下、欧姆龙等行业知名企业。公司通过广东省企业技术中心、广东省高可靠性电路板设计与制造工程技术研究中心，开发HDI板、厚铜板、金属基板、刚挠结合板、高频高速板等产品，以满足客户的全方位需求。截至9月30日，四会富仕股东户数1.28万，人均流通股4459股。 2023年1月-9月，四会富仕实现营业收入9.71亿元，同比增长10.12%；归属净利润1.57亿元，同比减少0.95%。

金融界2024-02-29

生益科技上涨5.01%，报17.19元/股

，总市值404.76亿元。资料显示，广东生益科技股份有限公司位于广东省东莞市松山湖园区工业西路5号，公司是全球电子电路基材核心供应商，主要生产覆铜板、半固化片、绝缘层压板等高端电子材料，产品广泛应用于家电、手机、汽车等电子产品中。公司覆铜板板材产量在2021年达到11543万平方米，硬质覆铜板销售总额自2013年起持续保持全球第二，产品销往美洲、欧洲、韩国、日本等多个国家和地区。截至9月30日，生益科技股东户数11.62万，人均流通股2.02万股。 2023年1月-9月，生益科技实现营业收入123.48亿元，同比减少9.72%；归属净利润8.99亿元，同比减少24.88%。

金融界2024-02-29

新宝股份上涨5.09%，报14.25元/股

，总市值117.12亿元。资料显示，广东新宝电器股份有限公司位于佛山市顺德区勒流镇政和南路，新宝股份，成立于1995年，是一家专注于小家电产品的研发、设计、制造和销售的A股上市公司（股票代码:002705），产品涉及厨房电器、家居护理、婴儿电器等多个领域。公司以广东顺德为总部，并拥有超过30家专业化子公司，从而形成了覆盖多类目小家电的广泛业务线和生产基地。截至2月20日，新宝股份股东户数2.68万，人均流通股3.06万股。 2023年1月-9月，新宝股份实现营业收入107.55亿元，同比增长0.35%；归属净利润7.36亿元，同比减少12.78%。

金融界2024-02-29

熵基科技上涨5.1%，报27.42元/股

。资料显示，熵基科技股份有限公司位于广东省东莞市塘厦镇平山工业大路32号，公司是一家专注于计算机视觉与生物识别领域的企业，主要业务包括智慧出入口、智慧身份核验、智慧办公以及智慧零售云服务，为公共服务领域用户、企事业用户及个人用户提供数字化产品与服务。公司以全球研发、制造、销售服务全链条生态为依托，积极推动科技改变世界，使人类生活和社会发展更加安全、智慧。截至9月30日，熵基科技股东户数1.8万，人均流通股3589股。 2023年1月-9月，熵基科技实现营业收入14.4亿元，同比增长2.60%；归属净利润1.39亿元，同比增长3.26%。

金融界2024-02-29

华立股份10.0%涨停，总市值23.64亿元

、产业互联网业务和产业投资业务。公司在广东东莞、广东佛山、浙江平湖、四川崇州、湖北黄冈等地设有生产基地，是国内首家突破德国技术垄断，拥有自主知识产权的饰边条生产企业，也是中国饰边条重要行业标准的主导制定者。截至9月30日，华立股份股东户数1.27万，人均流通股1.62万股。 2023年1月-9月，华立股份实现营业收入5.74亿元，同比减少2.15%；归属净利润3580.94万元，同比增长416.43%。

金融界2024-02-29

智联招聘崩了：春招市场火爆，服务器不堪重负

以 19.1%的同比增速进入前十。作为广东省的制造业重镇，东莞、佛山企业在春节后快速复工，制造业工人返城就业引起投递热潮。此外，旅游城市也备受人才青睐，因冰雪文旅爆火的哈尔滨，投递量同比增长 28.7%，排名第三。成都、大连、海口等旅游城市投递量同比增幅也进入前十名。据智联招聘数据，春节后第一周，38 个重点城市的平均招聘月薪为 10361 元，比去年节后首周上涨 3%。其中，上海以 13261 元/月的招聘薪酬位居全国第一，其次是北京、深圳、杭州，平均招聘薪酬分别为 13146 元/月、12589 元/月、11757 元/月。四大一线城市的招聘薪酬，都比 2023 年春节后第一周有所增加。

金融界2024-02-29

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