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国海证券：维持快手-W“买入”评级目标价91港元

-W“买入”评级，考虑到内循环广告带动广告业务表现持续优于行业，以及电商业务保持高速增长，预计FY2023-2025营收为1141/1319/1487亿元，经调整净利润分别为78/173/256亿元，目标价91港元，作为短视频头部企业，在流量及变现端仍具优势。公司电商双11预售GMV同比增长84%，家居家电、美妆个护、3C数码成为预售阶段销量最高的商品品类。

金融界2023-11-03

BC科技集团(00863.HK)下跌5.0%，报3.8元/股

块链平台业务的投资控股公司，同时也提供广告业务和商业园区管理服务。其主要为机构和专业投资者提供软件即服务(SaaS)、经纪服务、自动交易平台和受保的托管服务，同时也向汽车行业和其他行业的客户提供定制广告和营销服务，以及商业园区的经营和管理服务。截至2023年中报，BC科技集团营业总收入1.17亿元、净利润-8754.38万元。

金融界2023-11-03

BC科技集团(00863.HK)上涨20.29%，报4.09元/股

块链平台业务的投资控股公司，同时也提供广告业务和商业园区管理服务。其主要为机构和专业投资者提供软件即服务(SaaS)、经纪服务、自动交易平台和受保的托管服务，同时也向汽车行业和其他行业的客户提供定制广告和营销服务，以及商业园区的经营和管理服务。截至2023年中报，BC科技集团营业总收入1.17亿元、净利润-8754.38万元。

金融界2023-11-02

Meta的爆发式增长

eking Alpha 加速增长的数字广告业务 Meta第三季度财报的强劲表现主要是由于广告收入的强势回归。这家社交媒体公司在23年第三季度的增长再次大幅加速，其收入同比增长23%，达到341亿美元。Meta报告称，第二季度营收同比增长11%，因此增长速度相当可观。 Meta的核心广告收入趋势是有利的，但Realty Labs的情况却并非如此，该公司旗下包括元宇宙项目。这一领域的营收持续下滑：Reality Labs在23年第三季度的营收仅为2.1亿美元，连续第三次出现营收下滑。来源：Meta Platforms Meta第三季度的营收、自由现金流和盈利大幅增长，不仅受到广告收入回归的推动，还受到Meta用户群持续扩张的影响。截至9月底，Facebook在其平台上拥有20.85亿用户，这意味着这家社交媒体公司仅在第三季度就新增了2100万用户。总体而言，自去年第三季度以来，Meta的Facebook日活跃用户增加了1.01亿。来源：Meta Platforms Meta正在向投资者（和广告商）证明，尽管出现了新的竞争对手——比如TikTok，它的广告平台仍然能够实现增长。 Meta推出了自己的短视频平台——“Instagram Reels”，YouTube在2020年推出了YouTube Shorts，以利用人们对短视频内容日益增长的需求。然而，TikTok在市场上是一股相当大的力量，在年轻用户中非常受欢迎……该公司预计将在未来几年实现巨大的营收增长。来源：Insider Intelligence 考虑到Meta社交媒体平台的庞大规模，以及Facebook日活跃用户的持续增长，Meta在可预见的未来仍将是最重要的广告平台之一。来源：Meltwater 自由现金流激增，强劲支出推动边际增长 Meta实现了136亿美元的自由现金流和341亿美元的收入，这意味着其自由现金流利润率达到了惊人的40%。利润率甚至比谷歌还要好。与去年同期相比，自由现金流的反弹是由多种因素推动的，包括对元宇宙项目的投资削减，各种应用的广告支出增强以及Meta Platforms用户群的增长达5%。数据来源：作者第四季度的预测令人印象深刻公司预计第四季度将实现365-400亿美元的营收，这意味着年同比增长率高达24%。第四季度通常是广告支出非常强劲的季节，包括假期期间。与其他FAANG股票相比的估值在Meta公布了强劲的第三季度收益后，分析师预计在不久的将来会有一轮显著的每股收益和营收预估上调。与年初相比，明年的每股收益预期已经增加了一倍以上，23年第三季度的财报可能会导致进一步的上调。来源：YCharts 鉴于第三季度的爆炸式增长，Meta的股票变得更具吸引力。目前的市盈率为16.9倍。META是投资者目前能买到的最便宜的FAANG股票，但其股价仍高于13.7倍的1年平均市盈率。然而，自今年年初以来，广告支出的激增已经反映在Meta的股价中。来源：YCharts Meta Platforms的风险社交媒体领域的竞争正在升温，尽管短视频领域出现了新的竞争对手，比如TikTok，但Meta到目前为止还是成功地扩大了用户基础。如果这家社交媒体公司的广告支出出现新的放缓，或者它的自由现金流利润率出现收缩，那么就要重新考虑Meta的风险。最后的想法核心广告业务增长的重新加速，自由现金流的扩张，以及对第四季度的强劲展望，这份三季报不可不谓优秀。然而，就估值而言，分析师仍然持中性立场，因为Meta Platforms的股价在过去一年里表现出色。 $Meta Platforms(META)$

老虎证券2023-10-30

亚马逊第三季度营收和利润超预期但云计算业务增长不及预期

以及它可以向这些卖家出售的服务，还有广告业务。” 亚马逊的云业务部门AWS的销售增长12%，至231亿美元。该业务的营运利润为69.8亿美元，比分析师预期的高出约13亿美元。AWS录得2022年第一季度以来最高的营业利润率，该部门的盈利往往比该公司其他部门的盈利总和还要多。亚马逊周四在声明中表示，第三季度营收增长13%，至1,431亿美元。分析师平均预估为1,416亿美元。营运利润增至112亿美元，上年同期为25亿美元。分析师平均预估为77.1亿美元。亚马逊股票最初在盘后交易中上涨约4%，但随后回吐了涨幅，截至纽约时间下午5点07分，股价几乎持平。该股周四收于119.57美元，今年迄今上涨了43%。

金融界2023-10-27

【一周科技动态】财报大好都不涨，科技股何时跌到位？

；谷歌：营收重返两位数增速+11%，广告业务向好，但资本支出和营业利润率逊于预期，云收入+22%同比放缓； Meta：营收增长23%是Q2的两倍，广告业绩爆棚，降本增效极致，利润率至三年新高，但对Q4指引较为保守；亚马逊：营收同比+13%保持稳定，降本增效利润率大超预期，云业务增速稳定但落后MSFT和GOOG；大科技公司跌到位了吗？本周公布财报的大科技公司，在Q3的表现整体上是超出预期的，其实与Q3整体乐观的经济数据也是吻合的，可是大多盘后表现不佳，或者先张后跌。主要原因包括：1、对Q3乐观的预期已经在此前交易中计价；2、对Q4以及明年降息前的预期不佳，提前计入风险因素；3、由美债收益率升高带来的流动性风险影响市场定价。目前来看，目前标普500风险溢价为-1.27%，空头这几天的获利也足够在11月加息前回补； $纳斯达克100指数(NDX)$ 短期内也快接近200日均线，会出现较强的支撑。因此，短期的回升可待，但是长期趋势仍要等更明朗的经济数据，以及相关的货币政策等影响。此外，11月之后，中、日的货币政策调整，也有可能缓解美债买家不足的问题。苹果发布会可以抵消弱业绩预期影响吗？苹果祸不单行，自iPhone15系列被爆在中国区销量同比下滑之后，Apple Watch也被裁定侵犯专利。二级市场对其看空的情绪越来越重，对Q4的预期极低。对此，苹果意外在10月30日召开新品发布会，郭明錤此前也分析道，焦点会是配备M3系列处理器的MacBook Pro。苹果希望以此缓解此前M2芯片的MacBook的销售乏力。但是我们认为，硬件的周期并不完全取决于公司，也是与经济周期相匹配的。眼下中国消费的疲软，美国消费也有疲软预期，对苹果近几年乏善可陈的新产品并非友好。眼下对苹果更重要的是赶上AI大局，据称苹果每年将投资10亿美元开发生成式AI。目前已经建立了自己的大型语言模型框架Ajax，以及传闻中的聊天机器人Apple GPT，只是还没有整合到其产品中。如果这些产品整合到Siri、Messages、Apple TV，AppleMusic等产品中，将会开启另一轮商业周期的机会。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1218%，同期SPY回报135%。年初以来，该组合总回报为74%，夏普比率为3.6，而同期SPY总回报回落至9.08%，夏普比率0.5% 本周回撤巨大，TANMAM组合回撤6%，夏普比率-2.9，SPY回撤3.3%，夏普比率-5.8。

老虎证券2023-10-27

亚马逊2023Q3业绩电话会议记录

pply Chain。我们还继续看到广告业务持续增长，同比增长 25%（不包括外汇），这主要是由赞助产品推动的，因为我们依靠机器学习来提高向客户展示的广告的相关性并增强我们的衡量能力代表广告商。我们的盈利能力得到了强劲改善。北美地区营业收入为 43 亿美元，同比增长 47 亿美元，营业利润率为 4.9%，环比增长 100 个基点。自北美运营利润率于 2022 年第一季度触底以来，我们现已连续 6 个季度实现改善，过去 6 个季度累计改善超过 700 个基点。第三季度是美国区域化的第二个完整季度，我们对早期结果感到满意。区域化使我们能够通过减少长途运输通道的数量、增加现有长途运输通道的运输量以及增加更多直接配送中心与配送站连接来简化网络。我们还致力于优化新区域网络中的库存布局，这与前面提到的简化相结合，有助于总体降低服务成本。此外，在本季度，我们看到通胀下降带来的好处，主要是在长途运输、海运和铁路运输费率方面，但部分被较高的燃油价格所抵消。尽管我们对营业利润的改善感到鼓舞，但我们仍然看到很多机会。在国际业务方面，本季度我们的运营亏损为 9500 万美元，接近收支平衡。这比去年同期增加了 24 亿美元。这一改善主要是由于我们继续关注客户投入并提高运营效率，从而通过提高生产率、降低通胀压力以及提高我们成熟和新兴国际国家的杠杆率来降低我们的服务成本。迁移到 AWS；收入为231亿美元，同比增长12%。随着客户继续将注意力转向推动创新和将新工作负载引入云中，我们在 AWS 上的收入环比增加了超过 9 亿美元。与我们上季度分享的内容类似，虽然优化仍然是一个阻力，但我们已经看到 AWS 中新成本优化的速度放缓，并且我们的客户渠道实力令我们感到鼓舞。客户对我们的生成式 AI 方法感到兴奋，本季度发布了几项新公告，包括与 Anthropic 的战略合作、开放 Amazon Bedrock 全面可用、在不久的将来将 Meta 的 Llama 2 模型添加到 Bedrock 以及新的自定义功能代码耳语者。AWS 仍然是云基础设施领域无可争议的领导者，在客户数量、合作伙伴生态系统规模、功能广度以及业内最强的运营绩效方面均处于显着的领先地位。当我们审视业务的基本面时，我们相信，随着成本优化速度放缓，我们处于推动未来增长的有利位置。AWS运营收入为70亿美元，同比增长16亿美元。本季度我们的营业利润率为 30.3%。这比上一季度提高了约 600 个基点，这主要是由于我们的人员成本杠杆增加所致。转向自由现金流。在过去 12 个月的基础上，融资租赁调整后的自由现金流为 202 亿美元，同比增加 417 亿美元。自由现金流改善的最大推动力是我们所有三个部门的营业收入增加。这一改进的主要驱动因素包括服务成本的降低、广告的持续增长以及固定成本杠杆率的提高。我们还看到营运资本有所改善，特别是随着我们改善库存布局，我们的库存效率也得到了改善。现在，让我们转向我们的资本投资。我们将资本投资定义为资本支出加上设备融资租赁的组合。截至 9 月 30 日的过去 12 个月期间，这些投资额为 500 亿美元，低于去年同期的 600 亿美元。对于 2023 年全年，我们预计资本投资约为 500 亿美元，而 2022 年为 590 亿美元。我们预计履行和运输资本支出将同比下降，部分被基础设施资本支出增加所抵消，以支持我们的 AWS 业务增长，包括与生成人工智能和大型语言模型工作相关的额外投资。随着第四季度的到来，我们已准备好为我们的客户打造一个美好的假期。看看我们的运营网络，我们的库存处于假期期间的最佳位置，使我们能够从当地地区为客户提供快速的交货速度。我们始终相信，客户至上是为股东创造持久价值的唯一可靠方式。接下来，让我们继续提问。问答环节 Operator 第一个问题来自Justin Post 与美国银行的电话线。贾斯汀，您的线路已上线。贾斯汀·波斯特我会询问AWS的情况。我想第一个问题是，当您展望第四季度时，您提到您已经签署了一些新协议。您期待的成本优化是否会减少？或者你认为它会类似于Q3？其次，您不禁注意到 AWS 的利润率大幅提高，回到了 7 个季度前的水平。您能谈谈这些利润的驱动因素和可持续性吗？安德鲁·贾西是的，贾斯汀。当然。这是安迪。我想如果你看看 AWS，我们的同比增长了 12%。我认为您看到我们的同比增长率持续稳定。其中包括 9.19 亿美元的季度环比增量收入，很难对不同参与者进行比较和计算，因为并非每个人都清楚地披露它们。但据我们所知，这看起来也是所有球员中最绝对的成长。我应该说，我们仍然看到客户优化水平比去年或前年有所提高。因此，如果您查看优化情况，会发现已经是一年多前的事了，但与我们在过去几个季度看到的情况相比，它明显减弱了。如果你也看看优化，有趣的是并不是所有客户都决定关闭工作负载。优化的一个非常重要的部分是客户利用并利用 AWS 中增强的性价比功能。例如，如果您查看使用基于 Graviton（我们为通用 CPU 构建的定制芯片）的 EC2 实例的客户的增长情况，则启动 Graviton 基础的人数和实例百分比（与 Intel 或 AMD 不同）基数比以前高很多。客户喜欢 Graviton 的原因之一是它的性价比比其他领先的 x86 处理器高出 40%。所以你会看到 Graviton 的大量增长。您还看到许多客户正在将其大部分工作负载的按小时按需费率转变为 1 到 3 年的承诺，我们称之为节省计划。因此，这些只是客户在不太确定的经济体中进行的一些成本优化的很好的例子，这些经济体对客户的短期和长期确实有好处，我认为这对我们也有好处。但我们开始看到——正如我所说，我们看到优化正在减弱。我预计这种情况会随着时间的推移而持续下去。从中长期来看，我对AWS仍然非常乐观。这是因为我们拥有最多的功能。我们拥有比其他地方更大的合作伙伴生态系统。我们拥有比其他地方更强大的安全性和运营绩效。我认为我们是最以客户为中心的。即使您观察当前经济困难时期的优化时期，客户也确实注意到 AWS 如何与他们长期合作。我认为这对客户很重要。我们的业务运营收入达 920 亿美元，其中 90% 的全球 IT 支出仍然驻留在本地。如果你像我们一样相信，这个等式将会翻转。我们还有很多事情要做。然后你会看到非常巨大的新生成人工智能机会，我相信在未来几年内将为 AWS 带来数百亿美元的收入，我认为我们拥有一种独特而广泛的方法，能够真正引起客户的共鸣。你可以从我提到的一系列客户中看到这一点，他们正在使用我们并开始为生成式人工智能构建工作负载，他们已经领先于我们。我也能看到。只是我们在生成人工智能方面的增长速度非常快。同样，我公开看到了很多不同的数字。很难衡量同类之间的情况。但根据我们的最佳估计，我们所看到的增长量和生成式人工智能业务的绝对量与我在外部看到的任何其他业务相比都非常有利。所以我认为你也可以在我们正在进行的交易中看到这一点。我谈到了过去几个月我们完成的大量交易。很多这样的对话，其中很大一部分是我之前提到的，功能、生态系统、运营绩效、安全性、你如何照顾客户，以及他们是否喜欢你的愿景和设置你们在这个全新的技术领域构建的产品，生成式人工智能，我认为到目前为止非常有效。所以对我来说，我认为 AWS 前面还有很大的增长空间。我对此非常乐观。布赖恩·奥尔萨夫斯基 Justin，关于您关于 AWS 利润率问题的评论。所以，是的，利润率环比提高了 600 个基点，AWS 的收入环比增加了 16 亿美元，这主要是由于我们在第二季度的员工人数减少以及招聘和重新招聘的持续缓慢空缺职位。非人员类别也有很多成本控制，例如基础设施成本和可自由支配成本。第三季度天然气价格和其他能源成本也有所下降。正如我们过去所说，AWS 的运营利润率将按季度波动，这就是一个很好的例子。 Operator 我们的下一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。道格·安姆斯您能否详细谈谈区域配送网络如何超出您的预期？另外，这如何支持您将北美地区的利润率提升至中个位数以上的信心？然后，也许在生成人工智能方面，显然，这里有很多创新。您谈到了许多运行早期工作负载的不同客户。我们应该如何考虑时机，只是为了推动一些有形的货币化？布赖恩·奥尔萨夫斯基好吧，我要开始了。关于区域化，我认为这对我们网络来说是一个重大变化。很难真正理解跨越如此多维度的巨大改变，首先做出这样的改变会带来各种各样的风险。我认为团队围绕它做了非常彻底的出色规划。我认为，通过我们的布局算法，我们能够获得比我们预期更多的区域本地库存水平。然后我认为，直到你真正将所有连接放在一起之前，我们改变了很多中间连接的很多连接，从履行中心到分拣中心，然后到送货站，以更直接地连接履行中心和送货站，这当然，当您在某个地区拥有更多本地库存时，这样做会更容易。但我认为我们能够——我们建立的联系和我们在那里所做的优化使我们能够以比我们预期更快的速度获得比我们预期的更短的运输距离。当你做出如此大的改变时，你必须担心的问题之一就是你最终是否会分开发货，并且每箱和每批货物的物品数量会增加或减少。这也是我们在设计和早期阶段确实必须解决的问题，并且我们已经做得更好了。因此，我们看到运输距离更短，交付给客户的速度更快。当您为客户提供更快的送货服务时，他们实际上会开始考虑比其他情况下更多的商品。我认为这是一部分 - 如果你看看我们现在在日常必需品和消耗品方面非常显着的增长率，很多都是当你 - 如果你要在同一天订购你需要的东西或第二天，如果三四天后才到，你就不会考虑它。但是，当您始终在同一天或第二天得到它时，只需改变您愿意做的事情即可。我认为第二个问题是关于人工智能时代和货币化的时机。我要告诉你的是，我们对生成人工智能的增长速度感到惊讶。正如我之前提到的，我们的生成式人工智能业务增长得非常非常快。几乎以任何标准衡量，这对我们来说都已经是一项相当重要的业务了。但我也想说，公司仍处于相对早期的阶段。我的意思是现在你必须有远见。我的观点是，云仍处于早期阶段。如果您考虑到全球 90% 以上的 IT 支出都在本地，那么我认为这种情况将在 10 年内发生逆转。我认为云还早。因此，如果你从这个角度来看，我仍然认为我们在生成人工智能方面还处于早期阶段。围绕生成式人工智能也很有趣，因为我们有很多公司正在制作各种原型，并且它在训练方面（通过 Trainium 和 Inferentia）以及在应用程序构建和运行方面（通过 Bedrock）确实在非常迅速地加速，那就是：公司仍在尝试自己弄清楚他们将在所有这些领域进行大规模生产。因为所发生的情况是您尝试一个模型，测试该模型，您喜欢模型的结果，然后将其插入您的应用程序。许多公司很快发现，使用真正的大型模型和大尺寸最终往往比他们的预期和他们想要在该应用程序上花费的费用更昂贵。有时，当它铲过真正的大型模型时，获得答案的延迟太多。因此，客户正在尝试许多不同类型的模型，然后尝试不同的模型大小，以获得不同用例所需的成本和延迟特征。我认为 Bedrock 非常有用的一件事是，客户现在正在尝试如此多的变体，但拥有一项服务不仅可以让您利用大量第三方以及亚马逊大语言里程，还可以让您利用大量不同的大小，然后使这些工作负载在它们之间轻松转移是非常有利的。 Operator 我们的下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。布莱恩·诺瓦克感谢您提出我的问题，我有两个问题，一个关于 AWS，一个关于零售业务。在 AWS AI Andy 上，我认识到您采用了多管齐下的 AI 方法。但您能否向我们介绍一下您看到最早的需求和兴趣的一两个早期生成人工智能产品？当您与客户交谈时，您希望在未来几年的人工智能领域解决和创新的产品套件中是否仍然存在一些障碍或痛点？第二个，您在仓库区域化方面采取了很多步骤，并提高了效率。您在仓库中的机器人技术方面处于什么位置？我们应该如何考虑这对提高盈利能力的潜在影响？安德鲁·贾西在人工智能方面，我认为如果你正在寻找我们提供的一些产品，这些产品具有很多早期的共鸣和吸引力，我会从 Bedrock 开始。这些客户对 Bedrock 感到非常兴奋。它使得构建应用程序、生成式人工智能应用程序变得更加容易。再说一遍，机器学习和人工智能 25 年来一直让人们兴奋不已。在我看来，大约六年前，它取得了相当大的飞跃，考虑到计算和存储的经济性和可扩展性，以及我们构建的一些工具（如 SageMaker），日常生活变得更加容易开发人员开始与人工智能互动。但这只是——它在生成人工智能方面又向前迈出了有意义的一步，但实际上弄清楚你想要工作、想要使用哪些模型以及你实际上想要如何使用它们并试图确保你拥有正确的模型仍然很复杂结果，努力确保获得安全的结果，努力确保最终获得您想要的成本结构和客户体验。所以这很难。客户会喜欢——有一定数量的客户拥有非常深入的人工智能专家从业者，但大多数公司没有。因此，Bedrock 消除了这些决策和变量中的大部分困难，人们对 Bedrock 感到非常兴奋。他们以非常广泛的方式使用它。他们不仅对其中的模型集感到非常兴奋，而且还对像 Anthropic 这样的领导者以及我们在 Bedrock 的客户能够独家早期访问模型和定制工具以及微调的能力感到非常兴奋，这给了他们更多的控制权，围绕 Bedrock 有很多讨论、很多使用和很多吸引力。我还要说我们的芯片，Trainium 和 Inferentia，正如大多数人所知，目前芯片行业确实存在短缺。获得每个人都想要的 GPU 数量确实很难。这也是 Trainium 和 Inferentia 对人们如此有吸引力的另一个原因。它们比其他选项具有更好的性价比特征，而且您可以访问它们。我认为，我们在提供供应和提前订购方面做得非常好。所以你会看到非常大的法学硕士提供商在这些芯片上下了很大的赌注。我认为 Anthropic 决定在 Trainium 上训练他们未来的 LLM 模型并使用 Inferentia 确实是一个声明。然后你看看非常热门的初创公司 Perplexity.ai，他们也刚刚决定在 Trainium 和 Inferentia 之上进行所有训练和推理。这是两个例子。我想说的是，CodeWhisperer 也只是，再次强调，如果您可以让您的工程师不必做更多重复性工作，例如剪切、粘贴和构建某些功能，那么它只是一个游戏规则改变者，如果有人知道您的代码库的话更好，可以做。因此，它确实是开发人员生产力游戏规则的改变者。然后实际启动定制工具，以便他们真正了解您自己的专有代码库，这是客户非常兴奋的事情。所以这些最终都是早期牵引人工智能。还有很多东西要提供，布莱恩。我的意思是——我认为人们——尽管 Bedrock 比人们尝试自己构建模型和构建应用程序更容易使用，但我认为人们仍在寻找方法来更容易地查看大型语料库数据并在其之上运行代理，或者也许他们不必自己完成所有这些工作。我认为人们正在寻找自动化的方法来了解开发人员环境并能够提出有关开发人员环境的任何问题。所以还有很多。需要很长时间我们的服务才会耗尽。是的，我认为展望未来几个月的 re:Invent 团队推出的其他内容是一件好事。我认为在机器人领域，这对我们来说是一项非常重要的投资。已经好几年了。这给我们带来了巨大的改变。这对我们在生产力方面、成本方面以及重要的安全方面都产生了很大的影响，我们可以让我们的队友从事比他们今天所做的事情更安全的事情。我们对额外的机器人计划进行了大量投资，我想说其中许多计划将在 2024 年和 2025 年取得成果，我们认为这将对成本、生产力、安全性以及我们的履行服务产生进一步的额外影响。 Operator 我们的下一个问题来自高盛的埃里克·谢里登（Eric Sheridan）。埃里克·谢里丹也许一项是关于 AWS 的后续行动，另一项是关于广告业务的后续行动。安迪，会喜欢你的观点。云优化主题始于 22 年下半年，当时存在很多宏观担忧。然后，人工智能主题实际上只是在过去 8 或 9 个月才真正走到了最前沿。您对如何将日历转到 2024 年以及新的 IT 预算周期可能会导致我们将优化主题放在后台，而当围绕 AI 的预算可能更加明确时，一些 AI 主题更加突出，您有何看法作为主题？那将是第一。然后，在您的广告业务中，您的运行率接近 500 亿美元，并且在 20 多岁左右开始复合。在继续扩大亚马逊资产以及可能在亚马逊之外作为更广泛的数字广告参与者的计划方面，您最兴奋的是什么？安德鲁·贾西在 AWS 方面，我认为，我们显然都必须在某种程度上拭目以待。但我的观点是，到 2024 年，我认为很多相对容易实现的优化成果已经在 2023 年实现了。这并不是说不会再有任何优化。只是当您的足迹非常大并且您已经在平台上构建了很多应用程序以便您决定优化（如果这是您想要做的）时，就会有更多容易实现的目标。所以我认为 2020 年——我们现在已经看到了过去几个月优化的减弱。但我认为你会继续看到这种衰减继续下去，我们已经看到越来越多的公司将注意力转向更新的举措。我认为你也会在 24 和 25 年看到——我不认为这是一份为期一年的协议，我认为这将是一个几年的轨迹，你会看到很多公司不仅关注新的生成式人工智能工作负载，而且还出现了大量新的客户转型，公司将在很大程度上从本地转移到云中。这一趋势在 2023 年陷入停滞，因为企业在支出方面更加保守，并对不确定的经济持谨慎态度。因此，我认为您将越来越多地看到，公司将回归他们计划进行的那些转型，并与许多系统集成商合作伙伴以及我们自己合作，并开始大规模生产他们正在开发和制作原型并开始部署到生产中的生成式人工智能应用程序。我认为在广告方面，嗯，广告方面也有很多让我兴奋的地方。我认为我们的广告业务中发生的事情很有趣，如果你环顾整个行业，大多数广告密集型公司在经济困难的情况下都在增长方面举步维艰。虽然我们看到公司在广告方面和漏斗顶部产品（例如展示和一些视频）更加谨慎，但我们仍然看到赞助产品等漏斗下部广告产品具有很大的优势。我认为在这些类型的经济体中，我们表现得相当不错，部分原因是我们拥有许多拥有和经营的房产，这些房产的销量非常大，广告商和品牌都希望抢占先机。即使在经济不景气的情况下，也会有大量的电子商务采购。因此，人们希望在我们的市场中处于客户面前。或者以《周四橄榄球之夜》为例，我们已经进入了《周四橄榄球之夜》的第二季，并且有了一个良好的开端，截至 6 周，收视率比一年前高出 25%。而且，我们在广告方面做得比第一年要好得多，这是一项非常有价值的资产。这是本周唯一一场比赛，广告商希望在客户面前展示，因为每周有 1300 万客户观看。所以我认为部分原因是我们拥有并经营着大量的房产。然后我认为另一件事是，我们在广告方面的大部分资源都花在了机器学习专家从业者身上，他们拥有算法，以确保人们在搜索某些内容时获得的赞助商结果是相关的。正因为如此，这些广告对广告商来说效果更好。因此，当他们必须考虑预算决策时，他们会选择数量大且性能更好的预算。我认为这两者都是目前我们广告领域的真正优势。就我们感到兴奋的其他事情而言。我认为，在弄清楚如何将广告智能地集成到视频、音频和杂货中方面，我们仅仅触及了表面。所以我认为我们还处于早期阶段。我认为我们还开始将我们的一些产品（例如赞助产品）外部化到第三方网站。你可以看到我们在 Pinterest、Hearst Newspapers 和 BuzzFeed 上所做的事情，所以我认为，我们在这个领域还处于早期阶段，但它发展良好，我们非常专注于继续很棒的客户体验。 Operator 我们的最后一个问题来自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney。马克·马哈尼好的。关于您在 9 月份季度谈到的 AWS 交易，Andy，这些交易、不同的行业、不同的垂直市场、不同的地理市场有什么不同吗？或者这只是您过去几年的交易流程的恢复？这是第一个问题。其次，布莱恩，国际化的。国际航空最终是否能在未来实现可持续盈利（也许除了季节性挑战的三月份季度之外）？您是否已达到足够的效率并获得足够的规模？那里最古老的市场足够大、足够可扩展、足够有利可图，足以抵消新兴国家的影响？你终于达到那个地步了吗？布赖恩·奥尔萨夫斯基首先，只是为了让安迪休息一下。关于国际，谢谢你的提问。是的，该季度刚刚实现盈亏平衡。正如您所指出的，这与之前的趋势背道而驰。我会这样回答这个问题。国际上正在发生多种事情。在我们的老牌国家，英国、德国、日本、法国，这些国家都是盈利的，而且已经盈利了。我们将继续致力于价格选择和便利性。所有这些零售基础本质上都是在增加卖家、增加供应商和选择、扩大广告规模并改善我们运营网络的成本结构。目前，许多提高运营生产力的举措（可能除了区域化之外）更多的是美国方面的举措。但我们正在全球范围内同时致力于所有这些生产力要素和速度。您会看到国际上和客户正在做出反应。在新兴市场方面，过去 6 年里，我们推出了 10 个新国家/地区。历史告诉我们，这些都需要时间才能实现盈利。美国花了10年——对不起，本来是9年。他们都在自己的旅程中，伴随着增长、规模、盈利能力、选择和许多其他变量。所以，这些都进展顺利。我们将继续——我们将继续在 Prime 等方面进行国际投资并扩大 Prime 福利，我们将继续建设履行和运输网络，以更好地为客户服务。因此，我不能说我们永远达到了盈利盈亏平衡的门槛。不过，我认为趋势线是明确的，我们将继续努力加速所有国家，特别是新兴国家的这一进程。安德鲁·贾西在 AWS 交易中，涉及的行业和地域非常广泛。所以它没有合二为一。有些是来自客户的第一笔真正的大交易。其中一些是对现有协议的非常大的扩展，他们将其从 20% 的工作负载转移到 50% 的工作负载迁移到云中的 AWS。我什至没有真正将我们在过去一段时间内完成的一些非常大型的公共部门交易纳入其中，这些交易在一段时间内不会发生；所以所有这些交易都不会在一个月内达成。当您帮助这些客户安全地将其工作负载过渡和迁移到 AWS 时，它们会在一段时间内发生。但它并不是任何一件作品。我希望我能告诉你，我们确切地知道为什么它们开始以更快的速度发生。我确实认为，总的来说，从历史上看，交易量往往是不稳定的，并且在日历年中的分布并不完美。我确实认为，尽管我们在 23 年已经看到了这一点，但确实，完成交易的时间延长了。我认为这一切都反映了世界上大多数公司去年的想法，即面对不确定的经济，你会变得更加保守。将会有更多的人参与其中。您将花费更多时间来考虑如何节省现有成本，而不是迁移新的工作负载或考虑签署新交易。因此，我认为，随着一些优化的减弱，您刚刚开始看到的是，公司开始再次展望未来。因此，我们刚刚看到了过去几个月的一系列内容，这些内容已经讨论了几个月，坦率地说，我认为双方都认为他们会更快地关闭，但只是比他们做的要慢。所以我认为你开始看到公司有更多的期待。戴夫·菲尔德斯感谢您今天加入我们的电话并提出您的问题。我们的投资者关系网站将提供至少 3 个月的重播。我们感谢您对亚马逊的兴趣，并期待下季度再次与您交谈。 Operator 女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。此时您可以断开线路。感谢您的参与。

老虎证券2023-10-27

【美股收市】纳指继续“深入”调整区域标普500距7月高点下跌10% 亚马逊盘后股价“多空双杀”

现出色，但该公司指出，本季度迄今为止，广告业务出现了一些疲软。投资者还担心该公司Reality Labs部门的成本控制，该部门整个季度亏损37亿美元。Meta股价下跌3.7%。这些动态是在周三惨烈的交易日之后出现的，部分原因是谷歌母公司Alphabet股价下跌9.5%。周三，Alphabet公布其谷歌云部门的收入低于分析师预期，该公司A类股遭遇了自2020年3月以来最糟糕的一天。纳斯达克指数周三录得自2月21日以来最糟糕的一天。夏季以来的调整是由债券收益率飙升推动的，本月10年期国债收益率一度突破5%。周四，10年期国债收益率下跌10个基点至4.84%，但这未能阻止市场抛售。市场并没有从第三季度美国国内生产总值报告中得到任何帮助，该报告的数据远强于预期。从7月到9月，美国GDP年化增长率为4.9%，而道琼斯调查的经济学家预测为4.7%。牛津经济研究院首席美国经济学家Michael Pearce写道：“美国第三季度GDP年化增长4.9%，而且截至9月的月度数据显示的经济强劲，这意味着我们之前设定的基准情况下，今年年底之前开始经济衰退的可能性很小。然而，这种强劲的增长在很大程度上是由储蓄率的大幅下降、政府支出的大幅增加和库存积累的急剧增加驱动的，而这些情况都不可能持续下去。” 这位经济学家警告称：“还有迹象表明，货币紧缩正在抑制投资支出，而且金融状况仍在收紧，我们仍然预计在未来几个季度会出现急剧下滑，这种疲软的大部分表现可能会在2024年上半年显现出来。” 安永首席经济学家Gregory Daco对此表示同意，他在周四的一份报告中写道，““尽管这些经济强劲的迹象将推动人们猜测经济正在重新加速，但我们不认为这种强劲的势头将持续下去。由于债券收益率飙升引发的金融状况迅速紧缩，对企业投资和消费支出构成了实质性的阻力。再加上信贷状况更紧、学生贷款还款重新开始、货币政策的滞后影响以及脆弱的全球经济背景，实际国内生产总值（GDP）增长可能在未来几个季度内低于趋势水平。我们预计2024年实际GDP增长率将仅为1.4%，而2023年预计增长率为2.4%。” 周四，欧洲央行在连续十次加息后一年多来首次维持利率不变。欧洲央行表示将把存款利率维持在4%的历史高位，该行维持此前稳健政策的指引。个股方面，英特尔公司发布的第三季度财报超出了市场预期，推动了公司股价在盘后交易中上涨约6%。英特尔调整后的每股收益为41美分，预期为22美分。营收为141.6亿美元，预期为135.3亿美元。对于第四季度，英特尔公司预计调整后的每股收益为23美分，营收在146亿美元至156亿美元之间，而LSEG的预期是每股32美分，营收为143.1亿美元。英特尔表示，公司仍然按计划在2025年赶超台积电的芯片制造技术，这一计划被称为“四年内五个节点”。福特汽车第三季度未能达到华尔街的预期，这主要是因为该公司继续重组业务，并在美国汽车工人联合会（UAW）近六周的罢工结束后进行重新调整。由于美国汽车工人联合会的罢工（罢工于9月15日，于周三结束，并达成了暂定协议），福特汽车撤回了此前宣布的包括调整后净收益在110亿至120亿美元之间的盈利预期。第三季度，福特汽车报告的净收入为12亿美元，每股30美分，而去年同期的净亏损为8.27亿美元，每股21美分。调整后，每股收益为39美分。福特汽车的传统业务部门（称为福特蓝色计划）在该季度实现了17.2亿美元的盈利，而其商用业务部门福特Pro则实现了16.5亿美元的盈利。福特汽车的“Model e”电动汽车部门在7月至9月期间亏损13.3亿美元。亚马逊报告的第三季度盈利和营收均超过分析师的预期。股价最初在盘后交易中上涨，但随后大部分涨幅被回吐。第三季度，亚马逊的营收增长了13%，表明该业务在经历了2022年的高通货膨胀和利率上升的困扰之后，开始加速增长。亚马逊表示，包括关键假期期间的第四季度销售额将在1600亿至1670亿美元之间。根据LSEG的数据，分析师预期的销售额为1666亿美元。在其指导范围的中点位置，销售额1635亿美元将比去年同期的1492亿美元增长9.6%。在数字广告方面，亚马逊仍然表现出色，因为第三方卖家和大品牌加大广告支出，以提高在竞争日益激烈的市场上的可见度。广告收入同比增长了26%。然而，在云计算方面，亚马逊似乎正在失去一些市场份额。

阿泰尔2023-10-27

Meta等广告巨头业绩爆表为何市场不买账?

易，这些公司此前大幅削减了成本，重组了广告业务，并将新的支出限制在它们认为更可靠的领域，比如生成式人工智能领域。但高管们对宏观经济状况的警告导致公司股价在业绩公布后出现下滑。以Facebook、Instagram和WhatsApp母公司Meta为例，在发布超预期的季度报告和乐观的业绩指引后，该公司股价最初上涨5%以上。作为仅次于谷歌的广告行业巨头，Meta的最大营收来源——广告业务，继第一季度结束同比接连下降的颓势后，在第二季度、第三季度实现加速增长。Meta第三季度广告业务的营收高达336亿美元，同比增长24%，增速几乎是第一季度的两倍，而分析师平均预期则约为330亿美元。然而，但Meta首席财务官Susan Li在电话会议上对分析师们表示，公司的未来看起来难以预测，2024年业绩易受宏观环境影响时，股价在盘后瞬间回吐所有涨幅，且跌超3%。 “我们非常容易受到宏观环境波动的影响。”“2024年的营收前景具有不确定性。”Meta首席财务官 Susan Li在与投资者的电话会议上表示。经济担忧占据投资者情绪，数字广告卖家们股价下行 “阅后即焚”Snapchat应用的开发商Snap的情况也类似。该公司今年大部分时间都在调整广告业务，最终在上个季度恢复了整体业绩增长趋势。但Snap在周二公布业绩时表示，对今年剩余时间的营收能见度有限。以色列和巴勒斯坦哈马斯组织之间的战争是上述广告巨头们不确定性的来源之一。Snap表示，在冲突开始后的第三季度，“大量”广告活动被暂停，这种延迟可能会持续到第四季度。因此，该公司表示，提供当前季度的正式前景将是“不谨慎”的决定。由于华尔街机构以及个人投资者们对该公司的前景黯淡感到担忧，Snap股价周三在常规交易时段下跌5.4%。Susquehanna Financial Group的分析师Shyam Patil表示：“鉴于可能需要一段时间才能解决投资者近期担忧的问题，我们仍持观望态度。”他对该股的评级为“中性”。市场厌恶“不确定性” 公司高管们对于公司未来发展的谨慎观点本来是为了做好公司的预期管理——只要不是在经济蓬勃发展时期，上市公司往往会给出较谨慎的业绩预期。然而，在科技股投资者们看来，传递出的是一种悲观情绪，这很大程度上反映出股票投资者们在宏观经济不稳定时期对“不确定性”这一词的厌恶情绪。对于Meta、Snap和Alphabet的乐观业绩，以及Meta高管们提供的谨慎预期，CFRA Research的分析师Angelo Zino也有同样的担忧。这位分析师表示：“我想说，我们现在所处的环境是，投资者越来越担心宏观/地缘政治/监管方面的不确定性。” 对于Alphabet来说，广告业务与已经成熟且占主导地位的搜索业务紧密相连，投资者正在寻找其他的营收增长来源。周二，市场对云计算部门的失望掩盖了其无比强劲的广告业务。尽管总销售额比分析师预期高出约10亿美元，且搜索广告营收达到440亿美元，同比增长11.3%，远超分析师预期，但该公司股价周三在常规交易中暴跌9.5%，创下2020年以来的最大单日跌幅。来自数字广告销售商的业绩预期受到密切关注，因为他们的营收前景取决于企业是否有足够的信心在营销上投入资金。通胀仍然高企、乌克兰问题和加沙的战争以及利率持续高企都是不利因素。 Angelo Zino对此表示：“这些因素都与经济的健康密切相关。” 数字广告还提供了假日购物季相关的线索，此时营销人员往往会增加支出。一直在扩大自己的广告业务的亚马逊当地时间周四盘后公布业绩时，应该会让投资者更清楚地了解假期消费者需求相关的情况。 Meta、Snap和Alphabet都利用数字广告营收为新型AI技术投资提供资金支持。因此，若广告市场景气度回落，可能会使得企业更难在人工智能创新和其他重大投资上投入巨资。尽管投资者会奖励那些在人工智能领域表现强劲的股票，但当一家公司的主要收入来源面临风险时，投资者的支持就会减少。 Meta首席财务官 Susan Li承认，如果Meta想要保持雄心壮志，稳定的利润至关重要。她在业绩会议上表示：“我们认识到，随着时间的推移，我们必须通过实现综合性的营业利润增速来获得投资包括AI等所有新型技术的能力。”

金融界2023-10-27

Meta股价盘后下跌警告经济不确定性对业务造成影响

的经济环境影响，此番言论打击了投资者对广告业务长期回升的期望，与此同时，该公司计划在虚拟现实和人工智能等新业务领域大举投资。该股在盘后交易中下跌。 “我们很容易受到宏观环境波动的影响，”首席财务官Susan Li在与投资者的电话会议上表示。“2024年的收入前景不确定”。这些言论给乐观的业绩报告蒙上了阴影。该公司第三季度营收超出分析师预期，对当前季度的业绩指引符合预期。该股最初一度上涨超过5%，但在高管表达对宏观环境的担忧后，在盘后交易中下跌超过3%。起初，Meta周三公布的业绩似乎显示该公司广告业务正在从困境中复苏。该公司称，第三季度销售额为342亿美元，分析师平均预估为335亿美元。不过，Meta警告称潜在的宏观经济不确定性可能影响收入，并且2024年将进行大举支出计划，主要集中在AI基础设施及人才方面。该公司还在继续投资处于亏损状态的虚拟现实部门Reality Labs。今年早些时候，该公司裁减了数千名员工和一系列项目，同时更加专注于利用人工智能改进其广告业务和算法。元宇宙（metaverse）业务更少被谈及，尤其是在持怀疑态度的投资者面前。 Meta的核心广告业务已恢复增长。该公司一直在Instagram和Facebook推广短视频“Reels”。虽然这有助于增加用户浏览应用程序的时间，但Meta的广告商还需要一段时间来适应这种新形式。 Meta周三降低2023年支出预期，至870亿-890亿美元，称计划中的支出将有一部分挪至2024年，比如新招聘职位以及基础设施支出等。成本削减帮助Meta的营业利润率从上年同期的20%提高到40%。Meta公布的第三季度每股收益为4.39美元，上年同期为1.64美元。 Meta预计2024年的支出将增至940亿-990亿美元。声明称，其中大部分资金将用于继续扩大技术基础设施以运行复杂的人工智能和虚拟现实工具，并雇佣更多员工担任“成本更高的技术职位”以开发这些产品。

金融界2023-10-27

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