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一季度中国电子纸平板全渠道销量增长8.6%，线上市场Top5品牌合计份额高达87.4%

苏宁易购为代表的传统主流电商，和抖音、快手、拼多多为代表的新兴电商。 2025年第一季度，传统主流电商的销量在整体线上市场的占比为68.5%，较去年同期提升了4.2个百分点。新兴电商渠道的市场份额意外的出现一定程度下降，较去年同期减少了1.4个百分点。二、产品格局：阅读器、学习本销量保持增长，办公本小幅下降洛图科技（RUNTO）按应用场景将电子纸平板分为阅读器、办公本和学习本。电子纸阅读器在Kindle退出中国后，市场规模在2022年和2023年表现平平，对于阅读人群来说，一时找不到替换Kindle的电子纸相关产品，而国内厂商推出的大尺寸办公本吸引了很多消费者的关注，很多人因此购买办公本作为阅读使用，阅读器的市场份额在2022年和2023年逐步被侵蚀。但伴随着2024年国产阅读器品牌的崛起，以掌阅、汉王、文石等品牌为代表的产品在经过市场检验之后，得到了消费者的广泛认可，成功填补了Kindle退出后的市场空间。2025年第一季度，办公本与阅读器之间出现了此消彼长的情况。根据洛图科技（RUNTO）线上数据显示，2025年第一季度，在线上市场，阅读器和学习本的销量保持了快速增长态势，阅读器的增幅为15.6%，学习本的增幅为21.4%；市占率分别为40.3%和34.0%，与去年第一季度相比分别提升了1.1个和2.5个百分点。学习本对比去年同期由于高基数的影响，市场增幅回落到市场需求为导向的正常区间，但从增量方面，不再是小猿单品牌来贡献，而是形成以小猿和作业帮两大品牌共同驱动的局面。办公本的线上销量出现了小幅下降，降幅为1.1%，份额降至了25.7%。头部品牌科大讯飞依旧保持了增长，但其余品牌的办公本均呈现出不同程度的衰退，拖累了整体办公本市场。 2025Q1中国电子纸平板线上市场分产品销量数据来源：洛图科技（RUNTO）线上数据，单位：万台，% 三、品牌竞争： TOP5品牌排名稳定，集中度提升至87.4% 品牌格局方面，根据洛图科技（RUNTO）线上数据显示，2025年第一季度，小猿、掌阅、文石、科大讯飞、汉王排名线上销量的前五名，每个品牌均保持了不同程度的增长。此外，市场集中度也进一步集中，前五品牌的合计份额（CR5）已经达到了87.4%，较去年同期提升了8.3个百分点。小猿继续排名线上销量第一，2025年第一季度的线上销量同比增长了26.1%。与去年同期相比，小猿在传统电商的销量出现一定程度下滑，但在抖音等新兴电商渠道高歌猛进。后者正在逐步成为小猿最重要的销售渠道。掌阅在第一季度的线上销量同比增长了23.6%，增量来源于Ocean系列和Light系列产品。Ocaen系列更新至Ocean4，大大促进了忠实用户的换机需求，其也是当季掌阅销量最高的单品。Light系列在今年4月也升级至Light4，可以预测在第二季度的销量也将保持稳定增长。文石的当季线上销量同比增长23.0%。营销推广的投入力度，联手头部网红实现在抖音等新兴电商渠道的突破，大幅带动了文石在线上市场的销量表现。同时，文石升级了leaf系列新品至leaf5/5C，发布了13.3寸大尺寸彩色新品T13C，成功吸引了市场及消费者的关注。科大讯飞在线下市场占据主导，在线上市场也依旧是办公本的第一大品牌。从具体产品来看，Air系列产品更新至Air2代之后，也得到了市场的普遍认可。第一季度，科大讯飞销量最好的产品依旧是Air系列，其次是X3系列。汉王在2025年第一季度的线上销量同比增长了52.6%，主要受益于Clear阅读器产品及N10系列产品，特别是Clear系列。正是Clear系列成功帮助汉王在阅读器市场站稳了脚跟，而N10、M10系列助力汉王在办公领域进一步向前迈进。 2025Q1中国电子纸平板线上市场TOP10品牌销量数据来源：洛图科技（RUNTO）线上数据，单位：万台四、市场预测： 2025年上半年中国电子纸平板销量将超过100万台，增幅约为23.6% 展望后市，随着人们对于电子阅读需求的回归，以及阅读器产品性能的提升，更具性价比的优势，叠加汉王Clear系列、文石leaf系列、掌阅Light系列等国产品牌的逐步深入人心，电子纸阅读器将在2025年延续良好的增长态势。电子纸学习本亦将保持高增长，一方面产品认知触达到了更多人群，激发人们在教育领域的核心诉求，关于整体学习本的市况，可以参考洛图科技（RUNTO）之前发布的《2025Q1中国学习平板全渠道销量达126.5万台，上涨29.4%；均价3164元，击中“国补”市场甜蜜点》。另一方面，作业帮等布局电子纸品牌的增多，对于重塑行业格局、提升行业认知度有很大的帮助，并提供了更多选择。电子纸办公本的表现特点是稳健，不会大起大落。办公本的一部分用户可能会被阅读器国产品牌兴起所分流，产品最终也将回归到满足深度办公用户群体的核心诉求上。整体规模方面，综合当前的市场表现，洛图科技（ RUNTO ）保守预计， 2025年上半年，中国电子纸平板市场的全渠道销量将超过100万台，同比增幅约为23.6%。

金融界04-29 08:06

港股三大指数涨跌不一：泡泡玛特涨超12%，比亚迪电子跌8.49%

.63%，小米集团-W、阿里巴巴-W、快手-W和腾讯控股则出现小幅下跌或持平，跌幅在0.00%至0.42%之间。恒生科技指数近期从3月高点回调超20%，但逆势抄底资金持续流入，显示部分投资者看好长期潜力。京东首席执行官许冉近期表示：“我们将持续优化电商生态，应对外部不确定性。” 消费股强势反弹消费股成为市场亮点，泡泡玛特（09992.HK）大涨超12%，受其Labubu潮玩破圈及美国App Store购物榜登顶推动。古茗涨超11%，特步国际（01368.HK）涨近7%，管理层表示第一季零售表现强劲，关税影响有限。中国动向（03818.HK）涨超10%，尽管Kappa品牌第四财季零售流水下降，但阿里概念股热度助力股价反弹。布鲁可（00325.HK）涨超13%，机构看好其IP潮玩高增长潜力。泡泡玛特首席执行官王宁表示：“Labubu的全球影响力证明了我们品牌战略的成功。”消费股的强势反映市场对内需复苏的乐观预期。行业板块对比港股行业板块表现分化，以下为主要板块涨跌幅对比：板块代表个股涨跌幅驱动因素科网股京东、美团 -0.85%至+2.18% 关税压力与抄底资金博弈消费股泡泡玛特、古茗 +7%至+12% 内需复苏与品牌破圈苹果概念股比亚迪电子、瑞声科技 -8.49%至+1.35% 苹果销量预期下调锂电池股理士国际、赣锋锂业 -8.49%至+3.79% 需求波动与成本压力汽车股零跑汽车、广汽集团 -4.83%至+2.73% 出口关税与竞争加剧煤炭股蒙古焦煤、中国神华 -4.22%至+5.45% 能源价格波动来源：根据同花顺财经网、财联社及X平台信息整理机构研报分析机构对港股重点个股的展望分化：比亚迪股份（01211.HK）获里昂维持“高度确信跑赢大市”评级，目标价483港元，里昂预测其每车利润将从现季度9,000元增至下半年超1万元，受益于出口增长和技术优势。周大福（01929.HK）获花旗上调目标价至10.2港元，因金价上涨及第四财季表现超预期，但黄金对冲亏损风险仍存。石药集团（01093.HK）获美银上调销售预测，目标价升至5.1港元，但因主要药物销售下滑，维持“跑输大市”评级。里昂分析师表示：“比亚迪在电动车市场的竞争优势将进一步巩固，但关税风险需警惕。” 编辑总结 4月28日港股市场涨跌不一，消费股如泡泡玛特和特步国际表现强劲，科网股分化，苹果概念股和部分锂电池股承压。港股通净流入20.3亿港元，显示资金对优质资产的持续关注。中美关税博弈和全球经济不确定性加剧市场波动，投资者需聚焦行业轮动机会及机构评级变化。数据来源于同花顺财经网、财联社及X平台信息。名词解释恒生指数：反映香港股市整体表现的市值加权指数，涵盖83只蓝筹股，占港交所市值67.8%。来源：维基百科恒生科技指数：追踪香港上市科技公司表现的指数，包含30只成分股，2020年7月27日推出。来源：维基百科国企指数：反映在港上市H股、红筹股及民企股表现的指数，包含50只成分股。来源：维基百科 2025年相关大事件 2025年3月31日：恒生指数公司宣布终止36项指数发布，自4月28日起生效，以优化指数体系。 2025年2月25日：里昂发布研报，维持比亚迪“高度确信跑赢大市”评级，预测其2025年每车利润超1万元。 2025年1月15日：泡泡玛特Labubu潮玩登顶美国App Store购物榜，股价年内累计上涨15%。专家点评 2025年4月20日，胡家荣，财联社编辑：“港股市场在关税压力下波动加剧，消费股如泡泡玛特的强势表现显示内需板块的韧性，投资者可关注低估值优质资产。” 2025年4月15日，里昂分析师：“比亚迪的技术创新和出口增长使其在电动车市场占据先机，但关税风险可能限制其短期盈利空间。” 2025年3月30日，花旗分析师：“周大福受益于金价上涨和消费复苏，但黄金对冲亏损可能拖累报表利润，需谨慎评估。” 2025年3月25日，美银证券分析师：“石药集团主要药物销售承压，短期增长乏力，但长期研发管线仍具潜力。” 2025年2月28日，中泰国际分析师：“恒生科技指数回调为投资者提供了逢低买入机会，但需警惕中美关税博弈对科网股的持续影响。” 来源：今日美股网

今日美股网04-29 00:10

中证海外中国五年规划指数报1602.09点，前十大权重包含中芯国际等

（1.8%）、小鹏汽车（1.42%）、快手-W（1.41%）。从中证海外中国五年规划指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比60.71%、纽约证券交易所占比24.79%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比13.79%、新加坡证券交易所占比0.33%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.33%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.04%、韩国证券交易所(KOSDAQ)占比0.00%。从中证海外中国五年规划指数持仓样本的行业来看，可选消费占比53.46%、通信服务占比18.78%、医药卫生占比9.63%、工业占比7.89%、主要消费占比3.89%、原材料占比3.60%、信息技术占比2.49%、公用事业占比0.28%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-28 16:06

中证香港300成长指数报2072.65点，前十大权重包含中国海洋石油等

5.22%）、中芯国际（3.75%）、快手-W（2.66%）、创科实业（2.51%）。从中证香港300成长指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。从中证香港300成长指数持仓样本的行业来看，可选消费占比42.09%、通信服务占比20.27%、能源占比8.33%、医药卫生占比7.29%、信息技术占比6.54%、原材料占比4.62%、房地产占比3.23%、工业占比2.37%、主要消费占比2.27%、公用事业占比2.20%、金融占比0.80%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。中证香港300价值指数和中证香港300成长指数每次调整的样本比例一般不超过20%。定期调整设置缓冲区，Z值在对应指数的样本空间中，排名在80名之前的新样本优先进入；排名120名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证香港300指数调整样本时，指数样本随之进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-28 16:06

港股盈利有望稳中有升，港股互联网ETF(159568)交投活跃，成交额超8000万元

03690)、金蝶国际(00268)、快手-W(01024)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、同程旅行(00780)、京东健康(06618)，前十大权重股合计占比78.61%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 13:26

港股午评：恒指涨0.07%，科指涨0.5%，内银股走强，泡泡玛特飙涨超11%

金融界04-28 12:16

科技板块长期趋势不改，恒生科技ETF基金(159741)跟踪标的估值性价比凸显

、中芯国际、美团-W、京东集团-SW、快手-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、网易-S，前十大权重股合计占比69.23%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 11:46

我国已形成完整人工智能产业体系，AI人工智能ETF(512930) 近一周涨幅居同类第一，线上消费ETF基金(159793)多空胶着

00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、京东健康(06618)、金山软件(03888)、光线传媒(300251)、昆仑万维(300418)，前十大权重股合计占比57.55%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、中芯国际(688981)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、歌尔股份(002241)、亿纬锂能(300014)，前十大权重股合计占比53.05%。相关产品： AI人工智能ETF(512930)；线上消费ETF基金(159793)；消费电子ETF(561600)，场外联接(A类：015894；C类：015895)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 10:26

港股开盘：恒指涨0.42%、科指涨0.57%，科网股及机器人概念股普涨

金融界04-28 09:36

一周IPO观察：沪上阿姨过讯招股、三只松鼠再递表，传喜马拉雅被TME收购；元保赴美上市

，公司的销售渠道主要包括：(i)抖音、快手等短视频平台；(ii)天猫、京东及拼多多等电商平台；(iii)线下门店，包括自营店及特许经营店；(iv)批发客户；及(v)分销商。业绩方面，在过去的2022年、2023年和2024年，公司营收分别为72.93亿、71.15亿和106.22亿元，同期净利润分别为1.29亿、2.20亿和4.07亿元。纳芯微电子递交招股书 4月25日，中国第五大模拟芯片提供商，A股上市公司苏州纳芯微电子在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。中金、中信证券、建银国际联合保荐。纳芯微，成立于2013年，作为中国领先的模拟芯片提供商，聚焦传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大品类，围绕汽车电子、泛能源、消费电子等应用领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案。公司采用fabless(实体专注于芯片研发与设计，并将制造外包给第三方的商业模式)模式运营。根据弗若斯特沙利文的资料：以2024年模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名；截至2024年12月31日，在2024年以模拟芯片收入计的中国模拟芯片厂商前十名中，纳芯微是唯一重点布局传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大产品的公司；以2024年汽车模拟芯片收入计，纳芯微在中国汽车模拟芯片市场中，分别位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名；以2024年数字隔离类芯片收入计，纳芯微在中国数字隔离类芯片市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率为15.6%；以2024年磁传感器收入计，纳芯微在中国磁传感器市场位列中国厂商第一名，市场占有率为7.1%。纳芯微的收入主要来自销售传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片，其他包括定制服务及配套组件销售。业绩方面，在2022年、2023年、2024年，公司应收分别16.70亿、13.11亿和19.60亿元，同期净利润分别为2.50亿、-3.05亿和-4.03亿元。钧达股份开启招股 4月28日-5月2日招股，拟全球发行6343.23万股H股，发售价每股20.4港元-28.6港元，每手100股，预期将于5月8日开始在联交所买卖，华泰、招银、德银联合保荐。公司成立于2003年，是全球领先的专业光伏电池制造商，持续专注于高效光伏电池（N型TOPCon电池和P型PERC电池等）的研发、生产和销售，是领先的专业光伏电池制造商。公司持续专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。凭藉研发创新及关键技术，公司已在N型TOPCon电池及P型PERC电池等不同代主流光伏电池中保持竞争地位。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一，公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。于同年，按2024年出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电池的市场佔有率约为7.5%；公司的光伏电池市场份额约为5.6% 公司引领全球光伏电池行业从P型PERC电池向N型电池转型，实现成本效益高的大规模批量生产，同时实施技术创新，公司提供三款关键产品：210-N N型TOPCon单晶电池、182N N型TOPCon单晶电池和182P P型PERC单晶电池。业绩方面，在2022年、2023年、2024年，公司营收分别110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元，同期净利润分别为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元。美股IPO观察当周新股上市 $Phoenix Asia Holdings Ltd.(PHOE)$ （首日-8.75%） $Concorde International Group(CIGL)$ （首日+5.25%） $Pinnacle Food Group Limited(PFAI)$ （首日-16.25%） $TMD Energy Limited(TMDE)$ （首日+11.69%）下周上市 $元保(YB)$ $Enigmatig Limited(EGG)$ $Rainbow Capital Holdings Limited(RNBW)$ $Kandal M Venture Limited(FMFC)$ $Great Restaurant Development Holdings Limited (The)(HPOT)$ $Robot Consulting Co., Ltd.(LAWR)$ $J-Star Holding Co., Ltd.(YMAT)$ $Jyong Biotech Ltd. (Revived IPO)(MENS)$ ALE Group(ALEH) 其他递表中国智能清洁机器人开发及生产商云鲸智能线上线下平台公司Wise Ocean Group Inc.(AXY) 比特币供应链融资解决方案提供商Antalpha Platform Holding(ANTA) 元保预计4月30日上市 4月24日，中国互联网保险分销平台元保更新招股书，计划以每股13-15美元发行200万份ADS，募资最高3450万美元，估值达6.81亿美元。高盛、花旗、中金等国际投行担任承销商，现有股东及关联方拟认购1700万美元ADS（占发行量60.7%）。若顺利，元保将于4月30日登陆纳斯达克，成为2025年首家赴美上市的中国保险科技企业。元保成立于2019年，定位为“AI驱动的保险分销基础设施”，致力于通过技术重构传统保险销售链条。其核心战略是通过4700个互联模型实现“精准匹配-智能核保-自动化理赔”全流程优化，目标成为全球保险科技领域的标准制定者。至2024年底，元保已合作46家保险公司，覆盖健康险、寿险等主要品类。平台2024年促成首年保费（FYP）237亿元人民币，在中国独立在线保险分销商中排名第一，市场份额达6.3%。其技术优势体现在：AI核保系统将平均处理时间压缩至8秒，三线以下城市用户占比达70%；物流成本占GMV比例低于1%，库存周转天数仅5.3天，显著低于行业均值。业绩方面，2023-2024年，公司营收从20.45亿元增长至32.84亿元，增速60.6%；净利润由-3.32亿元扭转为8.66亿元，净利率26.4%。元保当前市盈率（TTM）9.8-11.3倍，低于水滴（9.3倍）但高于行业均值，反映市场对其技术壁垒的认可。 SPAC方面 VERAXA Biotech 与 Voyager Acquisition Corp. 宣布合并 Flag Ship Acquisition与Great Future Technology达成新并购协议 Tether、软银集团和Jack Mallers通过与Cantor Equity Partners的业务合并，成立了比特币原生公司Twenty One Terra Innovatum 将通过与 GSR III Acquisition Corp 的业务合并上市巴西垂直一体化炼油和采矿企业PX Energy通过与 Papaya Growth Opportunity Corp. I 的业务合并上市

老虎证券04-28 09:16

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