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东方财富财经早餐 10月24日周一

大举加仓煤炭、医疗板块，同时减持美团、快手等港股互联网个股。丘栋荣表示，当前市场的位置之佳无需多言，积极布局更有望在未来守得云开。　　美股：美东时间10月21日，道指涨748.97点，涨幅2.47%，报31082.56点；纳指涨244.88点，涨幅2.31%，报10859.72点；标普500指数涨86.97点，涨幅2.37%，报3752.75点。　　欧股：10月21日，德国DAX30指数跌0.29%，报12730.9点；法国CAC40指数跌0.85%，报6035.39点；英国富时100指数涨0.37%，报6969.73点。　　亚太股市：10月21日，香港恒生指数收跌0.42%，报16211.12点，恒生科技指数收跌0.62%，报3101.37点。日经225指数收跌0.45%，报26886.50点。韩国KOSPI指数收跌0.25%，报2212.53点。　　人民币：在岸人民币兑美元北京时间10月21日23:30收报7.2244，较20日夜盘收盘跌84个基点，成交量324.01亿美元。　　黄金：美东时间10月21日，COMEX 12月黄金期货收涨1.19%，报1656.30美元/盎司。　　原油：美东时间10月21日，WTI 12月原油期货收涨0.54美元，涨幅0.64%，报85.05美元/桶。布伦特12月原油期货收涨1.12美元，涨幅1.21%，报93.50美元/桶。　　财联社：当地时间21日，著名记者Nick Timiraos发表了最新观点：美联储预计将在下次利率会议上再次加息75个基点，届时可能会讨论是否以及如何释放12月放缓加息步伐的信号。专家警告，如果今年秋天市场再次出现反弹，美联储可能不得不以超出预期的幅度进行加息，以减缓经济增长。　　每日经济新闻：21日，日本考虑国家支出超过20万亿日元以资助经济刺激计划。报道发布后，美元兑日元迅速走高，续刷32年新高。当日晚间，一匿名人士称日本当局再次出手干预，以捍卫日元，美元兑日元一度下跌2.6%至146.23.专家表示，至少在市场参与者能够确信美联储货币政策将转向之前，我们不可能看到日本当局的干预措施发挥作用。　　第一财经：当地时间21日，有报道称，部分联储官员担忧过度紧缩风险，或于12月削减加息幅度至50个基点。专家表示，美联储应避免加息过度而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息速度了。　　央视新闻：当地时间10月21日，德国联邦议院正式通过2000亿欧元的一揽子计划，以应对能源危机。该援助计划包括为电力和天然气价格设置上限以及援助企业。该计划将持续至2024年。　　澎湃新闻：21日，法国总统马克龙在欧盟峰会期间的新闻发布会上抨击美国在贸易和能源政策上搞“双重标准”，欧洲为美国液化天然气支付了更加高昂的价格。他还补充道，美国对某些行业的国家补贴高达80%，欧盟则禁止国家援助，指称这也造成了“双标”。　　财联社：今年以来，随着抵押贷款利率飙升，美国楼市急速降温，数据显示，美国9月成屋销量连续第八个月下降，创2007年以来最长连降月数。机构称，美国房地产市场崩盘尚未见底，未来一年房价或大幅跳水，下跌15-20%。　　市监局：日前，奔驰向市监局备案了召回计划，自2022年10月21日起，召回生产日期在2018年9月12日至2022年4月20日期间的部分进口E级、AMG GT汽车，共计1696辆。本次召回范围内部分车辆的变速箱线束存在问题。　　央视网：上交所发布最新数据显示，今年前三季度，上交所债券市场融资总额达3.46万亿元，其中，产业债发行6119亿元，同比实现正增长。1—9月，上交所产业债净融资额为正，同比增长200多亿元。今年共有150余家产业企业自2015年以来首次在上交所申报或发行信用债。　　界面新闻：英国央行当地时间10月20日公布第四季度金边债券销售计划，计划从11月1日至12月8日开展8次国债出售，每次规模为7.5亿英镑，出售只集中于短期和中期债券。这意味着年底前共出售60亿英镑债券。明年初的债券出售细节将于今年12月16日公布。　　活跃债券：截至10月21日18:00,10年国债活跃券报2.7325%，上行1.50BP；10年国开活跃券报2.8700%，上行0.10BP。　　国债期货：10月21日，10年国债期货主力合约收盘报101.125，跌0.05%；5年期国债期货主力合约报101.755，跌0.06%；2年期国债期货主力合约收盘报101.185，跌0.03%。　　Shibor：10月21日隔夜shibor报1.2300%，上涨7.6个基点；7天shibor报1.6820%，上涨10.1个基点；3个月shibor报1.7020%，上涨0.5个基点。

东方财富网2022-10-24

股王易主，腾讯跌落神坛？主力资金却加速布局！

动性更好；除美团、小米集团、腾讯控股、快手等互联网巨头外，其前十大成分股还包括京东健康、金蝶国际、阿里健康、金山软件、中国软件国际和同程旅行，权重合计高达78%，基本覆盖了各赛道中国最好的互联网公司。港股互联网ETF（513770）跟踪HKC互联网指数，看好港股互联网板块触底反弹行情的投资者不妨关注长期布局。

有连云2022-10-21

Roblox：只有元宇宙一半的模样

同比增长23%。在视频领域，以抖音、快手为代表的UGC平台依靠用户自主创造的丰富内容，极大挑战和冲击了爱奇艺、腾讯视频等PGC（Professionally-produced Content）模式的视频巨头。而Roblox，想做游戏行业的抖音。 Roblox studio之于Roblox，就像剪映之于抖音，通过降低创作者门槛，极大地扩大了整个生态的创作者人群。想象一个12岁孩子成功开发属于自己的游戏，获得不错的点击量，甚至因此有了收入，他在同龄朋友面前骄傲的样子。 Roblox平台主要分为三大板块，即赋能工作室和客户端的云端（Roblox Cloud）、面向开发者和创作者的工作室（Roblox Studio）以及面向玩家的客户端（Roblox Client）。工作室提供开发工具与开发教程，客户端形成游戏、消费、社交数据会反馈到云端，云端则为工作室提供技术支持，并将审核通过的内容以信息流的形式发布至客户端。不过UGC只是用户愿意留在平台的部分原因。通常对于游戏平台来说，为了吸引用户，营销、拉新、推广费用是公司很大一部分支出。但回头看Roblox，其过去三年的营销费率维持在4%-9%之间。要做到这一点，就需要提到Roblox的另外两个秘密武器，建立社交网络和经济系统，这是它区别于腾讯游戏、暴雪等Web2.0公司的特征。在内容激励机制与社交裂变的碰撞下，Roblox打通了身份系统+内容创造+社交网络的闭环，爆发出强大的内容创造力和获客能力。 2016年对于Dave Baszuck来说，发生了两件大事。之前Roblox在2006年上线了自己的第一个版本，但是上线的第二年，美国就出台了《儿童在线隐私保护法》（Children’s Online Privacy Protection Act），规定网站管理者和在线管理者需要遵守隐私规则。这对于主要面向儿童的Roblox，颇有点出师未捷身先死的味道。因此Dave Baszuck不得不改变策略，对于13岁以下儿童在平台上社交只能选择已有固定信息，大大降低了他们社交的积极性。直到2016年，规定从聊天限制变成了白名单制，相比之前，13岁以下儿童在社交平台上能更自由地表达。社交的功能完善让社交平台的网络效应开始显现。有统计数据显示，Roblox上有一半以上的用户是和朋友一起玩游戏或者聊天。无论是之后疫情期间建立生日party场景，还是收购社交平台Guilded，都可以看作是Roblox在社交能力上的加强。此外社交媒体和KOL也为Rolox带来了流量。去年疫情期间，Roblox相关视频在Youtube的观看量达到了750亿，仅次于Minecraft。2020年Roblox平均日活跃用户为326万，是2019年的1.85倍。在2016年那年，Dave Baszuck还做了一个在当时被很多用户反对的决定，终止发行Tickets虚拟币。在此之前，Roblox上存在着两种虚拟币，Tickets和Robux，前者主要为了维持用户在平台的活跃，免费给予每天签到、让其他朋友访问网站的用户的奖励，而获得的Tickets可以被用于购买游戏内物品和投放广告，这和许多Web 2.0的游戏公司拉新的做法类似。当年Roblox月活跃用户迅速增长到3000万，已然走过了社交平台最难迈过的从0到1的过程，形成了正向的用户增长循环。不过Dave Baszuck迫切想要关闭Tickets的真正原因还是在于，在Roblox同时运行的两个货币系统被人有意利用机器人钻了空子。用户只需要用我们熟知的类似刷单机器人，在不注册账号的情况下可通过登录，免费获得平台奖励的Tickets，再通过Roblox平台内建立的类似于外汇交易的货币交易所，将Tickets按动态汇率兑换成Robux,而Robux最后可兑换成美元或用于购买游戏、道具、衣服等。这将对公司造成财物损失，用户也将更倾向于通过Tickets换Robux，而不愿意直接用美元或者提供道具等来获得，后者将大大降低创作者开发的积极性。在Roblox的博客上，Dave Baszuck写道：关闭Tickets是为了给Robux铺路，我们和以往的的MMOS、社交游戏不一样，Robux制度所创造的是一个更有趣、更有参与感的世界。 Roblox货币交易系统也随着Tickets的终止而一同关闭了。就这样，Dave Baszuck构建的理想国，一个和真实交易系统平行的货币兑换体系，最终败给了刷单机器人。不过在终止Tickets之后，Robux构建的经济制度得以更健康地运行。那么究竟Robux所构造的是个怎样的经济制度呢，它和以往的Web 2.0游戏有何不同？搭建内部经济系统如果说生于Web2.0时代的90后游戏币是QQ币，那么00后对游戏币的理解更可能来自Roblox原生货币Robux。 Robux和QQ币之类的游戏币最大的不同在于，QQ币是消耗型，虚拟币只在平台和玩家之间流通，玩家只是单纯消费者，没法通过平台获得游戏币。而Robux则是在平台、开发者和创作者之间流通，开发者和创造者可通过出售自己开发的游戏、虚拟物品和开发工具获取Robux。通过创作或者充值获得Robux的用户，可以在平台内购买购买虚拟物品、订阅会员、为开发工具付费、在平台上投放广告等。以此形成了Roblox的第二个正向循环。经济系统的正反馈带来了平台内容生态的极大丰富，以此吸引更多新玩家的加入并提高老玩家的黏性。当然创作者也可以将Robux兑换成美元，不过过程并不容易。你需要加入Developer Exchange Program，收入超过100000Robux，并拥有状况良好的平台账户后，才能将Robux兑换为美元。据悉，Robux与美元的兑出比例为1Robux=$0.0035$。这其中的差异，就是Roblox游戏平台的利润空间。作为UGC平台，Roblox的盈利离不开玩家的Robux充值。根据公司公告，目前所有用户充值主要分为应用商店费用、开发者份额、平台维护成本、Roblox份额四部分，其中开发者激励占据24.5%。更重要的是，对于开发者创造的收益，平台要拿走近51%，留给开发者的只有24.5%。而与Roblox 类似的平台Core给开发者的比例是50%。尽管有不少开发者通过Roblox获得可观收入，但是如此高的抽成比例，很难不理解为大平台的垄断为创作者带来的不平等。这也指向Roblox作为Web2.0平台企业的重要缺陷，即生产关系和价值分配。中心化的隐忧实际上，Roblox只能说是一半的元宇宙。通过身份系统+社交网络+内容创造+经济系统，Roblox给年轻人创造了一个全新的宇宙，赋予了美国下一代年轻人双重身份，让他们拥有数字身份，在一个自治的、完全脱离现实的平行社会体系中，体验数字社交和数字经济，成为通往下一个阶段的试验品。然而在奔向Web3.0的旅途中，Roblox必然面临其自身作为中心化平台所带来的阻碍。在理想的去中心化的元宇宙中，身份系统是一种全新的社会关系，价值系统是一种全新的生产关系。如果不建立起去中心化的身份系统和价值系统，元宇宙就无从谈起，这比先进的硬件设备技术、逼真的沉浸式体验更为重要。在Web2.0时代，成长出了一批如滴滴、美团、头条、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头企业，这些企业不可避免的具有平台属性，让用户在其中交换信息、创造内容和价值。通常来讲，Web 2.0 的平台都是由某个公司来运营，而公司的天职是实现股东利益最大化。有时股东、用户、创作者、员工间利益无法形成很好平衡。用户和个体的时间、数据和注意力，也成为平台贩卖的商品。因此Web 2.0对于用户来说，仍是中心化和巨头垄断的格局，只不过是新巨头替代旧巨头罢了。在Roblox的案例中，虽然公司有意识给开发者激励，以形成正向循环的内容创作体系，但中心化平台的原生特性，决定了Roblox并不会将开发者利益最大化，并会在激励过程中设置阻碍。 Roblox玩家必须接受平台的利润和价值分配规则，一旦触犯规则，则可能面临封号的风险，无法掌握主动权。尽管Roblox在元宇宙赛道中已经有了先发优势，但并不会是唯一的龙头。当其他游戏企业也打造出元宇宙模式，并展开价格战（即更低的抽成比例），Roblox或可能面临开发者流失的风险。此外，虽然Roblox允许玩家创建全平台统一的「身份系统」，可以在不同游戏间以同一身份交流，虽然最近Roblox为了提升玩家真实的体验，在ID上增加了玩家自身的脸部特征，但是Roblox身份系统目前还不是构建于NFT之上，不是具有唯一性的身份ID。相对来说，将ID、内容构建在区块链上的Mirror ，更接近于Web 3.0的样式。 Web 3.0是去中心化的社区创造和维护的平台，价值系统既是市场交易的系统，也是社会伦理的系统。同时区块链作为价值系统的底层技术，将通过智能合约保证价值分配达成共识和公平分配，从而将权力从垄断平台的巨头手中夺回，下放给参与的每一个人。平台会成为用户和个体的商品。以NFT（Non-Fungible Token）为例，加入网络的参与者需要付出一定的社交资本，即购买特定NFT。拥有NFT，就拥有了该社区的敲门砖，并显示出参与者在社区中的地位，这些人要么非常早期进入社区，要么非常有钱。 NFT本身的增值效应，是项目发起方和主要运营者的最大动力，同时也推动着社区成员主动做出贡献，向更大范围的人群推广NFT，从而在社区中获得相应的价值回报和地位。因此，尽管NFT看起来只是个像素图片，但其上附着价值和社会资产的神奇力量，可以驱动社区发起方和参与者在无中心化管理的情况下，自发参与社区建设和推广，「多劳多得，少劳少得」，从而推动整个社区正向循环和不断发展。这或许可以看作是去中心化社交关系网络参考样本。生于数字时代的00后，每个人都是「互联网原住民」。数码融入他们的血液，手机成为他们的义肢。他们从小的玩具是IPad，而不是积木；他们从电子屏幕上接触货币，而不是纸钞；他们更熟悉家用机器人，而非野生动物；他们玩着Roblox长大，对跳房子游戏很陌生。 Web3.0或许会通过他们的大脑更快实现。去中心化网络的来临，也将进一步推动这些「数字时代原住民」去思考更公平合理的生产关系和社会关系，思考每个个体的社会价值，保护个人利益和隐私，并用技术打造出他们想象中真正的美丽元宇宙。来源：金色财经

金色财经2022-10-21

快手-W(01024.HK)授出合共约18.85万份购股权

快手-W(01024.HK)公布，公司于2022年10月20日根据首次公开发售后购股权计划授出合共约18.85万份可认购股份的购股权，购股权的行使价为每股48.86港元，有效期7年。截至2022年10月20日收盘，快手-W(01024.HK)报收于43.55元，下跌8.6%，换手率1.41%，成交量4980.5万股，成交额22.25亿元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有35家投行给出买入评级，近90天的目标均价为112.21。东吴证券(国际)最新一份研报给予快手-W买入评级。机构评级详情见下表：快手-W港股市值2048.53亿港元，在计算机应用行业中排名第1。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-20

港股继续下挫，腾讯跌逾4.5%创逾5年新低，外资巨头坚定增持！

5年新低，美团跌近5％，小米跌超2％，快手跌近4％。　　港股互联网ETF（513770）低开低走跌超3％，成交额超4000万元。市场持续调整的同时，港股互联网ETF（513770）跟踪的港股通互联网指数（931637）估值水平处于历史底部，最新市盈率PE仅为26.57，低于99％以上的历史区间。　　值得注意的是，三季度以来外资巨头坚定增持互联网板块，南向资金大举净流入。摩根大通、资本集团等国际资管巨头旗下基金截至9月底的持仓情况显示，摩根大通旗下中国股票基金和资本集团旗下欧洲太平洋成长基金都不约而同加仓了腾讯等互联网股票。不仅如此，摩根大通此前在重新审视中国互联网科技企业的短期和长期基本面前景后，全面上调中国互联网公司的评级以及目标价。　　南下资金已连续4天单日净买入额超50亿港元，为2021年2月以来首次。回溯9月，南下资金更是一改7月和8月共计净买入不足100亿的窘迫，持续大幅放量流入，净买入额为 348.96 亿港元。　　千亿私募机构景林资产的最新观点认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。华泰证券分析师张馨元认为，当前港股严重超卖，估值、回购规模等多重指标发出买入信号。

金融界2022-10-20

港股继续下挫，腾讯跌逾4.5%创逾5年新低，外资巨头坚定增持！

5年新低，美团跌近5%，小米跌超2%，快手跌近4%。港股互联网ETF（513770）低开低走跌超3%，成交额超4000万元。市场持续调整的同时，港股互联网ETF（513770）跟踪的港股通互联网指数（931637）估值水平处于历史底部，最新市盈率PE仅为26.57，低于99%以上的历史区间。值得注意的是，三季度以来外资巨头坚定增持互联网板块，南向资金大举净流入。摩根大通、资本集团等国际资管巨头旗下基金截至9月底的持仓情况显示，摩根大通旗下中国股票基金和资本集团旗下欧洲太平洋成长基金都不约而同加仓了腾讯等互联网股票。不仅如此，摩根大通此前在重新审视中国互联网科技企业的短期和长期基本面前景后，全面上调中国互联网公司的评级以及目标价。南下资金已连续4天单日净买入额超50亿港元，为2021年2月以来首次。回溯9月，南下资金更是一改7月和8月共计净买入不足100亿的窘迫，持续大幅放量流入，净买入额为 348.96 亿港元。千亿私募机构景林资产的最新观点认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。华泰证券分析师张馨元认为，当前港股严重超卖，估值、回购规模等多重指标发出买入信号。

有连云2022-10-20

港股互联网、医药、汽车股走弱，港股科技ETF（513020）跌近2%，盘中溢价交易，小鹏汽车跌超9%

走弱，拖累指数下跌，小鹏汽车跌超9%，快手跌超6%，美团跌超4%，药明生物、康希诺生物等跟跌。港股科技ETF（513020）跌近2%，成交额超5300万元，盘中溢价交易。华泰证券认为，历史上，港股一轮大级别牛熊周期持续时间约6-7年，上一轮底部距今已6年半，当前恒生指数创近10年新低，且成交量持续萎缩，具备一定底部特征。从基本面/估值面/情绪面上看：1）自上而下，预计1H22为业绩底，但自下而上看盈利预测和中观景气拐点尚未现；2）恒指估值进入“击球区”，但联储转向前仍受美元+美债利率上行风险双重制约；3）破净个股占比、AH溢价等情绪指标发出底部信号，政策预期提振市场情绪。港股短线或有反弹，但反转仍需等待内外拐点；底部震荡阶段建议高股息低波动+低PEG哑铃型配置，并关注业绩预期改善的医药生物/传媒/食品饮料/计算机等。

有连云2022-10-19

港股科技板受挫，快手、美团跌超5%，恒生科技指数ETF（159742）跌1.5%，溢价显著！

中溢价显著。成分股中海尔智家跌超7%，快手、美团跌超5%，京东健康、网易、腾讯控股跌3%，金山软件、联想集团保持微弱涨势。消息面上，快手推出“新品超级计划”，四季度平台GMV有望冲击3000亿。从公司官方披露数据显示，2022年上半年，快手品牌商家的增长同比去年达到了479%，有1300家行业标杆品牌入驻，其中162个品牌在上半年GMV超过5000万，预期全年GMV破亿；快品牌数量超过200家，快品牌整体GMV突破60亿。相关人士表示，随着品牌商家持续加强与平台合作以及平台孵化更多快品牌，显示平台优质商品丰富度持续提升，快手电商有望完成“新品超级计划”目标。东兴证券表示，快手发布的相关经营版本有效提升了商家营销效率与平台电商货币化率。磁力金牛是快手电商营销平台，前身是小店通、快手粉条和磁力聚星等产品，2021年5月正式上线。在今年116之前，快手产品团队上线磁力金牛经营版，增加商家经营洞察和投放预估模型两重基础能力，构建粉丝LTV价值与投流增量价值度量工具，让平台商家更有信心开展商业化投放。借助磁力金牛，快手将实现直播电商业务与商业化广告两大业务板块的打通。经营版的推出，将进一步提升商家营销效率，从而促进平台“内循环”广告收入增长。

有连云2022-10-19

“双十一”购物节即将来临，如何布局隐藏冠军？

化，头部效应减弱、用户选择增多、抖音、快手、小红书、得物等新兴电商平台的强势入场，使这种分散化趋势越发明显。根据百度的数据，百度在2021年的搜索中所占比例为24%，与2020年相比下降了10 pcts。　　然而随着直播带货发展至今，这种新颖的零售方式即将发生更大的裂变。根据果集·飞瓜数据统计，本次921好物节从9月9-21日，为期13天。其中，带货直播渠道销售额表现亮眼。带货视频与相关话题的高热度，也拉动商品销售，仅商城交易额破百万单品就有 397 个。　　国信证券认为双十一将至关注直播电商、广告营销相关产业链机会，建议关注星期六。　　中航证券认为电商服务产业链直接受益于上游品牌的销售旺季表现，建议关注【国联股份】双十产业电商节交易额高增、【值得买】“内容+服务+数据”三轮驱动，丰富内容电商生态、【星期六】拟剥离传统女鞋业务，聚焦直播电商业务。　　日用品囤货或成为购物节关键词　　10月下旬将迎来一年一度的双11购物狂欢节，大促力度也让“囤货” 成为用户消费关键词。除了纸品、粮油米面等家庭生活必须品外，护肤品、家电、母婴用品等也是活动期间的热卖品类。　　根据去年“双十一”销售数据，休闲零食品类，三只松鼠、良品铺子、百草味三巨头地位稳　　固，新兴休闲卤制品品牌王小卤快速崛起，国货品牌麦富迪、卫仕领跑宠物行业品牌榜单。家电品类，云鲸、科沃斯、添可上榜多平台生活电器销售榜单前十，极米科技分别位列京东与天猫投影仪品牌销售额榜单第一与第二。个护清洁品类，维达、蓝月亮上榜各平台家清个护类销售额前十，全棉时代为洗护清洁行业天猫预售第二。服装服饰品类，波司登为天猫中国服饰第一，安踏、李宁等运动类国货品牌崛起。　　国元证券认为积极关注双十一购物节对品牌商家业绩的拉动，受益标的包括三只松鼠、良品铺子、百草味、中宠股份、科沃斯、蓝月亮集团、稳健医疗、波司登、安踏体育、李宁等。　　美妆护理一向为“双十一”购物节的热门赛道。近年来，一方面，随着国民收入水平的提升，用户对于美容护肤的支出占比显著提升，用户群体不断扩大；另一方面，随着民族文化自信的快速提升，叠加国货品牌质量尚佳兼具性价比等优势，同时更加针对国民肤质等因素，国货美妆市场份额呈现出逐年增长的态势。　　中航证券看好国货美妆龙头品牌的“双十一”销售表现，建议关注【华熙生物】玻尿酸原料龙头、【贝泰妮】国货药妆龙头、【珀莱雅】大单品策略优势显著、【水洋股份】自主品牌+代理双轮驱动、【青松股份】拟剥离松节油深加工业务，聚焦化妆品代加工。

证券之星2022-10-19

港股超跌反攻，港股互联网ETF跳空高开劲升超4%！逆天回购+极低估值，中长期行情可期！

飘红，腾讯控股、美团、小米均涨超3%，快手涨近5%！港股互联网ETF早盘跳空高开高走，午后二度上扬涨超4%，成交额1.3亿，换手率34.91%。资金面上，节后6个交易日，南向资金连续净流入202.58亿港元，9月，南向资金更是累计净流入近349亿港元，大幅超过7、8月对应数据，体现了南向资金近期对港股加速布局。今年以来港股持续大幅调整，恒生科技指数年内已累计43.46%。一面是宽幅震荡的磨人行情，一面是持续向好的基本面，以港股互联网板块为例，其内外环境持续改善，互联网行业常态化监管周期来临，游戏版号常态化发放；互联网巨头二季度业绩纷纷超预期，利润端表现亮眼，降本增效成果显著… 展望后市，港股何时企稳，否极泰来？中金公司最新观点表示，当前港股市场已经跌至数年低点，在目前位置上涨空间大于下跌风险，建议投资者关注潜在催化剂。建议关注海外和国内政策潜在转变，政策转向有望成为推动市场反弹的催化剂。一、港股掀起史上最强回购潮，互联网板块一马当先，释放什么信号？截至10月14日，腾讯自8月19日连续回购39日，合计回购4759万股，耗资超144亿港元。今年以来腾讯已累计开展四轮回购，合计回购76次，回购数量达7649万股，回购金额高达244.89亿港元，同时创下今年港股回购金额之最和腾讯历史上回购金额之最。无独有偶，小米集团、京东健康、友邦保险、长实集团也纷纷发布回购消息。根据公司公告，截至10月14日，小米集团今年累计回购21375万股，总回购金额达25.35亿港元；京东健康累计回购2145万股，总回购金额达9.46亿港元。放眼港股市场，截至10月14日，年内已有212家港股上市公司实施回购股份，回购股份数量为57.56亿股，回购总金额超737亿港元。其中，腾讯控股和友邦保险年内回购金额居于港股市场前两位。截至目前，港股年内回购金额已大超2021年全年数据，创下历史新高。港股上市公司股份回购能够给各自的投资者带来权益提升，而港股掀起有史以来最强回购潮，意义却远不止此。以史为鉴，港股集体大举回购对后市走势意味着什么？ 2008年以来，港股市场共经历五次完整回购潮，均在市场已经出现较大幅度下跌、估值也达到较低水平时出现。兴业证券经过回溯研究发现，恒生指数点位与公司回购数量呈现负相关走势，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续半年到一年的时间里均伴随着一波上涨行情。如2008年1月至12月，港股上市公司合计回购175亿元，同期恒指深跌48.3%，此后的2009年1月，恒指即开启触底反弹，一年内上涨了52%。另一轮规模较大的回购潮则出现在2015年7月至2016年12月，期间恒生指数下跌16.2％，而上市公司累计回购额高达409.8亿港元。这轮回购潮之后的13个月里，恒生指数上涨49.5％，并在2018年1月突破了33000点。而对于“回购王”腾讯，数据显示，在腾讯的回购史中，股价在回购时期通常表现平淡，而距离回购半年与一年后，股价往往会有大幅回升。广发证券回溯研究表示，自腾讯上市以来，总共发起过7次重要回购，合计回购股票7200多万股。除了2005年11月到2006年4月的第一轮回购是由于上市不久资本市场尚未认识到公司价值之外，其他几轮均是出现在宏观环境或者行业层面遭遇利空之后的暴跌之时。复盘这七次回购时腾讯的股价表现发现，除了第一次回购的特殊情况外，通常腾讯股价在回购时期表现平淡，但在回购半年和一年后经常会有出色的表现。广发证券研究指出，腾讯第二次到第六次回购期间股价的涨幅平均值为-1.84%，中位数是-0.95%，回购开始半年后的涨幅平均值为28.64%，中位数为25.89%，回购开始一年后的涨幅平均值为50.8%，中位数为35.04%。二、极低的估值+资金持续流入，反弹一触即发？今年以来，在政策强监管、国际局势、美国加息等内外多重因素影响下，包括互联网板块在内的港股市场深度调整，而经过一年多的消化与整理，估值已逼近历史底部。根据最新数据，截至10月17日，恒生指数如果按PE计算当前估值低于99%历史区间；如果按PB估值，当前估值处于0.04%历史分位点，逼近历史极低区间。同期港股通互联网指数的市净率PB为2.08，低于超99%历史区间，同样处于底部区间。与此同时，港股面临的内外环境持续向好，互联网行业常态化监管周期来临，游戏版号常态化发放；互联网巨头二季度业绩纷纷超预期，利润端表现亮眼，降本增效成果显著。市场分析人士指出，当前国内公共卫生防控持续向好、经济企稳复苏，短期波动主要受制于美加息对流动性的冲击，互联网龙头已步入超跌区间。机构表示，腾讯、小米、京东等多家港股互联网公司宣布了大额回购计划，预示互联网行业的估值已经进入到低位水平，释放出“见底”的信号，也凸显出中长期投资价值。三、港股何时否极泰来？海通证券策略首席荀玉根最新研报观点表示，回顾历史上历次港股见底可以发现，港股见底往往需要美股和A股企稳回升。由于港股是离岸市场，其走势的影响因素较为复杂，综合来看，港股与A股和美股均高度相关。中资企业在港股市场上占主导地位，因此港股基本面主要由内地经济决定；另一方面，中国香港实施联系汇率制度，港元与美元直接挂钩，同时外资在港股市场占主要地位，因此港股流动性主要受海外市场影响。不过，近年来南下资金持续流入港股，在港股的话语权也得以提升。展望后市，对于A股而言，随着保交楼和相关稳定经济增长政策落地，有望催化A股市场再次开启新一轮上涨，从而对港股形成正向的拉动作用。但是，美股何时见底尚未清晰，考虑到港股已经在底部区域，并且A股也有望开启新一轮上涨，因此对港股不必过度悲观。此外，机构纷纷表示，港股长期投资布局机会显现。毕盛投资基金经理王康宁表示，无论是横向对比A股市场或国际市场，还是纵向看港股历史市盈率水平，港股目前都处于极为低估的水平。当前具有基本面支撑、估值相对较低的港股有非常好的配置价值。银河证券指出，目前互联网行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。下半年，凭借各地政府颁布的各项消费刺激措施引导消费回暖，带动互联网产业链，包括直播电商，短视频，互联网广告等业务协同修复，中长期行业整体发展前景可期。看好港股互联网板块触底反弹行情的投资者不妨关注港股互联网ETF（513770），其跟踪的HKC互联网指数从港股通范围内选取30 家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，成份股均为港股通标的，A股投资者可以直接参与，流动性更好；持股高度集中，前四大权重股美团、小米集团、腾讯控股、快手合计权重超54%，盈利弹性大。除此之外，前十大成分股包括京东健康、金蝶国际、阿里健康、金山软件、中国软件国际和同程旅行，权重合计高达达78%，基本覆盖了各赛道中国最好的互联网公司。港股互联网ETF（513770）为上交所首只汇聚中概港股互联网的上市ETF，可日内“T+0”交易，一手不足100元，低成本便捷投资中国最好的互联网巨头。

有连云2022-10-18

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