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派格生物医药-B招股中，怎么看？

此外，港股近期还有多家新股申购，其中恒瑞医药、MIRXES-B于5月20日申购截至，派格生物、吉宏股份5月19日至5月22日申购。说回市场，创新药无疑是今天最靓的仔，三生制药盘中一度涨超40%，近三个交易日涨幅超过60%，带动港股创新药ETF上涨约5个点。消息面上，三生制药（01530.HK）及其子公司将PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）开发、生产和商业化权益独家授权给辉瑞。三生制药将获得12.5亿美元的首付款，里程碑付款最高可达48亿美元。这是国内首个10亿美元首付款的超级重磅BD交易，具有里程碑意义。近两年，国内创新药产业快速发展，管线对外授权的案例层出不穷，港股不少创新药公司的股价也在不断抬高。目前正在申购的派格生物医药-B（02565.HK）作为一家以18A章规则上市的创新药公司，也受到了市场的广泛关注，那么公司此次招股如何看？ 01 招股信息及打新分析格隆汇获悉，派格生物医药（杭州）股份有限公司（简称：派格生物）于5月19日至22日招股，中金公司担任独家保荐人。据悉，派格生物于5月15日披露过聆讯后资料集。派格生物成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物）的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。派格生物此前曾两度冲击A股上市未果。 2021年8月，派格生物向证监会提交科创板上市申请，计划募资25.38亿元，以发行股份数量占比25%计算，此次计划发行市值约100亿元。上交所也曾针对派格生物提出了两轮问询意见，公司已作出回应。不过公司2022年4月撤回了A股上市申请，给出的解释是“基于我们专注于产品研发的最新公司战略，我们自愿撤回A股上市申请”。不久后，派格生物再次启动IPO。2022年12月，公司与中金公司就A股上市订立辅导协议；不过，2024年4月19日公司又终止了辅导协议，并自愿撤回上市辅导备案。派格生物在招股书中给出的解释是，“为进一步拓展我们的全球业务，并考虑到联交所将为我们提供获取外资及吸引多元化海外投资者的国际平台，本公司于2023年下半年自愿决定寻求在香港上市。” 派格生物成立至今，一共进行了10轮融资，吸引了云锋基金、元生创投、盈科资本、前海母基金等知名机构参投。招股书显示，2023年6月，派格生物最后一轮融资的投后估值为40亿元。派格生物此次港股IPO，招股信息如下：招股日期：2025年5月19日至22日；上市日期：2025年5月27日；发售情况：1928.35万H股，其中90%国际发售，10%公开发售。超额认购15倍以上可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50%。（截至5月20日下午5点，富途显示融资认购倍数18.02倍，预计申购倍数为36.97倍。）招股价：15.6港元；发行市值：约60.2亿港元；入场费：7878.66港元，每手500股；保荐人：中金公司；（中金公司近期表现不错，今年参与保荐的博雷顿、正力新能、宁德时代、脑动极光-B这几家公司首日都收涨。）基石投资人：益泽康瑞（杭州市拱墅区财政局持有）认购1.98亿港元，占比65.82%；募资用途：派格生物此次发行所募资金项约50.2%用于拨付核心产品PB-119的商业化及适应症扩展，约34.5%用于主要产品PB-718的进一步开发，约5.3%用于其他管线候选产品正在进行及计划进行的研发。打新价值分析：派格生物的核心产品PB-119是一款GLP-1受体激动剂，在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国家药监局受理；在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验。不过这个领域的竞争格局并不乐观，面临礼来、诺和诺德、华东医药、信达生物等大公司的竞争。此外，派格生物在2021年冲击科创板时的市值为100亿元，2023年6月缩水至40亿元，表明市场主流投资机构的信心不足。总体而言，派格生物此次保荐人中金公司近期表现尚可，但是公司面临的竞争压力较大，且市值经历过大缩水，打新的胜率一般，因此建议谨慎申购。 02 基本面情况：核心产品专注于糖尿病和减重领域，竞争激烈派格生物自主开发了一款核心产品及其他五款候选产品。核心产品PB-119为长效胰高血糖素样肽1（GLP-1，一种降低血糖水平的肽类激素）受体激动剂，也就是近两年市场上大火的“减肥药”。 GLP-1受体激动剂是一种启动GLP-1受体的药剂，可模拟GLP-1的受体启动功能，主要包括促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌、抑制胃肠蠕动和食欲、葡萄糖摄取和脂肪降解等功能。公司主要在研产品，来源招股书 PB-119主要用于2型糖尿病（T2DM）及肥胖症一线治疗。根据灼识咨询的资料，长效GLP-1受体激动剂是指需要每周一次给药方案的产品，如PB-119；而短效GLP-1受体激动剂则需要每天一次或多次给药方案。在2型糖尿病适应症方面，PB-119在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国家药监局受理，公司预计于2025年获得NDA批准并在中国进入商业化阶段。同时也在美国完成了治疗T2DM的PB-119的II期临床试验。在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验，以评估PB-119在中国肥胖症受试者中的安全性、耐受性及PK特性，已于2024年6月完成参与者招募工作。根据灼识咨询的资料，2023年T2DM及肥胖症治疗的全球市場規模分别为703亿美元及91亿美元，预计于2032年将分别达到1062亿美元及585亿美元，复合年增长率分别为4.9%及22.9%。 2023年中国T2DM及肥胖症治疗的市场规模分别为607亿元及21亿元人民币，预计于2032年将分别达到1166亿元及453亿元人民币，复合年增长率分别为7.5%及 43.7%。其中，中国肥胖症GLP-1 RA的市场规模预计由2024年的21亿元增长至2032年的428亿元人民币。不过目前国内糖尿病和减肥药领域的竞争格局并不乐观。派格生物在招股书中表明，PB-119在中国市场就将面对众多竞争对手，在2型糖尿病方面有13个競品，在肥胖症方面有超过15个竞品。根据此前九源基因的招股书，目前，诺和诺德的司美格鲁肽原研药和礼来的替尔泊肽都已经在国内获批用于肥胖症/超重适应症，未来国内厂家都将面临这些跨国巨头药企的竞争。此外，国内GLP-1在研管线也非常多。2型糖尿病领域，国内有240款GLP-1RA药物正在进行临床试验，其中45项已进入III期临床阶段；减重领域，国内已有15项GLP-1RA药物正在进行III期临床试验。此外，为提升依从性，口服小分子是目前GLP-1 领域的一个重要趋势。未来，派格生物在激烈的竞争中能抢占多少蛋糕，还是个未知数。值得注意的是，派格生物针对上述项目还有一些BD合作。 2017年6月29日，公司与天士力（香港）订立协议，向天士力（香港）授予PB-119及PB-718在中国大陆的独家商业化权利的优先购买权。不过2023年5月，天士力（香港）针对PB-119的独家商业化优先购买权已终止。 2024年9月13日，公司与另一家医药公司就PB119订立了商业化合作安排。由于尚无商业化产品以及持续的研发投入，派格生物长期亏损。在2022年、2023年以及2024年，公司的研发支出分别为2.80亿元、2.37亿元及0.95亿元，因此分别带来净亏损3.06亿元、2.79亿元及2.83亿元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅大约2839.2万元，相比截至2023年末的大约7710万元大幅减少。财务概况，来源：招股书

格隆汇05-20 17:58

中证中国内地企业全球医药卫生综合指数报6923.51点，前十大权重包含联影医疗等

业全球医药卫生综合指数十大权重分别为：恒瑞医药（5.8%）、BeiGene Ltd（3.87%）、药明康德（3.7%）、迈瑞医疗（3.31%）、药明生物（2.15%）、信达生物（1.83%）、片仔癀（1.52%）、爱尔眼科（1.43%）、联影医疗（1.37%）、康方生物（1.33%）。从中证中国内地企业全球医药卫生综合指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比40.89%、深圳证券交易所占比37.93%、香港证券交易所占比16.26%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比3.87%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.70%、北京证券交易所占比0.32%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.03%。从中证中国内地企业全球医药卫生综合指数持仓样本的行业来看，化学药占比28.49%、医疗器械占比17.86%、生物药品占比15.76%、中药占比11.81%、制药与生物科技服务占比11.06%、医疗商业与服务占比10.42%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当中证中国内地企业全球综合指数调整样本时，指数样本将相应调整。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-20 15:56

外资5月最新动作曝光！

，从DeepSeek引爆中国科技叙事、恒瑞医药19.7亿美元“出海大单”、联邦制药的20亿美元“减肥药新贵”出海等证明了中国企业的科技实力在不断增长，“科技东升”叙事是不容忽视的一环。今日三生制药就公告斩获辉瑞60亿美元的大单，这一里程碑式的交易一举刷新了近年来中国创新药对外授权的金额记录，带动港股创新药板块全线爆发。瑞银最近刚刚将中国科技评级上调为“具有吸引力”，预计AI生态系统及其相关行业绝对会是中国未来的方向。在关税缓和的大背景下，政策对科技的鼓励，如港交所和香港证监会推出“科企专线”，都会进一步利好科技偏好的重新回暖。摩根士丹利周一也表示，海外投资者普遍比较看好科技、人工智能研发、新消费和高端制造相关赛道的企业增长潜力，并在这些方面开始进一步积极布局。然而，港股如今整体反弹至“对等关税”前的水平，后续继续反弹还需要增量资金、基本面、政策等的更多的催化剂刺激。宏观基本面与政策对冲力度息息相关，而这又与关税进展互为因果。考虑到海外整体风险犹存，接下来关税的谈判或许会不断反复，贸易博弈远未结束，市场主流机构的共识是：互联网科技成长与分红轮动依然是一个整体策略。 4 “科技+分红”哑铃策略依旧是共识低利率时代，深入人心的“科技+红利”的哑铃结构持续得到市场青睐。 Wind数据显示，4月8日-5月19日，市面上主流红利指数基本全部收复“对等关税”的跌幅，其中港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪中证国新港股通央企红利指数，累计涨幅高达14.62%，4月7日的“缺口”修复比例高达135%。该指数成份股以能源、通信、煤炭等行业的央企为主，近一年股息率高达6.1%，高于中证央企红利指数的5.76%。近期美元兑港币汇率触及7.75强方兑换保证，香港金管局已向市场注入1300亿港币流动性。目前市场认为，若资金成本下降，一些长期资金会偏好于高股息。长期来看，在“新国九条”和“国企市值管理”政策推动央企提高分红比例，以及社保、保险、年金等中长期资金加速入市的大背景下，会进一步强化红利策略的吸引力。在全球不确定性与影随行的当下，面对休整中的市场，更要乐观向前看。正如费雪所言：伟大投资往往诞生于市场共识的裂缝之中。当犹豫的阴云遮蔽视线时，不妨记住古波斯商队的生存哲学——骆驼越是怀疑绿洲的存在，越要朝着星辰指引的方向前行。上下滑动查看完整风险提示：风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。港股通科技30ETF属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。ETF联接基金通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，投资须谨慎。上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。

格隆汇05-20 15:27

沪深300制药与生物科技指数报7725.35点，前十大权重包含上海莱士等

00制药与生物科技指数十大权重分别为：恒瑞医药（25.48%）、药明康德（16.3%）、片仔癀（6.66%）、云南白药（5.37%）、科伦药业（4.78%）、华东医药（3.78%）、新和成（3.76%）、长春高新（3.57%）、上海莱士（3.35%）、复星医药（3.23%）。从沪深300制药与生物科技指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比63.89%、深圳证券交易所占比36.11%。从沪深300制药与生物科技指数持仓样本的行业来看，化学药占比43.32%、制药与生物科技服务占比21.14%、中药占比19.04%、生物药品占比16.49%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-20 15:26

派格生物确实垃圾，但医药股牛市来了，赌不赌？

真是令人太过意外了！宁德的表现带火了恒瑞医药，但恒瑞已经结束申购，想打新的人也没有机会了！ $恒瑞医药(01276)$ 目前正在招股的有吉宏股份和派格生物，前者也是二次上市公司，但主业是跨境电商及生产纸箱，业务传统，行业没有想象力，A股市值只有56亿，地位跟宁德和恒瑞没法比！剩下的派格生物，基本面确实垃圾，但好处是今年是生物医药股大年，恒瑞医药、百济神州这些龙头涨幅可观。而且，今天生物医药板块再次爆发，原因是今日早间消息，三生制药宣布与辉瑞签署协议，将自主研发的突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利独家授予辉瑞。根据协议，三生制药将获得12.5亿美元的不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。此外，公司还将根据授权地区的产品销售额收取两位数百分比的梯度销售分成。辉瑞也将认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。此前，中国创新药出海最高首付款为8.5亿美元，三生制药授权PD-1/VEGF双抗给辉瑞获得12.5亿美元首付款，创下历史新高，达成中国创新药出海BD授权的新的里程碑！由此，三生制药今日大涨38%，连带整个生物医药股大涨，其中，荣昌生物大涨18%、基石药业大涨15%、百济神州涨超5%！如火如荼的医药股大牛市，让恒瑞医药、觅瑞、派格生物这些即将上市的新股上涨概率大增，但仍然提醒大家，派格生物基本面比较垃圾。从成立时间来看，派格生物2008年就成立了，时间算早的，但至今，没有一款产品上市，进度最快的只有PB-119，用于治疗糖尿病，预计今年获批上市：除了PB-119，其他产品都处于研发早期阶段，远水解不了近渴！ PB-119主要用于T2DM（2型糖尿病）及肥胖症一线治疗。其已于多项临床试验中显示出在血糖控制、心血管健康等方面的多种益处，以及对体重管理的良好效果。根据灼识咨询的资料，截至2025年2月28日，国家药监局已接受七种用于治疗T2DM的GLP-1受体激动剂的NDA（新药上市申请），而PB-119是该等候选药物中第二个最早获得国家药监局NDA受理的药物。 T2DM的治疗方案是主要以胰岛素疗法和糖尿病药物为主。倘若无法透过胰岛素疗法充分控制血糖，也常使用二甲双胍。其他治疗选择包括胰高血糖素样肽-1（“GLP1”）受体激动剂、噻唑烷二酮类（“TZD”）、口服磺脲类、二肽基肽酶-4（“DPP-4”）抑制剂、钠-葡萄糖共转运蛋白-2（“SGLT-2”）抑制剂以及葡萄糖激酶激活剂（“GKA”）。中药在临床上亦用于治疗T2DM及其相关综合徵。病情严重时或会采用减重手术： GLP-1受体激动剂由于上市时间较晚且治疗费用较高，在中国的渗透率较低。然而，鉴于GLP-1受体激动剂在临床试验中表现出的综合优势，中国GLP-1受体激动剂市场有望加速增长：由此来看，派格生物的PB-119潜力很大，但是，目前处于临床后期阶段的同类产品有很多：而且，诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽已经在国内上市，它们不仅可以用于治疗糖尿病，而且可以用于减肥。相比这两大巨头，派格生物的优势几乎没有。而且，派格生物早期融资了10多个亿，目前账上只剩下2839万现金，即使上市融资，也就能顶22个月。从财务数据上看，派格生物去年就开始缩减开支了，作为创新药公司，去年的研发费用竟然从2023年的2.4亿降到9543万：创新药公司缩减研发开支，往往到了杯水车薪的阶段，而且，派格生物目前的研发人员只有18个人！另外一方面，2017年的时候，天士力和派格生物签订协议，有意购买PB-119商业化权利，为此还入股了派格生物，但2023年的时候，天士力取消了这份协议。站在2017年看派格生物，PB-119的研发进度还算靠前，礼来、诺和诺德的产品也没有上市，竞争格局不错，但谁能想到，如今GLP-1药物已经如此内卷。加上派格生物临床实验进度太慢，继续购买商业化权利，对天士力来说不是一笔好买卖。由此来看，派格生物的基本面毫无亮点，但生物医药行情好，而且历史上，未盈利生物医药股上市首日大部分都是涨的：所以，你会赌吗？ $派格生物医药-B(02565)$

老虎证券05-20 14:17

多地进入流感高发季，医药板块反弹动能强劲，聚焦医疗健康领域的医疗健康ETF泰康(159760)半日收涨1.40%

共卫生与医疗健康指数前十大权重股分别为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、片仔癀、爱尔眼科、联影医疗、科伦药业、新和成、上海莱士、复星医药，前十大权重股合计占比52.94%。消息面上，日前，据中疾控发布2025年4月（第14周—18周，3月31日—5月4日）的全国急性呼吸道传染病哨点监测数据显示，我国新型冠状病毒检测阳性率呈现明显上升趋势，多地提醒居民防范新冠感染。中邮证券指出，医药板块下游去库存、反腐影响正在逐步出清，尽管阶段性承压，但细分板块仍分化明显。目前医药板块估值整体仍在历史低位水平，有较大上升空间。2025 年在医药政策持续优化、政府刺激消费、地方化债等导向下，医药板块具备强反弹动能。国信证券表示，AI技术在医疗领域的应用深化，政策支持医药大模型创新平台建设，预计将显著提升行业效率，特别是在降本增效和精准医疗方面。 AI技术快速发展下，医疗产业领域或迎重大变革，相关产品——医疗健康ETF泰康(159760)有望持续受益。相关产品：医疗健康ETF泰康(159760)，场外联接(A类：020093；C类：020094)；泰康医疗健康股票发起(A类：015139；C类：015140)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 12:17

回购增持贷款规模超1200亿元！A500ETF(159339)今日低开高走，实时成交额突破9000万元

智飞生物涨超4%，药明康德、小商品城、恒瑞医药涨超2%，伊利股份、分众传媒、爱尔眼科涨超1%，其余成份股积极跟涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。国泰海通证券表示，中国市场的积极因素仍在积累。首先，经过一系列冲击后，投资人对经济形势已有较为充分的认知，共识性因素对估值收缩的影响逐渐递减，而政策层面“锚定经济社会发展目标”的立场和更可持续的政策预期则成为新的变量。其次，中国股市的无风险利率下降，使得固定收益类资产的吸引力降低，而股市则成为解决社会资本开支下降与资产管理需求上升的关键突破口。政治局明确提出“持续稳定与活跃资本市场”，标志着政策环境的积极转向。最后，围绕“投资者为本、投融资相协调”的资本市场改革正在提速，中国市场的底色正逐步向“可投资、重回报”转变。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 11:36

400亿创新药龙头暴涨30%，创新药出海又一突破！T+0交易的恒生生物科技ETF(513280)涨超4%！还能上车吗？

有连云05-20 11:27

“宁王”登陆港股大涨13%！总市值超1.34万亿港元，A股大佬为何排队赴港上市？

既有市值万亿的宁德时代，也有市值千亿的恒瑞医药、海天味业、牧原股份、赛力斯、三一重工等企业，它们分别在科技、医药、消费等领域占据重要地位。浦银国际研报表示，自去年起，香港证监会和港交所持续优化新上市申请审批流程时间表，加快合资格A股公司的申请审批流程。近期，AH溢价呈现不断收窄的态势，有利于赴港上市的A股公司在港股获得更合理且更高的估值。对于那些希望增强全球化布局的A股公司而言，赴港上市所带来的意义非凡：不仅能够显著提升它们在境外市场的融资能力、还能助力其在国际市场中进一步拓展业务版图。（综合时代周报等）

金融界05-20 10:26

工银瑞信中证消费服务领先ETF连续3个交易日下跌，区间累计跌幅1.64%

3%，分别为：贵州茅台（5.10%）、恒瑞医药（5.02%）、药明康德（3.89%）、五粮液（3.46%）、中国平安（3.20%）、招商银行（3.09%）、寒武纪-U（2.92%）、中国电信（2.82%）、伊利股份（2.43%）、顺丰控股（2.40%）。

金融界05-20 00:27

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