FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

财富汇｜美股投研｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

港股三大指数齐跌0.7%：恒指报26250点科技股普跌百度重挫2.99%，大摩2026乐观目标34700点中芯国际获上调至87港元
 go
1月17日收盘，港股三大指数集体下行，恒生指数（800000.HK）下跌0.71%，报26250点附近；恒生科技指数（800700.HK）跌0.96%，报5200点；国企指数（800100.HK）跌0.74%，报9500点。全市场上涨799只，下跌1410只，收平1006只，成交额约1500亿港元，较前日缩量5%，显示投资者观望情绪浓厚。外围美股纳指上周五微跌0.3%，叠加美联储鹰派信号，压制港股成长板块。行业板块涨跌剖析板块分化明显，科网股普跌拖累大盘，百度集团-SW跌2.99%，哔哩哔哩-W跌1.91%，京东集团-SW跌1.28%，小米集团-W跌0.94%，腾讯控股跌0.70%，快手-W跌0.45%，唯美团-W微涨0.30%。锂电池股走势分化，赣锋锂业领涨8.96%，天齐锂业涨5.65%，天能动力涨1.56%，正力新能涨0.86%；但宁德时代跌2.95%，比亚迪电子跌1.79%，中创新航跌1.19%。机器人概念股走高，首程控股涨7.55%，德昌电机控股涨4.78%，优必选涨2.01%。黄金股集体走低，中国黄金国际跌3.32%，赤峰黄金跌3.29%，山东黄金跌3.05%。生物技术股普跌，科伦博泰生物-B跌6.45%，晶泰控股跌5.07%。苹果概念股多数下挫，鸿腾精密跌3.54%，丘钛科技跌3.09%。以下为主要板块表现对比：板块涨跌幅领涨股领跌股锂电池 +3.2%（分化）赣锋锂业(+8.96%) 宁德时代(-2.95%) 机器人概念 +4.1% 首程控股(+7.55%) - 黄金股 -2.8% - 中国黄金国际(-3.32%) 生物技术 -2.5% 映恩生物-B(+1.36%) 科伦博泰生物-B(-6.45%) 科网股 -1.2% 美团-W(+0.30%) 百度集团-SW(-2.99%) 苹果概念 -2.9% - 鸿腾精密(-3.54%) 锂电池反弹源于新能源政策预期，黄金股承压国际金价回调。个股焦点与动态龙蟠科技（02465.HK）涨超4%，受益磷酸铁锂热潮，三季度亏损大幅收窄至5000万元。来凯医药-B（02105.HK）涨超8%，乳腺癌新药LAE002获20.45亿元BD大单。中国软件国际（00354.HK）涨超4%，携手深开鸿与龙芯中科打造“龙鸿体系”。北海康成-B（01228.HK）涨超11%，三款罕见病产品纳入2026北京普惠健康保。京西国际（02339.HK）涨超16%，拟配股发行可转债筹资超7亿港元。汇量科技（01860.HK）涨超1%，AI营销链受益催化。IFBH（06603.HK）跌超7%创上市新低，较招股价低三成，椰子水竞争激烈。中国铝业（02600.HK）跌超2%，董事蒋涛拟减持不超5.75万股。携程集团-S（09961.HK）跌超3%，赴日旅行降温，公司协助取消订单。宁德时代（03750.HK）跌近3%，联合创始人拟减持超100亿元，H股本周四解禁。机构观点深度解读摩根士丹利（大摩）报告称，2025年高回报后，2026年港股趋稳，每股盈利增长温和，估值稳定较高水平。给予恒生指数2026年底基本情景目标27500点，最乐观34700点，最悲观18700点；国企指数基本9700点，乐观12190点，悲观6670点。大摩指出，MSCI中国与恒指年内涨超30%，成最佳市场，2026年需处理盈利持续性、通缩压力与全球不确定性。杰富瑞上调中芯国际（00981.HK）目标价至87港元，因解决产品线问题、结构优化，四季度指引符合预期。分析师Nick Cheng与Edison Lee表示：“中芯国际在中国先进制程领域主导地位长期看涨”，维持营收预期，下调净利润4%计非控权益影响。摩根大通下调宁德时代（03750.HK）H股目标至575港元，警惕海博思订单约束力与H股解禁抛压，但纳入恒指科技或引被动流入。资金流向与展望今日港股通（南向）净流入84.48亿港元，连续三日正流入，支撑蓝筹股。成交额TOP10中，腾讯与美团占20%，显示资金偏好消费科技。短期恒指或在26000-26500点震荡，支撑25800点，若破位下探25000点。大摩乐观情景下，2026年结构性改善驱动反弹，但需政策刺激化解通缩。建议关注锂电池与机器人板块，减持黄金与生物技术。编辑总结：港股三大指数齐跌反映成长股压力与板块分化，科网与黄金承压而锂电池机器人反弹凸显结构性机遇。机构观点分歧中，大摩乐观目标34700点强调盈利可持续性，中芯国际上调至87港元强化半导体逻辑。南向资金流入提供缓冲，2026年走势取决于全球宏观与政策催化，投资者宜把握低估值配置，警惕解禁抛售风险。【常见问题解答】 Q1：港股三大指数齐跌0.7%主因是什么？与外围市场关联如何？ A：主因在于科网股普跌与宏观不确定性，百度等科技巨头重挫近3%，拖累恒生科技指数跌0.96%。外围纳指微跌0.3%与美联储鹰派言论传导，抬高美债收益率压制成长股。成交缩量5%显示观望情绪，MSCI中国年内涨30%后估值修复空间有限。大摩报告指出，2026年盈利温和增长将主导走势，短期震荡属正常消化。 Q2：锂电池股分化明显，赣锋涨8.96%而宁德时代跌2.95%，如何解读？ A：分化源于政策预期与个股事件，赣锋、天齐受益新能源补贴信号与锂价企稳，涨幅超5%；宁德时代受联合创始人减持百亿与H股解禁抛压，摩根大通下调目标至575港元警惕订单约束。但公司纳入恒指科技或引流入，长期动力电池需求强劲。板块整体涨3.2%，建议配置上游资源股避下游竞争风险。 Q3：大摩为何给恒指2026乐观目标34700点？悲观情景风险点？ A：大摩基本目标27500点，乐观34700点基于结构性改善与盈利持续，年内涨30%成最佳市场。但悲观18700点风险包括通缩压力至2026年、企业盈利质素波动与全球宏观不确定性扩大，如美中贸易摩擦加剧。报告强调，估值已涨30%，突破需更大刺激，投资者关注政策信号与Q4财报。 Q4：杰富瑞上调中芯国际目标至87港元，核心逻辑是什么？ A：上调源于产品线优化解决与四季度指引符合预期，营收维持不变，下调净利润4%计非控权益。Nick Cheng表示，中芯国际在中国先进制程主导地位长期看涨，受益AI芯片需求。当前股价约50港元，隐含74%上涨空间，半导体国产化趋势支撑，建议增持避地缘风险。 Q5：南向资金净流入84亿后，港股短期策略建议？ A：连续正流入提振蓝筹，短期策略减持黄金生物技术（跌2.5%-2.8%），增配机器人锂电池（涨4.1%）。恒指支撑25800点，破位警惕25000点。京西国际涨16%筹资7亿显示流动性改善，关注成交TOP10科技股。中长期低估值8.5倍具吸引力，分散配置避个股事件如携程赴日降温。来源：今日美股网
今日美股网昨天18:10
港股收评：恒指跌0.71%、科指跌0.96%，科网及中字头权重股集体走低，锂矿及军工股走高，乳制品及三胎概念股活跃
 go
7日，港股股指全天震荡向下，截止收盘，恒生指数跌0.71%报26384.28点，恒生科技指数跌0.96%报5756.88点，国企指数跌0.74%报9328.4点，红筹指数跌0.47%报4286.56点。盘面上，科技股多数走低，腾讯控股跌0.7%，京东集团跌1.28%，小米集团跌0.94%，网易跌0.46%，美团涨0.3%，快手跌0.45%，哔哩哔哩跌1.91%；联想集团跌近4%，携程集团跌3.5%；中字头等权重股表现低迷，广发证券、中国太平、中国中冶、中国中车、工商银行、农业银行皆有跌幅；有色金属板块齐跌，赤峰黄金跌超3%；锂矿股逆势领涨，军工股拉升明显，中船防务盘中一度涨至9%，乳制品股、三胎概念股等消费股表现活跃，中国飞鹤、蒙牛乳业小幅上涨，黄金股普跌，赤峰黄金跌超3%；创新药概念股回调，联邦制药跌超6%；同时生物医药股、苹果概念股、建材水泥股、脑机接口概念股、内房股纷纷走低，中伟新材上市首日破发。企业新闻德视佳(01846.HK)：三季度进行眼科手术总数6807例同比增加约5.6%。南戈壁(01878.HK)：前三季度收入约4.27亿美元，同比增长33.95%；净亏损约5605.4万美元，同比盈转亏。首程控股(00697.HK)：前三季度收入12.15亿元，同比上涨约30%；净利润4.88亿元，同比上涨约为22%。蒙古能源(00276.HK)：预计截至2025年9月30日止6个月的毛利不多于8500万港元，上年同期毛利为约6.41亿港元。硬蛋创新(00400.HK)：第三季度收入约达33.32亿元，增加约22.1%；经营溢利约1.28亿元，同比增长约34.7%。嘉创地产(02421.HK)：发盈警，预期截至2025年9月30日止6个月的中期净利润同比下跌约50%。中国中冶(01618.HK)：前10月新签合同额人民币8450.7亿元，同比降低11.8%；其中新签海外合同额人民币711.6亿元，同比增长7.3%。中国神华(01088.HK)：前10月煤炭销售量为3.525亿吨，同比减少8.2%；10月销售量为3600万吨，同比减少5.8%。中煤能源(01898.HK)：前10月商品煤销量为约2.12亿吨，同比减少8.0%；10月销量为2188万吨，同比减少12.8%。富力地产(02777.HK)：前10个月合约销售约117亿元，同比增长21.31%。伟能集团(01608.HK)：拟进行境外债务重组。天虹国际集团(02678.HK)：拟收购在美洲地区从事纺织品加工及面料销售业务的若干公司的股权及其他相关资产。合生创展集团(00754.HK)：前10个月合约销售131.65亿元，同比减少9.46%。中国南方航空股份(01055.HK)：10月客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升7.53%，旅客周转量(按收入客公里计)同比上升8.83%，客座率为87.89%，同比上升1.05个百分点，货邮周转量(按收入吨公里—货邮运计)同比上升8.06%。机构观点银河证券：市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。配置方面，建议关注以下板块：（1）“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股或持续反弹。（2）美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻求防御。招商香港：港股在经历10月盘整后，悲观预期逐步出清。该机构认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。而在美联储降息周期开启且结束QT缩表，中美政策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势。中金：综合盈利、无风险利率和风险溢价，该行测算恒指明年中枢28000至29000点，乐观情形31,000点左右，悲观情形21,000点附近。中金建议超配AI软件与硬件(AI产业趋势与外需映射)、电新(产能出清与外需映射)、化工(产能出清与外需映射)、家居(产能出清与外需映射)、创新药(产业趋势与外需映射)，低配地产、食品零售、家庭个人用品。此外，该行预计中国PPI或在今年底到明年一、二季度阶段性走高，可以作为市场在交易层面切换到顺周期的契机。广发证券：港股牛市的基础并未破坏，但演进方式更可能呈现“震荡上行、重心缓升”的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产(尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技(互联网、新能源车)等。
金融界昨天16:25
2025年大类资产回顾：传统范式失效下的启示与思考
 go
46%，创业板指上涨48.84%，香港恒生指数上涨29.15%。美国股市延续强势，纳斯达克指数上涨22.86%，标普500指数上涨16.30%，道琼斯工业平均指数上涨11.80%。债券市场方面，中国10年期国债收益率从1.64%上升至1.80%，美国10年期国债收益率则从4.57%下降至4.11%。大宗商品方面，贵金属表现最为亮眼，伦敦白银现货价格上涨68.44%，伦敦黄金现货价格上涨52.53%，原油市场承压，ICE布油下跌13.48%。外汇市场方面，美元指数下跌8.07%，欧元兑多国货币汇率维持强势，美元兑人民币汇率下跌2.54%。一、2025年阶段性的全球市场 2025年全球市场在政治博弈、经济波动与地缘动荡的交织影响下，呈现出多阶段分化的特征，大致可以分为四个阶段，分别是1-3月的增长筑底期、4-6月的贸易摩擦期、7-9月的经济恢复期、10月-12月的观望待变期。增长筑底期。2025年1-3月，摩根大通全球制造业PMI分别为50.1%、50.6%、50.3%，显示制造业延续2024年四季度以来的平稳复苏趋势，但3月较上月下降0.3个百分点，表明全球经济恢复力度趋弱。有两个重大事件影响着市场走向。一是1月DeepSeek-R1发布，打破了美国科技垄断预期，也撬动了“美国资产例外论”的基石，为港股和A股的后续走强奠定了基础；二是美加墨贸易战爆发，美国对加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，此举加深了市场对特朗普以关税为武器破坏全球贸易格局的忧虑，给全球经济增长前景蒙上了阴影。贸易摩擦期。2025年4-6月，贸易保护主义与地缘政治冲突进一步拖累全球经济复苏进程。有两个重大事件影响着市场走向。一是4月2日‌，特朗普政府正式启动“对等关税”政策，波及全球180余个国家和地区，此举严重影响了世界经济复苏进程，导致众多资产价格短期内剧烈下挫；二是地区局势动荡，伊以互射导弹、印巴爆发空战使得地缘局势濒临失控，使全球投资者避险情绪升温。经济恢复期。2025年7-9月，摩根大通全球制造业PMI重返荣枯线以上，全球经济和主要资产价格在贸易摩擦缓和和地缘冲突扰动下呈现平稳恢复态势。有三个重大事件影响着市场走向。一是中美进行了两轮经贸谈判，美国暂停24%对等关税90天，中美贸易摩擦出现阶段性缓和；二是美联储9月降息25个基点，为年内的首次降息，表明美联储或启动降息周期，全球宽松预期落地；三是“9·3”阅兵充分展示了中国以军事实力保障经济秩序的能力，向全球资本市场传递了中国资产的长期配置价值。观望待变期。2025年10-12月，全球市场正步入一个关键的观望待变期。一方面，主要经济体货币政策调整节奏不明、贸易摩擦短期缓和以及地缘政治冲突局部降温，为市场提供了短暂的喘息窗口，市场信心维持谨慎乐观；另一方面，美国关税政策的连锁反应仍在发酵、地缘局势暗流涌动、局部市场估值泡沫隐现，使得经济前景的不确定性显著上升。这一时期的全球经济，表面平稳下暗藏结构性矛盾与潜在冲击，任何超预期事件均可能打破脆弱平衡，推动全球经济进入新一轮调整周期。二、大类资产演绎逻辑美国股市。Wind数据显示，1-10月，美国股市整体收益率为14.65%，呈现出波动加剧、科技股领涨的特征。1-4月，美加墨贸易摩擦、DeepSeek横空出世和全球关税冲击让美股迎来两波主要下跌走势；5-10月，美股在AI商业化加速落地、中美贸易摩擦缓和、降息预期升温下持续走强。中国股市。Wind数据显示，1-10月，中国股市整体收益率为20.50%，呈现出震荡上行、风格轮动频繁、科技股和红利股带头的特征。1-3月指数在外部风险下回调，后在政策落地、复苏预期增强、Deep Seek问世后攀升。4月受业绩分化与关税冲击大跌，随后政策托底、资金入场、阅兵在即推动上涨，7-8月突破3600点位，科技股领涨。9-10月中美关系缓和，叠加流动性宽松，推动指数继续稳步上涨。中国债市。1-10月，中国债市走势呈现“跌-涨-跌”、宽幅震荡的特征，10年期国债收益率在1.59%-1.92%区间波动。1-3月中旬，央行暂停公开市场国债买入、资金流入A股、债券型基金赎回增多等因素推动10年期国债收益率从1.60%左右上行30基点至1.90%附近。3月下旬-6月末，中美关税战升级、市场避险情绪升温、资金面宽松等因素推动10年期国债收益率下行至1.64%附近。7-9月，“反内卷”政策下通胀预期升温，A股继续走强、债券型基金屡遭赎回，共同推动10年期国债收益率再次上行至1.92%附近。10月，经济数据向好、央行宣布重启公开市场国债买卖导致10年期国债收益率在1.86%-1.80%区间震荡下行。黄金。1-10月，伦敦黄金现货价格涨超50%，最高价触及4381美元/盎司，主要由1-4月和9-10月两段上涨贡献。1-4月，地缘政治与美联储政策主导黄金走势，从约2600美元/盎司涨至3500美元/盎司附近。5-8月，全球经济复苏与美元走强，黄金价格在3120-3454美元/盎司之间震荡。9-10月，美联储降息落地与黄金ETF资金大量流入，导致金价加速上行，屡创历史新高。原油。1-10月，布伦特原油期货价格跌幅为13.48%，从年初的82.63美元/桶最低跌至58.40美元/桶，目前回升至64美元/桶附近。年初，受美对俄石油公司制裁、极寒天气等因素影响，油价一度上涨，冲高至82.63美元/桶的高位。2-3月随着石油消费旺季结束、“欧佩克+”持续增产等因素影响，油价震荡下行。4月因美国关税战导致油价在数天内剧烈下挫至58.40美元/桶，6月因以色列和伊朗互投导弹，油价短暂回升至78美元/桶附近，但局势缓和后又继续震荡下行，10月中旬下行至前期低位附近。美元指数。1-10月，美元指数跌幅为8.07%，从年初的110.18最低跌至96.22，目前回升至100附近。1-3月，受政策预期与经济数据扰动，指数逐步从110下跌至103附近。4月受降息预期升温、非美经济体数据改善影响，指数大幅下挫，跌破100。5-6月，美联储降息预期强化，叠加全球风险偏好回升，资金流向新兴市场与非美货币，指数继续下挫。7月以来，市场对美联储降息节奏出现分歧，叠加地缘风险，导致前景走势不明，指数探底回升，在96至100区间震荡。比特币。1-10月，比特币期货价格涨幅为16.74%，最低价为74635美元/比特币，最高价为127240美元/比特币。1-5月，比特币价格呈现“V”型反转走势，4月初美国发动的贸易战让比特币价格跌至低点，4月中旬和5月ETF资金持续涌入、美国和香港稳定币的监管进展使得其价格涨破110000美元/比特币。6-10月，机构配置需求增加、美联储降息预期增强、特朗普再次挥舞关税大棒、技术面抛压等多空因素交织，使得比特币价格在99090-127240美元/比特币区间宽幅震荡，10月6日一度创下127240美元/比特币的历史高点。三、对大类资产配置的启示与思考一是传统研究范式对现实的解释力弱化。例如，在传统理论框架中，黄金价格与美元指数、通胀水平、利率水平、股市债市表现相关，如美元指数下行、通胀水平升高、利率降低、股市债市收益较差都将推动黄金价格上涨。但近年黄金价格表现与上述理论出现背离。2022年9月至今，黄金经历了一波显著的上涨，对应的却是美国通胀率的下跌和纳斯达克指数的上涨过程。再如，根据资产定价理论，利率上升会提高融资成本和投资成本，因此，美联储加息周期中，美股通常面临调整压力。但2022年3月16日至2023年7月26日的美联储激进加息周期中，纳斯达克指数却呈现“V”型走势，期间上涨9.1%。又如，利率平价理论认为，两国利率差异是决定汇率和资本流动的核心因素。当本国利率高于外国时，资本会流入本国，推高本币汇率；反之则资本流出。2022年4月至今，美国10年期国债收益率开始超过中国，且利差逐步扩大，但美元兑人民币汇率和美元指数却宽幅震荡，并未形成明显的单边趋势，境外机构和个人持有境内人民币金融资产（股票+债券+存款+贷款）也从2022年4月的95390亿元增长到2025年9月的104244亿元。当前的世界，政府深度调控、技术日新月异、全球化退潮、地缘局势复杂、黑天鹅事件频出、市场主体行为异化，都使得传统研究范式越来越难以刻画客观现实，有时甚至失效。二是政治和突发事件的影响力增强。近年来，全球政治局势整体波动性增加，俄乌冲突发酵，中美摩擦迭起，多国大选又接连引发政策走向的不确定性。与此同时，一系列突发事件也接踵而至，新冠疫情蔓延、伊以冲突、印巴空战、极端气候事件更是频繁发生。这些政治和突发事件，正以多种方式深刻影响着全球宏观市场。它们引发了供应链的中断，导致市场情绪剧烈起伏，政策框架不得不快速调整，资产价格也出现非线性甚至极端性波动。在此背景下，市场的非线性反馈与尾部风险被显著放大。传统模型在面对如此复杂多变的局势时，频繁出现失效情况，投资者在进行资产配置时，也往往难以精准把握，频繁踏空。三是现实经济系统具有复杂性和不可预测性。例如，美联储为遏制2021年后飙升的通胀，自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息525个基点至5.25%-5.50%高位，成为史上最激进加息周期之一。2023年末，很多机构基于模型预测2024年美联储也将开启“激进”降息进程，联邦基金利率将再度回到2%以下。但实际美联储2024年只降息3次共100个基点，利率降至4.25%至4.50%，截至目前美联邦基金利率水平仍高于3.50%。机构预测与现实的背离凸显了宏观经济预测中模型假设的局限性及现实经济系统的复杂性。如果仅根据模型进行预测和资产布局，可能会导致资产组合在风险、收益、流动性等多维度失衡错配。四是轮动加快导致配置难度增加。近年来全球市场风格轮动显著加快。美股市场，2020年疫情初期从“衰退恐慌”骤然转向“复苏交易”，2022年美联储激进加息周期中，高估值成长股迅速让位于能源、金融等价值股，但2023年通胀回落与AI技术突破又推动成长股再度占优。A股市场，2020年疫情后科技股、消费股率先反弹，2021年“双碳”政策推高新能源股估值，2022年资金转向高股息价值股，2023年AI技术突破与消费复苏引发半导体、AI应用板块轮动，2024-2025年政策刺激、外资流动与地缘因素进一步加剧“成长-价值”“科技-消费”股票的快速切换。传统的线性静态配置已无法适应目前的宏观状况，只有转向动态韧性构建，不断调试定量模型并对重大事件进行定性研判，才能应对当前快速轮动的系统性挑战。（作者系国开证券研究与发展部高级副总裁、有色金属分析师孟业雄 S1380523040001）
金融界昨天15:55
港股午评恒指跌0.8%至26356点：旅游观光股领跌携程重挫近5%，加密货币贵金属概念强势反弹
 go
m 报道，2025年11月17日午盘，恒生指数延续上周五跌势，低开130点报26441点，盘中最大跌幅达215点低见26356点，午盘收跌0.8%，报26400点附近。恒生科技指数（科指）表现更弱，收跌1.19%，全市场成交额达1184.7亿港元，较昨日放大12%，反映资金避险情绪升温。外围美股纳斯达克指数上周五跌0.6%，叠加美联储官员鹰派言论，加剧港股成长股压力。强势板块深度剖析加密货币概念领涨大盘，涨幅超4%，受比特币反弹至94,500美元提振，嘉楠科技与比特大陆涨6%-8%。贵金属与有色金属板块同步走强，涨幅2.5%-3.2%，山东黄金与紫金矿业受益国际金价守住2610美元/盎司支撑。锂电池股大幅反弹，涨幅3.8%，赣锋锂业与天齐锂业涨超5%，得益于新能源车交付数据超预期。生物医药与创新药概念回暖，恒瑞医药涨2.1%，恒生医疗保健指数反弹1.5%。以下为午盘涨幅前三板块对比：板块名称涨幅成交额（亿港元）领涨个股加密货币概念 +4.2% 156.3 嘉楠科技(+7.8%) 贵金属 +3.1% 89.4 山东黄金(+5.2%) 锂电池 +3.8% 112.7 赣锋锂业(+5.6%) 这些板块反弹源于避险资金轮动与全球大宗商品价格企稳。领跌板块风险评估旅游观光股大幅下挫，指数跌4.5%，成为拖累大盘主因，受淡季订单增速放缓担忧影响。服装、影视与创新药股回调，跌幅2%-3.2%。贵金属、生物医药与消费电子持续下跌，指数跌1.8%-2.5%，消费电子受苹果供应链疲软拖累。旅游板块风险凸显：携程集团Q3营收虽增25%，但四季度跨境游增速或降至10%，叠加地缘不确定性。生物医药回调源于集采政策预期。个股动态与影响因素个股分化明显，携程集团(09961.HK)跌近5%，报428港元，受旅游需求节奏分歧压制；联想集团(00992.HK)跌近4%，PC出货量环比下滑影响盈利预期。药明生物(02269.HK)与中国生物制药(01177.HK)跌超3%，生物科技指数下行。反观涨股，华虹半导体(01347.HK)涨1.7%，受益芯片需求回暖；康师傅控股(00322.HK)涨1.4%，消费复苏信号。以下为重点个股午盘表现：个股名称涨跌幅最新价（港元）成交额（亿港元）携程集团 -4.8% 428.00 32.1 联想集团 -3.9% 12.45 18.7 药明生物 -3.2% 45.60 14.3 中国生物制药 -3.1% 3.28 9.6 华虹半导体 +1.7% 28.90 7.2 康师傅控股 +1.4% 9.75 5.4 携程CEO孙洁近日表示：“四季度订单波动属正常，但全年增长目标不变”，试图安抚市场。午后走势预测与策略午后恒指或在26200-26500点区间震荡，若失守26300点，下探26000点风险加大。资金面北向流入45亿港元，提供一定支撑。策略上，建议减持旅游与消费电子，增配加密货币与锂电池板块，关注成交额突破2000亿港元的反弹信号。长期看，港股估值（恒指PE8.5倍）处历史低位，政策刺激或驱动修复。编辑总结：港股午盘在外围压力与板块轮动下窄幅震荡，旅游观光股领跌凸显消费复苏不确定性，而加密与大宗商品板块反弹彰显资金避险偏好。成交放大反映市场分歧加剧，午后走势取决于北向资金动向与美联储信号。整体而言，低估值港股具备配置价值，但需警惕短期波动，重点把握结构性机会。【常见问题解答】 Q1：恒指午盘跌0.8%主因是什么？与外围市场有何关联？ A：主因在于成长股获利了结与宏观预期降温，上周五纳斯达克跌0.6%传导效应显著。美联储官员鹰派言论抬高美债收益率，压制港股科技与消费板块。恒指低开130点后乏力，成交1184.7亿港元显示资金观望情绪浓厚。相比恒科指跌1.19%，蓝筹股相对稳健，反映投资者偏好防御性资产。 Q2：旅游观光股为何领跌？携程集团跌近5%是否超调？ A：Q3旅游订单增速虽达25%，但四季度淡季与地缘风险导致预期下修至10%。携程集团报428港元，估值PE降至18倍，已处相对低位。孙洁CEO表态强调全年目标不变，短期超调概率高，建议回调至420港元附近分批建仓。板块整体跌4.5%，航空与酒店股同步承压。 Q3：加密货币与贵金属概念强势反弹的驱动因素有哪些？ A：比特币反弹至94500美元刺激加密板块涨4.2%，嘉楠科技等挖矿股受益算力需求。贵金属板块涨3.1%，国际金价守2610美元支撑避险资金流入。全球地缘紧张与通胀预期升温，提供基本面支撑。午盘成交156亿港元，显示轮动资金活跃，短期目标涨幅5%-6%。 Q4：生物医药与创新药股分化明显，如何解读？ A：早盘回暖后部分个股如恒瑞医药涨2.1%，受益研发管线进展；但药明生物与中国生物制药跌超3%，源于集采政策预期与业绩分歧。恒生医疗指数反弹1.5%，整体韧性强。投资者宜关注高壁垒创新药，避开低端仿制药，Q4财报窗口或成转折点。 Q5：午后港股策略建议？恒指支撑位在哪里？ A：午后震荡概率大，支撑位26300点，若破位下看26000点整数关。策略：减持旅游与消费电子（波动率高），增配锂电池与半导体（如华虹涨1.7%）。北向资金流入45亿港元提供缓冲，关注成交超2000亿的反弹信号。中长期低PE8.5倍吸引配置，分散风险以高股息股为主。来源：今日美股网
今日美股网昨天14:10
港股午评：恒指跌0.8%、科指跌1.19%，军工及芯片股逆势走强，科网股、黄金股表现低迷
 go
，港股三大指数集体弱势走低，截止午盘，恒生指数跌0.8%报26359.19点，恒生科技指数跌1.19%报5743.57点，国企指数跌0.79%报9323.85点，红筹指数跌0.55%报4283.01点。盘面上，科技股集体低迷拖累大市走低，阿里巴巴跌0.58%，腾讯控股跌0.62%，京东集团跌1.54%，小米集团跌1.13%，网易跌1.55%，美团跌0.05%，快手跌1.19%，哔哩哔哩跌2.68%；芯片股走强，上海复旦涨逾4%，华虹半导体涨近2%；军工股涨幅居前，中船防务涨超4%；黄金股普跌，赤峰黄金跌超3%；锂矿股走强明显，赣锋锂业、天齐锂业大涨，中伟新材上市首日跌5%。企业新闻首程控股(00697.HK)：前三季度收入12.15亿元，同比上涨约30%；净利润4.88亿元，同比上涨约为22%。南戈壁(01878.HK)：前三季度收入约4.27亿美元，同比增长33.95%；净亏损约5605.4万美元，同比盈转亏。蒙古能源(00276.HK)：预计截至2025年9月30日止6个月的毛利不多于8500万港元，上年同期毛利为约6.41亿港元。硬蛋创新(00400.HK)：第三季度收入约达33.32亿元，增加约22.1%；经营溢利约1.28亿元，同比增长约34.7%。嘉创地产(02421.HK)：发盈警，预期截至2025年9月30日止6个月的中期净利润同比下跌约50%。中国中冶(01618.HK)：前10月新签合同额人民币8450.7亿元，同比降低11.8%；其中新签海外合同额人民币711.6亿元，同比增长7.3%。中国神华(01088.HK)：前10月煤炭销售量为3.525亿吨，同比减少8.2%；10月销售量为3600万吨，同比减少5.8%。中煤能源(01898.HK)：前10月商品煤销量为约2.12亿吨，同比减少8.0%；10月销量为2188万吨，同比减少12.8%。富力地产(02777.HK)：前10个月合约销售约117亿元，同比增长21.31%。合生创展集团(00754.HK)：前10个月合约销售131.65亿元，同比减少9.46%。中国南方航空股份(01055.HK)：10月客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升7.53%，旅客周转量(按收入客公里计)同比上升8.83%，客座率为87.89%，同比上升1.05个百分点，货邮周转量(按收入吨公里—货邮运计)同比上升8.06%。伟能集团(01608.HK)：拟进行境外债务重组。德视佳(01846.HK)：三季度进行眼科手术总数6807例同比增加约5.6%。天虹国际集团(02678.HK)：拟收购在美洲地区从事纺织品加工及面料销售业务的若干公司的股权及其他相关资产。机构观点银河证券：市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。配置方面，建议关注以下板块：（1）“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股或持续反弹。（2）美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻求防御。华鑫证券：近期港股调整幅度相对较大，估值也相对更合理，进一步回调的空间有限。虽然年末风险偏好不会过高，意味着没有全面行情，但2026年确定性高景气板块仍会震荡向上。预计流动性有望缓解，资金面信号显示外资交易盘开始重回港股，有望进入左侧布局春节前行情。广发证券：港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。中金：综合盈利、无风险利率和风险溢价，该行测算恒指明年中枢28000至29000点，乐观情形31,000点左右，悲观情形21,000点附近。中金建议超配AI软件与硬件(AI产业趋势与外需映射)、电新(产能出清与外需映射)、化工(产能出清与外需映射)、家居(产能出清与外需映射)、创新药(产业趋势与外需映射)，低配地产、食品零售、家庭个人用品。此外，该行预计中国PPI或在今年底到明年一、二季度阶段性走高，可以作为市场在交易层面切换到顺周期的契机。
金融界昨天12:15
摩根士丹利预测恒指2026年底目标达34700点，国企指数乐观情景飙至12190点
 go
，在2025年实现高回报后，2026年恒生指数将进入稳定增长阶段，每股盈利增速趋缓且估值维持高位，导致整体上行空间受限。该行首席中国策略师Laura Wang在近期路演中表示：“尽管政策刺激提振了市场信心，但全球增长放缓将制约估值进一步扩张，我们预计恒指将以稳健步伐推进。”这一观点基于对中国经济复苏的乐观预期，同时警惕外部不确定性。当前恒指报约24700点，下跌0.92%，反映短期资金外流压力。但从长期看，科技与消费板块的盈利改善将成为支撑，预计2026年EPS增长8%-10%，高于全球平均水平。相比2025年的20%涨幅，2026年指数涨幅或控制在12%以内，避免过热风险。情景深度评估摩根士丹利为恒指设定了三情景目标：基本情景下年底达27500点，对应11%涨幅；最乐观情景34700点，需全球降息与内地刺激超预期；最悲观情景18700点，源于贸易摩擦升级。Laura Wang强调：“乐观路径依赖于中美贸易缓和与AI投资热潮。”历史数据显示，类似高估值期（如2021年），恒指波动率升至25%，但当前机构持仓占比达65%，提供缓冲。风险评估中，地缘政治概率20%，可能引发5%-8%回调。相比之下，基本情景下，银行与地产板块贡献最大，预计权重升至30%。国企指数剖析国企指数当前下跌0.88%，报约8600点。摩根士丹利预测基本情景9700点，乐观12190点，悲观6670点。焦点在于国有企业改革加速，能源与金融子板块盈利反弹15%。Wang在访谈中指出：“国企作为政策执行者，将受益于基建投资回暖，预计ROE升至12%。”这一表态呼应近期内地财政扩张信号。从全球视角，国企指数对大宗商品敏感，若油价稳定在80美元/桶，将支撑10%上行。但外资回流需美联储降息落地，当前南向资金净流入已超5000亿港元。增长对比展示指数基本情景(点) 乐观情景(点) 悲观情景(点) 预计涨幅(%) 恒生指数 27500 34700 18700 11-40 国企指数 9700 12190 6670 13-42 恒生科技 5800 7500 4200 15-45 整体市场 - - - 12-18 表格揭示，乐观情景下国企指数涨幅领先，受益政策倾斜。科技板块波动最大，但EPS增长预计12%，高于恒指平均9%。市场前景展望 2026年，摩根士丹利预计恒指波动率降至18%，重点监控美联储路径与内地两会政策。若刺激规模超预期，乐观目标概率升至30%。Wang预测：“AI与绿色能源将驱动结构性机会，建议增配科技与消费。”管理层现金储备充裕，抗风险能力强。总体上，稳定增长为主调，投资者宜关注估值锚定在10.5倍PE，避免追高。编辑总结：摩根士丹利展望2026年恒指稳定增长，基本目标27500点，乐观达34700点，受EPS温和扩张与高估值制约。国企指数基本9700点，乐观12190点，政策改革成关键。情景对比显示上行空间11%-40%，科技板块领跑。全球降息与内地刺激将决定路径，市场韧性增强，结构性机会突出。【常见问题解答】问题1：摩根士丹利为何预测2026年恒指增长趋稳？ 2025年高回报后，2026年EPS增速放缓至8%-10%，估值稳定高位，上行空间有限。Laura Wang称全球增长放缓制约扩张，基本情景27500点，涨幅11%。相比2025年20%涨幅，预计12%以内，避免过热。机构持仓65%提供缓冲，波动率降18%。问题2：恒指三情景目标分别是什么？基本情景27500点（11%涨幅），需经济复苏平稳；乐观34700点（40%），依赖中美贸易缓和与AI热潮；悲观18700点（-24%），源于摩擦升级。Wang强调乐观路径概率30%，若刺激超预期。历史高估值期波动25%，当前南向资金超5000亿港元托底。问题3：国企指数展望有何亮点？基本9700点（13%涨幅），乐观12190点（42%），悲观6670点。改革加速，能源金融盈利反弹15%，ROE升12%。Wang指出国企受益基建回暖，油价80美元/桶支撑10%上行。外资回流需美联储降息，当前报8600点，下跌0.88%。问题4：对比中科技板块作用如何？表格显示科技基本5800点，乐观7500点（45%涨幅），EPS增长12%。领跑整体市场，受益AI投资，但波动最大。恒指平均9%，国企13%。政策倾斜消费地产，权重升30%，建议增配结构性机会。问题5：2026年投资策略建议是什么？监控美联储与两会，估值锚10.5倍PE，避免追高。Wang预测绿色能源机会，现金储备强抗风险。波动率18%，概率乐观30%。重点科技消费，机构预测中值涨幅15%。来源：今日美股网
今日美股网昨天12:10
科创板指数跌幅扩大超1%：携程暴跌近5%，小鹏百度重挫近3%，港股科技股集体承压
 go
指数（科指）跌幅迅速扩大至超过1%，而恒生指数同步下挫0.8%，显示港股市场整体情绪偏向谨慎。科指作为科技成长股风向标，其快速回落反映出投资者对高估值板块的获利了结压力持续加剧。领跌个股深度剖析在科指成分股中，携程集团领跌近5%，成为当日最弱势个股。小鹏汽车与百度集团紧随其后，跌幅均接近3%；哔哩哔哩下跌超过2%，而小米集团与京东集团跌幅也均超过1%。以下为主要跌幅股对比：股票名称跌幅最新价（港元）成交额（亿港元）携程集团 -4.92% 428.60 3.21 小鹏汽车 -2.98% 52.35 2.87 百度集团 -2.87% 96.40 4.12 哔哩哔哩 -2.31% 138.90 1.95 小米集团 -1.45% 19.82 5.68 京东集团 -1.22% 142.50 3.44 携程近期发布的三季度财报虽超预期，但市场对其四季度旅游需求复苏节奏存疑；小鹏汽车则受交付量环比放缓及成本压力影响，投资者信心受挫。科技板块承压原因科技股集体回调的核心驱动在于估值修复与资金轮动。科指年内累计涨幅已超28%，显著跑赢恒指，吸引大量短线资金入场后出现获利盘抛售。同时，美联储12月议息会议临近，市场对加息路径的不确定性升温，导致成长股估值承压。百度CEO李彦宏近日在财报电话会上表示：“AI商业化进程虽在加速，但短期盈利贡献仍需观察”，此言论进一步加剧市场对AI概念股盈利兑现的担忧。外部宏观影响因素外围市场方面，美股纳斯达克指数上周五下跌0.6%，科技巨头集体回落对港股中概科技股形成联动压制。人民币汇率在7.18附近波动，资本外流压力暂未缓解。此外，香港本地资金面趋紧，港元拆息（HIBOR）隔夜利率升至4.3%上方，抬高了杠杆资金持仓成本。短期投资策略展望短期内科指或在7800点附近寻求支撑，若失守可能下探7500点整数关口。建议投资者关注回调幅度超过5%的优质个股，如百度与小米，待情绪修复后分批建仓。携程因估值已处历史低位，具备一定防御属性。编辑总结：港股科技板块在高位震荡中面临获利了结与宏观不确定性双重压力，短期波动或加剧。核心矛盾在于成长预期与盈利兑现的时点错配，投资者需警惕资金轮动风险，同时把握回调带来的配置机遇。市场最终方向仍取决于美联储政策信号与企业四季度业绩表现。【常见问题解答】 Q1：科指为何在年内大涨后突然回调？ A：科指年内涨幅主要源于AI概念炒作与中概股回流，但高位累积获利盘丰厚。叠加美联储议息临近，市场避险情绪升温，资金从高估值科技股转向低位周期股，导致指数快速回落。百度等AI龙头虽有长期逻辑，但短期盈利贡献有限，难以支撑高估值持续扩张。 Q2：携程跌近5%是否意味着旅游复苏中断？ A：并非复苏中断，而是市场对节奏的预期分歧。携程三季度营收同比增长36%，但四季度因淡季及宏观消费疲软，订单增速或放缓至15%左右。投资者提前兑现利润，导致股价超调。长期看，跨境游放量仍是大趋势。 Q3：小鹏汽车交付放缓是否预示新能源车需求见顶？ A：小鹏10月交付量环比下降12%，主要因新车型切换空窗期，而非需求见顶。行业整体销量仍保持30%以上同比增速。小鹏P7+上市后有望在12月迎来交付高峰，股价回调或提供买入窗口。 Q4：百度AI商业化进展如何？李彦宏最新表态透露什么信号？ A：李彦宏在11月财报会上强调“文心大模型日调用量已超2亿次”，但明确短期内AI对营收贡献占比仍低于5%。这表明商业化路径清晰，但变现周期较长。市场短期失望，长期价值有待云业务与Apollo生态兑现。 Q5：科指跌破7800点后投资者该如何操作？ A：若失守7800点，可视为技术性调整进入下半场，目标位下看7500点附近。操作策略上，建议减持波动率高的造车新势力，增配估值洼地如小米（市盈率仅18倍）与京东（自由现金流强劲）。等待四季度财报窗口再加仓成长股。来源：今日美股网
今日美股网昨天12:10
A股午评：沪指跌0.43%、创业板指跌0.8%，福建、军工及AI应用概念股走强，锂矿概念股活跃
 go
000的VIX下降，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为做多。当前机构关注基础化工、国防军工、汽车、纺织服装、非银行金融和传媒行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“轻工制造”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态(流动性、成分股一致性)。2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX抬升，中长期依然看多黄金。华安证券：市场进入高位震荡AI产业主线调整提供布局良机十月初起，市场进入高位震荡，行业轮动强度明显提升，上周消费行业涨幅整体靠前，此前资源品行业涨幅靠前，风格和行业切换速度快，轮动强度指标显示十月中旬后轮动增多加快。若从十月至今行业最大涨幅、估值分位数组合视角，一级行业非银、食饮、农牧、公用事业及家电，二级行业调味发酵品、非白酒、养殖业、医疗服务、航海装备、证券，这些方向仍属于低估、滞涨方向，后续有望迎来短期的补涨机会，但需要提醒的是轮动期间行业把握难度骤增。配置上，内部扩散降温、高切低现象继续突出，这种情况预计仍将持续到中央经济工作会议的预期交易前。短期轮动增多加快、但难以把握节奏，AI产业主线调整反而提供更好布局良机。此外有业绩支撑领域也可重视，包括储能/电池、军工、存储、工程机械等。招商证券：市场有望继续呈现科技和顺周期的轮动国内方面，随着金融总量指标相继回落，宏观流动性驱动的逻辑会边际弱化，但并不意味着行情的结束。往后去看，市场有望继续呈现科技和顺周期的轮动。海外方面，市场风险偏好的修复将取决于因政府关门而积压的经济数据以及美联储和特朗普等的表态，目前市场需要一个信号来降低预期的不确定性。另外，如果美股进一步下跌，也可能倒逼美联储或者特朗普出来释放一些鸽派声音，以维护市场的稳定。后续关注景气较高或有改善的有色、煤炭、建材、电池、逆变器、存储器、PCB等。
金融界昨天11:46
港股开盘：恒指跌0.49%、科指跌0.71%，科技股、黄金股普遍低开，芯片股走高，新消费概念股活跃
 go
11月17日，港股集体低开，其中恒生指数跌0.49%，报26441.7点，恒生科技指数跌0.71%，报5771.51点，国企指数跌0.36%，报9364.2点，红筹指数跌0.25%，报4296.06点。盘面上，大型科技股多数走低，百度跌2.5%，阿里巴巴跌1.68%，腾讯控股跌0.16%，京东集团跌0.86%，小米集团涨0.09%，美团跌0.5%，快手跌0.89%；芯片股高开，宏光半导体涨超3%；新消费概念活跃，茶百道涨超1%；黄金股普跌，赤峰黄金跌超2%；保险股低开，友邦保险跌超2%；航空股走弱，东方航空跌超4%。企业新闻首程控股(00697.HK)：前三季度收入12.15亿元，同比上涨约30%；净利润4.88亿元，同比上涨约为22%。南戈壁(01878.HK)：前三季度收入约4.27亿美元，同比增长33.95%；净亏损约5605.4万美元，同比盈转亏。蒙古能源(00276.HK)：预计截至2025年9月30日止6个月的毛利不多于8500万港元，上年同期毛利为约6.41亿港元。硬蛋创新(00400.HK)：第三季度收入约达33.32亿元，增加约22.1%；经营溢利约1.28亿元，同比增长约34.7%。嘉创地产(02421.HK)：发盈警，预期截至2025年9月30日止6个月的中期净利润同比下跌约50%。中国中冶(01618.HK)：前10月新签合同额人民币8450.7亿元，同比降低11.8%；其中新签海外合同额人民币711.6亿元，同比增长7.3%。中国神华(01088.HK)：前10月煤炭销售量为3.525亿吨，同比减少8.2%；10月销售量为3600万吨，同比减少5.8%。中煤能源(01898.HK)：前10月商品煤销量为约2.12亿吨，同比减少8.0%；10月销量为2188万吨，同比减少12.8%。富力地产(02777.HK)：前10个月合约销售约117亿元，同比增长21.31%。合生创展集团(00754.HK)：前10个月合约销售131.65亿元，同比减少9.46%。中国南方航空股份(01055.HK)：10月客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升7.53%，旅客周转量(按收入客公里计)同比上升8.83%，客座率为87.89%，同比上升1.05个百分点，货邮周转量(按收入吨公里—货邮运计)同比上升8.06%。伟能集团(01608.HK)：拟进行境外债务重组。德视佳(01846.HK)：三季度进行眼科手术总数6807例同比增加约5.6%。天虹国际集团(02678.HK)：拟收购在美洲地区从事纺织品加工及面料销售业务的若干公司的股权及其他相关资产。中国飞鹤(06186.HK)：斥资约4612.75万港元回购1070万股，回购价4.30港元至4.34港元。中国石油化工股份(00386.HK)：斥资2982.11万港元回购674万股，回购价4.40-4.45港元。中远海控(01919.HK)：斥资4258.27万港元回购300万股，回购价14.11-14.31港元。机构观点浙商国际：港股市场基本面仍偏弱，资金面环境短期回落，政策面重点关注科技创新和扩大内需，情绪面短期面临回调压力。当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，该行仍不建议悲观。对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。银河证券：市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。建议关注以下板块：“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股或持续反弹；美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻求防御。中信建投：从政策面、基本面、资金面视角，科技成长是逻辑最顺的方向，建议寻找业绩弹性，把握结构性行情，重点关注AI、新能源、关键资源等方向。
金融界昨天09:35
十大券商一周策略：科技主线可能再次回归，哪些低估滞涨方向尚未轮动？
go
000的VIX下降，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为做多。当前机构关注基础化工、国防军工、汽车、纺织服装、非银行金融和传媒行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“轻工制造”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股一致性）。2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX抬升，中长期依然看多黄金。当前配置：电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机。华安证券：哪些低估滞涨方向尚未轮动？十月初起，市场进入高位震荡，行业轮动强度明显提升，本周消费行业涨幅整体靠前，上周资源品行业涨幅靠前，风格和行业切换速度快，轮动强度指标显示十月中旬后轮动增多加快。若从十月至今行业最大涨幅、估值分位数组合视角，一级行业非银、食饮、农牧、公用事业及家电，二级行业调味发酵品、非白酒、养殖业、医疗服务、航海装备、证券，这些方向仍属于低估、滞涨方向，后续有望迎来短期的补涨机会，但需要提醒的是轮动期间行业把握难度骤增。配置上，内部扩散降温、高切低现象继续突出，这种情况预计仍将持续到中央经济工作会议的预期交易前。短期轮动增多加快、但难以把握节奏，AI产业主线调整反而提供更好布局良机。此外有业绩支撑领域也可重视，包括储能/电池、军工、存储、工程机械等。招商证券：市场有望继续呈现科技和顺周期的轮动国内方面，随着金融总量指标相继回落，宏观流动性驱动的逻辑会边际弱化，但并不意味着行情的结束。往后去看，市场有望继续呈现科技和顺周期的轮动。海外方面，市场风险偏好的修复将取决于因政府关门而积压的经济数据以及美联储和特朗普等的表态，目前市场需要一个信号来降低预期的不确定性。另外，如果美股进一步下跌，也可能倒逼美联储或者特朗普出来释放一些鸽派声音，以维护市场的稳定。后续关注景气较高或有改善的有色、煤炭、建材、电池、逆变器、存储器、PCB等。国投证券：科技何时归？对于A股科技风格何时重归，目前评估下来仍在观察期，历史的暗示是明年初。客观而言，10月至今科技内部投资已经明显分化，加剧有基本面支撑的强势品种抱团与相对低位有产业催化品种的轮动倾斜（例如：锂电）。后续从以下两个大方面评估：1、从历史日历效应角度，从2012年至今的平均表现看，科技板块跨年超额特征比较明确，意味着科技风格容易在四季度相对跑输，而跨年期间及次年初表现较好。2、从眼下逻辑信号层面，当前A股科技行情依赖全球AI产业趋势和美股科技映射，需关注海外重要信号，主要是两方面：第一是美联储12月降息是否能如期落地。第二是海外科技股三季度财报，包括英伟达、阿里巴巴、百度，这些科技巨头的财报所释放的信号，将是对“美股AI泡沫论”的正面回应，同样也会对后续A股科技股以及全球风险资产能否实现反弹，产生重要影响。当前高切低依然是风格再均衡（高位回落，低位无序），目前我们仍然维持真正风格切换需等到水牛向基本面牛明确过渡才会到来，届时出海+低位顺周期（含全球定价资源品，化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）或将成为年内投资的“最后一搏”。华西证券：“中小市值+主题投资”仍是11月的核心主线 11月以来中美科技股回调，主因海外流动性紧张和AI泡沫担忧，后续关注美国经济数据与12月降息预期变动。资金面来看，A股仍以存量博弈为主，融资资金和南向资金交易显示资金存在“高低切”，此外公募基金业绩比较基准落地有助遏制基金“风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名”等问题，机构的极致抱团或有所弱化。当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，围绕“次年政策与景气趋势”的预期交易强化，是有利于“中小市值+主题投资”的市场环境。行业配置上，聚焦“十五五”相关主题投资，如储能、电池、国产替代、新材料等；关注受益“反内卷”带来盈利改善的方向，如化工；关注港股创新药对A股的指引信号。国金证券：投资与消费电力与算力本周国内经济陆续披露，消费侧总量数据仍然较弱，但结构上的边际改善值得关注：在补贴生产为主要目的的“政策补贴”行业开始进入负贡献的同时，“无补贴”行业对于整体商品消费的拉动率在边际改善。而在当下海外基本面正处于“模糊阶段”的时候，内需行业的改善则构成了中国资产表现韧性的基础，未来可能存在两种场景：1、过去几年中国出口的韧性使得出口商在美联储加息与强美元的环境下积累了大量的未结汇金额；并且，中期视角下未来美联储降息周期下全球制造业周期的修复或将带来出口持续景气，有望继续创造更多的结汇需求。从历史经验来看，当出口商将更多的出口收入通过结汇的方式转为人民币资产时，通常会推动国内物价水平触底回升，进而为内需复苏提供更多的支撑。在此背景下，代表内需修复的消费龙头公司，将在出口——消费的新循环中间接受益。2、美国金融风险最终暴露，由于全球制造业需求被阶段性抑制导致出口修复短期受阻，但由于过去存在大量的金融资本流出，在极端风险出现的情形下反而可能加速未结汇资金回流，中国内需资产在政策和资金驱动下都存在较大空间。内需资产在情景1下是扩散受益资产，情景2下则是组合中的稳定剂。推荐：第一，海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产，海外电力短缺是实物需求的助推剂：上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭），实物资产的补库需求或将恢复，关注油运，PPI回升下，中游行业机会逐步出现，基础化工，钢铁；第二，国内总量价格企稳叠加结构性需求改善，在配置相对低位下的消费：食品饮料、航空、纺织服装。第三，中国作为全球产业链的“卖铲人”，优势产业在海外的变现：资本品（工程机械、电力电网设备、重卡）。兴业证券：全球“再平衡”之后如何布局？ 11月以来，结构“再平衡”成为全球股市的共同特征。资金从前期领涨的科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块。这背后，一方面是美国政府停摆对全球流动性和风险偏好造成的“后遗症”仍在持续。另一方面，则是海外对“AI泡沫”的悲观基调继续发酵。对于A股而言，近期海外带来的影响更多在于结构，在海外扰动加速内部“再平衡”之后，布局明年景气预期的两条思路并未发生改变：一方面，近期海外带来扰动或将再一次为AI等景气成长主线提供布局窗口。另一方面，明年景气边际改善预期和结构“再平衡”继续为顺周期板块提供估值修复契机。两条思路布局明年景气，重点关注：科技成长（AI软件应用、军工、医药）、顺周期（涨价资源品、新消费&服务消费）。中银证券：指数的短期震荡与风格均衡化展望后市，市场短期或延续4000点左右震荡行情，短期难有方向性突破。前期风险资产估值修复的预期较为充分，随着四季度投资端压力的逐步显现，风险资产波动性或有增加。此外，当前海外联储，尤其是美联储的降息进程，正处在一种 “高度不确定”状态，12月是否降息将高度依赖于即将发布的通胀及就业数据。随着下周美政府重新开门，美联储降息预期也将出现大幅波动。短期板块轮动速度或有加快：前期滞涨的消费板块会随着岁末年初通胀数据的回暖出现阶段性修复行情，市场风格也会迎来阶段性均衡化，但通胀数据修复持续性或制约行情持续性，可密切关注经济数据、美联储政策预期等关键变量。在“强需求、紧供给”背景之下，建议关注当下供给矛盾最突出、前期涨幅有限仍具配置性价比的AI存力和电力，重点关注存储芯片、燃气轮机、SOFC电池、STT（固态变压器）、储能等，算力特别是国产算力行情未完但短期可能需等待新的“点火器”。中泰证券：继续保持偏积极的仓位结构但不宜盲目追高指数展望后市，价格端的边际改善与宏观政策环境的宽松预期或将共同推动 A 股进入“震荡向上、结构主导”的阶段。CPI的温和上行和PPI的触底反弹意味着经济下行压力有所缓解，但需求恢复仍未形成强趋势，后续需进一步数据支撑，因此短期内市场更可能呈现以流动性为主导、以结构机会为主线的行情特征。周期板块有望保持一定的强势，但持续性将取决于外需、房地产链条等的共振，属于阶段性交易；科技成长板块在利率中枢下移、政策支持“科技创新”和“新质生产力”的背景下仍将是中期主线，震荡后仍具备继续走强的基础；服务消费在就业改善与居民消费意愿修复的带动下将保持相对稳健，而地产链的修复仍需政策进一步落地。总体而言，当前市场无需悲观，建议继续保持偏积极的仓位结构，但也不宜盲目追高指数。在4000点上方震荡格局未被突破前，最优策略仍是围绕“反内卷+ AI应用”的双主线进行结构化配置，通过景气趋势、政策方向及资金流的三重共识获取超额收益。信达证券：科技主线可能会再次回归过去2个月，价值风格明显走强且出现扩散，金融、周期、消费轮流表现。我们认为原因主要在于年底前后进入业绩空窗期，板块缺乏高频的季报证明业绩，因此波动大多来自于估值和预期。2014年下半年是流动性牛市，风格从TMT扩散到价值，周期、稳定、金融轮流走强，但持续时间短。风格扩散背后的核心原因在于增量资金流入后，业绩兑现持续偏强的成长方向较少，而且经过2013年的大幅上涨成长板块的估值已经达到相对高位。只靠单一行业较难拉动指数短期时间呈现较高涨幅。2015年价值股没有出现盈利拐点，市场主线重回成长风格。2016年下半年是慢牛市，风格从成长、周期扩散到消费、金融，价值股占优持续了近2年。这一次风格扩散后价值股同时受益于经济企稳和业绩验证，是年度级别的牛市。我们认为当前的风格扩散仍处在估值、预期和资金驱动的阶段，至少可以持续1-2个季度。但风格扩散转变为年度级别的行情需要看到价值股盈利逻辑的兑现。在此之前，长期产业逻辑更强的科技主线可能会再次回归。近期配置观点：风格切换可能会越来越强，关注低位价值板块。非银金融弹性逐渐增加，成长中关注低位的电力设备、AI 应用端，周期股半年内也有望存在弹性表现。
金融界昨天07:55

上一页
1
2
3
4
5
•••
1000
下一页

24小时热点

最新话题更多