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港股大涨的持续性如何？

过去一周，港股市场表现强劲，恒生指数涨8.8%，创下2012年以来最大单周涨幅。很多投资者都有一个疑问——港股大涨的持续性如何？中金认为，情绪上有所透支，但是涨势还会一段时间，长线资金入场需要经济基本面配合。也有业内人士认为，对于内地投资者来说，如何从港股市场中掘金呢？在港上市央企或为不错的投资选择，其基本面上表现相对更有保障。比如港股央企红利ETF（513910）跟踪的是中证港股通央企红利指数，是从在港央企中选择一篮子高股息标的。其叠加了三层buff，一是红利：符合高股息资产特征；二是港股：当前沪港AH溢价指数在155点附近，属于H股被低估状态，所以整个港股相较于A股同样处于低估状态；三是央企：成份股是央企，市值管理考核，央企分红的稳定性等多一层保证。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

港股在多重因子的驱动下有望继续向上，港股互联网ETF(159568)大涨2.4%，成交额近千万，持续溢价

抬升+政策支持。上周港股市场表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数均连续上涨，周度涨幅分别达到8.8%与13.4%，引发市场对于港股牛的讨论。我们认为港股近日的上涨主要源于估值性价比抬升，以及政策方面的支持。首先，即便是经历了过去一周的上涨后，恒生指数与恒生科技指数的PE十年历史分位仍然只有19.5%和15.5%，在全球主要股指中处于最低水平。而本月以来，美股因高拥挤度而开启调整，亚太市场中，前期表现较好的日经225、韩国综合指数也跟随美股明显回落，相较之下，港股在全球市场尤其是亚太市场中的性价比凸显。其次，4月24日相关部门发布5项资本市场对港合作措施，意在增加沪深港通投资的多元化、改善港股市场流动性，为港股带来政策方面的刺激。截止2024年4月26日，南向资金已经连续11个月流入港股市场。从更长期的角度来看，若中美博弈长期化，那么与美股联动性较高的权益资产（北美股市、日韩股市等）和中国范围内的权益资产（主要是港股）可能会呈现出跷跷板的现象，尤其是亚太股市内部，日韩股市的配置资金可能在日元、韩元汇率不稳的情况下，寻求高性价比的港股市场机会，因此我们判断港股短期在多重因子的驱动下有望继续向上，中长期偏宽幅震荡。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

恒生指数从1月低点反弹20%，迈向技术性牛市

香港恒生指数日内涨幅扩大至1.6%，从1月低点累计反弹20%，进入技术性牛市。

金融界2024-04-29

商汤继续狂飙，港股互联网ETF(513770)早盘续涨逾2%，再探年内新高！标的指数上周累涨17%

位，标的指数区间累涨逾17%，远超同期恒生指数（+8.8%）及恒生科技指数（+13.43%）涨幅。板块个股中，商汤继续大步迈进，实时涨幅超10%，微盟集团涨近8%，创新奇智涨超6%，明源云涨超5%。龙头股方面，小米集团涨超2%，腾讯控股、快手涨超1%，美团微跌0.87%。就近期互联网龙头领衔港股火爆行情，港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成表示，行业利润释放提速、公司加大股东回报，这两点变化使得互联网公司的稳定业绩结合良好现金流，目前的定价具有较大的吸引力，估值具有提升空间。尤其是在日本、亚太新兴市场股市前期已累积涨幅，而港股市场因为1月底受A股影响探底后，其整体估值水平较外围偏低，资金面容易受从海外对冲资金阶段性流入影响。对从不确定的环境下追求确定性的价值型投资者而言，互联网板块在现阶段能满足业务稳健、估值较低、现金流好、利润改善、回报提升等诸多亮点，而游戏、AIGC子版块有新品、新技术对业务的催化带来的重估机会，也是互联网重新吸引成长类投资者的一个契机。布局工具上，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重近70%，前十大成份股权重超80%，龙头属性突出。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

恒生指数迈过牛熊线！零跑汽车涨超6%，商汤涨超5%，香港科技50ETF(159750)涨1.22%

来源：Wind 上周港股市场大幅上涨，恒生指数连续上涨5日，创下2011年四季度以来的最大单周涨幅，恒生科技亦创下2022年11月以来的最大单周涨幅。华西证券最新观点认为，人民币汇率在本轮美元走强过程中展现出十足韧性，处于全球估值洼地的港股受益。流动性改善是推动本轮港股市场上涨的直接因素。一方面，在美债利率和美元指数持续上行过程中，人民币资产显现十足韧性，而日元大幅贬值和日本股市走弱，使得部分全球资金配置从日本股市转向低估值港股。另一方面，年初至今A股、港股高股息策略明显跑赢，南向资金也持续流入具备高股息率优势的港股金融、能源等板块。此外，部分海外机构看多国内房地产、证监会发布对港合作措施等事件性因素也阶段性提振投，资者凤险偏好。展望后市，该机构认为，美联储进一步加息的可能性不大，美元指数较难突破前高，人民币相对其他非美货，资产的定性优势有利于中国权益市场在全球资产中取得相对收益，本轮港股行情仍有望延续。中概互联ETF（513220）跟踪中证全球中国互联网指数（930796.CSI），从全球上市的中国内地公司证券中选取市值较大的30只互联网公司证券作为指数样本，前十大权重股占比超80%，覆盖阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头，力求充分分享中国互联网龙头公司整体发展红利。香港科技50ETF（159750）被动跟踪中证香港科技指数（931574），主要覆盖50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头。行业分布上，不仅覆盖美团、阿里巴巴、腾讯控股、网易、百度集团等互联网龙头，还纳入了新能源汽车、生物科技、医疗器械、电子、半导体等“新质生产力”行业。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

商汤股价翻倍！港股互联网ETF(513770)标的指数累涨17%，摘得单周全市场涨幅第一！

.26）港股走出独立行情，豪取五连阳，恒生指数区间累涨8.8%，互联网板块涨势凶猛，商汤股价翻倍，5日涨幅高达105%，快手、哔哩哔哩、美团也收获逾20%涨幅，腾讯控股累计上涨14.68%，站上350港元。重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）稳步上行，呈现较强的进攻形态，5日涨幅摘得全市场所有ETF第一位，标的指数区间区间累涨17.06%，远超同期恒生科技指数（+13.43%）表现。近期互联网龙头引领港股接连上涨的源头何在？分析人士指出，政策层面和资金面等多方利好提振或是主因。 4月19日证监会发布5项资本市场对港合作措施，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通等，有力提升了港股市场的风险偏好和投资者情绪。此外，去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。近期南向资金大幅增长，进一步巩固了港股的上涨趋势。最近的48个交易日中，有47日呈现净买入状态，期间累计净买入金额已超1931亿港元。港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成认为，行业利润释放提速、公司加大股东回报，这两点变化使得互联网公司的稳定业绩结合良好现金流，目前的定价具有较大的吸引力，估值具有提升空间。对从不确定的环境下追求确定性的价值型投资者而言，互联网板块在现阶段能满足业务稳健、估值较低、现金流好、利润改善、回报提升等诸多亮点，而游戏、AIGC子版块有新品、新技术对业务的催化带来的重估机会，也是互联网重新吸引成长类投资者的一个契机。布局工具上，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重近70%，前十大成份股权重超80%，龙头属性突出。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

港股开盘：香港恒生指数开盘涨0.49% 内房股大幅上涨旭辉控股高开15%

日消息，周一香港三大指数小幅高开，香港恒生指数开盘上涨0.49%，报17737.93点，恒生科技指数涨0.28%报3728.66点，国企指数涨0.1%报6275.75点，红筹指数涨0.36%报3685.86点。盘面上，大型科技股涨跌各异，京东、小米涨约1，百度、阿里巴巴跌超1%；全面放开！成都不再审核购房资格，内房股大幅上涨，宣布重组进展，旭辉控股高开15%领衔，远洋集团、龙湖集团等跟涨；以旧换新为汽车市场注入强心剂，汽车股普遍上涨，内险股、苹果概念股、手游股齐涨。另一方面，航空股走低，中国国航跌3.6%，煤炭股、电力股、重型机械股多数下跌。公司新闻中金公司：北京监管局发布关于对中国国际金融股份有限公司采取出具警示函行政监管措施的决定。经查，中金公司合规管理存在以下问题，一是聘用未取得从业资格的人员开展相关证券业务；二是多名员工曾存在买卖股票、出借个人证券账户的行为，公司对员工行为监测监控不到位。决定对中金公司采取出具警示函的行政监管措施。中信证券：2024年第一季度实现营业收入137.55亿元，同比下降10.38%；净利润49.59亿元，同比下降8.47%。贵州茅台：一季度实现营业收入457.76亿元，同比上涨18.11%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%；基本每股收益19.16元。据北京商报消息，茅台集团党委书记、董事长丁雄军或将调任贵州省市场监督管理局局长，习酒董事长张德芹或将调任茅台集团董事长。高新发展：公司重大资产重组事项已终止，后续能否继续推进存在重大不确定性风险。未来公司能否取得四川华鲲振宇智能科技有限责任公司控制权及取得控制权的时间、交易方案均存在不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。五粮液：2024年一季度营收348.33亿元，同比增长11.86%；归母净利润140.45亿元，同比增长11.98%；基本每股收益3.618元。万科A：国际评级机构穆迪将万科的信用评级从Ba1下调至Ba3。万科方面表示，对于穆迪所做出的决定，公司表示坚决反对。北京利尔：全资子公司洛阳利尔与国联证券签署《合作意向协议》，洛阳利尔拟向国联证券出售所持民生证券1.47亿股股份，占其总股本的1.29%。并以该等股份认购国联证券发行的A股股份。索菲亚：全资子公司索菲亚投资拟向国联证券出售所持民生证券2.94亿股股份，占其总股本的2.58%，并以标的资产认购国联证券新增发行的A股股份。坤彩科技：公司拟与福清市交通建设投资集团有限公司和福建福清核电有限公司共同投资成立合资公司福建融核新能源发展有限公司。合资公司注册资金2.5亿元，公司认缴出资额为7000万元，占比28%。合资公司主要负责核能供汽项目厂外热网项目的投资、融资、建设和运营，拟从福清核电向福州江阴港城经济区和闽台（福州）蓝色经济产业园敷设供热管道，供应零碳清洁的工业蒸汽。此次核电余热项目的实施，将进一步完善公司所在产业园区的清洁能源配套，有效节省蒸汽成本40%，突破大规模生产供汽需求瓶颈。江苏新能：公司控股子公司信诚新能拟投资建设连云港宁海农光互补发电项目，项目动态总投资约为1.44亿元，预计项目建设期6个月，投产后年均上网电量约4567万千瓦时。大唐发电：2024年第一季度实现营业收入307.37亿元，同比增长9.58%；净利润13.31亿元，同比增长872.26%。韦尔股份：2024年第一季度实现营业收入56.44亿元，同比增长30.18%；净利润5.58亿元，同比增长180.5%，主要系报告期内销售规模增加及毛利率上升。机构观点：国泰君安：不确定性降低，投资机会在年中 2024年股票投资有一个关键词和三个重要基石，一个关键词是“不确定性降低”；三个重要基石在于：1）经过过去几年市场调整和24年初的股市波动，不利情形计价充分，悲观者出清后负面看法表达能力有限，股票指数底部抬高。2）短时间预期不再下修，比如经济改观缓慢、总量政策有限、美元利率上升与地缘波动，也已体现在了3-4月全A指数或多数股票的下跌之中；3）从经济运行、政策储备以及资本市场改革举措看，不确定性降低，投资者对风险接纳的意愿会提高。因此，最差的情形既然年初已经见过，短尺度扰动逐步计价，不确定性下降将推动年中股市行情出现，要敢于逆向布局。中金：A股修复行情仍在延续 A股市场自2月以来的修复行情斜率虽有所放缓但仍在延续，A股市场估值仍处于历史低位，性价比优势明显。配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT 领域中期仍有望有相对表现；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块，但短期内需重视行情节奏；资本市场改革为金融板块带来新催化，投资者关注度阶段性抬升。中信建投：节前效应或陆续显现，资金避险观望情绪升温短期来看，随着五一假期的临近，节前效应或陆续显现，再加上年报、一季报进入到最后密集披露阶段，未披露业绩的个股仍存不确定性，资金避险观望情绪升温，短期A股难免震荡，结构性行情、热点轮动的风格或将延续。中长期角度，随着国内经济恢复向好，政策持续落地，再加上A股市场低估值的吸引力正在逐步显现，外资机构对中国资产的预期也正在发生重大转变，我们认为市场中期机会大于风险。招商证券：预计更多外资将回流中国考虑到美、日、印等主要市场的估值都处于高位而中国资产当下是估值洼地，预计更多外资将回流中国，带动A股重回上行趋势。随着新“国九条”落地，一季报上市公司业绩改善，我们仍然看好以高ROE高FCF风格，中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。建议重点关注消费周期领域细分行业的龙头、出口链以及部分科技领域业绩改善确定性强的细分行业。中信证券：配置上建议偏向红利中信证券认为，投资者对海外流动性预期迅速下修，中东地缘冲突加剧金融市场波动；国内宏观运行平稳，政策更重落实而非新增；新“国九条”发布后市场生态将逐步改善，结构分化程度会不断加剧；随着年报、季报和机构持仓的集中披露，以及地缘扰动的密集出现，预计未来一个月市场博弈仍然激烈。配置上，建议继续偏向红利，同时关注出海逻辑的扩散。具体来看，一方面，红利策略方面可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响。另一方面，出海逻辑目前已经成为平行于红利以外的第二条主线，关注出海逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材等行业的不断扩散。此外，重点关注供给端受约束的品种涨价，例如铜、铝、油、消费电子面板等。民生证券：流量修复下，A股市场的机会在扩散上周外资大幅回流A股，一方面是因为4月份以来海外流动性趋紧，A股具有更强的赚钱效应；另一方面则是因为近期海外经济学家对中国经济增长的预期转向乐观。中国经济总量修复的进程在持续，但是盈利弹性弱于实物消耗的认知并不充分。在当下，建议紧抱资源主线，适当关注部分低位资产修复，但是需要有逻辑驱动，不应单单为寻求低估值资产而强行切换。如果以2024Q1营收增速、资产周转率（TTM）相比2023Q4有增加、且当前估值水平低于历史50%分位数作为标准进行筛选，那么家电、轻工制造、纺织服装、电子元器件、小食品中可能存在结构性的机会。

金融界2024-04-29

恒生科技指数领涨全球！机构：港股对宏观变化反应更敏感

切；横向对比来看，在全球重要指数中，恒生指数估值排列最末。来源：wind，截至2024.04.26 纵向对比，截至 24 年 4 月 26 日，恒生指数的估值（PE-TTM，下同）处于2015年以来 20%以下历史分位，恒生科技估值处于2020 年 8 月以来15.5%历史分位；而日股、印度股均处于近年 30%以上分位，港股配置性价比较为显著，叠加日元大幅贬值下日股投资回报受损，或吸引资金在估值高低间切换。 2）国内基本面/基本面预期向好；宏观经济方面，一季度国内经济表现较好， GDP 增速高于预期、PMI重返景气区间、出口亮眼，外资行对于中国2024全年 GDP 增速的预测普遍上修。微观层面，腾讯、美团、京东等港股互联网企业2023Q4 盈利增速高于预期，恒生指数EPS一致预测较去年年末提升2.84%，且瑞银、高盛等外资行上调港股评级，均体现市场对于基本面预期的改善。 3）港股分红意愿和水平较高，蓝筹分红稳定，白马“后起追赶”；与其他权益市场相比，港股企业分红意愿高企，在 2022 年度派息的所有上市公司中，港股分红比例中位数为 37.4%，比 A 股高 5.8pct。截至2024 年 4 月 26 日，恒生指数股息率为 4.08%，大幅高于上证指数的 2.73%、日经 225 的 1.60%，具备相对优势。 4）资本市场政策的催化。 4 月 19 日证监会发布五项与香港资本市场合作措施，旨在进一步拓展两地市场互联互通，有望提升港股流动性。其中放宽沪深港通下股票 ETF合资格产品范围，有助于增加内地可投 ETF 的数量和规模；人民币股票柜台纳入港股通，将降低南向资金的兑汇成本、增厚分红收益，长期来看有利于吸引社保、保险等长线资金入市。此外，两会期间，香港证监会主席提议优化互联互通股息红利税务安排，降低港股通个人投资者的红利税收水平，市场政策展望加强。另外，从中长期维度来看，有两个影响港股长期走势的核心变量正在悄然发生变化。一是中美名义增速差的变化，2024年中美名义增速差的收敛将是中国资产价格修复的核心因素，且港股受联系汇率的影响，对海外宏观环境的变化更为敏感，反应往往更强。二是美元及美元信用的变化，历史上港股表现与美元指数呈明显的负相关性，当前美元“易下难上”，内在价值受损或提示降息周期打开后美元的贬值“一触即发”，港股估值有望迎来系统性抬升。相关ETF：恒生科技指数ETF（513180.SH），全市场跟踪恒生科技指数规模最大的ETF，持仓股票包括美团-W、小米集团-W、京东集团-SW、腾讯控股、快手-W、网易-S等。恒生科技指数ETF（513180.SH）在上交所上市，证券账户即可参与，支持T+0交易。港股在悲观中连续跌了很多年，当前估值非常便宜，有较为强烈的估值修复需求。来源：东吴证券，华夏基金，wind等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

小微盘逻辑重塑！成长或开启与红利轮动行情，核心资产再次吹响“集结号”……券商一周十大策略

化，海外资金对中国市场关注度明显提升，恒生指数创下2012年以来最大单周涨幅，北向资金本周五单日净流入也创历史新高。招商策略：为何北向资金大幅流入港股突然大涨？近期中国资产全面大涨，4月26日单日北向流入规模创下陆股通开通以来的历史新高。我们认为主要原因在于中国基本面反弹、港币和人民币在亚洲货币加速贬值时表现坚挺，以及市场对于中美关系担忧的缓和。后续预计更多外资将回流中国，带动A股重回上行趋势。同时随着新“国九条”落地，一季报上市公司业绩改善，A股绩优龙头公司给投资者带来的真实回报预计也将提升。我们仍然看好以高ROE高FCF风格，中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。光大策略：历史上北上资金8次大幅流入A股，其中7次市场整体表现都较好历史来看，北上资金大幅流入的时间区段市场表现通常较好，北上资金单日流入超过200亿时，当日和接下来一周市场上涨的概率较大。从历史上北上资金8次大幅流入A股的时间段看，其中7次市场整体表现都较好。对比不同指数的表现，通常创业板指和中小100指数表现更好。历史上北上资金有4次单日净流入金额超过200亿，流入当日以及之后一周市场上涨的可能性较大，但流入后一个月的市场表现波动较大。兴证策略：三年一“轮回” 核心资产再次吹响“集结号” 从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。我们在年度策略中对于2024年持仓“分久必合”、从“分散”到“集中”的分水岭即将出现的判断已在验证。参考历史经验，基金持仓的集中度大概每3~4年出现一次趋势性的变化。本轮公募基金的仓位集中度从2020年底见顶以来，至2023年底已连续回落3年。而当前，根据最新的2024年一季度基金季报数据，我们观察到，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比重分别较上一季度提升1.12 pct、1.42 pct、2.91 pct、3.06 pct、3.40pct。新一轮持仓从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头的转折点或已出现。银河策略：穿越不确定性，成长或开启与红利轮动行情大势分析：（1）截至4月23日，年初至今，全A指数下跌5.78%，其PE为16.35倍，处于2010年以来30.81%分位数水平。美联储降息仍存分歧、美元指数被动高位影响，人民币汇率短期面临压力，房地产下行周期拖累，市场交投情绪渐冷下市场震荡波动。展望未来，经济数据显示利好因素正在积累，随着国内经济持续修复，稳增长政策加持下，A股震荡向上行情仍有望延续。哑铃策略：（1）短期看，股市波动加速，行业轮动加快，上市公司监管趋严、分红要求持续提高的背景下，红利股有望继续占优。同时，随着A股2023年报、2024一季报披露，业绩因素影响将增大，业绩表现超预期的行业有望上涨。（2）中长期来看，在房地产周期去库、新旧动能切换的转型期，加快发展新质生产力是实现高质量发展的内在要求。战略性新兴产业和未来产业作为形成和发展新质生产力的重点领域，中长线配置价值突出。（3）受益于出口回升，以及国内大规模设备更新和消费品以旧换新政策刺激，机械设备、家电行业以及中上游相关原材料业有望继续上涨；受益于供需格局变换下国际大宗商品价格上涨，上游能源行业、贵金属行业价格短期有望继续维持坚挺；此外，相对看好下游需求刚性较强的食品饮料和旅游出行板块，景气度总体较高。申万宏源策略：高切低还是新趋势？外资回流A股港股的逻辑展望：地产触底仍有待确认，短期乐观预期难持续发酵。更坚实的逻辑是，美联储降息预期下修，亚太新兴市场国家汇率普遍大波动，港币挂钩美元，人民币高稳定性，人民币资产性价比优势显现。港股互联网回购加速，A股高股息投资向港股加速扩散。没有重大下行风险成为一致预期，市场特征相应变化：该调整的方向还是会调整，但幅度有限；同时，几乎每天都有活跃板块。市场总是在找机会，眼前的机会空间不大，就抢跑中远期的投资机会。开源策略：“新国九”进化生态小微盘逻辑重塑新“国九条”出台后，A股生态系统有望发生显著进化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将有所消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，有望从根本上完善A股生态环境，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。而此前单纯追求高业绩增长、高ROE的市场审美，或将转向追求高盈利能力与高业绩质量兼备的平衡性策略，“ROE均值-标准差”指标有望受到持续关注。华泰策略：向低位、低筹码的切换正在酝酿，继续做红利内部的高低切换 3月下旬以来，指数处于ERP修复平台期，市场积极寻找结构性做多方向，体感上，活跃板块间快速轮动，赚钱效应有待改善。我们提炼出两条线索：①月度，基于业绩做定价纠偏；②周度，低位、低筹码方向亦开始补涨，切换迹象初显，持续性或取决于财报全景验证，静待“四月决断”。基于现有数据测算，1Q24全A非金融收入与盈利增速或仍走势分化，盈利回升周期弹性不大，收入盈利共振改善或主要在消费品。配置上，ROE能持续提升的红利资产仍是中期底仓选择，短期继续做内部高低切换，建议关注A股白电、乳品，港股公用事业。景气维度，供给减压和外需拉动是主要线索。方正策略：“避险的资金”终将流向“避险的资产” 珍惜“安全资产”调整买入的窗口期。本周部分消费和成长行业的超跌反弹，是典型的期盼政策加码的“赔率交易”。我们在3.17指出：超跌反弹的“赔率交易”，能带来短期收益，但长期收益率中枢下移。在强刺激“稳增长”政策明确落地之前，黄金/资源/公用事业“安全资产”的每一次调整，都是加仓增配的窗口期。重估“安全资产”（分子端）：短久期资产，拉长久期。煤炭/有色/石油等“安全资产”，已经从即期现金流贴现的“短久期”资产，切换为稳定现金流贴现的“长久期”资产。华金策略：五月可能震荡偏强成长占优今年5月A股可能震荡偏强，科技成长有上涨机会。比照历史复盘经验，今年5月来看：（1）A股自身影响因素上，5月A股可能震荡偏强。一是5月基本面继续修复：首先，设备更新和以旧换新政策实施、“五一”假期带动下制造业投资和消费增速5月可能继续回升；其次，工业企业利润增速和A股盈利增速5月继续处于上行周期中。二是5月流动性维持宽松。三是5月政策可能进一步落地，外部无大的负面冲击。（2）美股影响因素上，科技成长5月可能有上涨机会。一是AI等科技相关行业景气5月份可能上行；二是如前所述，5月可能无大的负面冲击。海通策略：二季度市场或处蓄势中中期维度看白马或成为主线当前白马已低估低配，中期维度看或成为主线。当前白马板块整体已经低估低配：从估值看，截至24/4/25，代表白马股的中证A50指数PE（TTM，整体法）过去3年滚动分位数为17.8%；从持仓看，24Q1基金对于中证50相对于自由流通市值的超配比例处13年以来34%分位。 24Q1基金未明显加仓白马板块源于对于短期基本面及资金面的担忧，但中期维度来看，市场基本面和资金面有望改善：从基本面看，随着稳增长政策的加码及见效，宏微观基本面有望逐步改善，预计A股盈利将持续复苏，24年全部A股归母净利润同比增速有望达到5-10%；从资金面看，若下半年美联储降息落地，外资或更偏好绩优的白马股，估值和配置均处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。

金融界2024-04-29

格隆汇基金周报 | 股基强势上涨！医药类基金涨幅居前

技指数涨幅一骑绝尘，达到13.43%，恒生指数同样上涨8.80%。A股指数中，更具成长属性的创业板指涨幅居前，达到3.86%。美国三大股指悉数反弹，德英日韩市场指数上行，而新兴市场表现出色，MSCI新兴上行超2%。其他资产方面，黄金与美元均有不同程度下跌，原油、铁矿、焦煤维持上行，国债期货价格大幅承压。本周北向资金积极入场A股，港股通、深股通北向资金流入分别为164.53亿元、93.43亿元。仅周五一天，北上资金净买入A股达224亿元，单日净买入额创下陆港通开通以来的新高。行业方面，Wind一级平均涨幅1.01%，Wind百大概念指数上涨比例81%。68%板块获得正收益，计算机、非银金融、美容护理、电子和通信涨幅位列前五，计算机行业涨幅达5.78%。煤炭、石油石化、钢铁等传统周期行业下行，分别跌7.00%、3.57%、2.64%。 2 二、基金市场表现本周公募基金2024 年一季报陆续披露完成，主动权益类基金管理规模共达3.63万亿元，与上年末相比略有下降。股票型基金仓位有所下降，偏股混合型基金仓位小幅上升。普通股票型基金最新股票持仓比例为81.07%，较上周减少4.25%。偏股混合型基金的股票持仓比例为77.03%，较上周增加1.48%。从基金整体表现来看，Wind数据显示，万得中国基金总指数一周回报为1.14%。万得股票型基金总指数在总指数中最高，为2.23%；万得混合型基金总指数涨幅达1.73%；万得债券型基金指数本周取得负收益。从行业来看，股票型和混合型基金中，收益率位居前列的基金大多聚焦于医药行业及创新药方向。具体产品有嘉实互融精选股票A、中银大健康A、诺安精选价值、中银港股通医药A等。指数型基金则主要由港股基金领涨，华夏基金恒生互联网ETF、富国基金港股通互联网ETF周涨幅分别为17.35%、17.05%。基金发行方面，全周合计发行34只，其中股票型基金发行15只，混合型基金发行7只，债券型基金发行9只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行2只，总发行份额341.97亿份。

格隆汇2024-04-28

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