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美债收益率狂飙美国“最后贷款人”身份不保财政赤字终将成为隐患

值得注意的是，近期债券收益率上升之际，惠誉评级下调了美国信用评级，财政部扩大了债券拍卖规模，分析师开始上调今年联邦赤字预期，并且美国国会几乎因未能通过支出法案而关闭政府部分部门的情况下。巴克莱分析师上周指出，在对与学生债务相关的调整后，2023财年美国联邦赤字占国内生产总值 (GDP) 的比例超过7%。这个数字比除战争和经济衰退外的任何时期自1930年以来的赤字都要大。而且这种情况发生在低失业率和强劲经济增长的背景下，这意味着在正常时期，“赤字可能会更高”。全球其他地方，财政政策显然已经开始发挥作用。去年秋天，英国提出的减税提议引发了英国债券收益率的飙升，最终政府不得不取消该提案。意大利国债收益率自从政府上周延迟将赤字降至欧洲指导方针以下以来一直在上升。Riccardo Trezzi表示，过去十年欧洲央行购买了超过100%的意大利政府债券净发行量，但这种情况即将结束。 Riccardo Trezzi表示，担心通胀和赤字的外国投资者一直在抛售意大利债券，而意大利家庭则一直在购买债券。然而，随着经济状况的恶化，不确定能够维持多长时间来抵消外国投资者的抛售影响。希望美国政府能够采取措施削减赤字的投资者们可能会感到担忧，因为无论是共和党（特朗普）还是民主党（拜登），都在某种程度上加大了赤字，而且他们的政党都承诺不削减医疗保险和社会保障这两大开支项目，也不会对大多数家庭提高税收。美国政治内部的分歧可能对国家的治理和政治稳定性产生负面影响。共和党议长麦卡锡因为支持通过一项支出法案而被罢免。这种政治不稳定可能导致政府关门等问题，这种现象可能会让投资者对美国政府的治理能力产生担忧，这不符合一个试图安抚债券市场的国家应有的表现。

楼喆2023-10-06

美股开盘：三大指数集体低开， VinFast高开超12%，市场等待9月美国非农数据

怀疑。美国政府暂时摆脱了关门风险，但惠誉评级机构警告称，美国政府今年晚些时候可能会发生停摆，美国政府关门不会影响美国AA+稳定主权评级。美债出现历史性暴跌自美联储结束9月议息会议以来的短短两周时间里，10年期美债收益率已累计飙升了逾50个基点，本周一度逼近4.9%关口。几乎每个交易日，全球主要财经媒体都会套用类似美债收益率“续创2007年以来最高”的标题，来作为新闻的卖点。此番飙升加剧了短期内发生类似于3月份区域银行倒闭危机的风险。从长远来看，可能会显著提高消费者和企业的借贷成本，从而削弱经济。“最终，反馈效应开始加剧人们对经济硬着陆的担忧，”Federated Hermes的高级投资组合经理RJ Gallo表示，该机构管理着约6,690亿美元的资产。美国国债的溃败在全球债券市场引发了震动，因为投资者要面对借贷成本可能会在更长时间内持续走高的现实。周三，德国10年期国债收益率升至3%，为2011年以来首次;意大利10年期国债收益率涨近5%，达到自2012年11月以来的最高水平。近几个月来，由于投资者预期借贷成本将在更长时间内保持在高位，美国国债的暴跌在全球债券市场引发了冲击波。尽管周三的抛售有所减弱，但交易员们仍对波动性的再度出现保持高度警惕——尤其是如果周五美国非农就业数据强于预期的话。巴克莱放话“只有美股崩跌才能救美债” 巴克莱的Rajadhyaksha在一份报告中写道：“收益率并不存在神奇水平，一旦达到（某个水平）就会自动吸引足够多的买家，从而引发持续的债券上涨。” “短期内，我们可以想到债券大幅上涨的一种情况，那就是在未来几周风险资产出现大幅下跌。” 巴克莱的分析师团队表示，美联储不太可能放松其量化紧缩计划，这使其成为美国国债的净卖家。此外，由于美国联邦政府的赤字增加，债券供应增加，也导致期限溢价上升。 Rajadhyaksha表，随着外国央行净购买放缓，需求将会疲软。作为美国国债最大的海外持有者，日本投资者可能会青睐国内债券，因为当日本央行调整其宽松政策立场时，收益率将会上升。巴克莱表示，这一切意味着债券市场的命运掌握在股市手中。分析师写道，过去三个月，标准普尔500指数下跌了5%左右，远不足以引发固定收益类股的反弹。 Rajadhyaksha及其团队表示，“债券抛售的规模如此之大，以至于从估值的角度来看，股市可以说比一个月前更贵了。”“我们认为，债券企稳的最终途径在于进一步降低风险资产的定价。” 美国上演史上最大规模医疗领域大罢工当地时间周三(10月4日)，来自美国凯撒医疗集团工会联盟的约7.5万名医护人员举行了罢工行动，这也是美国近代史上规模最大的一次医疗罢工事件。在过去数周汽车工人和好莱坞编剧进行罢工之后，美国医院、药房和诊所等目前也正成为了受到罢工行动波及的领域。此次罢工行动预计将持续三天。在合同到期而且工会无法与凯撒医疗就薪资和员工人数增幅达成新协议后，这些工会成员组织了这场罢工活动，因很多一线的医疗工人难以应对持续上涨的生活成本。国际石油期货价格大跌布伦特原油、WTI原油日日内跌幅达2%，布伦特原油自8月份来首次跌破85美元/桶。昨日，沙特阿拉伯、俄罗斯先后发表声明，称为维护市场稳定，两国将继续自愿减产石油至年底。沙特阿拉伯表示，将在11月份继续自愿减产100万桶/日，直到12月底，下月会再次对减产决定进行审查。根据沙特阿拉伯能源部声明，该国11月和12月的产量将约为900万桶/日。沙特能源部称，该措施旨在加强OPEC+成员国维持石油市场稳定和平衡的努力。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克也表示，本月将维持30万桶/天的原油出口削减，并重申计划在今年年底前持续抑制出口。诺瓦克表示，俄罗斯将于下月再次审查其石油供应并考虑进一步削减或增加产量，具体取决于市场形势。

金融界2023-10-05

这11家美国零售商面临破产风险！惠誉评级：美联储高利率措手不及不良债务交换增多

ch和Kirkland’s等知名企业。惠誉评级表示，列入名单的可能性归结为债务，美联储高利率令这些公司措手不及，不良债务交换增多。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)在7月份表示，由于消费者支出疲软以及产品、劳动力和货运成本高企给企业带来压力，零售和服装行业的违约率将继续上升，在未来12个月内从6%跃升至8.6%。标准普尔全球评级在9月20日的报告中警告称，美国未来12个月经济衰退的风险虽然低于年初，但仍然较高。惠誉国际评级公司高级总监Elizabeth Han表示：“很多零售业都是消费者可自由支配的，因此，如果出现经济衰退或经济不确定性，你会看到部分收入下降，因为它更多地是可自由支配的购买。” 她指出，供应链和库存挑战以及通货膨胀和其他宏观经济问题也影响了零售商。惠誉最近发现零售商的不良债务交换增多。Han也强调，高利率是负债累累的企业面临的另一个挑战。 “确实没有想到加息速度会在如此短的时间内如此之快，我认为有一种感觉，如果美联储要加息，甚至要到明年才会加息，然后我们就到了这里，”Han继续解释说。“所以我认为，有些公司有点措手不及。” 惠誉自己列出面临破产风险的零售商名单包括99 Cents、At Home、Belk、Rugs USA和Joann等公司。Credit Risk Monitor给公司贴上FRISK分数来衡量它们在12个月内申请破产的可能性，该公司列出了11家值得注意的零售商和品牌，这些零售商和品牌申请破产的可能性为4-10%，或是10-50%。名单上包括Farfetch、Joann、Qurate Retail、Rent The Runway、Rite Aid、A.K.A Brands、Big Lots、The Container Store、Kirkland’s、Petco和Vince。 (来源:ZeroHedge) 惠誉评级美国零售团队高级总监戴维·西尔弗曼(David Silverman)表示，谁列入、谁不列入的故事往往归结为债务。 “Abercrombie & Fitch和J. Crew实际上有非常相似的经营故事，”他提到说。“这些都是以商场为基础的中端百货商店品牌，它们有点迷失了方向。其中一家公司最终进行了一系列不良债务交换，并最终在大流行开始时申请破产。另一个人实际上并没有、现在仍然没有任何债务。” “其中一个经历了杠杆收购，而另一个则没有，”西尔弗曼解释道。他继续指出，过去几年大多数引人注目的零售破产案都以杠杆收购为特色，其中包括Neiman Marcus、J. Crew和Toys R Us。根据Credit Risk Monitor或惠誉的衡量标准，几家面临风险的零售商要么目前由私募股权拥有，要么以前拥有私募股权。有些企业从事在疫情期间似乎蓬勃发展的行业，例如家庭、宠物或手工艺。西尔弗曼表示，提振这些行业的趋势正在显示出逆转的迹象，而疫情对其中一些企业的提振可能只是对原本负面轨迹的“积极中断”。 “一些认为这段时期比较短暂的公司趁机说，看，我们已经超额盈利了，让我们采取一些现金流来偿还债务吧，让我们清理资产负债表，”西尔弗曼说。“不幸的是，有许多消费者和零售公司感觉，我们今天看到的强势将继续下去。坦率地说，他们实际上做出了令人遗憾的决定。”

小萧2023-10-03

金融界巨头警告：美国10年期国债收益率可能超越5%

还有增加的美国政府借款来资助预算赤字、惠誉评级剥夺美国最高信用评级以及油价飙升引发的对持续通货膨胀的担忧。尽管贝莱德此前曾警告过较长时间内利率上升的可能性，但芬克表示，世界不太可能再次经历20世纪70年代的“高通货膨胀”，当时的美国经历了两位数的价格上涨。 “我在20世纪70年代末是一名年轻的债券交易员，那时我们经历了高通货膨胀。我认为我们不会再次经历类似于70年代的通货膨胀，”他说。“但我可以明确地说，我们正处于一个过渡的时期，无论是从通货紧缩到通货膨胀的过渡，还是政治形式的过渡。供应链的分散刚刚开始。” 芬克认为美国经济仍然充满活力，如果出现衰退，可能要等到2025年才会发生。这是由于许多房主将受到借款成本上升的保护，因为美国的房屋购买基于30年的抵押贷款。 “在美国，高利率的传递需要更长时间来影响经济，”他说。“无论我们将会经历什么样的衰退，它们都将相当温和。所以，我甚至不那么担心。” 相反，他认为劳动力短缺是美国经济面临的主要风险之一，因为这可能迫使美联储保持紧缩的货币政策更长时间。随着政府倡议带来的投资和创造的工作岗位增加，对工人的需求可能会增加。联邦储备银行的巴金表示，劳动市场是评估需求和价格的关键“您可能需要一次衰退来降低劳动力需求，”他说。“我认为这是将影响美国的一件事。” 在政治方面，芬克表示政治家应该提供更多希望，以帮助增强信心。明年，美国将进行总统选举，现年80岁的现任总统乔·拜登可能再次与77岁的唐纳德·特朗普（Donald Trump）竞选，特朗普是共和党的领先者。当被问及是否会竞选总统时，70岁的芬克开玩笑说：“我还太年轻了。”

丰雪鑫992023-09-29

新一轮房市恐慌！万达集团启动IPO投资人谈判今年无望上市需偿还300亿元人民币

集团在7月重申，尽管标准普尔全球评级和惠誉评级等机构下调了信用评级，但公司经营仍保持稳定，盈利前景良好，还能够偿还债券。招股说明书显示，截至2022年底，珠海万达在中国管理着472家购物中心。该公司还有181个项目正在筹备中，其中163个项目来自独立第三方。

颜辞2023-09-28

决策分析：油价飙升吓坏投资者！中国坏消息和抛售接连不断，美国政府关门恐难避免

将在短期内继续构成跨行业的信贷风险，”惠誉评级周四表示，“到目前为止，政府温和的宽松政策不太可能推动购房者情绪的急剧转变。” 中国的人民币也面临压力，只有非常强劲的交易区间固定才阻止卖家。人民币最近的交投价为1美元兑7.3057元人民币，距离其交易区间的较弱一端不远。能源价格上涨帮助澳元稳定在0.6378美元。金价将录得2月以来最糟糕的一周表现，因美债收益率(殖利率)上升令投资者出脱这种没有收益的贵金属，金价在1,875美元附近止住跌势。

云涌2023-09-28

美国政府停摆对债券市场有什么影响？投资者从历史中寻找答案

济增长。此外，政府关门还将强调已经导致惠誉评级机构和标普全球评级剥夺美国最高信用评级的政治不确定性。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)仍然将美国评级为Aaa，但在周一表示，它的信心也开始动摇。巴克莱银行全球通胀相关研究主管Michael Pond在彭博电视台表示：“美国政府可能关闭，这可能会导致不确定性加剧。” 在过去的政府关闭期间，国债表现一般都是积极的，因为它们仍然是投资者的首选避风港。正如富国银行分析师指出的那样，在1995 年、2013年和2018年底的政府停摆期间，2年期和10年期国债收益率下降。（来源：Bloomberg）这一次，这可能会减轻市场的一些短期压力。自美联储上周表示，随着经济表现出令人惊讶的强劲势头，利率可能会在明年保持高位以来，收益率一直在上升。周一抛售仍在继续，30年期国债收益率上涨15个基点至4.67%，为2011年以来的最高水平。尽管大多数经济学家预计政府关门只会产生适度的影响，但这是在汽车工人罢工扩大和联邦政府暂停学生贷款支付的情况下发生的。高盛集团表示，这三者加在一起可能会将今年最后三个月的经济增长速度从第三季度的3.1%降至1.3%。期货交易商已经推迟了美联储下一次也是最后一次加息的预期时间。道明证券分析师Gennadiy Goldberg和Molly McGown在给客户的一份报告中表示，他们预计政府关门将提高国债的吸引力，特别是较短期的国债，因为这会削弱投资者的风险情绪。他们认为政府关门是秋季经济面临的众多不利因素之一。从长远来看，政府关门可能会给国债市场蒙上另一个负面阴影。这将是美国联邦政府在过去十年中第四次采取这一步骤，突显出日益两极分化的政治，这种分化甚至影响到了政府的日常职能，并削弱了华尔街的信心。上个月，惠誉取消了美国的最高评级，理由是该国不断增加的债务和反复的债务上限僵局最后一刻的解决方案上。标准普尔2011年也采取的类似举措，加大了长期国债的压力，而长期国债也因利率上升和为弥补赤字而大量发行新债而受到沉重打击。贝莱德分析师的Boivin表示，尽管政府关门可能会在短期内使某些国债市场获益，因为投资者可能将其视为临时避风港，但从长期来看，担忧财政前景可能会增加国债的期限溢价。期限溢价指的是投资者通常要求持有长期债券时的额外收益。如果投资者担心财政前景不稳定，他们可能会减少对美国国债的投资。

楼喆2023-09-26

惠誉：中期内中国物流业的增长率将在中个位数水平浮动

惠誉评级称，随着龙头中资公路物流公司不断投资于物流基础设施、技术升级和海外扩张，其业务扩张和效率提升将驱动融资需求。惠誉指出，中国物流业是全球最大的物流市场。2017年至2022年间中国物流业实现6.6%的复合年均增长率，超越同时期的实际GDP增速。惠誉预计，中期内中国物流业的增长率将在中个位数水平浮动，因为消费者对快速、优质物流服务的需求增加将部分抵消中国经济增长放缓前景带来的不利影响。

金融界2023-09-26

美联储引发的“血案”！最大长期美债ETF接近腰斩

率大幅上涨的原因可以追溯至8月初，当时惠誉评级下调了美国信用评级，而日本央行出人意料地调整收益率曲线控制政策。这些因素共同推高了长期美债收益率。 Griffiths补充称，“我们认为，最近长期美债遭遇的额外抛售源于9月FOMC会议的决定。当时的经济预测摘要（SEP）显示，政策制定者预计2023年经济增长将更达到2.1%（6月的预测为1.0%），并且利率将在更长时间内保持在较高水平。这一举措推动了整个曲线的收益率走高，而不仅仅是在最前端，利率市场也预计未来几年降息的次数会减少”。 TLT今年迄今已下跌约10%，去年暴跌33%，2021年下跌6%。其他长期债券基金也未能幸免。Vanguard延长期限国债ETF（EDV）今年迄今下跌了14 %，PIMCO 25年以上零息美国国债指数（ZROZ）下跌了15%以上。 BTIG首席市场技术员乔纳森·克林斯基 onathan Krinsky上周在一份报告中写道，“债券的趋势明显向下。不过，我们仍然预计长期利率会在某个时候走低，因为‘长期较高’的利率会对经济造成影响。到那时，我们预计利率会随着股市下跌而下降，但这是我们今年还没有看到的情况”。

金融界2023-09-26

惠誉下调美国评级后穆迪也发出警告：政府关门将影响评级

末关门。穆迪的声明呼应了今年早些时候惠誉评级的观点。尽管美国在今年夏天避免了灾难性的债务违约，但债务上限之争促使惠誉下调了美国的信用评级。惠誉当时表示：“在过去20年来，美国的治理标准一直在稳步恶化，包括在财政和债务问题上，尽管6月份两党达成协议，将债务上限暂停至2025年1月。” 穆迪周一还指出，由于利率和债务上升，美国的偿债成本正在上升，这意味着政府的财政灵活性将下降。该机构表示，在当前高度两极化的政治环境下，动员足够的政治支持来通过一项全面的计划，通过福利改革和增加收入来解决赤字激增的问题，“似乎极其困难”。穆迪警告称：“展望未来，财政政策制定力度减弱将导致财政赤字持续居高不下，利率成本高于预期，这将对美国的评级或前景构成压力。”

金融界2023-09-26

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