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什么信号？发改委8天召开两次民企座谈会民营企业的“信心危机”能否平息？

前人们的普遍预期相当令人不安。” 根据惠誉5月初发布的一份报告，在水资源管理、水电、可再生能源、环境保护和市政发展领域，稳定的新合同签署和大量积压的订单，有助于确保国有工程和建筑公司在2023年实现高于行业平均水平的增长率。惠誉预计，这将导致私营同行将更多的市场份额拱手让给国有企业。国务院发展研究中心研究员张文奎(音译)警告说，这种复苏的不平衡将影响中国的整体经济增长，并可能阻碍国家的长期现代化计划。他在5月底接受澎湃新闻采访时表示，在疫情期间，地方政府对私营企业的长期拖延付款变得更加严重。 “此外，一些地方政府进行的无休止的随机但强制性的检查和整改，将损害私营企业和个人的基本权益，”张文奎说。他说，以法治为基础的市场化改革应该是中国努力建设商业友好型市场环境的核心。由于商业复苏的差异，再加上房地产市场陷入困境和出口前景疲弱，许多私营企业家正准备迎接今年下半年的激烈竞争。 “2023年是我创业以来最困难的一年，”在广东经营内衣生产企业25年的Joe Li说。“下半年的竞争将更加激烈。”

财经风云2023-07-11

债务炸弹即将引爆？中国债务高达GDP的282%，已向150国提供近1万亿美元贷款！官媒刚刚提出三对策

地方融资机构陷入困境，债务越积越多。惠誉评级估计，中国地方政府名下的债务已达全国GDP的约30%，而附属融资单位名下的债务则达40%至50%。但因部分地方政府借钱后会将债务转移给融资单位，因此可能会出现重复计算。报道指出，对任何政府或企业来说，如果资金得到有效利用，借款就会具有良好的经济意义。然而，大量借债但资金无法产生足够回报的借款人，就可能会陷入困境，并难以偿还贷方，中国目前就是这种情况。随着经济衰退，中国越来越多的地方政府及其融资单位无力继续支付债务利息，所产生的连锁反应则是无力支付公共服务、医保及养老金。报道提到，2022年底有21家中国国内银行同意，让西南省区某个地方政府融资机构即将到期的贷款延长20年，且前10年只需偿还利息，这意味著银行损失惨重。而中国几乎每个地方的金融机构，都陷入了类似困境。同时，这些债务问题也使得中国的银行难以承受向他国放贷的损失，也就难以减免债务。而雪上加霜的是，由于美联储自2022年3月以来大幅升息，开发中国家拖欠中国的债务如今也随之飙升。至于解决办法，报道指出，中国国内债务难以快速解决，只能逐步摆脱“债务驱动”的政府建设项目及巨大的国家安全支出，转向以消费者支出及服务为基础的经济。经济日报：积极防范化解地方政府债务风险经济日报文章指出，总体来看，中国地方政府债务风险可控。不过，当前中国地方政府债务分布不均匀，部分地方隐性债务规模仍然偏高，面临较大还本付息压力，结构性及区域性问题依然不容忽视。为更好统筹发展与安全的内在要求，必须积极稳妥防范化解地方政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。从短期看，当务之急是要降低债务成本，缓解地方政府债务压力，防范债务兑付风险。一是持续优化债务结构。结合各地债务实际情况，统筹运用多种财政和金融手段，通过信托贷款、融资租赁等非标准化债权资产进行展期，通过债务置换把原短期、高成本债务转换成中长期、低成本的政府债券，通过政策性银行或商业银行的低息资金降低债务成本等，拉长债务期限，降低利息成本，缓释地方政府短期偿债压力，改善地方政府债务组成结构和期限结构。二是进一步盘活地方存量资产。对于地方政府债务，中央坚持不救助原则，省级政府对债务风险负总责。各省级政府要压实防范化解隐性债务主体责任，统筹调配区域各类资源。可通过合理出让部分政府持有的股权以及经营性国有资产权益偿还存量债务；可通过公募REITs等方式引进社会资本，盘活地方存量基础设施资产，为地方政府早期投资提供有效合规的退出渠道，实现资金回笼，化解债务压力。三是加快探索建立防范兑付风险机制。可探索设立地方金融稳定保障基金、债务风险化解基金等，通过成立相关基金，为面临流动性危机的城投公司等提供短期资金支持，避免因发生债务违约而损害地方信用生态和融资环境。可探索建立政府偿债备付金制度，结合各地收入、偿债规模及年限等，按照一定比例安排偿债备付金，防范地方政府债务兑付风险。从长期看，要深化相关领域改革，划清政府与企业职责边界，提升地方财政透明度，从根本上化解地方政府债务风险。

财经风云2023-07-11

中国房市新一轮“爆雷”？高盛：上调垃圾债券违约率至28% 房企拖欠风险“明显偏高”

济，导致工人失业，企业失去市场份额。惠誉近日发布了中国房地产观察2023年6月相关信息，报告指出，多数省份土地出售下降；高线城市土地需求差异较大；小型民营开发商表现突出。继2022年中国大多数省份的住宅用地转让收入暴跌后，2023年前五个月住宅用地转让收入持续下跌，主要原因是多数国有开发商优先考虑项目建设和债务偿还，而非土地补充。排名前10的国有房地产开发商的土地购买与合同销售的比例从2022年的28.4%降至19.7%。因相关限制政策，城投公司缩减了土地购买量，导致2023年前5个月的前50名土地竞标者中城投公司数量远少于2022年。此外，由于土地供应速度放缓，一些财政实力较强的省份的土地销售持续下滑。

颜辞2023-07-03

债市早报：风险资产走强压制债市情绪，转债市场跟随权益市场强势反弹

步延期至9月23日前兑付。远洋集团：惠誉将远洋集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）从“B-”下调至“CCC+”，将其高级无抵押评级从“B-”下调至“CCC+”，回收率评级为“RR4”。惠誉同时将远洋集团6亿美元次级永续债的评级自“CCC”下调至“CCC-”，回收率评级为“RR6”。上述所有评级均已从负面评级观察状态中移除，并同时撤销所有评级。远洋集团：穆迪将远洋集团控股有限公司企业家族评级由“B3”下调至“Caa1”。同时将Sino-Ocean Land Treasury Finance I Limited、Sino-Ocean Land Treasury Finance II Limited、Sino-Ocean Land Treasury IV Limited发行的、远洋集团提供担保的有支持高级无抵押债券评级由“B3”下调至“Caa1”。将Sino-Ocean Land Treasury III Limited发行的、远洋集团提供担保的次级有担保永续资本证券由“Caa2”下调至“Caa3”。穆迪将上述所有评级展望由“评级观察”调整为“负面”。建业地产：穆迪投资者服务公司将建业地产控股有限公司企业家族评级由“Caa2”下调至“Ca”，将其高级无抵押评级由“Caa3”下调至“C”。评级展望维持“负面”。岳阳交投：据中信银行公告，拟于7月11日召开“20岳阳交投MTN001”持有人会议，审议提前兑付事项。苏州金合盛控股：公司公告称，公司49.80%股权划转至苏州高新区国昇资本。秦皇岛开发区国资：联合资信公告，确定维持秦皇岛开发区国有资产经营有限公司主体长期信用等级为AA，维持“16秦经开/PR秦经开”信用等级为AA，评级展望由稳定调整为负面。国厚资管：联合资信公告，确定下调国厚资产管理股份有限公司主体长期信用等级为AA，“19国厚01”的信用等级为AA，评级展望由稳定调整为负面。柳州投资：据建设银行公告，“18柳州投资MTN002”拟于6月30日召开持有人会议，审议同意发行人子公司注销7块土地等议案。富通集团：公司公告称，“22富通01”持有人会议将审议提前兑付等议案。瀛通通讯：中证鹏元发布评级报告称，将“瀛通转债”信用评级由AA-调低至A+，发行主体瀛通通讯股份有限公司主体信用等级由AA-调低至A+。秦淮数据：惠誉将中国秦淮数据集团控股有限公司 “BBB-”长期本外币发行人违约评级列入“负面”评级观察。将秦淮数据3亿美元债券“BBB”评级列入负面评级观察。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指缩量反弹】 6月27日，权益市场三大股指集体翻红，超4300只个股反弹，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.23%、0.97%、0.26%，两市成交额缩量至8411亿，北向资金净流出25.96亿。当日申万一级行业指数全线反弹，其中房地产、轻工制造、建筑材料、纺织服饰、建筑装饰涨超3%。【转债市场指数放量反弹】6月27日，转债市场跟随权益市场强势反弹，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.52%、0.44%、0.67%。当日转债市场情绪明显好转，日成交额736.36亿元，较前一交易日增加155.24亿元。当日八成转债个券反弹，493只个券中，391只上涨，98只下跌，4只持平。当日，市场涨幅居前个券成交活跃，前十大涨幅个券日成交额占比31.61%，其中英联转债、天铁转债涨超10%，超达转债、北方转债、横河转债、宏川转债涨超5%；而东时转债、中装转2、春秋转债跌逾5%，维尔转债跌逾4%，天康转债、正邦转债跌逾3%，调整幅度较大，但八成下跌个券跌幅不及1%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，力合转债开启申购。 6月27日，星球石墨发行可转债申请获证监会同意注册批复，中贝通信发行可转债申请获得上交所上市委审议通过，振华股份可转债发行申请获上交所受理，华通线缆不超8亿可转债申请暂缓审议。 6月27日，铁汉转债触发转股价格向下修正条件，董事会提议向下修正转股价格，并提请股东大会以特别决议审议表决；道恩转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2023年6月28日至2023年7月27日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；拓斯转债、思创转债、亚药转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 6月27日，龙净转债、永鼎转债公告可能满足赎回条件。 6月27日，中证鹏元将“塞力转债”信用评级由AA-调低至A，中证鹏元将“天创转债”信用评级由AA-调低至A+，中证鹏元将“起步转债”信用评级由BBB-调低至BB，中证鹏元将“瀛通转债”信用评级由AA-调低至A+。（四）海外债市 1. 美债市场 6月27日，受经济数据好于预期推动，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至4.74%，10年期美债收益率上行5bp至3.77%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至97bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至18bp。 6月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.20%。 2. 欧债市场 6月27日，除意大利10年期国债收益率保持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.36%；法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、4bp和12bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-06-28

惠誉评级上调宁德时代（300750.SZ）违约评级至'A-'

2023年6月26日，惠誉评级公布消息，宁德时代（300750.SZ）的长期外币发行人违约评级以及高级无抵押评级从‘BBB+'提升至‘A-'，并且发行人违约评级的展望被评为稳定。这一调升表明惠誉对宁德时代未来发展的乐观态度。稳定的展望反映了惠誉预计宁德时代将继续保持全球领先地位。根据惠誉的预测，宁德时代的单位毛利润将保持稳定，并且在2023年至2026年期间转化为14%~16%的EBITDA。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-27

债市早报：银行间主要利率债收益率多数上行，转债市场指数跌幅扩大

据利息、本金”等两项议案。平安银行：惠誉将平安银行股份有限公司的生存力评级由'b'上调至'b+'。同时，惠誉评级已确认平安银行的长期外币发行人违约评级为'BB+'，政府支持评级为‘bb+’，短期发行人违约评级为'B'；展望稳定。民生银行：惠誉将中国民生银行股份有限公司的生存力评级由'b'上调至'b+'，确认其长期外币发行人违约评级为'BB+'，短期发行人违约评级为'B'，政府支持评级为‘bb+’。长期发行人违约评级展望稳定。华夏银行：惠誉评级已将华夏银行股份有限公司的生存力评级由'b'调整至'b+'，同时确认其长期外币发行人违约评级为'BB+'，短期发行人违约评级为'B'，政府支持评级为'bb+'。长期发行人违约评级展望稳定。宁德时代：惠誉评级将宁德时代新能源科技股份有限公司的长期外币发行人违约评级和高级无抵押评级由“BBB+”上调至“A-”，评级展望由“正面”调整为“稳定”。大业股份：东方金诚公告，下调大业股份主体信用等级至A+，评级展望为负面，下调“大业转债”信用等级至AA-。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指延续调整】 6月26日，端午节后第一个交易日，权益市场三大股指集体延续弱势调整，午时虽出现反弹，但午后再度转弱，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.48%、1.68%、1.16%，两市成交额缩量至9773亿元，但北向资金净流入21.17亿元，超4200只个股下跌。当日申万一级行业指数仅公用事业逆势上涨2.15%，其余行业继续绿盘运行，其中AI板块延续深度调整，计算机、传媒跌逾5%，通讯跌逾3%，此外商贸零售、建筑装饰、社会服务、非银金融、食品饮料等跌逾2%。【转债市场指数跌幅扩大】6月26日，转债市场较权益市场深度调整仍表现出较强韧性，但跌幅较前一个交易日有所扩大，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.54%、0.45%、0.74%。当日转债市场情绪继续低迷，日成交额581.12亿元，较前一交易日减少68.86亿元。当日超八成转债个券下跌调整，494只个券中，仅76只上涨，416只下跌，2只持平。当日，市场成交主要集中于涨跌幅居前个券，前十大涨跌幅个券日成交额占比高达54.53%，其中英联转债尾盘实现涨停最终收涨20%，新港转债大涨19.57%，大幅领先市场，春秋转债、超达转债涨超5%；而东时转债深跌13.06%，北方转债、新致转债、贝斯转债跌逾7%，城市转债跌逾6%，中装转2、润达转债跌逾5%，跌幅明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，海泰转债、纽泰转债开启申购，力合转债拟于6月28日开启申购。 6月26日，科顺股份、福立旺发行可转债申请获证监会同意注册批复，欧晶科技拟将可转债募资额由不超6.2亿元调至不超4.7亿元，恒辉安防拟发行可转债募资不超5亿元，京北方拟发行可转债不超过11.30亿元。 6月26日，贝斯转债公告可能满足赎回条件。 6月26日，正邦转债转股价格由3.62元/股下修至3.06元/股；“春秋转债”及“春23转债”公告不下修转股价格，且在未来两个月内（即2023年6月27日至2023年8月26日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；亚药转债、宏发转债、濮耐转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 6月26日，中证鹏元将“新星转债”信用评级由AA-调低至A+，东方金诚将“大业转债”信用评级由AA调低至AA-。（四）海外债市 1. 美债市场： 6月26日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.65%，10年期美债收益率下行2bp至3.72%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至93bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至13bp。 6月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.18%。 2. 欧债市场： 6月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.30%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、6bp、5bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-06-27

【发展报告】业务篇之资产管理信托（八）

绿”产品。同时，该绿色资产支持证券获得惠誉国际评级授予的“AAAsf”评级结果，为国内首单具有国际评级的绿色车贷资产支持证券。根据专业第三方评估认证机构联合赤道环境评价有限公司的《盛世融迪2021年第二期个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券发行前独立评估认证报告》，该绿色资产支持证券基础资产预计每年可减少排放2.04万吨，可节约标准煤1.53万吨；募投项目预计每年可减少排放1.53万吨，可节约标准煤1.14万吨。（三）绿色公益（慈善）信托自2016年《慈善法》颁布以来，慈善信托作为创新的慈善公益方式，在信托公司的积极参与下，数量、规模和影响力都取得了长足发展和进步。在“双碳”目标下，慈善信托作为动员社会资本服务碳中和目标的有效载体，其重要优势和作用越发凸显。 2021年，信托公司不断发展体现社会责任的绿色公益（慈善）信托，整体存续规模超过6.2亿元，信托目的和服务场景呈现多样化特征，涵括推广绿色低碳优秀项目、普及绿色金融理念、绿色乡村发展、环境保护等绿色慈善目的。案例10-6 绿色慈善信托——中航信托绿色乡村慈善信托 1.项目背景全面推进乡村振兴离不开金融的有力支撑。《中共中央　国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》提出“支持以市场化方式设立乡村振兴基金，撬动金融资本、社会力量参与，重点支持乡村产业发展”，并将其作为“强化农业农村优先发展投入保障”的重要内容；金融在经济发展和社会生活中具有重要地位和作用，应在推动乡村振兴的进程中用好用足金融的力量。中航信托发起设立“绿色乡村慈善信托”，发挥在“慈善信托”及“绿色信托”领域的丰富经验，为促进我国乡村振兴事业的发展做更多更积极的贡献。 2.产品设计及交易结构中航信托绿色乡村慈善信托交易结构如图10-7所示。 3.绿色绩效及社会价值脱贫攻坚取得胜利后，接续全面推进乡村振兴，是“三农”工作重心的历史性转移。开展该类业务是信托公司践行社会责任的重要体现，有助于更好地发挥行业引领示范带动作用。项目部分资金用于支持区域性定点帮扶项目，专项用于建设美丽乡村与产业发展，一是提升村民居住环境，二是通过产业提升村民收入。资金使用于庭院提升、道路硬化、修建村民休闲广场、产业示范园、美丽乡村视频制作与发布等内容，首批项目已经覆盖农户498户1823人，致力于打造新时代文明示范点，在原有乡村村组的基础上，营造宜居宜游的新型门户。案例10-7 绿色慈善信托——万向信托绿色乡村慈善信托 1.项目背景一片叶子慈善信托于2021年4月7日成立，是由陈竞苏女士等两位自然人作为委托人出资，以“在中国境内开展植树造林、环境保护以及其他符合《慈善法》规定的公益慈善活动，推动慈善事业的发展”为目的而设立的慈善信托，初始规模201万元，并于2021年内追加430万元，目前备案总规模为631万元。 2.绿色绩效及社会价值截至2021年底，该慈善信托已完成对四川大学绿林公益计划、疏勒河百亩胡杨公益造林项目、“拉齐尼杏花园”造林项目、滇金丝猴栖息地植被修复项目、青海湖小泊湖水源涵养项目5个慈善项目的资助，资助金额共计395万元。项目实施地遍布全国多个省市地区，成效显著，部分项目已经完成与蚂蚁森林的合作上线。每个资助项目从计划到落实再到追踪，形成了整套制式化评估标准，覆盖了从事前到事后的完整项目周期，包括背景调查、事前预算、资助拨付、项目推进、执行反馈、保障措施等。（四）碳信托业务模式创新随着“双碳”目标的提出，信托公司在低碳环保领域的绿色投融资活动更加活跃，并不断创新探索碳信托服务模式，拓展绿色信托服务范围，提升助力节能减排的服务实效。 2021年有多家信托公司推出碳信托产品，存续规模超过28.37亿元，主要分为碳融资类信托、碳投资类信托和碳资产服务类信托，其中碳投资类信托居多。例如，中航信托、华宝信托、中融信托、吉林信托等分别设立了碳投资类信托，主要投向碳排放配额、CCER及其他现金管理类产品。英大信托和中海信托分别设立了碳服务类信托，前者投向于碳中和债，信托公司作为SPV；后者则是以融资方持有的CCER（国家核证自愿减排量）作为信托基础资产设立财产权信托，信托公司再将取得的信托受益权以转让信托份额的形式募集资金，并参与碳资产管理与交易。案例10-8 碳信托——中航信托碳中和主题信托计划 1.项目背景 2020年9月，《2019—2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案》征求意见稿发布，全国碳市场将在电力行业开始全面实施。2021年7月16日，全国碳排放权交易市场启动上线交易，覆盖二氧化碳排放量约为45亿吨，成为全球规模最大的碳市场。随着碳金融市场体系建设日趋完善，碳金融交易的模式及产品等也呈现出多层次化的发展趋势。 2.产品设计及交易结构中航信托与中国节能协会碳交易产业联盟、上海宝碳新能源环保科技有限公司联合设立了全国首单“碳中和”主题绿色信托计划，通过与专业的碳资产管理机构合作筛选优质碳汇标的资产，募集社会资金投向碳排放一级市场或全国交易市场交易碳配额和中国核证自愿减排量（CCER），借助市场化手段助力控排企业完成碳履约，同时也可助力碳资产合理定价与有效流转，依托信托灵活的制度安排，引导更多社会资本参与“碳中和”行动，为受益人实现最佳信托利益（见图10-8）。 3.绿色绩效及社会价值该信托计划是全国首单以“碳中和”为主题的信托计划，也是碳联盟首次与金融机构合作设立绿色金融产品，将对整个金融市场起到良好的示范作用。通过不断探索在碳资产管理、交易、履约等过程中的服务模式，为碳市场引入金融活水，推动全国碳市场的建设和发展，引导更多的社会资金参与“碳中和”行动，践行绿色低碳发展，为实体经济可持续发展增砖添瓦。案例10-9 碳信托——华润信托碳中和债券项目 1.项目背景作为华润集团的重要战略利润单元，华润信托积极实施金融支持绿色低碳发展专项工作，推行专门的绿色债券产品，降低融资成本，支持国家“双碳”目标。 2021年4月，华润信托与华润电力相关部门展开协同合作沟通，于2021年7月成功发行2021年度第一期绿色定向资产支持票据（碳中和债）。该产品以华润电力下属72个风电项目、2个光伏发电项目的可再生能源电价附加补助收益应收账款作为基础资产，并创新性地引入碳中和评估认证，基础资产所属发电项目年二氧化碳减排量为606.94万吨。 2.产品设计及交易结构华润电力投资有限公司作为发起机构，将其合法享有的因运营特定电场项目享有的特定期间内已完成发电但截至初始起算日尚未收回的可再生能源电价附加补助资金的应收账款委托给发行载体管理机构华润信托，并设立“2021年度第一期绿色定向资产支持票据（碳中和债）信托”，在银行间债券市场向投资者公开发行资产支持票据，以信托财产所产生的现金流支付资产支持票据的本息。本期资产支持票据采用分层结构，设计优先/次级结构，信托存续期内，华润信托委托华润电力作为资产服务机构对基础资产的日常回收款等相关事宜进行管理和服务。华润电力作为流动性支持承诺人，对信托账户内可供分配的资金不足以支付本信托的应付税收、应付信托费用，以及优先级资产支持票据应付未付的预期收益和优先级资产支持票据全部未偿本金余额总和的差额部分提供流动性支持。该资产支持票据将在中国银行间市场公开发行。该项目资产支持票据的基础资产指由委托人为设立信托而根据“信托合同”在信托设立日信托予或转让予受托人的委托人依据“转让合同”享有的初始权利人因运营特定电场项目享有的特定期间内已完成发电但截至初始起算日尚未收回的可再生能源补贴收益。 3.绿色绩效及社会价值该基础资产项目涉及40个风电项目、2个光伏发电项目，总装机容量为2364.1兆瓦，2020年度年总发电量为4800887.52千瓦时。风能、太阳能为可再生能源，可再生能源发电可以替代以煤电为主的化石燃料发电，从而避免化石燃料发电所带来的二氧化碳等温室气体的排放。原始权益人根据《绿色信贷项目节能减排量测算指引》，在二氧化碳减排、二氧化硫减排、氮氧化物减排等方面测算了该票据基础资产项目的环境效益。绿色信托发展展望（一）碳信托及环境权益市场成为发展新动力伴随着我国“双碳”目标的提出以及国家加快推进“碳达峰”“碳中和”顶层设计路线图的规划与启动，绿色信托向碳信托迭代创新发展将迎来新机遇，碳信托也将拓展绿色信托功能，丰富绿色信托展业模式，为信托公司深化转型，回归信托本源业务提供新理念、新动能和新路径。随着我国环境权益工具交易品种和交易场所的逐步丰富，碳信托还可以与碳期货、碳保险、碳基金、碳资产管理公司等新型碳金融工具及机构形成集成创新。信托公司可以通过发行碳信托计划募集社会资本，围绕碳资产需求和供给整合相关方资源，发挥各自制度的差异化优势，共同服务于碳资产的形成与交易，助力有效实现碳资产价值。（二）ESG成为推动绿色信托国际化的重要途径信托公司需持续关注绿色ESG专业能力提升，建立ESG评价及管理机制，以提升业务能力及行业影响力。建立ESG数据应用体系，对行业内非财务信息数据进行治理及整合，积极引入监管数据、新闻媒体、企业公开信息等多元化数据源，支持ESG数据的集成以及在投融资部门的有效流通。将ESG评价纳入核心业务流程，强化项目管理及风险缓释措施，根据客户的ESG风险进行分类管理。主动向利益相关者及公众传播自身绿色低碳理念。实现以专业能力提升绿色低碳规模效益，打造绿色低碳品牌，引领行业绿色低碳转型，助力经济社会绿色低碳转型。信托公司应积极履行社会责任，鼓励影响多方市场主体提升ESG披露参与度。信托公司可以与合作伙伴共同开展ESG责任投资，传播绿色投资理念，创造长期社会价值。同时，加强投资者ESG责任意识和投资理念，吸引更多国内外社会资本投向ESG主题标品信托及资管产品，分享收获ESG长期价值。（三）绿色信托标准建设将逐渐完善 2021年10月，《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》明确，要积极发展绿色金融，建立健全绿色金融标准体系等具体措施。绿色信托标准建设自2018年开始启动，已经形成了一份行业自律公约《绿色信托指引》，进一步规范信托公司开展绿色信托业务。随着“双碳”目标的推进，绿色信托的标准建设也将在绿色信托业务标准、信托公司碳排放核算标准、环境、社会和治理（ESG）评价标准、环境信息披露标准、绿色信托评估认证等方面开展，成为推动经济高质量发展和绿色转型的主要力量。信托公司要充分发挥金融机构主体的创造性，不断推出符合绿色产业发展方向、有竞争力的绿色信托产品与服务，不断创新探索迭代发展，形成商业可持续的绿色信托发展模式。（本文来自“中国信托业协会”）

金融界2023-06-26

债市早报：流动性稳中偏松，债市延续回暖势头

期，正与银行沟通接续方案。新奥股份：惠誉确认了新奥天然气股份有限公司 “BBB-”长期发行人评级，展望由“稳定”调整至“正面”。同时确认由新奥股份持股32.7%的新奥能源控股有限公司的长期发行人违约评级、高级无抵押评级及高级无抵押美元票据的评级为'BBB+'，评级展望由“稳定”调整至“正面”。长实集团：公司公告称，WELLNESS UNITY LIMITED就CIVITAS SOCIAL HOUSING PLC提出的建议现金收购要约为无条件。郑中设计：中证鹏元公告，维持郑中设计主体信用等级为AA-，评级展望由稳定调整为负面，维持“亚泰转债”的信用等级为AA-。搜特转债：联合资信发布评级报告称，将搜于特集团股份有限公司主体长期信用等级由CCC下调为CC，评级展望为负面，同时将搜特转债信用等级由CCC下调为CC。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指深度调整】 6月21日，端午节前最后一个交易日，权益市场三大股指集体深度调整，当日上证指数、深证成指、创业板指低开低走，分别下跌1.31%、2.18%、2.62%，上证指数跌破3200点，两市成交额约1万亿，北向资金净流出6.41亿元，超4100只个股下跌。当日申万一级行业指数仅公用事业微涨0.22%，其余行业均绿盘运行，其中AI板块暴跌，传媒深跌7.35%，计算机深跌4.29%，通信、电子跌逾3%，明显领跌其他行业。【转债市场指数集体收跌】6月21日，相较于权益市场深度调整，转债市场主要指数虽然延续震荡走弱，但表现出较强抗跌性，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.46%、0.38%、0.60%。当日转债市场情绪明显减弱，日成交额649.98亿元，较前一交易日减少87.78亿元。当日超八成转债个券下跌调整，494只个券中仅87只上涨，404只下跌，3只持平。当日，仅新港转债逆势大涨8.71%，贝斯转债、智尚转债涨超4%，商络转债涨超2%，其余上涨个券涨幅有限；当日，凯发转债、一品转债跌逾7%，永鼎转债、新致转债跌逾6%D，斯莱转债、润达转债跌逾5%，跌幅明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪下周，海泰转债、纽泰转债拟于6月27日开启申购。 6月21日，岱美股份公开发行可转债申请获证监会同意注册批复，三羊马公开发行可转债申请获深交所上市委审议通过，派克新材发行可转债申请获上交所受理，亿田智能发行可转债申请获深交所受理。 6月21日，科华转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来六个月内（即2023年6月22日至2023年12月21日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；纵横转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来六个月内（即2023年6月22日至2023年12月21日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；科达转债公告不下修转股价格，从2023年6月22日开始重新起算，若再次触发下修条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使下修权利；英力转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过的次一交易日起至 2023 年9月30日，如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；康医转债、药石转债、爱玛转债公告预计满足转股价格修正条件。 6月21日，东方金诚将“帝欧转债”信用评级由AA-调低至A+，联合资信将“维尔转债”信用评级由AA-调低至A+。（四）海外债市 1. 美债市场： 6月23日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.71%，10年期美债收益率下行6bp至3.74%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在97bp不变；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至17bp。 6月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行1bp至2.21%。 2. 欧债市场： 6月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行13bp至2.41%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行14bp、13bp、11bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-06-25

债市早报：国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施；资金面进一步收敛，债市延续调整

级展望为“稳定”。　　昆明轨交集团：惠誉评级将昆明轨道交通集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级、高级无抵押债券评级由“BBB+”下调至“BBB-”，并继续列入负面评级观察名单。　　东方医药：据民生银行公告，“20东方医药MTN001”持有人会议将审议豁免发行人本期债务融资工具违反约定相关七项议案。　　滇池水务：拟发行 10 亿公司债主承销商招标项目第四次流标，本项目取消。　　招商蛇口：招商蛇口发行股份购买资产并募集配套资金申请获证监会注册生效，成为中国证监会关于资本市场支持房地产企业股权融资政策出台后，A 股市场首单成功取得注册批文项目，标志着房企股权融资“第三支箭”在实操层面的正式落地。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指继续走强】6月16日，A股三大股指延续震荡走强态势，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.63％、1.11％、1.44％，两市成交额维持万亿规模以上，北向资金净流入超百亿。当日申万一级行业指数多数上涨，通信、计算机涨超3％，建筑装饰涨超2％，涨幅居前；当日仅8个行业下跌，且跌幅均不及0.5％。　　【转债市场指数震荡收涨】6月16日，转债市场主要指数红盘震荡收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.18％、0.14％、0.26％。当日转债市场成交额884.04亿元，较前一交易日增加42.05亿元。当日转债个券多数上涨，494只个券中，322只上涨，172只下跌。当日，斯莱转债上涨10.66％，聚飞转债、永鼎转债、北方转债涨超5％，明显领先市场，前十大涨幅个券成交额占比36.0％，成交明显活跃；当日多数下跌个券跌幅不大，仅横河转债、溢利转债跌逾5％，小熊转债、智能转债跌逾4％，英联转债、新港转债跌逾3％，调整明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，李子转债拟于6月20日开启申购。　　6月16日，华懋科技发行可转债申请获上交所审议通过，力诺特玻不超5亿可转债获深交所审议通过，东南网架发行可转债申请获深交所审议通过，德生科技发行可转债申请获深交所受理，汇成股份拟发行可转债募资不超过12亿元，天宇股份拟发行可转债募资不超过14亿元，安克创新拟发行可转债募资不超过11.05亿元。　　6月16日，博世转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（即2023 年6月19日至2023年7月18日），若再次触发下修条款，均不下修转股价格；亚太转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023 年6月17日至2023年9月16日），若再次触发下修条款，均不下修转股价格；华友转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023 年6月19日至2023年12月18日），若再次触发下修条款，均不下修转股价格；铁汉转债、道恩转债预计触发转股价格下修条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　6月16日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行8bp至4.70％，10年期美债收益率上行5bp至3.77％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月16日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至93bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大7bp至13bp。　　6月16日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.22％。　　2. 欧债市场：　　6月16日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.47％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、10bp、6bp和2bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月16日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-06-19

什么情况？两家总部设在中国的银行接连出事中国为挑战美元而建立的银行现在亟需美元

40%股权的银行提供贷款持谨慎态度。惠誉评级(Fitch Ratings)在2022年7月下调了该银行的信用评级，理由是该行在进入美元债券市场方面面临挑战。据知情人士透露，投资银行家告诉金砖国家银行的代表，该行新债的借贷成本可能是入侵前的四倍以上，这导致该行放弃了一些融资尝试。对一家开发银行来说，利息成本如此大幅上升颇为罕见。在多边贷款机构中，成员国汇集资源，利用这些资源获得低息贷款，然后将这些贷款输送给其他成员国。如果发展银行自身的借贷成本上升，那么其成员国的贷款利率也必须上升，这就破坏了该银行的宗旨。自俄罗斯入侵以来，金砖国家开发银行向成员国收取的贷款溢价基本上提高了一倍，而该行的贷款支付速度也放缓得像爬行一样。鉴于中国自身的经济放缓，中国政府迄今一直不愿拿出更多资金来充实该行的金库。华尔街还发现了一个令人担忧的新理由：2月份，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦(Luiz Lula da Silva)表示，他计划任命巴西前总统迪尔玛·罗塞夫(Dilma Rousseff)为新行长。罗塞夫因涉嫌操纵政府预算以掩盖赤字，于2016年被弹劾。由于新开发银行行长必须由董事会选举产生，达席尔瓦的声明引发了争议。最终，巴西前总统马库斯·特罗伊霍(Marcus Troyjo)同意辞职，该行董事会随后选举罗塞夫为行长。巴西检察官随后对罗塞夫提出了腐败和洗钱的刑事指控，单这些指控在2022年被撤销。更复杂的是，根据该行章程，下一个即将担任该行轮值主席国的国家是俄罗斯。分析人士预计，鉴于俄罗斯为该银行的资本贡献了逾20亿美元，将于2025年上任的俄罗斯新总统最终将试图取消金砖银行暂停向克里姆林宫放贷的禁令。几乎没有迹象表明，与沙特阿拉伯或其他国家的讨论将导致大笔注资。这使得该行陷入了当前的泥潭，几乎没有改善的迹象。 “金砖国家需要团结起来，面对这些困难，”应用经济研究所(Institute for Applied Economic Research)的Acioly表示。“但细微差别在于，如果乌克兰的战争继续下去，他们将很难克服挑战。”

财经风云2023-06-17

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