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中国100万亿元的资产面临风险？中国约300家银行存在风险政府会否出手相助成焦点

可能批准救助和并购，以防止银行倒闭。惠誉国际评级(Fitch Ratings)高级董事兼中国银行业评级主管Grace Wu表示:“中国体系与欧盟或美国银行体系的很大不同之处在于政府支持的程度。”“当然有例子和证据表明，中国内地当局的监管干预比我们在世界其他地区可能看到的更多。” 中国领导人最近还改革了对金融系统的监管，将金融系统置于更严格的直接控制之下。北京准备救助的另一个线索是去年成立的金融稳定基金，该基金在第一轮融资中筹集了646亿元。自2020年以来，北京还鼓励省级政府发行5500亿元债券，用于对小型银行进行资本重组。这将回到2010年代采取的做法，当时中国政府纾困了东北地区的几家小银行。监管体系的全面改革表明，“央行最近的目标是加强金融纪律和避免道德风险，但现在发生了很大变化，”龙洲经讯分析师何伟(音译)表示。经济增长的反弹应该有助于地区银行恢复部分利润。近年来，北京方面一直在清理地方银行，迫使它们筹集资金，并表示取得了进展:中国人民银行估计，中国约有300家银行存在风险，低于2018年的420家。尽管如此，中国央行金融稳定局局长孙天琦在1月份的一篇评论文章中警告称，银行可能存在“虚假”融资和掩盖风险的行为，以化解风险。他表示，将密切监控接近高风险评级的机构，以防止情况进一步恶化。地方银行的弱点在于资产和负债两方面。他们大量贷款给没有竞争力的地方公司和政府钟爱的项目，导致不良贷款。在负债方面，他们不太能够吸引稳定的存款资金，而且更依赖于不稳定的资本市场借款。大流行加剧了他们的处境。中国规模较小的银行对地方政府债务和小企业贷款的敞口更大，随着房地产市场崩溃和新冠疫情清零政策导致经济疲软，这些贷款受到的影响最大。由于低利率压低了净息差，它们的财务状况也很艰难。在2012年至2016年的上一轮经济下行周期中，小型地区性银行在前些年试图展期不良贷款以生存下来后，风险逐渐加大。杰富瑞金融集团(Jefferies Financial Group Inc.)分析师Shujin Chen说，类似的模式现在正在上演，在新冠疫情导致的经济衰退之后，小银行的健康状况恶化了。 “相当多的公司的财务状况已经恶化，他们可能无法偿还贷款，因此较小的地区银行变得更加脆弱，”Chen说。就在本月，烟台农商银行和安徽太和农商银行等多家银行选择不行使二级资本债券的赎回权，这些脆弱性开始浮出水面。此前，九江银行在市场抛售后收回了不赎回这类债券的决定。频繁的不赎回，再加上市场对资产质量的担忧，正在提高本土银行的融资成本。国金证券的一份研究报告显示，从2017年到2022年，约有44家小银行(主要是农村银行)选择不赎回二级资本债券。这些债券是保持资本充足率的一个关键渠道，此类债券通常有10至15年的长期期限，并且可以提前赎回。投资者希望发行者在第一次赎回日赎回债券。美国智库MacroPolo的一份分析报告估计，地区银行的平均资产与股本比率高于30，几乎与全球金融危机前美国投行的杠杆水平相当。相比之下，中国大型国有银行的这一比例约为10-12。香港大学商学院金融学教授陈志武(音译)表示:“如果经济没有经历一次有意义的小繁荣，更多本地银行将面临风险，并承受巨大压力。” 此前，北京方面对待包商银行的方式仍然强调金融稳定，这与华盛顿对待硅谷银行的方式有强烈的相似之处。存款保险上限被提高，以保护储户，而股票持有人和二级资本债券持有人未受到保护。一个不同之处在于，包商银行的最大储户接受了10%的减值，而硅谷银行的所有存款都得到了全额补偿。中国政府对陷入困境的银行采取的新举措可能会在锦州银行身上得到检验。锦州银行是一家地区性银行，今年2月宣布进行财务重组。该银行总部位于辽宁省，这是中国经济增长最慢的地区之一。这是中国在不到五年的时间里第二次进行此类尝试。2019年，在锦州银行濒临倒闭后，包括中国工商银行股份有限公司在内的三家中国国有金融公司入股了锦州银行。监管机构此前鼓励合并，以应对高风险的小银行。但近年来，只有有限数量的地方银行进行了合并，而那些合并的地方银行还面临着一项额外的任务，那就是拆分几家实力较弱的地方银行的资产和负债。咨询公司Trivium的市场研究主管Dinny McMahon表示:“银行并购总是很困难，因为它们具有难以置信的政治色彩。每个地方政府都希望在自己的辖区内有一家银行总部。所以当你在一个省内建立一个新银行，把很多银行聚集在一起，这是一个总部在哪里，在哪里纳税的问题。将会有真正的输家和赢家。”

会员

忆芳2023-03-29

债市早报：资金面进一步转松，但股市走强打压债市情绪，主要利率债收益率多数上行

的情况下有停产风险。　　龙湖集团：据惠誉评级，龙湖集团业绩符合预期，融资渠道改善将支持其评级。　　金科股份：公司公告称，“21金科地产MTN001”持有人同意变更债项发行条款等议案。　　什邡国有投资：公司公告称，公司控股股东变更为德阳投资控股集团，实控人变更为德阳市国资委。　　南京溧水产投：公司公告称，股东变更为南京市溧水区国资和地方金融局。　　上海电气集团：公司公告称，上海票交所显示的3904万元逾期商票已全部结清，系我司技术性原因未能及时应答。　　中天钢铁：据招商证券公告，“20中天01”债券持有人会议审议通过提前兑付议案。　　宝龙实业：15亿元中票完成注册，拟用于项目建设及偿还美元债等。　　泛海控股：公司原计划将五月份美元债剩余本金约1.34亿美元延期至2023 年3月23日前兑付，考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展，上述债券未能如期于2023年3月23日兑付；公司将继续与债券持有人就五月份美元债偿还方案进行友好协商，筹集资金争取尽快支付五月美元债截止到2023年3月23日的利息，并计划将五月份美元债进一步延期至2023年6月23日前兑付。　　融信集团：公司拟于2023年3月28日召开“20融信03”2023年第一次债券持有人会议，审议表决相关议案。议案一：关于豁免债券持有人会议召集通知时间等要求的议案；议案二：关于调整宽限期安排的议案，拟提请债券持有人同意调整利息支付安排：在触发《募集说明书》规定的违约事件发生之后给予发行人75日的宽限期，该宽限期内上述条款所约定事件不触发违约（但发生发行人其他债券项下的违约事件或其他债务项下实质性违约的情况除外），若发行人在该宽限期内对本期债券到期本息进行了足额偿付或通过债券持有人会议予以豁免的，则不构成发行人对本期债券的违约，宽限期内不设罚息，按照本期债券票面利率继续支付利息。　　荆门农村商业银行：决定不行使“18荆门农商二级”赎回选择权，未赎回部分票息5.3%，发行总额2亿元。　　融创中国：公司公告称，预期2022年上半年公司拥有人应占亏损介于180亿元-190亿元；2022年公司拥有人应占亏损270亿元-280亿元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指继续上扬】 3月23日，权益市场主要指数低开高走、持续上扬，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.64%、0.94%、0.83%；两市成交额破万亿，北向资金持续净买入。当日申万一级行业指数跌多涨少，但17个行业下跌幅度均不大，其中纺织服饰、钢铁跌幅在0.57%-0.58%，其余行业跌幅不及0.5%；而14个上涨行业中电子、计算机、通信涨幅超过2%，明显领先市场。　　【转债市场指数涨幅不及权益】3月23日，转债市场主要指数早盘低位震荡，午后开始走强翻红，但中证转债、上证指数、深证转债仅分别上涨0.08%、0.09%、0.07%，涨幅明显不及主要股指。当日转债市场成交额676.47亿元，较前一交易日减少21.76亿元。当日，转债市场多数个券上涨，476只个券中254只上涨，219只下跌,3只持平。个券表现上，新上市花园转债上涨21%，大幅领先市场，国微转债、润建转债涨超5%；另外，佳力转债跌逾6%、朗新转债跌逾5%，惠城转债跌逾3%，多数个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，山路转债开启申购，测绘转债上市；下周，鹿山转债、柳工转2拟于3月27日开启申购，立高转债拟于3月27日上市，对浙矿转债拟于3月28日上市。　　3月23日，新泉股份发行可转债申请获上交所受理，西安银行拟发行可转债募资不超80亿元。　　3月23日，奥佳转债、健帆转债公告预计触发转股价格修正条件。　　3月23日，晶瑞转债公告不提前赎回，且在未来六个月内（即2023年3月24日至2023年9月23日），如再次触及有条件赎回条款时，均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月23日，各期限美债收益率继续大幅下行。其中，2年期美债收益率下行20bp至3.76%，10年期美债收益率下行10bp至3.38%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至38bp；5/30年期美债收益率利差扩大13bp至27bp。　　3月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行9bp至2.19%。　　2. 欧债市场：　　3月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行14bp至2.19%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行15bp、6bp、15bp和6bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月23日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-24

两千关口已难挡黄金攻势多头疾呼：金价很快要挑战前高！

月达到的2,075美元。上周，研究机构惠誉解决方案预测，基于全球金融不稳定的前景，黄金将会“在未来几周内”达到这一高位。　　惠誉解决方案还表示，未来几年黄金也将强于新冠大流行前的水平。Oanda高级市场分析师Craig Erlam也对这一点表达了认同，“我们未来几个月看到黄金的强劲表现是非常合理的。” 　　Erlam认为，美联储利率已经接近峰值，并且在银行业危机的背景下，该行下调利率可能要比预期来得早，届时美元将走软并促进黄金在市场上的需求。　　贵金属公司MKS Pamp金属策略主管Nicky Shiels表示，美联储未来将不得不在高通胀和衰退之间作出抉择，但无论这家央行如何选择，黄金都是看涨的。

金融界2023-03-24

美国银行业的“动荡”可能无法得到控制

的事态做出足够有效的回应。　　上周，惠誉国际评级（Fitch Ratings）表示，由于美国几家银行的突然恶化，非银行金融机构、保险公司和基金正在经历各种“连锁反应”。

金融界2023-03-24

惠誉进一步下调第一共和银行评级至“B” 维持“负面观察”

困境的银行提供300亿美元存款。　　惠誉将该行的长期发行人违约评级从“BB”下调至“B”，理由是其新的更加昂贵的融资结构。在华尔街银行提供救助之前，惠誉已将该公司的评级下调至垃圾级。另一家评级机构标普最近几天也两次下调了第一共和银行的评级。　　惠誉以约翰·莫勒（Johann Moller）为首的分析师在一份声明中写道，尽管第一共和银行从美国最大11家银行组成的财团获得了300亿美元的注资，产生一些流动性，但“该行新的融资结构成本相对昂贵，被视为主要的评级限制。” 　　他们表示，该行目前处于亏损状态，“如果不进行资产负债表重组，长期而言这是不可持续的。” 　　惠誉表示，在贷款期限结束前偿还300亿美元的要求将对这家陷入困境的银行构成挑战。与美国其他银行一样，第一共和银行证券和贷款的公允市值已低于账面价值，这意味着任何资产出售“都可能需要进行重大资本重组”。　　惠誉称，该行持有的长期市政证券和住宅抵押贷款也引发了资本方面的担忧。惠誉对第一共和银行的评级保持负面观察，表明可能会进一步下调评级。

金融界2023-03-23

美元看跌不变！鲍威尔精心策划一场新布局：稳民心换“更高利率”回归点阵图

流日益加剧的动荡，第一共和银行的评级被惠誉从BB下调至B。 “因此，由于市场不信任美联储更加模棱两可的沟通方式，而且美国区域银行业危机远未解决，看来投资者对美联储的偏见可能会继续偏向鸽派。” ING分析团队指出，如果欧洲情绪继续稳定，这应该会转化为对美元的持续看跌倾向，主要是兑欧洲货币。“不过，我们认为美元很有可能在途中出现小幅上行修正，而不是直线贬值。” 欧元：瑞士和挪威的央行会议正如市场普遍预期的那样，瑞士央行将主要存款利率上调50个基点至1.50%。瑞士央行连续第四次加息，市场目前预计最后一次加息将在6月举行。“瑞士央行正在进一步收紧货币政策，这样做是为了应对通胀压力再次上升。不能排除为了确保中期价格稳定，必要时进一步提高瑞士央行的政策利率。为提供适当的货币条件，瑞士央行还愿意在必要时活跃于外汇市场。” 欧元/美元现在正式盯上1.1000水平，“我们昨天讨论了这是该货币对的关键基准水平，我们认为突破更高可能标志着市场相当强烈的信念，即瑞士信贷的冲击已被欧洲市场成功吸收。” ING分析团队补充：“这可能有点为时过早，我们在上面的美元部分中指出，美元看跌偏见肯定不会阻止欧元/美元在途中进行修正。在当前波动加剧的环境中，这些调整可能非常明显，即使是短暂的。” 今天的欧元区日历包括3月份的消费者信心数据，以及一些欧洲央行的发言人，尽管今天在欧洲的重点将主要集中在瑞士和挪威的央行会议上。英镑：英国央行加息欧洲央行和美联储加息意味着，英国央行今天效仿加息25个基点的可能性相当高，在昨天公布的令人惊讶的高通胀数据之后更是如此。市场现在已完全定价25个基点的情景，因此将寻找一些迹象表明目前嵌入英镑OIS曲线中的进一步40个基点是合理的。英国央行货币政策委员会内部的分歧可能只会因最近的市场动荡而加剧，风险在于市场可能无法获得有关未来政策路径的指导。 “最终，英镑可能会在外部因素的推动下迅速违约，主要是银行业状况和全球风险情绪。未来几天，很有可能测试1.25英镑。”

会员

小萧2023-03-23

11家银行300亿无力回天！惠誉“再下调”第一共和银行评级 “资产负债表不可持续”

济顾问布雷纳德，商讨救助该行的细节。但惠誉(Fitch Ratings)再次下调第一共和银行的评级，强调其资产负债表不可持续，意味着救市可能无效。惠誉评级将第一共和银行的长期发行人违约评级，从“BB”下调至“B”，理由是其融资成本更高。在救助计划通过之前，惠誉已经将该公司的评级下调至垃圾级。同行标准普尔全球公司最近几天，也选择两次下调该银行的评级。 (来源:Fitch Ratings) 彭博社指出，尽管第一共和银行从美国11家最大的银行组成的财团获得300亿美元的注资，创造出一些流动性，但“该银行的新融资状况相对昂贵，被视为主要的评级限制，”以Johann Moller为首的分析师在报告中写道。他们表示，该银行目前处于亏损状态，“如果不进行资产负债表重组，这种情况在长期内是不可持续的”。据惠誉称，在期限结束时偿还300亿美元的要求，将对陷入困境的贷方构成挑战。与其他美国银行一样，第一共和银行的证券和贷款的公平市场价值已低于账面价值，这意味着任何资产出售“都可能需要大量资本重组”。惠誉表示，该行持有的长期市政证券和住宅抵押贷款也引发资本担忧。该评级公司对第一共和国保持负面观察，表明可能会进一步下调评级。截至当前，其2046年到期、利率为4.375%的债券利差扩大18个基点至452个基点。路透社引述一位知情人士透露，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)已在华盛顿会见白宫国家经济委员会主任莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)。消息人士称，布雷纳德会见了包括戴蒙在内的一系列商界领袖，这是她上个月与商业、劳工、宣传和学术领袖举行会议的一部分。延伸阅读：耶伦刚发声！美银、摩根大通会见拜登首席经济顾问鲍威尔加剧银行业麻烦德意志银行分析师Jim Reid写道：“在FOMC会议上，美联储主席鲍威尔的新闻发布会被他的前任耶伦(Janet Yellen)同时评论说没有讨论或考虑全面的存款担保，这使鲍威尔的新闻发布会黯然失色。” “美国似乎不太可能让储户承担损失，但这样的举动可能不会先发制人，而且需要先承受未来的压力。” 银行股处于紧张状态，耶伦的言论足以刺激投资者的神经。结果证明，对于该国的区域性银行而言，周四又是动荡的一天。#银行业危机#

圈内人2023-03-23

惠誉看涨黄金突破2075！美联储决议前的重磅剧本：任何抉择都有利金价再创高

24K99讯惠誉(Fitch Solutions)展望黄金将在未来几周创下2075美元的高位，这是基于全球金融不稳定的因素。该机构也指出，预计黄金与新冠疫情前的水平相比，在未来几年将保持高位。MKS Pamp贵金属策略主管Nicky Shiels更表示，美联储决议的任何抉择都有利金价再创高。美联储将在周三(3月22日)晚些时候召开FOMC会议，随后将宣布利率决议。Shiels给出具体的预测：“总体而言，美联储将不得不在更高的通胀或经济衰退之间做出选择，无论哪种结果都对黄金有利。我认为，黄金将升至2200美元。” 汇丰银行首席贵金属分析师James Steel预计，美元走软可能会支撑金价，他预计美联储将加息25个基点。外汇公司Oanda高级市场分析师Craig Erlam同意惠誉的乐观前景，并说道：“我认为我们很可能会在未来几个月看到黄金的强劲表现，市场多数似乎都在看好黄金，不久就会看到它突破新高。” Erlam表示：“利率处于或接近峰值，在银行业近期发展的背景下，降息现在比预期更早被消化。” 他补充说，他认为这种动态将提振黄金需求，即使恰逢其时美元走软。据世界黄金协会称，由于“央行大量购买”，黄金需求在2022年飙升至11年来的新高。各国央行去年购买55年来最高的1136吨黄金。贵金属流媒体公司Wheaton Precious Metals首席执行官Randy Smallwood表示：“央行持续购买黄金对长期价格来说是个好兆头。” Smallwood预测，金价将达到2500美元。根据Refinitiv的数据，黄金在2020年8月创下历史新高2075美元，来自中央银行的需求可能会保持顺风。黄金交易价格周三亚市午盘为每盎司1935美元，周一金价突破2000美元，创下2022年3月以来的最高水平。自3月初硅谷银行遭遇银行挤兑以来，金价已上涨约10%。由于银行股因硅谷银行倒闭和瑞士信贷内爆而遭受重创，投资者纷纷涌向黄金和美国国债。金融服务公司CMC Markets的Tina Teng表示：“由于美元和债券收益率可能进一步下跌，美联储更早加息可能会导致金价再次飙升。” 她预计，黄金将在每盎司2500美元至2600美元之间交易。 CNBC周三指出，随着全球银行陷入困境，以及美联储再次做出利率决定，黄金有可能突破历史高位并保持在该水平，具有更大的上涨空间。

秉哥说市2023-03-22

欧美银行业动荡威胁新兴债券市场分析师：一波违约浪潮将至

周一利差达到创纪录的1,274个基点。惠誉评级将其对这个南美国家的评级下调至“垃圾级”，而标准普尔全球评级则表示，随着其外汇储备蒸发，该国的评级可能会被下调。在亚洲，巴基斯坦债券是本月新兴市场中跌幅最大的债券之一，因为该国不断加深的政治危机似乎将加剧解决紧迫的财政和经济困境的延误。其将于 2024年4月到期的10亿美元债券目前的交易价格约为面值41美分。 Pictet Asset Management 驻伦敦的新兴市场硬通货债务联席主管Guido Chamorro表示，虽然银行业担忧可能不会直接触发新兴市场主权国家违约，但融资成本可能更高。 Chamorro说：“即将到期且债券交易利率为15%的国家可能不想发行利率为15%的债券，”查莫罗说。即使他们这样做了，我也怀疑市场是否会有需求。”

Dan19772023-03-21

“美联储本周应降息至少50基点”！马斯克：若不遏制地区银行崩溃存在大萧条的严重风险

行制定了一项300亿美元的救助计划。惠誉评级(Fitch Ratings)上周表示，第一共和银行面临的一个风险是，该行“集中”关注沿海城市市场的富裕客户。惠誉还将第一共和银行的信用评级下调至所谓的“垃圾级”。美国知名对冲基金经理、潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼(Bill Ackman)周二表示，美联储本周应该暂停加息，银行业危机已经造成了“金融环境明显收紧”的效果。阿克曼在推特上写道：“金融系统受到了许多重大冲击。我们还不知道这些机构的投资者损失在哪里，以及会产生何种蔓延效应。随着存款变得不稳定，在这种情况下，哪家地区性银行会向新项目投入大量资金或商业贷款？”阿克曼提到了美国三家银行的倒闭，第一信托银行面临的压力，以及瑞信集团被紧急收购。阿克曼表示，在这种环境下，美联储不应该加息，给金融体系增加额外压力，因为金融稳定是美联储的首要责任。马斯克在推特回复比尔·阿克曼称，美联储本周至少需要降息50个基点。 (截图来源：推特) 马斯克此前曾数次呼吁美联储降息。他在上周末指出，鉴于最近的银行倒闭，美联储在“数据延迟太多”的情况下运作。

晴天云2023-03-21

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