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摩根大通：去美元化的最大风险是美国无法应对下一场经济危机

的通胀和债务螺旋式上升。他们补充说，惠誉最近将美国信用评级从AAA下调至AA提醒人们，这种情况存在风险，即使这种风险很低。摩根大通表示：“这种风险被环境‘套利’放大了，制造业、大宗商品生产等碳密集型产业被外包给东方，导致西方工业脆弱，容易受到通胀冲击。”事实上，西方在过去一年里无法为乌克兰提供足够的天然气、廉价食品或军火就是例子之一。在上周四的另一份报告中，摩根大通分析师指出，去美元化的迹象已经扎根。看看石油市场，这种大宗商品越来越多地以人民币等非美元货币进行交易。尽管摩根大通预计会出现“边际去美元化”，但步伐预计不会很快。这是因为美元在一个庞大的全球金融生态系统中被过于广泛地使用。

金融界2023-09-06

报告：到2032年印度电力需求将增长70%以上

惠誉旗下的BMI在一份报告中表示，到2032年，印度煤炭发电仍将占发电量的大部分，这表明该国对煤炭行业的严重依赖。预测未来十年印度发电量将增长70%以上，这是全球最大电力生产国中增幅最大的。印度将大力关注非水电可再生形式的发电，预计这将占到非水电可再生发电形式的比重，到2032年发电量将占总发电量的16.9%。

金融界2023-09-05

大米价格飞涨推动菲律宾通胀加速厄尔尼诺现象也令泰国粮价担忧升温

Suthiwartnarueput在惠誉周二于曼谷举行的会议上表示，央行正试图将通胀率维持在1%-3%的目标范围内。

金融界2023-09-05

债市早报：资金面继续向宽，银行间主要利率债收益率普遍上行

下行，银行间主要利率债收益率普遍上行；惠誉下调中国长城资产、长城国际长期本外币发行人评级至“BBB+”，维持负面观察状态；大连万达商管公告称，“20万达01”回售金额37.897亿元拟转售，9月9日兑付回售资金；转债市场主要指数跟随权益市场震荡上行，转债个券多数上涨；海外方面，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。一、债市要闻（一）国内要闻【国家发改委内设民营经济发展局】9月4日，国家发改委相关负责人在国务院新闻发布会上表示，近日，中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门工作机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、见实效。民营经济发展局的主要职责是：跟踪了解和分析研判民营经济发展状况，统筹协调、组织拟订促进民营经济发展的政策措施，拟订促进民间投资发展政策。建立与民营企业的常态化沟通交流机制，协调解决民营经济发展重大问题，协调支持民营经济提升国际竞争力。国家发改委表示，积极推进建立重点民间投资项目库，推动强化重点民间投资项目的用地保障，设立中央预算内投资，促进民间投资引导专项，设立民间投资工作协调评估机制等工作；在推动民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)方面，加强前期辅导工作力度，积极推动民间投资项目发行基础设施REITs。【何立峰：保障性住房要实施严格封闭管理，不得上市交易】规划建设保障性住房工作部署电视电话会议9月4日在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，保障性住房建设是艰巨复杂的系统性工程，要坚持规划先行、谋定后动，扎实做好前期工作、严格项目管理和成本控制，综合考虑市场形势，合理把握建设节奏。要建立公平公正的配售机制，加强监督审计，重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体及政府引进人才，按保本微利原则配售。保障性住房要实施严格封闭管理，不得上市交易。相关部门要抓紧完善政策体系，各地要加强领导力量，抓好组织实施，强化项目建设全链条监管，确保保障性住房建设取得预期成效。【深交所：支持优质科技型企业分层、有序对接资本市场】近日，深交所与陕西省地方金融监管局、陕西证监局、陕西国防科技工业主管部门和中信科信公司共同主办“创新成长·国防科技工业产业链专题活动”。深交所表示，将深化资本市场改革，加大直接融资支持力度。聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点产业，进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制，加大针对性制度供给、产品供给，着力打造“透明廉洁优质注册制”；支持优质科技型企业分层、有序对接资本市场，推动形成高质量上市公司群体。（二）国际要闻【美国2023财年财政赤字可能翻番】据美国独立研究机构联邦预算问责委员会估算，在将于本月底结束的2023财政年度，美国联邦财政赤字可能较2022财年翻番。据美国《华盛顿邮报》9月4日报道，2020财年和2021财年联邦财政支出因应对新冠疫情创纪录，2022财年联邦财政赤字大幅下降，从近3万亿美元降至约1万亿美元。不过，联邦预算问责委员会预计，2023财年赤字或达到约2万亿美元。与2022财年联邦政府支出因抗疫纾困援助减少而下滑类似，2023财年此类支出继续减少，然而其他因素推高赤字水平：与通货膨胀水平挂钩的社保增加；教育、退役军人福利和医保投入增加；依据基建法案和《通胀削减法案》所拨款项支出增加。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收涨】9月4日，ICE布伦特11月原油期货收涨0.51%，报89.00美元/桶。二、资金面（一）公开市场操作 9月4日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了120亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有3320亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金3200亿元。（二）资金利率 9月4日，资金面继续向宽，主要回购利率普遍下行。当日DR001下行15.12bps至1.518%，DR007下行5.67bps至1.744%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月4日，房地产政策力度超预期持续压制债市情绪，现券期货明显走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行2.50至2.650%；10年期国开债活跃券220210收益率上行3.25bps至2.8425%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动多数地产债成交价格相对稳定，15只债券成交价格偏离幅度超10%，“19远洋02”跌超14%，“20融创03”跌超18%，“21金地MTN006”跌超22%，“H1金科04”跌60%；“16龙湖04”“21金地01”“20龙湖06”“21金地04”涨超10%，“21金地03”“21金地MTN001”涨超13%，“16金地02”涨超14%，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”涨超22%，“21金地MTN004”涨超24%，“20中骏02”涨超32%，“H金优01”涨超240%。 2. 信用债事件平安不动产：公司公告，2023年上半年，公司总营收5.42亿元，同比减少48.96%；归母净利润7.09亿元，同比减少39.66%。长城资产：惠誉下调中国长城资产、长城国际长期本外币发行人评级至“BBB+”，维持负面观察状态。起因为中国长城资产在推迟发布2022年财务报告时缺乏透明度，且延迟公布财报可能引起资金波动，维持了负面评级观察状态。西部水泥：惠誉下调西部水泥长期发行人评级至“BB-”，展望“负面”。起因为西部水泥激进的资本支出（主要在中国境外），导致了其更高的杠杆率和持续的负自由现金流。遵义汇川城投：遵义汇川城投存在商票逾期超0.9亿元，被执行标的合计1.9亿元。大连万达商管：公司公告，“20万达01”回售金额37.897亿元拟转售，9月9日兑付回售资金。中建交通：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“23中建交通SCP003(科创票据)”。郑州路桥建投：公司公告，2023年03月01日至2023年08月31日，公司承兑的16张商业汇票发生逾期，共计3040万元，目前均已结清，逾期原因为持票人提示付款清算方式不符合规定公司拒付。杭州解百：公司公告，“东兴870号”信托计划延期到期后仍有4660万元本金未收回，目前已查封抵押物，查封期限三年。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指集体上涨】 9月4日，权益市场主要指数震荡攀升，上证指数、深证成指高开高走，创业板指探底冲高后持续走强，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.40%、1.41%，0.85%。当日，两市成交额8848亿元，较上一交易日增加1395亿元，北向资金大幅净买入68.85亿元，终结连续五交易日净卖出。当日，申万一级行业指数全面上涨，顺周期板块全天强势，钢铁、煤炭、有色金属、石油石化涨超3%，建筑材料、商贸零售、轻工制造、基础化工、食品饮料、银行涨超 2%。【转债市场指数涨幅扩大】 9月4日，转债市场主要指数跟随权益市场震荡上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.50%、0.44%、0.60%。当日，转债市场成交额435.81亿元，较前一交易日减少38.55亿元。转债市场超八成个券上涨，544只个券中，452只上涨，79只下跌，13只持平。当日，宏昌转债在上市第四个交易日延续涨停态势，以20%涨幅领涨市场，此外福蓉转债、明泰转债、中矿转债、天铁转债、赛轮转债涨超6%，表现亮眼；当日下跌个券中纽泰转债跌逾5%，惠城转债跌超3%，海澜转债跌超2%，其余下跌个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，新23转债上市。 9月4日，航新转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年9月5日至2024年3月4日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；维尔转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023年9月5日至2023年11月4日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；晶能转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023年9月5日至2023年11月4日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；城地转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（即2023年9月5日至2023年10月4日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；富瀚转债、山石转债、鹿山转债、甬金转债预计触发转股价格向下修正条件。 9月4日，赛轮转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2023年9月5日至2023年12月4日），如再次触发赎回条款，亦不行使提前赎回权利；华统转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（即2023年9月5日至2024年3月4日），如再次触发赎回条款，亦不行使提前赎回权利；苏银转债公告将提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 9月4日，因劳动节假日，美债市场休市。 2. 欧债市场 9月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.58%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行3bp、7bp、4bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-05

诺安基金一周观察：美联储货币政策对海外REITs市场影响有望逐步减弱

及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率拐点提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-09-04

中美大不同！穆迪上调2023年美国增长预期，下调2024年中国预期

1%，称高利率将对经济起到抑制作用。在惠誉上月下调美国评级后，穆迪目前是唯一一家对美国维持最高AAA评级的三大评级机构。穆迪表示：“我们认为，如果目前的经济状况持续下去，美联储将很难实现将通胀持续降至2.0%的目标。” 该评级机构指出：“在我们看来，要防止经济过热，需要几个季度的增长低于趋势水平。相比之下，该机构表示，中国正面临“相当大的增长挑战”，原因是在经济和政策充满不确定性、房地产行业持续低迷以及劳动人口老龄化的背景下，企业和消费者信心疲软。穆迪将中国今年的增长预期维持在5%，但将2024年的增长预期从之前的4.5%下调至4.0%。惠誉对中国的评级为A1，展望为稳定，比美国低四个级距。穆迪在报告中表示：“来自中国的数据表明，由于3月、4月和5月出现的重新开放势头似乎正在减弱，经济从长期零新冠政策中复苏的势头仍然微弱。” 穆迪说：“我们认为，消费者信心低迷抑制了家庭支出，经济和政策的不确定性将继续影响企业决策。”

云涌2023-09-04

这就是“一场彻底的灾难”！华尔街大鳄警告：“拜登经济学”的骗局很快就会暴露

倍下注，忽视它给普通美国人带来的后果。惠誉( Fitc)下调美国信用评级应该给民主党敲响警钟。” 美国众议院金融服务共和党委员会本月早些时候在X上发帖说：“拜登吹嘘他的经济‘计划’取得了成功，但数据却告诉我们一个不同的故事。7月份的通货膨胀率上升3.2%，而今天的物价比拜登上任时高出惊人的16%。这不是秘密：拜登经济学正在让美国失败。” 希夫经常对美国经济和美元发出警告。本月早些时候，他说，鉴于美国政府赤字支出的轨迹，美元的崩溃是“不可避免的”，建议人们现在就撤出美元。希夫一再警告即将到来的金融危机。他在前周警告称，一场即将到来的“全面金融危机”将在美联储达到通胀目标之前冲击美国经济。他进一步预测，金融危机将迫使美联储提高其通胀目标。他在8月早些时候则警告说：“投资者仍然不明白，美联储不可能在不造成比2008年严重得多的金融危机的情况下，把通胀精灵放回瓶子里。”

tqttier2023-09-04

腾讯音乐绩后股价走势难持续社交娱乐服务仍存风险

务的增长。此前在2022年9月21日，惠誉评级（Fitch Ratings）的一份报告表示，腾讯音乐专注于直播的社交娱乐服务业务预计将“因宏观环境而面临持续压力”。2023年第二季度标志着该公司在线音乐服务收入首次超过其社交娱乐服务业务的收入。还有其他指标表明，腾讯音乐的在线音乐服务业务在最近一个季度的表现远远超出了预期。尽管宏观环境充满挑战，但腾讯音乐在线音乐服务部门的月活跃用户（MAU）同比仅下降了4.7%，达到5.94亿，这比分析师对其音乐服务MAU的普遍估计高出不少。另外，腾讯音乐的音乐娱乐订阅费用在2023年第二季度同比增长37%至人民币28.9亿元，比市场普遍预期的增长4%。这就解释了为什么腾讯音乐的股票在二季度财报发布后的几天里表现相当不错。近期前景疲弱考虑到腾讯音乐的近期前景，我认为该公司股价的上涨势头是不可持续的。此外，值得注意的是，在腾讯音乐最近的股价上涨之后，该公司市销率已达到两个月以来新高。在该公司2023年第二季度财报新闻稿中，腾讯音乐披露了该公司第三季度收入“同比下降中低双位数百分比”的指引。这意味着腾讯音乐预计2023年第三季度的收入将在63亿至65亿元人民币之间。相比之下，根据S&P Capital IQ的数据，在第二季度财报业绩发布之前，人们对腾讯音乐第三季度销售额的普遍预期要高得多，为73亿元人民币。根据腾讯音乐 2023年第三季度的管理指引，很明显，该公司在线音乐服务业务的收入增长不足以抵消其社交娱乐服务业务的收入萎缩。8月15日，腾讯音乐娱乐在其2023年第二季度财报发布会上强调，该公司已经为其社交娱乐服务业务“实施了几项增强服务和风险控制的措施”，预计这些措施将对2023年下半年的收入造成影响。考虑到直播行业和科技行业日益严格的监管环境，腾讯音乐不得不对其社交娱乐服务（直播）业务进行调整。结论我维持对腾讯音乐股票的“持有”评级。我认为，腾讯音乐在线音乐服务业务在2023年第二季度的良好表现，但市场对其前景过于乐观。投资者不应忽视该公司社交娱乐服务业务必须应对的监管压力。我继续对腾讯音乐的股票持中性看法，因为我认为该公司的良好股价走势可能很快就会结束。

金融界2023-09-04

万科发布半年报！高管直言：中国房地产市场已经“跌过头”了！

2.7倍。国际三大评级机构标普、穆迪、惠誉均维持了万科业内领先的信用评级。万科在周四的业绩新闻发布会上表示，为了适应市场放缓的趋势，该公司已经放慢了投资速度，2023年前8个月仅将销售额的28%用于购买新土地，而此前市场销售很好时的支出为40%。该公司表示，发债、银行贷款等融资渠道依然畅通。境外方面，该公司表示，上半年已完成境外再融资150亿元，并准备偿还明年到期的三笔共计110亿元人民币的债券。它补充说，由于美元利率上升，它将减少其离岸债务。公司董事长郁亮表示，由于市场情绪对该行业的负面消息反应过度，中国房地产市场已经“过度修正”。他举例称，今年房屋开工量（以总建筑面积衡量）已降至2006年的水平。郁亮表示，目前政策制定者正在加大稳定市场的力度，希望新的宽松政策能够尽快落地。随着房地产市场压力加大，更多中国城市正在放松抵押贷款限制，以期重振消费者对住房的需求。湖北省省会武汉周四表示，继深圳和广州等大城市放宽抵押贷款规定后，从9月1日起，无论信用记录如何，人们都可以享受首次购房优惠贷款。

Peng2023-08-31

银行下跌的原因找到了？多家银行表态调整存量房贷利率，影响有多大？

构和期限结构，继续从负债端压降成本。惠誉评级研究则结合历史先例表示，在2008至2009年银行落实类似的下调存量房贷利率政策指导之时，利率调整多采取协商变更原有合同的方式而非以新换旧。存量房贷利率调整的可行性增强或将缓解提前还贷潮，这将有助于缓解银行盈利能力和资产重新配置所面临的压力。二、政策底、情绪底、业绩底三底共振，目前或处于左侧窗口 8月17日，央行货币政策报告明确指出“商业银行需要保持合理的利润和净息差水平”；8月18日，央行、金监总局及证监会三部门会议中指出：“金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续”。监管层明确表态保持银行息差合理水平，强调金融支持实体经济价格要可持续，过去三年逆周期调节下的银行让利阶段或已结束，银行板块政策底或出现。此外，高层会议明确“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”、适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”等针对地方债务、房地产领域重要风险的政策导向，城投、地产两大风险拐点或已经出现，市场对银行业资产质量的担忧有望缓解，情绪低确立。第三，受上半年经济弱复苏趋势影响，上半年银行经营面临有效信贷需求不足、贷款定价持续下行、存款定期化趋势延续、居民消费投资意愿弱等多重负面因素。但优质银行仍展现出穿越周期的基本面表现和明显向上的业绩趋势。截至目前，42家上市银行中报业绩已悉数披露完毕，有37家上市银行实现归母净利润正增长，占比约88%；其中20家盈利增速达两位数，占比近半，增幅最高的江苏银行上半年实现净利润同比高增27.2%。中信建投证券表示，政策底、情绪底、业绩底三底共振下，上市银行或将开启轰轰烈烈的估值上行趋势。银行板块配置上，紧握7月高层会议确立的城投、地产、经济增长三大拐点。申万宏源证券也表示，银行板块正处于“市场悲观预期压制”到“期待配套政策落地催化”的左侧窗口，化解地产、平台风险的信心是明确的，呵护银行利润的政策导向同样是明朗的，看好板块后市表现。公开资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-31

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