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趣头条遭下架，乐享互动谋上市，自媒体营销商“恰饭”就这么难吗
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是按每次成交成本（CPS），根据实际的
成交量计算
。该公司每月都会向客户开具发票，列出包括定价模式、单价、有效点击、操作或成交数等，供客户确认。 △图源：招股书 目前包括线上产品及实物产品，其中线上产品为主要业务，往年收入贡献超过90%。线上产品包括应用、HTML 5产品（网络文学、Html5游戏及小程序）及线上推广活动，应用类贡献了核心收入。 △图源：招股书 公司涵盖超过10个类别的应用组合，包括游戏、视频及工具应用，由营销代理及应用开发商提供。其中，2019年游戏成为收入大头。 △图源：招股书 Html5 产品贡献收入较低，包括网络文学和Html5游戏，网络文学以CPC模式向营销服务客户收费，每次交易根据一种定价模式向客户收费，按月向客户开具发票。Html 5游戏有两种定价，一是游戏共同发行收取费用，二是效果类营销服务收取费用。 △图源：招股书 实物产品为乐享互动于2018年上线的业务，自2018年8月起，公司通过在中国最大的短视频平台上为一个著名3C数码配件品牌的实物产品发起营销活动，开始透过效果类营销服务供应实物产品，目前该业务收入贡献较低。 目前公司与超过110个行业客户合作，并为约2.2万个自媒体发布者及22万个用户流量进入点提供变现服务。不过，公司客户集中度很高，来自付费客户人数分别为13、74、77、39人，前五大客户收入贡献分别为82.9%、73.5%、50.3%及63.3%，其中最大客户收入贡献分别为23%、25%、19.6%及22.6%。 二、财务数据 公司收益从2017年的1.35亿增加93.5%至2018年的2.62亿，并2018年的2.62亿增加80.6%至2019年的4.74亿，截止2019年一季度的企业收益由9751万增长71.5%至截止2020年一季度1.67亿。2017-2019年的净利润分别为3206万、4545万、6736万，2019年一季度1068万比2020年一季度的2051万同比增长91.9%。毛利为4541.1万、6606.5万、1.17亿、4231.3万，同期毛利率为33.6%、25.2%、24.7%及25.3%。 △图源：招股书 与2018同期相比，乐享互动的收益及毛利明显增加，主要是由于线上产品的效果类营销服务增长。公司正与在中国从事电竞组织运营业务的目标公司磋商，可能投资其股份。 △图源：招股书 三、行业前瞻 按总收益计，中国的效果类自媒体营销市场规模从2014年的13亿增至2019年的318亿，复合年增长率为90%。其中应用类营销为111.4%、线上推广活动为77.2%，未来五年预计行业仍能实现双位数增长，到2024年行业市场规模为1107亿，复合增长率为28.3%。 △图源：招股书 四、股权架构 执行董事为朱子南、张之的、成林；非执行董事为郭思嘉、胡庆平、陈圆圆；独立非执行董事为徐翀、唐伟、房宏伟。IPO前，朱子南直接持股为45.81%，张之的持股为4.09%。朱子南和张之的通过Laurence还持有6.81%股权。深圳南海成长同赢持股为7.64%。北京道有道持股为6.34%，南通平衡创业持股为7.28%。 △图源：招股书 五、结语 公司可能未能挽留现有行业客户及自媒体发布者或吸引新的行业客户及自媒体发布者。加上自媒体行业壁垒较低，竞争激烈，长期经营的持续性并不强，且公司严重依赖主要客户及供应商，也有政策风险。 这里展开说下，前段时间自媒体巫师财经出走B站$哔哩哔哩(BILI)$ ，就是被西瓜视频高价挖走，实锤了用爱发电不如恰饭自由。另外内容也需注意，如果涉及敏感、低俗或政治消息，极有可能封号。比如咪蒙遭遇滑铁卢，架接在其他平台的资源也被全盘清走。自媒体营销商非常依赖互联网发展，增长潜力基于产品的数量规模及收费水平，行业细分且竞争激烈使得要价不能过高，那就只能靠服务和数量取胜了，是一个磨时间、费体力、博口碑的活。 这种长在热点上的企业，风口一过就是凉凉。想恰饭可以，自身还要有能力端得起这个碗。
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老虎证券
04-17 09:47
牛市来了才想买什么？这就慢了
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(000300.SH)$ 不仅涨得好，
成交量
也再次突破万亿，证券公司门口再次排起了长长的队伍，新韭菜进场了。 △来源：网络 再看看深圳和对面的香港，今天恒生指数也涨了0.59%。站在26000点，从月线来看，已经明显从底部开始反弹了。$恒生指数(HSI)$ 正如上周五的文章说，港股的牛市也要来了，相关的分析可以点这里看——《A股已经来牛市了，港股牛市还会远吗？》 那么港股现在的情况究竟怎样呢？我们先看恒生指数成分股。 △来源：同花顺i问财 从上图可以看到，今年以来很多恒指成分股依然是下跌的，只有10支上涨，其中股王腾讯上涨最多，年初至今上涨45.03%。港交所排名第二，年初至今上涨43.19%。 但是我一直认为恒指不太能反应港股整体状况，原因是金融股和地产股太多了。50支成分股里面，有11支金融股，9支地产股，加起来占了恒指成分股数量的40%。 再观察市净率，成分股中，金融股和地产股都处于破净的状态，市场并没有给这些成分股高估值。 不过即使港股还没走牛之前，今年以来一些互联网巨头公司都有不错的涨幅，小米上涨49.35%，美团更厉害，上涨96.07%。除了这些大型互联网公司上涨，在科技互联网领域，也有一些标的表现不错，例如微盟集团，今年以来上涨271.68%，从一家小市值公司涨到中型市值。 我们都知道，近几年以来，不少互联网巨头在从美股回归，境内也有不少新经济公司在港股上市，港股逐渐变成大中华地区科技股和新经济公司上市聚集地，因此现在的恒指对整体港股的衡量是有偏差的。 这种偏差会造成投资者对市场阶段理解的偏差... 拿这波行情来说，A股在最近的权重行情之前，创业板率先走牛，从底部涨了一倍。创业板有不少科技或者新经济企业（忽略温氏股份），对应到港股，资金也优先青睐科技股或者新经济企业。以美团点评为例，下图叠加恒生指数和创业板指数，是不是发现美团点评的走势和创业板相似度很高？如果不说美团是港股，还以为是A股的。 △行情来源：Wind 当然，恒生指数编制公司也是非常前卫的，也有编制一个收录了大中华地区新经济及科技股的指数，叫恒生港股通中国科技指数，里面有27只成分股，权重最大的是美团点评，占比15.38%。 △来源：恒生指数官网 权重前四名都是现在“当红”的标的，因此这个指数不断创新高。 △来源：恒生指数官网 通过这样对比，我们知道了即使恒指没有好的表现，其实港股也有不少机会。那么大家都非常关注的问题来了，在A股走牛的背景下，港股新经济相关的个股也走牛了，应该买什么呢？ 我并不能直接推荐股票，即使可以也可能认为我是股托吧。我只能说说在港股选股的要点，而这些要点是基于港股的生态。 港股有个明显的特点，追求增量。 例如波司登，从2018年初到2019年底，恒指表现不佳，但是波司登走牛。$波司登(03998)$ △行情来源：Wind 这是因为波司登这段时间业绩改善，店面扩张，收入增长，一副持续增长的样子。 港股追求增量的特点对已经进入存量状态的公司存在打击，最大的打击就是杀估值。以汇丰银行为例，收入在经过2002年到2007年的高速增长之后，后面几乎不增长，还有所下跌。因此市净率从2倍下跌到0.55倍。 港股追求增长的风格也导致价投的“捡烟蒂”策略很难有效果。明明已经破净了，市净率还能继续跌。 但是这也不让大家去追涨，因为当市场发现增量逻辑似乎站不住脚的时候，也会快速下跌，就像腾讯2018年的情况，游戏版号被限制，市场对腾讯增长存疑，2018年下跌超过20%。 这样就能总结出投资港股的要点，因为港股市场追求增量，所以要小心“捡烟蒂”的策略，避开已经变成存量经营的公司。另外也不能直接追涨，要在追涨和确定增量之间找到平衡点。 例如，在确定某家公司还在长期增量中，当出现市场怀疑公司增量导致的大跌时，这时候就是介入的时候。最近有不少这样的成功例子，腾讯、舜宇光学，港交所也是，港交所的增量就是大中华地区的经济红利。 当然，当出现市场怀疑公司增量导致的大跌时，很多投资者并不敢买入，这就涉及到能力圈了。最后还回到投资研究的基本功上，对于牛市还是熊市来说也一样。我们要精进的是自己的投研水平，夯实能力圈，这样就不会突然来一波牛市的时候，手忙脚乱。
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老虎证券
04-17 09:06
【至IN热点】教育部从严审批培训机构，教育股再遭重击
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，创业板跌了20%，回撤幅度不小。两市
成交量
也没有放大。Q2也不能期望太高。
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老虎证券
04-16 19:09
特斯拉2020Q1财报电话会议记录（下）
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题，我希望你能详细解释一下，在如此低的
成交量
下，毛利率为什么已经是正的。它很大程度上是模型3的共性的函数，我们还应该考虑其他什么因素呢?这对Y型车的最终毛利率来说意味着什么呢? 伊隆·马斯克（Elon Musk） 扎克？ 扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn） 当然。关于Y有一些想法。首先是，它确实具有更高的ASP。因此，在收益方面，它的平均售价要高于Model3。我们开始交付的是更高版本的汽车。因此，我们最初从交付性能开始。这样有助于创造一些利润。随着发布更多的变体，随着时间的流逝，我们将拥有更多的稳态组合。但是，这与两年前我们在Fremont推出Model 3时的ASP趋势相似。在成本方面，我认为您遇到了很多麻烦。共同点是巨大的。这很重要。 除此之外，制造过程也与Model 3非常相似，因此我们在Fremont和上海的Model 3都有经验。这也有助于在现有工厂中拥有现有的劳动力和知识。因此，支持和发布产品的生态系统就在那里。仍有很多机会-继续从汽车中节省成本。相对于我们的目标，我们在第一季度生产的车辆数量非常有限。 伊隆·马斯克（Elon Musk） 很好。我们从汽车中节省成本，并使产品更好。所以是税。这不会使产品变差。是的，如果我们可以降低汽车的成本，那就更糟了，我们想降低汽车的成本，弄清楚如何使它更轻，更简单。因此，-只是希望汽车逐步改进，同时逐步降低成本。但是对于五座Y型车，我们预计一旦达到10,000或20,000辆或类似的价格，该车的边际成本就可以与Model 3相提并论……[技术难度]。 操作员 下一个问题来自Ben Kallo和Baird。请继续。 本·卡洛 嘿，非常感谢。只是想知道电池策略。在里诺，您显然已经集成在那里。但是，我认为您正在上海购买电池，然后在德国购买我们想要的电池。那么，您如何看待未来呢？然后您能谈谈瑞穗先生和董事会成员的增加以及将其加入董事会的过程吗？谢谢。 扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn） 当然。从销售的角度来看，与我们过去一直拥有的所有合作伙伴一起，我们只是在寻找具有竞争力的技术和具有竞争力的价格。我认为我们将在电池投资者日（Battery Investor Day）上对此进行更多讨论，例如我们将如何处理所有这些。但是，是的，我的意思是，我们没有像我们那样限制自己追求的模式。从长远来看，我们只是在寻找最适合产品的产品。还有另一个关于董事会的问题吗？ 马丁·维查（Martin Viecha） 抱歉，我们听不到问题的第二部分。 本·卡洛 是。我在问瑞穗先生是否进入董事会，其背后的流程以及他为董事会带来了什么？ 伊隆·马斯克（Elon Musk） 我认为我们都需要走。显然，他在全球最高水平的投资方面拥有丰富的经验，并且在日本养老基金（日本养老基金）方面做得很好，日本养老基金是世界上最大的基金。总体而言，这些年来的对话只是在令人难以置信的洞察力，以了解证券-全球证券市场的运作方式以及他的看法，以及是否具有历史意义。只是-似乎他对如何使未来更美好具有深刻的哲学理解。他分享了我们对环境的看法，只是一个非常明智，聪明的人，他为董事会带来了很多东西，我认为许多人对此也普遍认可。 本·卡洛 我猜想是松下的关系了，也许这种关系进展如何？关于将他加入董事会是否有任何通读？谢谢。 伊隆·马斯克（Elon Musk） 不，我认为这是通过松下关系解决的。我的意思是，我与松下首席执行官关系很好。我们定期一对一会面，并在那时交谈。因此，这种关系很牢固。只是他将为董事会带来更多更广泛的全球战略观点。 马丁·维查（Martin Viecha） 谢谢。请转到下一个问题。 操作员 我们的下一个问题将来自Loun Ventures的Gene Munster。请继续。 吉恩·芒斯特（Gene Munster） 祝贺你的进步。 埃隆，你说过到年底要有完全的自主权。 我希望你能够介绍一下特斯拉网络应用程序的推出策略，以及在机器人出租车阶段之前这个策略会是什么样子？ 随着时间的推移，你是否会逐渐接管有自主能力路线的人类路线？ 或者你怎么看待这件事的发展？ 伊隆·马斯克（Elon Musk） 好吧，随着它的发挥，它几乎要发挥作用，也就是说，我们将发布越来越多的功能。是的，在我们发布任何功能之前，它都经过了广泛的测试。首先，我们运行它-我们有一个模拟团队，我认为它对现实世界有很好的模拟。因此，我们通过电池测试和模拟来进行任何汽车更换。 然后我们就有了一个全球质量保证团队，实际上我就在这个团队里。 我是全球质量保证团队的一员。 我们在现实世界中测试版本，在模拟中测试真实世界的本质，这是非常多的，因为世界是非常复杂的，在哪里 -- 然后我们把它发布给公司内部的一小群内部测试者; 然后发布给更大的受众，包括公司外部的人; 然后是“早期访问”特斯拉的所有者; 最后是一个广泛的发布。 因此，这些事情经历了许多阶段。因此，到某种时候-即将在美国广泛发行时，它已经经历了所有这些阶段。而且，处于早期阶段的软件比人们所看到的要先进得多。因此，只需经历一个非常严格的安全过程。 因此，从本质上讲，我们需要弄清楚，善于处理复杂的交叉路口，善于处理复杂的交叉路口以及诸如繁忙的购物中心，停车场或办公园区之类的事情，或者特殊事件和体育赛事，那些最终回来。这些都是特别困难的情况。但这一切都很好。如果您愿意的话，水盘工程团队是-我们只有一个非常有才华的团队，而我与团队紧密合作。因此，我们每周都进行交谈，并在可能的情况下每周召开会议，因为现在的物理会议很困难。 因此，我对自己的位置，前进的方向有深刻的了解。而且我觉得我们拥有巨大的发展动力，并且我们将拥有非常酷的功能，并且在今年年底之前还会继续发展。现在，在释放该功能之后，还有一步，就是提高它的可靠性（一旦发布），即在驾驶员的监督下，实现人为自动驾驶的核心。然后，我们将可靠性不断提高到不再需要驾驶员监督的程度。 而且，我们向监管机构提供了大量数据，向他们表明情况确实如此。然后据推测，监管机构将根据其管辖范围，批准无人驾驶的自动驾驶汽车。显然，我们很难准确地预测监管审批流程，因为这是我们无法控制的。但是对于其余部分，我对我们的位置感到非常满意。 吉恩·芒斯特（Gene Munster） 因此，总而言之，我们希望-我们将在年底前给予所有者充分的自治权。然后有人在某个时候进入特斯拉网络应用程序，是明年上半年吗？那是希望吗？ 伊隆·马斯克（Elon Musk） 您的意思是说，什么时候没有人开车？ 吉恩·芒斯特（Gene Munster） 一个人-最初是一个观察者，是否会使用Tesla Network应用程序，那真的会成为2021年的一部分吗？那是希望吗？ 伊隆·马斯克（Elon Musk） 如果将其描述为一种希望，那我可以这么说。 吉恩·芒斯特（Gene Munster） 好的。然后将其带到最终阶段，即机器人出租车阶段。理解监管的任何高层想法都是一个未知数吗？但是，如果您要对此进行猜测，我们将在什么时候开始看到自动出租车？ 伊隆·马斯克（Elon Musk） 在我看来，这很有可能是有机的。 我可能是错的。 正如你所看到的，因为我们在某些领域处于领先地位，而在其他领域处于落后地位，因为---- 当我给出一个猜测时，我给出的猜测是我认为可能的中点，而不是有很大差距的中点。 如果这是正态分布，我会给你50个百分点，而不是乐观或悲观的三个部分。 那么这就必然意味着，至少，我的预测有一半是错误的，另一半是正确的。 是的。 我认为---- 或者可能是正确的，但是被几周到几个月，在某些情况下是几年的时间所抵消。 但是我相信我曾经说过的一切都会成功的——确实成功了，也许成功得比较晚，但确实成功了。 所以功能性并不是我的强项，但是我最终还是会成功的。 因此，我认为明年我们可以看到机器出租车车队与网络车队一起运营。 不是在所有市场，而是在一些市场。 马丁·维查（Martin Viecha） 谢谢。再请问最后一个问题。 操作员 我们的最后一个问题将来自Pierre Ferragu和New Street。请继续。 皮埃尔·费拉古 嘿，谢谢你的提问。首先是毛利率。我知道您在第一季度的出色表现。因此，存在三个动态部分，当然是信贷的顺风车；Model Y正在加速。即使收支平衡，平均毛利率也可能下降。当然，您就像是关闭了Fremont，关闭了该季度的最后一周。这可能是一种额外的费用。因此，当我查看毛利率如何连续变化（不包括这三个变动部分）时，我觉得您的汽车毛利率可能会连续几个点增长。因此，我想与您核对一下这一估计是否合理。然后我将对能量存储进行跟进。谢谢。 扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn） 连续的市场改善–利润率改善。 伊隆·马斯克（Elon Musk） 是。 扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn） 是。因此，您提到的三件事让我在这里很难听到完整的问题，因为我们在会议室中遇到了一些网络难题。我会在这里尽力而为。因此，当我们查看保证金时，我们只是像您一样查看信用，所以我同意这一点。 我也同意模Model Y的增长，降低了整体毛利率。因此它低于总体平均水平，并且会随着时间的推移而增加。上海和弗里蒙特的停工和效率也给利润带来压力。上海的利润率也低于平均水平。尽管它正在快速增长并接近模型3，但仍低于平均值。 因此，我认为您的问题的情绪是，如果您除去这些因素，则毛利率是否会出现连续增长。我还没有具体计算出来，但是我认为您的直觉是正确的。正如我所提到的，我们看到了整体毛利率的增长。特别是，尽管S和X的毛利率略有下降，固定成本摊销额较高，但其毛利率仍在继续提高。 因此，我们的产品和生产在ASP方面和降低成本方面都取得了良好的进展。而且我认为，一旦克服了这些低效率问题，这又使公司的毛利贡献力得到了发挥，我们又使它们重新运转起来，我们提高了产能，因此我们可以分散固定成本并继续按成本执行减少我们的产品，我们对前进的道路感到非常乐观。 皮埃尔·费拉古 谢谢。如果您能很好听我的话，我对能量存储进行了快速跟进。我想-我不记得了-我认为从我刚接到电话的第一天起，您就一直提到储能需求总是超过供应，而且您的订单量超出了您的能力。因此，我有点想必会出现–该业务在某个时候应该有一个转折点，而这将由您增加电池制造能力等更多制造能力的能力所驱动。在高层次上，您如何根据时间轴来考虑拐点？ 扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn） 就时间轴而言，我认为我们与合作伙伴以及内部合作伙伴都在研究如何降低–从根本上增加新销售能力的投资成本，因为当您看汽车–汽车产品时，车辆中除牢房外还有很多东西。当您查看储能产品时，实际上只是电池。因此，要真正发展储能业务，关键在于电池投资。 这就是我们一直关注的重点。我认为不要付出太多，但这将是我们在电池投资者日上要解决的问题之一。当我们将其放在所需位置时，扩展该业务将变得容易得多。 马丁·维查（Martin Viecha） 非常感谢您提出的所有疑问。不幸的是，这是我们今天的所有时间，我们将在三个月后再次与您联系。非常感谢，祝您有美好的一天。 操作员 女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
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老虎证券
04-16 18:18
家得宝2019Q1财报电话会议记录
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住房指标，特别是房屋价格升值，现有房屋
成交量
，住户形成和住房年龄继续支持我们的前景。正如您从克雷格那里听到的那样，正如预期的那样，我们看到了战略投资的好处。 我们2019年计划的基石已经到位。尽管如此，自从我们将他们的计划放在一起后，有两个因素发生了变 首先，最近宣布某些关税增加到25％。我们正在研究这些关税的影响，因此没有将它们纳入今天的指导。 第二个也是更直接的，是我们在木材价格中看到的重大通货紧缩。您会记得，我们的销售预测模型不包括商品价格上涨或通货紧缩。如果木材价格保持在今天的水平，这可能会妨碍我们2019财年的销售增长计划高达8亿美元。 但是因为我们无法预测木材价格将会发生什么，而且因为我们只是今年的四分之一，所以此时我们并未改变2019财年的销售额或每股收益指引。考虑到这一点，今天我们重申我们在第四季度财报电话会议上列出的销售额和每股收益增长指引。 请记住，我们引导GAAP，因此2019财年的指引将从我们2018财年的报告结果开始，其中包括与第53周相关的销售和收益。当我们报告季度合并销售业绩时，我们将比较2019财年第一周至第52周与2018财年第二周至第53周的比较。 对于2019财年，我们预计按52周计算的合并销售额将增加约5％。我们预计销售额将增长约3.3％，这反映了去年53周的比较。对于每股收益，我们预计2019财年每股摊薄收益将增长约3.1％至10.03美元。我们的每股盈利指引包括我们计划于年内回购约50亿美元的已发行股份。 所以我们感谢您参与今天的电话会议，现在我们已准备好接受提问。 问答环节 运营商 谢谢。我们现在将进行问答环节。[操作员说明]我们的第一个问题来自Simeon Gutman与摩根士丹利的合作。请继续你的问题。 西蒙古特曼 谢谢。早上好。你能听到我吗？ 克雷格梅纳尔 早上好。是。 CarolTomé 是。早上好。 西蒙古特曼 好的。早上好。对于那个很抱歉。卡罗尔，祝贺你好运。我的第一个问题是 - 我有 - 这是两个部分，所以不要把它当作我的后续行动。 CarolTomé 我们不会。 西蒙古特曼 我意识到你不提供季度指导。但是，对于这种情况，我认为，如果您能与我们分享Q1的内部预期和表现不佳的情况，这将有所帮助？我很感激你做了4.5％的评论天气预报。因为你今年能累50个基点吗？ 我得到了 - 听起来数字最终可能会在70个基点逆风。然后第二部分是，如果主要是天气，我们是否考虑过你在第二季度大部分时间和第三季度中的一部分，但是我们单独离开第四季度？ CarolTomé 好吧，谢谢你的问题，西蒙。正如您所指出的，我们通常不会提供季度计划，但我会告诉您，我们2019年第一季度的计划是4.5％。因此，如果您仔细观察二月份的天气噪音以及木材通货紧缩情况，我们对结果非常满意。 我要提醒大家的另一件事是，今年我们正在计算8亿美元与飓风有关的销售额。去年第一季度，与飓风相关的销售额达到了5亿美元。因此，当我们关注今年下半年时，我们的比较会变得更容易。 西蒙古特曼 对。我猜... CarolTomé 现在，看看我们是否以及是否会覆盖它的问题。这与我们一年前在第一季度看到的非常不同，这是4月的一个故事影响了我们的花园部门。 二月的天气影响了我们的业务。19个地区中有17个是负面的。我们的大多数销售部门都是负面的。仅我们2月份的交易均为负2.5％。我们的大票在2月份持平。 随着天气的好转，这些销售又回来了。这些销售的一部分与我们的专业客户有关，我们从专业人员那里了解到他们的订单超过了90天。因此，这些销售将进入第二季度并持续到第三季度。 这就是让我们有信心重申今年5％的股票指数的信心，尽管存在木材价格通缩并且实际上持续到5月。如果我们看一下木材价格通缩，我们的5月业绩就像我们预期的那样。 但我们认为让你获得木材价格通缩数字非常重要，因为我们无法预测。今年太早知道木材价格会发生什么，但我们认为我们应该给你这个数字。 西蒙古特曼 大。这很有帮助。然后可能只是澄清，这将是后续，它 - 所以你最初指导后半部分。我认为它比上半年强大约250个基点，你就像飓风一样，我认为你刚刚说了8亿美元，至少在今年上半年，然后现在我们有了木材。 所以，事实并非如此 - 我认为如果我们进行数学计算，就其他计划而言，这并没有留下太多的飙升，就后半部分所需的提升而言。那是公平的吗？也许你能量一下外面的东西吗？从业务中需要发生什么才能从天气的变化中变得强大，现在不幸的是，我猜想，通货紧缩？ CarolTomé 所以只是对飓风的澄清，今年8亿美元，上半年5亿美元，后半部分3亿美元。所以，显然，飓风比较后半部分变得容易多了。 当我们看今天的形状时，我们预计后半部分将比上半年的比例高出2倍，主要是因为那些飓风比较，但更重要的是因为我们正在投资的举措，其中一项举措是我们与您讨论过的B2B网站。 而Craig也许你想谈谈我们所看到的，或者Bill Lennie，我们在B2B网站上说的是什么？ 克雷格梅纳尔 是。我们其实非常高兴。我会让比尔跳进来。我们在本季度增加了35,000名客户，我们预计到今年年底将有100万客户。 比尔伦尼 是。Simeon，随着新的网站功能的到来，我们正在迁移客户。我将简要介绍一下我们在Q1中添加的功能。我们在用户层次结构中添加了管理员，允许管理员或帐户所有者添加购买者或用户。我们现在还允许客户轻松地将他们的购买链接到QuickBooks并上传他们的购买历史记录。然后我们也使本地化变得更容易。我们的专业客户遍布多个城市，多个商店。这使他们可以保存他们购物的商店并轻松本地化他们的购买。 然后在第二季度，接下来，我们将启用Pro购买卡，这是我们在Home Depot商店购买的传统Interlink客户卡。他们将能够在线使用他们的专业购买卡，他们将购买的商品归还给他们的帐户。我们会让它再次更容易买到它们。它将是一个自动填充的页面，基于他们最近的店内和在线购买历史。 然后我们有一个重新设计的主页，它将基于我们对1,500名客户的Test＆Target的反馈，这些客户只需更个性化的体验，便于他们进行交易。所以，这是早期的事情。现在评论销售增长还为时过早，但我们提供的经验就像克雷格所说的那样。而且我们知道，我们越多地采用摩擦来交易我们的客户参与的能力。因此，早期但对这些功能感到满意，对我们从活跃的客户那里看到的结果感到满意。 西蒙古特曼 谢谢。 运营商 我们的问题来自迈克尔·拉瑟与瑞银的合作。请继续你的问题。 迈克尔拉瑟 早上好。非常感谢我的问题和卡罗尔的祝贺和祝福。我们说的还不够好。谢谢你为我做的一切。由于销售额在第一季度低于您的预期，而且一些挑战延续到第二季度，如果销售额没有改善，您会在今年的什么时候开始看到全年指导的下行风险？6月或7月是那个窗口吗？或者你认为即使2Q比你预期的要软，你可以维持全年5％的预期吗？ 克雷格梅纳尔 迈克尔，我们必须看看第二季度实际上是如何与木材相关的。很明显，当你看到第一季度时，两个巨大的影响是二月份的情况，那个国家的木材真的非常可怕。如果你想一下木材，我会让泰德了解我们从供应商处听到的一些反馈。但木材有很多因素。当你想到 - 我们不会知道，直到我们看到环境是什么以及今年暴风雨的情况如何。预计这将是另一个潜在活跃的一年。这可能会改变很多事情，但我们也会听到供应商提供的一些信息。 特德德克尔 是。因此，在木材方面，今年的情况与去年完全相反。因此，去年工厂的原木短缺，我们有一些早期的住房活动，因此木材价格创下历史新高。那些在2018年5月底达到顶峰。今年，工厂能够收获原木。他们在日志甲板上有大量的库存。 在二月潮湿的同时，我们的住房开始缓慢。所以，这是完全相反的一年。因此我认为OSB的价格高达50％，所以某些类别的价格已经下跌。因此，我们现在听到的是工厂正在处理积压的原木。今年早些时候，工厂无法缩减，因为在湿润和潮湿时需要处理原木。 他们已经完成了大量的积压工作，我们开始看到一些最初的缩减。但是，这是很早的时候。我们需要看到春季房屋，建筑业的反弹。这是木材价格在分销渠道而非零售渠道的利润率上设定的地方。我们的单位很棒。鉴于我们的单位，我们预计木材价格会上涨。 CarolTomé 究竟。 特德德克尔 但不幸的是，通过批发分销将价格设定在边际，这与房屋开工有很大关系。因此，随着天气的消退，工厂减少了原木的运转，有望在今年年底。所以，这就是为什么我们再次列出风险但没有调用它。 迈克尔拉瑟 好的。并且认识到 - 并且放弃木材通货紧缩，认识到如果你按类别看待你的任何销售，你的模型会受到整体GDP增长和房价升值的严重影响，它们是否与房屋营业额有关？有证据表明，在地板等领域，您的一些专业竞争对手表现出与房屋营业额密切相关的弱点。所以，如果你没有看到为什么你认为是这种情况？ 克雷格梅纳尔 我的意思是我们看 - 在不断的基础上，我们看看自由裁量的类别。我们没有看到与任意类别的任何变动直接相关。事实上，你认为 - 看看像壁橱组织这样纯粹随意的事情，我们对这些类型的企业感觉良好。 显然，地板业务已转向乙烯基，这对其他一些类别产生了一些影响，但我们现在看不到任何可能表明发生变化的情况。 迈克尔拉瑟 因此，尽管过去几个月房屋营业额承受了相当大的压力，但克雷格虽然过去一直是整体业务的一个非常有影响力的驱动因素，但它对您投资组合中的任何真实类别都没有影响？ CarolTomé 是的，迈克尔你刚刚写了一份报告，这对于住房营业额和销售业绩之间存在脱节非常有帮助。我们回过头来试图将营业额与我们的部门联系起来，看看是否存在相关性，我们无法看到它。 现在，我们的地板部门是本季度增长较慢的部门之一，但这不是一个相关的房屋营业额。我们认为我们在这个组合中有一些机会。 特德德克尔 是。地板的动态和这些趋势和趋势将逆转自己。在过去的几年中，我们看到了硬质表面地板的有意义的转变，然后进入瓷砖，然后进入木质外观瓷砖，不是矩形或非方形，而是更加矩形的形状。 然后最近几年豪华的乙烯基板块到达现场。这是一款令人难以置信的创新产品，因为你可以把它放在底层地板下面。它是防水的。谎言令人难以置信。你显然不需要获得瓷砖设置材料。你没有水平地板。对我们的专业人士而言，这要快得多。因此，我们在过去三年中取得了令人难以置信的增长，而且还在继续。 全押是一个较低的价格点，全押篮下，因为你没有获得固定材料灌浆等。对于职业选手来说，这肯定是便宜的。所以，这是卡罗尔谈论的混合转变的一部分。这并不是说瓷砖，木材和层压板中对软质表面的需求仍然不足。我们需要更好地回应我们在这些类别中的组合，因为我们非常重视这个板块，我们在其他类别的混合方面还有一些工作要做。 迈克尔拉瑟 这非常有帮助。卡罗尔再次恭喜。 CarolTomé 谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自克里斯托弗·霍弗斯与摩根大通的合作。请继续你的问题。 克里斯托弗·霍弗斯 谢谢，早上好，祝贺你和卡罗尔。我想你是 - 我在2003年开始关注你的公司，我认为你是最后一位高级管理人员。所以，祝贺显然只是一个巨大的职业生涯。 我的问题 - 我的第一个问题是你今年年初提到的上半部分将在comp基础上低于350个基点，但是下半部分 - 第一个或第二个但是 - 在堆栈基础上相对平面。在季节性变化中，你一年前就有一个大五月。我们应该考虑两年的第二季度吗？或者我们这样做 - 我们是否做得更好一点，考虑到你在2月份谈到的专业人员的转变，直到今年晚些时候你可能已经计划在比较的情况下计划五月下降？ CarolTomé 我认为考虑Q2的最简单方法是，汇率应该高于我们在第一季度报告的汇率，因为由于日历的变化，汇总会有点混乱。如果我可以改变日历班次，请相信我。我希望我之前可以做到这一点，因为它只是混淆了那种事情。但我认为这是考虑你的模型的最简单方法。 克里斯托弗·霍弗斯 好的。你有没有像去年那样转移到第二周到第14周的感觉？显然，你通过顶线影响，但可能是比较 - 比较本身比你想要的更难 - 你去年报道的。所以，有没有 - 你能够量化，或者你看一下1Q前一年的情况，如果你有2到14的comp基础 - 在日历中的comp？ CarolTomé 是啊。所以，如果 - 是的，如果我们没有改变日历，那么我们未移动的比赛将是5.8％，如果你愿意，我可以按月给你。2月份的未转移补偿为2。6％，3月为5.5％，4月为8.1％。 克里斯托弗·霍弗斯 得到它了。然后作为木材通货紧缩的后续行动显然会影响销售。但是，您是否保持毛利率 - 保证金率是否相反，以至于当您失去销售额时，毛利润大致相同？换句话说，如果通货紧缩存在风险，似乎更多的是顶线风险，但不一定是底线风险？ CarolTomé 这是一个顶线风险，因为保证金是我们最低的之一 - 木材是我们的最低利润类别之一。较低利润率的较低渗透率对毛利率有利。因此，虽然我们将风险提升至最高水平，但如果木材价格保持在今天的水平，我们并没有对底线产生任何风险，因为实质上并没有太大的风险。 克里斯托弗·霍弗斯 了解。祝你好运。谢谢。 CarolTomé 谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自Peter Benedict与Baird的合作。请继续你的问题。 彼得本尼迪克特 大家好。卡罗尔也祝贺你。和你一起工作真是太好了。 - 对于我的第一个问题，只是回顾花园销售类别，我认为它被称为上面，我认为去年它是200多个基点的逆风。您是否可以让我们了解一下第一季度至少在这里有多么有影响力的花园转移或未转移，但是您想要这样做？那是我的第一个问题。 克雷格梅纳尔 好吧，我会说在花园里，我们已经计划好了，如果有这样一个更正常的春天。事实证明，这并不像我们喜欢的那样正常。但是你所看到的，当我们在comp-company comp之上呼叫时，特别是在室内花园中，这一切都是由消费者对精彩创新产品的反应所驱动。我们谈到了产品创新，消费者在商店中找到了价值，Pro找到了帮助他们节省时间和节省工作成本的工具。我们在室外动力设备方面拥有如此出色的产品，特别是当无绳技术进入该空间时，我们的新格栅带有由Traeger领导的颗粒烤架，这是迄今为止我们独有的颗粒烤架新庭院系列的主要参与者。 因此，尽管天气不是很好，但客户对产品和价值做出了回应，这才是真正推动业务发展的因素。例如，实物商品有一些弥补的空间，我们期待在第二季度。这显然是天气驱动的，当我们天气晴朗时，我们的实物商品卖得两位数，显然当周末天气寒冷多雨时。但是对于花园生意真的很满意，你也不会 - 考虑到我们谈到的天气，你不会认为它会如此强大，但它确实是产品和价值。 彼得本尼迪克特 好的。这很有帮助。谢谢。然后就是 - 我认为你早些时候称之为家电产品的客户服务得分上升了。我只是很好奇，如果你们能够在一天，一天的时间内向我们提供最新的DTC交付能力。在您为客户提供更方便的进展方面，还有什么要说明的？谢谢。 克雷格梅纳尔 彼得，我会发表评论，我会把它交给马克。所以2018年真的是我们将飞行员安置到位的那一年，2019年将向前推进到2022年。马克，如果你想提供更新？ 马克霍利菲尔德 当然。谢谢，克雷格。彼得，早上好。是啊。我们 - 首先从我们的Home Depot Pro配送中心（以前的Interline）的第二天或者一天的交付范围开始，我们今天已经通过私人车队卡车为所有主要大都市区的所有Home Depot Pro客户提供服务。当您从我们的直接履行中心查看超过90％的人口的二次或更快交付的包裹运输能力时，我们第二天就有36％的人口。我们开始改造我们的Hagerstown Maryland直接履行中心以进一步包裹运输。而且由于它靠近东北部的人口中心，这将使我们能够在本季度末之前为50％的美国人口提供第二天的包裹递送服务。 我们将在达拉斯和西雅图附近的太平洋西北地区开发新的直接履行中心，进一步提高我们的第二天交付能力。然后，当涉及到商店时，我们每天都会从商店送货。我们过去曾谈到我们与Deliv和Roadie的交付合作伙伴关系，通过汽车和货车进行众包交付。现在，40％的美国人可以购买70％的面包车。对客户而言，这意味着我们可以在当天下午2:00和次日之后下订单当天发货。到第二季度末，我们将拥有同一天和第二天的商店小件包裹物品的能力，从40％到50％的人口。 所以我们的交货越来越快。这非常重要，因为我们的数据表明，每次我们从交货时间中抽出时间，我们就会增加转换率。我们有新的数据工具可以帮助我们了解要停止的产品以及要启用的交付选项。这些工具可以帮助我们理解，嘿，如果我们花一天时间用电动工具而不是一天的电动工具配件，这会在转换方面为我们的客户创造更多价值，我们可以告诉我们各个部门和班级。公司。 彼得本尼迪克特 那是很棒的颜色。谢谢马克，祝你好运。 运营商 我们的下一个问题来自Scot Ciccarelli和RBC。请继续你的问题。 Scot Ciccarelli 早上好家伙。Scot Ciccarelli。实际上另一个交付问题，我欣赏那里的所有颜色。但是当你专注于你的专业销售时，我确信它取决于类别。您今天的Pro销售额中有多少是交付给Pro的工作现场的？然后，当您在谈论的交付能力中构建供应链时，您认为这会如何发展？ 克雷格梅纳尔 是啊。斯科特出于竞争原因显然我们不会分享具体数据。但我们相信交付对于Pro来说非常重要。在Pro客户的特定部分中，能够在需要时获得他们所需的内容非常重要，这样他们就可以依赖该服务。这就是我们正在努力做的事情。 特德德克尔 是啊。还有克雷格的颜色。我们肯定是围绕关键Pro用例设计我们的交付产品。例如，我们将在今年晚些时候在达拉斯开设新的平板交付中心。这真的是一个面向Pro的交付，平板卡车背面有Moffett，他们可以把它放在工地上。此外，我们已经实施了这两个和四个小时的交付窗口，这些交付窗口在交付时间方面为我们的Pro提供可靠性，这样他们就可以指望他们的工作人员通过交付时间来保持忙碌。 Scot Ciccarelli 因此，我想问一下，当你建立这种能力时，越来越多的人可能最终会利用它。这就是你制作它的原因。但是我们应该怎么想呢 - 随着工地组合的交付增加，利润率的影响呢？ 克雷格梅纳尔 这是我们明显使用的全面计算。随着您与实际使用交付的Pro一起成长，它使我们有机会更有效地与分销公司以及提供服务的木材和建筑材料码竞争，我们将其视为全面的运营成本，考虑到什么我们上了卡车，实际提供了什么样的毛利润。 马克霍利菲尔德 是啊。而Craig，正如你所说，我们将其作为一个投资组合来管理。我们已经看到，当我们的专业人士与我们交付时，他们会在整个投资组合中购买更多。所以它对我们来说是一个重要的投资组合管理工具。 克雷格梅纳尔 而且你可以与专业人士融为一体。Pro在混合基础上的整体利润率与DIY客户非常相似。 Scot Ciccarelli 得到它了。行。非常感谢你们。 运营商 我们的下一个问题来自塞思西格曼与瑞士信贷的合作。请继续你的问题。 赛斯西格曼 大家好。谢谢你提出这个问题。而且，卡罗尔再次向你表示祝贺。我想跟进几点。首先是通货紧缩，你谈到木材是一个80个基点的逆风，你能不能让我们了解一下商品通缩影响总量与你们过去如何披露它们的方式相比？ 然后问题的第二部分就是你在整个商店看到的更广泛的通货膨胀。在商品类别之外，您看到的是哪种趋势？你们从供应商那里看到了什么？从零售价的角度来看，您是如何尝试从中进行管理的呢？ CarolTomé 当然。如果你看看不包括木材在内的商品业务，我们会看一下建筑材料和铜，本季度实际上存在轻微的通货膨胀。大宗商品通胀增长约30个基点。美元走强显然抵消了这一点，因为美元走强，因此它有所作为。然后就整个商店的整体通货膨胀而言...... 特德德克尔 是。我的意思是，我会说这已经减弱了。因此，我们跟踪 - 与我们的财务合作伙伴密切合作。所有成本变更请求都来自我们的供应商基础，我们自己的成本与我们的直接进口产品标签相关，支持私人标签产品，这些产品在2018年有意义地增加。而且当我们进入2019年时，我不会说我们收紧了成本机会的方式，但压力已经消退。所以这就是全新的关税。我会说，即使不包括木材通货紧缩，我们也处于中性至略微积极的成本状态。 关于关税，所以我们从5月10日开始对从中国运出的所有产品征收第三阶段关税。因此没有任何降落，想想穿越太平洋三个星期。所以我们看看本月底，2000亿美元产品的关税从10％增加到25％。对我们来说，这就是 - 称之为10亿美元。因此，我们已经收到2018年的关税，我们已经说它是可控的，大约是10亿美元的影响。如果这些新关税成立，它将增加10亿美元。所以称它不到总销售额的1％。因此在某些类别中肯定会更加尖锐。但正如我们反复说的那样，我们将业务作为一个投资组合。而销售总额的1％有点难以管理，但我仍然称之为可管理的类别。 CarolTomé 所以这只是它的数学。 特德德克尔 这只是数学的一部分。 CarolTomé 这只是数学的一部分。我们没有逐个供应商逐个产品来实际确定将采取什么行动。 克雷格梅纳尔 塞思，我想说当我们谈到关税时，有一件有趣的事情要看。因此，当你看到洗衣店发生的事情，因为它是一个发挥作用的地方，它被推到整个市场并坦诚地进入零售业。在最初阶段，我们看到前几个月没有影响，然后我们实际看到负面的单位下降发挥作用。现在我们看到上个季度洗衣店出现了两位数的正增长。所以 - 看看这些如何通过我们如何能够发挥作用将会很有趣 - 我们将像Ted所说的那样运用我们的投资组合方法，但接下来它是如何在市场中发挥作用的，所以还有更多来在那。 特德德克尔 是。对克雷格来说，洗衣店我们说它已被完全消化了。这是我们最强大的家用电器类别，因为克雷格以两位数表示 - 这些关税已经持有，而且这些关税高达50％。 赛斯西格曼 好的。很棒。谢谢大家的颜色。我会留在那里。 运营商 我们的下一个问题来自Chuck Grom与Gordon Haskett的合作。请继续你的问题。 查克格罗姆 嘿谢谢，早上好，卡罗尔恭喜。就这里的宏观方面而言，只是想知道在我们开始看到一些房价开始放缓或在某些情况下压缩的一些市场的销售情况如何转变？ CarolTomé 好吧，让我们来一个像洛杉矶这样的市场关于洛杉矶的房价发生了很多话题我们在洛杉矶的比赛在第一季度大大领先于我们公司。让我们看看像新泽西这样的市场，人们非常关注销售会发生什么，因为它是一个高盐州，我们看到新泽西州实际上也超过了公司的平均水平。所以相信我，我们在关注市场表现时会花费很多精力，但我们现在却看不到任何消极方式。对不起，我们看到很多东西，但却是消极的。 查克格罗姆 好的。好。我只是想看看你们是否可以澄清一下。然后就在指南上，我知道你在保持销售额和收益。只是想知道你是否仍然对34％的毛利率感到满意 - 我相信53％的费用增长因素和14.4％的整体营运利润率？ CarolTomé 是。在损益指南的顶部和底部没有任何变化。 查克格罗姆 好的。大。再次恭喜。 CarolTomé 谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自扎克法德姆与富国银行的关系。请继续你的问题。 扎克法德姆 嗨，早安。首先，卡罗尔也理查德恭喜。第一个问题来自我和SG＆A系列，Q1在顶线上有日历转换的好处。好奇这会如何影响我们的利润率。当我们考虑到日历转换逆转进入第二季度的节奏时，我们是否应该预期增量去杠杆化可能会超过总销售额？你能不能带我们走过这里的活动部件？ CarolTomé 是。因此，首先，由于它与毛利率有关，因此日历转变不会影响毛利率，因为您有13周的销售额与13周的销售额。从费用的角度来看，由于我们的汇率和总销售增长率确实存在差异，因此无论是作为销售额的百分比还是从费用增长因素的角度来看，它都会对费用产生更有意义的影响。 所以我们预计在第二季度由于日历的变化，我们的补偿将再次高于我们的销售增长。因此，您预计第二季度的费用增长因素将高于第一季度。那有意义吗？希望这对你有意义。 扎克法德姆 是。是。那讲得通。感谢。然后是第二，只是再次跟进 - 关税更大 - 10％的通胀率已经有所减弱。但也许您可以根据您所拥有的数据评估您的类别中的需求弹性，因为进一步的价格上涨在这里看起来有点不可避免？ 克雷格梅纳尔 你分手了一点，但我想我知道了。我们非常仔细地看待弹性。当我们总是说我们采用投资组合方法时，这会得到支持。我们并不一定会将收到的美元成本与零售业的美元增长挂钩。如果这是一个超弹性项目，我们可能会持有或不降低该类别的价格，以试图刺激需求并管理投资组合中其他地方的成本增加。是的，我们拥有非常非常强大的数据，并且我们的财务合作伙伴和内部分类计划和定价团队再次提供支持，这些团队按市场按产品分类处理所有这些弹性。 CarolTomé 这些是我们多年积累的复杂工具，使我们能够拥有这种响应能力。 克雷格梅纳尔 是。它将持续八年。 CarolTomé 是。 扎克法德姆 明白了，欣赏颜色。 伊莎贝尔詹奇 克里斯汀，我们有时间再问一个问题。 运营商 谢谢。我们的最后一个问题将来自Elizabeth Suzuki与美国银行美林公司的合作。请继续你的问题。 Elizabeth Suzuki 很棒。谢谢。也许这已经触及了我错过了它。但只是好奇，如果你能评论美国瓷砖制造商目前对中国瓷砖制造商的反倾销和反补贴税的立场。你从中国采购了一块有意义的瓷砖吗？然后是什么 - 您目前的战略是关于那些进口产品的关税，关税等等？ 克雷格梅纳尔 我们在中国瓷砖进口方面没有一场大战。幸运的是，我们主要在墨西哥国内采购。 Elizabeth Suzuki 很棒。谢谢。这很有帮助。 运营商 谢谢。我们已经到了问答环节。我现在想请发言回到Janci女士的评论。 伊莎贝尔詹奇 感谢您今天加入我们。我们期待在8月份的第二季度财报电话会议上与您交谈。 运营商 女士们，先生们，今天的电话会议就此结束。您可以在此时断开线路。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-16 17:58
收评：沪指探底回升涨0.26%日线7连涨 深成指跌0.85%、创业板指跌跌1.21%，市场超4300股下跌
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，拖累了整个市场。展望后市，近几日市场
成交量
连续萎缩，若没有新的重大消息刺激，接下来市场或将继续缩量，结构性行情、热点轮动的风格或将延续。 东方证券：A股短期底部已经形成 东方证券认为，综合来看，A股短期底部已经形成，在缩量震荡场景下，以内循环概念、科技主题型行情交易型机会为主，中期来看，在政策支撑和产业升级推动下，AI、半导体等领域具有发展潜力，中线投资者可继续聚焦科技赛道。
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金融界
04-16 15:05
麟评居住大数据研究院王小嫱：房地产开年“止跌回稳”态势明显，新房销售量降幅收窄至3.0%
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着政策的持续利好，新房产品升级，二季度
成交量
降幅有望转正。成交价格也有望再次突破万元大关，率先实现
成交量
价均“止跌回稳”。在“好房子”政策基调带动下、新房市场将逐步进入高质量发展阶段。 三、受到销售端改善带动，一季度行业到位资金较去年改善明显 1—3月份，房地产开发企业到位资金24729亿元，同比下降3.7%。其中，国内贷款4441亿元，下降2.3%；利用外资1亿元，下降83.2%；自筹资金8168亿元，下降5.8%；定金及预收款7335亿元，下降1.1%；个人按揭贷款3373亿元，下降7.0%。 从各来源资金来看，1-3月份，定金及预收款同比降幅最小，其次是国内贷款。一季度，受到销售端改善的带动，行业到位资金也呈现明显的改善。其次，国内贷款环境宽松，支持房企融资的举措在积极落地。值得一提的是，受到国际环境影响，开年海外融资降幅明显。在二季度新房交易市场持续回暖的带动下，预计二季度行业资金有改善空间。
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金融界
04-16 12:06
场内ETF资金动态：昨日纳指生物上涨
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1.09 1.5187 0.72 从
成交量
上来看，2025年04月15日
成交量
最大的是恒指科技（513180），
成交量
为9653.33万份。排名靠前的恒生科技（513130）、恒生互联（513330）、恒生医疗（513060），
成交量
分别为7699.88万份、6579.48万份、3277.55万份。 基金代码 基金简称
成交量
（万份） 净申购金额（万） 涨跌幅（%） 收盘价 513180 恒指科技 9653.33 0.00 -0.58 0.69 513130 恒生科技 7699.88 -1.36 -0.59 0.68 513330 恒生互联 6579.48 0.00 0.22 0.46 513060 恒生医疗 3277.55 -0.31 -1.29 0.46 159338 中证A500 2954.55 -3.53 -0.11 0.91 513120 HK创新药 2838.11 -0.11 -1.46 0.88 512050 A500E 2824.28 -1.04 0.00 0.91 159351 A500中证 2802.77 -0.67 -0.21 0.93 159352 A500基金 2790.58 -1.64 -0.10 0.96 159740 恒生科技 2702.62 0.00 -0.44 0.67 513050 中概互联 2590.49 0.05 0.78 1.30 513030 德国ETF 2541.26 0.00 1.75 1.68 588000 科创50 2444.33 2.66 -0.94 1.05 159792 互联网 2307.71 1.03 -0.25 0.80 513010 港股科技 2198.93 0.00 -0.57 0.70 从成交金额上来看，2025年04月15日成交额最大的是恒指科技（513180），交易金额66.44亿元。排名靠前的恒生科技（513130）、德国ETF （513030）、300ETF （510300），成交额分别为52.39亿元、43.10亿元、37.74亿元。 基金代码 基金简称 交易金额（亿） 净申购金额（万） 涨跌幅（%） 收盘价 513180 恒指科技 66.44 0.00 -0.58 0.69 513130 恒生科技 52.39 -1.36 -0.59 0.68 513030 德国ETF 43.10 0.00 1.75 1.68 510300 300ETF 37.74 15.18 0.08 3.85 513050 中概互联 33.71 0.05 0.78 1.30 510330 华夏300 32.04 27.26 0.03 3.87 513330 恒生互联 30.49 0.00 0.22 0.46 510050 50ETF 27.42 12.16 0.22 2.69 159338 中证A500 26.91 -3.53 -0.11 0.91 159352 A500基金 26.72 -1.64 -0.10 0.96 159351 A500中证 26.11 -0.67 -0.21 0.93 588000 科创50 25.70 2.66 -0.94 1.05 512050 A500E 25.60 -1.04 0.00 0.91 513120 HK创新药 25.11 -0.11 -1.46 0.88 513090 香港证券 21.78 0.03 -0.14 1.44 细分到资金流动情况上来看，2025年04月15日净申购金额最大的为华夏300 （510330），当日净申购金额为27.26亿元。排名靠前的300ETF （510300）、50ETF （510050）、沪深300（159919），申购金额为15.18亿元、12.16亿元、11.32亿元。 基金代码 基金简称 净申购金额（亿) 涨跌幅（%） 收盘价 流通份额（亿） 510330 华夏300 27.26 0.03 3.87 465.84 510300 300ETF 15.18 0.08 3.85 947.00 510050 50ETF 12.16 0.22 2.69 580.16 159919 沪深300 11.32 0.00 3.88 412.75 510310 HS300ETF 9.82 -0.03 3.70 678.97 510500 500ETF 9.20 -0.41 5.59 189.77 589770 科创全指 4.63 -0.43 0.93 9.69 512100 1000ETF 3.93 -0.38 2.37 258.29 589800 科创综合 3.64 -0.65 0.92 17.24 588000 科创50 2.66 -0.94 1.05 747.03 588200 科创芯片 2.27 -1.03 1.54 156.31 512480 半导体 2.21 -1.23 1.04 202.05 159845 中证1000 2.12 -0.37 2.41 145.52 159869 游戏ETF 1.85 0.86 1.06 60.27 159995 芯片ETF 1.45 -1.44 1.23 196.43 资金流出方面，2025年04月15日净赎回金额最多的是中证A500（159338），赎回金额3.53亿元。排名靠前的创业板（159915）、A500基金（563360）、创业板50（159949），赎回金额分别为3.18亿元、1.65亿元、1.65亿元。 基金代码 基金简称 净赎回金额（亿) 涨跌幅（%） 收盘价 流通份额（亿） 159338 中证A500 3.53 -0.11 0.91 242.54 159915 创业板 3.18 -0.11 1.89 439.77 563360 A500基金 1.65 -0.21 0.97 129.65 159949 创业板50 1.65 0.00 0.84 292.75 159352 A500基金 1.64 -0.10 0.96 201.06 512080 A500中金 1.44 -0.10 0.98 15.23 563220 A500富国 1.42 -0.11 0.95 188.69 513130 恒生科技 1.36 -0.59 0.68 352.58 563300 中证2000 1.29 0.19 1.03 22.51 510360 广发300 1.21 -0.07 1.40 59.03 512880 证券ETF 1.21 -0.49 1.03 281.09 515330 天弘300 1.17 0.00 1.05 96.15 512050 A500E 1.04 0.00 0.91 184.22 560350 A50指数 1.03 -0.28 1.07 28.68 563350 中证A50 1.00 -0.27 1.11 7.86 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。
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金融界
04-16 11:46
午评：股指震荡下挫，创业板半日跌2.47%，全市场超4800只个股下跌
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，拖累了整个市场。展望后市，近几日市场
成交量
连续萎缩，若没有新的重大消息刺激，接下来市场或将继续缩量，结构性行情、热点轮动的风格或将延续。 东方证券：A股短期底部已经形成 东方证券认为，综合来看，A股短期底部已经形成，在缩量震荡场景下，以内循环概念、科技主题型行情交易型机会为主，中期来看，在政策支撑和产业升级推动下，AI、半导体等领域具有发展潜力，中线投资者可继续聚焦科技赛道。
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金融界
04-16 11:46
30年国债ETF（511090）即将分红，继续为投资者带来良好获得感
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具。 今年以来，30年国债ETF的日均
成交量
达到72.8万手，日均换手率约75.6%，分别约为同期竞品的3.5倍和1.4倍。30年国债ETF支持T+0日内回转交易，一方面，投资者可以通过日内低买高卖赚取价差；另一方面，当日卖出30年国债ETF的资金可以马上买入等值股票，反之亦然，投资者可凭借自身对日内节奏的把握，在股票与30年国债ETF之间灵活切换来赚取收益。（数据来源：Wind，截至2025年4月15日） 成立以来第四次分红，管理人持续提升持有人获得感 一季度债市波动较大，整体呈现震荡上涨、大幅回调再快速反弹的态势。在波动中，30年国债ETF的规模不断攀升，最高接近180亿，目前回落至160亿左右，依然是市场上规模最大的超长期利率债ETF。基金管理人秉持回馈投资者的意愿和能力，将于近期启动现金分红。根据基金最新分红公告，30年国债ETF本轮分红的权益登记日为2025年4月18日，每10份ETF分红金额为15元（即每100份分150元）。（资料来源：鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金分红公告（4月16日），数据来源：Wind，截至2025年4月15日） 重要日期 权益登记日 ：4月18日，即4月18日日终持有ETF份额的投资者即可享受分红权益 除息日 ：4月21日，意味着当日基金份额净值按照分红比例进行除息 红利发放日 ：4月24日，现金红利到账日 具体情况以鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金分红公告（2025年4月16日）为准。 图1：30年国债ETF规模变化及历史分红 数据来源：Wind，截至2025/4/15 30年国债ETF（511090）成立于2023年5月，2024年已为投资者分红3次，本次是2025年首次分红也是成立以来第四次分红，管理人不忘初心持续提升投资者的良好获得感。 配置30年国债ETF的三大优势 （一） 流动性佳的现券替代品 30年国债ETF定位活跃现券替代品，采用抽样复制的方式跟踪指数，持仓向流动性更好的30年国债活跃券倾斜，使得产品具备更明显的30年国债的风险收益特征。组合久期力争贴近活跃券，目前组合久期在21左右。经常遇到投资者询问30年国债ETF的久期是多少，下次如有疑问看一眼30年国债活跃券的久期就心中了然。 投资30年国债ETF比投资30年国债现券的门槛更低、流动性更好。投资交易所30年国债活跃券的门槛需10万元起，这让很多个人投资者望而却步。而30年国债ETF就很“接地气”，买卖门槛仅为100份（大约1万元出头），申赎时的最小申赎单位10000份（约100万元出头），无论是资金不多的个人投资者还是机构投资者都能轻松参与。流动性方面，30年国债ETF今年以来的日均成交额接近90亿元，是交易所活跃券的5.7倍。如果投资者想参与30年国债的交易机会，门槛低且流动性高的30年国债ETF无疑是更好的选择。 表1：交易所30年国债活跃券和30年国债ETF今年以来的日均成交额 数据来源：Wind，截至2025-04-14 （二） 关税影响下，30年国债ETF可有效对冲股市风险 数据显示，30年国债ETF的走势和沪深300存在较为明显的反向关系。今年以来，两者之间的股债跷跷板效应更为明显。 1月股市先震荡回调，春节后在Deepseek热潮带动下快速上涨，3月下旬随着关税落地和财报披露期临近，股市再度回调。同期，债券走出相反趋势，自中央政治局会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”以来，市场形成了一致性的货币宽松预期，降息预期推动超长债快速上涨。经过大涨后，超长债收益率创历史新低，投资性价比下降。春节后，央行收紧资金面，降息降准推迟，再加上股市大涨使得资金流出债市。3月下旬，美国关税的不确定性逐渐发酵引发了对经济增长的担忧，央行适度释放流动性导致资金面有所放松，部分避险资金重回债市，超长债经历大幅回调后重新企稳上涨。 图2：30年国债ETF和沪深300的走势形成较明显的反向趋势 数据来源：Wind，截至2025/4/15 4月初受美国关税影响，A股出现大幅回调，目前美国关税政策反复无常，与此同时上市公司正在密集披露财报，越晚披露的公司财报业绩或低于预期，对股价带来一定影响。因此，我们认为未来股市表现或较为震荡，看好30年国债，既可有效分散系统性回调风险，又可降低市场薄利带来的波动，提升整体持有体验。 （三） 波段交易利器 目前30年国债ETF（511090）是市场上规模最大、流动性最好的超长利率债工具。今年以来，30年国债ETF的日均
成交量
达到72.8万手，日均换手率为75.6%，分别为同期竞品的3.5倍和1.4倍。此外，债券ETF支持日内回转交易，投资者可以通过日内低买高卖赚取价差，30年国债ETF4月以来日内平均振幅约0.53%，投资者日内交易空间较大。同时，当日卖出30年国债ETF的资金当日可用，资金可以马上买入等值股票，反之亦然，投资者可凭借自身对日内节奏的把握，在股票与30年国债ETF之间灵活切换来赚取收益。（数据来源：Wind，截至2025-04-15） 小结： 30年国债ETF（511090）管理人兼具分红能力与分红意愿，即将启动成立以来第四次分红（权益登记日为4月18日），持续提升投资者的持有体验与获得感，未来30年国债ETF进一步分红值得期待。整体来看，30年国债ETF定位活跃券替代品，风险收益特征贴近活跃券且投资门槛更低、流动性更好，同时具备有效降低股市风险且交易灵活等优势。鹏扬基金认为在关税政策不明朗叠加财报披露期尾声上市公司财报业绩或低于预期的背景下，股市波动或会加大，此时配置30年国债ETF可有效对冲股市风险。 风险提示：本材料为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。本材料所载观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关，不构成鹏扬基金管理有限公司（“鹏扬基金”）的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。鹏扬基金不对任何人使用本材料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资有风险，基金投资需谨慎。投资者投资鹏扬基金管理的产品时，应认真阅读相关法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。 本基金为被动投资的交易型开放式指数基金主要采用抽样复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数所表征的市场相似的风险收益特征。投资者投资于本基金面临标的指数回报与相应市场平均回报偏离、标的指数波动、跟踪误差控制未达约定目标、标的指数变更指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等潜在风险。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
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