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金融界2023-06-27

，这在很大程度上是由以太坊L1上的交易成本上涨所贡献的（这主要是由于重新兴起的MEME币热潮，特别是PEPE）。图5：5月份以太坊L2主网发布费用比1月份高出五倍以上图4和图5向我们展示了为其他应用程序销售安全性可以成为有意义的价值累积和收入来源机制。因此，这种商业模式的受欢迎程度并不令人意外。事实上，近几个月来，一个略有不同但紧密相关的借用以太坊安全性的方法逐渐成为讨论的一部分。这就是再质押。对再质押的进一步研究再质押试图解决的问题是破碎化的区块链安全性。从基本层面上讲，每当一个构建者想要创建一个去中心化网络时，他们都需要建立一定形式的加密经济安全性。例如，在以太坊网络中，通过质押ETH代币来实现。然而，其他服务效仿这种方式可能非常低效。要建立一个新的PoS网络，例如，需要巨额的资金成本。假设项目发行一个代币来履行这种安全功能，然后他们必须说服网络参与者承担质押这种新代币的价格风险以及与仅仅质押ETH相比的机会成本。此外，生成足够的安全性可能是一个耗时的过程。即使这样做，所能产生的安全性可能也不如以太坊本身。这通常导致许多项目在费力而缓慢地尝试创建自己的加密经济安全性，尽管它们不一定需要发行自己的代币。再质押通过汇集以太坊的安全性并使其可供其他应用程序利用来解决这个问题。重点项目：EigenLayer EigenLayer自称为“以太坊的再质押集合”，旨在创建一个去中心化信任市场。它是加密领域的一个新项目，允许以太坊的质押者重新利用他们质押的ETH来保护建立在该网络上的其他应用程序。质押者可以选择通过他们质押的ETH来保护其他服务，并从中获得收益。作为回报，他们同意授予EigenLayer在他们的质押ETH上额外的惩罚权限（除了基本的以太坊L1质押合约上的惩罚权限）。实质上，EigenLayer是一组智能合约，允许抵押的ETH为以太坊之外的应用程序提供安全性。它将以太坊的基础层安全性扩展到构建在其上的服务。EigenLayer将这些服务称为“主动验证服务”（actively validated services，AVS）。机制： EigenLayer引入了两个新颖的思想：通过再质押实现的集合安全性和自由市场治理。通过在质押实现的集合安全性：EigenLayer通过允许协议通过重新质押ETH而不是自己的代币来获得安全性，实现了集合安全性。这是通过一种选择加入的过程实现的，其中验证者同意新的惩罚条件（激励他们诚实行事），同时通过提供他们的服务赚取收入。结果是将以太坊的强大的加密经济安全性与其他在其上构建的协议进行了集合。自由市场治理：EigenLayer提供了一个开放的市场机制，允许验证者确定自己的风险/回报平衡，并选择提供安全性的协议。EigenLayer将其视为风险投资公司提供的服务，其中他们的支持对创新至关重要，但利润伴随着风险（在这种情况下是被惩罚的风险）。这两者共同创造了一个开放且竞争的市场，验证者可以出售集合的安全性，而协议可以以一定的价格购买安全性。这消除了引导新安全模型的重要资金成本，因为协议可以直接购买安全性。它还有助于创建一个良性循环，通过EigenLayer创建的协议越有价值，ETH质押者的回报就越高，导致ETH价值提高，进而为EigenLayer项目提供更好的安全性，进一步激励用户在其上创建新项目。图6：EigenLayer的集合安全模型示意图应用案例和机会： ➢ EigenLayer提供的可能性范围相当广泛，可以包括各种协议，从以太坊侧链到中间件和模块化层。然而，最相关的协议可能是那些安全性最难以启动并与以太坊存在某种程度的协同关系的协议。值得注意的是，再质押可适用于原生质押的ETH和类似stETH、rETH等的流动质押代币。 ➢ EigenDA：这是EigenLayer的首个产品，是以太坊的数据可用性（DA）解决方案。如“Setting the Scene: Monolithic vs. Modular”中简要描述的那样，这是确保网络参与者可以查看和验证所有交易数据并对网络进行信任的区块链的一部分。以太坊具有原生的DA层，Celestia和Polygon Avail等其他项目也正在研发它们自己的解决方案。EigenLayer创始人Sreeram Kannan先前曾提到他们的解决方案的吞吐量目标约为每秒10 MB，而以太坊仅为每秒80 KB，大约提高了125倍。EigenDA可能在与竞争解决方案的比较中具有优势，因为它利用现有的ETH验证者和质押者，因此无需启动新的验证者集或新的代币。EigenDA还允许进行双重质押，可以为L1提供一般性安全性，并为决定使用EigenDA的任何项目提供特定的安全层。最近，L2项目Mantle已经概述了其使用EigenDA进行数据可用性的计划。 ➢ 与EigenLayer的MEV-Boost：最大可提取价值（MEV）是指通过以特定方式排序交易（在区块生产过程中）可以提取的价值。区块生产者有时可以在用户之前进行交易，并常常导致“不良”MEV。为了解决这个问题，Flashbots设计了一种名为MEV-Boost的机制。然而，MEV-Boost目前仅实现了完整的区块生产，这导致了中心化和安全性的限制。已经提出了使用EigenLayer的部分区块MEV-Boost的解决方案，这可能有助于增加去中心化和抗审查性。 ➢ 还提出了一种名为Hyperlane的可互操作协议的安全区块链消息服务。图7：EigenLayer带来的无需许可创新潜力风险： ➢ 要考虑的一个风险是验证者共谋同时攻击一组EigenLayer协议。这种风险可能会出现，因为验证者可能选择为多个不同的服务多次再质押，这理论上可能使攻击在经济上成为可能。EigenLayer的白皮书更详细地讨论了这个问题，并提出了一个开源的仪表板解决方案，用于监控验证者的再质押，并允许协议激励那些只参与有限数量协议的验证者。 ➢ 非意图的惩罚风险也值得考虑。这可能是由于编程错误或建立在EigenLayer之上的协议的任何智能合约安全问题导致的。为了应对这个问题，提出了两个解决方案：（1）安全审计；（2）通过多签名的治理层可以否决惩罚决策（尽管这可能引起一些中心化的担忧）。 ➢ 协议的可持续性对EigenLayer的采用也构成风险。代币可以为协议提供有用的货币激励和收入，如果所有价值都集中在ETH而不是协议原生代币上，某些项目在长期内可能难以繁荣和发展。 ➢ 最后，参考Vitalik Buterin最近的博文“不要让以太坊共识过载”，在再质押之上构建复杂的金融系统存在潜在风险。如果这些系统失控并且造成了大量货币价值的损失，一些社区成员可能希望以太坊硬分叉来修复这些错误。Vitalik认为应该抵制任何这样的期望，并应理解以太坊不对任何应用层面的意外负责。这可能限制了能够在EigenLayer上启动的协议类型，并可能使一些项目转向其他平台。尽管如此，EigenLayer创始人Sreeram以建设性的方式回应，表示EigenLayer的基本思路与Vitalik的一致。下一步计划： ➢ 在6月14日，EigenLayer推出了他们的第一阶段主网。这是完全发布之前的三个阶段中的第一个阶段，EigenLayer的初始功能与自4月以来在测试网中可用的功能类似。在当前阶段，有再质押限制，即每种支持的流动质押资产（Lido stETH、Rocket Pool rETH和Coinbase Wrapped cbETH）为3,200个代币。这些限制将在后续阶段逐步放宽。从现在开始，项目团队将密切关注用户反馈和数据，并根据需要进行调整和改进。 ➢ 在未来几个月中，EigenLayer计划进一步推出他们的第二阶段和第三阶段，以最终实现完全去中心化和开放市场。这将包括解除再质押限制、增加新的流动质押资产和引入更多的主动验证服务。 ➢ EigenLayer还计划在未来几个月内与其他以太坊协议和项目合作，以促进协议的采用和生态系统的增长。总体而言，EigenLayer是一个有趣且具有潜力的项目，为以太坊和构建在其上的协议提供了一种创新的安全性解决方案。它通过再质押ETH和创建一个自由市场的方式，允许以太坊质押者提供安全性，并从中获得收益。然而，尽管有许多机会，但项目仍然面临一些风险和挑战。随着项目的不断发展和成熟，将更清楚地了解EigenLayer对以太坊生态系统的影响和潜在价值。 5、Cosmos 在过去一年中，Cosmos及其应用链（“appchain”）论题稳步获得了广泛关注。简单来说，Cosmos生态系统的核心是Cosmos Hub，它是由ATOM代币保护的一个appchain。许多其他的appchain被称为“Zones”，它们连接到Cosmos Hub并使用Inter-Blockchain Communication（IBC）协议在彼此之间进行通信和数据传输。“Hub”本质上是一个与多个其他Zones进行通信的Zone。尽管Cosmos Hub是第一个也是最大的这类系统，但其他竞争对手如Osmosis、Axelar和Evmos也开始崭露头角。撰写本报告时，Cosmos生态系统中有59个支持IBC的Zones，总市值超过90亿美元。图8：过去30天内五个顶级Cosmos appchain的链上活动尽管Cosmos生态系统已经孵化了像Osmosis这样的重大项目并吸引了其他项目的迁移（其中最显著的是dYdX），但其增长速度仍然较社区中许多人所期望的要慢。除此之外，许多人认为以太坊的L2扩容方案逐渐占据主导地位，对Cosmos的appchain构成了重大竞争，一些人认为Cosmos可能正在落后。Cosmos appchain面临的一个关键问题是启动足够抵押和去中心化验证者集的责任。为此，所有的Cosmos Zones都发行了自己的代币，其成功程度有所不同。对于价格较低且抵押相对有限的新的appchain来说，这是一个难以突破的瓶颈，并影响了这些项目的吸引力（并使它们成为潜在的攻击目标，因为其加密经济安全性相对较弱）。这就是Replicated Security（以前称为Interchain Security V1）发挥作用的地方。复制安全性（Replicated Security） Replicated Security是Cosmos Interchain Security模型的第一个功能。最近以社区压倒性支持的方式（超过99%）获得批准，该功能允许Cosmos Hub（称为“提供链”）向其他区块链（称为“消费链”）提供安全性以换取费用。这实际上意味着新的Cosmos appchain可以启动并利用Cosmos Hub的安全性，而无需进行昂贵且费力的工作来启动和维护自己的验证者集合。明确来说，这种安排意味着要攻击消费链，你必须控制Cosmos Hub本身。换句话说，消费链完全继承了提供链的安全性。图9：Cosmos Hub是Cosmos网络中加密经济安全性最高的appchain，因此由于攻击成本较高，是理想的提供链关键特点治理的角色： ➢ 要作为一个Replicated Security的Cosmos appchain启动，项目必须首先经过ATOM持有人的批准，该批准需要一个详细的治理提案。 ➢ 随后，项目必须经过Cosmos Hub的活跃验证者的批准，目前固定为175个。必须有至少2/3的验证者集批准该链才能通过。 Cosmos Hub验证者的角色： ➢ 一旦一个消费链被批准加入网络，整个Cosmos Hub验证者集必须为该消费链验证区块。 ➢ 验证者不能选择加入或退出，对于验证消费链区块的任何停机时间，将会受到与验证Cosmos Hub区块相同的处罚。消费链经济模式： ➢ 为了激励Cosmos Hub验证人，消费链通常会与其协商收入分配协议。这可以包括交易费用（目前设定为25%，但可以增加，并受治理机制约束）、应用费用（例如MEV、交换费等）以及代币通胀（如果消费链有自己的原生代币）。中心化问题： ➢ 如上所述，Cosmos Hub验证者集的所有175名成员都需要开始验证任何经批准的消费链的区块。这要求验证者运行额外的节点和额外的设备，从而增加了硬件和劳动成本。虽然这对于较大的验证者来说可能不是问题，但对于较小的参与方来说可能是一个重大负担，尤其是如果消费链的数量增加。 ➢ 社区成员估计大约10%的验证者集已经处于亏损状态。假设为了验证一个新的消费链，添加一个节点会使他们的开支翻倍，那么更多的验证者将变得不盈利。即使开支没有翻倍，所有的Cosmos Hub验证者必须验证消费链的区块，这将影响整体的利润率。鉴于这对较小的验证者最具有害，一些验证者可能会退出，只剩下最大的验证者留在链上。这是一个潜在的中心化力量，并可能影响Replicated Security有效扩展的能力。重点项目：Neutron Neutron是基于Cosmos构建的通用、无需许可的智能合约平台。值得注意的是，Neutron是第一个利用Replicated Security并作为消费链在Cosmos Hub上启动的项目。收入分享： ➢ 为了向Neutron提供安全性，Cosmos Hub将获得Neutron交易费用的25%和MEV收入的25%。MEV收入以其本地的NTRN代币计价，而交易费用则是ATOM和NTRN的混合。 ➢ Neutron还将向Cosmos Hub验证人分配总NTRN供应量的7%（相当于其初始流通供应量的58.3%）。用例： ➢ Neutron将跨链DeFi视为主要的初始应用场景。通过利用Cosmos Interchain Accounts（ICA）和Interchain Queries（ICQ）从启动时开始，部署在Neutron上的应用程序可以以一种无需信任和无需许可的方式从其他支持IBC的链中检索数据。这是一个强大的组合，可以让摩擦较小的跨链DeFi在Cosmos生态系统内蔓延。 ➢ 目前，由于各种Cosmos appchain的加密经济安全性相对较低，大规模DeFi项目尚未出现，因为这限制了用户愿意投入的资金量。通过利用资本充足的Cosmos Hub的安全性，Neutron可以改变这种情况。 ➢ Neutron提供了一个无需许可的智能合约环境，由Cosmos Hub提供安全性。项目可以在Neutron上启动并从高水平的安全性中受益，而无需作为一个独立的appchain启动。项目可以作为Neutron上的智能合约启动，并获得Replicated Security和跨链兼容性的所有好处，而无需为Cosmos Hub验证者或自身增加额外成本。这种垂直扩展使得Neutron成为Cosmos Hub在推出Replicated Security时的一个强大而合适的合作伙伴。 “与其担心激励验证者集（如果他们作为appchain启动），或者给Hub验证者带来额外的成本负担（如果他们作为消费链启动），项目可以作为智能合约在Neutron上启动，并获得Replicated Security和跨链兼容性的所有好处，而不会给Cosmos Hub验证者或自己增加额外成本。” 对于中心化问题的回应： ➢ 为了减轻运行额外节点以验证Neutron区块的负担，Neutron宣布计划为当前Cosmos Hub验证者集排名最后的5%（约74个验证者）提供软退出选项。该功能将允许这些验证者在不运行Neutron节点的情况下避免受到惩罚，同时仍然可以按照上述收入分配协议继续接收奖励份额。 ➢ 这可能是较小验证者运营的一种更可持续的解决方案，同时仍然保持Neutron的足够安全性（仍有95%的验证者集必须验证Neutron区块）。然而，这意味着Neutron的活跃性将受到影响，这可能导致更困难的链升级或增加链停止的风险（因为约5%的网络可能随时处于离线状态）。已经启动的项目： ➢ 即使在Neutron在5月初进入主网之前，许多dApp都表达了在其上启动的兴趣。 ➢ Astroport成为在Neutron上首次启动的去中心化交易所（DEX），于6月初上线。Catalyst，一种实现跨链交换的协议，也将在Neutron上启动。 ➢ Mars Protocol计划在不久的将来在Neutron上推出Red Bank，这是一个先进的跨链信用协议。Apollo DAO作为一个用于优化收益的DeFi聚合器，也计划采取相同的做法。值得注意的是，流动性质押巨头Lido早在2022年9月就表达了在Neutron上启动的兴趣，尽管我们尚未听到最近的任何更新。 Osmosis和Mesh Security Osmosis是Cosmos生态系统中基于自动化做市商（AMMs）的appchain，它也在开发类似于Replicated Security的另一种共享安全解决方案。在进一步解释之前，我们应该注意Osmosis不是生态系统中的普通appchain。它始终在IBC交易量方面位居前列（如图8所示），并且是所有其他链中最互连的（甚至超过了Cosmos Hub本身）。图10：Osmosis与Cosmos生态系统中其他区域的直接连接最多 Osmosis Grants Program（OGP）与Axelar、Akash Network、Osmosis Foundation和ATOM Accelerator合作开发的解决方案称为Mesh Security。Mesh Security的开发将从底层开始，并由Cosmos生态系统中的团队共同开发为公共品。 Mesh Security是什么？ ➢ Mesh Security允许代币委托人（不是验证者）将其在一个Cosmos链上抵押的代币重新抵押到另一个合作伙伴链上。 ➢ 如果他们选择在合作伙伴链上重新抵押的验证人行为不端，那么代币将在两个链上被切割。作为风险的回报，代币委托人将获得抵押奖励。其与Replicated Security有何不同？ ➢ 在Replicated Security中，安全性单向流动，即从提供者链流向消费者链。而Mesh Security中，安全性可以双向或多向流动，因为不同的appchain可以将其市值结合起来提供安全性。 ➢ 在Replicated Security模型中，验证人需要运行额外的节点来验证消费者链的区块。而在Mesh Security模型中，没有这样的验证人要求，它仅仅关注于代币委托人，即抵押者。 ➢ Replicated Security针对的是不一定希望启动或维护自己的验证者集，并且愿意完全依赖于Cosmos Hub验证者集的早期项目。相反，Mesh Security针对已经具备足够资本的验证者集的appchain，旨在增强其经济安全性并加强与生态系统中其他链的联系。因此，Mesh Security的团队认为它与Replicated Security不是竞争关系，而是互补关系。实际上，他们甚至提出，随着利用Replicated Security的appchain达到更高的成熟度，它们可以考虑过渡到Mesh Security模型。图11：Replicated Security使用hub-and-spoke和单向安全模型，而Mesh Security更专注于双边或多边安全性 Cosmos生态系统的潜在收益：首先，Mesh Security将在整个生态系统中增加加密经济安全性，同时允许应用链保持其主权。许多Cosmos应用链已经存在一定程度的共享经济依赖关系，Mesh Security将从安全的角度支持这些关系。虽然Mesh Security专注于双边和多边安全性，但它也允许单向关系（类似于Replicated Security）。更大的链可以通过为其运行验证者来“担保”新的链，从而使它们完全由市值较高的应用链的重新抵押代币来保护。值得注意的是，这可以在无需提供链的治理批准的情况下完成，这与Replicated Security模型有所不同。增加的效用：有些服务最适合通过多边安全运行，即域名服务协议可能最适合以“网状结构”中所有其他应用链保护的消费者链的形式提供，而不是仅由一个应用链的验证者控制。时间线： Mesh Security将分为三个阶段，每个阶段持续约三个月。根据2023年5月18日的初步公告，我们预计最早能够看到将在2024年初主网发布。随着Neutron的发布以及其他项目（如计划于今年晚些时候发布的流动质押协议Stride），跟踪Replicated Security的进展将非常有趣。随着我们进入2024年，Mesh Security是真正互补还是竞争性的发展也将成为一个关键的故事。六、比特币在当前市场上，比特币的市值超过5000亿美元，是目前市值排名第二的以太坊的两倍多，因此仍然是加密货币领域的无可争议的王者。就去中心化而言，比特币拥有超过17000个节点，而以太坊只有略多于9000个节点。虽然这只是分析去中心化时需要考虑的一个方面，但这值得注意。再结合比特币51%攻击的理论成本每小时超过100万美元，我们可以理解为什么使用比特币作为安全层一直在社区中进行长时间的讨论和审议。重点项目：Babylon Babylon是一个Cosmos项目，旨在利用比特币的安全性增强Cosmos appchains和其他PoS链的安全性。Babylon试图利用比特币的时间戳功能。比特币通过对交易进行时间戳，并将其分发以形成PoW共识的基础，解决了双花问题。这些时间戳提供了交易的不可逆转的时间记录，可以帮助解决链上的安全问题。比特币还可以用于对其他链中的事件进行时间戳，这个过程称为检查点。时间戳这些事件的交易被称为检查点交易。Babylon Chain利用此功能，并定期将其他PoS网络的检查点记录在比特币区块链上，从而为交易提供了一层安全性。如果攻击者试图破坏使用Babylon Chain的PoS网络，他们将不得不攻击比特币区块链本身，从而为这些链创建了与比特币等同的安全性。Babylon首先从Cosmos Zones开始，但希望扩展到所有类型的PoS链。图12：Babylon链利用比特币时间戳功能来帮助保护其他链它是如何工作的？ ➢ Babylon使用三层架构：（1）比特币作为时间戳服务；（2）Babylon Chain作为一个Cosmos Zone，是中间层和聚合器；（3）其他Cosmos Zones作为安全性的使用者。 ➢ 参与的Zone通过IBC将检查点发送到Babylon Chain。Babylon Chain对这些检查点进行聚合，以便只需要将一个检查点流放到比特币上，即可为所有不同Zone的交易提供时间戳。 ➢ 然后将此聚合的检查点发送到比特币。比特币网络的最终确定性通常被认为是大约六个区块（约一小时），此后包含在聚合检查点中的交易可以通过比特币的完全安全性得到保护。作为回报，参与的Cosmos Zones从Babylon Chain获得具有有效性证明的比特币时间戳。 ➢ 参与的验证者还可以下载Babylon Chain区块，验证所有检查点，并确保Babylon验证者的诚实行为。图13：Babylon Chain架构应用案例： ➢ 更快的解除绑定期：由于PoS链的特性，特别是所谓的远程攻击的潜在问题，用户抵押的代币的提取（即解除绑定期）通常需要数天甚至数周。流动性质押是一种新出现的解决方案，用于缓解这个问题，尽管它也存在一些风险。使用Babylon将PoS网络的检查点发布到比特币可以将此期限从数周缩短到几个小时。技术细节可以在这里找到。 ➢ 启动新的Zone：对于那些不太愿意维护自己的验证者集或由于低代币估值而难以维护自己的验证者集的Zone来说，使用Babylon可以是利用比特币保护其链的有效方法（类似于Cosmos部分中提出的论点）。 ➢ 增加抗审查性：尽管Cosmos Zones可能容易受到超过总质押三分之一的恶意节点的审查，但Babylon Chain仍然允许这些交易被时间戳到比特币。虽然我们将从技术细节中抽象出来，但这实际上将审查的下限从34％提高到51％。 ➢ 最终确定性较慢的好处：尽管PoS链的代币解除绑定期通常很慢，但其交易的最终确定性通常非常快。相反，比特币交易的解除绑定速度更快，但最终确定性较慢（通常认为是大约六个区块，即一小时）。Babylon Chain可以利用比特币网络的完全安全性，将这种慢的最终确定性转化为优势。实质上，PoS链的客户可以在PoS区块的时间戳在比特币链内深入多个区块后再确认交易的最终确定性。即使PoS链具有相对较低的代币估值或较低的加密经济安全性，这可以通过使用比特币的安全性来保护高价值交易的安全性。风险： ➢ 需要记住的一个关键点是，Babylon Chain帮助记录比特币链中过去区块的检查点，利用比特币的强大安全性保护这些区块。新区块仍然依赖于每个单独PoS网络的验证者，既不是Babylon Chain也不是比特币可以对这些区块提供保护的责任。 ➢ 尽管仍处于测试网阶段，但Babylon Chain架构可能存在一定程度的中心化。随着主网的临近，这一方面应该受到仔细监控和考虑。集成和时间表： ➢ Babylon已经与28个市值总计超过15亿美元的链进行了集成。这些包括大部分顶级的Cosmos appchains，如Osmosis、Injective、Akash、Juno、Secret Network、Evmos、Stride、Sei等等。 ➢ Babylon测试网于3月上线。他们计划在夏季发布另一个测试网，然后在年底前发布主网。考虑到Babylon的混合模型，它结合了PoS和PoW，并通过IBC进行通信，我们可以将其视为试图利用以太坊、比特币和Cosmos的最佳部分。这是一种有前景的新型区块链设计方法，依赖于现有平台的关键特性。值得关注的是，如何在当前的Cosmos合作伙伴中实施这种方法，并且团队能否成功扩展到包括其他PoS网络，这将是一个有趣的观察点。重点项目：Stacks Stacks视自己为比特币的一层，并且实质上是一种旨在作为比特币智能合约的二层区块链。Stacks使用STX代币支付交易费用，并激励Stacks矿工。此外，它依赖一种新颖的“Proof of Transfer”（PoX）共识机制。 “Proof of Transfer”（PoX） ➢ PoX试图复用比特币矿工已完成的工作，用于保护Stacks。 ➢ 一方面，PoX矿工使用（之前挖掘的）BTC对区块进行竞标，赢家以STX作为区块奖励。获胜的矿工获得了提交新区块到Stacks区块链的权利。 ➢ 另一方面，"stackers"（即质押者）可以质押他们的STX参与PoX共识，并获得BTC奖励作为服务的回报。 ➢ 这样，PoX复用了比特币矿工已完成的工作，不消耗大量能源，并可以向STX质押者支付BTC奖励。它如何使用比特币的安全性？ ➢ 所有Stacks层智能合约和交易的哈希值都记录在比特币区块链上并结算。这个过程是Stacks将其历史记录到比特币链上，从而继承其安全性的方式。下一步是什么？ ➢ 2023年第四季度将推出Stacks Nakamoto版本，实现两个关键功能：sBTC和更高的比特币最终确定性。 sBTC：这将引入一个信任最小化、非托管的双向锚定系统，允许用户将BTC从L1桥接到Stacks层的sBTC。用户将能够将BTC发送到L1上的多签钱包（由一组“stackers”去中心化控制，他们锁定了他们的STX以保护Stacks链），并在Stacks上铸造相同数量的sBTC。然后，可以将这些sBTC用于DeFi、NFT等。更高的比特币最终确定性：在Nakamoto版本发布后，100%的比特币安全性将决定Stacks层的最终确定性。实际上，这意味着要撤销Stacks链上的交易，攻击者必须针对比特币进行攻击，这是一项非常昂贵且具有物流难度的过程。这将为Stacks交易增加另一层安全性。在Stacks上的项目 ➢ 自2021年主网上线以来，许多项目已在Stacks上启动，包括比特币名称系统（"BNS"）、Alex、Hiro钱包等。 ➢ 随着Nakamoto版本提高安全性并通过去中心化的方法访问L2上的比特币资金，我们期待看到还有哪些项目将在Stacks上构建或部署。七、结语 L1链不断寻求有意义地累积价值的方法，而较小的项目继续在激励和维持有效的去中心化验证者集方面遇到困难。以太坊L2的推出和成功表明，出售安全性可以成为L1链的主要收入来源。因此，其他链已经注意到并加入了竞争。 Cosmos就是一个显著的例子，它转向通过为应用链提供安全性并收取费用来积累其生态系统和ATOM代币的价值。Osmosis也注意到了这一点，并通过其Mesh Security计划明显想要分一杯羹。利用比特币来保护其他链的故事迄今尚未大规模展开，尽管Babylon和Stacks带来了可能会推动这一市场的新创新。我们仍处于将安全性作为L1链主要价值积累来源的探索阶段，这很可能成为垄断市场。最去中心化且最大的区块链将最难受到攻击，这很可能成为最有吸引力的安全层。对区块链提供安全性的需求增加将提高其原生代币的价值，进一步吸引验证者来帮助维护网络并分享其费用市场。这反过来应该导致进一步的去中心化，从而启动一个良性循环。正如人们所说，流动性引发流动性。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

众生药业大涨4%，定增尘埃落定，UBS等参投！中药材价格突涨，影响几何？

业短期毛利水平；对于中药饮片企业来说，成本上涨传导至终端的速度或快于中成药企业，一方面饮片企业与上游中药材种植之间的产业链较短，另一方面企标、省标转国标过程中中药饮片也处于价格上涨周期，因此饮片价格或更快传导至终端消费者。（来源：浙商证券，《中药材，如何展望本轮涨价？》）投资方面，孙建认为，从中药行业成长性的角度来说，根据此前在《新生——2023年中药板块分析框架》中的观点，孙建认为中药板块的成长性更多来自于量增，驱动行业增长的核心驱动力来自企业内生改善带来的销量提升，中成药价格在历史上表现较为稳定。其他机构观点上，华安证券医药首席分析师谭国超团队在6月19日《医药行业周报，把握中药核心资产》中表示，中药板块是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化。中药板块业绩方面，中证中药指数一季度整体净利润增幅超过56%，增幅创史上新高！对中药板块感兴趣的投资者，不妨关注中药ETF（560080）。公开资料显示，中药ETF（560080）跟踪复制中证中药指数，片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山等国内老字号中药龙头均为指数重仓股，指数前十大重仓股占比超50%。中药ETF（560080）为全市场规模领先中药ETF，最新规模超22亿元。（数据来源：中证指数公司，截至2023.6.8，指数成份股不代表个股推荐）习惯场外申赎或没有证券账户的投资者，可关注汇添富中证中药ETF联接（A：501011；C：501012），同样跟踪中证中药指数，可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF（560080）属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证中药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-20

6月19日大公司动向追踪：“券商一哥”中信证券今日交易系统出现故障，国泰航空将于中国内地招聘机舱服务员

184个门店的价格，以抵消租金和劳动力成本上涨的影响。　　上汽集团：拟60亿投资上汽芯聚创业投资合伙企业　　上汽集团公告，公司、子公司上汽金控拟与恒旭资本、尚颀资本共同投资上海上汽芯聚创业投资合伙企业（有限合伙），认缴出资总额为60.12亿元，其中公司认缴出资60亿元，持有99.8％份额；上汽金控认缴出资0.1亿元持有0.166％份额。此次投资主要通过专业化投资管理团队推动跨产业深度融合，完善芯片产业生态布局，加快汽车芯片的国产化推进等。　　福昕软件：AIGC技术对公司未来业绩的影响均存在不确定性　　福昕软件发布异动公告，公司海外版云产品PDF Editor Cloud集成了AIGC技术，目前可实现PDF文档总结、内容改写、实时问答、文本翻译、文档智能解析等智能文档服务功能。公司对现有产品集成AIGC技术后的商业模式仍在探索中，已发布产品能否得到市场上的认可，以及对公司未来业绩的影响均存在不确定性。

金融界2023-06-19

6月19日晚间要闻盘点：新能源又来利好！国办发布充电设施体系指导意见，美股今日休市一天

184个门店的价格，以抵消租金和劳动力成本上涨的影响。　　上汽集团：拟60亿投资上汽芯聚创业投资合伙企业　　上汽集团公告，公司、子公司上汽金控拟与恒旭资本、尚颀资本共同投资上海上汽芯聚创业投资合伙企业（有限合伙），认缴出资总额为60.12亿元，其中公司认缴出资60亿元，持有99.8％份额；上汽金控认缴出资0.1亿元持有0.166％份额。此次投资主要通过专业化投资管理团队推动跨产业深度融合，完善芯片产业生态布局，加快汽车芯片的国产化推进等。　　福昕软件：AIGC技术对公司未来业绩的影响均存在不确定性　　福昕软件发布异动公告，公司海外版云产品PDF Editor Cloud集成了AIGC技术，目前可实现PDF文档总结、内容改写、实时问答、文本翻译、文档智能解析等智能文档服务功能。公司对现有产品集成AIGC技术后的商业模式仍在探索中，已发布产品能否得到市场上的认可，以及对公司未来业绩的影响均存在不确定性。

金融界2023-06-19

食物成本上涨家庭压力加大，加拿大政府考虑对杂货连锁店征收“暴利税”

加拿大农业和农业食品常设委员会的报告提出了13项建议，希望解决粮食成本不断上涨的问题，并涉及为原住民主导的粮食安全倡议提供资金、粮食成本公开数据以及取消一些最佳食用日期以减少粮食浪费。该委员会引用了统计局即将发布的食品杂货行业竞争研究报告，呼吁征收一项税收，以“抑制”食品杂货店的过度涨价。

绿山墙的安妮2023-06-17

BC居民不再南下“买名牌”！美加边境商业萧条，购物大巴“消失”

。她说：“汇率一直不利，温哥华的生活成本上涨如此之多，以至于我们正在尽可能地减少不必要的支出。随着大流行暂时关闭边境，我们真的没有过境购物的冲动。” 未婚夫居住在Blaine的温哥华居民Fiona Chiang在5月的长周末访问了西雅图名品折扣店，她说Coach和Polo Ralph Lauren等热门商店前的排队情况已经消失，购物中心的人潮明显没有大流行前那么拥挤。另一个事实是，他们寻求的许多品牌现在都可以在加拿大的奥特莱斯购物中心买到。她说：“如果你不是超级挑剔的话，我们这里的选择相当相似。如果你看看温哥华奥特莱斯，我实际上认为所提供的品牌比西雅图奥特莱斯更好。”她指的是温哥华机场附近的McArthurGlen名品奥特莱斯购物中心。 Chiang还表示，人们对网上购物越来越满意，这意味着消费者可以在线购买美国定价的产品，包裹可以邮寄到布莱恩等地取货，而无需前往华盛顿的实体店。 Bellingham Chamber of Commerce首席执行官Guy Occhiogrosso表示，他知道加拿大消费者的业务尚未恢复到2019年的水平，但他相信BC和华盛顿州自然会恢复以前的消费习惯。 Occhiogrosso表示，他们正在密切关注汇率，这是许多加拿大消费者的最终决定因素。 Occhiogrosso 说，他希望看到加拿大消费者独立出行，以“全面”的方式购物、用餐和消费，以帮助小商店，而不是主要在名牌商店消费的购物巴士。他说，第一季度对零售业来说总是有点艰难。但现在随着阳光的回归，传统上我们会看到越来越多的加拿大人旅行。

Dan19772023-06-14

法国政府强制食品商"降价"势在必行！不遵守就制裁或通过征税收回商家"不当利润"

对一些食品进行限价，以帮助民众应对生活成本上涨的问题。勒梅尔也曾乐观地预期，考虑到能源、货运和原材料价格的下跌，食品售价将很快回落。然而实际上，超市食品的价格并没有随着原材料成本下降而减低，反而还突破创纪录水平，法国政府对此表示不满。在多番交涉之后，这位财政部长威胁道，如果食品公司不将自身较低的成本让利给消费者，他将通过征收特别税，收回这些食品公司的“不当”利润。勒梅尔告诉法国媒体：“最早在7月，某些产品的价格将会下降。对于那些不遵守规则的人，将采取检查和制裁的手段。” 据他所说，意大利面、禽肉和植物油都将降价。不过，牛肉、猪肉和牛奶的价格不在降价的范围内。勒梅尔还强调，如果食品公司不履行降价承诺，他将公开“点名羞辱”它们。“某些产品的批发价格已经下降了，那么零售价格也必须下降，幅度可能是 2％、3％、5％，甚至10％。” 他补充说，将在下周公布降价产品的完整清单。有意思的事，欧洲各地的连锁超市表示，消费者正在用脚投票，选择更便宜的食品，而不是更好的食品品牌。法国家乐福在其网站上有一个“反通胀按钮”，向顾客展示更便宜的产品替代品。在食品公司和大型零售商同意将价格平均上涨 10% 以应对俄乌冲突所造成的能源成本飙升以及工资上涨后，法国食品价格在 3 月份创下了近 16% 的创纪录涨幅。尽管法国超市行业协会 FCD 对政府的干预表示欢迎，但大多数食品公司迄今仍拒绝重新协商价格。 INSEE 统计机构的数据显示，较高的成本打击了热爱美食的法国人的胃口，他们的食品支出（经通胀调整后）已降至 2009 年 3 月以来的最低水平。（来源：INSEE、路透社）与此同时，食品行业的利润激增，在很大程度上弥补了大流行期间的大幅下滑。 INSEE 数据显示，第一季度该行业的营业利润比上一季度增长了 15%。联合国粮农组织编制的世界食品价格指数在 5 月跌至两年来最低水平，尤其是植物油、谷物和乳制品价格大幅下跌。5 月食品商品价格指数为124.3，比 2022 年 3 月创下的历史峰值低了 22％左右。尽管整个欧元区的食品价格上涨速度一直在放缓，但仍是通胀居高不下的主要因素。欧元区 5 月份的通胀率低于预期，但仍是欧洲央行 2％目标的三倍多。受到能源和食品价格上涨放缓的影响，法国 5 月份的年度通胀率降至 6.0％，低于市场预期，但食品价格上个月同比仍上涨了14％。（来源：INSEE、路透社）德国方面，统计局近日公布的数据显示，德国 5 月份通胀率为 6.1％，其中食品价格较去年同期相比增长 14.9％。部分普通民众迫于财务压力，不得不缩减开支，甚至向食物赈济机构寻求帮助。近日，英国政府也在计划要求零售商对面包和牛奶等基本食品实施限价，政府担心通胀和借贷成本持续上升将对家庭财务状况造成压力。同样在匈牙利，总理欧尔班维克托也对一些基本食品实施强制降价。

marsh2023-06-10

本轮11个新股分析：关注4股

占率，产品毛利率不断下滑，主要是原材料成本上涨，典型的周期性化工行业，下游需求比较稳定，长期看没太高的增长，估值低的话可以看看，但相较于已经上市的几个农药巨头，也没有任何优势。　　三、安凯微（688620）　　安凯微主要从事物联网智能硬件核心 SoC 芯片的研发、设计、终测和销售，主要产品包括物联网摄像机芯片和物联网应用处理器芯片，产品广泛应用于智能家居、智慧安防、智慧办公和工业物联网等领域。　　物联网摄像机芯片小公司，21年吃了一波疫情带动的行业红利业绩爆发，但公司毛利率不断走低，22年收入小降、利润大降（扣非下滑50％+），主要是公司产品单一，面对的竞争又很激烈，政府补贴占比也很高，不关注了。　　四、锡南科技（301170）　　锡南科技主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售，主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件。自成立以来一直聚焦涡轮增压器压气机壳等轻量化零部件的研发、生产和销售。经过十余载的精耕细作，锡南科技已经形成了以涡轮增压器精密压气机壳组件为主的产品结构，并凭借优良的产品品质与服务，与包括盖瑞特、康明斯、石川岛、博格华纳、博马科技、德国大陆等全球知名涡轮增压器整机制造商在内的主要客户建立了长期良好的战略合作关系。　　汽车铝合金零部件公司，一直是传统燃油车的涡轮增压气机外壳，但燃油车前景不佳，公司只能切入新能源车领域的变速箱壳体和电池电机壳体，目前收入占比不高。过去三年收入增长算稳定，但利润波动明显，主要是原材料价格变化较大。公司没有什么研发实力，产品本身也不是高门槛的东西，不关注了。　　五、美硕科技（301295）　　美硕科技是继电器类控制件及其衍生执行件流体电磁阀类产品的研发、生产及销售，产品主要包括通用继电器、汽车继电器、磁保持继电器、通讯继电器及流体电磁阀等，应用于家用电器、智能家居、汽车制造、智能电表、工业控制和通讯设施等领域。　　家电上游行业继电器公司，主要客户是美的，家电行业本身就是夕阳行业，公司在细分领域市占率不高（不过仅是浙江省市占率靠前），公司毛利率不断下行，个人不看好前景，不关注了。　　六、华丰科技（688629）　　华丰科技长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提供系统解决方案。华丰科技的主要产品按应用领域分为三类：防务类连接产品、通讯类连接产品、工业类连接产品。现绵阳市国资委通过长虹集团等平台持有公司49.01％的股份。　　连接器公司，主要用于通信和航天军工防务领域，比较依赖华为，但通信类产品毛利率极低，而军工防务类产品毛利率非常高，也是公司扭亏的关键，未来的成长点也在于此，公司收入增长稳定，利润快速扭亏，还是有一定看点，但公司也有很多问题，比如研发投入持续减少，过于依赖单一客户，产品销量不断下滑，需要上市后持续观察才能看清楚是否值得投资。　　七、莱斯信息（688631）　　莱斯信息成立于1988年，公司作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行业的信息化需求，提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品。　　空管系统垄断公司，系统覆盖率高达42％，收入在22年停止增长，利润原地踏步，大量应收款，现金流极差。虽然行业不算差，但天花板太低，且公司市占率那么高，也再难有增长，不关注了。　　八、时创能源（688429）　　公司主要从事伏湿制程辅助品和光伏设备产品，客户涵盖了全球龙头光伏组件和电池企业，公司的三大业务板块湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池均为光伏细分领域的绝对龙头或行业开创性产品。其中，2021年，公司湿制程辅助品中的制绒辅助品市场占有率67.72％、清洗辅助品市场占有率高于90％；光伏设备中的核心产品链式退火设备市场占有率80.52％、体缺陷钝化设备市场占有率64.21％；而光伏半片电池更是基于降本增效目标的行业首创。　　光伏细分设备行业龙头或行业首创，典型的隐形冠军公司，以制绒辅助品为核心产品起家，逐步将业务扩展至多种辅材、电池设备与半片电池片制造板块。下游光伏行业这两年景气度又非常高，公司业绩爆发式增长，从4亿收入快速提升至23.6亿，不过利润增长显著慢于收入增长，需要注意的是，光伏行业景气度已经见顶，未来下游需求会下滑，此外公司产品遭遇竞争，价格快速下滑，应收款和坏账问题也突出，最后公司不甘于卖铲子自己也切入光伏电池领域，加剧了公司经营风险（毛利率大幅下滑）。不过作为卖铲子生意的龙头，我觉得依然值得关注该公司。　　九、明阳电气（301291）　　明阳电气的主营业务为新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售。公司主要产品为箱式变电站、成套开关设备和变压器，主要应用于新能源（含风能、太阳能、储能）、新型基础设施（含数据中心、智能电网）等领域。　　新能源发电上游配套电气设备，兄弟公司明阳智能是明阳电气下游客户，受风电行业政策提振出现的“抢装潮”影响，公司业绩近两年呈现出爆发式增长，但大量关联交易，同时竞争激烈，公司产品价格不断下滑，随着下游行业周期见顶，未来公司业绩不乐观，没什么门槛的行业，不建议关注了。　　十、仁信新材（301395）　　仁信新材是一家专门从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司现有产品主要为聚苯乙烯，其应用广泛，经加工成型后可应用于光学显示、家用电器、日用品、包装等领域。在产能建设上，仁信新材目前拥有年产30万吨以上聚苯乙烯系列产品的生产能力，对聚苯乙烯市场的影响力较强。　　化工材料公司，没什么技术含量，行业产能过剩，毛利率不断下滑，下游行业周期下行，公司业绩也一般，不值得关注。　　十一、芯动联科（688582）　　芯动联科主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计。陀螺仪和加速度计广泛应用于消费电子、汽车、医疗、工业、通信、国防航天等多个领域。前三大股东MEMSLink、北方电子院、北京芯动持股比例分别为23.43％、23.2％、15.64％。其中，北方电子院为中国兵器工业集团成员。　　MEMS（微机电系统）惯性传感器，陀螺仪产品国内高技术公司之一，拥有一定的技术优势，毛利率高达90％，远超其他同行业公司，主要是公司下游的细分行业都是高技术含量的国企央企科研院所，业绩增速也很快。不过由于下游整体市场较小，公司收入规模不大，也可以理解，规模大的话也不可能有那么高的毛利率了。看起来似乎不错，但公司大量关联交易（销售只有2人，说明根本不需要推广产品），依赖单一客户，应收款接近营收，收入天花板太低，谨慎关注。　　公开发表为极简版，加星球可看原文（本期原文约17000字），包含详细的的行业、公司竞争力分析、上市前业绩分析以及风险提示。当前618有优惠活，此外分析内容还包括：个人建立的一个研究股池（每篇都是几万字的长文）、AH两地多年新股深度分析、优质研报、全球宏观分析、往期直播交流录音、定制数据等内容，也可以随时在群里向我提问宏观微观等基本面问题，或者定制新的相关数据表格。此外，现在加入还免费赠送之前写的书《好生意、好公司、好价格》。注意：本人所有分享均不涉及具体标的的买卖，也不会告知本人的操作和持仓，只有行业或公司的基本面分析。　　　　

金融界2023-06-09

恒帅股份：6月5日接受机构调研，招商基金、国金证券等多家机构参与

宗原材料处于相对高位，整个供应链均存在成本上涨压力，整体年降幅度和影响程度较小。2023 年国内终端车型竞争格局较为激烈，后续会存在逐步向上游传导的压力。公司现有合作的客户基本属于行业龙头，与客户的定价体系已成熟稳定，整体年降处于合理正常水平。问：：简要说明谐波磁场电机的进展情况？答：该款电机技术的研发源自于公司客户更高功率密度、更高效率、更低体积等方面的现实需求。在谐波磁场电机的可行性得以验证后，公司逐步开展对该电机技术在细分应用领域的正向工程开发。谐波磁场电机对基础磁性材料要求较高，相关材料的研发也持续进行中，总体进展都较为顺利。相关研发项目预计于今年进行产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线。问：：公司 2023年及未来的发展规划？答：1、依托清洗系统的业务布局，积极顺应汽车新能源化、电动化趋势，深入热管理系统业务单元布局；2、依托电机及流体技术，布局四大业务板块。以电机作为基石产品形成的良好口碑，在各细分应用场景中由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，形成更具深度的壁垒优势；3、纵向一体化战略延伸，加速新型磁性材料产业化落地；4、推进泰国及美国生产基地建设，落子全球化生产基地布局。恒帅股份（300969）主营业务：公司主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。恒帅股份2023一季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比上升12.03%；归母净利润4085.05万元，同比上升28.5%；扣非净利润3715.59万元，同比上升30.28%；负债率19.44%，投资收益135.61万元，财务费用33.21万元，毛利率34.19%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为71.67。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出594.13万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒帅股份（300969）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-06-08

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