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华夏ETF收盘解读 | 两市下探回升，市场体现韧性

我们回看历史数据，10年美债利率对国内成长股有较强负相关性，前期多次美债收益率上行时国内成长板块均一定幅度下行，在历史底部区域、成长风格性价比较高的时候，市场对利空反应钝化，此外，相关板块产业周期的见底回升等也对其市场表现有所支撑，华为高端手机带动消费电子产业链国产替代、消费电子品牌新机拉货及积极补库存等，而问界M7大卖及华为全液冷超充站均刺激了部分个股活跃，有利于市场风险偏好提升。节前我们提到：在当下的点位，悲观预期下长期回调之后，市场性价比较高存在一定韧性，对利好的反应要超出对利空的反应，而近期国内政策面及宏观经济上，基本都是利好不断，不宜悲观。目前看基本符合判断，假期国内公布9月份PMI数据重回扩张区间，8月规上工业企业利润由降转增，社融数据环比改善等，而海外军事冲突、美债收益率上行及美国偏鹰派的可能性上升等，对市场影响一般。建议分批均衡增配沪深300ETF华夏(510330)、中证1000ETF(159845)、科创50ETF(588000）及恒生科技指数ETF（513180）等底仓，短期留意消费电子ETF(159732)、智能车ETF(159888)等机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-09

低位放量，中证红利ETF(515080)或迎资金逢低布局，此前获连续10日增仓合超4.5亿

金少，存量环境下资金避免倾向，导致市场成长股股价下行而资金扎堆业绩和分红相对确定的公司。第三，当前环境利率水平持续回落，房地产、信托、理财产品等投资品收益普遍下降，资产配置荒的背景下高股息红利资产成为不可多得的稀缺品，这也是高股息策略出现明显超额收益的重要原因。相关资料显示，中证红利ETF(515080)成立近四年以来年化回报约16%；场外投资者可借道联接基金（联接A：012643；联接C：012644；联接E：016363）参与。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-09

对话基金经理丁靖斐 | 全市场均衡投资进化论，如何度过难熬的磨底阶段？

先是情绪上的淡定。比如遇到今年二季度唯成长股一枝独秀的极致行情，在那个时候能够做到淡定地不对成长类的合意仓位做极致的偏离。既然选择了做均衡投资策略，那么在面对市场诱惑时，就需要保持情绪上的淡定与思维上的冷静，坚持从长远的角度出发，不盲目过度博弈短期收益。然后是心态上的开放。做全市场配置均衡策略往往需要对较多行业研究做覆盖，因此要保持一个开放的心态去学习，去兼收并蓄，才不会让整个策略越做越窄。 4. 站在当下时点，如何看待现在的权益市场？有什么建议给到投资者？比较看好哪些方向？站在当下时点，从市场层面来看，这个位置我们不妨偏积极正面一些。从基本面的角度来看，当前可能正处于一个转折点，未来政策有望进一步宽松，为经济增长提供正面的支持。其次，从库存周期看目前经济也应该是接近底部的位置。经济基本面总量未来大概率是会回升的。从交易层面看，市场许多核心指标测算也预示着偏底部。综合以上两点来看，未来我觉得大方向上比较正面。但市场或许正处在一个难熬磨底的过程，投资者需要有足够的耐心去等待市场的回升。在这个过程中，可以不断学习沉淀自己，积极研究和挖掘有潜力的标的，以期在市场反转时更好的把握投资机会。所以尽管最近市场仍在震荡，我的心态已经调整的比较到位，不像之前上半年的时候，因为感觉到基本面可能还会有下修的风险，所以对于市场的下跌还是比较担忧的，但当下这个时点，面对市场波动心态我是比较淡定了。方向上面，短期来看，适当关注顺周期行业。不过观察现阶段政策的出发点还是偏托底的思路，所以这一轮周期的回升力度可能不会很大，因此我们需要更严谨地去寻找投资标的。这一轮顺周期我会更倾向于选择α属性更强的企业，隐含假设是即便在此轮经济回升带动的产业β没有很强、景气度回升不如预期的前提下，我也能依靠时间去获得企业自身成长的收益。所以具体来看，这一轮顺周期方向上的配置会更集中在偏龙头企业，区别于此前有时在某一细分行业上对前几名都去配置的思路。长期来看，当下时代大β类的产业会有更多机会可以挖掘。如果从板块大类来看，诸如科技、高端装备等成长类板块我会持续关注。同时，我也会较多的去关注偏传统行业中的细分成长领域的挖掘。核心仍归结为从产业研究出发，挖掘不同产业中具有成长潜力的优秀企业的投资机会。风险提示：本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对本产品的风险等级评定为R3（中风险）。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-28

美联储“更高更久”终于有人买账！投资者加速逃离

地选择止盈出场，卖出今年表现最好的巨型成长股。花旗集团策略师表示，以科技股为主的纳斯达克100指数目前单边净空头头寸为81亿美元。Strategas Securities LLC ETF和技术策略董事总经理托德·索恩（Todd Sohn）表示： “部分原因是获利回吐，另一部分原因是股市焦虑，因为长期利率走高的基调确实已经确定。”

金融界2023-09-27

传奇投资者警告：AI泡沫要破裂通胀将回升快抛售成长股

中表示：“这种通胀暴跌的幻觉帮助推动了成长股相对于价值股的飙升。现在我们正在经历相反的情况。此外，人们开始问，人工智能的奇迹真的像人们普遍认为的那样神奇吗？市场是由叙事驱动的，而这种叙事开始受到一些质疑。” 今年有关人工智能的炒作将投资者推入了价格更高的科技股，英伟达等七家公司领涨。与此同时，通胀基本呈下行趋势，鼓励股东倾向于成长型股票。但阿诺特说，到年底，通胀率将再次加速至4.5%-5%。最近的消费者价格指数显示，美国整体通胀率为3.7%，核心通胀率为4.3%。阿诺特称，面对这些不利因素，价值股将胜出，因其“异常便宜”的估值水平。除了通胀，投资者可能还希望在利率上升或经济不稳定的情况下增加投资组合的价值。阿诺特说：“不稳定不利于成长股，因为人们最终会寻求安全边际。他们想要的是潜在收益。他们想要分红。” 阿诺特预测，如果美联储不放松货币政策，硬着陆是可能的。在他看来，美联储没有对债券收益率给予足够的重视，短期和长期利率之间的倒挂预示着经济衰退。至于科技行业，阿诺特认为人工智能可以改变世界，但他表示，这些发展将比投资者希望的要缓慢得多。在最近的一篇论文中，他警告说，人工智能主导的投资已经形成了一个科技泡沫，一旦泡沫破裂，将拖累市场。

金融界2023-09-27

别人恐惧我贪婪！中美科技禁令冲击供应链巴菲特：消费市场证明“苹果比任何企业都好”

他表示：“这种通胀暴跌的幻觉帮助推动了成长股相对于价值股的飙升，现在我们正在经历相反的情况。此外，人们开始问，人工智能的奇迹真的像人们普遍认为的那样神奇吗？市场是由叙事驱动的，而这种叙事开始受到一些质疑。” 阿诺特说，到年底，通胀率将再次加速至4.5%-5%。面对这些不利因素，价值股将胜出，因其“异常便宜”的估值水平。

秉哥说市2023-09-27

美国传奇投资者警告：AI泡沫要破裂，通胀将回升，快抛售成长股

他表示：“这种通胀暴跌的幻觉帮助推动了成长股相对于价值股的飙升。现在我们正在经历相反的情况。此外，人们开始问，人工智能的奇迹真的像人们普遍认为的那样神奇吗？市场是由叙事驱动的，而这种叙事开始受到一些质疑。”阿诺特说，到年底，通胀率将再次加速至4.5%-5%。面对这些不利因素，价值股将胜出，因其“异常便宜”的估值水平。

金融界2023-09-27

晶澳科技强势上涨带动行情，中小100ETF(159902)上涨0.52%

著。对于投资者而言，借助成长类指数布局成长股是相对省力且有效的投资方式，中小100ETF（159902）是投资优质成长股的好选择。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-27

花旗：这波回调后，哪些成长股可买？

回落，花旗认为，这创造了一个“回调买入成长股”的机会。该成长领导股指数在2023年的总回报率为25%，并在7月19日达到34%的峰值。策略师Scott Chronert表示，自那以后，该指数已回落了超6%，个股之间存在明显的潜在差异。该指数中近三分之二的成分股较2023年的高点下跌了10%或更多，三分之一的成分股较年初以来的高点下跌了逾20%。 "言下之意，个股的压力比指数价格走势所显示的要大，" Chronert在周五的报告中写道。“从本质上讲，我们认为成长股的中期格局很有吸引力，因为我们的基本面应该有相当大的安全边际。” 花旗筛选出了在回调时可考虑买入的成长股。选出的股票则满足以下标准 -花旗给予了买入评级 -根据罗素，至少75%的市值确定为成长型 -较今年至今（3月31日后）的高点下跌了10%或以上 -普遍预期的每股自由现金流预期高于3月31日的水平 -第五财年每股自由现金流大于或等于市场隐含预期以下就是满足条件的部分股票，以及分析师认为这些股的未来走势：国防和航空航天公司Lockheed Martin((LMT))较4月份创下的2023年高点下跌了18%。相比之下，自3月底以来，该公司每股自由现金流的普遍预期上涨了近5美元。该公司一直在努力解决其飞机的供应商问题，并在本月早些时候下调了F-35战斗机的全年交付预测。今年迄今，该股已累计下跌15%。尽管图片分享公司Pinterest((PINS))在最近的投资者日之后出现了小幅反弹，但其股价仍较今年以来的高点下跌了14%。该股在2023年仍上涨了8.8%。该公司的管理层预测，在经历了2022年和2023年的放缓后，营收将增长约8%。每股全年自由现金流预期自第一季度末以来，已增长了2.03美元。芯片制造商英伟达Nvidia((NVDA))和KLA((KLAC))也有上榜。英伟达今年至今飙升了逾188%，但相较于8月末的最高点下跌了18%。尽管英伟达今年至今的大幅上涨可能已经让人怀疑此股已超买，但其平均目标价显示此股相较于上周五的收盘价还能上涨47.7%。近95%追踪此股的分析师给予了此股买入评级。与此同时，总部位于荷兰的KLA较其2023年的高点下跌了14%。该股今年涨幅依旧超过了20%。

金融界2023-09-27

知名投资人称美国通胀势将升温且经济硬着陆概率上升应买入价值股

陆的可能性上升，现在是投资者减持昂贵的成长股，转而青睐价值股的时候了。 Arnott称受基数效应影响，到年底通胀将攀升至近5%，这将利好估值较低的股票。随着投资者追捧大型科技股，低估值股全年都遭到忽视。 “通胀下滑的幻觉帮助推动了成长股相对于价值股的上涨，”他在接受采访时表示，“现在我们正在经历相反的情况。” 作为长期的因子投资者，Arnott一直在各种情况下推崇价值股。但最近随着10年期美债收益率自2007年以来首次突破4.5%，他的观点开始引起共鸣。一项彭博指数显示，一个做多低价股并做空相反股的策略势将录得近一年来最佳月度表现。公司管理资产规模约1,300亿美元的Arnott提到了市场的估值差。随着对通胀下降的预期以及对人工智能的乐观情绪提升了备受喜爱的科技股估值倍数，今年该估值差再次扩大。最近两次估值差在2020年和2021年触及类似水平时，价值股随后便出现反弹。在他看来，情况转向的催化剂可能是通胀复苏、利率上升和经济衰退担忧等任何因素。这些有利因素中的任何一个都可能提升价值股的吸引力，因其提供了安全的短期现金流及较低的估值。他认为消费者价格势必会以更快的速度上涨，因其如今将与2022年下半年较低的基数进行比较。居家办公的员工也提振了需求，原因是这种办公模式有助于他们省钱来消费于度假等非必需品。即便如此，他也表示美联储应该降息，因为减缓通胀并不需要经济衰退，而且应该更多地关注支持私营部门增加供应。 “我们正为经济衰退的概率相对较高、硬着陆的可能性增加，以及不必要的硬着陆而奠定基础，”他表示，“如果想法是让我们一直加息，直到有证据显示放缓，那么当你注意到时，其实已经锁定了几个季度的放缓。”

金融界2023-09-27

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