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悦读书|读懂风险投资的历史，就等于读懂一个时代！峰瑞资本创始合伙人李丰领读《风险投资史》
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的萧条期。受布雷顿森林体系的瓦解、中东战争、石油危机等因素影响，美国经济遭遇挑战，美国的二级市场也相当惨淡。同一时期，在硅谷进行金融创新的一级市场投资者们，通过投资新科技与新产业，获得了远高于当时二级市场的回报。这个特殊的起点，也使得越来越多的资金开始关注并投入一级市场。不过，一二级市场也不是完全相反，它们也会经历相同的周期。还是以美国为例，2000 年互联网泡沫在二级市场破裂之后，美国的一级市场也从当年一年募集 1 000 亿美元，迅速回落到了一年募集不到 300 亿美元。　　从书中我们可以读到，即便有时一二级市场处于相同的周期，与二级市场相比，一级市场的“寒冷期”往往更短，其从“寒冬”里恢复的速度通常更快。我想这大抵是因为总有足够多的小企业和足够多的新科技与新机会，会在经济不好的时期破土而出。它们的生命力和创新力，让一级市场充满了投资机会。前面提到的 20 世纪 70 年代美国经济处于萧条的周期，凑巧是美国芯片半导体产业与风险投资行业共同稳步增长的时期，这就是一个佐证。　　2022 年中国的风险投资市场正处于大家称之为“寒冬”的阶段。我们有理由相信，新的技术突破与创新机遇也在诞生。从政策来看，中国正在推动更多的实体领域通过应用新科技来产生新的突破和新的生产力。　　除了产业周期与金融周期，还有一个更大的周期值得探讨，也就是经济周期。　　我们把书中所描述的美国风险投资发展史放到大的经济周期背景下来看。在20 世纪 70 年代，美国经历了几件重要的事：一是美元与黄金脱钩，也就是我们所说的布雷顿森林体系瓦解。二是由于能源危机和中东战争，美元再次借助石油与大宗商品，变成全球的强势货币。在此基础上，从 20 世纪 80 年代开始，美国推动了全球化体系的建立。　　透过美国风险投资过去这 40 多年的发展，我们也能够感受到经济周期的影响。比如说，得益于全球化的深化，人们采用新技术、新模式与新产业的速度比以前快得多。最早从硅谷发展起来的与芯片半导体以及相关硬件的生产制造，也借着那一轮的全球化陆续迁移到了全世界多个区域，而且在这个过程中进行了不止一次的转移。　　最后，我们试着站在当下的经济周期来看中国与美国。美国如今希望四五十年前从美国挪出去的重要产业能够部分回到美国；而中国从最初在全球化分工中以承接低附加值产业为主，到如今中国的芯片半导体、生物科技等相关制造产业接连站上了产业链中附加值和科技含量较高的水平和位置。接下来，不管逆全球化是否会发生以及影响几何，也不论中美关系如何变化，看起来在当下与未来的长经济周期，中美重点争夺的都是谁能掌握高端制造业中最核心的部分。这背后的机遇与挑战并存，也有着可观的风险投资机会。　　也是基于对当下中国私募股权市场的观察，由金融界出品，北京基金业协会指导的首档国内青年投资人系列视频访谈节目——《青年领“投”人》于今年11月25日正式发布。该栏目邀请将国内顶级机构青年投资人进行对话，意在跟随青年投资人的前瞻视角，观察他们屡屡捕获“独角兽”项目的规律，更深刻理解领“投”人与创业者们那些激动人心的创业故事。（首期嘉宾对话春华资本合伙人张晶，点击查看全文）
金融界2022-11-29
中国清零“害死美国经济”？分析师：供应链阻塞、物价暴涨 “重挫依赖中资的美企”
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迷并使数百万人失业。此外专家表示，俄乌战争的持续破坏暴露了包括美国在内的全球经济体的脆弱性。分析师告诉ABC新闻，中国的新冠封锁阻塞了制造业巨头的供应链，扩大了大流行时期导致通货膨胀的瓶颈。他们说，与此同时，新冠清零政策使中国经济停滞不前，损害了中国消费者的支出，进而打击了依赖它的美国公司。 “当消费者被封锁在这些不同的城市时，这对美国经济来说是一个沉重的打击，”投资公司 Wedbush 的股票研究董事总经理丹·艾夫斯(Dan Ives)告诉美国广播公司新闻。“它已经到了岔路口。” 新冠清零助长美国通胀美国经济表现的一个主要威胁是通货膨胀，通货膨胀率仍然居高不下，部分原因是中国的封锁。天价上涨源于大流行，当时全球数以百万计的人面临封锁，用沙发和健身自行车代替了餐厅支出。但由于与新冠疫情相关的瓶颈减缓了交货时间，商品需求的激增远远超过了供应。当需求超过供应时，价格就会飙升。一些供应瓶颈已经缓解，但其他瓶颈仍然存在，包括中国的新冠清零政策及其相关的封锁措施。“中国零容忍政策的主要影响是中断了一些供应链，”布鲁金斯学会专注于中美经济关系的高级研究员大卫·多尔(David Dollar)告诉美国广播公司新闻。 “我们仍然从中国进口很多东西，供应链中的那些问题意味着产品不在这里，这在一定程度上增加了通胀压力，”他补充说。根据艾夫斯周一发布的报告，中国的新冠清零政策导致苹果iPhone在假期前出现严重短缺。他发现，一些商店的缺货率已低至典型假日库存的35%，导致iPhone的整体供不应求比例为3比1。艾夫斯也同时提到说，iPhone短缺是一个更大趋势的典型代表。他说，新冠清零政策继续使来自中国的商品供应减少约10%至20%。可以肯定的是，分析师不同意供应短缺在多大程度上导致通胀，而不是刺激需求的大量刺激支付。“肯定有一些联系，但我不会夸大它，”多尔说。新冠清零伤害中美市场除了堵塞供应外，中国的封锁还抑制了该国的消费者需求，导致在中国经营很大一部分业务的美国公司放缓。据彭博社报道，与大流行前的水平相比，上个月为期一周的国庆假期期间的假期支出下降56% 。总体而言，截至9月的三个月，中国国内生产总值增长3.9%，远低于去年同期4.9%的增幅。 “人们很多时候都被关在家里，所以他们不会出去花钱，”布鲁金斯学会的多尔说。“如果中国发展良好，它会从美国进口更多产品，并为在当地经营的美国公司贡献利润，这一切都不会在今年发生。” 多尔继续表示，中国消费者需求低迷导致周一市场抛售，以应对围绕新冠清零政策的负面情绪。截至周一下午，苹果股价下跌近3%。 “许多在纽约上市的美国大公司在中国都有重要业务，”他说。“如果出现国内和政治动荡，如果中国经济放缓，就会给很多美国企业带来不确定性。” “市场讨厌不确定性。”#新冠疫情#
小萧2022-11-29
回应美国延迟对台军售传闻白宫透露：拜登日前刚签署10亿美元对台军售
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FX168财经报社(香港)讯由于俄乌战争仍持续进行，传出美国为了优先提供武器给乌克兰，导致对台军售期程延后。针对这一传闻，白宫国家安全委员会战略沟通协调员约翰·柯比(John Kirby)周一(11月28日)在记者会上指出，尽管向乌克兰提供军事援助，美国仍将继续向台湾供应武器。他并透露，美国总统拜登在大约1个月前签署一笔10亿美元的军售案。美国《华尔街日报》11月27日报道称，美国持续对乌克兰提供大规模的军事援助，导致对台军售延迟交货情况恶化。美国政府和国会代表担心，在台海紧张局势进一步升温之际，俄乌冲突将使对台军售计划复杂化。自俄罗斯今年2月入侵乌克兰以来，美国向乌克兰提供了价值数十亿美元的武器，国防工业跟上突如其来需求的能力受到考验，而且俄乌战事预计不会很快结束。据知情的美国国会和政府官员说，美国军援乌克兰如今影响到武装台湾以抵御中国进犯的更长远的武器需求。柯比在白宫记者会中被问到，美国加强向乌克兰提供武器，是否导致对台军售延迟？柯比回应称，美方必须不断平衡武器库存，包括对盟友与合作伙伴军售的库存，以及美军本身的武器库存。美国总统拜登(Joe Biden)每做出一个减少国防库存的决定，都会从国防部获得一份评估，判断是否会影响美方战备状态。他指出，美方一直与盟友及合作伙伴保持联系，了解他们的战备需求，因为许多都依赖美方系统，“当然也包含台湾在内”。柯比透露，拜登在大约1个月前签署一笔10亿美元的军售案。美方会评估下一次更迭需求为何，以及何时提供。他强调，美国协助台湾提供自卫所需能力，“我们非常认真地承担我们的责任”，这符合美国法律与政策，未来也不会改变。至于对台军售是否受到影响，柯比不愿正面回应。柯比表示：“我不会在任何公开场合谈论此事，或是谈论任何地方、任何系统的库存，公开点明对我们来说不是件好事。美方会密切关注，确保自身以及盟友和合作伙伴能保持备战状态。” 美国国防安全合作署(DSCA)9月初宣布3批总价值约11亿美元的对台军售案，包括100枚响尾蛇导弹、60枚鱼叉反舰导弹及监视雷达合约。这是拜登政府上任以来第6度对台军售。但据《华尔街日报》引述未具名国会及其他知情人士说法，美国对台军售延迟交货总值已从去年12月的逾140亿美元扩增至187亿美元，包含2015年12月台湾订购的208组“标枪”反坦克武器、215枚“毒刺”防空导弹。两笔订单至今未交付运抵台湾。这些武器是华盛顿“豪猪”战略的一部分，该战略旨在武装台湾，以提高中国决定入侵台湾的成本。美国军方官员两年前说，北京可能准备最早在2026年强行统一台湾。台湾防务部门副负责人王信龙上将10月表示，“台湾希望美国能按时交付出售给台湾的武器”。外界担心，美国对台军售延迟交货下，华府充足协助台湾抵御中国进攻的时间所剩无几，因为台湾若遭侵略将无法有效补充军备，和乌克兰情况有别。中国外交部发言人毛宁此前表示，美国向中国台湾地区出售武器，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报特别是“八·一七”公报的规定，严重损害中国主权和安全利益，严重损害中美关系和台海和平稳定。中方对此坚决反对，予以强烈谴责。毛宁称：“为了维护中国主权和安全利益，中国政府决定对参与此次售武的雷神技术公司董事长兼首席执行官海耶斯、波音防务公司总裁兼首席执行官卡尔伯特实施制裁。”
tqttier2022-11-29
HYCM兴业投资原油日评：OPEC+或再减产，国际油价自年内低点回升
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布的讲话中说，“新冠病毒大流行和乌克兰战争对全球供应链的连续冲击可能‘预示着’一个通胀更不稳定的时代到来，并迫使央行推出更为收紧的货币政策来应对通胀。货币政策通常建议官员‘乐观地判断’预计供应冲击只是暂时的，这是美联储最初在美国通胀上升时最初提出‘通胀只是暂时上升’所采取的对策原因所在。但是，在过去两年中经济面临的供应链冲击接踵而至，模糊了‘哪些是临时冲击而不是潜在产出的持续冲击’的界限。即使每一个单独的供应冲击随着时间的推移而消失，并且本身表现得像一个暂时冲击，但一连串不利的供应冲击造成的累积效应在很长一段时间内限制了潜在产出，这可能需要收紧货币政策以恢复需求和供应之间的平衡。” 　　里奇蒙特联储主席巴尔金周一表示，随着美联储采取行动降低过高的通胀率，他支持今后小幅加息。巴尔金在接受彭博电视采访时说：“我非常支持放缓加息，加息周期可能会延长，甚至可能利率会处在更高水平。美联储‘将做我们需要做的事情’，以便控制通货膨胀。通货膨胀一直比我们预期的要顽固。如果通胀保持高位，美联储需要采取更多措施。我专注于降低通货膨胀。不想做没必要造成破坏的事情。” 　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道下滑，油价上测中轨，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展，14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在75.80-79.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月28日高点77.80，突破后将上探11月24日高点78.20，然后是9月30日低点79.15和11月25日高点79.90，以及11月21日高点80.45和11月17日低点81.40；而下方支持留意11月29日低点76.30，跌破后将下探11月27日低点75.80，然后是11月21日低点75.30和2021年12月31日低点74.95，以及1月3日低点74.30和11月28日低点73.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展，14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在82.30-85.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月28日高点84.05，突破将上探9月23日低点84.60，然后是11月24日高点85.50和11月18日低点86.00，以及11月25日高点86.85和11月22日低点87.30；而下方支持留意9月27日低点82.70，跌破将下探11月21日低点82.30，然后是1月7日低点81.40和11月28日低点80.60，以及1月10日低点80.20和1月6日低点79.60。　　周二关注：　　美国9月FHFA房价指数　　美国11月谘商会消费者信心指数　　美国API每周原油库存报告
金融界2022-11-29
风险资产仍将充满挑战！最新投资者调查：滞胀将是2023年最大风险
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前，全球央行收紧政策、通胀飙升以及俄乌战争的影响，引发全球股市经历自2008年全球金融危机以来最严重的暴跌。在这种严峻的背景下，尽管股市在第四季度出现反弹，但超过60%的受访者表示，全球投资者仍过于看好资产价格。科尔尼策资本管理公司(Kornitzer Capital Management Inc.)水牛国际基金驻巴黎的投资组合经理科尔尼策(Nicole Kornitzer)说：“明年依然会很艰难。毫无疑问，滞胀是目前的前景。” 美元恐走软与此同时，约60%的受访者预计一个月后美元将进一步走软。这与上月形成鲜明对比，当时近一半的受访者表示，他们将在11月美联储(FED)会议前持有美元多头头寸。 (图片来源：彭博社) 美元走强今年打压了多个资产类别，包括欧元等其他货币和新兴市场股票。大多数投资者预计，尽管2023年可能将是黯淡无光的一年，但美元贬值有望创造大量投资机会。科尔尼策表示：“整个2023年，美元可能会走软。可能不会有太大的变化，但趋势很可能是向下的。” 她表示，美国经济衰退和利率走向将是美元走势的关键“催化剂”。所有人都在关注美联储进入2023年的情况，随着利率在更长时间内维持在较高水平，经济增长可能会进一步受到阻碍。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已经预示了这一局面。美股明年如何走？超过一半的受访者预计，标准普尔500指数2023年将在10%的上下区间内收盘。 (图片来源：彭博社) 这与华尔街的预期相符，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国银行(Bank of America Corp.)的策略师都认为标准普尔500指数在未来12个月将相对保持不变。这些华尔街大行都预计企业收益恶化将拖累股价表现。投资公司Van Lanschot Kempen驻阿姆斯特丹的董事总经理Anneka Treon对2023年之后的股市持保守看法。 Treon表示：“分析师需要向下调整他们的盈利预期。我们预计欧洲将出现经济收缩，美国可能只能出现温和增长。” 调查受访者说，美国通货膨胀率更有可能在2023年降到3%以下，而不是超过10%，这意味着在明年年底会有一些缓解。这对美联储官员来说将是好消息，他们已经暗示，他们倾向于在12月将加息幅度调整至50个基点，以降低过度紧缩的风险。投资机会就投资机会而言，MLIV调查参与者认为，长期债券和科技股等具备买入的机会。由于利率大幅上升，这两个资产类别今年都遭受打击。 2023年的其他潜在风险是英国和加拿大的房地产市场发展，受访者认为这些国家房市崩盘的可能性为20%，高于其他国家高。借贷成本的飙升正迫使一些潜在买家退出市场，并引发了房价下跌的预期。尽管今年俄乌战争爆发，但大多数受访者认为，明年地缘政治冲突升级的可能性不大。瑞讯银行(Swissquote)高级分析师Ipek Ozkardeskay表示：“2023年上半年将被利率上升的故事所主导。然而，在明年第三和第四季度左右，我们预计市场言论将转向‘低增长和衰退’。”
tqttier2022-11-29
美股收盘：道指跌近500点中概股逆势走强拼多多绩后涨13%
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示，当前面临一系列的负面因素，包括俄乌战争、能源价格高企、通胀和货币政策紧缩。　　全球债市齐鸣衰退警告收益率曲线倒挂非美国独有　　对于经济衰退威胁，全球债券市场的调门越来越高。信号最突出的是美国，美债收益率曲线现在的倒挂幅度甚至超过2001年和2008年衰退之前。长期以来，收益率曲线倒挂被视为经济衰退的预兆，它的出现说明交易员押注美联储将来会因为经济放缓而下调利率。　　曲线倒挂的现象不只在美国发生。全球各地的债券市场似乎都不同程度发出了经济萎缩信号。下方全球收益率曲线中呈现全球15个最大经济体的购买力平价GDP加权名义收益率平均值。这条曲线自2014年Bespoke开始追踪相关指标以来首次发生倒挂。　　“美国收益率曲线倒挂引发了对美国经济衰退的担忧，鉴于目前世界上大多数主要经济体的收益率曲线都倒挂了，可见全球衰退的可能性似乎越来越大，” Bespoke在报告中表示。　　买卖双方纷纷离场观望美国楼市陷入深度冻结　　美国房地产业长达十年的繁荣已经结束，市场变得异常淡静。买家纷纷离场，卖家也是如此。同时，面临交易的大幅下降，疫情楼市大热期间为买卖双方服务的房产经纪人如今正争先恐后地抢夺生意，或转而从事其他职业。　　尽管泡沫最严重地区的房价下跌且经济在衰退边缘徘徊，但依然紧张的库存令房价得以免于进一步加速下滑。不过，美联储遏制通胀导致的抵押贷款利率飙升使得整个房地产业陷入动荡之中，市场释放出的信号表明未来将更为艰难。　　数据显示，10月卖家房屋挂牌量同比下降24％，为连续第四个月下滑。与此同时，购买量一并走低，目前较2019年10月新冠疫情前的水平低17％。如今，只有年收入超过10万美元的买家才能买得起一套中等价位的住宅，因此房产经纪很难找到买家。与此同时，说服房主卖房也更为困难，特别是如果这意味着放弃3％的房贷利率，转而支付更为昂贵的房贷。　　投资老将Yardeni：收益率曲线倒挂预示美国股债市场都已触底　　Yardeni Research Inc的Ed Yardeni表示，美国国债收益率曲线倒挂说明长期利率见顶、美国股市已经触底，美联储的紧缩政策正在逼近极限。随着美联储积极提高利率以遏制通胀，短期收益率自年中起就超过了较长期限的收益率。长期以来，这种收益率曲线倒挂被视为经济衰退的先兆。如今这种倒挂幅度已经和1980年代初前美联储沃尔克激进加息的时候一样极端。　　Yardeni表示，曲线倒挂不仅预示通胀也代表其他一些事情，包括信贷紧缩。这位资深策略师因为创造了“债券义勇军”（bond vigilantes）这个词而闻名，该词的意思是如果货币或财政政策被认为会刺激通胀，这些投资者会抛售债券以示反抗。　　Yardeni在周日发布的报告中写道，“收益率曲线倒挂实际上预示着美联储的货币政策变得过紧，可能引发金融危机，然后迅速演变为信贷紧缩，导致经济衰退。美联储应该像收益率曲线倒挂所表现的那样在明年年初结束紧缩”。　　腾讯与蔚来在智慧出行领域展开合作　　据腾讯官微，腾讯控股与蔚来汽车签署合作协议。双方协议，将在智能驾驶地图、自动驾驶云、数字生态社区等领域展开深度合作。　　未来，双方将就蔚来的智能驾驶技术研发及用户体验创新展开深入探索。腾讯将围绕标准地图、车道级地图与高精地图“三图合一”的地图数据体系，帮助蔚来实现标准导航与高精导航无缝融合的人车共驾创新体验，并将提供云计算能力，为自动驾驶从研发到运营所需要的大规模数据存储、运算和模型训练提供算力。
金融界2022-11-29
原油收盘：权衡能源需求前景原油微幅收跌盘中创近一年新低
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为有助于抑制2022年的原油价格。俄乌战争爆发后，油价飙升至近14年高点，美国基准原油价格在3月8日最高收于每桶123.20美元，布伦特原油价格在同日触及每桶127.98美元的高点。　　不过，瑞士银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya指出，"可能减缓油价下跌的一个因素"是定于12月4日召开的OPEC会议。　　石油输出国组织（opec，简称:欧佩克）可能会“进一步限制产量前景，希望给原油抛售提供一个支撑。”
金融界2022-11-29
世贸组织：出口订单下滑全球贸易增幅料进一步趋软
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示，当前面临一系列的负面因素，包括俄乌战争、能源价格高企、通胀和货币政策紧缩。　　报告指出，由于多项相关的冲击，2022年下半年世界商品贸易预计进一步减速，2023年继续承压。　　总部在日内瓦的WTO表示，下行态势符合其最近的预期，即与其先前预期的3.4％相比，2023年贸易增速会显著放缓至1％。
金融界2022-11-29
战争无情人有情！加拿大持续资助NGO，为乌克兰运送医疗物资
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elski说：“援助非常重要，我们仍在战争中。侵略者摧毁了我们的基础设施，就在两天前，我们还没有水电。没有药品，没有医疗用品，没有好的食物。” 他们还为无家可归的人准备了补给包，甚至还有几箱供不应求的宠物食品。基于乌克兰人的适应能力，Carrer还为波尔塔瓦地区因停电而无法取暖的居民提供了大量保暖毯子和小型燃木炉。 Carrer说，乌克兰政府难以在被解放的领土上提供基本服务，原因很复杂。为资助战争，医疗支出预算被削减了约五分之一。每年为卫生系统提供设备和资金的时间是在2月或3月，这正是俄罗斯入侵的时间，难民的数量也耗尽了当地的资源。 “所有医院的需求都非常巨大，”他说：“现在情况严重了，医院已经走投无路了。过去我们只送两箱，现在我们送整车，包括石膏、手套、棉花等基本物资。”
Sue2022-11-29
重磅！中国官媒“关于防疫”最新发声，坚持“动态清零”总方针
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病就医需求；要紧紧依靠人民群众打好人民战争，疫情防控形势越是严峻复杂，越要及时主动回应社会热点关切，筑牢群防群控防线。文章在最后呼吁，坚持就是胜利。文章最后写道：“只要坚持“三个坚定不移”，全国上下勠力同心、并肩作战，提升科学防控之智、统筹兼顾之谋、组织实施之能，就一定能打赢常态化疫情防控攻坚战。”
Dan1977 1评论2022-11-28

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