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美中贸易冲突及两岸紧张情势升温台积电董事长：半导体面临挑战更严峻
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3年，加上中美贸易战及地缘冲突 (俄乌战争、两岸紧张)情势不断升高，加深对全球半导体产业供应链的冲击，面临的挑战比之前更加严峻。，过去一年，台湾半导体产业在产业链中依旧缔造了“制造第一、封装测试第一、IC设计第二”的亮丽成绩。根据TSIA统计，2021年台湾半导体产业总产值已突破新台币4兆元，预估2022年台湾IC产业产值将达4.88兆元，较2021年成长19.7%。刘德音说，TSIA向来致力于加强人才培育及推广，期望年轻精英人才能进入前瞻半导体领域，一起为台湾半导体产业的前景共同努力、再创产业高峰。至于企业永续发展方面，刘德音表示，TSIA全体会员积极研拟完善的ESG策略，展现在气候变迁、绿色制造、节能减碳、循环经济、公司治理与社会共好等议题上的具体作为，持续发挥影响力与嬴得社会信任。期待政府拟订具体长远的水、电、土地、环境政策，订定前瞻、可行的环境法规，以促使产业达到永续发展的目标。外在环境方面，刘德音表示，美中贸易冲突及两岸紧张情势升温，对所有行业都带来更严峻的挑战，包括半导体产业。刘德音指出，中国政府近年来对半导体产业的推动从未停歇，包括在半导体设计、制造、封装产业，以及人才、税赋、资金、设备及内需市场上，大力支持当地业者。美国政府也通过芯片科技法案，大力扶植在地研发与制造。刘德音表示，全球半导体产业的竞合与消长已是进行式，期待台湾产官学界在半导体产业创新研发、育才、留才、智财权的保护等相关产业政策上，提出更具建设性的措施，以维护台湾最关键的半导体产业优势。面对现今半导体产业的挑战与机会，期许TSIA的全体会员一起携手努力，持续为台湾半导体产业在瞬息万变的国际环境中取得竞争优势。当地时间10月7日，美国商务部出台旨在阻止中国获取或制造超级计算机关键芯片和组件的全面规定，外界认为这是北京和华盛顿在科技领域紧张关系的大幅升级。美国认为，这种先进的半导体可以被中国用于先进的军事能力。以下是美国新规定的一些亮点：1.企业向中国出口高性能芯片(通常是为人工智能应用设计的)需要获得许可证。2.即使是在设计和制造过程中使用美国工具和软件的与人工智能和超级计算相关的外国制造的芯片，也需要获得许可证才能出口到中国。3.美国公司向制造某种精密芯片的中国公司出口机械设备将受到严格限制。半导体是最重要的科技产品之一。从智能手机到汽车和冰箱，它们无处不在。但它们也被视为军事应用和推进人工智能的关键。过去几年，随着中美地缘政治关系的紧张加剧，科技、尤其是芯片等敏感领域，被卷入了这场战争。人工智能、量子计算和半导体都是中国希望提升国内能力的“前沿”技术领域。但美国的新规定将使这种做法变得极其困难，特别是在芯片领域。咨询公司“创新未来中心”的联合创始人Abishur Prakash在接受CNBC采访时表示：“事情发展已经无法回到过去了。随着最近美国的禁令行动，美国和中国之间的裂痕现在已经扩大到无法回头的地步。最新的芯片规定是一个迹象，表明华盛顿没有试图重建与北京的关系。相反，美国明确表示，它比以往任何时候都更认真地对待这场竞争，并愿意采取曾经不可想象的步骤。” Takshashila研究所高科技地缘政治项目主席Pranay Kotasthane表示：“美国已经正式将其目标从在半导体行业超越中国转变为积极阻止中国获得先进芯片。中国本土芯片行业将受到这些广泛管制的掣肘。”
tqttier2022-10-19
美中经济脱钩加速传媒大佬谢金河：去中国化的新产业革命
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人”的财信传媒董事长谢金河指出，继芯片战争之后，美中经济脱钩的戏码正加速进行中，包含美国财政部长耶伦提出的“友岸外包”，以及美国总统拜登的“癌症登月计划”，他认为将掀起美国去中国化的新产业革命。谢金河周二(10月18日)在脸书以“美中脱钩：新的产业革命”为题发文，他表示在芯片战争之后，美中经济脱钩的戏码正加速进行中，最具代表性的是耶伦提出的“友岸外包”(Friend Shoring)，以及美国总统拜登的“癌症登月计划”(Cancer Moonshooting)。其中耶伦的“友岸外包”就是要把供应链放在友善的国家生产，也警告将对破坏经济秩序的国家采取强硬措施，暗指中国。 (截图来源：脸书) 谢金河表示，拜登总统的“癌症登月计划”遥指1960年代美苏竞相发展太空登月计划，美国后来超车苏联。这次的登月计划指的是生技产业的自主研发，美国要把学名药，生物制剂的产业重回美国生产，美国把发展生技产业当成1960年代的太空竞赛，这对生技产业可能是一场新的产业革命。谢金河指出，他上个月到宜兰参访邦特，过去邦特以洗肾导管为主，现在切入微创导管，为了迎接美国去中国化的新产业革命，邦特在宜兰科技园区盖新厂，规模比现在大两倍，谢金河认为这是扩增产能，准备迎接来自美国的新订单。谢金河提到，这次芯片战争，短期是很大的利空，尤其是终端产品全在中国市场的受害最大，但是以物质不灭定律来看，像苹果不用长江存储的闪存，可能是别家得利。这次美国彻底封杀中国芯片厂，很可能使中国正在兴建中的29座半导体进度延宕，反而纾解产能过剩的压力，说不定成熟制程芯片得救。美国拜登政府在10月7日公布一套牵涉范围广泛的出口管控措施，除了禁止美国公司向中国出口先进芯片及技术之外，也禁止向中国提供在全球任何地方使用美国设备及工具制造的部分半导体芯片。至于台积电的先进制程技术更是没有竞争者可以取代，谢金河认为未来的台积电只会更强，并提到有重量级企业负责人透露，已经交代公司财务部门，把资金备好，等到一个相对低点，全部押注台积电。谢金河在文末写道：“耶伦的供应链移转正加快推进中，拜登的癌症登月计划可能也是台湾生技产业的新机遇。危机与转机常在一个转念之间！” 谢金河于2016年、2017年荣获蔡英文指派担任亚太经济合作会议(APEC)台湾特使团领袖代表顾问。除了擅长政经分析外，谢金河长期追踪产业动态、娴熟两岸投资议题，在财经投资专业媒体中拥有举足轻重的影响力。
tqttier2022-10-19
俄军经历耻辱性撤退和巨大损失消息人士：普京目前掌权安全但风险就在前方
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#俄乌战争#FX168财经报社(香港)讯据路透社周二(10月18日)报道，在乌克兰战场上，俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)的军队经历了耻辱性撤退和巨大的损失，成千上万的俄罗斯人逃到国外以避免战斗。普京还在核问题上炫耀武力，一些人认为这是绝望的表现。一些盟友指责俄罗斯军方领导人对战争的处理不当。 (图片来源：路透社) 据报道，八名消息灵通人士称，尽管普京在乌克兰遭遇军事挫折、动员不力以及政治内斗，但他对俄罗斯权力的掌控仍然牢固。但也有人表示，如果彻底失败，这种局面可能很快就会改变。他们中的大多数人说，普京在乌克兰问题上的处境是他执政20多年来最紧张的时刻之一。俄罗斯军队在一些地方被西方武装的基辅击退。但包括现任和前任西方外交官和政府官员在内的消息人士表示，普京的核心集团、军方或情报机构显然没有迫在眉睫的威胁。前英国驻俄罗斯大使安东尼·布伦顿(Anthony Brenton)说：“目前，普京还在坚持。” 布伦顿表示，他相信普京希望就乌克兰问题进行谈判，可能是与美国人进行谈判，并希望莫斯科萎靡不振的战场状况能有所好转。西方称莫斯科缺乏人力、硬件，甚至导弹。自1999年掌权以来，普京经历了无数次国内危机和战争，不止一次镇压了大规模的街头抗议，之后才实际上打垮了任何真正的反对派。然而，普京自2月24日以来在乌克兰的“特别军事行动”造成了自1962年古巴导弹危机以来东西方最紧张的对峙，并引发了西方对俄罗斯有史以来最严厉的制裁。布伦顿指出，目前还没有来自政界或商界精英的公开批评，也没有任何针对普京的行动迹象，但这种情况可能不会持续下去。布伦顿曾在普京的第二个任期内与他打过交道。布伦顿说：“如果他们发现自己在明年春天或3月或4月继续撤退，那么我的直觉是，到那个时候，普京的事情就真的有问题了——不是在民众层面，而是在精英层面。那里有一群人，他们从根本上是利己的，不想成为最终崩溃的一部分。”
tqttier2022-10-19
俄乌战争局势严峻！中国驻乌大使馆发布紧急撤离指南
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#俄乌战争#FX168财经报社(香港)讯俄乌战争持续进行中，美方有消息指出，俄罗斯将在最近几天内展开核武演习，可能试射核弹。由于乌克兰当地局势仍紧张，中国驻乌克兰大使馆10月19日凌晨针对在乌中国公民发布撤离指南，以便中国公民遭遇紧急事态时得以及时撤离。中国驻乌克兰大使馆指出，当前乌克兰安全形势仍然复杂严峻，存在较大不确定性。部分中国同胞因各种原因仍在乌驻留，安全情况牵动着党和政府以及国内亲人的心。“安全至上，生命至上”，为尽可能保障在乌中国同胞安全，便于同胞们及时转移撤离，中国驻乌克兰使馆现发布转移撤离指南，并汇总领事服务信息供参考使用。中国驻乌克兰大使馆表示，对于计划根据局势变化随时准备自行撤离的人员，除了做好汽车、油料等准备外，需要关注的是乌克兰周边第三国的入境和停留政策，若目前暂时没有离乌打算，建议提前办理拟入境第三国的签证，以备不时之需；如遇紧急危险事态需要撤离，则需以条形码通知使馆，中国驻乌大使馆将以此向乌克兰外围国家使馆通报。 (截图来源：中国驻乌克兰大使馆) 撤离指南也公布乌克兰周边国家(摩尔多瓦、波兰、匈牙利)对中国公民入境政策及返中航班信息。针对希望集中转移撤离至第三国人员，中国驻乌克兰大使馆则安排免费巴士集中转移，集结出发点为基辅、敖德萨、利沃夫。安全转移至第三国后，建议及时乘坐商业航班或包机回国；若坚持在第三国停留，需留意当地相关法律规定。据乌克兰媒体报道，当地时间10月18日早，乌克兰全境拉响了防空警报。乌克兰总统办公室称，位于基辅的一处能源基础设施遭到俄军的两次攻击。哈尔科夫市政府通报称，该市市区连续发生两起爆炸事件。基辅市、伊万诺-弗兰科夫斯克市和日托米尔市市长也均表示当地基础设施18日遭到攻击，日托米尔市供水供电暂时中断。乌克兰国际文传电讯社10月18日报道称，基辅市长克利奇科当天表示，17日基辅市中心一栋住宅楼遭俄军无人机袭击造成的死亡人数已升至5人。据路透社报道，美国一名高级军事官员当地时间10月17日表示，华盛顿预计莫斯科很快将进行核力量演习。不过，俄方尚未正式通知美国这项演习。美国表示，俄罗斯可能会在年度“雷霆”(Grom)战略核武演习期间进行导弹试射，时间可能就在几天内。这位官员匿名指出，根据新的《削减战略武器条约》(New START)，俄罗斯有义务提前通知这类导弹试射，但美方目前还没收到这类通知。在俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)公开威胁要使用核武器来捍卫俄罗斯其入侵乌克兰的行动，相关核武器演习给美国及其盟友带来了另一个挑战。不过西方官员表示，西方有信心辨别俄罗斯的演习与任何有关使用核武器的实际行动之间的区别。今年北约“坚定正午”核威慑演习于10月17日开始，共有来自14个国家的60架军用飞机参演。就该演习，俄罗斯外交副部长里亚布科夫10月14日告诉记者，俄方正在密切关注北约在俄罗斯国家边界附近的所有定期军事演习。
tqttier2022-10-19
伊朗助攻普京！无人机队空袭基辅、攻击乌克兰各地电网 “培训师已飞抵克里米亚深化合作”
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的问题，这进一步表明伊朗和俄罗斯在俄乌战争中深化合作。伊朗无人机已空袭基辅，并攻击乌克兰各地电网。伊朗训练员在克里米亚的俄罗斯军事基地运作，许多无人机自伊朗交付以来一直驻扎在那里。训练员来自革命卫队，这是伊朗军方的一个分支，被美国指定为恐怖组织。最近几天，伊朗无人机已成为俄罗斯的重要武器，俄罗斯将其用作对乌克兰电力基础设施和其他民用目标进行广泛打击的一部分。伊朗训练员的部署似乎与乌克兰加强使用无人机相吻合，表明伊朗更深入地参与了战争。 (来源:NBC News) “向乌克兰派遣无人机和教练机使伊朗深深卷入了俄罗斯方面的战争，并使德黑兰直接参与了造成平民伤亡的行动，”美国国防部前高级官员、中央情报局退休官员米克·马尔罗伊(Mick Mulroy)说。 “即使他们只是乌克兰的训练员和战术顾问，我认为这很重要，”他补充道。联合国人权机构表示，对此类平民目标的蓄意袭击可能构成战争罪。当伊朗向俄罗斯部署第一批无人机时，俄罗斯运营商的失误使它们失效。据美国官员称，机械问题也使飞机停飞并限制了它们的实用性。最初，俄罗斯已将其人员派往伊朗进行无人机培训。但据不愿透露姓名的现任和前任官员说，随着问题的继续，伊朗选择将其培训师派往克里米亚，讨论机密问题。官员们说，伊朗人员远离前线，被部署来训练俄罗斯人如何驾驶无人机。目前尚不清楚这些教练是否亲自驾驶任何飞机。目前尚不清楚，伊朗究竟派出了多少培训师。美国表示，俄罗斯对伊朗无人机的依赖表明西方制裁有效地将莫斯科与国际市场隔离开来，导致俄罗斯在国内武器生产方面陷入困境，并限制了其在公开市场上购买武器的途径。在向莫斯科出售无人机后，美国对伊朗人和参与飞机制造和设计的伊朗公司以及参与将其运往俄罗斯的公司实施了额外制裁。美国指定的一些伊朗货机是美国原产的波音747飞机，最近几周这些飞机进出莫斯科已被公开跟踪和拍摄。《纽约时报》分析的镜头和卫星图像，都没有显示飞机在俄罗斯卸载了什么。伊朗已将革命卫队人员部署到其他冲突地区，穆尔罗伊说，例如在也门，该组织的军官大多直接置身于战斗之外，而是担任胡塞代理部队的培训师和顾问。虽然伊朗官方否认向俄罗斯提供在乌克兰使用的无人机，但美国官员表示，第一批此类武器已于8月交付。 (来源:Rudaw) 其中包括Shaheds，这是一种一次性无人机，旨在爆炸和摧毁目标，但射程超过1000英里。伊朗还派出了更大的Mohajer-6无人机，用于监视，最多可携带四枚导弹。本周，伊朗无人机在乌克兰基辅发动空袭，造成多人死亡。周初，一架伊朗制造的神风敢死队无人机击中一栋住宅楼并在撞击时爆炸，造成一对年轻夫妇死亡，其中包括一名怀孕六个月的妇女。这些无人机还被用来袭击全国各地的部分电网。随着天气越来越冷，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京似乎打算拆除乌克兰的电力基础设施，让平民陷入黑暗。“他采取了恐怖战略，让乌克兰人的生活变得悲惨，”穆尔罗伊说。但美国军事分析人士表示，将无人机用作恐怖武器并没有什么军事意义。无人机将更有效地用于乌克兰赫尔松或顿巴斯军事战场的前线。据军事分析人士称，将它们用于平民目标表明普京正在拼命地试图打破乌克兰的战斗意志。 “在对民用和基础设施目标的零星攻击中，俄罗斯人正在浪费非常高端的弹药、他们的巡航导弹和伊朗人提供的无人机，这些目标并没有真正造成太大的持久破坏，也不会以任何方式使用武力。乌克兰投降，”战争研究所的俄罗斯军事分析家梅森·克拉克(Mason Clark)说。#俄乌战争#
小萧2022-10-19
台积电创始人一席话！谢金河：拜登对中国芯片新禁令“已是交战等级的制裁手段”
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认为他们会节制不攻打台湾”，但如果发生战争，“台积电会被摧毁，所有一切都难逃被毁”。台积电董事长刘德音先前接受美国有线新闻网(CNN)访问，也罕见回应中国大陆若武力犯台，将使世界秩序崩坏，造成美中台三输的局面。#台海局势#
小萧2022-10-19
乌克兰正为大规模进攻集结力量！俄军最高指挥官罕见承认：赫尔松局势相当艰难
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#俄乌战争#FX168财经报社(香港)讯据路透社周二(10月18日)报道，俄罗斯对乌克兰行动的新任最高指挥官谢尔盖·苏罗维金(Sergey Surovikin)罕见地承认，俄军面临着来自乌克兰进攻的压力，目前赫尔松的局势相当艰难。乌克兰的进攻是为了夺回莫斯科声称几周前吞并的南部和东部地区。另一个表明俄罗斯对入侵8个月后的地面局势感到担忧的迹象是，由克里姆林宫任命的南部战略重镇赫尔松(Kherson)的负责人周二宣布，将从第聂伯河(Dnipro River)沿岸的4个城镇“有组织、循序渐进地转移”平民。在过去的几周里，在赫尔松的俄军已经被击退了20-30公里(13-20英里)，并有被围困在第聂伯河西岸的危险。第聂伯河长2200公里(1367英里)，这条河将乌克兰一分为二。苏罗维金对国有的俄罗斯24电视台(Rossiya 24)表示：“‘特别军事行动’地区的局势可以说是紧张的。” 俄罗斯国防部当地时间10月8日宣布，防长绍伊古已任命谢尔盖·苏罗维金为在乌克兰作战的俄军总指挥官。 (谢尔盖·苏罗维金图片来源：美联社) 关于赫尔松，苏罗维金说：“这个地区的局势相当艰难。敌人正在故意袭击赫尔松的基础设施和居民建筑。” 乌克兰和俄罗斯都否认袭击平民。基辅指责莫斯科军队犯有战争罪。俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)2月24日下令进行他所谓的“特别军事行动”，因为他说，他想确保俄罗斯的安全，保护乌克兰境内讲俄语的人。乌克兰及其盟友指责莫斯科发动一场无缘无故的战争，从亲西方的邻国乌克兰夺取领土。苏罗维金说，俄罗斯军队在乌克兰东部库比扬斯克(Kupiansk)和利曼(Lyman)的阵地，以及从赫尔松州尼古拉耶夫(Mykolaiv)到第聂伯彼得罗夫斯克州克利福洛(Kryvyi Rih)之间的阵地都受到持续攻击。苏罗维金也承认，乌军部队有朝着赫尔松市推进的风险，赫尔松市位于第聂伯河西岸，俄罗斯很难从东岸补给，因为横跨第聂伯河的主要桥梁已被乌军破坏。在入侵行动的最初几天，俄罗斯基本上没有遭到反抗就占领了这座城市，它仍然是莫斯科军队完整占领的唯一一座乌克兰主要城市。由俄罗斯扶植的赫尔松州占领区行政首长Vladimir Saldo在苏罗维金的评论播出不久后，也宣布从第聂伯河西岸4个城镇撤离平民。Saldo表示，乌克兰方面正在为大规模进攻集结力量，俄军准备在“没有平民的地方”击退乌军攻势。
tqttier2022-10-19
布伦特重回90美元，OPEC压力之下服软？
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登总统将于本周宣布这一声明，作为对俄乌战争回应的一部分。此次将抛售拜登先前宣布的剩余1400万桶石油。拜登政府在今年3月宣布，从5月至10月实施规模史无前例的1.8亿桶石油抛储。　　另一位消息人士称，政府还与石油公司就从10月1日开始的2023财年国会授权的额外2600万桶石油销售计划进行了谈判。能源部还将公布最终回购石油的更多细节，反映出白宫希望在支持国内钻探商的同时应对不断上涨的油价。　　不断上涨的零售汽油价格帮助将通胀推高至数十年来的最高水平，在11月8日的中期选举之前，拜登和他的民主党同僚面临风险，他们正在寻求保持对国会的控制权。　　拜登上周表示，汽油价格太高。本周他将发表更多抗通胀相关言论。能源部副部长大卫·特克上周也表示，政府可以在未来几周和几个月内根据需要动用战略石油储备（SPR）以稳定石油。。　　【3】欧洲天然气价格下跌气候和库存缓解供应担忧；　　欧洲天然气价格连续第四个交易日下跌，原因是天气比往常暖和，而天然气库存水平高，这缓解了人们对冬季供应短缺的担忧。基准天然气期货价格一度下跌10.1％，至115欧元/兆瓦时，为6月中旬以来的最低盘中水平。美国卫星图像公司Maxar在一份报告中说，预计未来几天欧洲西南部将出现“强烈温暖”天气，并进入欧洲大陆中部地区。未来两周，这一趋势将在欧洲大部分地区持续下去　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部
金融界2022-10-19
罕见！朝鲜不顾中国重要活动进行大规模炮击时隔4天再次发射约250发炮弹
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还表示，朝军严正应对韩军在疯狂开展侵朝战争演习“护国22”之际发起的挑衅。此前的10月14日，朝鲜分别于上午1时20分许和下午5时许共在五处朝向东西海缓冲区发射560枚炮弹，违反《军事协议》。包括10月19日炮击在内，朝鲜已有9次违反《军事协议》。韩联社指出，中国共产党第二十次全国代表大会正在进行中，而朝方在此时发起炮击挑衅实属罕见，完全出乎其在中共二十大期间克制挑衅的预测。另有观点认为，朝方可能针对韩军从17日起实施的下半年野外机动演习“护国军演”发起此次挑衅。值得关注的是，朝方近期甚至以韩军或驻韩美军在边界缓冲区以南地区进行的射击训练为借口实施有违《军事协议》的炮弹射击，但韩方至今并未采取反击措施。 21世纪军事研究所专门委员柳成烨（音）分析指出，朝鲜此次不顾中共二十大发起炮击挑衅，似乎有故意制造韩朝紧张局势并拒绝对话的意图。朝方可能希望韩方主动撕毁《军事协议》，并寻找发起新一轮挑衅的借口。
tqttier2022-10-19
LME俄罗斯金属：大限将至？静观其变
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的核心组成部分之一。2022年2月俄乌战争开始至今，欧美等地区针对俄罗斯的制裁行动层出不穷，但还没有对俄罗斯金属公司进行全面限制，仅有部分措施涉及到有色金属，目前为止影响较有限。　　表1：俄乌冲突以来与俄罗斯金属相关的部分制裁事件　　　　来源：LME 　　在任何地缘政治形势下，LME首要任务是确保维持有效、公平和有序的市场，其中包括提供反映全球市场状况的定价。如果大量消费者选择结束与俄罗斯公司的商业活动，拒绝交付俄罗斯金属，则存在无法将俄罗斯金属出售到实物市场的风险，可能令大量俄罗斯金属转移到LME仓库，会威胁到LME市场的秩序，影响价格发现功能。　　LME密切关注俄罗斯金属的使用趋势，特别是对于LME仓库中俄罗斯金属的绝对水平、俄罗斯金属占LME库存的百分比、俄罗斯金属的流入和流出。过去一段时间LME了解到根据 2022年度供应协议，全球金属消费者愿意接受俄罗斯金属，因此LME认为不适合对俄罗斯品牌采取单方面措施。但是一些市场参与者向LME表示，在围绕2023 年供应协议的初步讨论中，大量金属消费者表示不愿意在2023年接受俄罗斯金属。在当前时间点，LME认为在谈判2023年实物供应合同的同时启动市场讨论是适当的，以确保LME能够就俄罗斯金属品牌是否适合继续上市做出正确决定。　　LME希望市场参与者提供意见和建议，并在2022年10月28日之前提供反馈。　　二、LME俄罗斯金属运行隐忧　　LME承担着支持全球金属市场的三个核心职能：金属定价；对冲价格波动风险；支持实物交割的全球实体交易市场。LME主要提供两项关键服务：LME仓库：LME授权和审核全球34个地区的仓库储存金属，获得授权的金属可用于结算LME的到期交易头寸；LME品牌：LME为确保金属质量可靠，交付到LME仓库的所有金属必须是LME批准的品牌，并符合LME规定的质量、形状、重量等条件。LME的品牌清单经常在实物供应合同中被引用，在金属行业的大部分地区发挥重要作用。　　目前，多个符合LME要求的俄罗斯金属注册品牌在市场流通。一直以来LME的立场是遵循各国政府发布的制裁行为，并监控俄罗斯金属的情况，除非对市场秩序构成威胁，否则不会采取额外行动。然而经过双边会议和LME金属委员会的讨论，LME意识到两个方面的担忧：　　其一，伦理责任考虑。LME很清楚市场期望基础设施提供商确保他们提供的产品和服务符合责任和可持续性标准。有观点认为LME对俄罗斯在乌克兰的行动缺乏应对措施，特别是考虑到人权和贸易冲突问题。　　其二，商业考虑。市场参与者强调LME的基本作用是提供金属定价，价格由交易所的实物交割机制支撑，形成了市场普遍可接受的金属价格。如果大多数消费者选择不接受俄罗斯金属，预计这些金属将大量涌入LME仓库主导LME合约交割，可能造成LME价格不再反映真实市场，而是表现为俄罗斯金属的定价。这将对基于“LME价格”签订供销合同的企业产生影响，消费者将支付溢价以购买非俄罗斯金属，可能导致市场混乱。　　LME提供了以下几张图表现俄罗斯金属在LME仓库中的运行情况：　　图1：俄罗斯金属在LME仓库中占比　　　　数据来源：LME 　　图2：俄罗斯铜在LME仓库中占比　　　　数据来源：LME 　　图3：俄罗斯铝在LME仓库中占比　　　　数据来源：LME 　　图4：俄罗斯镍在LME仓库中占比　　　　数据来源：LME 　　图5：全球铜和俄罗斯铜在LME仓库入库情况　　　　数据来源：LME 　　图6：全球铜和俄罗斯铜在LME仓库注销情况　　　　数据来源：LME 　　图7：全球铜和俄罗斯铜在LME仓库出库情况　　　　数据来源：LME 　　LME提供的数据显示了俄罗斯铜、镍、原铝、铝合金和特种合金在全球LME仓库中的占比情况，其中铜占比很高，其他金属相对稳定，未涉及的金属说明并未在LME仓库中存放。　　从历史数据看，今年俄罗斯铜、铝、镍的占比峰值水平都很高。2021年三季度俄罗斯铜占比达到95％，2014年11月铝占比74％，2013年1月镍占比65％。目前俄罗斯铜库存占比很高，不过从出入库数据看市场维持正常运行，俄罗斯金属在LME仓库中的交易尚未出现重大风险。　　目前市场参与者在执行2022年的供销合同，可以接受俄罗斯金属的交付。不过随着2023年合同签订的临近，部分市场参与者表示不会再购买俄罗斯金属，这可能导致这些金属大量进入LME仓库从而导致价格失真。　　三、LME可能采取的措施　　LME面临两难抉择，立即采取限制措施可能导致当前市场发生扭曲，但不采取行动未来将面临风险。因此LME在讨论文件中提出了目前计划的几个方案供市场参与者讨论。　　方案A：维持当前情况不变，在各国政府对俄罗斯金属实施进一步制裁之前不采取行动，最大限度降低对当前市场的影响，但存在LME行动太晚导致俄罗斯金属大量涌入LME仓库对未来市场产生影响的风险。　　方案B：为俄罗斯金属交付设置门槛，一旦俄罗斯金属库存达到特定百分比，LME将　　暂停其交割。需要考虑的问题是：如何为每种金属设置最合适的阈值；触发限制的时间不确定，可能令金属持有者没有准备的情况下处于被动局面；是否有必要随着库存的变化对限制进行调整，该过程应该如何运作。　　方案C：暂停全球LME仓库中俄罗斯金属的流通。这可能在短期内造成市场混乱，但将为市场提供确定性。需要考虑的问题是：暂停的时间点、暂停是否适用于所有俄罗斯金属、或者仅适用于特定时间后生产的金属。LME认为对已经注册成仓单的金属实施停牌是不合适的。　　一般而言LME倾向于提前向市场发出规则变化的通知，以便市场参与者能够进行充分的准备和规划，然而在政府实施制裁等特殊时期很难做到。在这种情况下，LME认为可以考虑以下几个选项：　　C1：暂停所有俄罗斯金属的交付，暂停将在本讨论文件的结果公布后立即生效，不考虑其生产日期。对所有俄罗斯金属（不包括已经注册成仓单的金属）实施暂停是最直接的方法，这将限制仓库中俄罗斯金属的数量，避免了库存大量堆积后再执行制裁带来的风险。　　C2：暂停在指定日期之后生产的所有俄罗斯金属交付，暂停将在本讨论文件的结果公布后立即生效。　　C3：在短期的缓冲期后暂停所有俄罗斯金属的交付。介于俄罗斯金属存在在缓冲期内大量流入的风险，因此在设置缓冲期时需要谨慎。可以考虑在讨论文件的结果公布后的两周到一个月之间设置一个日期，暂停所有俄罗斯金属，不考虑其生产日期。　　C4：在短期的缓冲期后，暂停指定日期之后生产的俄罗斯金属。与C3一样，LME可以在讨论文件的结果公布后的两周到一个月之间设置一个日期。　　C5：在长期的缓冲期后暂停所有俄罗斯金属交付，不考虑其生产日期。鉴于俄罗斯金属在 2022 年合同期内可以继续被接受，从2023年1月1日起实施暂停可能是合适的。这可能会导致在2022年底之前俄罗斯金属一定程度的流入，但考虑到目前市场供应偏短缺且仓库中的金属持续出库，库存可能不会大量堆积。　　C6：在长期的缓冲期后暂停指定日期之后生产的所有俄罗斯金属，可以考虑从2023 年1月1日起实施暂停。　　四、俄罗斯主要金属资源生产情况和制裁影响　　市场正在等待LME收集到的现货信息及后续动态，资源角度，我们列明俄罗斯矿产资源、冶炼产能的客观位置。俄罗斯有色金属资源丰富，是全球主要的有色金属生产国，其中铜、铝、镍、锌产量或储量位居前列。　　铝资源：2021年，俄罗斯原铝产量376.4万吨，占全球5.6％。俄罗斯海关数据显示，2021年，俄罗斯出口原铝294万吨，其中向欧洲（包括土耳其）出口158万吨，占总出口量的54％，对亚洲地区出口109万吨占37％，对北美国家出口24万吨、占8％。　　图8：俄罗斯原铝生产情况占比　　　　数据来源：Wind、国投安信期货　　铜、镍资源：俄罗斯铜储量6200万吨，占全球7％。2021年俄罗斯铜矿产量为82万吨，占全球4％，铜矿自用为主，生产精炼铜出口主要流向亚洲和欧洲。2021年俄罗斯镍产量19.4万吨，占全球纯镍产量比例约为21％。　　图9：俄罗斯铜矿占比情况　　　　数据来源：Wind、国投安信期货　　图10：俄罗斯纯镍占比情况　　　　数据来源：Wind、国投安信期货　　铅、锌、锡资源：俄罗斯锌资源储量位列全球第三，但锌矿资源整体宽裕，USGS数据显示2021年俄罗斯锌精矿产量仅占全年全球供应的2％，俄罗斯铅精矿产量约占全球的5％，锡矿产量仅占1.2％。　　图11：2021年俄罗斯锌、铅、锡矿储量占比情况　　　　数据来源：USGS、国投安信期货　　今年2月俄乌冲突爆发，伦铝等品种一度受到提振大幅上涨，接近2018年美国对俄制裁时的影响。此后多家贸易商宣布终止与俄罗斯厂商交易，但伦敦金属交易所称不会对LME市场产生直接影响。当前全球有色金属整体处于低库存状态，LME库存均处于二十一世纪以来的低位水平，俄罗斯在LME有多个活跃品牌，占据较大比例，一旦LME对俄罗斯金属进行限制，将会大幅增加外盘挤仓风险。伦镍逼仓事件在前，交易所势必将做慎重考量。俄罗斯金属当前仍在现货市场流通，交易所限制措施未必引起供应大幅减量，但会加剧部分地区短缺局面，抬升现货升水。预计俄罗斯铝、镍等产品或将更多向中国等亚洲国家转移，并通过产品转化满足海外需求。最终限制措施以何种方式落地将决定后续行情演变，需要关注10月28日讨论反馈截止日后市场存在的较大波动风险。　　表2：俄罗斯金属在LME注册品牌　　　　数据来源：LME、国投安信期货　　图12：LME主要金属库存情况　　　　数据来源：Wind、国投安信期货
金融界2022-10-19

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