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安联首席经济顾问：美联储摧毁了美国房地产市场

amed El-Erian）认为，美国房地产市场可能已经崩溃，而美联储过去一年激进的加息周期可能是罪魁祸首。埃利安周一在一次采访中表示：“我们是否已经破坏了房地产市场，这是一个真正的问题。”他指出，抵押贷款利率高企令市场承压。美国30年期固定抵押贷款的平均利率上周创下23年来的新高，达到7.48%。在过去一年里，高利率抑制了住房市场的供给和需求，从而冻结了房地产市场。由于借贷成本上升，许多潜在买家被挤出了市场。与此同时，现有房主不愿出售房产，因为许多人希望保住多年前为买房融资时的低利率。这使得价格在需求下滑的情况下依然居高不下。专家们表示，其结果是房地产市场处于悬而未决的状态，除非抵押贷款利率大幅回落，否则人们的负担能力不太可能改善。 “当你从创纪录的低抵押贷款利率到我们近20年来从未见过的水平时，你已经摧毁了需求和供应。具有讽刺意味的是，供给下降了，需求也下降了。这就是摧毁房地产市场的方式。我们必须非常小心，因为房地产市场是经济的核心。” 美联储在过去一年中大举加息，推高了抵押贷款利率。为抑制历史性的高通胀，美联储已将利率上调了525个基点。目前的短期利率是2001年以来的最高水平，经济学家警告称，这可能会使经济陷入衰退。就埃利安而言，他在过去一年里一直批评美联储的货币紧缩政策，曾说美国经济衰退的可能性“高得令人不安”，尽管美联储承受不起过早降息的代价，因为这样做可能会导致通胀预期失控，给经济带来更严重的滞胀问题。尽管目前通胀率已大幅回落至3%左右，但埃利安警告称，由于持续的服务业通胀和工资通胀，整体通胀可能在短期内反弹。他还说，这可能导致美联储的通胀目标悄悄滑向3%，因为各国央行将被迫容忍高于理想水平的经济价格。

金融界2023-08-29

美股开盘：三大股指接近平开中概股多数走高拼多多绩后大涨逾12%

med El-Erian日前表示，美国房地产市场可能已经崩溃，而美联储过去一年激进加息可能是主要原因。上周美国30年期固定抵押贷款平均利率创下23年来的新高，达到7.48%。在过去的一年里，高利率抑制了住房市场的供给和需求，从而令房地产市场冷却下来。危机往往突然爆发！策略师：“更高更长”的利率很快将遭挑战宏观策略师Simon White表示，利率市场已开始接受央行行长们的“高利率将持续更长时间”的口号。但是，衰退往往突然发生，而且通常是在表面上看起来还不错的时候。以美国为例，有一些可靠的指标表明，近期其经济将出现衰退。下图显示了今年美国各州申请失业救济人数同比涨幅，以及自1990年以来历次衰退的中位数。过去一年的路径（黑线）与衰退路径（黄色线）相似。分析师：当美联储加息周期接近尾声时，“现金为王”错了 Nuveen首席投资官Saira Malik表示，因8月美股波动加剧而持有现金和货币市场基金的投资者，可能会考虑尽早转向较长期债券。历史表明，美联储暂停加息后，债券市场通常会强劲反弹，并且在接下来的一年中表现超出市场预期，这进一步证实过度配置现金或短期国债可能是一个错误。华尔街著名反指连番高调唱多英伟达，网友：AI狂潮终究还是要到头了？华尔街著名反指、美国知名财经名嘴吉姆·克莱姆在社交媒体平台X上表示，他认为谷歌和英伟达已经做好了启动的准备了。他看好谷歌的原因是新赛季美国橄榄球联赛即将开打（谷歌Youtube拿到周日比赛转播权），唱多英伟达的理由则是公司最近的季报非常完美。这条消息刚发出后，评论区便成为了网友们狂欢的海洋，大量留言都在戏谑“快去做空英伟达”。英伟达预期市盈率跌至八个月来新低根据Refinitiv的数据，截至周一收盘，英伟达的股价相当于未来12个月预期收益的33倍左右，而一周前为46倍以上。在英伟达发布最新财报后，分析师平均预计，在截至明年1月的2024财年中，英伟达的全年营收将达到530亿美元，几乎是上一年的两倍；2024财年的全年净利润将大幅攀升至220亿美元以上，到2025财年将达到350亿美元。英特尔明年将推出新数据中心芯片，能效提高一倍以上！当地时间周一，英特尔宣布，将于明年推出的一款新的数据中心芯片，名为“Sierra Forest”，能效将大幅提升。Sierra Forest芯片每瓦功率所能处理的计算工作量将是目前芯片的240%，这款芯片有望于明年上半年被推出。上市十日飙升近七倍！“越南特斯拉”VinFast却遭分析师质疑越南电动汽车生产商VinFast Auto上市两周飙涨近7倍，最近市值逼近1900亿美元，更是超过道指成份股中一半的公司。Seeking Alpha分析师SL Investments表示，VinFast的股价处于不合理的水平，由于不确定的生产计划、低交易量和不可持续的估值，应该避免买入。此外，与其他汽车制造商相比，尽管该公司财务状况不佳，且缺乏盈利能力，但其估值极高。亚马逊将最低免运费送货标准从25美元上调至35美元亚马逊在一些市场将非prime会员的最低免运费门槛从25美元提高到35美元。35美元的免运费额度与沃尔玛旗下“Walmart+”订阅服务的免运费最低订单金额要求相符。这一决定可能会激励非Prime会员注册每年139美元的Prime服务。 SentinelOne或以每股26美元出售，潜在买家包括谷歌、思科等根据报道，网络安全公司SentinelOne正在考虑以每股26美元的价格出售给潜在买家。JMP证券分析师Trevor Walsh表示，目前潜在的战略买家包括谷歌、思科网络、Palo Alto Networks和Wiz。值得注意的是，私募股权公司Thoma Bravo和Franciso Partners可能也对此感兴趣，这两家公司一直活跃于公共网络安全领域的收购。蔚来二季度营收87.72亿元蔚来二季度营收87.72亿元，经调整净亏损54.46亿元，去年同期经调整净亏损22.67亿元。蔚来预计第三季度收入为189亿元至195.2亿元，预计第三季度交付量55000-57000辆，同比增74%-80.3%。拼多多二季度营收522.81亿元，同比增长66% 拼多多二季度营收为522.81亿元，同比增长66%；经调整净利润为152.69亿元，同比增长42%。在线营销服务和其他收入为379.33亿元，同比增长50%；交易服务收入143.48亿元，同比增长131%。 BOSS直聘2023年第二季度营收14.876亿元净利润3.096亿元同比大增234.7% 看准网（BOSS直聘），今天公布了截止2023年6月30日的季度未经审计的财务业绩。数据显示，2023年第二季度BOSS直聘营收14.876亿元同比增长33.7%，净利润3.096亿元同比大增234.7%；调整后净利润5.685亿元同比增长134.6%；平均月活跃用户4360万同比增长64.5%。截至2023年6月30日的12个月内付费企业客户总数为450万同比增长18.4%。

金融界2023-08-29

中国房产问题不至于引发另一场雷曼危机！瑞银：楼市高增速黄金时代已过，未来还会调整

束，将来或会有更多类似情况。若未能稳住房地产市场，或带来经济硬着陆风险。瑞银亚洲较早时将中国全年经济增长预测从5.2%调低至4.8%，是相隔2个月再度下调。明年增速预计为4.2%。汪涛指出，虽然中国陆续有城市放宽限购限售、调整认房不认贷等政策，但总体来说，执行效果不及预期，因为政策出台较渐进及零散，房地产市场仍然深度调整，导致消费复苏疲弱。她指出，目前新开工及销售面积已经大幅下降，预计房地产长期会稳定在比最高点低40%至50%水平，房地产高增速黄金时代已经过去，未来几年还会面对调整。她说，在调整过程中，政府需要出台一些政策避免房地产市场超调或调整时间过长，尽快让房地产稳定下来，以免扩散至地方债务问题。汪涛强调，房地产市场调整影响地方政府偿债能力，面对财政紧张及拖欠款项，需要压缩支出以支付利息，地方专项债发行速度也较慢，因此上半年财政政策实际上陷入收缩。不过，她认为，中国的房地产问题不至于引发另一场雷曼危机，因为中国房地产的债务主要是在岸债；而且国民储蓄率高企，银行也是国有为主，不会轻易出现挤压，银行在政府的施压下也不会随便抽贷；开发商的债务规模实际上在金融系统的占比并不算多。汪涛强调，目前的政策应先稳定房地产市场和加大财政支持力度。在政策方面，她提到，市场一直期盼政策出台，两会定调也较为积极，但执行层面来看，政策出台或落实不如预期。她表示，财政政策可以加快发行专项债、减税、政策性银行提供资金支持基建，银行有可能加大对基建投资支持。货币政策方面有可能降准，降息仍有10至15基点空间。房地产政策方面，已有一些城市放松限购限售政策，但还没有达到市场预期，在“认房不认贷”政策发布后，二线城市放松的机会大于一线城市。另外，房地产政策按揭利率下调,降低二套房首付等政策也值得考虑。此外，对于近期外资流出股市，汪涛表示，外资对中国长期发展有忧虑，而且中美关系紧张，投资标的受影响，也会担心他们国内的政治压力。若中国经济能够强劲复苏，这些考虑会减少，但是短期经济不如预期，政策落地仍然需要一段时间。至于汇率，近期人民币弱势持续，汪涛预期，汇价将在目前水平上下波动，而美国加息可能已经结束，美国国债收益率年底可能下降，美元相对其他主要货币或会有一定贬值，人民币兑美元年底料略升至7.15水平。

超启2023-08-29

会员

中国终于重获信任！全球市场大反攻：今日这一数据打头阵

给股市带来了一些喘息的机会。本月，中国房地产市场出现新的压力，美国国债市场又出现抛售，股市受到了冲击。包括Solita Marcelli和Mark Haefele在内的瑞银全球财富管理策略师在一份报告中写道：“如果未来几周继续出台政策措施，随着政策制定者重获信任，市场的看法可能会从‘太少、太晚’转变为更有信心的立场。” 汇市：美元保持坚挺，但远离上周触及的近三个月高点。欧元兑美元在1.0810附近变动不大，守在上周触及的两个半月低点上方。日元仍徘徊在周一的10个月低点146.75左右附近，今年以来日元兑美元已累计下跌约10%。交易员担心，日元走弱可能很快会促使政府出手干预。一份政府报告显示，该国多年来与通缩的斗争已进入拐点，但几乎没有影响到日元兑美元汇率触及146.40。高盛集团策略师预计，如果日本央行坚持鸽派立场，日元将贬值至30多年前的水平。以Kamakshya Trivedi为首的策略师预测，在接下来的六个月里，日元兑美元汇率预计将达到155，这是自1990年6月以来的最低点。他们此前预计日元兑美元汇率为1美元兑135日元。债市方面，周二，10年期国债收益率继续走低，目前下跌3个基点至4.17%，两年期国债收益率下跌2个基点至4.98%。大宗商品方面，油价在每桶80美元左右交投，交易员等待美国和中国原油需求前景的下一批线索。金价小幅走高。

厉害啦 1评论2023-08-29

全球普遍跟随美国加息为何中国选择降息？

荡的不仅仅是股市，债券市场、股票市场、房地产市场，有一个算一个，都可能发生震荡，道理都是类似的。这就是我们常说的美元周期的传导路径，美国加息导致出现套息空间，进而导致美元升值、本币贬值，这又进一步导致投资者抛售金融资产，最终可能诱发金融震荡。既然是息差空间引发资本外流，进而引发金融震荡，那么，一个想法就很自然地出现了，我们也提高利息，不就能逆转息差空间了吗？对的，这个想法非常直观，也有它的道理，这也是美国加息引发全球加息的一个重要原因。美国加息的时候，好些国家为了防止资本外流，也跟着加息，避免出现息差空间。但是，按下葫芦浮起瓢，加息能抑制资本外流，也会损害本国经济，这首先就会损害本国的实体经济。 05 用加息对抗加息 1）实体经济受损用加息对抗加息，为什么会损害本国的实体经济呢？假设你经营一家工厂，你的合作伙伴给你介绍一个项目，这需要投资 1000 万，一年后可以有 10% 的回报，但是你手里面只有 500 万，怎么办？找银行贷款！你来到银行，发现贷款成本不高，每年利息也就 5%，你毫不犹豫大笔一挥，就签下了借贷合同。「用银行的钱帮我赚钱，这才是老板该有的思维」。一年后，你连本带利还清了银行的借款，还净赚 75 万。突然一天，美国加息了，你们国家为了防止资本外流，被迫跟随美国加息。水涨船高之下，借款利息从 5% 每年涨到了 15%。又是你的合作伙伴，再次给你介绍一个项目，还是需要投资 1000 万，一年后的汇报还是 10%，你手里还是只有 500 万。你还会找银行贷款吗？如果贷款 500 万，一年下来需要还给银行 75 万，只能净赚 25 万。你看了看账上 500 万的本金，叹了一口气，「算了吧，还开啥厂啊，把厂关了，钱放银行吃利息得了。」越来越多的人和你一样的想法，于是企业的投资开始下降，新项目上得越来越少，企业对工人的需求也越来越少。工人失业越来越多，在岗的工人工资也老不见涨，如此一来，国内的需求就会慢慢萎缩，最终导致实体经济受损。本币加息，除了可能损害实体经济外，还可能加剧金融市场震荡。 2）加剧金融市场震荡金融资产定价有一个最简单的模型，即金融资产的价格正比于该资产提供的现金流，反比于市场的利率。比如某成熟市场的商业地产，每年能提供的租金是 1000 万，市场的利率是 5%/年，该商业地产的价值就是 1000 万/5%=20000 万。为什么是这样呢？我们做一个思想性实验。某成熟市场上有一个商业铺面，每年能提供 10 万元的租金，该市场的利率是 5%，那么，你愿意用多少钱买下这个铺面呢？如果店主喊价 30 万，你愿意买吗？你肯定愿意，因为 30 万存银行，一年后只能获得 1.5 万的利息，而买店铺却能获得 10 万的租金；如果店主喊价 100 万，你愿意买吗？你还是愿意，因为 100 万存银行，一年后只能获得 5 万的利息，而买店铺却能获得 10 万的租金；如果店主喊价 300 万，你愿意买吗？你就不太愿意了，因为 300 万存银行，一年后就能获得 15 万的利息，而买店铺却只能获得 10 万的租金。于是，最终的价格平衡点就落在 200 万附近，你的钱存银行和买店铺的收益是一样的。因此，店铺的价格=年租金÷市场利率。换句话说，店铺的售价与年租金的多少成正比，与市场利率的高低成反比。一个每年能提供 10 万元租金的店铺，在银行利率为 5% 时，价值 200 万元。假设银行利率提高到 10%，那么店铺就只值 100 万元。当然，这是一个非常简化的模型，排除了风险的差异、排除了涨价的预期等各种因素。但是，我们通过这个模型却能说明一个问题，即加息会导致金融资产价格下跌（尤其是债券价格）。以加息的方式防止资本外流，是一种「以毒攻毒」的方式，副作用极大。一方面，它有可能一定程度遏制资本外流，另一方面，它也有可能加速本国的金融震荡，导致其他不可控的结果。不仅如此，发达国家跟随美国加息，除了可能冲击自身实体经济外，还会导致一个更为严重的后果——诱发全球债务危机。 3）债务危机你是一个穷人，你什么时候最希望借钱？很简单，你遇到困难的时候。那么，你什么时候最容易借到钱呢？也很简单，有钱人愿意把钱借给你的时候。如果这个时候的利息还很低，那你一定会毫不犹豫把钱借了再说。这个道理是通用的，对你是这样，对国际市场的借贷主体（国家、大企业等）也是这样。国际市场上谁是「穷人」？发展中国家多数都是穷人。谁是「有钱人」？那些老牌发达国家就是有钱人。2020 年以来，发展中国家受到疫情冲击，经济大幅下滑，这迫使他们不得不在国际借贷市场上寻求帮助。同期，发达国家为了刺激市场需求，普遍执行了极度宽松的货币政策，并长期维持极低的利率（甚至零利率）。在这样宽松的市场环节中，发展中国家大量借入外债，外债水平普遍经历了一轮上涨。在发达国家普遍执行低利率的时期，发展中国家虽然背负庞大债务，但是他们每年支出的利息都很低，因此还债压力并不大。借债成为发展中国家度过经济萧条的一个重要手段。然而从 2022 年开始，在高企的通胀之下，美联储、英格兰银行、欧洲央行、加拿大央行、澳大利亚央行、印度央行等全部执行了加息操作，这空前加大了发展中国家的还贷压力。对某个发展中国家而言，以前每年可能只需要从外汇储备中支出 100 亿美元偿付利息，由于利息升高，现在每年不得不透支更多的外汇储备。于是，越来越多的国家和企业出现债务违约。不仅仅是发展中国家会出现债务危机，部分欧洲国家也可能出现危机。目前欧洲很多国家债务高企，每年需要支付大量的利息。如果利率进一步提高，则每年支付的利息也会进一步提高，进而可能造成更大规模的赤字，这些赤字又需要进一步的融资，这又会推高债务占 GDP 的比例。下两图为全球加权债务水平和债务违约情况。当前的全球债务水平已经逼近 80 年代的拉美债务危机的水平，为有史以来的第二高，全球发展中国家的债务问题越来越严重。部分国家发生债务危机和多数国家债务恶化的概率大大增加，萧条的乌云笼罩在全球经济之上，而发展中国家无疑将是这场危机中损失最为惨重的一方。那么，加息的始作俑者美国，它就「风景这边独好」吗？ 06 美国就风景这边独好吗有一种说法认为，美国加息就是在收割全球，这种说法不太准确，这种说法有一个隐含前提，仿佛美国可以不顾经济的客观规律，仅凭主观意愿就能想加息就加息。实际上，美国本次加息，是高通胀下的无奈之举，而美国加息对本国经济的影响也不可谓不大。前段时间，美国几家银行相继出事，这个事情就和加息密切相关。就拿最初出事的硅谷银行来说，加息从数个方面加速了硅谷银行的破产。注意，我这里说的是加速，而不是直接导致。硅谷银行的客户中，有很多是科技型公司，这些公司前几年发展势头比较好，在硅谷银行里面存有大量的资金。2022 年美国加息以来，这些公司或多或少受到影响。首先，公司融资成本会提高。这使得公司赚取的利润中，有更大一部分被金融资本侵蚀。其次，公司利润下滑，会影响公司股价，这又使得公司在股市上再融资的能力下滑。于是，科技公司就陷入一种螺旋下降的趋势之中。这种趋势直接表现为科技公司裁员速度加剧。美国信息业在 2020 年 5 月至 2022 年 4 月的 24 个月中，合计裁员数 73.1 万，平均每月 3.05 万人；2022 年 5 月加息以来，裁员速度明显加速，至 2023 年 2 月，10 个月合计裁员数 43.1 万，平均每月裁员 4.31 万人。在这样的情况下，科技公司的收入越来越少，纷纷从银行取出存款，以度过难关。越来越多的科技公司在硅谷银行提现，导致硅谷银行现金不足以支付，于是被迫兜售持有的资产。而硅谷银行持有的资产大多数是美国国债和抵押贷款支持证券，这种资产有一个特点，这个特点可以简单理解为「资产的价格和市场利率成反比」（这是很多金融资产价格的基本原理）。也就是说，随着美国加息，硅谷银行持有的资产在不断贬值。硅谷银行开始抛售本就在不断贬值的资产，而这种抛售，无疑加剧了资产价格的下跌。于是硅谷银行陷入了一个死循环，科技公司大量提现导致现金不足，为了应对兑付危机抛售资产，资产价格不断下降导致公司抗风险能力进一步下滑。当越来越多的人发现硅谷银行陷入死亡循环的时候，挤兑就出现了。人们疯狂地涌入银行，希望在银行破产之前把自己的现金取走。在这种疯狂挤兑之中，硅谷银行不可避免地走向破产。在这里我们可以看到，一方面，加息导致美国科技公司加速衰退，进而出现了大规模提现的情况，另一方面，加息导致银行持有的债券资产贬值，进而降低了银行应对风险的能力。而当这两个方面碰到一起的时候，挤兑破产就出现了。以上我们大致介绍了美国加息对国内和国外经济的影响，接下来我们要做一个整体回顾，以便我们形成一个更全面的概念。 07 回顾美国加息对经济有哪些影响美国加息的影响是复杂而深远的，这篇文章我们用尽量简化的方式帮助大家做了一个基本的梳理。从中我们可以得出如下结论：（1）美国加息会导致美元和其他货币出现息差套利的空间，投机资本会从本国借入低息贷款，购买美元后存入银行，以套取利差。（2）大量的投机者购买美元，就会使得美元升值、本币贬值。（3）本币贬值有两个直接后果。其一、本币贬值会导致进口商品「变贵」，带来输入型通货膨胀。其二、本币贬值会导致金融市场震荡，加速资金外流。（4）为了缓解本币贬值带来的通货膨胀和资金外流，其他国家可能跟随美国加息，而这种加息又会带来三方面的问题。（5）首先，本国加息会直接损害实体经济。加息导致融资成本上涨，降低企业的投资预期，进而降低扩大再生产的规模，因此也降低了工人的总体工资，最终可能从投资和消费两个方面损害实体经济。（6）其次，本国加息可能加剧金融市场震荡。如果本国大幅加息，可能降低金融资产的价格，加剧债券市场、楼市等主要金融市场的震荡。（7）第三，发达国家跟随加息可能导致债务危机。有可能出现债务危机的，不仅仅是发展中国家，也包括某些债务负担严重的欧洲国家，如意大利等。一旦持续加息，这些国家支付的利息就会大幅攀升，大大增加了债务违约的风险。（8）美国加息不能简单地理解为「收割全球」。美国加息对国外有影响，对国内照样有影响。一方面，加息导致实体经济利润被侵蚀，提现的冲动加强；另一方面，加息导致国债等资产价格下跌，而银行有大量持有国债，因此导致中小型银行应对风险的能力降低。目前，美国已经有三家银行破产，另据《今日美国》5 月 4 日的报道，美国还有近 190 家银行面临倒闭的风险。美国加息对自身的影响不止如此，这里我们只是略微分析了目前的一些热点事件。（9）上述这一切不是孤立的，而是相互作用、相互影响的。其相互作用的一个最终结果，就是导致全球经济出现疲软。 08 蒙代尔不可能三角：中国为什么能够选择不加息在美国加息的大背景下，中国为什么能够不加息呢？要理解这个问题，我们需要简要回顾三元悖论（蒙代尔不可能三角）：对一个开放经济体而言，独立的货币政策、汇率的稳定性和资本的完全自由流动，三者不能全部都实现。我们回顾上面的例子。美国加息后引发某国出现息差套利空间，导致某国投机机构从本国借入低息贷款后购买美元，进而导致本国货币贬值。本币贬值又可能诱发资本外流，进一步加速贬值。该国为了防止本币贬值，就执行紧缩的货币政策，进而导致提高利息，减轻资本外流。这个例子中，某国选择了资本的完全自由流动（放任资本的大进大出），因此就不能既保持货币政策的独立，又保持汇率的固定。要稳定汇率，就必须放弃独立自主的货币政策，而被迫跟随美国加息；要执行独立自主的货币政策，不跟随美国加息，就要承受汇率变化带来的影响。但是，如果某国放弃了资本的完全自由流动，对资本实行了某种管制，那就能够在一定程度上，保障执行独立自主的货币政策，并能够获得相对稳定的汇率。而我国恰好就是这样的国家。 IMF 通过「资本账户开放度指标」，判断一个国家是否处于资本完全自由流动，如果某国指标值小于 0.25 则是资本管控状态。2020 年，我国该项指标是 0.16，为实行较为严格的资本管制制度的状态。也就是说，我国放弃了资本完全自由流动，以换取独立的货币政策和相对稳定的汇率政策（我国目前的汇率政策是一种「有管理的浮动汇率制度」）。因此，我国有可能在美国加息引发全球加息的大背景下，选择不加息。2023 年 1 月，德邦证券发布研报《如果降息，会降哪一个？对债市影响又如何？》，报告指出，如果央行降息，可能加剧资本外流的冲动，但是在我国资本管制的模式下，我国有足够的外汇储备应对资本的外流。因此，德邦证券得出结论说，「我们认为中国的外汇储备较为充足，资本外流压力可控，构成降息的基本条件。」然而，有了降息的条件，并不一定要降息。要理解我国为什么选择在此时降息，这就必须要回顾我国当前的经济现状。 09 中国当前的经济现状中国为什么要选择降息一个商品生产出来之后，只可能有三种去向：（1）被消费者买了（比如食品、衣服、手机等），用于吃喝玩乐、衣食住行，也就是说，被消费者消耗掉了，这就是消费。（2）被企业买了（比如机器、原材料等），用来生产其他的商品，也就是说，被企业消耗掉了，这就是投资。（3）如果国内的消费者（含政府）不买，企业也不买，那就只能卖给国外的消费者或者企业，这就是出口。由于我国还会购买国外产品，因此计算时会减去进口，形成净出口。消费+投资+净出口，这三者用货币计量，就构成了 GDP。（很多学过宏观经济学的朋友会问，那政府采购呢？在这里呢，政府采购被放入了消费或者投资中。比如我们打开 wind，输入政府消费，我们可以发现，它属于最终消费项下的一类）。一个商品，如果消费者不买、企业不买、国外的消费者和企业也不买，这个商品就卖不出去，大量商品卖不出去，或者大量设备闲置不能投入生产（因为没有订单），就会形成危机。所以经济危机又叫做生产相对过剩的危机，生产相对于消费能力出现了过剩。因此看一个工业国的经济是复苏还是恶化，从产能利用率入手会更准确。产能利用率的同行指标大致如下：（1）低于 80% 属于产能过剩。（2）低于 75% 属于产能严重过剩。（3）高于 90% 属于产能不足，需要投资扩产。近三年来我国工业领域基本情况如下图。绿色部分是小于 75% 的，黄色部分是小于 80% 的。2020 年上半年产能利用率最低，随着疫情好转产能利用率逐步提升，2021 年得益于外贸订单大量回流，我国产能利用率达到这三年来最好的情况。2022 年以来，产能利用率再次下滑，到 2023 年一季度，产能利用率几乎再次回到 2020 年上半年的情况。来源：金色财经

金色财经2023-08-29

坚定信心稳中提质—中国信达发布2023年中期业绩

房地产纾困取得实效。中国信达适应我国房地产市场新形势，持续优化房地产纾困措施，由流动性纾困救助向重整整合、价值修复、价值提升转变，在保交楼、地产行业重塑新发展模式中发挥专业作用，促进房地产市场平稳健康发展。上半年，投放房地产风险化解项目26个，投放金额95亿元，保障10437套商品房按期交付，带动586亿元项目复工复产。安徽阳光湖樾项目于5月20日实现新开盘，完成2978套房屋集中交付，交付比例达91%。服务实体提质增效，助力经济回升向好中国信达主动融入新发展格局，聚焦国民经济重点领域和薄弱环节，强化金融服务实体经济功能，为各地经济高质量发展和现代化产业体系建设提供差异化金融解决方案，支持国民经济持续恢复和回升向好。服务国家能源安全大局。中国信达深挖传统能源及新能源业务机会，密切关注传统产业绿色转型和产业升级，围绕产业链上下游主动布局，加大风电、光伏、储能、新能源汽车等行业持续研究和理性投入，更好服务国家能源安全和“双碳”战略。上半年，能源领域新增投放项目12个，投放金额81.45亿元，较上年同期增长9%。与国家电投集团合作设立50亿元新能源产业基金，携手为实现“双碳”目标贡献力量。支持高水平科技自立自强。中国信达立足主责主业，持续加大对新能源、新材料、新医药、高端装备制造等高新技术领域金融服务力度，充分发挥金融央企工具箱与投资矩阵优势，为高新技术领域提供量身定制的综合金融解决方案，促进“科技—产业—金融”良性循环，为实现高水平科技自立自强提供有力支撑。上半年，高新技术领域通过S基金收购、市场化债转股等多种方式新增投放项目11个，投放金额13亿元。助力A股医药制造龙头内部孵化平台——科伦博泰成功分拆上市，支持创新药研发制造及商业化发展。助力国企改革深化提升。中国信达积极关注“两非”“两资”“两金”等存量资产盘活机会，积极参与国企战略性重组和专业化整合，推动央地国企向高端、智能、绿色方向转型发展，助力国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。上半年，央地国企领域新增投放项目14个，投放金额95亿元，入选国家发改委盘活存量资产扩大有效投资支撑机构。风险管控不断优化，管理能力持续提高中国信达坚持底线思维，强化风险前端管控，前瞻主动应对风险，优化负债期限结构，高质量发展根基更加牢固。全面风险管理能力持续提升。中国信达坚持“主动管理、守住底线”的风险管理理念，持续推进全面风险管理体系建设。严格执行集团风险偏好、风险管理政策、风险限额管理、客户准入及统一授信政策。持续强化风险源头管控，完善风险早期干预，主动排查应对风险隐患，及时开展异常项目会商和重大项目督导调度，做到风险早识别、早预警、早发现、早处置。开展风险项目复盘分析，增强风险意识，补齐制度短板。完善风险管理信息系统建设，及时捕捉风险信号，实现“人防+机防”有机融合，强化集团风险管理的前瞻性和有效性。资本及流动性状况保持合理稳健。中国信达结合集团整体发展战略，坚持前瞻规划、配置先行，持续推进以资本约束为导向的经营发展机制，保持稳健的资本状况以支持各项业务高质量发展。上半年，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.37%、15.94%、17.70%，较上年末分别增长0.39、0.46、0.45个百分点，保持较强的风险抵御能力。持续优化融资结构，延长负债期限，发行AMC行业和交易所市场首单续发型“保交楼”ABS，为公司化解房地产风险提供资金保障；发行交易所市场最大一单科技创新ABS，助力“专精特新”企业解决“卡脖子”问题；拓展境外融资渠道，低利率成功发行AMC首单人民币自贸债；抢抓美债利率相对低点发行AMC年度首单美元债，确保集团流动性安全。不断深化改革转型，发展动能有效增强中国信达坚持高质量发展理念，紧密围绕公司职责使命，坚持深化改革，明晰战略方向，持之以恒推进强身健体、提升治理效能。数字化转型持续赋能。中国信达深刻把握“数字信达”建设在赋能一线、提高效率、防范风险中的重要作用，把“赋能一线”和“数据治理”作为两个主要方向，推动数字化成为业务转型升级的有力支撑。上半年，新系统一期正式上线运行，有效提升数字生产力；积极推动二期建设，持续迭代更新，问题解决率99%以上，逐步提升业务场景兼容性及用户体验。生态圈建设稳步推进。中国信达坚持客户中心战略，努力架起金融服务地方、服务实体的桥梁纽带，实现走出去、请进来、沉下去。上半年，开展“十省二十城”综合营销活动，组建金融服务专家团，以多种形式落地山西、贵州、山东、天津、广西、湖南等省（自治区、直辖市）以及深圳、济南、青岛、贵阳、株洲、柳州等城市，助力区域高质量发展。持续打造“踏浪前行”资产推介品牌，举办商业地产类特殊资产推介会，推介资产500余个，吸引超过450万人次在线观看，各分公司举办十余场“踏浪前行”资产推介会，累计推介资产超过3000亿元。专业能力建设夯实根基。中国信达以提升员工业务实战能力为导向，强化专业训练和实践锻炼，深化青年员工能力提升工程，统筹推进核心业务培训课程体系建设。上半年，举办各类业务专题培训78期，参训骨干5100余人次；实战化训练营参训骨干156人，打造细分领域专业团队；聚焦公司重大事项、关键环节、急难险重任务，建立中小银行风险化解、不动产业务开拓、破产重整等多个柔性工作组织，实现“联动协作、共担风险、共享成果”，培育公司业务发展新动能。履行金融央企社会责任。中国信达不断完善中国特色现代金融企业制度，把党的领导融入公司治理各环节。深入践行ESG理念，积极发展绿色金融，创造良好的环境、社会和公司治理绩效。上半年，中国信达“防范化解金融风险”系列项目荣获“金诺·中国金融年度优秀社会责任项目”，危困企业投资基金案例入选《金融企业社会责任蓝皮书（2022）》，2022年度定点帮扶工作获得中央单位定点帮扶考核最高等次评价。下一步，中国信达将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，持续深入开展主题教育，全面贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，贯彻落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署和国家金融监督管理总局有关要求，牢牢把握高质量发展这个首要任务，围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，凝心聚力、坚定信心，担当作为、迎难而上，为中国式现代化贡献更大力量。

金融界2023-08-29

中国突发重磅消息！美媒：中国大型银行考虑进一步降低存款利率最早可能周五采取行动

全国范围内下跌，中国现有的政策未能维持房地产市场的反弹。碧桂园(Country Garden Holdings Co. )——一家曾经是房地产行业支柱的开发商——正处于违约的边缘，这表明没有哪家公司大到不能倒。根据彭博最新调查的中值估计，经济学家预计2023年中国国内生产总值(GDP)将较上年增长5.1%。这个数字低于此前预期的5.2%，更接近政府今年3月设定的5%左右的目标。随着经济复苏面临压力，中国誓言要加强政策支持，加快政府支出。据官方媒体新华社报道，中国财政部长刘昆和国家发展和改革委员会主任郑栅洁在周一向全国人大做的报告中做出了上述承诺。郑栅洁重申政府将加强逆周期调节和政策储备，并在今年下半年加强各项政策的协调。据新华社报道，郑栅洁在报告中说，中国经济增长的内生动力还不强，发展环境充满不确定性，经济运行持续回升的基础仍不稳固。从国际看，外部环境更为复杂严峻。从国内看，国内需求不足，一些企业经营困难，部分重点领域风险隐患有所积聚，民生保障和改善难度加大。由于中国央行今年已经两次降息，监管机构也在采取措施放松房地产限制，人们的关注点正转向支持经济复苏的财政措施。中国财政部部长刘昆表示，政府将确保积极的财政政策更加有力和有效，并将“合理加快”财政支出。他说，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资。专项债券主要用于为基础设施投资融资。刘昆指出，财政部将加强专项债券项目储备和投后管理，落实好相关税费支持政策，并加强财政、货币等政策的协调配合，更好发挥协同效应。下一步财政重点工作安排还包括支持做强做优实体经济、切实保障和改善民生、防范化解地方政府债务风险和进一步严肃财经纪律。

tqttier2023-08-29

中美重磅！两国商务部长同意每年会晤启动出口管制对话中美关系“解冻”在即？

行封锁后，中国正在努力复苏经济。尤其在房地产市场严重低迷和出口下降的情况下，当局正寻求重振外国投资。一位美国高级商务官员表示，该国将出口管制执行信息交流视为一个平台，旨在增加对其限制与中国经济敏感领域的贸易和投资的新规定的透明度，而不是用于政策谈判。该官员表示，此举的目的是通过提供有关新规定实施的更多信息，鼓励遵守这些新规定，从而减少对惩罚性措施和执法的需求。美国总统乔·拜登（Joe Biden）本月宣布了一项行政命令，禁止美国对中国的量子计算、先进芯片和人工智能（AI）领域进行部分投资，以阻止中国军方获取美国技术和资本。新的行政命令将于明年生效，要求企业向美国政府通报在这三个中国行业的其他投资。中国则以宣布限制镓和锗（两种用于芯片制造的关键金属）的出口，以及在其关键基础设施中使用美光科技产品作为回应。此外，北京还宣布限制无人机和无人机零部件的出口，理由是它们具有潜在的军事用途。

IreneLim2023-08-29

【晚盘】经济低迷前景不明

观。安联首席经济顾问埃利安表示，美国房地产市场可能已经出现崩溃，美联储过去一年多时间的激进加息应该是主要原因。因数据显示上周美国30年期固定抵押贷款平均利率创下23年以来的新高，达到7.48%。在过去的一年里，高利率明显抑制美国住房市场的供给和需求，从而令房地产市场冷却下来。经济好不好，有赖消费力度的引导。技术面：金价昨日（8月28日）盘中创下8月17日低点反弹以来的新高，但多头并未能真正有所突破。截至目前金价受阻55日均线，后续若能突破则进一步打开反弹空间；反之，将重回跌势。

一颗小菜芽2023-08-29

碧桂园最新消息！“16碧园05”将于周六到期，寻求增设40日宽限期

的四倍，这家中国前最大建筑商逾期付款对房地产市场的影响甚至会超过中国恒大集团2021年底的违约。根据详细议程的文件，债券持有人将在8月29日至31日的会议上对该提议进行投票。碧桂园早些时候将原定于8月25日举行会议的最后期限推迟。本月早些时候，该开发商错过了两笔总计2250万美元的票据付款，这引发了人们对该国不断加深的房地产债务危机将破坏金融部门和更广泛的经济复苏的担忧。

云涌2023-08-29

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